中国南方航空公司财务报表分析

1、 中国南方航空股份有限公司财务报表分析作者：Betsy1、公司简介中国南方航空股份有限公司，总部设在广州，以蓝色垂直尾翼镶红色木棉花为公司标志，是中国运输飞机最多、航线网络最发达、年客运量最大的航空公司，拥有新疆、北方等16家分公司和厦门航空等6家控股航空子公司，在珠海设有南航通航，在杭州、青岛等地设有22个国内营业部，在新加坡、纽约等地设有68个国外办事处。南航以打造“阳光南航”为使命，以“顾客至上、尊重人才、追求卓越、持续创新、爱心回报”为文化理念，以“成为顾客首选、员工喜爱的航空公司”为愿景，致力于建设具有全球竞争力的世界一流航空运输企业。截至2017年底，南航运营包括波音787、777

2、、737系列，空客A380、A330、A320系列等型号客货运输飞机超过750架，是全球首批运营空客A380的航空公司。2017年，南航旅客运输量超过1.26亿人次，连续39年居中国各航空公司之首。机队规模居亚洲第一、世界第三。南航安全飞行纪录卓越，保持着中国航空公司最好的安全纪录，安全纪录和安全管理水平处于国际领先地位。2018年6月，南航荣获中国民航飞行安全最高奖“飞行安全钻石二星奖”，是中国国内安全星级最高的航空公司。目前，南航每天有2000多个航班飞至全球40多个国家和地区、224个目的地，提供座位数30万个。通过与天合联盟成员密切合作，航线网络延伸到全球1062个目的地，连接177个

3、国家和地区。近年来，南航持续新开和加密航班网络，强化中转功能，利用第六航权，全力打造“广州之路(CantonRoute)国际航空枢纽，广州国际和地区通航点超过50个，形成了以欧洲、大洋洲两个扇形为核心，以东南亚、南亚、东亚为腹地，全面辐射北美、中东、非洲的航线网络布局，已成为中国大陆至大洋洲、东南亚的第一门户枢纽。2、纵向分析能力分析长期偿债能力分析表2-1长期偿债能力比率TOC o 1-5 h z年份20182017201620152014资产负债率（）68.3071.5372.7173.3876.66产权比率（%）119.09121.61126.13158.19217.17股东权益比率（）

4、31.7028.4727.2926.6223.34分析：资产负债率反映了债权人对企业资产的贡献水平，也体现着企业债券人利益的保障程度，该值国际上一般认为合理的标准是50%。但是由于高负债经营的行业特点，几乎所有航空公司的资产负债率-般保持在70%-80%之间。可以看出，从2014年到2018年，南航的资产负债率都保持在行业的正常水平之间，而且趋于稳定，分别为68.30、71.53、72.71、73.38、76.66，说明南航的长期偿债能力在行业内较好，而且趋于稳定。同时，2018年南航的利息周转倍数为5.62,高于一般的标准3，更加验证了南航的长期偿债能力比较好。短期偿债能力分析表2-2短期偿

5、债能力比率年份20182017201620152014流动比率0.290.260.200.220.51速动比率0.270.230.180.200.48现金比率(%)8.7310.427.158.3133.85分析：流动比率表示一定量的流动负债有多少相应的流动资产作为偿还保障,反映企业用可在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。速动比率是速动资产与流动负债的比值,更能反映企业的短期偿债能力。一般来说，流动比率在2左右较好，下线是不能低于1。速动比率标准值（参考值）为1，但是从近五年可以看出，南航的流动比率与速动比率明显的低于标准值，这是由航空业的的特殊性导致的。就航空业而言，2018

6、年的流动比率和速动比率的平均值分别为0.45和0.38，均高于南航，说明南航的短期偿债能力在同行业中相对较低。但南航的现金流量比率为8.73，远高于同行业的平均水平，说明南航用现金偿还短期债务的能力较同行业平均水平好。运营能力分析表2-3营运能力比率年份20182017201620152014总资产周转率（）0.620.610.590.590.61应收账款周转天数7.028.028.788.558.17存货周转天数4.655.175.976.446.26分析：总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。2014年至2016年，南

7、方航空公司总资产周周转率从0.61下降到0.59，说明南方航空公司在这几年营业利润低，销售收入及盈利水平持续下降。2017年南方航空公司公司总资产周周转率开始回升，到2018年增长至0.62，表明南方航空公司利用全部资产进行经营的效率提高，资产有效使用程度提高。图2-4应收账款周转天数分析：应收账款周转天数表示在一个会计年度内，应收账款从发生到收回周转一次的平均天数（平均收款期），应收账款周转天数越短越好。从2014年到2016年，周转天数持续上升，说明南方航空公司周转能力下降。2017年开始应收账款周转天数开始下降，2018年达到周转天数最低，说明在2018年南方航空公司应收账款变现的速度加

8、快，资金被外单位占用的时间变短，管理工作的效率变高。分析：存货周转天数指企业从取得存货开始，至消耗、销售为止所经历的天数。周转天数越少，说明存货变现的速度越快。存货占用资金时间越短，存货管理工作的效率越高。从图中看来，南方航空公司近几年的周转天数整体上是呈现下降的趋势，也就是说该公司存货变现能力在逐渐提高，也从侧面体现出效率的提升。盈利能力分析表2-4盈利能力比率年份20182017201620152014净资产收益率（）4.5911.9211.719.884.99总资产净利率（）1.493.263.052.651.36主营业务利润率（%）10.2612.2215.8417.7711.98分析

9、：(1)净资产收益率也反映企业净资产的盈利能力，由图可知，前三年呈上升趋势，而近几年下降趋势较为明显,2018年度下降幅度最大,所以说南航的净资产盈利能力并不太好，有待提高。总资产收益率反映的是企业全部资产的盈利能力,这一比率越高,说明企业的盈利能力越强，但是南航2018年这一比率开始下降，说明其总资产的盈利能力在下降,但降幅较小。主营业务利润率是指企业一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。由图可知，在这一方面南方航空公司近几年下降趋势较为明显，获利能力较低。2.2杜邦分析帽

10、母如JR东的罪爭利丰艙刹解EX细利息员担归属母廟JE东5.35STT.OES5B.35Sj：jlj.i.j345.ffll.00jj机益籟3/T8-丫:fr讣71rr才.:三時；-.1n：-L-L営业总收血他牖Em巴卷/虹眄5*VQD.叩万1Gfl.tttl.00.J5图2-62018年杜邦分析图亍資产收毘卒12.T5K枳益彙融*Zfl婭岂利轲卒H考感Si前因靈X考虑刑息凤担耳js：ir.-沂79.CSt776TXTB.2-1,fii締利月M3.TOCO万EJII净利闰利il邑砸1,懊.4DO.CO万關玄moflflHyigDD.cc万+fiiiS收扎EBI尽T鴉WO.00万379,3WDQH

11、bl&IJKi.m万图2-72017年杜邦分析图杜邦分析法中的几种主要的财务指标关系为：净资产收益率（ROE）=资产净利率（净利润/总资产）X权益乘数（总资产/总权益资本）而:资产净利率（净利润/总资产）二销售净利率（净利润/营业总收入）X资产周转率（营业总收入/总资产）即:净资产收益率（ROE）=销售净利率（NPM）X资产周转率（AU,资产利用率）X权益乘数（EM）分析：（1）权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。（2）资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。

12、对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。通过对比2018年和2017年数据，南方航空公司资产净利率由12.75%降至5.21%，利润大幅下降，说明该公司本年度盈利能力显著下降，成本费用逐渐升高。（3）权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高;反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司

13、负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。通过对比2018年和2017年数据，南方航空公司权益乘数由4.28降至3.78，说明该公司负债程度降低，经营风险较小，但获利能力也在降低。而公司2018年度的所有者权益报酬率较之2017年度有较大幅度的提升。这说明公司所有者投入资本的获利能力大幅提升，更进一步地说，可能是公司筹资、投资和资产营运等各种经营活动的效率提高了。3、横向分析表3-1对比分析表比率（%）股东权益比率流动比率总资产净利率总资产周转率南方航空31.700.291.490.62图3-1对比分析图分析：（1）在长期偿债能力方面对股东权益比率进行比较，股东权益比率（又称

14、自有资本比率或净资产比率）是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。股东权益比率应当适中。如果权益比率过小，表明企业过度负债，容易削弱公司抵御外部冲击的能力；而权益比率过大，意味着企业没有积极地利用财务杠杆作用来扩大经营规模。从图中可以看出南方航空公司的股东权益比率是低于春秋航空公司的，说明南方航空公司在2018年已经有了过度的负债，抵御外部冲击的能力较小。（2）在短期负债方面对流动比率进行比较，一般说来，这个比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强；反之则弱。一般认为流动比率应在2：1以上。流动比率2：1，表示流动资产是流动负债的两倍，即使流动资产

15、有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。所以说在流动比率方面，春秋航空公司已经做得很好了，而南方航空公司则是流动比率过低，短期偿债能力弱。（3）在盈利能力方面对总资产净利率进行比较，该指标反映的是公司运用全部资产所获得利润的水平，即公司每占用1元的资产平均能获得多少元的利润。该指标越高，表明公司投入产出水平越高，资产运营越有效，成本费用的控制水平越高。体现出企业管理水平的高低。从图中可以看出，春秋航空公司的总资产净利率明显高于南方航空公司，南方航空公司应继续注重提高销售利润率，加速资金周转。（4）在营运能力方面对总资产周转率进行比较，一般情况下，该数值越高，表明企业总资产周转速

16、度越快。销售能力越强，资产利用效率越高。在这项指标中可以看出春秋航空公司和南方航空公司的企业总资产周转速度基本持平，属于同行业中较稳定的状态。4、总结由资产负债表可以看出，南航公司的资产总体质量较好，能够在维持公司的正常周转下，有部分盈利。首先，从资产方面分析，资产的流动性和安全性较高。货币资金所占比例上升，说明公司应付市场变化的能力增强;固定资产比例上升，说明其可以满足不断上涨的营业收入需要;再加上非流动资产经营质量的显著提高。可以推断出，从资产分布来看，南航公司与同行业其他航空公司相比，资产处于较合理水平。其次，从负债和所有者权益两方面分析，流动负债水平偏低，占比较少，说明公司的资金来源持

17、续稳定，短期偿债能力较强。对比同行业其他公司，负债占比低于东航10%左右，与国航几乎处于同一水平，在此比较之下，可以发现，南航的负债占比大致处于一个较为合理的水平（见图2-1长期偿债能力折线图）。另一方面，负债和所有者权益都在增长，所有者权益的增长速度小于负债增长，偿债压力较大。综上所述，南方航空保持了健康和持续发展的良好态势，实现了公司近年来的跨越式发展。通过综合实力和影响力的进-步扩大,确立并保持了公司的优势。公司目前是国内运输飞机最多、航线网络最密集、年客运量最大的航空公司。在财务方面，公司的财务处理稳健，业绩基础扎实，报表风格严谨稳健。但是我们还需注意一下几个重大风险可能会影响公司的发

18、展业绩:1、宏观经济波动风险。民航运输业的景气程度与国内和国际宏观经济发展状况密切相关。民航运输业受宏观经济景气度的影响较大，宏观经济景气度直接影响到经济活动的开展、居民可支配收入和进出口贸易额的增减,进而影响航空客运和航空货运的需求。政府所制定的宏观经济政策，如信贷、利率、汇率、财政支出等也会影响航空公司的经营。2、行业竞争加剧风险。随着国内民航运输业市场的逐步开放，三大航空公司、外国航空公司以及中小航空公司在规模、航班、价格、服务等方面竞争日趋激烈,对公司的经营模式和管理水平提出了较大挑战。在港澳台及国际航线方面，本公司面临众多实力雄厚的外国航空公司的竞争。外国航空公司在经营管理和客户资源

19、等方面具有一定优势,这对本公司的市场份额及盈利能力带来-定的不利影响。3、其他运输方式的竞争风险。航空运输、铁路运输、公路运输在中短途运输方面存在一定的可替代性。随着动车组的推广、全国性高速铁路网的建设以及城市间高速公路网络的完善，成本相对低廉的铁路运输、公路运输的竞争和替代对本公司航空运输业务的发展形成了一定的竞争压力。4、安全风险。飞行安全是航空公司正常运营的前提和基础。恶劣天气、机械故障、人为错误、飞机缺陷以及其他不可抗力事件都可能对飞行安全造成影响。本公司机队规模大，异地运行、过夜运行、国际运行较多，安全运行面临着一定的考验。一旦发生飞行安全意外事故,将对公司正常的生产运营及声誉带来不

20、利影响。5、航油价格波动风险。航油成本是航空公司最主要的成本支出。国际原油价格波动以及国家发改委对国内航油价格的调整,都会对公司的盈利造成较大的影响。虽然本公司已采用各种节油措施控制单位燃油成本，降低航油消耗量，但如果未来航油价格继续上升,或国际油价出现大幅波动，公司的经营业绩仍可能受到较大影响。6、汇率变动风险。由于本公司的所有租赁债务及大部分的贷款均以外市结算（主要是美元，其次是日元），并且公司经营中外币支出一般高于外币收入故此人民币对外币的贬值或升值都会对本公司的业绩构成较大影响。附表1资产负债表单位：万元报表日期2018/12/31流动资产货币资金730,800.00交易性金融资产44

21、,000.00衍生金融资产-应收票据200应收账款292,700.00预付款项369,500.00应收利息100应收股利300其他应收款233,900.00买入返售金融资产-存货169,900.00划分为持有待售的资产22,400.00一年内到期的非流动资产-待处理流动资产损益-其他流动资产543,900.00流动资产合计2,407,200.00非流动资产长期应收款-长期股权投资599,200.00投资性房地产49,900.00固定资产净额17,003,900.00在建工程-工程物资-固定资产清理-生产性生物资产-公益性生物资产-油气资产-无形资产334,900.00开发支出-商誉-长期待摊费

22、用73,200.00递延所得税资产157,400.00其他非流动资产66,500.00非流动资产合计22,258,300.00资产总计24,665,500.00流动负债短期借款2,073,900.00应付票据-应付账款-预收款项-应付职工薪酬321,400.00应父税费55,400.00应付利息77,100.00应付股利200其他应付款644,800.00一年内的递延收益-应付短期债券-一年内到期的非流动负债2,355,700.00其他流动负债400,000.00流动负债合计8,368,700.00非流动负债长期借款942,200.00应付债券625,400.00长期应付款-长期应付职工薪酬2

23、00预计非流动负债-递延所得税负债66,800.00长期递延收益90,600.00其他非流动负债203,600.00非流动负债合计8,478,500.00负债合计16,847,200.00所有者权益实收资本（或股本）1,226,700.00资本公积2,558,900.00减：库存股-其他综合收益49,400.00专项储备-盈余公积267,000.00一般风险准备-未分配利润2,398,300.00归属于母公司股东权益合计6,500,300.00少数股东权益1,318,000.00所有者权益（或股东权益）合计7,818,300.00负债和所有者权益（或股东权益）总计24,665,500.00附表

24、2利润表单位：万元报表日期2018/12/31一、营业总收入14,362,300.00营业收入14,362,300.00一、营业总成本14,505,100.00营业成本12,861,300.00营业税金及附加27,200.00销售费用708,600.00管理费用373,600.00财务费用510,800.00资产减值损失1,200.00公允价值变动收益1,200.00投资收益48,300.00其中:对联营企业和合营企业的投资收益46,300.00汇兑收益-三、营业利润400,900.00加:营业外收入84,900.00减：营业外支出37,100.00其中：非流动资产处置损失-四、利润总额448,700.00减：所得税费用103,100.00五、净利润345,600.00归属于母公司所有者的净利润298,300.00少数股东损益47,300.00六、每股收益基本每股收益（元/股）0.28稀释每股收益（元/股）0.28七、其他综合收益25,500.00八、综合收益总额371,100.00归属于母公司所有者的综合收益总额313,600.00归属于少数股东的综合收益总额57,500.00附表