建材行业：减水剂涅槃重生龙头起势

1、目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 行业简介：小，而美，而景气5 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document 外加剂：商混之“油”，掺量少、作用大5 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document 需求端有Q,并非简单同步下游6 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document 渗透率仍在提升6 HYPERLINK l bookmark50 o Current Document 砂石质量欠佳+机制砂替代，

2、减水剂用量被动抬升7鉴古明今：两轮变迁，规那么渐立，龙头领航9第一轮：三代替代二代，品类体系渐成熟915年演变之路，从无到有，到爆发9 HYPERLINK l bookmark54 o Current Document 28比例的最终固化，品类体系日臻成熟10 HYPERLINK l bookmark56 o Current Document 第二轮：份额加速集中，秩序优化进行时10 HYPERLINK l bookmark58 o Current Document 市场饱受分散诟病，大小企业无序无别10 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document “隐形

3、+显性”两道生存法那么倒逼，令大企业优势陡增12 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 经营展望：梯队明，三足立，各千秋 15经营模式：产销壁垒+区域差异，大小企业盈利方差源泉15产销：合成复配一体化十大工程直销，大企业更占优15 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 区位：守正出奇，外延仍有空间16 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 财务数据：收入加速增长+现金流改善+盈利能力趋稳20 HYPERLINK l bookmark30 o Current

4、Document 收入：规模量的加速增长，是份额提升最显性标志20 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 回款：定价力初见端倪，经营质量边际改善21 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 盈利能力：对原材料的抗波动能力增强，盈利稳定性提升22第三梯队A代表企业，江芳方博特等.具体特征，凭借其蛟离的生产观模、雄率的后发能力和人才基础,以及健全的质体系、完善的销售网络及良好的技术服务在市场上具有良好的口理和句名度,国内市场 !书认占有份嵌较高，甚至已开始进入国际市场.代表企业：红埼股份等具体特征：企业规模、

5、生产能力、产 品品费等各方面在行业内排位靠前，人才队伍建设、研发能 力、技术服务水平、势销网络等各方面均具有一定优势,拥有 较好的市场知名度及较稔定的长期客户.第二 梯队具有一定合成能力，但在企业规模、生产能力、产品品 质、人才队伍建设、技术水平、营销网络等各方面均与第 一梯队、第二悌队企业存在一定型龙，主要客户均为小型 混凝土企业，短期内规模较难快速扩张.不具有台或能力，伙通过外购粉剂的方式送行商单加工 后出售，文力相对蛟弱.本棉队企业占同行业企业也曷 的比例较高.进入和退出行业相对频繁.资料来源：中国混凝土网，红墙股份IP0书,18.016.0 -2017年行业前10大企业减水剂业务收入排

6、名资料来源：中国混凝土网,多家，年产34万吨企业有近60家，其中年产值超亿元外加剂生产企业有近100家。 整体来看，行业集中度较低，而局部小企业规模较小，通过购买母液复配或OEM方式, 占据了主要终端市场。5图7：减水剂行业竞争格局的梯队划分图8： 2017年我国减水剂行业前10名企业收入规模（亿元）行业集中度不高，CR10不超过30%。就2017年看，行业龙头苏博特和建研集团收入 在15亿元左右，行业CR10约61亿元，市场份额预计在30%以内。表9：我国高效减水剂企业多以小企业为主（2013年）5资料来源：中国水泥网省市1000-2000生产规模（吨/年）-500501-10002000-

7、30003001-4000400150005000北京12132上海1212天津7211221重庆22内蒙1山西311河北1331辽宁3211吉林1黑龙江4该4711安徽21山东33112浙江211江西12福建1湖南11海南湖北7221河南211）未11221广西青海贵州1四川211111云南2陕西12目肃1宁夏1新疆2西藏不完全统计，数据总计59332213937占比40.0%24.0%16.0%10-0%6.0%2.0%4,0%资料来源：干粉砂浆网，备注：此统计为“隐形+显性”两道生存法那么倒逼，令大企业优势陡增显性法那么：环保约束较严，倒逼局部环保不达标小企业出清市场2016年以来，国家

8、对于行业环保约束力度趋严，不定期进行大范围的环保督查。减水 剂生产过程中往往伴随着废水、废气和局部固废等，局部小企业存在环评手续不合格、 生产过程环保排放不达标等现象，甚至前期工程立项阶段手续不达标的企业，都可能在 环保大洗牌中出清市场。而大企业一般多是前期环保投入方面更加到位，生产排放也符合 要求，在行业环保大洗牌中有望脱颖而出。表10：减水剂生产过程的典型污染排放资料来源：苏博特,种类污染物成分处理方式二氧化硫、烟尘、氮氧化物旋风加水膜除尘、尘，废水回用于复配生产颗粒物水膜除尘，废水排入废水池回用废气非甲烷总烧、环氧乙烷二级喷淋吸收，废水回用于脂肪族生产工序内酮、甲醛二级喷淋吸收，废水回用

9、于脂肪族生产工序蔡、酸雾蔡回收装置吸收处理。票回收利用：酸雾碱液中和处理，废水回用于蔡系合成工序禺心废渣硫酸钙离心废渣，溶于水后烘干成石膏粉添加入膨胀剂使用锅炉废渣煤渣固体地点存放保存，综合利用废水盐类、固体悬浮物废水流入收集池，泵入废水总池，净置后用于生产废水，无外排生产废水表11:我国的减水剂企业综合排名1排名2017 年2016 年2015 年2014 年1苏博特苏博特苏博特苏博特2科之杰科之杰科之杰科之杰3东红墙股份红墙股份石家庄长安月才四川吉龙化学建材4石家庄长安育才石家庄长安育才广东红墙股份石家庄长安育才5安徽中铁安徽中铁山东华伟银凯广东红墙股份6）东瑞安贵阳绿洲苑建材深圳五山新材

10、天津飞龙轮7深圳五山r东瑞安）东瑞安深圳五山新材8山西凯迪山东华伟银凯山西凯迪山西黄腾化工9山西康特尔山西凯迪贵阳绿洲苑建材山东华伟银凯10山东华伟银凯深圳五山新材武汉苏博新型建材山西凯迪资料来源：中国混凝土网，隐形法那么：渠道集采+技术服务，龙头企业再胜一筹环保约束倒逼局部小企业出清之外，行业也在发生内在的变化：1、工艺要求较高，大企业凭借更强的合成技术优势及配方快速调节能力占优。1）、不 同减水剂具有不同特性，且会受原材料价格波动影响其性价比，因此掌握不同产品的合 成能力、提供高性价比产品是占领市场竞争优势地位的关键因素。2）、由于原材料价格波 动程度不同，不同客户对混凝土外加剂的特性要求

11、不同、同一客户在原材料的变化以及不 同工程对混凝土外加剂要求的特性均有所不同，这就需要混凝土外加剂企业自身拥有快 速调整复配配方的适应性以及协助客户调节混凝土配合比的能力。资料来源：红墙股份ip。书资料来源：红墙股份ip。书2s资金要求较高，大企业凭借更稳定的渠道回款保障及更强融资优势获胜。混凝土外 加剂行业对资金需求较高，1）、原材料采购需要占用大量流动资金，混凝土外加剂具有 料重工轻的特点，其主要原材料如工业蔡、聚醍/聚酯单体等通常需要使用现款交易，即 便采用赊销购入，其账期一般也较短；2）、技术不断进步以及行业竞争日趋激烈，要求 企业不断投入人力、财力和物力进行新产品、新技术的研究开发，

12、进而更好的匹配下游 客户多样化需求，如无资金支持那么断难参加激烈的市场竞争；3）、混凝土外加剂下游为 混凝土行业，由于混凝土行业工期较长、回款较慢等特点导致混凝土外加剂企业的回款也 相对较慢，因此需要占用大量流动资金。73、服务能力成为差异化竞争关键。企业通过合成母液后经过复配成产成品出售给最终 客户，不仅需要企业具有合成能力，还需要企业具有复杂的复配能力和完善的后续服务能 力，而一般小企业基本不具备较为完备售后服务能力。同时，近年来，中铁检验认证中心（CRCC）要求进入高速客运专线工程的混凝土外加 剂企业需经过资质认证，同时要求混凝土外加剂生产线需要采用自动化生产线。在工程 质量标准提升的大

13、背景下，我们预计未来越来越多的大工程在减水剂招投标过程中都会采取类似资质认证。同时，目前局部大客户的外加剂招投标时采取集中采购的模式，因 此资质与渠道的门槛也有所抬升，大企业在这种渠道变革下会更加受益。表12：不同企业的盈利能力存在较为明显分化，大企业优势较为明显资料来源：Wind,减水剂收入（亿元）毛利率201820172016201520142013201820172016201520142013苏博特20.6915.3612.2012.2516.3215.1437.3%36.2%41.8%48.0%39.9%35.4%建研集团19.4914.079.109.1216.0112.8123.

14、3%21.9%30.0%39.8%25.4%29.3%红墙股份7.685.373.954.255.114.8532.1%30.6%35.7%37.9%32.0%29.4%浙江龙盛4.373.954.255.727.7310.3231.3%28.5%31.8%29.6%21.1%23.2%三圣股份3.002.241.762.132.462.1524.6%25.4%31.4%34.4%26.7%24.6%科隆股份2.433.022.001.993.033.4326.8%29.5%29.9%23.5%23.9%21.0%建科股份-1.140.810.710.951.0915.8%19.0%27.0%

15、24.3%29.1%三瑞高材-1.101.091.030.891.0325.6%23.0%鑫固环保-1.130.800.710.460.4428.7%28.8%24.1%17.2%12.6%三楷深发0.670.610.360.600.740.6044.1%41.0%36.0%27.6%22.4%19.2%蓝天精化-0.160.170.170.310.259.6%山大合盛0.280.260.300.410.600.4613.0%25.0%19.0%13.8%弗克股份0.730.510.540.550.810.9420.9%27.8%33.9%31.1%21.8%16.4%强石股份-0.300.3

16、10.340.410.3321.3%19.4%20.7%11.2%9.5%科腾环保0.410.380.230.110.070.0421.3%15.5%17.1%23.7%20.9%20.1%经营展望：梯队明，三足立，各千秋经营模式：产销壁垒+区域差异，大小企业盈利方差源泉 产销：合成复配一体化+大工程直销，大企业更占优销售端：直销面向大工程，定制化和服务是关键，龙头占优外加剂行业从销售渠道来看分为直销和经销。1、直销型企业生产的产品直接面向终端 客户，如商混供应商，铁路、公路、港口、桥梁、水利等大型基础设施工程承包商以及混 凝土构件生产等。直销型企业根据终端客户的实际需要，通过减水剂（自己合成

17、或外购）、 功能性外加剂及助剂的复配，定制成符合客户性能要求的产品销售给特定客户。直销 型企业价值链重点在于为客户提供混凝土外加剂定制化综合解决方案，通过定制化生产 和提供配套技术服务谋求更高附加值。2、分销型企业通过规模化生产混凝土外加剂母 体，销售给各区域合作经销商，由经销商对减水剂、功能性外加剂等进行复配后出售给终 端客户。分销型企业价值链重点在标准化、规模化合成生产过程，通过大规模生产谋求 规模效应并依赖于分销商的市场开拓能力。8相比之下，大企业凭借更强渠道开拓能力、资金实力等，在直销领域更具竞争力，一般小 企业基本都是经销为主。表13：减水剂行业目前两种销售渠道划分直销减水剂及其他外

18、加剂直接销售给铁路、公港等客户经销母液先销售给经销商，经销商进行复配然后出售给终端客户资料来源：苏博特IPO书，生产端：合成是核心环节，小企业多数为简单复配合成生产：主要是指各类混凝土外加剂母体的合成生产，又可分为单链合成生产与全产 业链合成生产。单链合成生产的产品一般分销给合作的下游企业（包括合成企业和复配 企业），全产业链合成的产品那么直接供应给合作区域的复配企业，采用合成生产模式的 企业一般不直接向终端客户供应产品。复配生产：主要是指外购混凝土加剂母体与辅助材料进行复配，复配产品直接供应于终 端需求。由于这类生产受材料运输本钱的影响，因此该类企业多为地区性企业，经营规模 相对较小。合成与

19、复配组生产模式：是指既进行合成生产又进行复配生产，产品以直接供应终端需 求为主。该类企业一般规模较大，且在全国或一定区域内进行复配生产的合理布点，以更 好的服务市场。资料来源：苏博特IPO书 资料来源：苏博特IP。书一般来讲，合成对企业技术及工艺水平提出了更高要求，因此也是产业链利润核心环节。图9：行业生产企业的类型终端产品销售资料来源：红墙股份IPO,混凝土外加剂企业引发剂 工艺水母液入库中和一相海熟化 I ti 普“支配搅拌中和剂2图10：聚粉酸高性能减水剂生产工艺流程图原料I原料2原料3成品入库）链转移剂进料混合工艺水单体2单体3it量混凝土企业成品入库 -复配搅拌 母液入库原料1图11

20、:蔡系高效减水剂生产工艺流程中和缩合喷雾干燥粉状产品资料来源：苏博特,资料来源：苏博特,区位：守正出奇，外延仍有空间行业格局与下游相仿，存在较为明显的区域性混凝土受运输半径限制，区域特征性较强，混凝土外加剂功能发挥与原材料适应性密切 相关，为更好地适应各种原材料，混凝土外加剂行业也必须因地制宜进行调配，因此也具 备一定运输半径。短腿产品的行业属性注定市场分布必然会比拟分散，也导致大企业异地扩 张存在一定天然屏障，因此采取跨区域的并购或是一条扩张捷径。从当前格局来看，龙头企 业多集中在华东及华南区域，未来有望扩张延伸到中部、西南和华nt也区。表14： 2017年我国分省份混凝土产量资料来源：中国

21、混凝土网,省、区产量（万方）同比占比省、区产量（万方）同比占比辽宁省5500-5.17%2.39%北京巾4900-8.03%2.13%吉林省2300-8.00%1.00%天津市3505-16.50%1.52%黑龙江省2700-10.00%1.17%河北省5100-10.95%2.22%东北区小计105007.08%4.57%山西省3500-7.89%1.52%上海市5174-1.79%2.25%内家占3000-14.29%1.31%江冰省2479210.06%10.79%华北区小计20005-11.30%8.70%浙江省1926112.82%8.38%四川省9566-0.21%4.16%江西省

22、49001.71%2.13%贵州省5578+0.58%2.43%安徽省101986.86%4.44%云南省6250+4.62%2.72%福建省73001.39%3.18%重庆市5707+2.88%2.48%山东省2138810.21%9.31%西藏区500+25.00%0.22%华东区小计930128.36%40.47%西南区小计27600+2.02%12.01%河南省12000-5.44%5.22%陕西5400-1.82%2.35%湖北省1358012.36%5.91%甘肃省1960-9.26%0.85%湖南省8300-2.35%3.61%青海省800-5.88%0.35%广东省230006

23、.77%10.01%宁夏区1400+3.70%0.61%广西区57005.56%2.48%新疆区4200+5.00%1.83%海南省239013.81%1.04%西北区小计13760-0.72%5.99%中南区小计649704.26%28.27%全国合计229848+3.11%100.00%图12：我国PCE （聚粉酸）消费量各区域占比我国PCE消费量区域占比东北华西南西北资料来源：中国混凝土网,表15： 2016年我国聚粉酸减水剂主要原料聚醴单体分省消费量（万吨）区域消费量区域消费量华北区合计22553中南区小计62318北京5328河南省12690天津4198湖北省12086河北5727湖

24、南省8500山西3800麻省21542内蒙古3500广西省5400东北区合计11300海南区2100辽宁5800西南区合计27053吉林2500四川省9586黑龙江3000贵州省5545华东区小计85833云南省5974上海市5268重庆市5547江苏省22527西藏区400浙江省17072西北区合计13860江西省4818陕西省5500安徽省9543甘施省2160福建省7200青海省850山东省19406宁夏区1350新疆区4000全国222917资料来源：中国水泥网,从销售网络区域来看，建研集团主要是立足于福建本部区域，同时在浙江等华东市场也 有一席之地，母公司+福建科之杰+浙江科之杰收入

25、占比减水剂整体收入达61%左右。而 苏博特主要销售区域集中在华东、华中和西南，三地合计收入占比也到达61%左右。综 合来看，华东是大企业竞争较充分市场，而福建等南方市场那么是建研集团的大本营，而 在华中市场里，苏博特布局更广，份额或更高。当前来看，局部市场如西南区域需求较为旺盛，未来也具备较大增长潜力，大企业外延也 有较大空间。2018年建研集团新设立了四川科之杰新材料、云南科之杰新材 料及重庆建研科之杰建材三个产业基地，极大的提升了公司在大西南 地区生产能力。图13：建研集团销售网络/皂建”.酣芸会网点分布图资料来源：公司官网,图14：红墙股份产能布局图图15：苏博特销售网络资料来源：公司官

26、网,表16：建研集团减水剂2018年分区域销售情况：华东和西南为主（万元）资料来源：公司公告,建研集团收入占比总收入母公司32,734.2716.8%福建科之杰38,640.0319.8%重庆科之杰44,258.9322.7%浙江科之杰46,822.4824.0%其他地区32,466.2016.7%合计194921.91100.0%表17：苏博特2018年分区域收入情况：华东、华中和西南合计占比约61%,在华南较少（万元）资料来源：公司公告,苏博特收入占比华东82,46935.7%华中34,31314.8%西部区25,10810.9%西南23,94110.4%北方区23,17910.0%东南1

27、5,1706.6%华南10,7934.7%大客户部9,8114.2%其他（地区）6,4052.8%合计231,189100.0%资料来源：公司公告，表18：红墙股份2017销售收入结构：华南占82.2% （万元）红墙股份收入占比华南51,84582.2%华东8,33413.2%其他2,9204.6%合计63,099100.0%财务数据：收入加速增长+现金流改善+盈利能力趋稳目前，主业经营减水剂业务的A股上市公司有3家，建研集团、苏博特和红墙股份。通 过3家企业近年的财务数据来看，都出现了较为明显改善。收入：规模量的加速增长，是份额提升最显性标志收入层面来看：行业龙头企业苏博特2017-2018

28、年收入增速分别为27.8%和37.9%, 建研集团2017-2018年收入增速分别为44.2%和35.9%,主要仍是减水剂业务增长较 为明显；我们认为规模快速增长是大企业市场份额快速提升最为显性的标志。图表目录 TOC o 1-5 h z 图1：混;疑土的本钱结构6图2:我国商混中减水剂的使用比例7图3:我国历年减水齐U消费量和混;疑土产量的关系7图4:我国机制砂和天然砂的占比变化8图5: 2017年行业前10大企业聚羚酸减水剂的结构占比10图6:减水剂行业产业链介绍10图7:减水剂行业竞争格局的梯队划分11图8: 2017年我国减水剂行业前10名企业收入规模（亿元）11图9:行业生产企业的类

29、型16图10：聚竣酸高性能减水剂生产工艺流程图16图11：蔡系高效减水剂生产工艺流程16图12:我国PCE （聚竣酸）消费量各区域占比17图13:建研集团销售网络19图14:红墙股份产能布局图19图15:苏博特销售网络19图16: 20172018年建研集团减水剂收入大幅增长（亿元）21图17: 20172018年苏博特减水剂收入大幅增长（亿元）21图18: 20172018年大企业应收账款周转率出现改善21图19: 20172018年大企业经营性现金流有一定好转（亿元）21图20:蔡系减水剂价格和原材料工业蔡价格的比照（元/吨）22图21:环氧乙烷近年价格走势（元/吨）23图22:苏博特和红

30、墙股份单季度毛利率情况23表1：我国外加剂分类分类5表2:我国各类外加剂的历史产量情况（万吨）5表3:我国各类减水剂的掺杂比例5表4:混凝土外加剂（高效减水剂）水泥凝结时间的影响6表5:混凝土原材料对其质量影响及对外加剂的要求8表6:几代减水剂的综合性能比照9表7:日本高性能AE减水剂应用变化情况9表8:各品种减水剂占总的减水剂比重10表9:我国高效减水剂企业多以小企业为主（2013年）11表10：减水剂生产过程的典型污染排放12表11：我国的减水剂企业综合排名13表12:不同企业的盈利能力存在较为明显分化，大企业优势较为明显14表13:减水剂行业目前两种销售渠道划分15表14: 2017年我

31、国分省份混凝土产量17表15: 2016年我国聚竣酸减水剂主要原料聚酸单体分省消费量（万吨）18表16:建研集团减水剂2018年分区域销售情况：华东和西南为主（万元）19表17:苏博特2018年分区域收入情况：华东、华中和西南合计占比约61%,在华南较少（万元）20图16： 20172018年建研集团减水剂收入大幅增长（亿元）同比2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 建研集团外加剂销售收入图17： 20172018年苏博特减水剂收入大幅增长（亿元）苏博特减水剂收入同比资料来源：Wind,资料来源：Wind,回款：定价力初见端倪，经营质量边际改

32、善现金流得到一定边际改善。减水剂行业的主要下游是为商混站，商混站市场高度分散， 竞争秩序欠佳，现金流状况表现一般。减水剂是商混的原材料供应商，因此注定了现金 流状况与下游呈现联动性并且一定程度还会受下游压制。近年来看，随着供给的局部出清, 市场秩序逐步优化，大企业份额增加的同时，在产业链中话语权也得到一定提升，现金流 出现一定改善，如三家上市企业应收账款周转率在近2年都有不同程度提升。图18： 20172018年大企业应收账款周转率出现改善2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018一 建研集团苏博特一红墙股份图19：

33、20172018年大企业经营性现金流有一定好转（亿元）资料来源：Wind,资料来源：Wind,表19：减水剂、混凝土与水泥三个产业链行业的应收账款周转率比照2018年应收账款周转率苏博特2.0建研集团2.0西部建设2.4海螺水泥112.0华新水泥47.1资料来源：wind,盈利能力：对原材料的抗波动能力增强，盈利稳定性提升从本钱构成来看，减水剂生产本钱中原材料占比非常高，超过80%,其中聚陵酸减水剂 更高，因此本钱端变化对行业影响不容小觑。一般来讲，企业产品价格滞后原材料变动 23月左右。过去经验来看，原材料价格下跌往往伴随着产成品价格跟随下跌，但是在原 材料上涨过程中，企业产品价格受需求及市

34、场秩序制约，上调尚存在一定压力。当前来看, 随着市场秩序改善，减水剂产成品价格对原材料价格的抗波动性和传导性得到了显著提升, 甚至当前在原材料价格大幅下降背景下，产成品价格仍能维持在较高水平。综上，我们认为减水剂行业当前供需两端均发生了较明显边际改善，在此行业变革过程中， 龙头大企业凭借环保、服务、渠道等综合优势，获得了更强市场份额和话语权，进而驱动 企业自身经营业绩和质量不断改善。表20：减水剂企业的本钱构成资料来源：苏博特,高性能减水剂高效减水剂直接材料92.3%88.20%直接人工2.0%6.65%制造费用5.7%5.15%小计100.0%100.0%图20：蔡系减水剂价格和原材料工业蔡

35、价格的比照（元/吨）工业蔡价格 蔡系减水剂资料来源：百川资讯,图21：环氧乙烷近年价格走势（元/吨） 图22：苏博特和红墙股份单季度毛利率情况15Q4 16Q1 16Q2 16Q3 16Q4 17Q1 17Q2 17Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 一苏博特一红墙股份资料来源：Wind,资料来源：百川资讯, TOC o 1-5 h z 表18:红墙股份2017销售收入结构：华南占82.2% （万元）20表19:减水剂、混凝土与水泥三个产业链行业的应收账款周转率比照21表20:减水剂企业的本钱构成22行业简介：小，而美，而景气外加剂：商混之“油”，掺量少、作用大外加剂的分类

36、：混凝土外加剂是一种在混凝土搅拌之前或拌制过程中加入用以改善混凝 土性能的材料，掺量不大于水泥质量5%,其特点是掺量少、作用大。如果将水泥比作 施工工地（混凝土）的“粮食”，那么外加剂可以说是施工工地（混凝土）的“油”，是 不可或缺甚至极为重要组成局部。从分类来看，外加剂分为减水剂、引气剂、膨胀剂等 多个细分品种，不过以减水剂为主。表1：我国外加剂分类分类资料来源：混凝土外加剂的分类、命名与定义，1性能产品1改善混凝土拌合物流变性能的外加剂减水剂、引气剂和泵送剂2调节混凝土凝结时间、硬化性能的外加剂缓凝剂、早强剂和速凝剂3改善混凝土耐久性的外加剂引气剂、防水剂和阻锈剂4改善混凝土其他性能的外加

37、剂加气剂、膨胀剂、防冻剂、着色剂、防水剂和泵送剂表2：我国各类外加剂的历史产量情况（万吨）高性能减水剂高效减水剂普通减水剂膨胀剂引气剂速凝剂缓凝剂聚竣酸蔡系蕙系氨基磺酸盐脂肪族密胺系木质素磺酸盐粉剂液体2017 年723.53161.890.821.8734.590.368.92301.502.8555.2629.1178.432015 年621.95180.620.635.0935.212.725.54393.431.4127.2346.9658.682013 年497.81357.592.3015.0768.170.8012.50150.103.79107.653.456.022011 年

38、239.11302.610.5022.4462.190.5018.01135.003.3299.155.005.95资料来源：我国混凝土外加剂行业最新研发进展和市场动态，备注：表中高性能减水剂按照20%液体计算，其余外加剂均折成固体计算；不包括各类复合外加齐人外加剂的使用：外加剂最正确掺量是通过混凝土试配结果确定，根本原那么是在满足混凝土 性能要求前提下采用最低掺量。生产厂家产品说明书中提供的是某种外加剂使用时的掺 量范围，而使用单位必须通过混凝土试配确定外加剂合理掺量。表3：我国各类减水剂的掺杂比例资料来源：混凝土外加剂的开展及应用技术，类别掺量占比水泥用量1无机早强剂1% 2%2有机缓凝剂

39、0.02% 0.1 %3引气剂0.002% 0.006%4普通减水剂0.2% 0.3%5高效减水剂0.5% 1.0%6高性能减水剂0.2% 0.5%减水剂的性能及原理：减水剂是外加剂的主要品种，主要作用是延缓水泥凝结时间，原 理是掺加混凝土外加剂的水泥颗粒外表吸附着一层减水剂，一定程度上阻挡了水泥对水的吸收速度；同时混;凝土外加剂加速水泥水化初期速度，水化产物增多带来水化膜较厚，一 定程度上阻碍水分子进一步渗入水泥颗粒内部进行水化，从而延缓了水泥凝结硬化时间, 从而减少单位用水量。在用水量不变情况下，当高效减水剂占水泥质量的掺量0.5%时，对水泥凝结时间的影 响甚微，几乎没有变化。但当高效减水

40、剂占水泥重量的掺量0.5%时，一般会延缓水泥 凝结时间2.53小时。1表4：混凝土外加剂（高效减水剂）水泥凝结时间的影响高效减水剂掺量标准稠度用水量（ml）凝结时间（h）初凝终凝01084:256:370.251084:025:480.51084:007:000.751086:257:3011086:509:29资料来源：混凝土外加剂的开展及应用技术,需求端有a,并非简单同步下游减水剂主要下游为商混搅拌站，因此从逻辑上看减水剂的需求整体跟随下游呈现周期波动; 不过我们认为，减水剂当前真实需求并非简单与下游同步，增速应该优于下游表现：渗透率仍在提升自2006年城市建设用混凝土要求全部采用商品混凝

41、土后，混凝土减水剂需求量开始显 著增长，随后几年里基本保持20%左右的复合增速。虽然减水剂已在混凝土中得到广泛应 用，但就目前而言并没有实现100%渗透率，预计目前约60%左右，与国外相比仍有一 定提升空间。图1：混凝土的本钱结构混凝土本钱结构水泥砂石子粉煤灰外加剂人工工资制造费用资料来源：商品混凝土行业本钱构成分析，资料来源：混凝土外加剂的开展及应用技术图2：我国商混中减水剂的使用比例混凝土中用减水剂的比例资料来源：中国混凝土网,砂石质量欠佳+机制砂替代，减水剂用量被动抬升混凝土的核心原材料砂石受环保影响供应不够稳定，质量也欠佳，对减水剂的用量提出 了更高的要求。外加剂的使用量也受到混凝土其

42、他原材料如砂石骨料质量的影响，通常 来说骨料中常含有粘土（山砂更严重），粘土对减水剂有强烈的吸附，其吸附量是水泥 的约50倍，只有它饱和后，剩余的才会分配给其他物质，因此使用含泥量越高的砂石骨 料拌制混凝土，对外加剂用量也越大。而当前随着环保治理趋严下，砂石骨料的品质质 量都有一定下降；同时，市场越来越多转向使用机制砂，因此搅拌站对减水剂的要求和 用量也提出了更高要求。2备注：在天然砂资源相对紧张和开采监管越发严格的背景下，机制砂占国内总供应量的比例持续攀升, 由2009年的46.6%大幅上升至2018年的78.3%。3图3：我国历年减水剂消费量和混凝土产量的关系减水剂表观消费量（万吨）预拌混

43、凝土产量（万方）资料来源：中国混凝土网，2资料来源：混凝土原材料对外加剂的影响3资料来源：中国机制砂设备行业调研与投资战略报告（2019版）表5：混凝土原材料对其质量影响及对外加剂的要求原材料对混凝土影响/对减水剂要求水泥中的铝酸三钙含量较高的话，会使混凝土拌合物的经时坍损过大。应与水泥厂家协商，使其铝酸三钙含量控 制在合理范围内水泥水泥的标准稠度用水量过大时（大于145g水），就需要外加剂提高减水率才能满足混凝土拌合物的出机要求水泥的出厂温度过高时（大于70）,就会造成混凝土拌合物坍损过大，凝结较快 粉煤灰的细度越细，混凝土拌合物的流动性越好粉煤灰粉煤灰的含碳量越高，即烧失量越高，到达同样的

44、出机效果所需要的外加剂量也就越大，因为碳吸附外加剂粉煤灰需水量比越小越好，这样就可以减少外加剂掺量，到达同样效果；反之，就需要增加外加剂的掺量 砂/石子的含泥量过大时（大于3%）会吸附局部外加剂使混凝土拌合物出机坍落度过小，而必须调整外加剂的 配方来适应所用材料的要求，因此尽量选用含泥量较小的砂子砂子和石子石子中的页岩含量过大时（大于10%）会吸附局部外加剂使混凝土拌合物出机坍落度过小，这主要是页岩的吸水率较大（大于3%）所致，应尽量选用无页岩的石子作粗骨料资料来源：混凝土原材料对外加剂的影响，图4：我国机制砂和天然砂的占比变化2005 2006 2007 2008 2009 2010 201

45、1 2012 2013 2014 2015 2016天然骨料机制骨料资料来源环保：中国砂石骨料网,超掺时，缓凝严重，引气 对混凝土拌合物综 量大，强度下降严重，单 合性能影响用时易引起混凝土质量事故28d强度比一般在强度开展115%左右28d强度比一般在120% 135%左右28d强度比一般在140%以上鉴古明今：两轮变迁，规那么渐立，龙头领航 第一轮：三代替代二代，品类体系渐成熟 15年演变之路，从无到有，到爆发减水剂在我国开展历史：1962年，日本创造蔡系减水剂，随后逐步得到全面推广应用。 我国相对起步较晚，上个世纪70年代以后，我国混凝土外加剂的科研、生产和应用才取 得重大进展；90年代以后以蔡系减水剂为代表的各种高效减水剂逐步应用于各种工程； 2000年前后，