2022年汽车内饰行业企业财务分析

1、2022年汽车内饰行业企业财务分析1、明新旭腾基本情况：国内领先的汽车皮革制造商 明新旭腾是国内领先的汽车内饰新材料研发、生产和销 售公司，自2005年成立以来专注于汽车内饰新材料业务，采 用绿色生产技术生产出平安、环保、舒适、美观的汽车内饰材 料，主要应用在中高端汽车的座椅、扶手、头枕、方向盘、 仪表盘、门板等产品。公司总部位于浙江嘉兴，已建立欧洲 创新中心、中国阜新工厂、江苏新沂工厂三大研发和生产基地。 2020年11月公司登陆上交所主板，资金实力进一步增强，进 入新的开展阶段。从产业链来看，汽车零部件行业呈现金字塔式多层级格 局，供应商按照与整车厂之间的关系划分为一级、二级、三 级等多层

2、级供应商。公司生产汽车革，作为二、三级供应商向 座椅总成等一级供应商提供成品革和裁片，2020年公司收入 为8.08亿元，其中牛皮革整皮、裁片、其他业务收入占比为 80.04%、13.57%、6.39%O公司上游主要为皮料、化料、五金 配件等原材料供应商，其中毛皮主要来自澳大利亚、美国， 蓝皮主要来自巴西、美国，化料也以海外进口为主，公司一 般提前2-3个月安排采购计划以保证生产供应。2020年公司收入结构情况整皮产品裁皮产品其他业务资料来源:Wind,信达证券研发中心图：2020年公司收入结构情况20世纪90年代以前，汽车革作为高端产品主要由欧美制 革企业垄断，随着中国汽车产业链逐步崛起，中

3、国汽车皮革 企业竞争力开始提升。公司重视技术创新、产品开发，自主研 发全面掌握汽车革制造核心技术，并获得头部汽车品牌客户 认可，率先打破欧美企业垄断进入高端车型市场。目前公司 竞争对手主要为德国柏德皮革、美国杰仕地皮革、美国鹰革公 司、日本美多绿和国内的海宁森德、巨星农牧等汽车皮革供 应商。经过多年积累，公司作为汽车产业链二级供应商，已进 入美国Chrysler、德国群众、法国PSA等国际主流车厂和一 汽群众、上汽通用、上汽群众、吉利、长城等国内主流整车品 牌供应商体系，并与麦格纳、富维安道拓、延锋安道拓、国 利、吉中等国内外知名汽车一级零部件供应商长期合作。公 司已成功为T-ROC （德国群

4、众）、RT Minivan （美国 Chrysler）,速腾、奥迪Q3、奥迪Q5L、探岳等国内外主流 车型批量供货，并成为主流整车制造企业多款新车型的定点 供应商。2、明新旭腾财务分析：业绩增长稳健，短期受缺芯影响 近年来公司收入保持稳健增长趋势，21Q2短期受缺芯影 响收入下滑。2020年实现收入8.08亿元、同增22.81%, 2016-2020年年均复合增速为14.57%。分拆来看，公司产品量 价基本保持增长趋势，其中销量方面公司不断拓展供货车型, 质地得到总成及汽车品牌认可，整皮、裁皮销量持续增长； 价格方面公司进入更多中高端车型供应链，2018年以来配套 的一汽群众探歌、探岳等中端车

5、型以及奥迪Q3、Q5L等高端 车型开始量产，销售占比逐步提升，推动平均价格持续增长。 2021年前三季度公司收入同增1.19%至5.74亿元，主要由于 21Q2- Q3受下游客户汽车缺芯影响，出货量、收入同比下降。毛利率方面，近年来公司毛利率显著增长，2021Q2受缺 芯影响同比下降。2017-2020年公司毛利率由34.71%增至 49.14%,主要由于产品进入更多中高端车型、产品结构优化, 且原材料牛皮价格持续下降，公司盈利能力持续提升。费用率方面，近年来公司管理、研发费用率增幅较大， 销售、财务费用率有所下降。公司重视研发投入，近年来加 大全水性定岛超纤新材料等投入，研发工程数量、资金投

6、入持 续增加。2019-20年公司职工薪酬、中介费用增长导致管理费 用率提升较大。公司销售费用率处于低位，近年来运输、人 员薪酬、销售顾问费等费用支出有所下降。公司上市后募投资 金增加且外币结算汇兑收益增加，财务费用率下降。净利润方面，公司净利保持较快增长，净利率持续提升。 2017-20年公司归母净利由5535.54万元增至2.21亿元，年均 复合增速为41.35%,收入增长、毛利率提升推动净利增速较 高，公司盈利能力提升。2021年前三季度公司归母净利同降 10.25%至1.43亿元，受客户汽车缺芯影响增速有所放缓。现金流方面，2017-20年公司经营现金流净额由1716.69 万元增至1

7、.00亿元，年均复合增速为80.02%,经营现金持续 增加。经营现金流金额增速低于净利，主要由于公司低价储藏 牛原皮等原材料，确保本钱优势。近年来公司归母净利润增长情况资料来源:Wind,信达证券研发中心图：近年来公司归母净利润增长情况3、明新旭腾公司治理：实控人掌控力强，管理层经验丰 富公司实际控制人为董事长兼总经理庄君新先生，通过直 接或间接方式合计持有公司34%的股份，对上市公司掌控力 度较强。此外嘉兴旭腾持有上市公司3.01%的股份，其主要股 东包括核心高管团队，绑定管理层利益。公司高管团队在汽车皮革行业运营经验丰富，兼具国内 国际背景。董事长1995年进入制革行业，先后担任多家皮革 公司高管，目前兼任浙江省皮革标准化技术委员会副主任委员。 董事