从财务视角看企业的商业模式课件

1、中山大学管理学院财务与金融工程论坛2012年4月15日 从财务视角看企业的商业模式基于财务视角的企业商业模式研究厦门大学管理学院吴世农Assessment On Business Model From Financial ProspectiveWu ShinongManagement School Xiamen University 第1页，共40页。厦门大学吴世农 目 录 一、基于财务视角的企业商业模式评价框 二、盈利能力盈利模式 三、现金创造能力现金创造模式 四、价值创造能力价值创造模式 五、风险控制能力风险控制模式 六、增长能力成长模式 七、案例分析*第2页，共40页。厦门大学吴世农明星

2、企业的财务特征创造利润Make Profit创造现金Create Cash创造价值Create Value控制风险Control Risk维续成长Maintain Growth五好生一、基于财务视角的企业商业模式评价框架第3页，共40页。厦门大学吴世农二、创造利润Make Profit 1、毛利2、营业利润3、息税前利润（EBIT）4、税前利润5、税后利润损益表营业收入销售利润率总资产资产利润率资本：权益和投入资本资本利润率第4页，共40页。厦门大学吴世农销售利润率资产利润率资本利润率1.毛利率 =毛利/营业收入1.ROA-1 =营业利润/总资产1.ROE =税后利润/权益2.营业利润率 =营

3、业利润/营业收入2.ROA-2 =EBIT/总资产2.投入资本净利润率 =税后利润/投入资本3.EBIT利润率 =/营业收入3.ROA-3 =EBIT(1-T)/总资产3.税前ROIC =EBIT/投入资本4.销售净利润率 =税后利润/营业收入4.ROA-4 =税后利润/总资产4.税后ROIC =EBIT(1-T)/投入资本主要的盈利能力指标第5页，共40页。厦门大学吴世农 分解影响企业盈利能力、财务风险和经营风险、自我可持续增长率等关键指标的影响因素，从而综合判断企业的经营业绩、存在问题和财务健康状况。 EAT EBIT 销售收入 EBT 投入资本 EATROE= - = - - - - -

4、 权益 销售收入 投入资本* EBIT 权益 EBT * 通常使用平均投入资本，即（期初投入资本+期末投入资本）/2。在此若将“投入资本”更换为“总资产”，则结果是“总资产周转率”。销售盈利能力资本（产）使用效率财务费用支付程度财务杠杆效应税负效应经营性竞争优势财务性竞争优势税惠优势 盈利能力指标ROE的影响因素分析第6页，共40页。厦门大学吴世农第7页，共40页。ROE及其影响因素指标2005200620072008国美苏宁国美苏宁国美苏宁国美苏宁ROE41.51%31.87%17.99%25.25%11.24%32.94%12.63%25.75%EBIT/销售收入4.45%3.62%4.0

5、7%4.48%3.05%5.36%2.84%5.47%销售收入/投入资本9.6012.763.587.623.068.433.695.59投入资本/权益1.001.071.321.091.341.031.431.02税前利润/EBIT1.090.951.060.981.181.041.181.08税后利润/税前利润0.890.680.880.700.760.680.720.772005-2008年苏与国美的ROE分解分析厦门大学吴世农为何自2006年以来，苏宁的ROE一直高于国美？ROE第8页，共40页。苏宁、国美EBIT利润率比较分析苏宁、国美投入资本周转率比较分析 苏宁、国美杠杆水平比较分

6、析 苏宁、国美EBT/EBIT比值比较分析厦门大学吴世农苏宁的EBIT利润率高于国美苏宁的资本周转速度快于国美苏宁的财务杠杆低于国美苏宁的EBT/EBIT低于国美第9页，共40页。 苏宁、国美税负比较分析1、2005-2008年，苏宁的EBIT利润率呈现上升，国美呈现下降；至2008年，苏宁的EBIT利润率大大超过国美；即苏宁的销售盈利能力较强。2、2005-2008年，苏宁和国美的投入资本周转次数均呈现下降；国美下降后企稳，苏宁继续在下降；但2008年，苏宁的投入资本周转次数仍高于国美，即苏宁的投入资本使用效率较高。3、自2006年，国美的投入资本/权益始终高于国美，即国美的财务杠杆较高。4

7、、国美的EBT/EBIT始终高于苏宁，即其OPM战略和资本运营能力较强。5、2005-2007年苏宁各年的实际税赋比国美高，但2008年，国美的实际税赋比苏宁高。实际上，国美ROE低于苏宁最主要的原因：一是国美的EBIT利润率远低于苏宁，而EBIT利润率低于苏宁的主要原因在于其销售成本较高；二是国美的投入资本周转次数较低！厦门大学吴世农2007年前，苏宁税赋高于国美2008年后，苏宁税赋低于国美第10页，共40页。厦门大学吴世农财务数据2007200820092010苏宁国美苏宁国美苏宁国美苏宁国美总资产12529349 25506861 18924089 28666299 28729180

8、31629142 39873607 35986547 流动资产10837143 11202293 15393211 20410135 23692246 20877716 32335925 23380857 现金存款证券5402537 11058640 9019763 10493852 15767605 11374481 20156408 13663809 应收款146743 220698 155762 139839 232013 157140 730507 334369 预付款1018155 1755115 1051937 1798177 1014903 1543120 1844665 207

9、3968 存货3979906 5132897 4730377 5428268 5617603 6002975 7900722 7308712 长期资产1692206 6589513 3530879 8256164 5036934 10751427 7537682 12605690 总负债8468527 17690333 11953989 19119947 16710528 21377892 22988420 22717721 流动负债8461208 15567744 11934605 15663669 16598702 17914812 22626594 20115943 短期贷款208000

10、 514665 148000 235000 78000 260000 158895 225000 应付款7901692 13337787 10832023 13693751 14866086 14631184 20059326 16406385 预收款204087 1613063 233314 1734918 230807 1679828 335306 1824757 长期负债7320 2122589 19384 3456278 111826 3463080 361827 2601778 长期贷款0 0 0 0 0 0 0 0 有息负债208000 514665 148000 235000 7

11、8000 260000 158895 225000 权益4060822 7816529 6970100 9546352 12018652 10251250 16885187 13268826 投入资本4268822 8331194 7118100 9781352 12096652 10511250 17044082 13493826 2007-2010年苏宁与国美的主要财务数据（千元）第11页，共40页。厦门大学吴世农财务数据苏 宁国 美2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010 营业收入40152371 49896709 58300149 75504739

12、 42478523 45889257 42667572 50910145 营业成本34346740 41334756 48185789 62040712 38383276 41381223 38408042 44991355 销售费用2985538 4780468 5192356 6809109 3547907 4487131 4352350 5114303 管理费用493581 784521 912093 1250311 686740 828028 845235 1165138 财务费用(88162)(223290)(172924)(360769)(230872)(228899)7760 1

13、02782 营业利润2250060 2964374 3875032 5431948 1802708 1943762 1703529 2705654 EBIT2153196 2727583 3753443 5041275 1297225 1304950 1840269 2612314 EBITDA2371213 3107402 4214274 5563359 1562670 1610832 2194904 2953899 税前利润2241358 2950873 3926367 5402044 1528097 1533849 1832509 2509532 所得税718190 690945 937

14、872 1296536 360262 435156 406310 547878 税后利润1523168 2259928 2988495 4105508 1167835 1098693 1426199 1961654 （1-T）68%76%77%72%76%78%76%78%财务数据苏 宁国 美2007 2008 2009 2010 2007 2008 2009 2010 经营净现金3496476 3819141 5554942 3881336 2560723 3610360 (174706)3873179 筹资净现金(141008)2023693 2773655 123450 5490327

15、(2213645)3467333 (3101965)投资净现金(1357593)(2450316)(1897078)(5660872)(3142291)(4514568)(293841)(552935)当年增减1997875 3392518 6431519 (1656086)4908759 (3117853)2998786 218279 年末现金7465293 10574232 20960978 19351838 6269996 3051069 6029059 6232450 第12页，共40页。厦门大学吴世农盈利能力2007200820092010苏宁国美苏宁国美苏宁国美苏宁国美营业利润率5

16、.60%4.24%5.94%4.24%6.65%3.99%7.19%5.31%EBIT利润率5.36%3.05%5.47%2.84%6.44%4.31%6.68%5.13%销售净利润率3.79%2.75%4.53%2.39%5.13%3.34%5.44%3.85%ROA12.16%4.58%11.94%3.83%10.40%4.51%10.30%5.45%税后ROIC34.28%11.90%29.35%9.56%23.62%13.63%22.48%15.13%ROE37.51%14.94%32.42%11.51%24.87%13.91%24.31%14.78%营业成本比例85.54%90.36

17、%82.84%90.18%82.65%90.02%82.17%88.37%销售费用比例8.69%9.24%11.57%10.84%10.78%11.33%10.98%11.37%管理费用比例16.53%19.36%16.41%18.45%17.57%19.42%18.36%22.78%财务费用比例-17.86%-33.62%-28.46%-27.64%-18.96%0.92%-28.85%8.82%ROE及其影响因素指标2007200820092010苏宁国美苏宁国美苏宁国美苏宁国美ROE37.51%14.94%32.42%11.51%24.87%13.91%24.31%14.78%EBIT/

18、销售收入5.36%3.05%5.47%2.84%6.44%4.31%6.68%5.13%销售收入/总资产3.20 1.67 2.64 1.60 2.03 1.35 1.89 1.41 总资产/权益3.09 3.26 2.72 3.00 2.39 3.09 2.36 2.71 税前利润/EBIT1.04 1.18 1.08 1.18 1.05 1.00 1.07 0.96 税后利润/税前利润0.68 0.76 0.77 0.72 0.76 0.78 0.76 0.78 第13页，共40页。厦门大学吴世农三、创造现金Create Cash 现金流量表1、经营净现金2、投资净现金3、筹资净现金4、当

19、期增/减现金5、期初结余现金6、期末结余现金实际经营净现金营业收入销售创现率总资产资产创现率资本：权益和投入资本资本创现率应得经营净现金获现率=实际经营净现金/应得经营净现金应得经营NCF=净利润+折旧+摊销+利息第14页，共40页。厦门大学吴世农 现金分析与管理的重要指标现金创造能力1获现率实际经营净现金/应得经营净现金其中：应得经营净现金【净利润折旧摊销利息】 +（资产减值） 实际经营净现金+(应收票据-应付票据) 应得经营净现金2销售创现率税后经营净现金/营业收入销售商品和提供服务的现金收入/营业收入3净利润现金含量税后经营净现金/净利润4总资产创现率税后经营净现金/平均总资产5投入资本

20、创现率税后经营净现金/平均投入资本6权益资本创现率税后经营净现金/平均权益资本偿债能力1利息保障倍数EBIT/当期应付利息(税后经营净现金-折旧-摊销)/当期应付利息2本息保障倍数EBITDA/(当期应付利息+当期应付本金)税后经营净现金/(当期应付利息+当期应付本金)实际经营净现金受应收票据与应付票据差额的影响！第15页，共40页。厦门大学吴世农公 司EPS每股经营性净现金利润的现金保障程度折旧和摊销的现金保障程度利息的现金保障程度OPM战略形成的现金A2.01.0NONONONOB1.51.5YESNONONOC1.01.5YESYESYESNOD0.81.5YESYESYESYES现金与

21、利润的关系衡量企业利润的质量和竞争优势其中：每股折旧和摊销0.3元；每股利息0.2元。在经营过程中，创造多少现金？现金偿还债务的能力高低？销售创现率=？资产创现率=？投入资本创现率=？权益资本创现率=? 现金的利息（本息）保障倍数=？OPM=Other Peoples Money第16页，共40页。厦门大学吴世农2007年茅台成功提价营业利润率上升谁是酒王茅台vs.五粮液？第17页，共40页。每股指标五粮液贵州茅台2004200520062007200820042005200620072008EPS(元)0.310.290.430.3870.4772.09 2.37 1.59 3.004.03

22、每股经营净现金0.300.460.490.4400.5202.48 3.59 2.23 1.855.56厦门大学吴世农第18页，共40页。财务数据（万元）五粮液茅台年 份2010年2009年2010年2009年营业收入115.41111.29116.3396.70营业利润60.7046.0671.6160.81利润总额60.7040.0671.6260.81净利润45.6234.6753.4045.53归属股东的净利润43.9532.4550.5143.23经营净现金77.0360.5462.0142.24总资产286.74208.49255.86197.70货币资金141.3575.4612

23、8.8997.43总负债103.0762.6870.3851.18有息负债0000权益资本183.66145.8070.3851.18归属股东权益181.01142.75183.99144.66基本EPS（元/股）1.1580.8555.354.57每股经营净现金（股/元）2.0291.5956.5704.480加权ROE（%）26.68%24.95%30.91%33.51%营业利润率（%）52.6%41.4%61.6%62.9%销售净利润率（%）39.5%31.2%45.9%47.1%厦门大学吴世农第19页，共40页。厦门大学吴世农四、创造价值Create Value 价值1.MVA=市场增

24、加值2.EVA=经济增加值 =经济利润EVA营业收入销售创值率总资产资产创值率资本：权益和投入资本资本创值率1.EVA= 调整净利润-（权益资本* 股东预期收益率）2.EVA=EBIT(1-T)-投入资本* 加权平均资本成本(WACC)EVA=超额利润第20页，共40页。厦门大学吴世农Why AIGs EVA is Negative, but MVA is Positive?第21页，共40页。厦门大学吴世农 EVA= EBIT(1-T) (投入资本 WACC) =（EBIT1-T/投入资本） -WACC投入资本 = （税后ROIC-WACC）投入资本营业利润率=EBIT/销售 ROIC=EB

25、IT/投入资本资本周转率=销售/投入资本 税收效应=（1-T） ROIC-WACC税后债务成本=Kd（1-T） 负债比例 MVA预期权益成本=Ke 权益比例 或EVA经济政治社会环境市场结构 增长率的支持 环境和程度核心竞争力ROIC WACC:创值企业ROIC WACC:损值企业税后ROICWACC第22页，共40页。厦门大学吴世农公司要提高EVA的五大手段 提高经营利润率：降低销售成本、销售费用和管理费用； 加快投入资本周转速度：加强应收账款和存货管理，提高 二者的周转速度；提高现有长期资产的使用效率；降低投入 资本；使用无息负债； 减少实际税率：争取享受税惠政策、合理延迟纳税； 适度、平

26、衡增长：确定合理、长期、可持续的、有效或高效的 增长速度，有助于降低筹资成本； 降低WACC：尽量寻求低成本的资本，并合理利用负债，降 低加权平均资本成本。第23页，共40页。厦门大学吴世农格力EVA指标分解20052006200720082009税后ROIC19.31%20.67%27.03%30.64%29.64%有息负债/投入资本11.89%6.32%0.54%0.06%5.05%债务资本成本Kd4.46%4.68%5.11%5.98%4.25%1-T83.17%82.71%90.25%82.78%86.73%权益/投入资本88.11%93.68%99.46%99.94%94.95%无风

27、险收益3.37%3.14%3.66%5.74%3.73%风险溢价8.30%8.30%8.30%8.30%8.30%BETA0.950.950.950.950.95权益资本成本Ks11.26%11.03%11.55%13.63%11.62%WACC10.36%10.57%11.51%13.62%11.21%ROIC-WACC8.95%10.10%15.52%17.02%18.43%平均投入资本（万元）300693337926472989672979960688EVA(万元)26917.434120.973419.4114542177012School of Management, Xiamen

28、University 2005-2009年期间，格力电器的税后ROIC始终大于WACC，因此是创值企业，且创值能力越来越强！第24页，共40页。School of Management, Xiamen University美的EVA指标分解20052006200720082009税后ROIC18.08%19.54%31.48%23.25%23.71%有息负债/投入资本11.53%12.41%13.93%20.89%12.65%债务资本成本Kd4.46%4.68%5.11%5.98%4.25%1-T91.24%96.63%88.81%88.35%91.32%权益/投入资本88.47%87.59%

29、86.07%79.11%87.35%无风险收益3.37%3.14%3.66%5.74%3.73%风险溢价8.30%8.30%8.30%8.30%8.30%BETA0.950.950.950.950.95权益资本成本Ks11.26%11.03%11.55%13.63%11.62%WACC10.43%10.22%10.57%11.88%10.64%ROIC-WACC7.65%9.32%20.91%11.37%13.07%平均投入资本（万元）4185944803216205388500051146020EVA(万元)32035.444775.512975996631.2149826 2005-200

30、9年期间，美的电器的税后ROIC始终大于WACC，因此是创值企业，但创值能力呈现上升后下降的态势！厦门大学吴世农第25页，共40页。厦门大学吴世农产品单价100单位产品变动成本单位产品固定成本单位产品财务费用单位产品税收净利单位产品贡献毛益 可见：在单价扣除单位产品变动成本后，（1）固定成本比重越大，企业承担财务费用和贡献所得税及利润的能力越低，故其经营风险越大；反之越小；（2）财务费用比重越大，贡献所得税及利润的能力越低，故其财务风险越大，反之越小。五、风险控制Control Risk第26页，共40页。School of Management, Xiamen University指标格力0

31、4格力05格力06格力07格力08格力09总成本1,354,476 1,778,545 2,527,468 3,633,540 3,940,718 3,932,044 固定成本*41494854809477343611098341206363120977变动成本939,528 1,230,456 1,754,033 2,523,707 2,734,354 2,722,287 财务费用-3,825.368,829.45-444.11-974.228,499.54-9,702.19经营杠杆15.4212.448.147.515.324.65财务杠杆0.881.2310.1000.991.000.9

32、7总杠杆13.6115.258.127.465.494.52指标美的04美的05美的06美的07美的08美的09总成本1,854,4332,054,2022,018,8743,325,1884,297,083 4,436,611 固定成本*583930648967633812103691313398581390271变动成本1,270,502 1,405,235 1,385,061 2,288,275 2,957,226 3,046,340财务费用5,893.9913,158.2813,913.9029,095.2948,141.0022,244.58经营杠杆9.899.417.466.366

33、.725.77财务杠杆1.101.211.171.181.261.08总杠杆10.8711.358.697.488.466.25*根据家电行业估算，固定成本=折旧+摊销+(营业成本+经营费用+管理费用-折旧-摊销）*30%厦门大学吴世农第27页，共40页。厦门大学吴世农控制风险的主要手段控制经营风险的主要手段控制固定成本1、规模经济扩大规模2、维续增长淘汰落后 业务，投入成长型业务 3、整合投资节约投资控制财务风险的主要手段控制财务费用 1、适度负债降低资本成本2、多元化融资降低资本成本经营风险财务风险经营风险引发财务风险？财务风险引发经营风险？控制固定成本，提高EBIT，实际上帮助控制财务风

34、险！第28页，共40页。厦门大学吴世农六、维续成长Maintain Growth 1. 三大指标同步增长 （1）销售增长 （2）利润增长 （3）经营NCF增长 年份营业收入税后利润经营净现金第29页，共40页。厦门大学吴世农第30页，共40页。厦门大学吴世农第31页，共40页。厦门大学吴世农指标名称2004200320022004/20032003/2002经营活动产生的现金流量净额-660.34500.97972.16-231.81-48.47投资活动产生的现金流量净额-291.42-299.58-87.24-2.73243.40筹资活动产生的现金流量净额364.15253.90-537.2

35、943.42-147.26现金及现金等价物净增加值-589.33452.47347.36-230.2530.26第32页，共40页。厦门大学吴世农 2、自我可持续成长能力 期末的权益资本-期初的权益资本 自我可持续增长率(g) = - 期初的权益资本 当期留存收益 = - 期初的权益资本 留存收益 净利润 =-=留存收益比例 ROE 净利润 权益资本 EBIT 销售收入 EBT 投入资本 EAT 其中：ROE=- - - - - 销售收入 投入资本 EBIT 权益 EBT 提高一个公司自我可持续增长率(g)的关键:(1)提高ROE;(2)提高留存收益比例。反映企业使用留存收益及其配套债务资本所

36、能实现的增长速度第33页，共40页。厦门大学吴世农 预计销售增长率 资金状况 财务政策 15% 资金短缺 g = ROE留存收益比例 = 20% 50%=10% 5% 资金剩余 预计销售增长率 资金状况 财务政策增加负债减少分红增发新股减少负债增加分红回购股份注意：动态看，若公司资金短缺，但仍有结余现金，其可以通过调整资产结构使用结余现金使之成为物质资产，解决其资金短缺问题！第34页，共40页。School of Management, Xiamen University厦门大学吴世农指标公司20052006200720082009ROE格力19.14%22.18%27.36%29.62%32

37、.14%美的17.19%19.11%31.74%23.07%25.11%留存收益比格力57.45%100.00%71.43%82.14%67.74%美的59.02%58.82%58.33%81.48%89.69%可持续增长率格力11.00%22.18%19.54%24.33%21.77%美的10.15%11.24%18.51%18.80%22.52%销售增长率预测格力2525252525美的2525252525资金状态格力短缺略短缺短缺略短缺短缺美的短缺短缺短缺短缺短缺格力电器和美的电器可持续增长率分解分析 根据行业预测，家电在十一五期间的增长速度在25左右。因此， （1） 2005-2009

38、年，格力属于“资金短缺型”或“资金略短缺型”企业。这主要是虽然其ROE上升，但分红比例呈现上升趋势，二留存收益比例呈现下降趋势，加上市场需求呈现增长所致。 （2）20052009年，美的属于“资金短缺型”企业。这主要是因为虽然美的ROE呈现上升，且留存比例也上升，推动其自我可持续增长率上升。但由于市场需求增长较快，因此仍为资金短缺。第35页，共40页。厦门大学吴世农财务数据（亿元）格力美的年 份2010年2009年2010年2009年营业收入608.07426.37745.59472.78营业利润27.4629.7525.5625.19净利润42.7629.1331.2718.48调整净利润4

39、0.2727.5629.5618.21经营净现金6.1694.554.4620.55总资产656.04515.3420.54316.57货币资金151.66229.0558.0238.55总负债519.52408.77256.71189.29流动负债49.6840.84251.88188.59短期有息债199.617.295.34长期借款18.5403.930长期债务19.170.384.830.703权益资本136.52106.53163.83127.28归属股东权益133.0299.7123.3689.06EPS1.521.0310.82调整EPS1.430.980.920.82每股NCF

40、0.225.031.750.99加权ROE36.51%33.48%29.54%28.81%调整ROE34.75%31.69%27.93%28.40%格力和美的20092010主要财务数据比较成长能力之比？第36页，共40页。厦门大学吴世农七、结论 这些企业为什么“成功”？ 美 国 中 国 类 型 Wal-mart、百安居苏宁、国美大卖场连锁经营Apple、Microsoft茅台、五粮液技术和产品优势Dell格力专业化+规模+渠道-中国移动、中国石油中国工商银行等垄断真正的五好生第37页，共40页。厦门大学吴世农 请大家记住：成功的企业财务管理的五字经 （1）Profitability提高盈利能

41、力 （2）Cash Creation增强现金创造能力 （3）Value Creation增强价值创造能力 （4）Risk Control提高风险控制能力 （5）Growth维护成长能力 价值管理是核心，但利润、现金、风险和成长是价值的驱动因素！第38页，共40页。提问和回答Question & Answer厦门大学管理学院吴世农第39页，共40页。1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努

42、力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!25、你不能拼爹的时候，你就只能去拼命！26、如果人生的旅程上没有障碍，人还有什么可做的呢。27、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。励志名言：比别人多一点执着，你就会创造奇迹28、伟人之所以伟大，是因为他与别人共处逆境时，别人失去了信心，他却下决心实现自己的目标。29、人生就像一道漫长的阶梯，任何人也

43、无法逆向而行，只能在急促而繁忙的进程中，偶尔转过头来，回望自己留下的蹒跚脚印。30、时间，带不走真正的朋友；岁月，留不住虚幻的拥有。时光转换，体会到缘分善变；平淡无语，感受了人情冷暖。有心的人，不管你在与不在，都会惦念；无心的情，无论你好与不好，只是漠然。走过一段路，总能有一次领悟；经历一些事，才能看清一些人。31、我们无法选择自己的出身，可是我们的未来是自己去改变的。32、命好不如习惯好。养成好习惯，一辈子受用不尽。33、比别人多一点执着，你就会创造奇迹。50、想像力比知识更重要。不是无知，而是对无知的无知，才是知的死亡。51、对于最有能力的领航人风浪总是格外的汹涌。52、思想如钻子，必须集

44、中在一点钻下去才有力量。53、年少时，梦想在心中激扬迸进，势不可挡，只是我们还没学会去战斗。经过一番努力，我们终于学会了战斗，却已没有了拼搏的勇气。因此，我们转向自身，攻击自己，成为自己最大的敌人。54、最伟大的思想和行动往往需要最微不足道的开始。55、不积小流无以成江海，不积跬步无以至千里。56、远大抱负始于高中，辉煌人生起于今日。57、理想的路总是为有信心的人预备着。58、抱最大的希望，为最大的努力，做最坏的打算。59、世上除了生死，都是小事。从今天开始，每天微笑吧。60、一勤天下无难事，一懒天下皆难事。61、在清醒中孤独，总好过于在喧嚣人群中寂寞。62、心里的感觉总会是这样，你越期待的会

45、越行越远，你越在乎的对你的伤害越大。63、彩虹风雨后，成功细节中。64、有些事你是绕不过去的，你现在逃避，你以后就会话十倍的精力去面对。65、只要有信心，就能在信念中行走。66、每天告诉自己一次，我真的很不错。67、心中有理想 再累也快乐68、发光并非太阳的专利，你也可以发光。69、任何山都可以移动，只要把沙土一卡车一卡车运走即可。70、当你的希望一个个落空，你也要坚定，要沉着！71、生命太过短暂，今天放弃了明天不一定能得到。72、只要路是对的，就不怕路远。73、如果一个人爱你、特别在乎你，有一个表现是他还是有点怕你。74、先知三日，富贵十年。付诸行动，你就会得到力量。75、爱的力量大到可以使人忘记一切，却又小到连一粒嫉妒的沙石也不能容纳。1、这世上，没有谁活得比谁容易，只是有人在呼天抢地，有人在默默努力。2、当热诚变成习惯，恐惧和忧虑即无处容身。缺乏热诚的人也没有明确的目标。热诚使想象的轮子转动。一个人缺乏热诚就象汽车没有汽油。善于安排玩乐和工作，两者保持热诚，就是最快乐的人。热诚使平凡