国际投资风险管理教学课件(45p)

1、国际投资风险管理节国际投资风险的概念及影响因素节政治风险管理节汇率风险管理节经济风险管理第1页，共46页。第一节 国际投资风险的概念及影响因素 一、国际投资风险的概念 国际投资风险是指在特殊环境下和特定时期内客观存在的导致国际投资利益损失的可能性。 第2页，共46页。二、国际投资风险的特征：1、客观性。人们无论愿意接受与否，都无法消除它，而只能通过一定的技术经济手段进行 风险控制。例如，自然界的地震、台风、洪水，在社会经济领域中的战争、意外事故等。2、偶然性。虽然风险是客观存在的，但就某一具体风险而言，它的发生是偶然的，是一种随机现象。3、相对性。承担风险的主体不同，时空条件不同，则风险的含义

2、也不同。例如，汇率风险归于国际投资者来说可能是较大的风险，而对于国内投资者来说则算不上风险。第3页，共46页。4、可测性和可控性。可性是指可以根据过去的统计资料来判断某种风险发生的频率与风险造成的经济损失的程度。风险的可测性为风险的控制提供了依据，人们可以根据对风险的认识和估计，采取不同的手段对风险进行控制。5、风险与效益共生。一般说来，风险越大，收益也越高。人们可以根据对风险的认识和把握，选择适当的手段，争取在风险最小的情况下实现效益最大。第4页，共46页。三、国际投资风险的影响因素 1、东道国的投资环境 它对国际投资风险起决定性影响。它包括自然环境、政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环

3、境等。2、投资者的投资项目目标构成 一般而言，投资项目目标越高，其构成越复杂，投资的风险也就越大。3、投资项目的合理性 即投资项目的可行性分析是否严格。诸如筹资方式、销售渠道、利率、汇率等问题逐一进行可行性研究。第5页，共46页。4、投资者经营管理行为 上述第二和第三点两方面内容在投资前进行了充分论证，不一定保证项目实施后获得预期的收益。如果经营管理不善，就会出现劳动生产率低、生产成本提高等问题，带来收益的下降，甚至亏损。5、投资项目的寿命周期 任何行业、任何产品都存在一个生命周期问题，时间越长，风险越大。所以投资项目的周期不宜过长。 第6页，共46页。第二节 政治风险管理一、政治风险的概念

4、政治风险是指在国际投资活动中，由于未能预期到的政治因素变化而给跨国企业带来经济损失的可能性。 政治风险与政治不稳定虽有联系，但又是不相同的现象。不稳定性是政治环境的一个特点，风险则是如何影响企业的经营，因此，不影响企业运行条件的政治波动，并不是企业对外直接投资的的政治风险。 第7页，共46页。二、政治风险的内容：（一）国有化风险：1、概念：东道国对外国资本实行国有化、征用或没收政策而给外国投资者造成的经济损失。（1）国有化：东道国政府接管某个行业中的所有私有企业；1998年，南非政府宣布将在今后20年内把采矿权收归国有，以便让黑人拥有平等权利参与矿产资源的开发。当年，南非2/3的采矿权为白人所

5、有。 第8页，共46页。（2）征用：东道国政府对某个行业中的个别外国企业实行接管； 1980年，瑞典政府征用了一家造船厂，其原因是瑞典实行了一套高工资、高福利的政策，造船业无法与外国企业竞争。 （3）没收：东道国政府在没有任何补偿的条件下占有外国企业的资产。 例如：1952年，中国政府将2852家纺织企业收归国有；1971年，智利政府接管了所有外国人拥有的铜矿。 第9页，共46页。2012年8月，日本政府及某些右翼分子对待钓鱼岛的态度，激起了中国人的强烈愤慨，很多年轻人通过各种方式表达了不满。19日上午，北京、济南、青岛、广州、深圳、太原、杭州等中国10多个城市均有规模不一的群众聚集、游行，高

6、喊抵制日货的口号， 并出现了砸日产车、摔日本制造产品，破坏日系店面的现象。第10页，共46页。我国1990年修改了中外合资经营企业法，在法律上作出不实行国有化和征收的承诺后，到1998年，我国利用外资规模达到发展中国家第一位，世界第二位。第11页，共46页。（二）战争风险：东道国国内由于政府领导层变动、社会各阶层利益冲突、民族纠纷、宗教矛盾等情况，使东道国境内发生战争而给投资者造成的经济损失。（三）政策变动风险：由于东道国有意或无意变更政策而可能给外国投资者造成的经济损失。东道国的土地、税收、市场、产业规划等方面具体政策的变化会影响到投资者的利益。（四）资金移动风险：由于东道国的外汇管制政策或

7、歧视性行为导致投资者在跨国经济往来中所获得的经济收益无法汇回投资国而造成的损失。第12页，共46页。三、政治风险的影响 政治风险可能产生于发展中国家，也可能产生于发达国家。 （一）政治风险的不利影响主要表现在： 1、通过征用、没收或迫使撤回部分外国直接投资的方式影响资产的所有权； 2、通过限制外国企业的经营活动而最终减少外国企业的收益。 第13页，共46页。（二）政治风险的有利影响： 对于富有跨国经营经验的国际企业而言，政治风险，不仅不是国际直接投资的障碍，而且是将来获得利润的一个重要因素。第14页，共46页。四、政治风险的评估 1、微观层面常用的指标有： 偿债比率。其计算公式为： 偿债比率表

8、明一国偿付外债的能力。一般认为，该比例在10以下时，该国有较强的偿还能力；当该比率高于25时，则面临着债务困难。 第15页，共46页。负债比率，其计算公式为： 负债比率表明一国的经济规模与外债的关系，一般认为该比率低于15较好，当高于30，则出现债务困难。 第16页，共46页。2、宏观评估：对一个东道国的潜在风险进行总体上的评估，考虑的主要因素有： 东道国政府与投资国政府之间政治、经济关系；东道国的对外政策；东道国的政治局势；东道国国民的整体文化素质；东道国典型的习惯方式；东道国近年来经济发展情况及其程度；东道国市场开放程度；东道国对进口与出口的依赖程度等。 第17页，共46页。五、政治风险的

9、防范：（一）投资前的政治风险防范：1、回避： 这是一种被许多跨国公司采用的简便易行的方法。回避的原则是，除非投资前该国或地区已发生战争、暴乱、征用财产等极端情况，称为禁止投资风险，否则不应轻易停止投资计划的实施。对于其他政治风险，则采取有限度的回避和容忍态度。因为一般来说，政治风险较大的地区往往存在潜在额高收益和高回报。第18页，共46页。2、办理海外投资保险：通过投资，将政治风险转移给其他机构。在许多工业化国家，如美国、英国、日本、德国、法国等，都设有专门官方机构对私人的海外投资提供政治风险的保险，如美国私人投资公司(0PIC)，英国的出口信贷保证部(ECGD)，日本通商产业省的海外投资保险

10、班等。海外投资保险承保的政治风险包括国有化风险、战争风险与转移风险三类。第19页，共46页。3、与东道国政府进行谈判：投资者在投资前设法与东道国政府谈判，并达成特许协议，获得某种法律保障，尽量减少政治风险发生的可能。通过协议明确：（1）子公司可以自由的将股息、红利、专利权费和管理费用等汇回母公司；（2）划拨价格的定价方法；（3）公司缴纳所得税和财产税参照的法律和法规；（4）发生争议时进行仲裁的法律和仲裁地点。第20页，共46页。（二）投资后的政治风险防范 1、生产与经营战略：投资者通过生产与经营方面的安排，使得东道国政府实施征用、国有化或没收政策后，无法维持原公司的正常运转，从而避免被征用的政

11、治风险。 （1）在生产上，控制住以下几点： 控制原材料与零配件的供应。进口原材料与零配件虽然运输成本较高，交货时间较长，但它可以保证投入品的来源与质量，免受东道国政府的控制，还可以有效地降低政治风险； 第21页，共46页。控制专利与技术诀窍。投资者将专利、技术诀窍控制在手中，一旦公司被征用，东道国没有专利和技术诀窍，就无法维持原有的正常经营。跨国公司在中国大陆投资就采用了这一战略。控制商标。其效果与控制专利和生产技术一样，可以实现对其产品生产的垄断权。（2）在销售上；通过控制产品的出口市场以及产品出口运输及分销机构，使得东道国政府接管该企业后，失去了产品进入国际市场的渠道，生产的产品无法出口，

12、这样做可以有效地减少被征用的风险。第22页，共46页。2、融资战略: 投资者通过对公司融资渠道的有效管理，达到降低政治风险的目的。 主要方式是积极争取在东道国金融市场上融资。 尽管在东道国金融市场上融资成本较高，并有可能受到东道国政府紧缩银根、使筹资成本提高的影响，但如果东道国政府对该公司实行歧视性政策或经营上的限制，必然会影响东道国本身金融机构的利益，因而在采取征用措施时，东道国一定会慎重考虑。 第23页，共46页。3、财务策略： 常见的财务策略有： （1）持有较低的权益资本与较高的债务资本，在此情况下，一旦当地资产被没收，或当地货币不可兑换，在该国的公司损失可部分地被当地债务的减少所抵消。

13、 （2）现金转移渠道。在境外投资的公司可以利用各种各样的现金转移渠道，将资金从高政治风险国家转移到低政治风险国家。 第24页，共46页。4、组织策略： （1）进行合资。即在境外投资的公司与所在国企业或个人创办合资企业。以中国的纺织品企业对境外进行直接投资为例，就尽量采取合资的方式，尽可能不采用独资方式。 （2）发放许可证。即由公司对所在国企业发放许可证，允许其生产与经营本公司产品。由于企业仍由当地拥有，其政治风险就可因此而被消除。 （3）雇用当地居民。即雇用当地居民作为本公司职员。这一策略的关键在于总经理的选择。选择当地居民担任总经理也可降低政治风险。联想在收购了IBM个人电脑业务后就邀请IB

14、M的经理人员留任，坐镇钮约管理整个公司。 第25页，共46页。(三)没收或国有化后的索赔策略 尽管没收或国有化后的索赔策略是一种被动的策略，但这种策略可以使得企业在境外投资所遭受的损失降至尽可能低的水平。 1、运用行之有效的战术，进行合理谈判。 在与所在国政府及有关部门进行谈判时，应灵活运用各种行之有效的战术，坚持有理有利有节。如：争取得到东道国各有关方面与邻国支持，或本国政府官方非正式的干预。第26页，共46页。2、从法律上采取补救措施。 可以从以下几方面寻求法律保护（1）所在国； （2）母国；（3）国际投资争端仲裁中心。 3、放弃资产，寻求残值收入。 如果以上三个步骤都不能成功，在境外投资

15、的公司，只能放弃其资产，寻求其残值收入，譬如要求保险公司补偿损失等。 第27页，共46页。第二节 汇率风险管理一、汇率风险概述：（一）汇率风险的概念：在国际经济活动中，由于未能预料到的汇率变动而使投资者蒙受损失及将丧失预期收益的可能性。 外汇风险的根本原因是汇率变化莫测。 第28页，共46页。（二）分类：1、交易风险：已经达成而尚未完成的用外币表示的经济业务，因汇率变动而可能发生损益的风险。产生交易风险的情形有以下几种：货物服务的进出口；资本输出入；银行等的外汇交易。 上海机床厂1993年12月31日向美国进口机床一台，进口价为10万美元3个月后结算。当时的汇率为1美元兑5.7元人民币。3个月

16、后10万美元汇出，此时由于从1994年1月1日起，人民币汇率已经调整为每美元8.7元人民币。第29页，共46页。（二）折算风险：在海外有分公司的企业在编制合并会计报表时，由于汇率变化而造成海外企业资产负债值在母公司会计报表上的损益变化。跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。合并财务报表并不需要子公司将资产或收益汇回母公司。跨国公司普遍重视折算风险，因为它直接影响公司利润报表，进而影响公司股价。第30页，共46页。同样针对1994年初的汇率调整，假设上海机床厂1993年在美国设立销售公司，其固定资产为100万美元，则国内的合并财务报表中国外销售公司的资产为570万元人民币。1994年的总公司

17、财务报表上则会表现为870万元人民币。 折算风险与交易风险有本质区别，它并不涉及现金流动或财富转移，它造成的只是会计报表上的帐面损益。第31页，共46页。（三）经济风险：由于汇率变动引起跨国公司的经营环境发生变化，导致业务现金流可能发生变更而产生经济损失的风险。 汇率变动意味着各国同种商品之间的比价和和一国不同商品之间的比价都要发生变化，这种价格体系的变化，会改变国内以及国际市场上的生产条件和需求结构，从而影响跨国公司的经营活动。第32页，共46页。20世纪80年代早期美国汽车业处于困境，克莱斯勒几乎破产，通用和福特业面临重重困难。这些困难除了内部管理有问题外，很大一部分原因是汇率变动的经济风

18、险。据联合国、世界银行等权威机构的分析，当时美元对日元的购买力平价大约在140180日元/美元之间，而80年代初期，美元对日元的比价高达250日元，高出购买力平价50以上。第33页，共46页。 与其他汇率风险相比较，经济风险的影响是长期的，而交易风险和折算风险的影响是一次性的。经济风险引起的是潜在损失，而交易风险和折算风险引起的分别是实际损失和账面损失。第34页，共46页。二、汇率预测（一）汇率预测的主要内容：1、汇率变动的方向：贬值or升值?决定跨国公司的收益或损失。2、汇率变动的幅度：决定跨国公司的收益或损失的程度大小。3、汇率变动的时间：决定跨国公司产生的收益或损失的时间。第35页，共4

19、6页。（二）影响汇率变动的因素：1、国际收支状况。国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。在浮动汇率制下，市场供求决定汇率的变动，因此国际收支逆差将引起本币贬值，外币升值，即外汇汇率上升。反之，国际收支顺差则引起外汇汇率下降。一般情况下，国际收支变动决定汇率的中长期走势。 2、相对通货膨胀率的高低。通货膨胀率的高低是影响汇率变化的基础。通货膨胀使一国的货币在国内购买力下降，使货币对内贬值，在其它条件不变的情况下，货币对内贬值，必然引起对外贬值。第36页，共46页。3、相对利率水平 利率在一定条件下对汇率的短期影响很大。在一般情况下，如果两国利率差异大于两国远期、即期汇率差异，资金便会由利率较低的

20、国家流向利率较高的国家，从而有利于利率较高国家的国际收支。4、国民收入 一般讲，国民收入增加，促使消费水平提高，对本币的需求也相应增加。如果货币供给不变，对本币的额外需求将提高本币价值，造成外汇贬值。 第37页，共46页。5、国际储备国际储备代表了政府干预外汇市场、稳定货币汇率的能力。外汇储备增加能加强外汇市场投资者对本国货币的信心，有助于货币币值上升。6、政府宏观经济政策扩张性货币政策会导致货币供应量增加，利率下降，大量资本外流，导致本国货币贬值；扩张性财政政策导致需求膨胀，进口需求增加，增加对外汇的需求，本币贬值。第38页，共46页。三、汇率风险的防范：（一）交易风险和折算风险的防范：1、

21、货币选择法货币选择法指企业通过涉外业务中计价货币的选择来减少汇率风险的管理方法。 （）本币计价法。选择本币计价可使经济主体避开货币兑换问题，从而完全避免汇率风险。但是本币对外国人来说是外币，这意味着该方法的前提是对方能够接受从而不至于使企业丧失贸易机会。第39页，共46页。 （2）硬币计价法。硬币指其汇率具有上升趋势的货币。出口商或外币债权人使用硬币计价，可以使自己得到汇率变动带来的利益。 （3）软币计价法。进口商或外币债务人选择软币计价，可以使自己避免汇率波动可能带来的损失。 （4）多种货币计价法。如果人们在经济合同中规定以多种货币计价，那么某种货币汇率上升的影响在一定程度上被其他货币汇率下

22、降所抵消，交易双方都可以借此减少汇率风险。 第40页，共46页。2、货币保值法货币保值法指企业在涉外经济合同中使用对方可以接受的货币支付，同时用某种稳定的价值单位进行保值的汇率风险管理办法。（1）一篮子货币保值法。企业选择特别提款权或其它货币篮子对合同金额进行保值，可以在一定程度上减少外汇风险，因为货币篮子的价值相对稳定。（2）硬币保值法。企业在贸易合同中允许对方用软币支付，同时要求对方按硬币对软币的汇率变动相应调整软币的支付数量。 第41页，共46页。3、提前错后法提前错后法指经济主体根据自己的汇率预期，通过提前或错后了结外币债权债务关系，来避免外汇风险或获取风险报酬。它包括以下四个方面：

23、（1）外币债权人和出口商在预测外币汇率要上升时，争取延期收汇。 （2）外币债务人和进口商在预期外币汇率将要上升时，争取提前付汇。 （3）外币债权人在预期外币汇率将要下降时，争取提前收汇。 （4）外币债务人在预测外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。第42页，共46页。（二）经济风险的防范：1、多元化经营：跨国公司将经营业务深入到各个不同的国家和不相关联的各个行业，通过多元化经营来降低汇率变动带来的经济损失。一种货币升值带来的收益可以部分弥补另一种货币贬值所带来的损失。第43页，共46页。2、营销管理： 东道国货币贬值会导致母公司现金流的减少，可以根据公司产品的需求弹性采取相应措施。若需求缺乏弹性，

24、可以提高产品价格（以东道国货币计）直到与贬值幅度相同，从而保证销售收入；若需求富有弹性，可以保持国内产品价格不变，而出口产品国际市场竞争力增加，亦可增加销售收入。第44页，共46页。3、生产管理策略:东道国货币贬值，进口投入品价格上升，则用东道国国内产品替代进口投入品 例：20世纪70年代美元贬值，美国福特公司增加投资生产引擎，减少从德国、英国的进口。东道国货币升值，增加进口投入品的比例或转移生产地点。第45页，共46页。1、不是井里没有水，而是你挖的不够深。不是成功来得慢，而是你努力的不够多。2、孤单一人的时间使自己变得优秀，给来的人一个惊喜，也给自己一个好的交代。3、命运给你一个比别人低的

25、起点是想告诉你，让你用你的一生去奋斗出一个绝地反击的故事，所以有什么理由不努力!4、心中没有过分的贪求，自然苦就少。口里不说多余的话，自然祸就少。腹内的食物能减少，自然病就少。思绪中没有过分欲，自然忧就少。大悲是无泪的，同样大悟无言。缘来尽量要惜，缘尽就放。人生本来就空，对人家笑笑，对自己笑笑，笑着看天下，看日出日落，花谢花开，岂不自在，哪里来的尘埃!5、心情就像衣服，脏了就拿去洗洗，晒晒，阳光自然就会蔓延开来。阳光那么好，何必自寻烦恼，过好每一个当下，一万个美丽的未来抵不过一个温暖的现在。6、无论你正遭遇着什么，你都要从落魄中站起来重振旗鼓，要继续保持热忱，要继续保持微笑，就像从未受伤过一样。7、生命的美丽，永远展现在她的进取之中;就像大树的美丽，是展现在它负势向上高耸入云的蓬勃生机中;像雄