2021年天津减水剂项目经营分析报告经营分析报告

1、天津减水剂项目经营分析报告泓域咨询 MACRO第一章 项目总体情况说明一、经营环境分析减水剂行业上游是环氧乙烷（EO）,目前国内EO下游最大的消费领域仍 是乙二醇（EG）,此时EO作为生产环节中的一环、不作产品销售，而从可流 通商品来看，EO下游包括聚竣酸减水剂单体、非离子表面活性剂、乙醇胺等下 游产品，用量最大的是聚羧酸减水剂聚醚单体，占比达到52%左右。2010年以前中国70%以上的环氧乙烷产能集中在中石化、中石油两大集团手中，随着民间资本的加入，环氧乙烷产能逐渐释放。根据数据，2017年我国商品EO生产能力为424万吨，预计至2020年国内拟在建EO生产能力为61万 吨。环氧乙烷价格处于

2、历史地位，下行空间不大，但考虑到未来环氧乙烷尚有较多产能释放，预计环氧乙烷价格也不会出现大幅上涨的行情，将维持区间波 动走势。环氧乙烷价格从2016年初开始上涨至2017年底， 2018年环氧乙烷价格维持在高位，。 2019年环氧乙烷价格大幅下跌。下游商品混凝土市占率进一步提升。混凝土用量及水泥产量下滑，商品混凝土市占率进一步提升。 2018年全国水泥产量21 亿吨，同比减少18%， 2017年全国混凝土用量432 亿立方米，同比减少62%，商品混凝土产量298亿立方米，同比增加10%，商品混凝土占比达到46%，同比增加2 个百分点。从各省水泥产量增速看，行业龙头苏博特所在地江苏水泥产量47

3、亿吨，同比下滑103%，建研集团所在地福建水泥产量0.88亿吨，同比增加03%，红墙股份所在地广东水泥产量6 亿吨，同比增加27%。从产能投放看，全国混凝土产能趋于稳定，产能增速放缓，产能利用率仍偏低。 2017年全国预拌混凝土设计产能 67亿立方米，产能利用率仅为 32%， 仍存在产能过剩的问题。二、项目情况说明为了积极响应xxx 临港经济技术开发区关于促进聚羧酸减水剂产业发展的政策要求， xxx （集团）有限公司通过科学调研、合理布局，计划在xxx 临港经济技术开发区新建 “聚羧酸减水剂项目” ；预计总用地面积507034 平方米（折合约 702 亩），其中净用地面积507034平方米；项

4、目规划总建筑面积709848平方米，计容建筑面积709848平方米；根据总体规划设计测算，项目建筑系数642%，建筑容积率40，建设区域绿化覆盖率16%，固定资产投资强度1651 万元 /亩。根据谨慎财务测算，项目总投资150558万元，其中固定资产投资123501万元，占项目总投资的805%；流动资金27057万元，占项目总投资的195%。在固定资产投资中建筑工程投资6350.50万元，占项目总投资的418%；设备购置费 42215万元，占项目总投资的 209%；其它投资费用17736万元，占项目总投资的 178%。项目建成投入正常运营后主要生产聚羧酸减水剂产品，根据谨慎财务测算，预期达纲年

5、营业收入189800万元，总成本费用148417万元，税金及附加2746万元，利润总额41483万元，利税总额4990.27万元，税后净利润 3110.12万元，达纲年纳税总额1880.15万元；达纲年投资利润率254%，投资利税率314%，投资回报率20.66%，全部投资回收期34 年，提供就业职位323个，达纲年综合节能量294 吨标准煤 /年，项目总节能率204%，具有显著的经济效益、社会效益和节能效益。三、经营结果分析减水剂行业工业化起源于 20 世纪 10 年代，当时主要是疏水剂和塑化剂；30年代美国研制出引气剂，解决了公路路面的抗冻问题，随后第一代木质素类减水剂应运而生，我国在50

6、 年代左右开始木质素类减水剂的研究和应用； 20世纪 60 年代，日本研制出第二代高效减水剂，随后在混凝土工程中高效减水剂作为最主要的外加剂被大量运用； 20世纪 90年代，日本又研制出第三代高性能减水剂，聚羧酸系，相较第二代产品减水率更高、掺量更低，并且更加环保。2000年，我国开始聚羧酸系减水剂的探索性生产和应用， 21 世纪初随着高铁建设的快速发展，聚羧酸系高性能减水剂迅猛发展；2010年以来，高性能减水剂在房地产等民用领域逐渐普及，开启了新一轮增长周期。近年来在节能、环保、安全生产等压力下，高性能减水剂在有些地区快速替代高效减水剂成为主流。2017年度我国混凝土外加剂总产量1399万吨

7、，折合外加剂销售产值为476亿元，与 2015年（ 1380.4万吨， 551亿元）相比，增长4%和-13%。总体看来，我国外加剂总产量持续上升，但由于聚羧酸减水剂和液体速凝剂等产品市场价格下降，行业总产值有所下降。外加剂分为合成减水剂、膨胀剂、引气剂、速凝剂、缓凝剂，其中合成减水剂又包括木质素类、高效、高性能减水剂，分别是一至三代的减水剂。数据显示，2018 国内混凝土外加剂市场销售量640.09亿元，行业盈利毛利润率10.83%，到2019年我国混凝土外加剂市场销售量达6188亿元，行业毛利润 126%。行业头部企业市占率正加速集中，整体市占率仍偏低。 2018年主要减水剂生产企业苏博特、

8、建研集团和红墙股份的减水剂销量分别为 923万吨、95万吨、593万吨，分别同比增长231%、 238%和426%，行业头部企业的产品销量出现大幅上升。2018年三家公司外加剂市占率分别为62%、 90%和 54%，减水齐I行业CR3为10.06%,较2017年提升82个百分点；行业集中度在2017年出现拐点，并在2018 年呈现加速上升的趋势，但就目前看行业集中度仍处于偏低的水平。中小企业由于资金成本压力逐渐退出市场。由于外加剂行业普遍存在垫资现象，中小企业由于融资渠道有限，资金成本压力大，很难做大规模；而上市公司则具有很大的融资优势，可以快速实现产能和市场的快速扩张。基建自 2019 年以

9、来保持较为平稳的增速，而房地产经历了2014、 2015年的去库存调整后，新开工房屋增速出现回升，2018年新开工增速达12%。整体而言，行业下游行业增长都较为稳定，不会出现大幅的下滑风险。减水剂行业预计也将保持平稳增长，更多的是存量市场博弈，而以苏博特为代表的龙头企业能以高于下游行业增长的速度发展，这主要是行业集中度提升的逻辑。近年来大型建筑公司和施工单位也逐步实施集中采购和战略性合作，行业内领先企业依托自身研发、生产和服务优势，将挤占小企业的市场份额。环保要求倒逼小厂关闭，份额向龙头企业集中。 2017年 4 月环保部印发国家环境保护标准 “十三五 ”发展规划，根据规划， “十三五 ”期间

10、，环境保护部将全力推动约 900项环保标准制修订工作，同时将发布约 800项环保标准，包括质量标准和污染物排放（控制）标准约100 项，环境监测类标准约 400项，环境基础类标准和管理规范类标准约 300项。环保收紧有利于提高行业门槛，加快淘汰落后工艺、技术、装备，为行业龙头企业提供了更大的发展空间。砂石质量下降，导致减水剂用量提升，对外加剂企业配方的调整能力及产品的质量要求比过去更高，龙头企业更能适应市场的变化。砂石是混凝土重要原材料之一，用量占比80%左右，长期以来我国基建和房地产所用的砂石大多是在江河湖泊中开采，但随着天然砂石（河砂、湖砂等）的不断开采，天然砂资源正迅速减少，部分地区天然

11、砂已接近枯竭，同时为了保护生态环境、江堤河坝、保证航运安全，越来越多的地区开始严禁开采天然砂石。 2018年 6 月，水利部办公厅发布关于开展全国河湖采砂专项整治行动的通知，严厉打击非法采砂行为，在全国范围内组织开展为期 6个月的河湖采砂专项整治行动，小的河砂采挖户将被清理，进一步加剧河湖砂的供应紧张。即使是用机制砂，机制砂的开采也开始收紧2019 年 5 月自然资源部办公厅生态环境部发布关于加快推进露天矿山综合整治工作实施意见的函，严格控制新建露天矿山建设项目，重点区域原则上禁止新建露天矿山建设项目。因此不论是河砂还是机制砂，供应都在趋紧，卖方市场会导致砂石质量下降，这就要求减水剂企业能够有

12、配套的高性能产品来平衡行业的发展缺陷，龙头企业更能满足产业的变化需求。1、本期工程项目符合国家产业发展政策和规划要求，符合xxx 临港经济技术开发区行业布局和结构调整政策；项目的建设对促进xxx 临港经济技术开发区产业结构、技术结构、组织结构、产品结构的调整优化有着积极的推动意义。2、项目拟建设在xxx 临港经济技术开发区内，工程选址符合xxx 临港经济技术开发区土地利用总体规划，保证项目用地要求，而且项目建设区域交通运输便利，可利用现有公用工程设施，水、电、气等能源供应有保障。3、根据谨慎财务测算，本期工程项目达纲年投资利润率254%，投资利税率 314%，全部投资回报率20.66%，全部投

13、资回收期34 年，固定资产投资回收期 34 年，因此，本期工程项目经营非常安全，说明项目具有较强的盈利能力和抗风险能力。4、本期工程项目利用现有土地，计划总建筑面积709848平方米（计容建筑面积 709848平方米）；购置先进的技术装备共计171 台（套），项目建设规模合理、经济技术实施方案可行。5、本期工程项目总投资150558万元，其中固定资产投资123501万元，流动资金27057万元；经测算分析，项目建成投产后达纲年营业收入189800万元，总成本费用148417万元，年利税总额4990.27万元，其中税后净利润3110.12万元；纳税总额1880.15万元，其中增值税5798万元，

14、税金及附加2746万元，年缴纳企业所得税10371万元；年利润总额41483万元，全部投资回收期 34 年，固定资产投资回收期 34 年，本期工程项目可以取得较好的经济效益。6、推动高质量发展，要按照十九大的要求，重点抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治三大攻坚战。防范化解重大风险，重点是防控金融风险。要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，使系统性风险得到有效防控；打好精准脱贫攻坚战，要瞄准特定贫困群众精准帮扶，向深度贫困地区聚焦发力。推动高质量发展，是当前和今后一个时期确定发展思路、制定经济政策、实施宏观调控

15、的根本要求。要紧扣我国社会主要矛盾变化，统筹推进 “五位一体 ”总体布局和协调推进 “四个全面 ”战略布局，加快形成推动高质量发展的指标体系、政策体系、标准体系、统计体系、绩效评价、政绩考核，创建和完善制度环境，让高质量发展得到人民的认可、经得起历史检验。第二章 经济效益分析一、投资情况说明截至目前，项目实际完成投资121043万元，占计划投资的80.40%。其中完成固定资产投资85710万元，占总投资的70.85%；完成流动资金投资35233，占总投资的 215%。二、经济评价财务测算（一）营业收入估算根据初步统计测算，该项目实际实现营业收入 177091 万元，同比增长200%（36550

16、万元）。其中，主营业务收入为144024万元，占营业总收入的836%。（二）利润及利润分配根据初步统计测算，该项目实际实现利润总额36644 万元，较去年同期相比增长 4216万元，增长率101%；实现净利润2750.58万元，较去年同期相比增长 2720万元，增长率10.98%。节项目建设进度一览表序号项目单位指标 1 完成投资万元 121043 1 完成比例80.40% 2 完成固定资产投资 万元 857101 完成比例70.85%3完成流动资金投资万元352331 完成比例215%三、项目盈利能力分析按照相关计算准则，该项目主要盈利分析指标如下1、投资利润率30.30%。2、财务内部收益

17、率220%。3、投资回报率272%。第三章 经营分析一、运营情况说明截至目前，该项目（公司）总资产规模达到282594 万元，其中流动资产总额 93384 万元，占资产总额的306%，资产负债率356%，运营情况良好。国内单体产能自 2007年的 50万吨飞速扩展至今，年均增长率保持在20%的高增速，2010-2016年间，下游需求的快速增长使得聚羧酸减水剂单体产能快速增长。预期未来五年聚羧酸减水剂单体产能增速将大幅放缓，在下游需求推动的作用下，聚羧酸减水剂单体的开工率将显著提升。2013-2014 年，由于交通基础建设需求猛增，由此导致聚羧酸减水剂单体的产量增速达到极致。但国内产能的快速增长

18、使得供需失衡，导致开工率一直维持在 50%以下。2010-2017年，聚羧酸减水剂单体产能及产量年均增速分别达到 26%以及 32%。未来 5 年，聚羧酸减水剂单体新增产能约 25 万吨，新增产能为新增环氧乙烷企业的配套下游。原有聚羧酸减水剂单体生产企业暂未有扩能消息。未来五年商用混凝土的增长为聚羧酸减水剂单体提供了稳定的增长预期， 2021 年聚羧酸减水剂产量（趋同表观消费量）达到 175万吨，产量增速达到 3%。目前国内聚羧酸单体企业主要产能分布在华东、东北以及华南地区，龙头企业奥克化学占据国内40%以上单体的产能份额，且奥克化学是第一家布局在国内环氧乙烷生产工厂的企业；扬州目前是奥克化学

19、最大生产基地，乙氧基化产能 30 万吨，环氧乙烷产能20 万吨；其次是武汉奥克、广东奥克、辽宁奥克以及四川奥克均布局在环氧乙烷旁边。另外科隆、东科、佳化、皇马等也是单体主流供应商。目前单体区域布局较为集中，尤其是华东以及东北地区，东北地区 80%以上环氧乙烷下游是聚羧酸单体行业；卓创认为未来单体布局南迁为主，因茂名石化、茂湛一体化以及泉州石化，中海油均有环氧乙烷新增产能，所以后期绝大多数单体工厂或将配套到南方，未来环氧乙烷及单体格局向南发展是趋势，且为了环氧乙烷一体化装置或者说配套下游发展将是主流趋势。二、项目运营组织结构（一）完善企业管理制度的意义1、2、从经济的贡献看，截至2017年底，我

20、国民营企业的数量超过2700万家，个体工商户超过了 6500万户，注册资本超过165万亿元，民营经济占GDP 的比重超过了60%，撑起了我国经济的“半壁江山 ”。作为中国经济最具活力的部分，民营经济未来将继续稳步发展壮大，为促进我国经济社会持续健康发展发挥更大作用。提振民营经济、激发民间投资已被列入重要清单。民营经济是经济和社会发展的重要组成部分，在壮大区域经济、安排劳动就业、增加城乡居民收入、维护社会和谐稳定以及全面建成小康社会进程中起着不可替代的作用，如何做大做强民营经济，已成为当前的一项重要课题。（二）法人治理结构xxx （集团）有限公司按照现代企业制度的要求进行组织和运行，建立有股东大

21、会、董事会、监事会、总经理及高层管理人员分级权限决策的治理结构；股东大会拥有对公司资产的最终所有权并根据股权比例行使相应股东权；由股东大会选举的董事组成公司董事会作为决策机构对股东大会负责并行使相应权限的经营决策权；由股东大会选举产生的监事和职工代表监事组成的监事会行使监督权，维护股东利益，对股东大会负责；由董事会聘请的公司总经理及高级管理人员根据董事会决策进行企业的日常经营管理指挥活动，保持企业的市场竞争力和经营效率。xxx （集团）有限公司组织经营机构的设置按照 “精简、高效”的原则，而且业务开展、专业技术培训、经营管理活动必须服从公司统一管理；为保证各部门及全体员工之间的协调配合，以完成

22、企业生产经营目标，按照中华人民共和国公司法的规定并结合企业实际情况对企业的组织机构进行设置。（三）公司管理体制xxx （集团）有限公司的机构设置按现代化企业制度设置管理体制，根据生产经营管理工作的实际需要，本着 “力求精简、实行全员聘用制，管理机构精简，适用和提高效益” 的原则确定。本期工程项目按车间及现代企业体制运作，实行生产管理现代化。实行生产管理现代化基础是技术装备水平先进、工人技术水平优良，在此基础上精简机构，建立一套科学管理机构和管理体制，减少管理人员，人员编制根据生产设备的需要进行配置。生产设备、辅助生产设施、公用工程设施由生产车间统一管理。生产车间对主要生产设备的正常运行、安全、产品质量负责。xxx （集团）有限公司实行董事会领导下的总经理负责制，各部门按其规定的职能范围，履行各自的管理服务职能，而且直接对总经理负责；公司建立完善的营销、供应、生产和品质管理体系，确立各部门相应的经济责