科创板注册制进一步完善政策经验有望推广

1、目录1. 科创板注册制进一步完善，政策经验有望推广 .- 3 -1.1. 上交所全面修订科创板注册制规则.- 3 -1.2. 科创板注册制进一步完善，政策经验有望推广.- 4 -2. 科创板周度数据跟踪. - 6 -2.1. 上周新股上市安排. - 6 -2.2. 科创板市场表现跟踪. - 7 -2.3. 12 月科创板解禁情况. - 10 -图表 1. 科创板系列研究报告和观点回顾.- 4 -图表 2. 上周科创板 2 家新股上市. - 6 -图表 3. 上周科创板募资总额 25 亿元. - 6 -图表 4. 兰剑智能财务表现. - 6 -图表 5. 兰剑智能同行业其他公司比较.- 6 -图

2、表 6. 艾力斯-U 财务表现. - 7 -图表 7. 艾力斯-U 同行业其他公司比较.- 7 -图表 8. 上周科创板市值加权收盘价上升至 57.2 元.- 7 -图表 9. 上周科创板整体上升 2.3 . - 7 -图表 10. 科创 50 指数与其他指数走势对比.- 8 -图表 11. 上周科创 50 指数上升 1.2 . - 8 -图表 12. 涨跌幅榜前后五名. - 8 -图表 13. 上周科创板成交额 1261 亿元. - 9 -图表 14. 科创板成交额所占比重有所上升.- 9 -图表 15. 上周科创板换手率 2.9 . - 9 -图表 16. 上周科创板换手率较其他板块有所上

3、升.- 9 -图表 17. 上周科创板 PE（TTM，整体法）74.2x.- 9 -图表 18. 上周科创板估值较其他板块保持不变.- 9 -图表 19. 上周科创 50PE（TTM，整体法）75.9x.- 10 -图表 20. 上周科创 50 估值较创业板指上升至 4.9.- 10 -图表 21. 上周科创板融资融券比下降至 2.5.- 10 -图表 22. 上周科创板两融市值占比维持在 1.2 .- 10 -图表 23. 科创板 12 月解禁情况一览. - 11 -图表 24. 12 月科创板解禁规模 251 亿元. - 11 -科创板注册制进一步完善，政策经验有望推广上交所全面修订科创板

4、注册制规则12 月 4 日，上交所修订发布上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则上海证券交易所科创板上市委员会管理办法。审核规则的修订主要包括三个方面：落实新证券法规定。审核时限进一步明确，自受理日起，交易所审核+证监会注册3 个月（此前仅限定审核3 个月）；审核时限扣除事项包括暂缓审议、处理会后事项、专项核查，新增加发行人补充、修改申请文件等情形。与新修订、新发布的其他规则衔接。其中根据关于修改的决定，财报有效期延长 3 个月至 9 个月。其他修改。主要关注：明确发行上市申请文件和对审核问询的回复相关内容可以豁免披露（即此前上交所领导提及的秘密审核机制1）；对上市委暂缓审议的情形、时间及次

5、数作出明确规定。上市委管理办法修订主要包括六点。落实新证券法相关要求。确定上市委审议内容等。扩充上市委审议内容。新增公开增发、可转债、存托凭证、重组上市等。调整上市委人数上限。将上市委人数增加至不超过 60 人，不设下限。增加暂停会议和暂缓审议机制。暂缓审议时间不超过 2 个月（如蚂蚁2）。明确兼职委员买卖股票的相关监管要求。其他修改。包括细化取消审议会议机制等。1 【是否可以引入秘密审核制度？上交所副总经理刘逖回应】上交所副总经理刘逖谈到，像美国纳斯达克，每年的秘密审核公司占比可能在 30%甚至更多，大量的信息是不用向公开市场披露的。2 蚂蚁集团从 11 月 6 日起暂缓发行，1 月 6 日

6、前可能需要确定是否继续发行。科创板注册制进一步完善，政策经验有望推广近期科创板政策改革步伐明显加速，陆家嘴论坛时上交所领导提到的科创板纳入陆股通、引入秘密审核机制、深化注册制改革等均已经实现，后续关注当时提出的长期投资者制度建设内容。作为政策试验田，科创板注册制改革经验不断累进，为 A 股全面实施注册制打下基础，政策经验有望向其他板块推广。图表 1. 科创板系列研究报告和观点回顾系列日期报告题目观点回顾一20200304科创板 2019 年业绩增速放缓，盈利质量提升19 年年报出炉，科创板业绩增速放缓，盈利质量提升二20200309科创板低估值高增长个股表现优异年报出炉后个股表现分化，低估值、

7、高增长个股表现优异三20200317当前科创板与 2019 年 11 月底部的六点比较经历回调，六大指标表明板块交易热度和估值恢复接近前期常态四20200324跟踪科创板风向标，把握成长股行情交易工具丰富、偏重新兴成长，科创板可能是创业板先行信号五20200331科创板打新全解析新股市场回暖，规模 5 亿元基金，中性情形期望收益率约 3.7%六20200408科创板减持新规全解析新增非公开转让、配售两种减持方式，较传统三种方式更市场化、高效化七20200414解析科创板首例重组申请重组、减持等度日益完善，重大资产重组加速优质资产注入科创板八20200421科创板与新三板精选层基本面比较兼影响分

8、析综合六项比较结果，科创板的新兴成长属性更为占优九20200428机构配置能力显现，重仓股大幅领跑机头投资者逐步提升对于科创板配置比例，七大重仓股组合超额收益明显十20200507关注机构配置的一季报高成长、低估值个股20 年一季报公布后低估值、高成长、机构重仓个股接可能跑赢市场20200511科创板百页洞见（100 页深度报告）科创板制度建设、板块趋势与投资机会全方位解析十一20200519首批科创板基金的潜在配置标的有哪些？首批科创板基金申报，潜在配置标的存在四条思路分析十二20200526科创板的分析师覆盖特征和个股表现科创板分析师覆盖偏好大市值高成长个股，覆盖个股超额收益明显十三202

9、00602科创板阶段性的三次顶部与两次底部特征短期板块相对关注风险和防御，中期科创板运行空间逐渐明晰十四20200609新规落地，红筹有望加速回归红筹回归科创板指导性文件密集出台，红筹上市有望加速破冰十五20200616中芯国际回归科创板，四种潜在估值锚猜测中芯国际是大陆在晶圆半导体行业自主可控的稀缺标的,预计存在估值溢价十六20200623解析科创 50 指数的板块代表性“科创 50”即将发布，现阶段新股上市六个月后纳入十七20200630首批创业板注册制公司与科创板差异解析科创板与创业板注册制公司定位不同，占比最高的行业均为信息技术十八20200707科创板解禁压力可能带来配置核心资产机会

10、下半年科创板迎来解禁潮，解禁公司流通市值 3129 亿元，解禁 4275 亿元十九20200714再看科创板解禁：创业板股东如何减持创业板两次解禁，均呈现“V 型”反转20200722科创板周年：100 页深度研究框架科创板周年之际，对科创板制度建设、板块趋势、配置机会的全方位解析二十20200728中概股加速回归，寻找科创 50 的“FAANG”中概股加速回归，红筹企业回归科创板将大幅提升信息技术行业市值比重二十一20200804科创板解禁修复期与创业板注册制躁动期共振科创板解禁修复叠加创业板注册制躁动，风险偏好与成长风格有望受到催化二十二202008117 月以来哪些科创板个股正在被市场逐

11、步认识科创板赛道优质、稀缺、成为焦点的公司正被市场逐步认识20200818科创 50：中国版“FAANG”科技长牛在途中中国正处在新一轮科技创新周期，科创板有望成为国内长牛科技指数二十三20200825科创板基本面回暖，关注中报业绩交易科创板已披露中报营收增速和归母净利增速持续修复二十四20200902科创板中报业绩修复，资本开支加速科创板新股上市融资后，加快资本开支节奏，形成“盈利研发”正循环二十五20200909回调后的科创板明年预期估值如何？经历近期持续回调后，科创板估值逐步修复，成交热度下降二十六20200916聚焦科创板扩容期，优质资产注入，资金渠道拓宽行业龙头申请科创板上市，科创

12、50ETF 发行在即，科创板供需两旺二十七20200923近期科创板两条反弹主线和后市推演科创板短期反弹个股主要具有交易与基本面两条主线二十八20200930对于科创 50 ETF 建仓关注点的思考4 只科创板 ETF 成立将为科创 50 成分股带来 200 亿增量资金二十九20201013蚂蚁集团上市后资金再平衡影响测算蚂蚁集团上市后主动型和被动型配置资金将迎来剧烈再平衡三十20201020科创板三季报预告：延续修复趋势61 家科创板企业公布三季度业绩预告，预喜率 39.3%三十一20201103科创板三季报：关注绩优股的估值切换科创板 Q3 单季度营收增速 34.6%，业绩增速 88.9%

13、三十二20201110三季度基金新建仓多只科创板“牛股”三季度机构继续加速配置科创板，新建仓多只科创板“牛股”三十三20201117科创 50 ETF 上市，关注后市居民配置科创 50 首批 4 家 ETF 基金正式上市，板块回调后配置价值逐步向好三十四20201124从创业板看科创板后市：不同于 2012 年的春天衰退转向复苏，顺周期为主，科技为辅，复苏交易后科创板会有一定表现三十五20201201科创板三大配置蓄势待发科创板公司加快进入主要指数与沪港通，A 股主要指数拥抱科创新经济数据来源：科创板周度数据跟踪上周新股上市安排上周兰剑智能、艾力斯-U 上市。图表 2. 上周科创板 2 家新股

14、上市图表 3. 上周科创板募资总额 25 亿元资料来源：Wind，整理兰剑智能：公司是一家智能仓储物流自动化系统解决方案提供商，是国内仓储物流自动化拣选系统装备领域的优势企业,主要从事智能仓储物流自动化系统的研发、设计、生产、销售及服务，公司的主要产品是智能仓储物流自动化系统，并基于该产品提供自动化代运营、售后运营维护、技术咨询规划等服务。公司的智能仓储物流自动化系统是由托盘级密集仓储拣选一体化系统、料箱级密集仓储拣选(立体货到人)一体化系统和特定商品全自动化拣选系统中的一个或多个组合为一个整体，并与物流软件高度融合的自动化、智能化系统。公司作为一家智能仓储物流自动化系统解决方案提供商，基于对

15、仓储物流自动化理论体系的理解和探索以及对仓储物流技术持续的研发投入和创新，不断满足不同行业客户的仓储作业需求，尤其在烟草、医药、电子商务、汽车、规模零售等行业，公司已为众多客户提供了智能仓储物流自动化系统解决方案。目前，公司产品已在众多领域可与国内外主要仓储物流自动化系统解决方案提供商进行竞争。公司以雄厚的研发实力承担了多项国家和省市级研发项目，公司产品已受到中国烟草、中国医药集团、美国宝洁(P&G)、唯品会、京东、国家电网等众多知名企业的广泛认可，公司的产品具有较高的市场地位。2017-12-312018-12-312019-12-31总资产（亿元）4.14.46.1资产负债率（）66.65

16、7.745.7营业收入（亿元）1.53.54.0扣非归母净利润（亿元）0.00.40.6稀释每股收益（元）0.10.71.4经营活动现金流（亿元）-0.1-0.50.8研发/收入（）8.76.57.9（亿元）（亿元）净利（亿元）693327.JSE大福食品0.00.00.0603966.SH法兰泰克31.311.11.0603066.SH音飞储存27.67.00.8603611.SH诺力股份44.830.92.4300532.SZ今天国际29.57.10.5300486.SZ东杰智能45.17.40.92019 年归母2019 年营收当前市值公司名称公司代码图表 4. 兰剑智能财务表现图表 5

17、. 兰剑智能同行业其他公司比较资料来源：Wind，整理艾力斯-U：公司是一家专注于肿瘤治疗领域的创新药企业，目前已在非小细胞肺癌小分子靶向药领域构建了丰富的研发管线。作为一家创新驱动型药企，公司以提高全人类的生命质量和健康水平为己任，以全球医药市场未被满足的临床需求为导向，以开发出首创药物(First-in-class)和同类最佳药物(Best-in-class)为目标，致力于研发和生产具有自主知识产权、安全、有效、惠及大众的创新药物。自成立以来，公司坚持自主创新，针对已经科学验证的靶点，建立了完整的新药研发体系，涵盖先导药物的发现及优化、候选药物的评价及确立、药物临床前及临床研究、药品注册申

18、报、产业化及商业化等各个环节,关于阿利沙坦酯抗高血压化学 1.1 类创新药物艾力沙坦的 III 期临床研究课题获得国家“重大新药创制”科技重大专项，其临床研究入选国家高技术研究发展计划(863 计划)。公司代码公司名称当前市值（亿元）2019 年营收（亿元）2019 年归母净利（亿元）图表 6. 艾力斯-U 财务表现图表 7. 艾力斯-U 同行业其他公司比较2017-12-312018-12-312019-12-31总资产（亿元）5.13.713.3资产负债率（）25.081.110.8营业收入（亿元）0.10.00.0扣非归母净利润（亿元）-0.5-1.2-2.0稀释每股收益（元）0.00.

19、0-1.1经营活动现金流（亿元）0.1-1.0-2.6研发/收入（）-2.5-1.24.6 AZN.L阿斯利康1014.2243.813.4NVS.N诺华制药2043.9486.8117.3ROG.SIX罗氏2104.9614.7135.0300558.SZ贝达药业395.215.52.3资料来源：Wind，整理科创板市场表现跟踪科创板上周整体上升 2.3。以市值加权收盘价衡量，上周科创板从 55.9 上升至57.2，涨幅 2.3；与之对应，创业板加权收盘价从 19.1 上升至 19.7，涨幅 3.0；全部 A 股加权收盘价从 11.2 上涨至 11.3，涨幅 1.4。图表 8. 上周科创板市

20、值加权收盘价上升至 57.2 元图表 9. 上周科创板整体上升 2.3资料来源：Wind，整理科创 50 上周上升 1.2。上周科创 50 从 1387.8 上升至 1404.9，涨幅 1.2；与之对应，沪深 300 上涨 1.7，创业板指下跌 4.3。图表 10. 科创 50 指数与其他指数走势对比图表 11. 上周科创 50 指数上升 1.2资料来源：Wind，整理科创板个股表现方面，新一代信息技术产业和高端装备制造产业涨跌互现。上市满两周的个股中，天合光能、莱伯泰科、铂力特、先惠技术、亿华通-U 分列涨幅榜前五，容百科技、天智航、芯原股份-U、虹软科技、安集科技分列涨跌幅榜后五。图表 1

21、2. 涨跌幅榜前后五名数据来源：Wind，整理上周科创板成交额 1261 亿元，较前两周上升 36 亿元。科创板成交额/创业板成交额为 13.8，较前两周 13.7上涨 0.1 个百分点；科创板成交额/全部 A 股成交额为 3.0，较前两周保持不变。图表 13. 上周科创板成交额 1261 亿元图表 14. 科创板成交额所占比重有所上升资料来源：Wind，整理上周科创板换手率 2.9，较前两周的 2.8上升 0.1 个百分点。与创业板比较，科创板换手率比为 1.0，较前两周上升 0.1。与全部 A 股比较，科创板换手率比为 2.4，较前两周的 2.5 下降 0.1。图表 15. 上周科创板换手率 2.9图表 16. 上周科创板换手率较其他板块有所