管理学财务失败预警的回归模型研究财务

1、管理学财务失败预警的回归模型研究财务Modified by JACK on the afternoon of December 26, 2020上市公司财务失败预警的回归模型研究财务管理论文-毕业论文作者：未知下载前请注意：1:本文档是版权归原作者所有，下载之前请确认。2:如果不晓得侵犯了你的利益，请立刻告知，我将立刻做出处理3:可以淘宝交易，七折时间：2010-06-10 21:26:36内容摘要：如何合理、有效地利用企业披露的财务信息防范企业财务失败，是企 业持续经营与发展的一项重要内容。本文利用财务分析方法，建立财务预警指标体 系，然后通过Logistic回归模型导出财务失败预警模型，使

2、报表使用者能够据此准 确了解企业的真实财务状况，识别企业财务危机，规避投资风险。关键词：财务失败预测Logistic财务失败通常是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象。从资产存态 的静态看，通常表现为企业总资产帐面价值低于总负债帐面价值；从现金流量的角度动态来看，通常表现为企业缺乏偿还即将到期债务的现金流入。本文旨在建立一个变量少而效果佳的企业财务失败预警分析模型。文中研究对 象为国内上市公司，依据的财务资料主要来自于上市公司披露的公开财务信息。文 中将因连续两年亏损或每股净资产低于股票面值而受到中国证监会股栗交易ST特 别处理的上市公司视为财务失败的企业。关于企业财务失败预测文献回顾目

3、前在国际上，有关企业财务失败预测的研究主要集中在利用单个比率或比率 组合模型等来预测企业财务失败。比较有代表性的是威廉?比弗(William Beaver)提出 的单一比率模型，以尺爰德华?阿尔特(Edward l.Altmaii)提出的线性比率组合模 型。由于单一比率模型只是利用个别比率预测企业财务失败，因此其有效性受到一 定的限制。而爰德华模型是采用五项财务比率的加权平均数字来测试的，通过计算 产生一个总的判别分，称为Z值，其计算公式为：Z 二 1.2 A+1.4 E +3.3 C +0.6 D+1.0E其中：A二营运资金/资产总额,=留存收益/资产总额,C二息税前收益/资产总额，D二权益

4、市价/债务总额(帐面价值)，E二销售总额/资产总额当Z值在1.8以下，则出现财务危机的槪率很高；1.82.7时，出现财务危机的 槪率高；2.82.9时，可能出现财务危机；3.()以上时，则不可能出现财务危机。但是该模型仍然有很大的局限性。这些模型计算结果的有效性必须要達立在以 下基础上：企业必须是独立的经济实体，无任何超越市场规则的显失公允的交易行 为。而在我国现阶段，市场经济尚未规范，在上市公司的经营活动中存在诸多违反 市场规律的行为，而且存在大量的粉饰报表、会计信息严重失真的现象，因此有些 财务指标并不能反映企业的实际状况，按照这些比率模型来推断和预测我国企业的 财务状况并不完全适用。预警

5、分析模型的建立建立财务失败预警指标体系要建立一真适合中国国情的财务失败预测模型，模型的有效性和可靠性在很大 程度上依赖于预警分析指标的质量，采用何种标准去界定变量的有效性成为建模者 要解决的首要问题。笔者在财务指标的选取上主要誇虑以下因素：既要体现公司偿债能力，又要能 反映公司经营成果，同时要誇虑以前破产预警研究采用的财务指标（如阿尔特曼 Altman模型的5个财务指标），通过详细分析中国现行的企业绩效评价指标体系及 国际上流行的企业财务危机预测指标体系的基础上，结合中国上市企业的具体特 征，考虑了以下9个财务指标：资产负债率二负债总额/资产总额流动比率=流动资产/流动负债权益负债率二负债总额

6、/股东权益净资产利润率=净利润/净资产资产周转率二销售收入/资产总额营运资本/总资产二読动资产一流动负债）/总资产留存收益/总资产=(未分配利润+盈余公积)/总资产权益资本市值/负债总额息税前收益(已EKR/资产总额二(利润总额+财务费用)/资产总额Logistic回归模型本文用Logistic回归模型进行分析。设P为上市公司财务失败的概率，取值范 围为()1, 1-P为财务健康的概率，将比值P/(l-P)取自然对数得到Lii(P/(l-P)，该 变换称Logit变换，记为Logit(P),则Logit(P)的取值范围为负无穷到正无穷，建立 logistic回归模型：文章内容：根据已知上市公司

7、财务状况的分类(0, 1)和表明财务特征的财务比率变量，推导 出回归系数函数，并把各公司的财务比率值回代到回归模型中，根据估计得到的财 务失败槪率对上市公司财务状况进行判别。对比原始样本的分类和按判别函数所判 的分类，计算出预估准确率和错误率。数据分析样本公司的选择为了分析公司财务失败与财务指标之间的关系，本文从上海证券交易所上市公 司中选择了 2002年被ST处理的17家上市公司,作为对比又随机选择了 19家财务 健康公司。这两类公司被分为（），1编码的两组对分变量类别，其中，ST组公司所 属类别的变量被定为1,非ST组公司所属类别的变量被定为0。样本公司基本财务 指标数据来源于上海证券交易

8、所（http:/www.ssc.cQ）个月殳档案资料库。! Logistic回归方程的计算本项研究计算是用SPSS统计软件中二元Logistic回归分析工具来完成的。经 过重复地分析比较，最终从原来的9个财务比率变量中推导出只有3个变量的 Logistic回归方程，即：其中xl为资产负债比率（负债总额/资产总额）x5为资产周转率x9为总资产利润率（息税前收益/资产总额）实证分析结果估计槪率P以().5为分界点，大于0.5则应判别为财务失败组，小于0.5则应判 别为财务健康组。用建立的Logistic回归函数对36个原始样本的分类准确率相当高 (见表l)o结果表明17家ST公司中，判别正确的有1

9、6家，准确度达94.1%;在17家非 ST公司中，判别准确度为70.6%,而模型整体准确度为80.6%。从中可以看出对于 ST公司的判别相当准确，而对于非ST公司则存在约30%的误报可能，基于财务分 析上的谨慎性原则，这是可以接受的。研究结论由模型得到，表示资产周转能力的x5资产周转率和表示获利能力的x9息税前 收益/总资产以及表示偿债能力的xl资产负债率影响较为显着。而一些被成熟市场 认为很能反映财务危机信息的财务比率在此次判别分析中未能入选，如爰德华?阿尔 特曼的Z评分模型中的权益市值与总负债比率这一指标，就未能选入，这说明了我 国目前股票市场还不太成熟，股票价格与企业业绩的相关性不大。净

10、资产收益率在 很大程度上与息税前收益/总资产紧密相关，信息比较重复，没有入选。权益负债率 与资产负债率之间有紧密联系，因此在资产负债率入选的情况下，权益负债率的重 要性也就不大了。流动比率反映的是流动资产与流动负债的比率，反映企业短期内 偿债的能力，在财务分析中是一个很重要的指标，但是只要企业经营良好，资本结 构合理，在中国证券市场这一不成熟，上市公司具有一定行政色彩的情况下，短期内的偿债压力尚不能构成企业财务失败的主要原因，对企业财务失败没有显着影 响。从分析过程中，可以发现该模型预测效果较好，且模型变量较少，所有数据都 可以从上市公司的公开财务报表中收集，使用者应用此模型进行企业财务失败预测 实际可行。但在运用此判别模型进行财务失败预测时，也存在着一定的局限性。这 种局限性体现在以下方面。财务失败预测的前提是企业发布的财务数据应该真实反映企业的实际经营成果 和财务状况。由于目前中国证券市场不够成熟，上市公司间存在大量不合理的现 象，运用此判别模型进行财务失败预测时，需要使用者对公司的财务报表数据进行 调整，剔除不正常影响后才具有可信性。从行业角度来看，不同行业的财务比率存在着一定的差异，例如在本文的分析 过程发现，商业企业的总资产周转率要远远高于