财务分析B资产负债表分析课件

1、第一节 资产质量分析从审计报告看资产质量赛格三星2009 2010年3月29日，立信大华会计师事务所有限公司对深圳赛格三星股份有限公司2009年度财务报表出具了无法表示意见的审计报告。审计报告认定的导致无法表示意见的事项多与企业的资产质量有关。请思考：到底应该如何看待企业的资产质量问题呢？第1页，共189页。资产负债表的质量分析资产负债表分析的重要性第2页，共189页。资产负债表的结构与披露要求 资产负债表（主体部分）流动资产 流动负债长期投资 长期负债固定资产 所有者权益无形资产与其他资产第3页，共189页。资产负债表项目分析重点现金不足：企业最严重的财务危机。企业的流动现金不能太紧。一个小

2、企业要随时能拿100万；一个中企业要随时能拿1000万；一个大企业要随时能拿1个亿。应收账款过多：钱在客户那里存货过多：钱压在商品里固定资产过多：钱压在设备、厂房里计提的各种准备过低：资产虚估，风险准备不足第4页，共189页。资产负债表项目分析重点短期借款用于长期用途： “短贷长投”，短期偿债风险高。应付账款账期的不正常延长：资金链可能断裂长期借款用于短期用途：企业要承担高额的利息负担担保负债和未决诉讼：企业的“隐形杀手”举债过度：资本金不足，长期偿债风险高。2008-04-185第5页，共189页。货币资金管理目标企业现金管理的目标，就是要在现金的流动性和盈利能力之间做出抉择，以使利润最大化

3、或企业价值最大化 。即在保证企业的经营效率和效益的前提下，尽可能减少在现金上的投资。将企业“现金”占总资产的比例与同行业其他企业的情况加以比较。当“现金”占总资产的比例显著超过同行业的一般水平，则说明现金过多，企业需要为超额储备的现金找一个出路，以优化企业的资产结构。当“现金”占总资产的比例显著低于同行业的一般水平，则说明企业现金存量不足，没有足够的支付能力，企业面临巨大的财务风险。2008-04-186第6页，共189页。货币资金分析货币资金的内容库存现金：存放于企业财会部门并由出纳人员保管作为零星开支使用的现钞，它是流动性最大的货币资金；银行结算户存款：指企业存放在当地开户银行或其他金融机

4、构的存款帐户上的货币资金；外埠存款：企业到外地进行临时或零星采购时，汇往采购地银行开立采购帐户的存款；银行汇票存款和银行本票存款：企业为取得银行汇票或银行本票按规定存入银行的款项；信用证存款：企业采用信用证结算方式向国外付款，委托银行开出信用证时存入银行信用证保证金专户的款项；在途资金：是指企业同所属单位之间和上下级之间的汇、解款项，在月终时未到达的汇入款项；信用卡存款：企业为了便于开展经营业务而将现金交存银行后办理的各种信用卡中的存款。第7页，共189页。2010年上市公司货币资金余额后十名600385ST金泰4821.70 600656ST方源18464.40 000787ST创智8338

5、6.72 000691ST亚泰187073.49 000030ST盛润221528.27 600753东方银星281259.27 000557ST广夏293605.34 000719S*ST鑫安477331.05 000035ST科健565310.18 000545ST吉药940264.34 8第8页，共189页。2010年上市公司货币资金余额前十名601318中国平安95,554,000,000.00 601668中国建筑82,098,599,000.00 601088中国神华75,366,000,000.00 601186中国铁建65,206,592,000.00 600030中信证券64

6、,719,043,894.69 600104上海汽车61,261,577,988.47 601688华泰证券59,464,526,447.88 600837海通证券58,318,115,177.24 601390工商银行57,150,920,000.00 601857中国石油52,210,000,000.00 9第9页，共189页。部分电力企业2010年年末的资产结构2008-04-1810公司货币资金资产总计短期借款货币资金/资产资产负债率粤电力A1,894,021,204 34,596,318,255 8,327,500,000 5.47%62.2%漳泽电力 376,717,322 12,

7、160,960,379 2,177,720,000 3.10%87.3%吉电股份 361,861,911 14,222,885,958 751,300,000 2.54%82.1%长源电力 194,771,720 15,138,496,561 2,422,000,000 1.29%87.9%豫能控股 129,484,124 6,795,489,479 1,817,152,069 1.91%88.0%华能国际9,547,908,196 223,952,747,826 44,047,183,998 4.26%72.8%上海电力2,241,293,966 32,059,068,764 6,956,5

8、00,000 6.99%72.7%华电国际1,266,436,000 127,860,352,000 24,299,330,000 0.99%83.1%九龙电力 417,964,223 5,152,930,014 485,000,000 8.11%76.4%申能股份7,616,976,310 35,888,935,776 2,700,200,000 21.22%34.3%国电电力1,250,652,687 150,151,270,311 47,048,945,366 0.83%75.7%长江电力1,900,554,737 157,461,147,74825,991,779,347 1.21%5

9、8.0%第10页，共189页。上海电力2010年年报部分数据2008-04-1811第11页，共189页。上海电力2010年财务报表附注2008-04-1812第12页，共189页。2008-04-1813第13页，共189页。货币资金分析货币资金分析的内容规模是否适当：企业持有货币资金的动机影响货币资金的规模，主要由以下因素决定：（1）企业的资产规模、业务收支规模；（2）企业的行业特点；（3）企业筹资能力和负债结构；（4）企业对货币资金的运用能力。内部控制的完善程度收入环节（主要是销售收款）(1)对客户的选挥(主要应评估客户的未来偿债能力)；(2)对特定客户销售特定商品种类、数量的、折扣等级

10、、付款条件(预付、现销、赊销或组合)的决定；(3)商品或产品出库数量和质量的确定；(4)债权催收工作部门的确定；(5)具体收款环节以及会计处理。第14页，共189页。货币资金分析内部控制的完善程度支出环节（主要是采购付款）(1)对采购需求的确定(包括采购种类、数量、质量以及必要性和合理性)；(2)对采购时机(何时采购)的确定； (3)对供货商的选择(主要应评估不同供货商在质量、价格、交货条件以及售后服务等方面的质量差异)：(4)从特定供货商采购特定商品的种类、数量、折扣等级、付款条件(预付、现付、赊购及其组合) 的确定；(5)采购商品或产品入库数量和质量的确定；(6)具体付款环节以及会计处理。

11、第15页，共189页。货币资金分析货币资金的构成及存放位置与银行借款的适应程度放弃现购的机会成本设商业信贷条件为：d/m，N/n（mn）。企业放弃现金折扣优惠的机会成本率C为：例如：2/10，N/30的机会成本率C为：第16页，共189页。 练习 A公司2008和2009年度货币资金和总资产情况表如下，试对其规模和结构变动进行分析。项目规模（万元）结构（占总资产，%）2009年2008年2009年2008年货币资金38 40324 30110.707.72总资产359 012314 917100100补充资料：2009年度销售收入比去年上升28.81%。 2009年度公司即将搬迁改造。第17页

12、，共189页。荣华实业（600311）2005年资产负债表资产金额比例(%)负债和所有者权益金额比例(%)货币资金419 452.120.028短期借款193 741 000.00 12.81应收账款198 057 147.8313.10应付账款167 669 065.4211.09其他应收款61 776 405.434.086预收账款1 119 943.000.074预付账款29 958 559.731.981应付工资3 750 101.330.248存货34 181 881.552.261应付福利费5 439 600.080.360流动资产合计324 393 446.6621.46应交税金

13、15 300 168.281.012固定资产原价475 266 870.7231.43其他应交款117 058.540.008减：累计折旧126 512 134.818.368其他应付款9 347 358.530.618固定资产净值348 754 735.9123.06预提费用17 478 419.181.156固定资产净额348 754 735.9123.06流动负债合计413 962 714.3627.38在建工程822 137 854.3254.37实收资本260 000 000.0017.20固定资产合计1 170 892 590.2377.44资本公积619 407 223.1440

14、.97无形资产16 648 499.371.101盈余公积46 982 715.923.107未分配利润171 581 882.8411.35所有者权益合计1 097 971 821.9072.62总计1 511 934 536.26100总计1 511 934 536.2610018第18页，共189页。荣华实业（600311）简介荣华实业，一家西部概念股，2001年6月上市，大股东甘肃武威荣华工贸总公司，2005年末，资产总额15.1亿元，净资产10.9亿元，收入3.1亿元，可以货币资产只有41.9万元，上市公司穷到这个程度实在罕见。荣华实业资产负债率只有15%，为何资金会如此紧缺呢？荣华

15、实业主业是淀粉及其副产品、饲料、包装材料、塑料制品的生产、批发零售，这些产品竞争都非常激烈，毛利率非常低，几乎是全行业亏损，但是近几年荣华实业的业绩还不错，上市以来历年的收入及净利润如下表所示： 单位：万元2008-04-1819年份20012002200320042005收入47 9614508544 09443 28631 144净利6 4785 8475 6595 016863第19页，共189页。荣华实业（600311）主要造假手法荣华实业这几年收入一直在4.5亿元左右徘徊，净利也在5 000万元到6 000万元之间，2005年有一定的滑坡。有三点使人对上述业绩产生怀疑：一是关联交易；

16、二是资产膨胀；三是套取资金。关联交易：荣华实业关联交易销售金额如下表所示。除2001年，7 650万元中，向荣华工贸总公司销售胚芽3 977万元，向荣华味精有限公司销售淀粉乳3673万元外，其余各年均为向荣华味精销售淀粉乳的金额。该交易是上市公司通过管道输送将淀粉乳直接销售给味精公司，同时按照淀粉乳折合商品淀粉的数量并以商品淀粉的价格结算。不知道审计师是如何核实淀粉乳的数量真实性？ 单位：万元2008-04-182020012002200320042005关联交易销售金额7 65019 13322 25518 31413 107产生利润占主营业务利润比例22.55%29.60%43.83%33

17、.46%42.68%第20页，共189页。资产膨胀：荣华实业2000年主营业务收入是42 513万元，上市以后基本维持在这个水平，主营业务停滞不前，但资产总额五年因IPO时净募66 770万元等原因迅速膨胀，资产总额增长近三倍，而主营收入还在萎缩。这种现象的背后存在大量资产不是优质资产，已变成劣质资产的可能。以应收款项为例，2000年应收款项只有1 796万元，而到2005年年报增加到28 980万元，增加了15倍。荣华实业目前资金匮乏，却容忍如此巨额（近3亿元）的应收款项存在，这说明什么？说明大量资产（收入）有虚增之嫌。单位：万元2008-04-18212000.12.312005.12.3

18、1增长资产(万元)39 905151 193278.88%负债(万元)18 17141 396127.81%净资产(万元)21 734109 797405.19%荣华实业（600311）主要造假手法第21页，共189页。荣华实业（600311）主要造假手法套取资金：从上市以来在建工程及固定资产原值数据可以看出，上市前后固定资产使用效率降低很多，但近四年来，固定资产原值一直在4亿多元，也就是说，大部分在建工程没有转固。与此同时，在建工程余额急剧上升，从上市前的8 000万元增加到2005年的8个亿多元，而且2005年固定资产原值及在建工程余额几乎分文未动，2004年固定资产原值也没有动，在建工程

19、只增加了4 000万元，在这13亿固定资产及在建工程背后，或表现为资产虚构，或以投资名义套取募集资金；20042005年价值8亿多元的在建工程基本停滞，而从荣华实业财务报表我们发现所有固定资产及在建工程都没有用于抵押，那么荣华为何不以此作抵押向银行融资呢？为何放着8个多亿的资产在晒太阳？单位：万元2008-04-1822万元2000年末2001年末2002年末2003年末2004年末2005年末在建工程7 93437 71054 44478 33282 33882 214固定资产原值24 88541 14944 11447 34147 34347 527第22页，共189页。据2005年年报披

20、露，82 214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万元， 1万吨赖氨酸生产线16 873万元， 4万吨赖氨酸生产线41 544万元。这些生产线究竟有多少是真实的？通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。2008-04-1823第23页，共189页。据2005年年

21、报披露，82 214万元的在建工程主要包括：10万吨淀粉生产线10 394万元，3万吨谷氨酸生产线13 403万元， 1万吨赖氨酸生产线16 873万元， 4万吨赖氨酸生产线41 544万元。这些生产线究竟有多少是真实的？通过查阅2001年年报发现荣华实业上市前的2000年年末货币资金也只有26.6万元，一家营业额4个多亿元的拟上市公司只有这么一点点现金，这也太异常了。在这一系列异常的背后，怀疑荣华实业存在欺诈上市的可能，上市之后通过在建工程等科目套取募集资金，并通过关联交易创造收入和利润，荣华实业一直以来虚盈实亏，导致今日的资金链断裂。2008-04-1824第24页，共189页。 交易性金

22、融资产持有的目的是为了近期内出售获利，所以，交易性金融资产应当按照公允价值计价。应当关注企业划分为该类别的资产是否与上述目的相符，如果企业持有该资产很长时间后没有出售，应当怀疑企业对该资产的分类是否正确。 交易性金融资产项目分析第25页，共189页。分析交易性金融资产的持有损益分析当期利润表中的“公允价值变动损益”及其在报表附注中的详细说明，根据其数值正负及规模来判断和预测目前持有的交易性金融资产的盈利能力。分析交易性金融资产的处置损益 分析同期利润表中的“投资收益”及其报表附注的详细说明，根据其数值正负及规模来判断当期处置的交易性金融资产的盈亏状况。第26页，共189页。分析企业是否存在不当

23、行为（1）交易性金融资产具有金额经常波动的特点，跨年度不变且金额较为整齐的则有可能是长期投资。 （2）企业将长期投资人为地划拨为短期投资，只能改变流动比率，不可能改变企业的现金支付能力和其他流动资产项目的变现能力。企业的流动比率状况好但现金支付能力差本身就是短期投资长期性的一个信号。 （3）交易性金融资产的投资收益具有盈亏不定、交易频繁的特点，而长期性投资收益一般具有固定性、业务笔数较少的特点。如果在投资收益的构成中出现异常情况，则是企业操纵行为的又一佐证。第27页，共189页。交易性金融资产项目分析交易性金融资产分析的内容（1）在会计报表附注中查看企业交易性金融资产的具体内容。第28页，共1

24、89页。交易性金融资产项目分析（2）与公允价值变动损益和投资收益项目相联系第29页，共189页。应收票据应收票据：企业持有的未到期或未兑现的商业汇票。应收票据分析的主要内容（1）关联交易的存在第30页，共189页。应收票据（2）应收票据的贴现 在应收票据到期前，企业如果急需货币资金，可以将有关商业汇票背书，向银行或其他金融机构贴现。银行或其他金融机构则在扣除一部分利息因家后，向企业支付货币。 有关计算如下：贴现实得款票据到期价值一票据贴现利息 票据到期价值(1一贴现利率贴现期)票据到期价值票据面值(1十票据利率票据期限)票据贴现利息票据到期价值贴现利率贴现期（3）应收票据贴现的形成的“或有负债

25、” 若已贴现的应收票据金额过大，也可能会对企业的财务状况带来较大影响。分析该项目时，应结合会计报表附注中的相关披露，以了解企业是否存在已贴现的商业汇票，据以判断其是否会影响到企业将来的偿债能力。第31页，共189页。长虹用票据打通了流通长虹军转民之后搞彩电生产，在四川绵阳建立了深度配套的生产作业过程，它在生产过程中有极强的效率。但是倪润峰很清楚，这个厂建在绵阳，违反了经济学的基本规则。经济学的基本规则是工厂要么靠近原材料基地、要么靠近市场。可是绵阳离成都有上百公里的路，所谓蜀道难、难于上青天。这种情况下，他要从珠江三角洲千里迢迢地把物料运到绵阳，或者把北京、咸阳的这些彩色管运到绵阳，组装后再千

26、里迢迢运往全国去销售。长虹彩电能否快速地进入流通领域，一开始就存在着障碍。怎样打通流通是长虹面临的最大问题。倪润峰不可能一夜之间建立起流通渠道。倪润峰不愧是中国最优秀的企业家。因为，他能看透企业经营中的要害是什么，并且能利用金融市场这个杠杆搞承兑。“贸工银”一体化：长虹把10个亿的产品给郑百文，郑百文不需要马上把钱给长虹，郑百文可以通过银行搞承兑，等产品都卖完了，半年内把钱还给银行，银行再把钱给长虹。长虹的生产成本较低，加上这种承兑方式，给经销商的扣点远远超过了当时的康佳等厂商。2008-04-1832第32页，共189页。部分家电企业2010年年末的资产结构2008-04-1833企业名称资

27、产2010年12月31日比例企业名称资产2010年12月31日比例TCL集团货币资金 25,946,369,000 48.52%深康佳A货币资金 3,764,409,203 22.86%应收票据 2,567,256,000 4.80%应收票据 4,149,313,160 25.20%应收账款 5,515,144,000 10.31%应收账款 1,971,135,372 11.97%存货 7,688,762,000 14.38%存货 3,723,636,130 22.61%固定资产 2,880,509,000 5.39%固定资产 1,488,368,668 9.04%资产总计 53,478,05

28、7,000 100.00%资产总计 16,466,895,565 100.00%海信电器货币资金 2,436,906,458 19.50%四川长虹货币资金 10,235,467,890 22.97%应收票据 5,060,534,849 40.50%应收票据 6,368,754,828 14.29%应收账款 821,704,143 6.58%应收账款 4,624,368,990 10.38%存货 2,544,301,697 20.36%存货 8,851,903,512 19.87%固定资产 1,091,885,297 8.74%固定资产 8,396,522,514 18.84%资产总计 12,4

29、94,043,169 100.00%资产总计 44,555,943,761 100.00%第33页，共189页。应收账款分析应收账款规模的影响因素行业特点经营方式信用政策：目标是综合收益最大应收账款的坏账风险应收账款的变现能力和周转情况第34页，共189页。应收账款分析应收账款的质量分析账龄分析：备抵法计提坏账准备债务人分析：地区分布、所有权性质、关联关系、债务人的稳定程度(5C分析法)内部经手人分析应收账款的流动性指标第35页，共189页。2007年上市公司大股东应收账款资金占用比例前十名36名称债务人名称欠款额(万元)占应收账款总额比例(%)沧州大化沧州大化集团有限责任公司2301 94.

30、24 豫能控股河南省电力公司9533 93.04 武汉控股武汉市水务集团有限公司3964 90.99 国栋建设四川国栋建设集团有限公司12932 90.18 厦门空港厦门国际航空港集团有限公司5503 67.99 焦作万方焦作市万方集团有限责任公司3053 66.42 五洲交通广西壮族自治区高速公路管理局831 66.40 青山纸业福建省青州造纸有限责任公司17350 55.26 东风科技东风汽车有限公司12032 46.02 江苏索普江苏索普（集团）有限公司1974 44.30 第36页，共189页。2007年上市公司大股东应收账款资金占用金额前十名37名称债务人名称欠款额(万元)占应收账款

31、总额比例(%)中国石油中国石油集团及其子公司379600 17.82 东方电气东方电气集团62993 7.35 中煤能源中煤集团及其子公司46639 12.77 宇通客车郑州宇通集团有限公司42667 39.10 东风汽车东风汽车有限公司38445 33.76 国电电力中国国电集团及所属单位34052 12.33 中国铝业中铝公司及其子公司24841 24.02 云南铜业云南铜业（集团）有限公司23559 36.71 青山纸业福建省青州造纸有限责任公司17350 55.26 宝信软件宝山钢铁股份有限公司14778 27.76 第37页，共189页。应收账款对象进行分析时需要重点考虑的因素债务人

32、的区域性。由于区域经济发展水平、法制环境以及特定的经济状况等条件的差异，导致不同地区的企业信用状况会不同。债务人的财务实力。评价债务人的财务实力，需要了解债务人的财务状况。简单的方法是查阅债务人单位的资本实力和交易记录，用这种方法可以识别出一些皮包公司，或者，根本就是虚构的公司，以发现会计信息的失真之处。债务人的集中度。应收账款的集中度风险表现在由于某一个主要债务人支付困难而导致较大比例的债权面临无法回收的风险。要规避债务人集中风险，就需要采取措施使债务人分散化，这和业务多元化以规避业务单一风险的道理是一样的。38第38页，共189页。迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000年实现主营

33、业务收入139亿元，与1999年同期相比上升26%，但净利润却为负的8.4亿元。公司业绩的巨大风险在2000年中期已经有征兆，从中报所示的主要资产负债项目变化分析可以发现，该公司在2000年中期，应收账款比年初上升了67%，从1 264 740 203元上升为2 107 978 910元，是资产中增长最为迅速的项目，与行业内其他公司相比，吉林化工2000年中期的应收账款总量和增长速度均为最高。从2000年全年来看，吉林化工的应收账款增加额达14.93亿元，是所有上市公司中增速最快的公司。由于应收账款对流动资金的占用，为了克服现金流不足的压力，该公司只有增加有息负债，从而使有息负债规模从年初的3

34、5.81亿元扩大到年末75.55亿元，净增40亿元，当期负担的财务费用则达6亿元。吉林化工2000年不仅要承担高额的财务费用，而高达近30亿元的应收账款，其坏账准备的计提更将给企业业绩造成巨大的压力。2008-04-1839第39页，共189页。迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工2000中报项目2000年6月30日1999年12月31日增长应收账款2 286 671 0001 438 182 30059%坏账准备178 692 100173 442 1003%应收账款净额2 107 978 9001 264 740 20067%短期借款3 821 190 0002 289 300 000

35、67%长期借款1 108 861 9001 232 554 900-10%2008-04-1840第40页，共189页。迅猛增加的应收账款预示着业绩风险吉林化工的资产结构项目2000年12月31日比例货币资金228 964 2371.29%应收账款2 690 775 84515.2%其他应收款651 999 4733.68%预付账款284 937 2421.61%存货1 820 714 22310.3%固定资产10 348 250 97958.4%资产总计17 710 708 378100%2008-04-1841吉林化工2000年应收账款周转率期初应收账款期末应收账款应收账款平均余额主营业务

36、收入应收账款周转率12.6亿26.9亿19.8亿139亿7.02第41页，共189页。不同行业应收账款周转率2008-04-1842第42页，共189页。电力行业应收账款周转率2008-04-1843第43页，共189页。练习 A公司2008和2009年度应收款项和总资产情况表如下，试对其进行分析。项目规模（万元）结构（占总资产，%）2009年2008年2009年2008年应收账款38 02026 68010.598.47其他应收款103 55298 10728.8431.15坏账准备7 078.603 743.611.971.19总资产359 012314 917100100补充资料：200

37、9年度销售收入比去年上升28.81%。 其他应收款中95%为关联企业欠款。 2009年度坏账准备计提比例由3%提升到5%。第44页，共189页。预付账款分析预付账款的存在可能是由于以下原因：（1）与企业所处行业的经营特点和付款方式相关。通常处于卖方市场（2）与企业的商业信用程度相关。（3）与不当的资金占用有关。如向关联方提供的资金，常列入预付账款。第45页，共189页。 判断预付账款的质量可做如下分析：前两种情况引发的预付账款会随业务量的变动或企业信用程度的变动而发生变化，并保持一定的规律性，属于正常的预付账款，一般不会发生质量问题；但关联方不当的资金占用所引发的预付账款通常很难转销，表现为金

38、额异常增加并相对稳定，值得重点关注。第46页，共189页。预付账款分析不单独设立“预付账款”的企业在“应付账款”核算，期末资产负债表中“应付账款”的借方在本科目反映，本科目的贷方在“应付账款”科目反映。第47页，共189页。其他应收款分析规模分析：金额大、时间长对方单位或个人：来自关联方其他应收款中可能隐含企业的违规行为，比如非法拆借资金、给个人的销售回扣、抽逃注册资本金等。该科目有可能成为企业成本费用和利润的“调节器”，粉饰利润第48页，共189页。练习 A公司2008和2009年度应收款项和总资产情况表如下，试对其进行分析。项目规模（万元）结构（占总资产，%）2009年2008年2009年

39、2008年应收账款38 02026 68010.598.47其他应收款103 55298 10728.8431.15坏账准备7 078.603 743.611.971.19总资产359 012314 917100100补充资料：2009年度销售收入比去年上升28.81%。 其他应收款中95%为关联企业欠款。 2009年度坏账准备计提比例由3%提升到5%。第49页，共189页。存货的分析 存货的组成 存货占用的利弊第50页，共189页。对企业存货的分析应从以下几个方面入手：存货的计价方法分析存货的流动性分析存货的变动趋势分析存货的结构和金额分析存货的质量第51页，共189页。从存货购、销环节的地

40、位看存货的质量 如果报表中的应付款及预收账款规模较大，则表明企业可以凭借自己的优势地位占用供应商和客户的资金，不仅节省了资金成本，也一定程度上反映了企业及其存货的竞争力。 如果商业债权中的应收票据结算方式的规模大于应收账款，则表明存货的竞争优势保证了收款的安全性。 商业债务中如果应付票据的规模大于应付账款，意味着支付债务的强制性更高，可能反映了企业信用及存货质量的劣势地位。第52页，共189页。 存货的期末计价准确性和存货跌价准备计提的合理性分析 存货跌价准备计提是否符合事实，在财务报表中会产生双重影响：一方面影响利润表中的业绩，多提或少提存货跌价准备会使当期的利润规模发生变化，从而使我们对企

41、业当期的盈利能力作出错误判断；二是影响资产负债表中存货价值的准确性。第53页，共189页。关注存货物理质量和时效性 存货的物理质量，指的是存货的自然质量。 存货的时效性，是指存货保持现有的周转性、盈利性和变现性的周期长短。按照影响时效性的因素对企业存货进行分类，可以分为：（1）保质期长短不同的存货：食品，保质期长的，不易贬值。（2）内容稳定性不同的存货：出版物，内容稳定的，如数学类，内容不稳定的，如报纸杂志。（3）所含技术更新速度不同的存货：计算机技术类，与传统中药配方与食品配方。第54页，共189页。存货分析存货的分析：盈利性、变现性和周转性规模及品种结构分析第55页，共189页。存货变化揭

42、示产销矛盾康佳集团的存货以电视机为主，从19952001年康佳集团的存货变化中我们可以分析其在销售情况变化下的存货策略变化（见下表，单位：万元）。1995年，公司销售收入出现大幅增长，消化历史存货量较大，于是1996、1997年公司加大了存货投资，1997年底的存货账面金额已经比1995年翻了一番多，明显高于销售收入的增长。由于存货政策的惯性，企业无法及时根据销售市场的变化对存货政策进行大幅调整，在1999年销售收入同比增幅已经大大滑坡的情况下，存货规模仍然以42%的速度增加。2000年公司虽然开始意识到问题的严重性，但此时销售收入已经转为负增长，而存货仍在积累。结果，这种前期对市场乐观的情绪

43、带来的存货大量积压使企业经营处于困境。为了渡过难关，公司在2001年对存货进行大清理，直接造成2001年度报表出现巨大亏损。虽然后来康佳集团通过业务重整进入了新的发展阶段，但其在彩电存货上的教训无疑是深刻的。56第56页，共189页。存货变化揭示产销矛盾年份1995199619971998199920002001存货111 217150 529263 028331 209472 709497 754282 593增长率12.64%35.35%74.74%25.92%42.72%5.30%-43.23%主营业务收入361 022500 632634 337857 3891 012 710901

44、273674 812增长率51.26%38.67%26.71%35.16%18.12%-11.00%-25.13%主营业务成本297731391624518766695087825074752602618073增长率52.7931.5432.4733.9918.70-8.78-17.88%主营业务利润6322210873711555316210918749114850956641增长率44.4071.996.2740.2915.66-20.79-61.86%存货周转率1.411.491.251.161.020.770.7957单位：万元第57页，共189页。存货计价方法改变对利润的影响1998

45、年：PT郑百文将存货发出由“先进先出法”改为“加权平均法”蓝田股份期末存货计提跌价准备进行利润操作58第58页，共189页。部分家电企业2004年存货周转率59企业名称期初存货期末存货存货平均余额主营业务成本存货周转率四川长虹7 005 589 9326 012 898 2726 509 244 1029 886 619 8281.52深康佳A3 170 081 1103 580 777 4033 375 429 25711 391 675 0973.37海信电器1 278 440 4621 769 334 3541 523 887 4086 436 814 3134.22夏新电子1 502

46、848 4261 806 224 5671 654 536 4973 997 026 5702.42夏华电子759 928 770732 855 200746 391 9853 783 558 3665.07科龙电器1 945 617 6372 996 855 3382 471 236 4886 612 276 4732.68春兰股份834 511 004779 251 672806 881 3382 678 135 3283.32小天鹅A407 204 773506 961 970457 083 3721 960 846 1574.29格力电器1 196 455 7713 526 373 7

47、902 361 414 78111 549 249 3344.89美的电器2 067 943 1783 771 674 1322 919 808 65515 619 782 8365.35美菱电器196 307 651245 774 944221 041 2981 149 923 1015.20青岛海尔602 001 164851 206 918726 604 04113 276 840 22518.27第59页，共189页。电力行业存货周转率60第60页，共189页。练习 A公司2008和2009年度存货的构成情况表如下，试对其进行分析。项目规模（万元）结构（占存货净额，%）2009年200

48、8年2009年2008年材料30 13120 46051.2553.22在产品15 0106 06325.5315.77产成品14 50412 43724.6732.35跌价准备8525151.451.34存货总额59 64538 960存货净额58 79338 445100100补充资料： 2009年度销售收入比去年上升28.81%。第61页，共189页。长期投资分析长期投资目的出于战略性考虑，形成企业的优势通过多元化经营而降低经营风险、稳定经营收益为将来特定目的积累资金复杂的对外投资可能为某些盈余操纵行为提供空间，以达到粉饰财务状况的目的第62页，共189页。2008-04-1863高质量

49、长期股权投资的表现投资的结构与方向体现或者增强企业的核心竞争力，并与企业的战略发展相符投资收益的确认导致适量的现金流入量投资收益与企业所承担的风险相符外部投资环境有利于企业的整体发展第63页，共189页。长期投资分析长期投资的分析长期投资构成：投资方向与企业核心业务关系长期股权投资的核算方法：成本法和权益法长期投资的投资收益对利润表中股权投资收益与现金流量表中因股权投资收益而收到的现金之间差异进行分析，股权投资收益产生的现金流入量将在现金流量表中以分得股利或利润所收到的现金的项目出现。在被持股企业没有分红、分红规模小于可供分配的利润或无力支付现金股利的信况下，利润表中股权投资收益就有可能大于现

50、金流量表中分得股利或利润所收到的现金的金额。长期投资的减值准备第64页，共189页。练习 A公司2008和2009年度长期股权投资情况表如下，试对其进行分析。项目规模（万元）结构（占资产总额，%）2009年2008年2009年2008年长期股权投资26 58326 9687.418.56资产总额359 012314 917100100补充资料： 2009年度按权益法核算的被投资企业出现亏损。第65页，共189页。投资性房地产的质量分析关注企业对投资性房地产的分类是否恰当关注企业是否将投资性房地产与固定资产、无形资产作了正确的区分。第66页，共189页。 关注投资性房地产的核算模式的选择及其对业

51、绩的影响 采用公允价值计量对损益的影响会更大，在近年中国各地房价大幅上涨的背景下，会使企业的业绩大幅上升，负债率会得以降低，但只要不实际出售，这种业绩仍不会转化为现金流。在对投资性房地产计量模式选择的问题上，企业还应持谨慎态度。第67页，共189页。关注投资性房地产的盈利性 投资性房地产的盈利主要表现在：租金收入，转让收入和公允价值变动损益状况。前两项在其他业务收入中体现，其现金的获取能力较强，而公允价值变动净损益单独列示，通常不伴随有现金流。第68页，共189页。2010年上市公司投资性房地产前10名69单位：亿元第69页，共189页。 应当关注固定资产规模的合理性。 固定资产的结构。 固定

52、资产的折旧政策。 固定资产分析第70页，共189页。固定资产规模的适当性分析 固定资产的投资规模必须与企业的整体发展相一致，同时也要注意与企业的流动资产规模保持一定的比例关系。 注意行业的区别：重工业、轻工业第71页，共189页。2. 固定资产的结构及配置的合理性分析 生产用、非生产用之间的比例关系。第72页，共189页。3、固定资产的利用状况和盈利性分析 （1）通过存货的余额规模和本期销售成本的规模的合计数与固定资产的原价的比较，判断企业固定资产产出能力的变化。 （2）通过销售成本与固定资产原值的比较，可以在一定程度上反映固定资产的生产能力及技术先进性与与市场需求之间的吻合程度。第73页，共

53、189页。 （3）通过营业收入与固定资产原值的比较，可以反映企业固定资产的周转率，这是固定资产盈利性的重要体现。 第74页，共189页。高质量固定资产的表现技术装备水平较高，其生产能力与销售市场份额所需要的生产能力相匹配，并能够将符合市场质量需要的产品推向市场，并获得利润；（固定资产综合成新率）规模与企业的生产经营水平、发展战略及行业特点相适应，周转速度适当，资产的闲置率不高；（固定资产周转率）固定资产分布和配置合理，符合行业特征（固定资产占总资产的比重）75第75页，共189页。产业特征决定固定资产结构差异 不同产业的企业，其固定资产占总资产的比重是不同的，下面以招商银行、四川长虹、用友软件

54、、粤电力2001年年末的报表数据为例来说明。招商银行属于金融类企业，盈利模式为吸存放贷，主要的盈利性资产是贷款、债券投资，固定资产是其非生息性资产，所以，对于银行，固定资产所占比重应当尽量低；四川长虹是电器制造业企业，制造业企业的固定资产通常为厂房、机器设备、运输工具等，固定资产是企业的生产设施，但同时企业资产的相当部分也会以存货和应收账款的形式存在，因此固定资产所占总资产比重适中；用友软件是高科技企业，主要生产财务软件，从根本上说，软件业企业的核心盈利能力来自其智力资源，固定资产是从属于智力资源的，所以，这类企业的固定资产占总资产的比重较低；粤电力的主要盈利资产是电厂机组，固定资产占总资产的

55、比重非常高。76第76页，共189页。77四企业2010年年末的固定资产比重（单位：元）企业名称资产2001年12月31日 比例招商银行固定资产 15,038,000,000 0.63%资产总计2,402,507,000,000 100%四川长虹固定资产 8,396,522,514 18.84%资产总计 44,555,943,761 100%用友软件固定资产 531,904,498 11.2%资产总计 4,765,924,161 100%粤电力固定资产 11,207,225,955 32.4%资产总计 34,596,318,255 100%第77页，共189页。不同行业固定资产占总资产的比例7

56、8第78页，共189页。练习 A公司2008和2009年度固定资产规模情况表如下，试对其进行分析。补充资料： 因公司即将搬迁，提前处置了一些房屋建筑和旧设备。项 目房屋建筑机器运输工具变电设备其他设备合 计期初原值23 98253 8056 4892 2461 88888 410本期增加685260180201 145本期减少4 1504 3660860809 456其中：出售4 0002 7100760807 550 报废1501 656010001906 期末原值19 83250 1246 7491 5661 82880 099第79页，共189页。 练习 A公司2008和2009年度固定

57、资产的结构情况表如下，试对其进行分析。固定资产类别原值（万元）结构（%）2009年2008年2009年2008年经营用固定资产15413080.6378.31其中：房屋建筑413521.4721.08 机器设备1089056.5454.22非经营用322816.7516.87未使用固定资产351.573.01不需用固定资产231.051.81合 计191166100100第80页，共189页。 在建工程的一个特殊会计问题是借款费用资本化。 对在建工程进行质量分析时，应当慎重对待资本化的借款费用，仔细分析企业是否将不能资本化的借款费用挤入了在建工程。 在建工程分析第81页，共189页。 无形资产

58、是指企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认的非货币性资产。 研发费用的资本化是否符合条件，有无扩大的倾向。 无形资产质量分析第82页，共189页。2010年上市公司无形资产10强83单位：亿元第83页，共189页。2010年年报中国神华无形资产构成84第84页，共189页。高科技公司的研发费用形成核心竞争力的战略中兴通讯主要从事生产程控交换系统、多媒体通讯系统、通讯传输系统；研制、生产移动通信系统设备、卫星通讯、微波通讯设备、寻呼机、计算机软硬件、闭路电视、微波通信、信号自动控制、计算机信息处理、过程监控系统、防灾报警系统等项目的技术设计、开发、咨询、服务；铁路、地下铁路、城市轨道交通、公路、厂

59、矿、港口码头、机场的有线无线通信等项目的技术设计、开发、咨询、服务(不含限制项目)；电子设备、微电子器件的购销(不含专营、专控、专卖商品)；承包境外通讯及相关工程和境内国际招标工程,上述境外工程所需的设备、材料进出口、对外派遣实施上述境外工程的劳务人员；电子系统设备的技术开发和购销(不含限制项目及专营、专控、专卖商品)；经营进出口业务(按贸发局核发的资格证书规定执行)；电信工程专业承包。该公司是我国为数不多的立足于自主研发核心技术的高科技企业。85第85页，共189页。高科技公司的研发费用形成核心竞争力的战略2006年2005年2004年2003年销售收入2303221576212201703

60、6销售成本15251141021381411226毛利7781747474065810研发成本283319602265153686单位：百万元该公司拥有强大的研究开发力量，并且逐年加大研发费用投入，其每年用于研究开发的费用都超过公司销售收入的10%，2001年的研究开发费用达到了9.89亿元人民币，占当期管理费用总额的57%，占销售收入的10.6%。依托强大的研发力量，公司在通讯领域形成了国内比较领先的综合实力。第86页，共189页。其他长期资产分析长期待摊费用根本没有变现性，盈利性的大小要视具体项目情况而定应注意企业是否存在人为将长期待摊费用作为利润调节器的情况 第87页，共189页。董事会