基金优选策略与基金公司筹码分布

1、2国泰君安2021年度投资策略会投资要点01020304基金优选组合及业绩通过对基金经理的评价，在选出优秀基金经理的基础上，优选基金组合。基金组合最新持仓包含富国中小盘精选、 上投摩根科技前沿、华夏经济转型、申万菱信新能源汽车等25只基金。组合累计收益率65%，超额收益率30.6%。医药类基金业绩显著优于指数医药类主动基金占比高，总体上看，主动基金的业绩强于中证医药指数。推荐国泰大健康、工银瑞信前沿医疗、上投摩根医疗 健康、鹏华养老产业、中欧养老产业、中海医药健康产业A等主动医药基金。公募对消费股票长期超配消费基金主动基金规模836亿元，公募基金对消费股长期超配。消费主题基金推荐易方达消费行业

2、、汇添富消费行业、鹏华消费 优选等。科技类基金推荐科技主题基金推荐富国创新科技、申万菱信新能源汽车、国联安科技动力。投资科技股较多的基金推荐：华安媒体互联网、交银经济新动力、海富通股票等。目录CONTENTS01基金优选组合及业绩02医药行业基金投资思路03消费类基金投资思路04科技类基金投资思路周期类基金投资思路06基金重仓行业分布0708基金持股市盈率09基金持股大小盘10风险提示05金融类基金投资思路国泰君安2021年度投资策略会01基金优选组合及业绩4国泰君安2021年度投资策略会基金优选组合框架：跟踪到基金经理01资料来源：wind，国泰君安证券研究细分到段精确到人分段业绩加权汇总到

3、个人综合置信 度与业绩基金经 理分配组合权重基金跟踪 与调仓基金优选组合5国泰君安2021年度投资策略会01跟踪到基金经理一个基金经理对于多个基金，多段时间区间， 所以对基金经理的评价，重点是综合不同基 金的不同区间。02更加精细化的业绩比较基准对普通类股票基金、行业基金、主题基金选 用最适合的业绩比较基准。03指标更加可比为了实现不同区间可比性，绝对收益率的没有太大意义，所以采用可比的相对指标为主。04权衡收益与稳定性、置信度基金经理能力评价体系的筛选主要考察业绩、规模和置信度。另外有辅助分析指标，比如 个股分散度、行业配置、风格偏好等。基金经理评价框架（一）026国泰君安2021年度投资策

4、略会基金经理评价框架（二）037业绩超额收益稳定性胜率选股择时.置信度规模管理时长偏好分散度行业偏离偏好行业大小盘价值成长主题资料来源：wind，国泰君安证券研究国泰君安2021年度投资策略会标准化常见的方法是将指标减去均值除以标准差排序得分将指标按优劣排序排名前1%得分100分，排名12%得分99分指标叠加的方法048分级靠档可以事先人为分段，比如前某个区间得分100，某个 区间得分80。经验转换函数自定义转换函数依赖研究者经验，实用性强国泰君安2021年度投资策略会建仓模拟组合运作过去选取了9只股票型基金，组合开始日期2019年9月 10日。组合自2019年9月10日以来，基金平均收益率为

5、16.64%，同 期沪深300收益率-1.49%，中证800收益率-0.36%。初次调仓2020年5月25日调仓，扩展到25只基金，包含富国中小盘精选、广 发轮动配置、海富通股票、华安科技动力等。平均规模37亿元。组 合买入日期，2020年5月25日，以25日基金净值模拟买入。组合初始建仓及调仓089国泰君安2021年度投资策略会2019年9月10日建仓组合及收益率资料来源：wind，国泰君安证券研究数据截止2020年5月23日，5月25日换仓，采用新的组合09基金代码基金名称2020年以来%2019-09-10以来%379010.OF上投摩根中小盘12.0728.12519736.OF交银新

6、成长3.5824.50180031.OF银华中小盘精选3.1721.40005827.OF易方达蓝筹精选3.0418.73005875.OF易方达中盘成长0.3515.88040025.OF华安科技动力3.8313.15001050.OF汇添富成长多因子量化策略7.1412.11000326.OF南方中小盘成长-1.3211.21460009.OF华泰柏瑞量化先行4.164.65000300.SH沪深300-7.04-1.49000906.SH中证800-5.03-0.36930950.CSI偏股基金2.0512.93组合平均收益4.0016.64平均超额收益9.0317.0010国泰君安20

7、21年度投资策略会2020年5月25日调仓组合（一）资料来源：wind，国泰君安证券研究10代码基金名称基金规模（亿元）基金经理000940.OF富国中小盘精选6.3曹晋000117.OF广发轮动配置7.2吴兴武519005.OF海富通股票69.5吕越超040025.OF华安科技动力9.1李欣040035.OF华安逆向策略14.6崔莹002229.OF华夏经济转型14.4张帆000083.OF汇添富消费行业76.9胡昕炜519736.OF交银新成长71王崇11国泰君安2021年度投资策略会2020年5月25日调仓组合（二）资料来源：wind，国泰君安证券研究11代码基金名称基金规模（亿元）基金

8、经理519697.OF交银优势行业47.9何帅001536.OF南方君选1.6卢玉珊000527.OF南方新优享A22.9章晖000326.OF南方中小盘成长1.4吴剑毅000462.OF农银汇理主题轮动4.5颜伟鹏320022.OF诺安研究精选6.3王创练001297.OF平安智慧中国8.9李化松379010.OF上投摩根中小盘5.2郭晨12国泰君安2021年度投资策略会2020年5月25日调仓组合（三）资料来源：wind，国泰君安证券研究12代码基金名称基金规模（亿元）基金经理000584.OF新华鑫益3.1崔建波,栾超001410.OF信达澳银新能源产业116.9冯明远340007.OF

9、兴全社会责任51.2季文华110005.OF易方达积极成长19.9王超005827.OF易方达蓝筹精选93.3张坤005875.OF易方达中盘成长5.7冯波180012.OF银华富裕主题78.1焦巍180031.OF银华中小盘精选45.6李晓星,张萍,杜宇001938.OF中欧时代先锋A142.3周应波13国泰君安2021年度投资策略会2020年7月16日调仓组合资料来源：wind，国泰君安证券研究12代码基金名称基金最新规模（亿元）基金经理000619.OF东方红产业升级52.3王延飞001500.OF泓德远见回报48.3邬传雁260101.OF景顺长城优选42.6杨锐文070099.OF嘉

10、实优质企业21.0胡涛519700.OF交银主题优选20.8沈楠003834.OF华夏能源革新17.3郑泽鸿378010.OF上投摩根成长先锋16.1朱晓龙,倪权生14国泰君安2021年度投资策略会2020年8月31日调仓组合资料来源：wind，国泰君安证券研究12代码基金名称基金最新规模（亿元）基金经理001852.OF融通中国风1号A57.4彭炜001538.OF上投摩根科技前沿14.8李德辉070027.OF嘉实周期优选13.6肖觅260112.OF景顺长城能源基建9.9鲍无可000251.OF工银瑞信金融地产42.9鄢耀,王君正001054.OF工银瑞信新金融6.5鄢耀005662.O

11、F嘉实金融精选A7.3李欣15国泰君安2021年度投资策略会2020年9月30日调仓组合资料来源：wind，国泰君安证券研究12代码基金名称基金最新规模（亿元）基金经理005311.OF万家经济新动能A43.3黄兴亮163411.OF兴全精选35.6陈宇001222.OF鹏华外延成长26.5陈璇淼002692.OF富国创新科技84.8李元博001156.OF申万菱信新能源汽车14.7任琳娜001956.OF国联安科技动力20.3潘明16国泰君安2021年度投资策略会基金优选组合模拟净值基金优选组合自建仓以来，截至2020年11月 5日，模拟净值1.65组合累计收益率65%超额收益30.6%组合

12、最大回撤15.63%，沪深300同期最大回撤16.08%13基金优选组合模拟净值资料来源：wind，国泰君安证券研究图：基金优选组合历史净值1.6517国泰君安2021年度投资策略会02医药基金投资思路18国泰君安2021年度投资策略会主动管理规模1321亿元截至2020年9月30日，医药主题类基金规模1654亿元。其中主动类规模1321亿元，占比79.9%。主动管理规模占比较高ETF与普通指数规模相当 增强指数占比较小01医药基金分布：主动规模3季度突破1300亿元资料来源：wind，国泰君安证券研究。单位：亿元19国泰君安2021年度投资策略会主动管理规模762.6亿元截至2020年3月3

13、1日，医药主题类基金规模904亿元。其中主动类规模762.6亿元，占比84.4%。ETF规模65.2亿元，占比7.2%。指数 类（非ETF）规模69.8亿元，占比7.7%。02医药基金分布：2020年1季度主动管理规模763亿元资料来源：wind，国泰君安证券研究。单位：亿元20国泰君安2021年度投资策略会公募基金对医药股超配：2020Q3开始下降03资料来源：wind，国泰君安证券研究医药生物行业相对配置情况：2020Q3开始大幅下降；数据更新到2020Q321国泰君安2021年度投资策略会医药类基金业绩比较：主动基金业绩优秀资料来源：wind，国泰君安证券研究。（单位：%)总体上看，主动

14、基金的业绩强于中证医药指数。其中2019年，医药主动基金的收益率平均为56%，中证医药指数收益率 为30.1%。2018年，医药主动基金的收益率平均为-17.7%，中证医药指数收益率为-26%。2016年、2017年主动基金略 差于指数，2015年优于指数。04类别2015年收益2016年收益2017年收益2018年收益2019年收益2020年收益主动49.7-15.611.9-17.756.053.9增强指数-20.457.737.2指数42.6-15.13.7-21.540.736.5ETF40.4-11.115.6-25.233.041.3中证医药42.7-12.113.8-26.030

15、.134.022国泰君安2021年度投资策略会选取的标准过去的业绩，综合规模、收益率、胜率、样本数量等指标。其他行业基金选择思路相同。推荐部分主动医药基金推荐国泰大健康、工银瑞信前沿医疗、上投摩根医疗健康、鹏华养老产业、中欧养老产业、中海医药健康产业A等主动医药基金医药基金投资思路0523国泰君安2021年度投资策略会医药基金推荐列表（一）资料来源：wind，国泰君安证券研究06基金代码基金名称基金成立日平均超额（%）规模（亿元）001645.OF国泰大健康2016/2/320.922.7001717.OF工银瑞信前沿医疗2016/2/322.265.7001766.OF上投摩根医疗健康201

16、5/10/2118.712.9000854.OF鹏华养老产业2014/12/219.58.4001955.OF中欧养老产业2016/5/1315.96.9000878.OF中海医药健康产业A2014/12/1712.37.5000452.OF南方医药保健2014/1/2312.731.6000220.OF富国医疗保健行业2013/8/711.819.7000913.OF农银汇理医疗保健主题2015/2/1012.734.1399011.OF中海医疗保健2012/3/79.712.924国泰君安2021年度投资策略会医药基金推荐列表（二）资料来源：wind，国泰君安证券研究07基金代码基金名称基

17、金成立日平均超额（%）规模（亿元）000960.OF招商医药健康产业2015/1/3015.327.9240020.OF华宝医药生物2012/2/2810.88.4001186.OF富国文体健康2015/5/616.413.4050026.OF博时医疗保健行业A2012/8/2811.677.5001171.OF工银瑞信养老产业2015/4/2810.839.3001417.OF汇添富医疗服务2015/6/188.556.1000831.OF工银瑞信医疗保健行业2014/11/188.244.6000711.OF嘉实医疗保健2014/8/138.515.0110023.OF易方达医疗保健201

18、1/1/288.457.4000945.OF华夏医疗健康A2015/2/24.216.825国泰君安2021年度投资策略会03消费类基金投资思路26国泰君安2021年度投资策略会主动管理规模505亿元截至2020年9月30日，消费主题类基金规模1264亿元。其中主动类规模836亿元，占比70%。主动管理规模占比较高普通指数占比较高：分级基金带来的规模 ETF规模有待提高01消费基金分布：主动基金占比高资料来源：wind，国泰君安证券研究。单位：亿元27国泰君安2021年度投资策略会公募基金对消费股超配02资料来源：wind，国泰君安证券研究食品饮料行业相对配置情况：2015年以后一路超配；数据

19、更新到2020Q328国泰君安2021年度投资策略会公募基金对消费股超配03资料来源：wind，国泰君安证券研究家用电器行业相对配置情况：数据更新到2020Q329国泰君安2021年度投资策略会消费基金：易方达、汇添富规模领先资料来源：wind，国泰君安证券研究。 单位：亿元04基金公司ETFQDII指数主动总计汇添富73.99.3205.0288.3招商4.5240.8245.3易方达0.4241.9242.3国泰5.359.81.066.1中欧54.254.2富国9.125.234.3华安20.620.6工银瑞信20.420.4嘉实1.319.020.3广发3.316.419.8华宝2.3

20、16.919.2华夏2.816.018.830国泰君安2021年度投资策略会消费基金推荐：易方达消费行业等资料来源：wind，国泰君安证券研究。05基金代码基金名称平均超额%样本数(年)规模（亿元）110022.OF易方达消费行业8.55241.8000083.OF汇添富消费行业14.15164.7206007.OF鹏华消费优选3.5510.9519002.OF华安安信消费服务8.1520.6160624.OF鹏华消费领先2.956.5310388.OF申万菱信消费增长4.254.031国泰君安2021年度投资策略会投资消费股成功的主动基金资料来源：wind，国泰君安证券研究。06基金代码基金

21、名称基金成立日平均超额 %样本数110011.OF易方达中小盘2008/6/196.75260108.OF景顺长城新兴成长2006/6/287.75169101.OF东方红睿丰2014/9/191.34180012.OF银华富裕主题2006/11/169.25519068.OF汇添富成长焦点2007/3/128.45162605.OF景顺长城鼎益2005/3/167.95000619.OF东方红产业升级2014/6/65.95166006.OF中欧行业成长A2009/12/304.45180031.OF银华中小盘精选2012/6/2012.35519066.OF汇添富蓝筹稳健2008/7/88

22、.15000527.OF南方新优享A2014/2/267.85070032.OF嘉实优化红利2012/6/269.35003940.OF银华盛世精选2016/12/228.3232国泰君安2021年度投资策略会04科技类基金投资思路33国泰君安2021年度投资策略会科技主题基金推荐资料来源：wind，国泰君安证券研究。0134基金代码基金名称基金成立日细分主题类型平均超额002692.OF富国创新科技2016/6/16TMT主动20.6001156.OF申万菱信新能源汽车2015/5/7新能源汽车主动9.1001956.OF国联安科技动力2016/1/26科技主动7.9001538.OF上投摩

23、根科技前沿2015/7/9科技主动6.3000698.OF宝盈科技302014/8/13科技主动1.2国泰君安2021年度投资策略会投资科技股成功的主动基金资料来源：wind，国泰君安证券研究。0235基金代码基金名称基金成立日现任基金经理001071.OF华安媒体互联网2015-05-15胡宜斌519778.OF交银经济新动力2016-10-20郭斐519005.OF海富通股票2005-07-29吕越超001410.OF信达澳银新能源产业2015-07-31冯明远519727.OF交银成长302013-06-05郭斐005711.OF永赢惠添利2018-05-31李永兴519674.OF银河

24、创新成长2010-12-29郑巍山001480.OF财通成长优选2015-06-29金梓才003516.OF国泰融安多策略2017-07-03高楠006266.OF永赢智能领先A2019-03-26李永兴,乔敏000717.OF融通转型三动力2015-01-16林清源100060.OF富国高新技术产业2012-06-27李元博610002.OF信达澳银精华2008-07-30冯明远398011.OF中海分红增利2005-06-16邱红丽006257.OF信达澳银先进智造2019-01-17冯明远005825.OF申万菱信智能驱动2018-06-13张朋国泰君安2021年度投资策略会05金融类基

25、金投资思路36国泰君安2021年度投资策略会公募基金对银行股长期低配02资料来源：wind，国泰君安证券研究数据更新到2020Q337国泰君安2021年度投资策略会公募基金对非银行金融配置下降02资料来源：wind，国泰君安证券研究数据更新到2020Q338国泰君安2021年度投资策略会公募基金对房地产配置下降02资料来源：wind，国泰君安证券研究数据更新到2020Q339国泰君安2021年度投资策略会金融地产基金推荐资料来源：wind，国泰君安证券研究。01基金代码基金名称平均超额000251.OF工银瑞信金融地产9004702.OF南方金融主题8.5004871.OF中银金融地产8.30

26、01054.OF工银瑞信新金融6.4005662.OF嘉实金融精选A3.640国泰君安2021年度投资策略会06周期类基金投资思路41国泰君安2021年度投资策略会公募基金对周期股长期低配02资料来源：wind，国泰君安证券研究数据更新到2020Q342国泰君安2021年度投资策略会公募基金对周期配置处于低位02资料来源：wind，国泰君安证券研究数据更新到2020Q343国泰君安2021年度投资策略会周期基金推荐资料来源：wind，国泰君安证券研究。01基金代码基金名称平均超额001718.OF工银瑞信物流产业18005968.OF创金合信工业周期精选A17.3003298.OF嘉实物流产业

27、A15.5005760.OF富国周期优势12.1260112.OF景顺长城能源基建12003857.OF前海开源周期优选A5.1070027.OF嘉实周期优选4.8162202.OF泰达宏利周期444国泰君安2021年度投资策略会07基金重仓股行业分布45国泰君安2021年度投资策略会2020Q3各大基金公司行业分布（一）03资料来源：wind，国泰君安证券研究46第一大行业占比第二大行业占比第三大行业占比易方达基金食品饮料39%医药生物12%电子7%广发基金电气设备23%医药生物23%电子21%汇添富基金食品饮料28%医药生物23%休闲服务12%富国基金食品饮料16%医药生物15%电子11%

28、兴证全球基金电子14%电气设备9%房地产9%交银施罗德基金电子19%食品饮料12%交通运输12%中欧基金医药生物20%食品饮料12%有色金属8%华夏基金食品饮料24%医药生物16%电气设备9%嘉实基金食品饮料16%医药生物13%电气设备13%景顺长城基金食品饮料33%医药生物13%电子10%国泰君安2021年度投资策略会2020Q3各大基金公司行业分布（二）03资料来源：wind，国泰君安证券研究47第一大行业占比第二大行业占比第三大行业占比东证资管房地产18%电子18%食品饮料17%南方基金电子17%医药生物14%食品饮料11%华安基金食品饮料19%银行15%传媒12%工银瑞信基金医药生物2

29、7%食品饮料10%电气设备10%鹏华基金食品饮料27%医药生物24%电子10%银华基金食品饮料30%医药生物15%农林牧渔12%博时基金医药生物21%电气设备9%电子9%国泰基金医药生物23%食品饮料10%化工9%泓德基金电气设备26%电子17%医药生物13%诺安基金电子71%机械设备10%食品饮料4%国泰君安2021年度投资策略会前20大基金公司重仓行业分布03资料来源：wind，国泰君安证券研究482020Q32020Q2前1大行业前2大行业前3大行业前1大行业前2大行业前3大行业医药生物41415101418食品饮料9131641213电子46122813电气设备247112国泰君安2021年度投资策略会08基金持股市盈率49国泰君安2021年度投资策略会市盈率对比02资料来源：wind，国泰君安证券研究502020Q32020Q2基金公司市盈率整体法市盈率简单平均市盈率整体法市盈率简单平均