煤炭行业2022Q2基金重仓分析专题

1、一、 煤炭行业基金重仓规模分析二、 煤炭子行业基金重仓规模分析 三、 煤炭重点个股基金重仓情况分析 四、各资管机构重仓煤炭行业分析五、风险因素六、投资逻辑及策略目 录一、煤炭行业基金重仓规模分析（1/3）52022Q2基金持仓煤炭行业流通盘的2.42% ： 2022Q2煤炭行业基金重仓股市值规模合计为379.82亿元，环比2022Q1持仓规模增 长3.99%；基金持仓规模占煤炭行业流通市值的2.42%，较2022Q1减少0.13个百分点。2022Q2基金低配煤炭行业-0.11个百分比：2022Q2基金重仓煤炭行业市值规模占基金重仓股总规模的1.15%，较2022Q1的1.2% 减少0.05个百

2、分比，相较煤炭行业标准配置比例低配了0.11个百分点。煤炭行业基金重仓规模分析煤炭行业基金重仓比例分析46.6246.3278.17132.86184.84281.59153.28365.24379.82-100.0%-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%4003503002502001501005002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2基金重仓规模环比重仓股市值占行业流通市值0.26%0.21%0.27%0.47%0.57% 0.86%0.45%1.20%1.15%0.0%0.2%0.4%

3、0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2占基金持仓标准配置比例、中信证券研究部、中信证券研究部备注：配置比例=基金持仓行业市值规模/基金配置A股市值规模；标配比例=行业自由流通市值/全A自由流通市值比例；超配比例=配置比例-标配比例一、煤炭行业基金重仓规模分析（2/3）2022Q2基金持仓煤炭行业流通盘比例较2017Q2增长1.52pcts ： 2017Q2-2022Q2煤炭行业基金重仓股市值占行业流通市值比例 分别为0.9%、0.81%、0.64%、0.75%、1.96

4、%、2.42%。74.2964.3357.7551.6562.8457.0239.3941.9349.714661.6278.3146.6246.3278.17132.86184.84153.28379.82-100.0%-50.0%0.0%50.0%281.59100.0%0100200300400365.24150.0%2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022

5、Q1 2022Q2基金重仓规模环比重仓股市值占行业流通市值0.79%0.66%0.58%0.53%0.67%0.64%0.49%0.40%0.45%0.39%0.46%0.56%0.26%0.21%0.27%0.47%0.57%0.86%0.45%1.20%1.15%0.5%1.0%1.5%0.0%2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2、中信证

6、券研究部占基金持仓标准配置比例煤炭行业基金重仓规模分析煤炭行业基金重仓配置比例与标配比例分析2017Q2-2022Q2基金重仓煤炭行业市值规模占基金重仓股总规模的比例分别为0.79%、0.67%、0.45%、0.26%、0.57%、 1.15%，分别超配-0.29pct、-0.43pct、-0.56pct、-0.38pct、-0.22pct、-0.11pct。 4003503002502001501005002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他 1

7、00%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他一、煤炭行业基金重仓规模分析（3/3）7煤炭行业基金风格情况 ： 2022Q2主动偏股型基金配置煤炭行业重仓规模环比增长6.55%，贡献煤炭行业重仓规模变化量的 91.15%。 三类主动偏股型基金合计重仓煤炭行业市值规模达到216亿元，较2022Q1增长6.55%，占基金重仓煤炭行业总市值的 56.91%，贡献基金重仓煤炭行业市值变化量的91.15%

8、。偏股混合型基金 ： 重仓煤炭行业市值规模合计90.26亿元，较2022Q1减少11.22%，贡献基金重仓煤炭行业市值变化量的-78.26%； 占基金重仓煤炭行业总市值的23.76%，较2022Q1减少4.07pcts；灵活配置型基金 ： 重仓煤炭行业市值规模合计102.67亿元，较2022Q1增长25.82%，贡献基金重仓煤炭行业市值变化量的144.51%；占基金重仓煤炭行业总市值的27.03%，较2022Q1增长4.69pcts；普通股票型基金：重仓煤炭行业市值规模合计23.21亿元，较2022Q1增长18.54%，贡献基金重仓煤炭行业市值变化量的24.9%； 占基金重仓煤炭行业总市值的6

9、.11%，较2022Q1增长0.75pct。各风格基金重仓煤炭行业规模分析各风格基金重仓煤炭行业结构分析、中信证券研究部、中信证券研究部70.97%64.39%63.33%68.10%77.18%23.75%21.58%16.59%26.45%16.29%4.17%3.37%9.64%2.53%2.51%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2动力煤炼焦煤焦炭9.2496.6261.87293.139.560.77248.727.743.9181.32131.1814.7725.4397.079.544003

10、503002502001501005002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2动力煤炼焦煤焦炭二、煤炭子行业基金重仓规模分析（1/2）8基金重仓子板块情况： 2022Q2，基金重仓动力煤板块市值规模293.13亿元，环比2022Q1提升了17.86%，占煤炭行业基金重仓 规模的77.18%，较2022Q1提升了9.08个百分点；基金重仓炼焦煤板块市值规模61.87亿元，环比2022Q1下降了35.97%，占煤炭 行业基金重仓规模的16.29%，较2022Q1下降了10.16个百分点；基金重仓焦炭板块市值规模9.54亿元，环比2022Q1提升了 3.25%，占煤炭行业基金重

11、仓规模的2.51%，较2022Q1下降了0.02个百分点。煤炭子行业基金重仓规模分析煤炭子行业基金重仓结构分析、中信证券研究部、中信证券研究部100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%焦炭动力煤偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金050100150200250300350焦炭动力煤偏股混合型基金灵活配置型基金普通股票型基金平衡混合型基金其他二、煤炭子行业基金重仓规模分析（2/2）9动力煤：2022Q2偏股混合型基金持仓比例25.02%，灵活配置型基金持仓比例29.49%，普通股票型基金持仓比例7.61%。焦炭：2022Q2偏股混合型基金持仓比例7.44%，灵活配置

12、型基金持仓比例5.03%，普通股票型基金持仓比例0.0%。炼焦煤：2022Q2偏股混合型基金持仓比例20.75%，灵活配置型基金持仓比例20.45%，普通股票型基金持仓比例0.76%。各风格基金重仓煤炭子行业规模分析各风格基金重仓煤炭子行业结构分析炼焦煤、中信证券研究部炼焦煤、中信证券研究部82.0%84.0%86.0%88.0%90.0%92.0%94.0%96.0%98.0%100.0%0501001502002503003504002020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2TOP10股票持仓TOP10股票占

13、行业重仓规模比三、重点个股机构持仓情况（1/3）10行业持仓集中度情况：2022Q2公募基金重仓煤炭行业TOP10个股市值为337.96亿元，较2022Q1增长3.21%；占同期基金重仓 煤炭行业市值总额的88.98%，较2022Q1减少0.68pcts，显示2022Q2公募基金重仓煤炭行业个股集中度有所下降。2022Q2上市公司持股基金产品家数前10名个股：陕西煤业(227)、中国神华(184)、兖矿能源(117)、山煤国际(76)、山西焦煤(72)、晋控煤业(64)、中煤能源(58)、华阳股份(31)、潞安环能(31)、平煤股份(29)。、中信证券研究部基金重仓煤炭行业TOP10个股分析行

14、业个股持仓基金产品数前二十名个股排名持有家数公司简称排名公司简称持有家数（个）（个）1陕西煤业22711淮北矿业272中国神华18412永泰能源193兖矿能源11713兰花科创144山煤国际7614电投能源125山西焦煤7215盘江股份126晋控煤业6416昊华能源97中煤能源5817美锦能源78华阳股份3118靖远煤电69潞安环能3119金能科技410平煤股份2920冀中能源2三、重点个股机构持仓情况（2/3）行业基金持仓市值前二十名个股行业基金持仓市值占流通市值比例前二十名个股2022Q2公募基金持仓市值前10名个股：陕西煤业(102.08亿元)、兖矿能源(64.14亿元)、中国神华(53

15、.72亿元)、山煤国际 (36.12亿元)、晋控煤业(20.46亿元)、山西焦煤(19.97亿元)、中煤能源(12.24亿元)、华阳股份(10.34亿元)、淮北矿业(9.64亿 元)、潞安环能(9.26亿元)。2022Q2公募基金持仓市值占流通市值前10名个股：山煤国际(9.36%)、晋控煤业(6.89%)、盘江股份(6.12%)、兖矿能源(5.44%)、陕西煤业(4.97%)、山西焦煤(3.64%)、华阳股份(2.78%)、淮北矿业(2.67%)、永泰能源(2.26%)、潞安环能(2.12%)。排名公司简称排名公司简称持仓市值持仓市值 (亿元)(亿元)1陕西煤业102.0811盘江股份8.8

16、81山煤国际9.3611昊华能源1.712兖矿能源64.1412永泰能源7.982晋控煤业6.8912平煤股份1.693中国神华53.7213美锦能源7.763盘江股份6.1213美锦能源1.64山煤国际36.1214平煤股份5.284兖矿能源5.4414郑州煤电1.585晋控煤业20.4615兰花科创2.825陕西煤业4.9715兰花科创1.56山西焦煤19.9716昊华能源2.116山西焦煤3.6416中煤能源1.297中煤能源12.2417靖远煤电1.227华阳股份2.7817靖远煤电1.148华阳股份10.3418郑州煤电1.138淮北矿业2.6718金能科技1.119淮北矿业9.64

17、19金能科技1.059永泰能源2.2619宝泰隆1.110潞安环能9.2620电投能源0.9910潞安环能2.1220中国神华0.9811排名公司简称排名公司简称占流通市值比占流通市值比 (%)(%)、中信证券研究部、中信证券研究部三、重点个股机构持仓情况（3/3）2022Q2基金重仓市值增加额前5名个股: 陕西煤业(36.41亿元)、山煤国际(26.49亿元)、晋控煤业(11.55亿元)、中煤能源(8.97亿 元)、盘江股份(8.45亿元)。2022Q2基金重仓市值减少额前5名个股:中国神华(-28.93亿元)、平煤股份(-28.22亿元)、淮北矿业(-8.68亿元)、电投能源(-5.42

18、亿元)、恒源煤电(-4.69亿元)。山煤国际(5.84pcts)、盘江股份(5.82pcts)、晋控煤业(3.51pcts)、郑州煤电平煤股份(-6.84pcts)、恒源煤电(-4.88pcts)、淮北矿业(-2.01pcts)、电投能源(-2022Q2基金重仓占流通盘比例增加前5名个股:(1.58pcts)、金能科技(0.93pct)。2022Q2基金重仓占流通盘比例减少前5名个股:1.7pcts)、山西焦煤(-1.05pcts)。公募基金重仓增持TOP10公募基金重仓减持TOP10注：增持市值=本期基金重仓市值规模-上期基金重仓市值规模；、中信证券研究部基金重仓占流通盘比例增加TOP10基

19、金重仓占流通盘比例减少TOP10排名公司简称增持市值 (亿元)排名公司简称减持市值 (亿元)排名公司简称持仓占流通盘 比例增加(%) 排名公司简称持仓占流通盘 比例减少(%) 1陕西煤业36.411中国神华-28.931山煤国际5.841平煤股份-6.842山煤国际26.492平煤股份-28.222盘江股份5.822恒源煤电-4.883晋控煤业11.553淮北矿业-8.683晋控煤业3.513淮北矿业-2.014中煤能源8.974电投能源-5.424郑州煤电1.584电投能源-1.75盘江股份8.455恒源煤电-4.695金能科技0.935山西焦煤-1.056华阳股份4.166山西焦煤-3.9

20、16昊华能源0.876兰花科创-0.867郑州煤电1.137潞安环能-2.497中煤能源0.857中国神华-0.718昊华能源1.048兖矿能源-0.778陕西煤业0.858潞安环能-0.259金能科技0.889兰花科创-0.69华阳股份0.659兖矿能源-0.2310冀中能源0.2810美锦能源-0.4910冀中能源0.1110新集能源-0.2312四、重仓煤炭行业的资管机构分析（1/2）13重仓煤炭行业的资管机构情况： 2022Q2重仓煤炭行业市值规模居前的前五家基金公司为：易方达基金、富国基金、建信基金、 国泰基金、招商基金，其重仓煤炭行业市值规模分别为62.86亿元、55.57亿元、4

21、4.21亿元、33.66亿元、33.05亿元，较2022Q1 变化幅度分别为：38.63%、-8.88%、54.7%、55.84%、21.08%。前述基金重仓煤炭行业市值占其A股重仓股市值比重分别为： 1.65%、2.31%、11.0%、2.42%、1.33%，较2022Q1变化为：0.39、-0.45、2.43、0.7、0.14个百分点。2022Q2，前十大资管机构重仓煤炭行业市值规模占整体基金重仓煤炭行业规模的比重为63.72%，较2022Q1增长3.84个百分点。重仓煤炭行业资管机构情况（亿元、%）资管机构重仓煤炭占其A股重仓市值规模比重（%）资管机构20210630 20210930

22、20211231 20220331 20220630 最新一期环 比变(%)易方达基金2.537.417.7945.3462.8638.63 富国基金21.2761.2545.5960.9855.57-8.88 建信基金1.222.419.228.5844.2154.7 国泰基金5.8529.119.521.633.6655.84 招商基金6.2256.9518.3227.333.0521.08 华泰柏瑞基金11.7835.3517.6644.1832.43-26.59 万家基金0.716.763.6420.3430.2248.6 安信基金11.8616.0426.0135.128.79-17

23、.97 华夏基金0.1912.210.698.9321.62142.19景顺长城基金2.856.6518.3417.47-4.74、中信证券研究部资管机构2021063020210930202112312022033120220630最新一期环 比变(%) 易方达基金0.060.190.191.261.650.39 富国基金0.892.631.822.762.31-0.45 建信基金0.661.113.118.5711.02.43 国泰基金0.482.291.451.712.420.7 招商基金0.322.210.751.191.330.14 华泰柏瑞基金1.755.82.857.815.45

24、-2.35 万家基金0.151.570.774.56.532.03 安信基金6.788.012.0813.49.78-3.62 华夏基金0.010.480.030.390.880.49景顺长城基金0.180.411.311.11-0.2、中信证券研究部四、重仓煤炭行业的资管机构分析（2/2）煤炭行业重仓市值规模增加额前十资管机构： 2022Q2重仓煤炭行业市值规模增加额位居前十家资管机构为：易方达基金、建 信基金、华夏基金、国泰基金、万家基金、长安基金、浦银安盛基金、永赢基金、前海开源基金、招商基金，增加规模分别 为17.52亿元、15.63亿元、12.7亿元、12.06亿元、9.88亿元、8

25、.7亿元、7.79亿元、7.35亿元、6.05亿元、5.75亿元。煤炭行业重仓市值规模减少额前十资管机构： 2022Q2重仓煤炭行业市值规模减少额位居前十家资管机构为：华安基金、南方 基金、华泰柏瑞基金、安信基金、融通基金、富国基金、广发基金、恒越基金、中信保诚基金、兴业基金，减少规模分别为 18.24亿元、13.44亿元、11.75亿元、6.31亿元、5.83亿元、5.41亿元、5.38亿元、5.28亿元、5.04亿元、4.4亿元。煤炭行业重仓市值规模环比增加前十资管机构煤炭行业重仓市值规模环比减少前十资管机构排名资管机构重仓规模增加 （亿元）环比变化（%）排名资管机构重仓规模减少 （亿元）

26、环比变化（%）1易方达基金17.5238.631华安基金-18.24-80.512建信基金15.6354.72南方基金-13.44-57.473华夏基金12.7142.193华泰柏瑞基金-11.75-26.594国泰基金12.0655.844安信基金-6.31-17.975万家基金9.8848.65融通基金-5.83-99.596长安基金8.739495.626富国基金-5.41-8.887浦银安盛基金7.796694.617广发基金-5.38-91.888永赢基金7.352129.248恒越基金-5.28-99.269前海开源基金6.05309.19中信保诚基金-5.04-99.110招商基金5.7521.0810兴业基金-4.4-45.614、中信证券研究部、中信证券研究部五、风险因素15宏观经济恢复情况低于预期，影响煤炭需求保供增产政策压制煤价等六、投资策略16下半年景气高位延续，低估值公司具备吸引力。目前煤价表现弱于预期，市场情绪偏弱，板块波动明显。但我们看好下半年 国内煤炭需求的环比改善，稳增长、地产政策放松的预期也有望带动行业中期需求，叠加海外煤价在冬季旺季还有望维持强 势，国内价格预期下半年仍有望高位向好。我们认为低估值公司下半年仍有吸引