中石油以EVA为基础的绩效评价设计研究2发

1、.wd.wd.wd.1 绪论1.1 研究背景自从20世纪90年代，思腾思特咨询公司提出经济增加值EVA, economic value added这一概念至今，人们对EVA的理论进展了卓有成效的研究。在应用方面，目前，用EVA财务管理体系的全球已经有包括可口可乐、西门子、索尼等在内400多家大型够公司，中国外乡像宝钢、东风汽车、青岛啤酒等也采用了这种绩效评价方式。而上海证券交易所和中国证监会等机构也对对EVA的运用给予了充分肯定。简而言之，EVA运前景广阔，已经得到了很多顶级公司和机构的认可。中国是一个开展中的石油大国，石油开展始终是我国社会经济开展的第一位。中石油作为我国现阶段先进石油生产力

2、的企业组织代表，一头链接市场，一头链接石油产品的生产和供给，可以为石油生产提供大量的资金，缓解石油投入长期缺乏的状况。中石油具有扶持、帮助农户进展石油生产性投资、实现石油科技进步的巨大推动作用。但是中石油转型、业绩滑坡的现象屡见不鲜，问题很多。因此中石油业绩到底如何、中石油终究该如何提高绩效，成为迫切需要解决的问题。本文欲使用EVA指标衡量我国中石油的经营现状，剔除传统财务指标的误区，在一定程度上复原中石油的真实业绩。1.2研究思路及方法 具体说来，论文分为以下五个局部：第一章绪论。介绍课题的研究背景，并给出研究思路和方法以及研究意义。第二章文献综述。分别对国内外EVA研究现状作了综述第三章E

3、VA理论概述。对EVA的 基本理论进展了理论探讨，包括EVA的定义，EVA的优缺点，以及主要应用等。第四章中石油EVA绩效分析。介绍中石油的 基本情况和经营状况，对中石油进展EVA相关财务指标计算和分析。第五章中石油存在问题和开展建议。针对得出中石油EVA的绩效评价给出开展建议。并提供注意点。本课题试图借助EVA相关指标衡量我国中石油的经营现状，希望能够准确分析中石油当前的业绩情况，进而就如何提高其经营绩效提出见解和有效的解决措施。通过分析EVA绩效评价的局限和缺乏，完善针对中石油的EVA绩效评价体系。1.3 研究意义(1)研究以经济增加值为核心的新的业绩评价体系，对从新的价值角度更加准确评价

4、中石油为代表的央企的经济效益具有重要意义。(2)有利于正确评价国有能源企业业绩，EVA剔除了传统会计信息失真的影响，真实反映绩效，建设了一种好的评价体系。(3)提倡上市公司和主要管理者重视股本融资资本成本，反对目前国内盲目稀释扩大股权融资，无目标筹资，胡乱投资的现象。(4)有利于完善中石油为代表的大型国企治理构造，完善国企管理经营机制，有利于解决内部控制，降低成本，更新经营理念，提升央企在国际市场的竞争力。2 文献综述2.1国外关于EVA的研究国外学者通过证券市场的数据来验证EVA业绩评价体系的优越性和有效性。1优越性即验证EVA指标对于企业市场价值的解释能力是否强于传统的指标。企业价值主要通

5、过证券市场上股票的价格来进展反映。国外学者的主流研究结果说明，EVA能够更有效地解释出股票价格变动的因素。股价追随EVA的趋势远远比追随其他因素如每股收益、营业利润率、净资产收益率等的变化更加严密。Lehn和Makhija对美国的241家公司从19871993年的研究也证实了EVA的变化与股票价格明显存在着正关系。这些实证研究说明，公司的EVA持续增长，其股票价格也会持续上升。2有效性即在企业应用中，EVA是否是有效的业绩评价指标。SternStewart公司以及很多相关学者们构造了EVA应用企业和非EVA应用企业两个样本组，将其进展比照，以发现它们之间的不同。研究发现实施EVA的企业更愿意处

6、理不良资产，资金的使用效率更高。同时还发现，即使是采EVA评价业绩，但不是依据EVA业绩奖励员工和管理层的企业的股票表现仍然很差，其只比同业竞争者多创造了1的股票市值。另一局部学者的结果那么恰恰相反，最著名的研究是GaryCsiddle等人于1997年对1000家美国上市公司在1983至1994年的数据进展分析，比较了EVA，RI，CFO四种指标的价值相关性。结果说明，EVA没有显示出比另外三种指标更具有价值相关性，但是GaryCBiddle本人也认为有很多因素影响到了分析的结果，如证券市场并非是半强式有效的，经过调整的EVA中有时并不包含超出市场预期的价值，从而无法表达EVA的优越性等等。总

7、之，对EVA指标的研究结果在总体上还是支持EVA较之传统指标的解释力更强的这一结论。在其他方面，DeVillierS探讨了通货膨胀对EVA计算结果的影响以及改进方法。EsaMakelainen对EVA做了全面的介绍，包括EVA的理论背景、应用范围、局限性、优越性等。Storrie&Sinclair探讨了EVA在计算公式方面存在的问题。加布里埃尔哈瓦维尼与克劳德维埃里对经济增加值的计算过程及计算方法做了全面的介绍。对于EVA做过最为全面的研究应该是Esa Mavelainen，他不仅对EVA的概念进展了相关界定，同时也就EVA应用的局限性和优越性提出了自己的见解；DavidYoung在他的研究中

8、结合一些实际的案例就EVA使用过程中应该注意的问题提出了较为独特的研究；Jan Mouritsen 介绍了EVA 的财务会计测度特征和管理控制机制特征，并且比较了作为价值驱动因素、EVA 和智力资本的异同。国外对于EVA评价体系的研究起步较早，并且已经逐渐形成了较为完整的理论体系。在国外，资本市场的成熟为EVA的理论研究和实践研究提供了较为有力的保障，研究的主流显示EVA较之其他业绩评价指标来说更能表达出企业的真实价值。2.1国内关于EVA的研究国内对于EVA的研究最早是于2001年开场的，因此与国外的研究相比，国内基于EVA的研究成果并不是很多。由于我国引入EVA概念的时间较晚，国内对EVA

9、的研究还不是很多，绝大局部是对EVA做介绍，不够系统和深入。其中较有影响的主要有：刘力等对EVA和MVA特点的比较分析；孙铮的?经济附加值：声誉下的思索?，从价值问题入手，通过对价值和价值创造的分析与评述，说明了经济增加值和企业价值的内在联系及其在价值计量和评价上的作用。聂丽洁的?基于相对EVA的股票期权鼓励模式研究?，通过对EVA指标的改进，提出相对EVA，讨论运用该指标在股票期权鼓励中的应用。思腾思特财务咨询公司中国分公司的周炜炜和华彬在?财富?杂志上发表了中国上市公司经济增加值和市场增加值排名表。清华大学的杜胜利的?基于价值的管理经济增加值?一文对经济增加值概念做了系统的介绍，论述了EV

10、A的产生背景、EVA的计算方法、EVA的使用价值、应用EVA时应对我国会计报表做出的几项调整。王炯、李立红等对思腾思特财务咨询公司的合伙人做了采访，介绍了EVA的诞生和应用情况，同时介绍了为什么经理人开场使用经济增加值来进展业绩衡量，如何使用经济增加值，以及分析了经济增加值应用过程中将会遇到的典型问题。田莉作为思腾思特财务咨询公司的财务参谋，撰写了一系列的文章来介绍和推广经济增加值(EVA)。但是，国内的学者还是就EVA的研究取得了一些突破与进展。郭家虎和崔文娟以我国的酿酒行业公司为研究对象，得出了如下结论：EVA对我国企业价值的解释度偏高，而且远远高于其他评价指标。冯兆大和迟国华在他们的研究

11、中首先肯定了EVA作于企业业绩评价方法的重要作用，同时也根据我国局部公司的实际情况对EVA的计算方法进展了适当的调整，使其更适用于我国的公司。国内的研究都没有将EVA作为新的管理评价体系理论结合在中国的应用实际展开研究，虽然有提出在中国遭遇的问题，但都没有给出解决方案。另外，国内研究更多停留在EVA对业绩评价和薪酬鼓励的应用价值研究，没有提出一套完整的管理评价体系，并使之成为一种新的管理理念融入企业文化。目前东风汽车，青岛啤酒，中化国际，金蝶软件，中国建设银行，许继集团，TCL集团等企业都曾对EVA做了尝试，而且也仅仅是对EVA在个别领域的尝试，还没有一家企业在真正意义上利用EVA建设一整套管

12、理评价体系，并作为业绩评价的关键因素。3 EVA理论概述3.1 EVA的概念20世纪90年代，思腾斯特咨询公司将EVA的思想引入价值评估和公司管理领域中。该公司提出了经济增加值(EVA)指标，用于评价企业创造股东财富的能力。EVA是指用调整后的税后营业净利润扣除企业全部的资本成本包括债权资本成本和股权资本成本后的余额，是衡量企业在某个年份中抵偿资本时机成本的指标。在论述EVA方法上最具权威的是该公司的执行官埃尔巴(Al Ehrbar)所著的?EVA：The Real Key to Creating Wealth?。该书在EVA的产生背景、理论根基、计算方法及应用案例等方面进展了详细的阐述。EV

13、A即经济增加值，也称经济利润或是附加经济价值等，总体来讲是经济学意义上的利润范畴。具体而言，EVA是指公司的投资资本利润超过加权平均资本成本局部的利润，或者是指公司未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的局部。它比我们传统意义上所指的会计指标能够更加准确地反响公司的资本使用效率和价值创造能力，从而更客观地反映经营业绩，多应用于投资决策、绩效评价、鼓励机制设计等方面。3.2 EVA的优缺点通过学术界的研究以及企业界的实践，人们发现应用EVA要比其他经营业绩评价指标如会计收益具有更多的优点。裴丽娟2011、管静2011、洪杨2010对此都进展了表述，总结起来主要表达在:能够真实反映企业

14、经营业绩；能够尽量剔除会计失真的影响；将股东财富与企业决策联系在一起；比较在意公司的可持续开展；有利于构建公司科学有效的鼓励体系等等。相对于传统的绩效评价体系而言，利用EVA进展业绩评价，有以下特点和优点：EVA可以相对科学准确地表达公司的经营业绩 我国传统财务会计方法在统计企业净利润时，往往只注意债务资本的成本，却没有扣除作为费用的权益资本成本，如此一来权益资本的时机成本就会被忽略掉了。而假设从股东的角度入手，实际上是相当于凭空增加了企业的净利润。然而EVA指标恰恰很好地解决了这一问题，能够比较科学的计算公司的真实价值，从而使投资者依据此做出更加明智的选择。2)EVA 能够更加有效地鼓励经营

15、者，缓解委托代理矛盾在传统的业绩考核体系下，经营管理者代理人的利益函数与股东委托者的利益函数不同，利益冲突较大。由于EVA是一个绝对值，可以防止采用相对数指标带来的决策次优化方式，使得股东的利益与企业的绩效严密联系起来。EVA的奖励模式如下所述：管理者的奖金使用EVA的固定比例来核算，这里所说的奖金是不封顶的；支付奖金的对象是不断提升的EVA。如果某一年份，EVA下降了，那么就将之前累积的奖金扣除，直至全部抵消。由此，企业员工和管理者的奖金也只有在EVA不断提高的条件下才能够取得，这样一来，就把股东财富最大化目标和员工以及管理者的奖金有效结合了起来，从而在很大程度上消除了双方的利益冲突，使得企

16、业绩效评价中各方利益相关者的统一性。3)EVA能够充分考虑企业的长远战略EVA指标的设计着眼于长期开展，而不像净利润一样仅仅是一种短视指标。EVA从来不提倡为了夸大短期效果而牺牲长期的开展，从不鼓励为了短期效益而消减长期开展中才可以见效益的研发费用；而是非常注重企业的可持续开展，鼓励公司的管理者能够给公司带来长远开展的投资决定，比方创新产品开发等。这样就额可以防止企业经营者短期行为的发生。因此，管理者不会轻易采用会计方法来操纵利润，而是更加注重企业的长远战略。应用EVA不但符合企业的长期开展利益，而且也符合知识经济时代的要求。尽管EVA有如此众多的优点，但其本身也存在着一些局限性。并且学者在这

17、一问题的表述上存在一些异议，归纳总结如下：局部学术界对于EVA的实证研究是有所限制的，结果存在非结论性；计算EVA时所进展的的必要调整较为复杂，可能并不符合成本效益原那么；无法解释企业内在的成长性时机；没有考虑人力资本；在我国的运用还需要成熟的市场，制度环境和公司治理机制等前提相配合。2.3 EVA的主要应用1)EVA在业绩评估中的应用在大局部企业的管理者心目中，股权资本是一种“免费资本，可以无节制、无条件的利用。尤其是上市公司，随意改变募集资金用途的现象几乎比比皆是。利用EVA指标评价企业的经营业绩，可以在一定程度上促使企业的管理者树立现代企业财务的成本观(资金占用代价观)，充分重视企业资本

18、和其他股东资本的使用所必须支付的代价，强调资产的使用效率。进而，加速资本的合理流动，防止资本被长期低效占用或冻结，进一步盘活资产和优化企业资本构造，提高企业的经济效益。2)EVA在鼓励和薪酬管理中的应用将EVA指标引入管理模式和鼓励机制，使得EVA的改善和员工业绩挂钩，建设一种独特的奖励制度，激发管理者和员工的想象力、创造力、团队精神和主人翁精神。姜硕、张文衔2011提出建设包含EVA红利银行和EVA股票期权方案的模式。这种模式可以将股东、管理者和员工三者的利益结合在一起，抑制短期行为，起长期鼓励的作用。3)EVA在财务危机预警中的应用随着经济的开展，由于传统的业绩衡量指标如税后净利润、每股收

19、益和净资产收益率等，都存在两个致命的缺陷,一是没有扣除股本资本的成本，导致成本计算不完全；二是传统指标的计算完全以会计报表信息为根基，而会计报表信息对公司财务状况和经营成果的反映本身就存在局部失真，从而导致传统业绩衡量指标不能反映经济环境下企业经营效益的全貌。姚树中2010对EVA与财务危机预警进展了实证研究。实证结果说明EVA指标与财务风险具有密切的关系。它是个难以人为控制的指标，重视股权资本成本，用资本收益率或者银行利率作为时机成本率，这就使得公司进展财务操纵的可能性减少，从而在一定程度上防范会计信息失真。综上所述，EVA的诞生是一次企业管理评论的革命和重大创新。相对于传统财务业绩而言，E

20、VA指标提醒的结果能更好的反映企业使用包括财务资本、智力资本等在内的全部成本要素的效率，更加真实的反映企业的经营业绩。因此EVA指标的应用是有效的，可行的。4 中石油的EVA绩效分析4.1中石油概况中国石油天然气集团公司简称为中国石油集团、中石油，是一家集炼油化工、油品销售、油气勘探开发、工程技术等于一体的综合性能源公司。根据国务院机构的改革方案，中石油于1998年在原中国石油天然气总共的根基上组建和开展的大型石化石油企业，按照现代企业制度，跨行业、跨地区、跨国经营的综合性石油公司。今年来中石油开展迅速，2010年世界排名第10，总收入165496亿元，利润到达10272亿元；2011年世界排

21、名第6，总收入240192.4亿元，利润到达14366.9亿元，公司积累了丰厚的经济效益。中石油在党的领导下开展壮大，调整好企业开展战略，为人民多做奉献。企业近期的开展目标是加强对东部地区的精细勘探开发，尽力保持原石油的稳定生产；加强西部地区的石油勘探开发，尽力寻找重要战略接替区；加强对我国海域地区的勘探开发，尽早实现我国海上石油的迅速开展。近年来中国石油企业加大勘探开发力度，深入挖潜，诞生了一大批具有大规模的油气生产基地，保证了油气储产量稳中有升。中石油主要从事开发、生产和油气勘探一体化经营的上游企业，生产经营过程风险高，投资大，并会对当地的社会和环境产生重要的影响。因此必须加强对中石油企业

22、的管理，建设有效的业绩评价体系，解决业绩评价内容不全、和企业战略目标相偏差等问题。EVA是国内外很多公司已经实践证明的一种有效的业绩考核体系，通过EVA可以提高中石油经济增加值考核的能力，依靠EVA构建完整的评价体系对中石油是十分必要的。4.2中国石化EVA核心指标的计算本文将分别对中石油采用传统财务指标和EVA指标进展测量，并对其进展比较分析。对样本数据的分析主要包括两个方面。一是总体分析，即描述性统计分析，将比较EVA指标与传统指标的 基本情况；二是股票价格、传统指标和EVA指标的相关性分析。(1)样本选择本文选择中石油2010、2011年的数据进展研究。为了数据真实可靠，本文研究的数据来

23、源于上海、深圳证券交易所上市公司年报1 数据来源：巨潮资讯网， :/ cninfo .cn，是经过注册会计师审计过的数据，认为是真实可靠的，信息质量不影响对问题研究的结果。2指标的选择与数据来源股价确实定选取的中石油股价是指该公司2010、2011年度所有开盘日的收盘价 数据来源：搜狐证券网， :/stock business sohu 的平均值。传统财务指标的选择在用传统的财务指标评价公司业绩时，本文选用净利润、净资产收益率、总资产报酬率、每股收益四个指标为代表，数据可从上市公司年报得出。5 中石油存在问题和开展建议5.1存在的问题(1)中石油的经营水平有待提高以上分析可得，会计利润并不能完

24、个反映企业的经营业绩。在本文的样本中，从净利润看绝大多数中石油是盈利的，但从EVA指标的角度来看，这些具有正的会计利润的公司中大局部股东财富是呈减少状态的。这说明我国石油类上市公司的经营业绩还有待改善，需要真正提高股东资本的利用效率。(2)EVA指标与传统业绩评价指标有一定趋同性EVA指标与传统的业绩评价指标相比有着优越性，但并不是说传统的指标一无是处。在本文对样本进展总体研究中，EVA指标与净利润指标在说明公司业绩走势时有着趋同性；在相关性分析中，EVA指标与传统业绩指标的相关性都比较高。因此，本文认为在重视EVA指标的同时，也不能无视传统指标的作用。(3)我国资本市场的大环境不够完善，还处

25、于成长的阶段资本成本是计量EVA的一个关键因素。对于债务成本，中国的信贷政策一直有利于国有企业，国有企业比非国有企业的债务融资成本，导致EVA的评价不公平，有偏见。斯特恩斯图尔特公司的权益成本是资本资产定价模型来计算。中国的资本市场不健全，投资者正在慢慢地建设了价值投资理念，是资本市场的逐步成熟，但在一般情况下，投机气氛也非常强，股价不能正确反映公司的 基本面。因此，证券的收益率，市场平均水平的回报率是无情的难以确定，因此无法准确测量的权益成本。资本市场的不成熟是制约EVA在中国推广和普及的一个重要因素。(4)EVA应用于中石油本身的局限性假设使得EVA真正有效，企业的管理层必须实施分权执政，

26、将各项权利分别下放给部门经理。倘假设企业设立了EVA业绩评价体系，但是将决定权依然留在领导层，那么这个系统等于无效。同时，对于稳定的、兴旺的和成熟的企业而言，在面临并不特别剧烈竞争的情况下，分权化管理并非最正确选择。在这样的情况下，将决策权分发给部门经理可能会因代理成本增加而抵消收益，因此，在底层经理未被授予决策权的情况下，就不需要使用EVA。(5)中石油会计信息的失真虽然EVA与会计利润不同，但毕竟作为EVA计算依据的数据全部来自财务报表，因此EVA无法保证其数据的真实性和可靠性。EVA的创始人斯图尔特指出，在中国，要是EVA真正发挥威力，还必须要有独立、客观的第三方进来形成一种压力。所谓的

27、“第三方应该包括审计人员，但是，在经历了诸多财务造假事件之后，人们对于国内公司财务报表的真实性、审计的独立性和客观性都持一种疑心态度。这些都将使EVA作为衡量公司盈利能力指标的可靠性打上折扣。事实上，会计信息的失真目前已经成为一种较为普遍的现象，中石油也不例外，甚至已经成为EVA绩效发挥的障碍。从本文来看，应用EVA指标评价公司业绩有必要性和现实意义。然而我们必须看到，产于美国、兴于美国的EVA理论是以美国成熟的资本市场经济体制和完善的公司治理体制为前提的。我国的资本市场尚处起步阶段，应用EVA指标还存在一些主观和客观的限制条件。我们需要市场、政府、企业共同为EVA的使用建设一个良好的环境。本

28、文认为可以从以下几方面入手： 5.2建议经过十几年的开展，中国资本市场无论在总量还是构造方面，都取得了长足进步。但应该看到，中国目前的资本市场还是一个非成熟的新兴市场，虚假信息充满、公司治理机制不够完善、上市公司经营方针缺乏连续性等等。这些因素使EVA指标的计算易发生较大的偏差。应进一步创新中石油的经营理念股东是企业经营风险的最终承担者和企业剩余的最终获得者。许多企业会忽略股东资本的时机成本，甚至认为股本融资是没有成本的。从而导致有些企业采用粗放的经营模式，盲目的通过扩大企业规模的方式经营企业，而不管能否创造足够的回报，能否为股东真正创造价值。因此改变经营者的理念也是非常重要的。本文认为，随着

29、经济体制改革的进一步深化、现代企业制度的建设、股权配置问题的解决，以EVA为核心的业绩评价指标将为我国的企业带来更多的实际收益和好处，培养成熟的所有者、经营者和投资者，从而推动我国市场经济更快更好的走向成熟和完善。全面加强中石油对会计信息质量的监管在认真总结现行会计准那么实施情况的根基上，根据市场经济的开展要求，不断建设完善与国际惯例相协调、表达我国经济开展特点的具体的会计准那么。强化企业负责人的法律意识，从而防止会计违纪、违法行为的发生，催促会计人员依法提供真实、完整的会计信息。催促各单位建设内部审计监视制度，加强社会中介组织管理，强化外部监视内容。中石油应尽快设立基于EVA的奖金方案随着人

30、才重要性的凸现和人才市场流动性的增加，特别在优秀高级管理人员和技术人员相对稀缺的情况下，如何留住关键技术人员和管理人员成为了中石油生存开展的关键。“士为知己者死，这就需要科学、合理地衡量他们的工作绩效，并根据他们的工作绩效给予相应的奖罚，从而增强管理人员和员工对中石油的认同感和归属感，使他们和中石油的所有者同心同德，努力工作，为股东也为自己创造更多的财富。基于经济增加值的奖金方案把管理人员的经营业绩同奖金严密结合起来，并考虑了公司的长远利益，其核心是把经济增加值作为奖励标准，它有两大特点：1奖金“上不封顶奖金(EVA 目标EVA) Z% +EVA改变量 a Z%其中Z为分配比例，a为大于1的数

31、，目标EVA可为当前EVA或大于当前EVA。EVA改变量是相对于上年的变化，权重要大些，以鼓励经济增加值的持续改进。基于EVA的奖金分配机制既保证了考核目标设定的科学、合理，也保障了经营者利益和股东利益挂钩。这就是所谓的“EVA股权模拟奖金方案。2 奖金库的设置管理人员的奖金首先被存放于“奖金库，然后再按一定的比例提取。“奖金库中留存了局部超额EVA奖金：当公司的EVA增加时，库中奖金相应增加；当EVA下降，库中的奖金相应减少。如果中石油业绩滑坡，股价下跌，经营者和股东都面临损失，共担风险。这样，就会促使管理人员考虑公司的长远利益，做出有利于中石油长期开展的决策；慎重地权衡收益与风险，有效地消

32、除短期行为，保障了业绩的可持续性。如果管理人员违背工作合同中途“跳槽，就会失去“奖金库的所有奖金。“奖金库有效地减少了人才不正常流动的现象。中石油在运用EVA时应注意的问题1仅仅计算EVA值是不够的在财务报表上添上EVA这个工程是不够的，EVA应成为财务管理系统的核心。这意味着指导和控制公司经营和战略的政策、程序和方法都应基于EVA。2不要急于求成一般来说，中小型中石油通常需要4到7个月的时间建设EVA机制，而对大型中石油那么可能需要9个月到2年甚至更多的时间。尽管EVA是个简单的概念，然而要把它真正整合进中石油的鼓励体系和管理文化中总是要花不少力气。当然回报也是相当可观的。3上层领导要负起责

33、任EVA的实施是从上到下进展的，上层领导要负起相应的责任。因为如果根据现有制度下层管理人员或普通员工容易完成他们的目标，他们或许有抵触情绪。当不同部门发生矛盾时，也需要上级领导进展调解。4对员工要进展充分的培训应该把EVA的相关知识在整个组织充分传播。EVA培训方案在包括董事在内的中石油各层中广泛展开。高层管理人员应大力推广EVA，分析有关员工自觉运用EVA行为指针后提高业绩、创造价值的案例，进展中石油内部的有效沟通。对员工的培训是必要的，因为价值的创造离不开第一线的工作人员。例如，把EVA同一些重要的经营指标如存货周转时间联系起来，存货周转速度加快，意味占用资本的减少和EVA的增加。完毕语经

34、济增加值EVA作为一个衡量企业经营业绩的财务指标，等于税后经营利润减去债务资本成本和股权资本成本，是扣除所有成本后的剩余收入Residualincome。作为业绩评价指标的EVA充分考虑了公司债务资本和权益资本的总成本，真实的反映了企业的盈利能力。在本文对样本的相关性分析中，从各业绩衡量指标与股票价格的相关性和显著性水平来看, EVA与股票价格的相关系数较大,也比较显著,说明EVA指标对股票价格的解释能力强,奉献大,EVA指标更适合作为衡量上市公司业绩的指标。因此，无论对于股东、经营者还是投资者来说，重视EVA指标能够更客观的了解公司的价值，从而为自身带来更多的利益。同时，EVA 作为一个业绩

35、衡量指标，能联结所有管理决策过程，将股东利益与管理者业绩严密联系在一起，将公司各种经营活动归结为如何增加公司价值，实现中石油价值最大化。 在高层管理者的支持和推动下，通过实施EVA 管理体系方案，建设 EVA 的价值管理体系，将能推动价值管理，实现价值创造。致 谢值此论文付梓之际，首先我要衷心感谢我的指导教师谢华讲师，本论文从选题、收集资料、写作、修改到最终定稿，谢华教师都给予了我细心的指导和不懈的支持。谢华教师有着严谨的治学态度，待人宽容和蔼，他不仅在学习和论文上给予我指导，包容我的错误，还帮助我树立良好的学习心态，使我能不断提高和完善自我。这篇论文在教师的悉心指导和帮助下才得以顺利完成，谨此对谢华教师表示衷心的感谢，并向他致敬。同时，我也要感谢平时与我一起讨论交流，给了我很多好的建议和灵感的同学们，正是由于你们的帮助和支持，我才能抑制一个一个的困难和疑惑，直至本文的顺利完成。大学的生活使我受益匪浅，身边的教师、朋友都给予了我很大的帮助，没有他们我也无法如此顺利地完成论文，取得学位，至此，对以上所有人表示衷心的谢意。我还要感谢我的父母和家人，他