SGS战略前瞻管理卓越

1、核心观点请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2一、144年风雨成就国际检测巨头SGS成立于1878年，历经144年的发展，已成为全球领先的检验检测机构，目前在全球140多个国家和地区，开设有2600多个分支机构 和实验室，拥有9.6万名员工。公司共拥有五大业务线：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导；涵盖11个行 业：农业、能源、矿产、化工、制造业、消费品、生命科学、建筑、石油天然气、交通及公共部门等。公司各大业务线总体收入较为均 衡，2020年前四大业务占比超60%；石油，天然气及化学品检测，农品、食品及生命科学检测占比最高。公司在2002年后加快收购步 伐，201

2、0-2013年为并购最高峰；2003-2008年为上市以来营收增长最快的阶段，CAGR达114%。1998、2008、2020年，公司三 次受到外部环境影响，业绩下滑，但均快速走出危机，抗风险能力强。二、业务结构持续调整，顺应TIC趋势划分五大板块公司多次调整业务板块布局，2021年公司重新调整业务线，划分五大板块：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导。农品、食品及生命科学：20042008年利润率快速提升；内陆服务表现佳，战略投资持续推进；矿产服务：上游衰退导致2013年后收入下滑；地球化学实验室服务发展良好；石油、天然气及化学品：在东欧/中东不断扩张，替代燃料具有发展

3、潜力；油价下跌业务受损，探索新的区域和服务品类； 生命科学：早期并购成长快速，产能过剩遭遇重组；消费者和零售：业务由食品向个护、高科技扩张；东亚和中国发展良好；汽车零部件检测不断扩张，电子电气保持领先； 认证及业务提升：标准更新推动业务发展，跨国销售扩展市场；工业检测：2008年以后利润率趋于下降；作为经营重点，业务组合不断调整扩张；交通运输：2013年以后利润率趋于下降；由商检向监管驱动转变； 环境服务：成熟市场份额提升，新兴市场业务增长；政府及机构：多元化布局持续推进，服务内容不断拓展。三、战略目标多元，管理精细，全方位应对危机，抓住历史机遇发展战略：公司战略目标多元化，在不同时期着眼于不

4、同目标，非业绩单一指向，综合性较强；目前公司实施数字化转型，着力提升管 理效率；管理理念：SGS从供应链、人力资源、客户、实验室等多方面进行精细化管理，打造全球精细化管理的标杆；历史事件：公司经历两次世界大战，在战火中将总部搬到瑞士并更名，利用中立国的优势抓住盟军消费品检测的需求，在战后快速恢复，又抓住马歇尔计划、非殖民化、苏联解体、新兴市场崛起等机遇，一步一步成就国际检测巨头；杰出领袖：公司历史上有过多位杰出的领袖，Sergio Marchionne是其中最著名的CEO之一，2002年他为公司带来绩效理念，为此后多 年间公司的腾飞奠定了基础。此后，公司治理日益完善，不断巩固在国际检测行业的领

5、先地位。应对危机：公司历史上多次遭遇战争、金融危机、经济下行、大宗商品市场动荡、诚信危机等内外部危机，公里采用多层级方案全方位 应对内外危机，解决问题能力强，多次快速走出低谷。四、SGS成功经验：前瞻战略，精细管理，布局全面，应对危机能力强 战略：前瞻性强，多次提前规划为后续发展奠定基础；管理：精细化、高效化、着眼未来；全面布局：业务板块众多，多元化协同作用强； 应对危机：解决危机能力强，多次快速走出低谷。五、风险提示1）下游需求增速不及预期；2）上市公司订单增速不及预期；3）市场竞争激烈导致毛利率下滑风险；4）并购进度不及预期；5）中国 与国际企业并不具有完全可比性，国外企业发展历程仅供参考

6、；6）上市公司业绩不及预期；7）上市公司新板块拓展进度不及预期；8） 应收账款减值风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点目录请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4一、公司简介：144年风雨成就国际检测巨头05公司简介：成立140余年，全球领先的检验检测机构发展历程：农品贸易检验起家，数次并购整合形成五大板块，八大业务线营收结构：总体较均衡，2020年前四大业务占比超60%；石油，天然气及化学品检测，农品、食品及生命科学检测占比最高 财务分析：1998年、2008年、2020年三次危机后迅速调整；2003-2008年为上市以来营收增长最快的阶段，CAGR达114% 收购进程

7、：2002年后加快收购步伐，2010-2013年为并购最高峰二、业务结构持续调整，顺应TIC趋势划分五大板块182021年公司重新调整业务线，划分五大板块：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与环境、咨询&辅导农品、食品及生命科学：20042008年利润率快速提升；内陆服务表现佳，战略投资持续推进 矿产服务：上游衰退导致2013年后收入下滑；地球化学实验室服务发展良好石油，天然气及化学品：在东欧/中东不断扩张，替代燃料具有发展潜力；油价下跌业务受损，探索新的区域和服务品类 生命科学：早期并购成长快速，产能过剩遭遇重组消费者和零售：业务由食品向个护、高科技扩张；东亚和中国发展良好；汽车零部件

8、检测不断扩张，电子电气保持领先工业检测：2008年以后利润率趋于下降；作为经营重点，业务组合不断调整扩张交通运输：2013年以后利润率趋于下降；由商检向监管驱动转变 环境服务：成熟市场份额提升，新兴市场业务增长三、战略目标多元，管理精细，全方位应对危机，抓住历史机遇 58 发展战略：多元化战略目标，实施数字化转型管理理念：从供应链、人力资源、客户、实验室等多方面进行精细化管理 历史事件：战争洗礼，时代洪流中抓住机遇杰出领袖：绩效导向，领袖辈出，公司治理日益完善 应对危机：全方位应对内外危机，采用多层级解决方案四、SGS成功经验：前瞻战略，精细管理，布局全面，应对危机能力强 89 五、风险提示

9、94144年风雨成就国际检测巨头请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明5公司简介：成立一百四十余年，全球领先的检测巨头SGS是全球领先的检验、鉴定、测试和认证公司，成立至今已有144年历 史，市场份额长期保持全球检测行业第一。SGS总部位于瑞士日内瓦，截 至目前，在全球140多个国家和地区，开设有2600多个分支机构和实验室， 拥有9.6万名员工。核心业务：检验和鉴定商品的数量，重量和质量；根据各种健康、安全和 法规标准测试产品的质量和性能，并确保产品或服务符合由政府、标准化 机构或SGS客户制定的标准和要求。公司共拥有五大业务线：连通性与产品、健康与营养、自然资源、工业与 环境、咨询&辅导

10、；涵盖11个行业：农业、能源、矿产、化工、制造业、 消费品、生命科学、建筑、石油天然气、交通及公共部门等。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明6资料来源：公司官网，公司年报，国海证券研究所发展历程：农品检验起家，144年历史成就国际检测巨头1939收购欧洲实验室,发 展原材料、矿产和 金属检测业务线。 开始在南美运营， 在阿根廷和巴西设 立分支机构。在法国鲁昂成立， 提供开创性的农 品检验服务。1878二战期间承担盟国的士兵 消费品检验业务、 马歇尔计划下欧 洲进口品检验业务2005收购一家专门从事 无损检测的公司， 进一步发展工业品 业务线。同时期开 始了石油，天然气 和化学品业务线、

11、政府和机构服务业 务线80年代后期通过收购发展 了生命科学业 务线和认证服 务业务线19651991在中国成立合 资公司1878年，SGS在法国鲁昂成立，以开创性的农品检验服务，为欧洲谷物的公平交易提供保障。20世纪中叶，SGS将服务品类延伸至工业，矿产以及石油，天然气和化学制品等。1981年，SGS于瑞士证券交易所（SWX）上市。21世纪以后，广泛的并购重组使SGS形成了五个大的部门、八条主要业务线。如今，SGS的业务遍及各个行业，在 2600多个办公室和实验室中拥有9.6万名员工，成长为国际检测巨头。图1：公司发展历程收购法国 AutoScurit 集团，成为法国 汽车检验领域的 领导者7

12、0年代公司开始发展 环境咨询和保 护服务业务线1981在瑞士证券交 易所（SWX） 上市2015将生命科学、 食品检测业务 线与农品和食 品业务线合并， 形成九大业务线2020整合汽车检测和政府与机构检测 业务线，形成目 前八大业务线布 局八条业务线重 组，形成五大 业务部门请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明7资料来源：公司官网，公司年报，国海证券研究所2021请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明8股权结构：股东结构分散，获知名投资机构持仓图2：公司股权结构SGS股东包括众多知名投资机构和政府机构。SGS第一大股东为GLB集团，成立于1902年，是首批在布鲁塞尔上市的比利时公司之一，

13、为欧洲领先的投资机构。截止2019年底，GLB净资产为213.4亿欧元，主要投资于全 球工业、能源、原材料、酒类、服饰和服务 行业，专注于创造长期价值。多家全球著名资管和保险公司均为SGS股东， 包括：贝莱德、加拿大永明、纽约梅隆银行、 Vanguard集团、瑞士信贷、瑞士银行、摩根 大通、高盛、HARDING LOEVNER、道富 集团等。资料来源：彭博，国海证券研究所1964432221 255GLB集团有限公司massachusetts financial services贝莱德有限公司BANK OF NEW YORK MELLONCORP/THEVanguard集团瑞士信贷集团挪威中央

14、银行瑞士银行harding loevner lp苏黎世州银行其他请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明9主营业务：目前拥有五大业务部门SGS测试检验认证鉴定连通性与产品健康与营养工业与环境自然资源咨询&辅导检验：提供全面的、世界一流的检 验服务，例如在转运时检验货物的 状态和重量，帮助客户控制数量和 质量，满足不同地区和市场的所有 相关法律法规要求。测试：公司的全球测试设施网络由 经验丰富的专业人员负责，可降低 风险，缩短产品上市时间，并根据 相关的健康、安全和法规标准测试 产品的质量、安全性和性能。认证：通过认证，使产品、系统或 服务符合不同客户、国家和国际标 准&法规。鉴定：覆盖范围遍及

15、全球，通过将 公司的丰富经验、专业知识与当地 行业情况结合，确保产品和服务符 合全球标准和当地法规。服务范围 涵盖了从原材料到最终消费的整个 供应链条。资料来源：公司官网，公司年报，国海证券研究所营收结构：2007-2020年各板块营收较为均衡，2021年工业与环境占比最高图3：2006-2020各业务线营业收入（百万瑞士法郎）图5：2006-2020各业务线营收占比（%）2006-2019年，石油、天然气及化学品的营业收入在各业务线 中一直最高，是公司长期以来的优势领域。2016年，SGS将食 品、生命科学检测业务整合进农品业务线，该领域营收翻倍， 成为第二大收入来源。2020年终端需求下滑

16、和油价下行导致石 油、天然气及化学品检测收入同比下滑28%，不再是公司第一 大收入来源。公司各大业务线营收占比总体较为均衡。石油、天然气与化学 品，农品与食品，消费品以及工业产品业务线占比相对较高， 长期保持在60%以上。2021年，公司业务板块重新划分后，工业与环境板块营收占比 最高，达到33%；自然资源、连通性与产品板块分列第二、第 三位，占比分别为23%与20%。（注：2015年及以后，生命科学板块与农品、食品板块整合，合并为农品、食品及生命科学板块）图4：2021年各板块营收占比请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明10资料来源：公司年报，彭博，国海证券研究所利润结构：OGC利润波动

17、大，消费品和AFL利润较高消费品（CRS），农品、食品及生命科学检测（AFL） 业务的利润长期保持较高水平，2009年以来，二者合 计一直占到公司利润总额的30%以上；受油价波动和固 定资产处置等的影响，石油、天然气及化学品检测（OGC）业务利润波动较大，2019年同比上升204%， 达到3.37亿瑞士法郎；2020年下降至0.69亿瑞士法郎。 其余业务线利润保持平稳。公司整体营业利润率长期稳定在15%左右，2019/2020 年波动较大。消费品检测业务营业利润率长期保持在 25%左右，为各业务条线中最高；农品、食品及生命科 学，环境检测等板块利润率也较为平稳，长期稳定在 15%和10%左右；

18、矿产品，工业品及交通检测业务线 等受全球经济形势和需求状况影响较大，利润率波动也 较大。2021年板块重新划分后，公司营业利润率最高的板块 为连通性与产品，2021年达到24.5%；咨询&辅导板块 紧随其后，2021年营业利润率达到21.1%。图6：2006-2020各业务线营业利润（百万瑞士法郎）图7：2006-2020各业务线营业利润率（%）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明11资料来源：公司年报，彭博，国海证券研究所盈利情况：走出危机速度较快，2003年以后净利率基本稳定在10%左右1998-1999年公司营收出现负增长，之后快速恢复；于2003- 2008年进入高速增长期，CAG

19、R达14.45%，为上市以来营收 增长最快的阶段。受全球金融危机影响，2009年公司收入再次 出现负增长，之后进入3年左右的修复期，并于2012年实现了 16.09%的高增速，走出阴霾，进入平稳增长阶段。2020年， 多项业务收到区域管控及交通不畅的影响，带动公司整体收入 下滑。2021年，健康与营养、工业与环境板块大幅增长带动公 司整体营收回升，但仍未回到2019年的水平。1997-2002年，公司税前毛利率、净利率波动较大；2003年 以后，公司税前毛利率、净利率分别保持在15%、10%左右的 水平。图表9：1989-2021利润率、净利率图表8：1990-2021主营业务收入及变化201

20、51050-5-10-15-20-25-3001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00019901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021主营业务收入（百万CHF）主营业务收入YoY（%）图表10：1989-2021净利润及增速请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明12资料来源：公司年报，彭博，国海证券研究所财务分析：现金流持续增长，经历2019年低点

21、后ROE快速回升现金流优异：2002年新管理层入主后， 公司经营性净现金流大幅增长，且保持稳 定上升的趋势。2010年以后，公司投资 活动净现金流较1993-2009年区间有所 下降。2016年以后ROE波动上升：2003-2015年，公司ROE基本稳定在23%-30%的区间；2016年以后，公司ROE波 动上升，除2019年外均在30%以上， 2020年为43.81%，2021年大幅提升至54.88%。资产负债率高：2003年，公司资产负债率下降到50%以下，此后8年间波动不大； 随着并购实验室的增加，公司资产负债率 缓慢提升，2021年为82.85%，接近上市 以来最高值。图12：经营、投

22、资、融资活动现金净流量图11：ROE及资产负债率请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明13资料来源：公司年报，彭博，国海证券研究所人均指标：2011年以后人均创收和人均创利基本稳定员工人数2002年后增长较快，2018年达到最高峰：2002年后，公司进入 大规模重组及业务扩张期，员工人数快速增长，2018超过9.6万人；2019 年以后，公司员工人数连续两年下降，2020年底为8.9万人，低于2016年 时的水平。2021年，公司员工人数恢复至9.33万人，较2020年增加4000 多人。2011年以后，人均创收与人均创利保持稳定：2001年公司亏损，人均创利 为负；2002年公司业务重组、

23、并购加速，企业文化转向绩效导向，人均创 收与人均创利水平不断提升，2008年同时达到上市以来最高值，人均创收 为8.76万瑞士法郎，人均创利为1.26万瑞士法郎。2008年后，受金融危机 影响，人均创收下降；2011年以后，公司人均创收基本保持在7万瑞士法郎 左右，人均创利保持在7000瑞士法郎左右。图13：2001-2021年人均创收（万瑞士法郎）图15： 2001-2021年人均创利（万瑞士法郎）图14：2001-2021年员工人数（人）96492932970200004000060000800001000001200002001200320052007200920112013201520

24、172019202110.009.008.007.006.005.004.003.002.001.000.002001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021人均创收（万瑞士法郎）-0.40-0.200.000.200.400.600.801.001.201.402001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 201

25、8 2019 2020 2021人均创利（万瑞士法郎）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明14资料来源：公司年报，彭博，国海证券研究所资本支出：受市场情况影响较大2012-2020年，资本支出趋于下降，2021年迅速回升： 自2002年至2012年，SGS的资本支出总额呈现波动上升 趋势，并在2012年达到3.87亿瑞士法郎的峰值。2012至 2014年，公司资本支出总额呈现下降趋势； 2014年至2019 年， 资本支出基本稳定在300 万瑞士法郎左右。 SGS资本支出主要用于购置土地、建筑和实验室设备，其 变化趋势与公司扩张进程基本一致；例如，在2011年至 2013年公司进行了大规模

26、的扩张，三年内累计并购52次， 并购重组和固定资产投资带动了资本支出的快速增长。 2020 年， 受新冠疫情影响， 公司资本支出明显下降；2021年资本支出迅速回升。各业务线资本支出受市场情况影响大：各业务线中资本支 出占比前三的业务分别为消费品，石油、天然气及化学品 和矿产品检测。公司根据市场情况及时调整各业务线的资 本支出；2013年开始，黄金、铁矿石、铜、动力煤等价 格大幅下跌，全球矿业部门的周期性衰退为矿山品检测业 务的收入和利润率带来了负面影响，公司2014开始大幅 缩减矿产品检测业务的资本支出，此后再未超过4千万瑞 士法郎。2016年，食品检测、生命科学业务线整合进农 品业务线，更

27、名为“农品、食品及生命科学业务线”，该 板块资本支出大幅上升。图16：2002-2021年资本支出总额（CHF million）图17：2005-2020年各业务线资本支出额变化请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明15资料来源：公司年报，彭博，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明16外延并购：2011、2012、2016年并购标的数量最多，2020年并购支出最高2010年以后并购进程加快：2002年重组后， 公司认识到内生增长不足以满足发展需求，决 定加大并购力度，2010年以后并购进程明显加 快。2010年到2020年公司累计收购了138家公 司，并购支出高达20.58

28、亿瑞士法郎。其中， 2011-2013年间累计收购了52家公司，累计并 购支出达4.57亿瑞士法郎。收购策略：在成熟市场通过收购提升自身技术实力，延长 产品价值链，扩大公司的市场份额，eg.欧洲和 北美;扩张业务版图，进入新兴市场，将业务线向全 球布局，eg.亚太地区、非洲、南美洲。图19：2007-2021年SGS并购数量情况图18：2007-2021年SGS并购支出（CHF million）资料来源：公司官网，公司年报，彭博，国海证券研究所请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明17重组后各业务部门：五大板块营收均同比增长图20：2020-2021各业务线营业收入（百万瑞士法郎）图22：2

29、020-2021各业务线营业利润（百万瑞士法郎）图21：2020-2021年各业务线资本开支变化（百万瑞士法郎）2021年，公司业务重新划分为五大部门，其中，工业与环境业务部 门营收最高。2021年，重新划分后的五大部门中营收由高到低排序 分别为工业与环境、自然资源、连通性与产品、健康与营养、咨询 &辅导；2020年的排序与2021年相同。2021年营业利润最高的是 连通性与产品部门，为3.08亿瑞士法郎；2020年营业利润最高的是 自然资源部门，为2.79亿瑞士法郎。2021年各部门的资本开支均较2020年均有所上升。2021年，五大 业务部门的资本开支相较于2020年均有所上升，其中，工业

30、与环境 的资本开支最高，为0.97亿瑞士法郎，同比提升0.17亿瑞士法郎。资料来源：公司年报，彭博，国海证券研究所117512886588611798212013971473576663050010001500200025002020连通性与产品健康与营养工业与环境自然资源2021咨询&辅导84964062809751754602040608010012020202021连通性与产品健康与营养工业与环境自然资源咨询&辅导2783087113180279203203871323503002502001501005002020连通性与产品健康与营养工业与环境自然资源2021咨询&辅导请务必阅读报告

31、附注中的风险提示和免责声明18板块多次调整重组，形成五大业务部门，紧跟TIC趋势请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明1920012020年公司业务线重组及变更资料来源：公司年报，国海证券研究所农业服务矿产服务红木服务消费品服务工业服务国际认证服务全球贸易解决方案2001年2002年2003年更名更名石油、天然气和化工服 务（2002）系统和服务认证（2002）更名贸易保障服务（2002）农业服务矿产服务消费者检测服务工业服务生命科学服务（2002）汽车服务（2002）增设环境服务（2003）2007年更名政府及机构服务（2007）2016年矿产服务石油、天然气和化工服 务消费者和零售认证及

32、业务提升工业服务环境、健康和安全（2016）更名交通运输农业、食品和生命（2016）重组2020年政府及机构（含交通）整合环境、健康和安全农业、食品和生命矿产服务消费者和零售工业服务石油、天然气和化学品认证及业务提升请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明202021年公司重新调整业务线，划分五大板块资料来源：公司官网，公司年报，国海证券研究所硬路线电气和电子环境和工业卫生测试政府授权政府和机构服务工业和公共健康与安全技术评估和咨询现场服务和检查特殊服务贸易与检验实验室检测现场实验室贸易与检验实验室检测市场情报鉴定验厂验货培训技术咨询连通性与产品健康与营养自然资源工业与环境咨询&辅导环境、健康

33、与安全政府与机构（含交通）工业服务矿产服务石油、天然气与化学品认证与业务提升连通性营养、健 康与卫生可持续发 展与气候基础设施消费者赋权五大TIC趋势农业、食品与生命消费与零售健康科学谷物科学食品贸易与检验化妆品及卫生软生产线请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明21五大业务部门与TIC五大趋势紧密联系资料来源：公司年报，国海证券研究所连通性根据世界经济论坛(World Economic Forum)的数据，自2010年以来，互联网 的接入量翻了一番。5G、物联网和人工智能等新技术的出现， 正在改变产品的生产方式。到2025年网络犯 罪的年估计成本是 10.5万亿美元营养、 健康与 卫生麦肯

34、锡估计，全球健康市场的规模超过1.5万亿美元，年增长率为5-10%。消费者兴趣和购买力的上升为企业提供 了巨大的机会，特别是随着个人健康支 出在Covid-19危机期间停滞甚至下降 后出现反弹。80%的受访者表 示，疫情结束后， 他们将更加注重定 期自我护理可持续 发展与 气候地球有限的自然资源正在迅速消失，全 球每年使用的自然资源达到1000亿吨。在每年使用的所有矿物、化石燃料、金 属和生物质中，只有8.6%被重新循环进 入循环经济。全球11%的人口 目前易受气候变化 影响基础设 施世界上一半以上的人口生活在大都市地区。智慧城市和智能出行等领域的创新正在帮 助推动经济增长，改善基础设施和社区

35、服 务。预计到2050年， 68%的世界人口 将居住在城市地区消费者赋权越来越多的消费者希望公司在可持续性、 透明度和公平就业做法等问题上采取立场。监管机构也面临着支持民众的压力。新冠肺炎增强了人们对机构（企业、组织 和政府）的信任，因为公众期待着他们的 保护。62%的客户希望 公司在可持续性、 透明度和公平就业 等问题上采取立场表2：2021年公司五大业务部门情况表1：TIC行业五大趋势连通性与 产品以领先的技术和数字工具为动力，提供世界上最全面的检验、 测试、认证和咨询服务。服务包括实验室测试、产品检验和咨询、过程评估、技术和 事务援助。为消费品制造商、进口商、出口商和零售商提供全套服务。

36、健康与营养证明产品的安全性、质量、可持续性、真实性和有效性。为农作物科学、食品、健康科学、化妆品和卫生行业提供最 广泛的检测、检验和认证解决方案。自然资源提供世界上最全面的检验、测试、认证和咨询服务，以最新 的技术和数字工具为动力。全球专家网络提供实验室外包、商品物流、地球化学、冶金、 可持续发展和市场情报解决方案。工业与环 境以最新的技术和数字工具为动力，提供世界上最全面的综合 检验、测试、认证和咨询服务。全球专家网络帮助了解广泛的新标准、法规和企业责任。创新解决方案确保活动、设备和运营的完整性、安全性和可 靠性，同时帮助采取更可持续的方法来解决基础设施、运输 和商业运营。咨询&辅 导提供世

37、界上最全面的认证和业务增强解决方案，由最新的技术和数字工具提供动力。全球专家网络提供知识和专业知识，帮助遵守当地和国际标 准，并确保员工拥有技能、培训和专业发展。创新解决方案帮助管理整个供应链的风险，提高运营效率、 节约成本和可持续性，同时增加社会价值。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明222021年公司五大业务部门具体内容资料来源：公司官网，国海证券研究所连通性与产品健康与营养自然资源工业与环境 咨询&辅导 连通性：通过全球认证测试实验室网络提供的机电产品整体解决方案服务五金制品、玩具和青少年产品：提供测试、验证、认证和培训服务，涵盖一系列五金制品、玩具和青少年产品软线和配件：涵盖纺织

38、品和服装、鞋、行李和配件、珠宝、亚麻布和毛巾等产品汽车：材料和性能测试、化学符合性测试、耐久性测试、发动机耐久性、功能安全培训和网络安全、认证和认证服务政府和贸易便利化：提供跨境贸易全面的服务和自动化系统；提供一系列支持政府和行政机构的服务健康科学：综合集成解决方案，从探索性开发、测试、监管支持、安全性研究和临床研究，到商业QC和上市后测试化妆品与卫生：检测化妆品、家庭护理、吸收性卫生和消毒剂产品食品：提供食品污染物检测、食品微生物检测、营养和成分检测、真实性认证、食品审核和认证等服务作物科学：提供从土壤检测到最新技术的精准农业检测；提供实地研究和实验室分析；提供种子质量保障服务农品：提供检测

39、服务，此外还提供熏蒸、风险管理、审计和认证服务矿产和金属商品：提供一系列增值解决方案，可在将矿物和金属产品推向市场时，降低供应链风险，保障质量和数量石油、天然气和化工产品：支持原油和冷凝液、石油产品、化学品、气体以及可再生和替代燃料检测地球化学：提供多种地质材料的分析，包括贵金属、贱金属、稀土和电池金属，以及大宗商品，如铝土矿和铁矿石石油和化学品实验室检测：提供样品分析、外包服务、法医分析；EPC团队提供建立实验室服务建筑物和基础设施：提供无损检测、环境采样和测试、使用寿命预测、资产和室内环境监测、合规检查等服务制造业和加工业：提供工业和公共健康与安全管理；生产、产品和材料质量；材料、采购和供

40、应链开发优化等服务采矿场地：服务包括空气、土壤和水污染控制以及环境社会治理（ESG）石油和天然气：提供各种服务来管理温室气体排放，帮助进入可再生能源领域能源：常规电源简化和优化发电、配电和销售流程；可再生能源风能、太阳能、水力发电和垃圾焚烧发电领域提供服务交通运输：为供应链的运输行业提供船舶供应和物流有效性和安全性保障、铁路运营、航空运营等服务政府和公共部门：提供一系列审计服务，包括单窗口清关、非侵入性检查和边境管制跟踪环境、健康和安全：针对空气、土壤、水、废物等提供检测服务；提供卫生和审计解决方案认证：提供ISO 9001、汽车标准、社会责任等认证服务培训：培训计划涵盖与质量、绩效、健康和安

41、全以及IRCA认可的审计师发展培训等领域相关的广泛主题供应链保证：提供社会审计，包括可持续性和道德贸易，以及环境条件技术咨询：规划、融资和管理支出；加强运营和物流；保护现金流，降低风险ESG保障服务：满足各种组织的ESG需求，提供ESG保证解决方案医疗设备：提供100多个产品类别的医疗设备检测、评估和认证23农业、食品和生命业务线：20042008年利润率快速提升图23：2001-2020年农业、食品和生命业务线营业收入（百万瑞士法郎）及利润率农业、食品和生命食品种子和作物贸易和物流生命科学图24：农业、食品及生命业务线结构图。业务 和地 区发 展情 况农业服务部负责管理西北欧谷物和油籽破 碎

42、厂的供应链物流，嘉吉公司在荷兰的业 务增长。与加拿大布施农业资源有限公司和拉哈尔 麦芽化有限公司签订了一份主要合同，在 供应链上确保从加拿大种植大麦到美国啤 酒制造厂的交货。提出供应链战略：为传统的内陆和港口检 查、物流、运营风险解决方案(GBS)和信 贷增强产品(CMA)提供集成、定制的套餐。加快2005年启动的供应链战略。从地理上看，由于内陆和供应链方案的 迅速执行，东南和东欧报告了显著的增 长，中东地区也促进了稳定的增长。集团在欧洲的现场试验业务在法国 和德国成功扩展，并打算在2008 年将该服务部门推向美洲。亚洲和中东的实验室开放支持了食 品安全检测的需求。对北非和亚洲的新兴市场进行了

43、实 验室投资，以满足食品供应链安全 和监管要求的需求。对生物燃料的需求、歉收和 高运输成本的共同推动了创 纪录的大宗商品价格。收购了南非的中央分析实验 室，继续战略推进精准和可 持续的农业领域。这项业务 为非洲最大的农业市场增加 了一个区域中心。发展农业、物流和贸易行业的实验室服 务、物流服务和产品保障服务。农业服务部门为法国和德国的作物保护 工业以及匈牙利、南非和澳大利亚的土 壤试验制定了田间试验方案。针对新兴生物燃料行业的投入供应和物 流需求的定制服务正在运行。确保生物燃料的工作。将服务组合重新定位为更有利可图 的服务产品，执行年内生产率指标将服务组合重新定位为更具盈利 能力的服务产品，执

44、行年内生产 率指标。战略 扩张将农业服务的运输和文件编制服务扩展到国际 贸易执行部门，运用关于贸易合同、信贷要求 和运费的专业知识。2005年2006年2007年2008年资料来源：公司年报，国海证券研究所（注*：浅蓝色字块为业务和地区具体发展情况；深色字块为战略）请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明农业、食品和生命业务线：业务和地区不断扩张市场和地 区发展业务发展 和业务线 变动东欧市场复 苏：收成良 好，多瑙河 部分重新开 放。对转基因生 物 (GMO) 的关注为 SGS提供 了机会，以 证明其在追 踪大豆和玉 米起源方面 的专长。南美洲的可 追溯性业务 发展，进展 良好，尤其 是巴西

45、地区。公司在贸易融资（抵押品管理） 和运输担保领域 取得显著进展， 对农业服务价值 链的干预广度不 断扩大。抵押品管 理和保证 业务解决 方案产品 继续提供 收入增长通过市场营 销努力，在 全球业务解 决方案和抵 押品管理方 面建立了明 确的市场领 先地位。南美洲地区通过扩 大到智利市场，继 续保持其在渔业和 渔业相关服务方面 的强劲表现。随着市场开始认识 到扩大SGS服务的 潜力，内陆和综合签订了新的合同， 通过物流供应链控 制从收获期开始的 货物。东欧、中东、 东南欧和非 洲均作出积 极贡献，因 为这些地区 农业产量增 长，主要是谷物和棉花，服务正在取得进展， 以及中东食品进口量的 增长。

46、亚洲和中东的 实验室开放支 持了食品安全 测试的需求。对北非和亚洲 的新兴市场进 行了实验室投 资，以满足食 品供应链安全 和监管要求的 需求。现场试验业务 在法国和德国 不断增长。2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年服务范围扩大到农业服务的产品组合将农业服务的为法国和德国的包括风险管理和继续多样化，从核心运输和文件编作物保护工业以担保服务，以补贸易相关的活动到附制服务扩展到及匈牙利、南非充传统的检验业加值更高的服务，如国际贸易执行和澳大利亚的土务。身份保护和采购计划。部门。壤试验制定了田间试验方案。推出标准的信息技术 执行平台，为内部运 营和客户提供通用的

47、服务交付。在南美成功地为谷物和大豆市场 推出了综合包装 服务。对生物燃料 的需求、歉 收和高运输 成本的共同 推动了创纪 录的大宗商 品价格。收购了南非 的中央分析 实验室，为 非洲最大的 农业市场增 加了一个区 域中心。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明24资料来源：公司年报，国海证券研究所2008年农业、食品和生命业务线：内陆服务表现佳，战略投资持续推进市场和地区 发展业务发展 业务线变动 发展战略将第一个商 业土壤肥力 管理实验室 引入俄罗斯 黑土地区， 提供GPS土 壤采样、测 绘和实验室 营养分析。内陆服务 的成功和 稳定的贸 易检查量种子和作物 及熏蒸服务 实现了两位 数的高

48、增长 率，得益于 2012年对 Gravena和 WareCare 的收购，这 两家公司的 业绩均超出 预期。大宗商品交易2009年2010年2011年2012年2013年2014年2016年在秘鲁提供新土壤 和叶片检测实验室， 提供土壤和叶面分 析。收成不佳和全球粮 食储备减少，食品 价格上涨，公司在 内陆部门进行了扩 展，提供风险管理、 损失预防或质量问 题服务，并开发和 应用最佳实践方法。内陆活动 表现良好， 种子和作 物服务全 年增长近 30%1、由于最1、食品价和熏蒸和实验活动保持了近对实验室格下降，因室服务增长强两位数的增能力和能力为检测和审劲。长，主要驱的投资以及计量受到封动因素

49、是亚食品认证服锁措施的影随着田间和实洲和美国的务的持续发响。验室能力的扩强劲增长，展，食品活2、尽管临大，欧洲和南以及加拿大动取得了两床研究和生美南方共同市质量合规实位数的增长。物分析受到场地区的种子验室公司的2、临床研封锁的影响，和作物服务实现了两位数的 增长。收购增长。究实现了两位数的增长。生命实验室的增长仍高 于分区增长。生命实验室2017年2018年2020年抵押品管 理业务暂 时停止继续投资 于生物制 药产能扩 张和农业 食品数字 计划高度重视实 验室扩张和 战略投资， 以支持 TIC4.0投资继续扩大 欧洲和拉丁美 洲的实验室能 力，同时扩大 种子和作物组 合的范围投资于扩大 内陆

50、服务， 以及在中欧 和东欧地区 的新实验室 能力受大量贸易服 务业务和有利 的地理模式以 及实地试验旺 季的支持利用创新的生物测定 试验鉴定“八叠”玉 米杂交种中的蛋白质。继续专注于发展内 陆服务业，增长超 过30%，尤其是在 北美和欧洲种子测试和作物服务 以及农业研究服务在 中国和印度等国家也 越来越受欢迎。1、在服务组 合中增加了 独立的市场 调查。2、率先进行 真空深度采 样，以确保 高效和有代 表性的采样期望产量提 高服务农业、生命 科学两条业 务线整合， 名称改为 “农业、食 品及生命”请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明25资料来源：公司年报，国海证券研究所农业、食品和生命业务

51、线：大规模并购并不频繁请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明26资料来源：公司年报，国海证券研究所时间公司名称地区收购详情2007Mid Iowa美国是美国领先的谷物检验和分级服务供应商，是联邦谷物检验局 (FGIS) 的官方指定机构。2006年在美国中西部 4 个州拥有 70 名员工，2006 年的收入超过 280 万美元。Mid-West Seed Services美国是为农艺和蔬菜种子行业提供种子测试的领先独立供应商，拥有全职和兼职员工93人，2006 年的收入为 560 万美元。继续在美国建立和发展农业服务产品和市场的重要平台，并且符合战略增长目标。2011Conserve马来西亚从

52、事食品和环境检测，肾透析水检测，2011年拥有 77 名员工，预计 2011 年的收入为 760 万令吉（220 万瑞士法郎）。通过此次收购，SGS 成为不断增长的马来西亚食品检测市场的领先者。AG Research Associates美国ARA 是一家领先的合同研究机构，负责新农用化学品和种子的注册和研发，进行生物功效和转基因功效试验，为新农品的 防御、开发和注册提供监管科学指导和建议，2010 年创造了超过 500 万美元的收入。ARA 通过乔治亚州、加利福尼亚州、内布拉斯加州、密歇根州和德克萨斯州的研究站网络开展业务。此次收购使 SGS 能够渗透到美国市场的新地区，农业实地研究是将农业

53、服务转变为更高附加值服务战略的基石。2016Laagrima摩洛哥Laagrima 为摩洛哥的食品和酒店市场提供测试分析，并通过了 ISO 17025 认证。此次收购是对为有吸引力的摩洛哥农业食品市场提供服务的理想补充，SGS在摩洛哥的业务现在覆盖了价值链的所有部分， 从农田到餐饮。C-Labs SA瑞士C-Labs 成立于 2016 年，是一家工业 4.0 初创公司，致力于开发用于转变食品监管合规性的解决方案，在瑞士人工智能 实验室 IDSIA的支持下采用了最新的机器学习技术。此次收购是对有关数字化和数据的 TIC 4.0 战略计划的宝贵贡献，也是2016年早些时候与 Transparenc

54、y-One 建立的 合作伙伴关系的绝佳补充。Unigeo巴西是巴西精准农业服务的市场领先者，在 7 个州设有 10 个办事处。它为庞大的客户群提供土壤采样和测绘、卫星和无人机 图像、作物信息解释以及用于农场监控和管理的在线软件等服务。SGS收购了其75%的股权。此次收购是公司在拉丁美洲扩大精准农业服务以及使公司在农业食品价值链上的服务组合多样化的战略中的重要一步。表3：2007-2021年农业、食品和生命业务线并购情况（部分）农业、食品和生命业务线：2021年重启并购潮请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明27资料来源：公司年报，国海证券研究所时间公司名称地区收购详情2016AgFlow S

55、A瑞士AgFlow运营着一个创新的贸易情报平台，汇集了来自全球市场参与者的全球谷物、油籽/蛋白质和食用油的 OTC 市场数 据。与AgFlow的合作伙伴关系对公司在数字化和数据方面的 TIC 4.0 战略计划做出了卓越贡献，公司战略的一个关键部分是 与 AgFlow 等技术提供商合作，扩大产品范围并为服务增加价值。2017ILC加拿大ILC 是一家提供微生物学和食品化学检测服务的独立实验室，专门从事食品制造行业的食品原料、食品成品和环境拭子的 分析，2016 年的收入超过 130 万加元。此次收购为 SGS 提供了进入安大略省食品安全检测市场的机会。2018TraitGenetics GmbH

56、德国TraitGenetics利用最先进的技术开发和分析用于植物育种研究的分子标记，为植物育种行业的国际客户和学术研究提供各 种作物的服务，2017 年的收入超过 350 万欧元。此次收购符合SGS的农业、食品和生命计划，以进一步扩展在分子生物学和遗传学方面的能力，它将扩展在植物育种服务 方面的专业知识，并将增强公司支持客户实现缩短种子行业上市时间的能力。2021Quay Pharmaceuti cals Limited英国Quay Pharma 是一家总部位于英国的供应商，为全球生物制药行业提供创新配方研发服务，在药物临床开发的各个阶段 为客户提供支持，从预配方到配方、剂型设计和优化，为全球

57、 150 多家客户提供服务，并正在美国东海岸开设一个新的大 型实验室，为 Quay Pharma 现有的英国设施增加一系列补充服务，截至 2021 年 5 月 31 日的财政年度中创造了大约 2100 万瑞士法郎的收入。Quay Pharma 将成为SGS的全球配方、研究和开发卓越中心。它增加了公司全面的分析服务组合，进一步巩固了 TIC领先地位。此次收购支持SGS的战略发展，进一步使公司的全球网络更加紧密地与 TIC 大趋势保持一致。International Service Laboratory爱尔兰ISL 为医药产品和物质提供分析服务，为各种药品提供受监管的分析实验室和稳定性测试服务。它

58、通过了爱尔兰卫生当局(HPRA) 和美国 FDA 注册的GMP认证。此次收购是 SGS 集团生命科学领域全球战略的一部分。它专注于服务的增长和多样化，以保护患者安全并支持全球医疗 保健行业不断变化的需求，其中爱尔兰是重要的全球战略中心。Analytical & Development Services英国ADS 是一家完全通过 ISO/IEC 17025 认证的食品检测实验室，活跃于英国市场，可提供农药、营养、微生物学、食品分 子生物学和过敏原检测服务，2019 年收入为 600 万英镑。ADS 提高了SGS在英国的市场地位，并为英国食品检测和咨询业务增加了新的复杂服务，特别是农药专业知识。表

59、3：2007-2021年农业、食品和生命业务线并购情况（部分；续表）矿产服务：上游衰退导致2013年后收入下滑主要大宗商品价格继续下行，其 中黄金、铁矿石、铜、动力煤等 价格大幅下跌。工业和贵金属市场条件恶化以 及能源需求减少影响煤炭消费。图25：2001-2020年矿产品营业收入（百万瑞士法郎）及利润率请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明28资料来源：公司年报，国海证券研究所2009年：营业收入下降10.4%至5.36亿瑞士法郎，主要由于工业和贵金属市场全年交易低迷，同时能源需求减少导致矿产资源消费量下滑。年内，公司致力于提高生产力和降低成本，同时保护核心执行能力，尤其是在冶金检测和实验

60、室服务方面。20122015年：2013年采矿业的周期性低迷主要影响地球化学和冶金量。2014年全球矿业部门仍面临压力，所有部门都 进一步削减勘探和开发支出以及资本支出。主要大宗商品的价格继续呈下降趋势，黄金、铁矿石、铜和动力煤的价格大幅下 降，来自客户的强大定价压力持续存在于服务组合的各个方面。2015年采矿部门的勘探资金减少，导致大多数地区商业设 施的样本量持平，也影响了冶金检测计划。矿产服务：业务和地区不断扩张，地球化学实验室服务发展良好地球化学实验室黄金和铂的良好 价格水平对场外 地球化学实验室 业务产生了积极 影响。20022003年： 2006年：对地球化学分 析机器人实 验室技术