浙商如何走向国际20131227

1、浙商如何走向(zuxing)国际1共七十八页目录(ml)一、海外并购(bn u)全球背景分析二、海外并购境内审批流程 三、海外并购中的注意事项四、海外并购中的律师工作五、海外并购融资及经典案例分析2共七十八页前言(qin yn)中国企业(qy)海外并购最新动态 近年来，中国并购市场发展迅速，随着美国和欧洲经济增长脚步的放缓，中国企业正面临绝佳的海外并购机遇。普华永道报告显示，现阶段中国企业正急于通过并购进行海外扩张，而经由并购获得具备优势的海外资源、技术、品牌和渠道，不失为提升企业国际竞争力的有效途径。 商务部统计数据显示，2013年一季度中国企业海外并购共完成18起，其中披露金额的13起案例

2、共涉及交易金额166.5亿美元，创下单季海外并购总额的最高纪录。从数量来看，今年一季度中国企业海外并购完成数量与去年四季度相等；从已披露的并购金额上看，今年一季度披露交易金额数量比去年四季度上涨219.5%，同比则上涨了36.8%。3共七十八页前言(qin yn)中国(zhn u)企业海外并购最新动态4 清科研究中心统计数据显示，2013年第二季度中国并购市场共完成202起并购交易，披露金额的198起并购案例涉及金额90.83亿美元。其中，国内并购为182起，交易金额为78.16亿美元；海外并购为16起，涉及并购交易金额12.40亿美元；外资并购为4起，涉及金额2,622.05万美元。 清科研

3、究中心统计数据显示，2013年第三季度中国并购市场共完成330起并购交易，披露金额的300起并购案例涉及金额180.48亿美元。其中，国内并购为302起，交易金额为91.65亿美元；海外并购为20起，涉及并购交易金额83.84亿美元；外资并购为8起，涉及金额4.99亿美元。共七十八页前言(qin yn)中国企业海外并购(bn u)最新动态5 清科研究中心的最新统计数据显示，2013年前11个月中国并购市场共完成交易1015起，同比上升23.8%；披露金额的并购案例总计932起，共涉及金额726.23亿美元，较去年同期上涨65.8%。其中，国内并购904起，同比上升32.7%，其中披露金额的84

4、8起案例共涉及交易额285.58亿美元，较去年同期的140.46亿美元激增103.3%。外资并购31起案例，表现基本与上一年度持平，涉及交易金额118.85亿美元，较去年大幅提升275.8%。 从行业分布来看，2013年前11个月中国并购市场完成的1015起并购交易分布于能源及矿产、房地产、机械制造、生物技术/医疗健康、清洁技术、电子及光电设备、化工原料及加工、电信及增值业务等23个一级行业。其中能源及矿产行业共完成123起案例，总体占比12.1%，位于全行业首位；房地产行业的表现与能源及矿产基本持平，以完成并购案例120起，总体占比11.8%的成绩屈居第二名；排名第三的机械制造行业较往年表现

5、相比差强人意，共完成95起并购案例，占比9.4%。共七十八页前言(qin yn)中国企业海外(hiwi)并购最新动态6 浙江省商务厅数据显示，截至2012年底，浙江企业在世界上141个国家累计投资149亿美元。其中，累计在境外设立的营销机构超过3000家；境外研发机构累计达200家； 浙江民营企业2012年度海外并购项目达63个，并购额7.1亿美元。共七十八页一、海外并购全球背景(bijng)分析7共七十八页8（一）全球(qunqi)并购市场分析（二）中国(zhn u)经济趋势分析（三）中国企业海外并购现状及案例（四）浙江企业海外并购现状及案例一、海外并购全球背景分析共七十八页（一）全球并购(

6、bn u)市场分析 近年来，西方经济体缓慢的复苏步伐以及欧元区持续不稳、 全球并购活动降到了近年来的最低谷。由于市场(shchng)参与者们的担心，欧债危机可能会影响2013年世界经济的复苏，更多持有充裕现金的企业倾向于推迟重大收购行动。一、海外并购全球背景分析9 据汤普森路透最新数据显示，从2013年年初到5月中旬，全球范围并购交易规模为720亿美元，相比去年同期减少了7%。对此，多数市场分析认为，对比疲软的全球并购市场，中国企业的并购活动不但保持着稳定的势头，还有继续增长的趋势，将为全球投资者提供更多的投资机会。共七十八页（一）全球(qunqi)并购市场 数据显示，美国市场的交易数量在20

7、13年以来有三分之一的增长，但是欧洲并购交易数量有接近40%的同比下降，其中欧洲最大证券市场所在地的英国，交易数量有43%的下降。与目前(mqin)情况形成对比的是，英国在2012年有多笔大规模并购交易，包括大宗商品交易巨头嘉能可国际对瑞士矿产商斯特拉塔330亿美元的收购。一、海外并购全球背景分析10共七十八页（二）中国(zhn u)经济形势 在全球经济已经呈现一体化的形势下，中国近4万亿的大量外汇储备和人民币国际化加快了资本输出战略(zhnl)，经济全球化背景下，中国企业积极到海外开拓新的市场。一、海外并购全球背景分析11 中国企业并购趋势转变的背后是中国消费升级的时代背景，国内外不少企业家

8、看好中国消费市场前景，预计未来8至10年，全球制造大国中国将成为全球最大的消费国。共七十八页（三）中国企业(qy)海外并购现状及案例一、海外(hiwi)并购全球背景分析12 2013年是中国经济经历转型期，在境内IPO暂停和并购鼓励政策频出的双重刺激下，中国海外并购市场前11个月表现强劲，涉及的案例数与金额双双刷新纪录，中国海外新一轮兼并、收购热潮已然来袭。共七十八页 今年以来，企业“出海”渐成潮流。2013年中国稳定的经济环境和调结构(jigu)的政策导向为国内并购表现创造良好基础，中国近4万亿的大量外汇储备和人民币国际化加快了资本输出战略，上海自由贸易区的成立、三中全会的召开等一系列举措为

9、国内企业带来巨大的机会和希望，IPO今年开启无望、全球发达国家经济已然复苏的事实也促使一大批企业走上“借壳”和海外置业的道路。 截至2013年前3季度，中国并购市场海外并购共完成54起，其中披露金额的案例交易额共112.85亿美。该增长主要受益于第1季度和第3季度两起巨额交易的完成，分别是2月中海油斥巨资151亿美元收购加拿大尼克森和9月河南双汇投资发展股份有限公司以71亿美元收购美国史密斯菲尔德食品公司。一、海外(hiwi)并购全球背景分析店头市场13（三）中国企业海外并购现状及案例共七十八页 中国企业海外并购(bn u)区位大致分布 第1名：亚洲 第2名：欧洲 第3名：北美洲 第4名：澳洲

10、、非洲、南美洲等一、海外(hiwi)并购全球背景分析店头市场14（三）中国企业海外并购现状及案例共七十八页一、海外并购全球背景(bijng)分析店头(din tu)市场15 中国企业海外并购趋势（2011年第1季度2013年第3季度）1，240.42共七十八页一、海外(hiwi)并购全球背景分析店头(din tu)市场16 中国企业海外并购经典案例时间金额（亿美元）并购方被并购方201371双汇美国史密斯菲尔德食品公司100%流通股2013151中海油加拿大尼克森Nexen100%流通股201226万达全球第二大院线AMC201151.56中石油葡萄牙高普巴西子公司30%股权201135.26

11、三峡总公司葡萄牙电力公司EDP21.35%股权201132.73中投法国燃气苏伊士集团子公司30%股权201018吉利集团沃尔沃汽车100%股份200972中石化瑞士石油公司ADDAX100%股份200856工商银行南非标准银行20%股权2008142中铝力拓英国12%股份200768中投摩根士丹利10%股份共七十八页一、海外(hiwi)并购全球背景分析 中国(zhn u)海外并购案例一 双汇并购史密斯菲尔德 美国当地时间2013年9月26日上午10时，由中国银行牵头的40亿美元银团贷款按时交割，标志着双汇并购案最重要的融资环节顺利完成，随后双汇国际与史密斯菲尔德正式签署并购交易生效协议。根据

12、双方协议，双汇共出资71亿美元收购史密斯菲尔德全部股份，并承接全部债务。其中，40亿美元由中国银行牵头全球8家一流银行组成银团贷款给予支持。此次收购，创下了中国民营企业在海外收购金额的最高纪录，也是中国企业对全球非自然资源产业的最大一笔收购。共七十八页一、海外并购全球(qunqi)背景分析中国(zhn u)海外并购案例二： 中海油并购尼克森 2013年2月26日，中国海洋石油有限公司宣布，中海油完成收购加拿大尼克森公司的交易。收购尼克森的普通股和优先股的总对价约为151亿美元。这是中国企业成功完成的最大一笔海外并购。尼克森作为中海油全资子公司，将由首席执行官 Kevin Reinhart 继续

13、负责管理，Kevin Reinhart 在尼克森有18年以上的工作经验。新董事会由中海油、尼克森现有管理团队及加拿大籍独立董事组成，李凡荣担任该公司董事长。共七十八页一、海外并购全球背景(bijng)分析中国海外(hiwi)并购案例三： 万达并购AMC 2012年5月21日，大连万达集团与全球第二大院线集团AMC签署并购协议，包括购买100%股权和承担债务两部分。除并购交易金额高达26亿美元外，万达还将投入不超过5亿美元的运营资金，估计万达将为此次交易支付约31亿美元。万达集团的并购贷款可能分两部分，一部分是人民币并购贷款，另一部分则是通过内保外贷形式获取美元贷款，以规避国内相关监管规定。共七

14、十八页一、海外(hiwi)并购全球背景分析中国(zhn u)海外并购案例四：中石化并购高普巴西 2011年11月11日，中石化集团于完成对葡萄牙高普(Galp)巴西公司及对应的荷兰服务公司三成股权认购，成为2011年中国石油企业最大规模的海外项目收购。高普由于自身经营的油气业务与丰厚的利润而著称于葡萄牙。这一次，中石化通过对高普巴西公司的收购，将获得高普巴西公司分布在巴西海陆两地，7个盆地共25个许可证，在33个区块中持有不同比例的权益，并担当其中陆上8个区块的作业者。共七十八页一、海外并购(bn u)全球背景分析 中国(zhn u)海外并购案例五： 三峡集团并购葡萄牙电力 三峡集团以27亿欧

15、元收购葡萄牙电力公司21.35%的股份，成为其单一的最大股东。三峡集团在竞标中击败了德国最大的公用事业企业意昂集团、巴西国有控股电力企业 Eletrobras，以及另一家巴西企业 Cemig。本次售股是葡萄牙历史上最大规模的一次国有企业私有化行动。这笔交易也被视为开启了负债累累的欧元区经济体向中国出售资产的先河。共七十八页一、海外并购全球背景(bijng)分析22（四）浙江(zh jin)企业海外并购现状及案例 内外部因素： 1、国内企业受原材料、劳动力价格等生产要素成本上升影响，利润空间受挤压，“走出去”内生动力逐步增强。 2、中国3.2万亿美元的外汇储备也为民营企业走出去开展境外投资提供了

16、有力的保障。 3、人民币升值等因素影响，在一定程度上也会推动和促进民营企业走出去，这是企业发展的客观需要，也是经济发展的必然趋势。民营企业将成为中国大陆企业海外并购活动的新亮点。共七十八页这表明了中国民营企业的雄心壮志。它们确实非常渴望(kwng)将海外并购作为企业全球化战略的重要一步，建立国际化品牌，引进技术和专业知识继而发展国内市场。大量的民营企业海外并购交易将国外先进的流程、技术、知识产权和品牌引入 中国市场；在关注国内市场的同时，一些中国民营企业正通过海外并购逐步开始走向全球化。相关数据显示，2011年中国民企十大海外并购案中，浙商就占了一半以上。一、海外(hiwi)并购全球背景分析2

17、3（四）浙江企业海外并购现状及案例共七十八页一、海外(hiwi)并购全球背景分析店头(din tu)市场24 浙商海外并购经典案例时间金额（亿美元）并购方被并购方20130.471宁波华翔德国HIB Trim Part Group全部股权20130.1798吉利控股英国锰铜控股的业务与核心资产20112.53富丽达加拿大纽西尔特种纤维素的全部股份201110宁波均胜德国普瑞 (Preh) 74.9%股份20111.44卧龙控股ATB驱动技术股份集团股份20110.1737蒙努集团杰妮芙90.1%的股份20110.1377宁波一舟德国威运高 (Vivanco)股份公司201018吉利集团沃尔沃汽

18、车100%股份20100.099宁波裕人瑞士斯坦格集团等三家企业20090.0262宁波永发欧洲保险箱名牌及全部销售网络共七十八页一、海外并购全球(qunqi)背景分析25 浙商海外并购(bn u)案例一： 吉利控股并购沃尔沃 2010年8月2日，浙江吉利控股集团有限公司宣布，已经完成对福特汽车公司旗下沃尔沃轿车公司的全部股权收购。吉利控股集团同意以18亿美元的价格收购沃尔沃轿车公司，其中2亿美元以票据方式支付，其余以现金方式支付。在新的所有权下，沃尔沃轿车将会保留其瑞典总部以及在瑞典和比利时的生产基地，在董事会授权下，管理层将拥有执行商业计划的自主权。 共七十八页一、海外并购全球(qunqi

19、)背景分析26 浙商海外(hiwi)并购案例二：吉利控股并购英国锰铜 浙江吉利控股集团已于2013年2月1日按零现金/零债务模式以1104万英镑收购英国锰铜控股的业务与核心资产，从而使该公司解除托管程序。英国锰铜控股是伦敦标志性黑色出租车的生产商。该收购通过浙江吉利控股集团的子公司吉利英国集团有限公司完成，收购资产包括厂房、设备、不动产、全部无形资产（包括知识产权、商标、商誉等）、锰铜与吉利在中国设立的合资工厂中的48%的股份以及库存车辆。共七十八页一、海外并购全球背景(bijng)分析27 浙商海外并购(bn u)案例三：宁波华翔收购德国HIB 2013年5月28日（德国时间），宁波华翔出资

20、3420万欧元收购德国HIB Trim Part Group全部股权，已经完成了股权的交割工作，目前已依照计划开始后续整合。HIB主要从事高档轿车内饰件(材料包括真木、金属、石料和碳纤维等)的研发和生产，特别是其天然桃木高档轿车内饰件业务为该领域全球第三大供应商。其主要客户包括奔驰、宝马、保时捷等豪华轿车企业。共七十八页一、海外(hiwi)并购全球背景分析28 浙商海外(hiwi)并购案例四： 富丽达并购加拿大纽西尔 2011年2月1日，总部位于杭州萧山的富丽达集团控股有限公司斥巨资2.53亿美元成功收购了加拿大纽西尔(NEUCEL)特种纤维素有限公司的全部股份。纽西尔是加拿大专业生产特种溶解

21、浆的三大厂商之一，产品为使用木材进行加工处理所得的普通和特种溶解浆，用于制造粘胶纤维等纺织产品和其他工业产品。收购纽西尔，富丽达把触角延伸到产业链上游，有效降低生产成本，进一步增强了在粘胶纤维行业中的话语权。共七十八页一、海外并购全球背景(bijng)分析29 浙商海外并购(bn u)案例五： 均胜并购德国普瑞 2011年7月，宁波均胜投资集团完成收购德国普瑞(Preh)74.9%股份的交割，合并后双方将共同缔造一家年销售额超过60亿元的汽车电子产品企业。Preh是一家位于巴伐利亚的汽车部件供应商集团，产品包括控制单元和传感器系统，销售额达到3.51亿欧元，雇员2500人。此次跨国并购涉及金额

22、超过10亿元，系中德汽车零部件并购第一案。均胜表示，此举旨在提振在全球最大汽车市场中国的销售。共七十八页一、海外(hiwi)并购全球背景分析30 浙商海外(hiwi)并购案例六： 卧龙控股并购奥地利ATB 2011年10月20日，总部位于浙江上虞的卧龙控股集团有限公司在维也纳宣布，基本完成了对欧洲第三大电机生产商ATB驱动技术股份集团的并购，并购额约1.05亿欧元（1.44亿美元），这是迄今中国企业在奥地利进行的金额最大的并购交易。ATB集团是欧洲著名的电机制造企业，其产品主要销往欧洲。该集团目前拥有员工3000多人，并在欧洲5个国家拥有10个制造基地。卧龙集团收购ATB集团及其原股东艾泰克工

23、业股份公司所持的ATB全部股权和债权。共七十八页一、海外并购全球背景(bijng)分析31 浙商海外(hiwi)并购案例七： 蒙努并购美国杰妮芙 2011年8月24日，国家商务部正式向蒙努集团下发企业境外投资证书。总部位于浙江海宁的蒙努集团以1737万美元收购杰妮芙 90.1% 的股权，收购出资以杰妮芙对蒙努的负债作抵，这是迄今为止经核准的浙商境外投资中第一起“债转股”并购。发源于特拉华州的美国杰妮芙股份有限公司成立于1986年，是美国最大的沙发床专业连锁零售店和皮革家具专业连锁零售店集团，旗下拥有两个全球家具业的著名品牌。共七十八页一、海外(hiwi)并购全球背景分析32 浙商海外(hiwi

24、)并购案例八： 一舟并购德国威运高 2011年6月，宁波一舟投资集团正式完成了对德国威运高 (Vivanco)股份公司的收购、控股。在本次收购中，宁波一舟共斥资1000万欧元，获得欧洲著名通信连接产品商拥有90多年历史的德国上市公司威运高66.6%的股份。这也是近年来浙商首次以收购的方式控制德国上市公司。共七十八页二、海外(hiwi)并购境内审批流程共七十八页 我国的境外投资监管体系目前尚处于不断发展和完善的过程中，中国企业在获得海外投资并购的行政许可方面仍面临着许多挑战。各部门对不同(b tn)投资项目、投资金额规定了不同(b tn)的受理级别，具体规定较为繁琐，但总体趋势是审批权限逐渐下放

25、。一方面尽可能减少或简化相关的行政许可，另一方面是要逐步取消对并购重组的一些限制和禁止的相关规定。二、海外并购境内审批(shnp)流程发展改革部门主要从海外投资角度对投资项目进行核准商务主管部门主要从海外投资设立境外企业的角度进行核准外汇管理部门主要是对境外投资所涉的外汇及汇出进行核准共七十八页中方投资者就境外并购作出决议完成相关可行性研究和尽职调查制定收购或竞标方案与拟交易的外方签订意向协议二、海外并购(bn u)境内审批流程审批程序前拟进行(jnxng)境外收购或竞标的中国企业的准备工作35共七十八页发展改革部门(bmn)是境外投资审核的一个关键性部门(bmn)，在未取得发改委的核准之前，

26、中国投资者原则上不得签署任何具有最终法律效力的文件；此外，未经其核准，商务部门(bmn)、外汇管理部门(bmn)、海关和税务机关均不得办理与境外投资相关的任何手续。就境外并购而言，发展改革部门(bmn)的审批制度包括前期的信息报告确认制度和正式的境外投资项目核准/备案制度。二、海外并购境内审批(shnp)流程（一）发展改革部门审批程序36信息报告确认制度境外投资项目核准/备案制度共七十八页根据国家发改委2009年发布(fb)的关于完善境外投资项目管理有关问题的通知（发改外资20091479号）相关规定，境内收购方需要在境外竞标之前向国家发改委提交信息报告。在信息报告获得国家发改委确认后，方可进

27、行对外谈判签约、提出约束性报价及投标等具体活动。根据国家发改委近期的境外投资项目核准管理办法（征求意见稿）相关规定：中方投资额1亿美元以上的境外收购或竞标项目，投资主体在对外开展实质性工作之前，应按有关规定直接或通过省级发展改革部门向国家发改委报送项目信息报告。国家发改委收到项目信息报告后，对符合规定要求的项目在7个工作日内出具确认函。二、海外并购(bn u)境内审批流程 信息报告确认37 境外投资项目核准/备案投资主体在取得国家发改委的信息报告确认函以后，可以开始“实质性工作”，即投标或签署约束性协议，并向发改委提交正式的境外投资项目申请报告。法律法规依据包括：2004年国务院通过的关于投资

28、体制改革的决定（国发200420号），2004年国家发改委颁布的境外投资项目核准暂行管理办法（国家发改委第21号令）及其后国家发改委规定的相关细则。共七十八页二、海外并购境内审批(shnp)流程38境外投资主体 发改委只对境内各类法人的境外投资进行监管境外投资方式 （1）以新建、并购、参股、增资和注资等方式进行的境外投资项目； （2）通过为其境外企业或机构提供融资或担保实施的境外投资项目。 如果(rgu)中国投资者通过其境外企业或机构进行的境外投资，如果不需要由境内法人提供融资或担保，则不需要发改委的核准。境外投资定义 投资主体通过投入货币、有价证券、实物、知识产权或技术、股权、债权等资产和权

29、益或提供担保，获得境外所有权、经营管理权及其他相关权益的活动。境外投资项目类型 （1）资源开发类：在境外投资原油、天然气、矿产等资源开发的项目。 （2）非资源开发类：资源开发类项目以外的项目。 （3）交通基础设施类项目：该类项目虽然是非资源开发类项目，但是按照资 源开发类项目管理权限执行，包括港口码头、机场、铁路、公路、城市地铁和 轻轨等。 境外投资项目核准/备案适用范围共七十八页二、海外(hiwi)并购境内审批流程39 发展改革部门核准(hzhn)权限项目类型企业类型中方投资额核准部门资源开发及交通基础设施类中央&地方企业3亿美元以上国家发改委核准地方企业3000万美元以上至3亿美元以下省级

30、发改部门报国家发改委登记，由国家发改委出具核准登记单，再由省级发改部门核准3000万美元以下省级发改部门直接核准中央企业3亿美元以下自主决策，报国家发改委备案非资源开发类中央&地方企业1亿美元以上国家发改委核准地方企业1000万美元以上至1亿美元以下省级发改部门报国家发改委登记，由国家发改委出具核准登记单，再由省级发改部门核准1000万美元以下省级发改部门直接核准中央企业1亿美元以下自主决策，报国家发改委备案敏感国家和地区、敏感行业中央&地方企业不分限额国家发改委核准，或国家发改委提出初步审核意见报国务院核准共七十八页 发展(fzhn)改革部门核准或备案的法律意义二、海外并购境内审批(shnp

31、)流程 办理其他手续的前置条件。 核准文件规定了有效期，在有效期内，核准文件是投资主体办理外汇、海关、出入境管理和税收等相关手续的依据；有效期满后，投资主体办理上述相关手续前应向核准机关申请延长有效期。对未经核准机关核准或备案的境外投资项目，商务、外汇、海关、税务等部门不得办理相关手续。 境外投资法律文件的生效要件。 根据国家发改委的相关规定，投资主体就境外投资项目对外签署任何具有最终法律约束力的文件前，必须取得项目核准文件或备案证明，或者在签署文件中明确生效条件为取得核准机关出具的项目核准文件或备案证明。共七十八页根据商务部2009年颁布(bnb)的境外投资管理办法（商务部令2009年第5号

32、），商务部和省级商务主管部门对企业境外投资实行核准。据此，境内企业在境外投资通过新设或收购取得境外企业（不包括金融企业）的所有权、控制权、经营管理权的，需要根据该办法的规定取得商务部门的核准。就境外并购而言，商务部门的审批制度包括境外并购事项前期报告制度和企业境外投资证书核准制度。二、海外并购境内审批(shnp)流程（二）商务部门审批程序41境外并购事项前期报告制度企业境外投资证书核准制度共七十八页法律依据：商务部、国家外汇管理局于2005年3月31日发布了企业境外并购事项前期报告制度（商合发2005131号），规定了境外并购的前期报告制度。审批部门：商务部门和外汇管理部门适用范围：企业境外并

33、购类投资项目 企业在确定境外并购意向后，须及时向商务部及地方省级商务主管部门和国家外汇管理局及地方省级外汇管理部门报告，其中国务院国有资产监督管理委员会管理的企业直接向商务部和国家外汇管理局报告；其他(qt)企业向地方省级商务主管部门和外汇管理部门报告，地方省级商务主管部门和外汇管理部门分别向商务部和国家外汇管理局转报。二、海外并购(bn u)境内审批流程 境外并购事项前期报告制度42共七十八页境内投资(tu z)主体的相关情况实施具体并购行为的子公司的相关情况境外并购目标企业的基本情况并购背景、预计投资总额拟并购的资产、股权或业务的情况二、海外并购(bn u)境内审批流程 境外并购事项前期报

34、告制度43交易方式资金筹措方案初步时间安排潜在风险及应对方案需政府提供的服务等 企业在就境外并购事项进行前期报告时，应填写并提交境外并购事项前期报告表，主要内容包括： 企业境外投资证书核准制度 商务部门已通过电子政务对境外投资进行管理（境外投资管理系统）。共七十八页 商务部门审批(shnp)权限二、海外并购(bn u)境内审批流程44第一类：商务部核准项目（1）在与我国未建交国家的境外投资（2）特定国家或地区的境外投资（具体名单由商务部会同外交部等有关部门确定）（3）中方投资额1亿美元以上的境外投资（4）涉及多国（地区）利益的境外投资（5）设立境外特殊目的公司提出申请省级商务部门初审商务部受理

35、征求驻外使（领） 馆（经商处室）意见决定共七十八页 商务部门审批(shnp)权限二、海外(hiwi)并购境内审批流程45 第二类：省级商务主管部门核准项目 （1）中方投资额1000万美元以上、1亿美元以下的境外投资； （2）能源、矿产类境外投资； （3）需在国内招商的境外投资。 第三类：其他项目 不属于第一类和第二类的其他项目。主要是指中央企业1亿美元以下的境外投资，地方企业1000万美元以下的非能源、矿产类境外投资），中央企业通过其总部报商务部核准，地方企业报省级商务主管部门核准。提出申请受理征求驻外使（领）馆（经商处室）意见完成核准提出申请受理完成核准共七十八页二、海外并购(bn u)境内

36、审批流程46商务部门禁止批准以下境外投资项目(xingm)： （1）危害中国国家主权、安全和社会公 共利益 （2）违反中国法律法规或则国家政策 （3）可能违反中国对外缔结的国际条约 （4）涉及中国禁止出口的技术和货物 （5）目标国家政局不稳或者存在严重的安全问题 （6）违反目标国家的法律、法规或风俗 （7）以实施跨境犯罪为目的 商务部门核准条件如果不存在前述情况，则从以下七个方面进行考虑： （1）东道国的投资环境 （2）东道国的安全状况 （3）中国和东道国的政治和经济关系 （4）中国的境外投资政策 （5）中国投资在不同国家的合理分布 （6）中国履行国际条约的义务 （7）对中国公司合法权益的保护

37、共七十八页外汇管理部门负责境外投资外汇登记。国家外汇管理局2009年出台(ch ti)了境内机构境外直接投资外汇管理规定（汇发200930号），规定境内机构境外直接投资在获得境外直接投资主管部门核准后，应持相关材料到所在地外汇局办理境外直接投资外汇登记。就境外并购而言，外汇管理部门的审批制度包括在（二）商务部门审批程序中已经提到的境外并购事项前期报告制度和前期费用核准制度、外汇登记证核准制度。二、海外(hiwi)并购境内审批流程（三）外汇管理部门审批程序47境外并购事项前期报告制度前期费用核准制度外汇登记证核准制度共七十八页根据(gnj)境内机构境外直接投资外汇管理规定第十三条，所谓境外直接投

38、资前期费用，是指境内机构在境外投资设立项目或企业前，需要向境外支付的与境外直接投资有关的费用。前期费用包括但不限于： （1）收购境外企业股权或境外资产权益，按项目所在地法律规定或出让方要求需缴纳的保证金； （2）在境外项目招投标过程中，需支付的投标保证金； （3）进行境外直接投资前，进行市场调查、租用办公场地和设备、聘用人员，以及聘请境外中介机构提供服务所需的费用。前期费用一般不得超出投资总额的15%，确需超过15%的，企业应当向所在地国家外汇管理局分局（含外汇管理部）提出申请。二、海外并购(bn u)境内审批流程 前期费用核准制度48共七十八页外汇局对境内机构境外直接(zhji)投资及其形成

39、的资产、相关权益实行外汇登记及备案制度。境内机构在向所在地外汇局办理境外直接(zhji)投资外汇登记时，应说明其境外投资外汇资金来源情况。二、海外(hiwi)并购境内审批流程 外汇登记证核准制度49外汇主要来源： （1）企业自有外汇资金（包括经常项目外汇账户中外汇资金、外商投资企业资本金账户内的外汇资金）； （2）符合规定的国内外汇贷款； （3）人民币购汇； （4）其他非货币资产，包括实物、无形资产及经外汇局核准的其他外汇资产来源等进行境外直接投资。 根据境内机构境外直接投资外汇管理规定，在办理境外投资外汇登记时一同办理外汇资金来源审查，即在做外汇登记时，由境外投资项目的企业向外汇管理部门作出

40、用于境外投资的外汇资金来源的说明。共七十八页二、海外并购境内审批(shnp)流程 外汇(wihu)登记证核准制度50 核准时限 现有规定并未明确外汇局审批时限，根据各地外管局网站公布的信息显示，正常情况下，外管局受理申请材料后在20-25个工作日内核发外汇登记证。 办理资金汇出手续 境内机构应凭境外直接投资主管部门的核准文件和境外直接投资外汇登记证，在外汇指定银行办理境外直接投资资金汇出手续。外汇指定银行进行真实性审核后为其办理。 外汇指定银行为境内机构办理境外直接投资资金汇出的累计金额，不得超过该境内机构事先已经外汇局在相关业务系统中登记的境外直接投资外汇资金总额。共七十八页三、海外(hiw

41、i)并购中的注意事项共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项52成功的海外并购财务尽职调查法律尽职调查商业尽职调查与收购的谈判、估值、交易架构起草收购的文件中国境内的法律、监管境外目标的所在国的法律、监管境外并购贷款并购后的整合收购标的的寻找投资银行(tu z yn xn)企业投资银行律师事务所与投资银行律师事务所律师事务所与投资银行境外律师事务所境内律师事务所律师事务所与投资银行投资银行与商业银行核心：企业管理层共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项53 中国公司海外(hiwi)并购面临的挑战政治风险整合风险财务风险法律风险共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项54 中

42、国公司海外(hiwi)并购面临的挑战政治风险 政治风险又称特殊法律风险，是指投资者遇到的、因改变特定经济行为预期结果和价值的政治性变化而引起的风险，诸如宏观经济和社会政策（财政、货币、贸易、投资、产业、收入、劳工）等非市场因素，或与政治不稳定性相关的事件使一个企业的战略、财务或人员遭受损失的风险。 为了保障本国经济的发展以及国家安全，有些国家对于外资常常采取戒备的态度，或是即使允许收购的，也要经过严格的审查和审批等。尤其注意东道国的政策、与中国的外交关系及其国民态度。 由于我国对外直接投资集中在亚洲、非洲等政治风险相对较高的地区，且集中于基础设施建设、矿产能源、生产型企业等领域，投资本身具有投

43、资周期长、易受政治风险影响等特征，政治风险已成为中国企业海外投资风险中的首要风险。共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项55 中国公司海外并购面临(minlng)的挑战 各国针对外商投资的法律、审查制度、监管制度差别很大。海外并购还面临国际法律法规的适应问题。包括东道国关于外商投资的法律规范以及国际商务行为需要遵守的法律规范。法律风险 中国企业海外投资并购具有高风险性。海外并购过程容易失利，如中海油并购尤尼科公司被否，中国五矿集团收购诺兰达公司遇阻，海尔收购美泰克公司失败，中国铝业收购力拓至今尚未获得澳大利亚政府的批准。 相比之下，企业自身原因引发的法律风险在海外并购法律风险源所占比例

44、较高，主要原因是企业管理层依法治企的能力与法律环境变化存在差距。这可以从以下单个方面来认识：一是相当一部分企业应对法律风险的基础工作还比较薄弱，没有充分意识到加强企业法制建设对防范经营风险的重要性。二是部分企业防范法律风险的意识不强，主要表现在一些重大投资决策、重大经营活动等前期工作中缺少法律专才的参与。共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项56 中国公司海外并购面临(minlng)的挑战财务风险 企业并购中的财务风险主要存在于并购定价、融资和并购支付等环节，一旦某项财务决策引起了企业财务状况得恶化，将可能导致并购行为地终结或者失败。信息不对称的瓶颈和对资金链的隐忧都是控制财务风险需要

45、考虑的问题。 根据我国对外投资管理法规，到境外投资需要到商务部门办理境外投资审批手续，然后到外汇管理部门办理外汇来源风险审查手续，所以在并购项目启动后，应优先办理这些手续。但在实际中，有些企业经行海外并购，执行“先斩后奏”的冒险策略，到并购协议签署后还没有办理相关审批手续，待需用外汇支付并购款时，才进行补办。由于办理用汇审批手续需一定时间，容易导致在约定支付并购款时无法从国内调拨款项，可能导致违约赔偿责任或延期支付而增加并购成本。因此，决策程序风险是境内企业海外并购的首要财务风险。共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项57 中国公司海外并购面临(minlng)的挑战整合风险 并购过程中

46、会面临企业管理文化的差异、市场定位的差异以及一些政治因素所导致的整合不畅等问题。故中国企业需做好并购前的市场调查工作，熟悉国外的经济、法律和政治环境，与被并购企业进行充分的沟通，保证并购行为与企业的整体发展战略一致。共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项58 海外(hiwi)并购在法律层面面临的审查 证券法下 的管制（上市公司）反垄断法下的规制特定行业的额外审查国家安全审查出口控制共七十八页三、海外(hiwi)并购中的注意事项59 海外并购中法律问题(wnt)处理不当的后果中化集团收购韩国仁川炼油公司案 2004年，中化国际曾拟以5.6亿美元独资收购韩国仁川炼油公司。在签署的排他性的谅

47、解备忘录中，中方没有增加附加条款限制对方再提价。随着国际油价的上涨，仁川炼油公司的最大债权人花旗银行反对中化国际的收购项目，并开出7.7亿美元的价格，超出了中化集团的承受能力。仁川炼油公司最终被韩国SK集团收购。中石油收购哈萨克斯坦石油公司案 中石油与哈萨克斯坦石油公司(PK公司)的股权收购协议完全按照国际同类合同标准严密设计，有力保护收购方在竞价阶段的权益。根据该协议，作为出让方的PK公司在收购协议签订后不得主动寻求新报价，如第三方提出更高的报价而董事会改变选择，则须向中石油支付1.25亿美元的违约金；且对于任何第三方的报价，中石油具有同条件下的优先购买权。这意味着，中石油竞争者的收购成本增

48、加。V.S.因此，在海外并购中，应充分利用国际合同规则，权衡利弊，结合自身实际进行设计，发挥相应法律文件对降低风险的作用。共七十八页四、海外并购中的律师(lsh)工作60共七十八页四、海外(hiwi)并购中的律师工作61 （一）协助客户(k h)策划并购方案 律师提供并购项目涉及的产业、国有资产管理、上市公司监管、反垄断、公司法等领域的法律、法规、政策信息，对并购方案的合法性进行反复论证和修订，从而协助客户策划并完成初步额并购方案。 共七十八页四、海外(hiwi)并购中的律师工作62 （二）起草确立框架(kun ji)协议 并购谈判的初期，交易各方会签署一份由框架协议，内容包括：（1） 确立谈

49、判各方的法律地位；（2） 明确双方对收购已经达成的商业条款意向； （3） 争取获取收购方对收购标的的排他性的谈判地位； （4） 确定双方的保密义务；（5） 根据需要，收购方会向对方支付一笔诚意金，以获取对方同意收 购方可以立即进行尽职调查；（6） 确定工作时间表、步骤和各自负责完成的事项；（7） 确定双方谈判小组成员和中介机构成员，以及各自职责等等。共七十八页四、海外并购中的律师(lsh)工作63 （三）进行法律(fl)尽职调查 律师将对拟收购的公司（即目标公司）、卖方等进行法律尽职调查；并向客户提交尽职调查报告，指出调查中发现的法律问题，分析其可能影响并购成败以及给收购方导致的风险，提出解决

50、方案。 尽职调查报告主要内容： 目标公司的基本情况 目标公司的主要财产 目标公司的人力资源 目标公司的经营状况 目标公司的财务及债权、债务调查 目标公司的诉讼（仲裁）或处罚及其他相关问题共七十八页四、海外并购中的律师(lsh)工作64 （四）参与谈判、起草并购法律(fl)文件 代表收购方参与并购谈判，并起草并购相关的合同等法律文件 （五）出具并购合法性法律意见书 应客户要求为该次并购的合法性出具法律意见书 （六）协助办理并购相关审批、备案、登记手续； 协助客户办理并购相关国内审批、备案、登记手续； （七）监督并购依约履行及其他服务 监督并购的依约履行，并对履行中出现的争议、纠纷提出解决方案，或

51、应客户委托代理争议的诉讼、仲裁及其他客户要求提供的服务。 共七十八页五、海外并购融资及经典(jngdin)案例分析65共七十八页五、海外并购融资及经典(jngdin)案例分析66 在当前经济全球化和竞争日益激烈的环境下,跨国并购已经成为世界各国必须认真面对(min du)和深入研究的课题。跨国并购离不开强有力的 资金支持,并购融资安排对于并购的成功实施有巨大的影响。并购融资规模、并购融资支付方式以及并购融资成本都在很大程度上决定着并购活动的有效性。（一）海外并购融资的重要性共七十八页五、海外并购融资(rn z)及经典案例分析67（二）海外(hiwi)并购融资渠道并购融资渠道外源性融资债务融资权

52、益融资混合融资内源性融资内部融资共七十八页五、海外(hiwi)并购融资及经典案例分析68 在海外并购(bn u)融资过程中,企业应根据成本需求,积极拓宽融资渠道,充分利用银行贷款,更重要的是获取银团贷款。（三）海外并购贷款原则 并购贷款，是指商业银行向并购方或其子公司发放的，用于支付并购交易价款的贷款。 2008年12月9日，中国银监会发布商业银行并购贷款风险管理指引，允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。银监会规定并购贷款的基本原则是，既要在最大程度上满足市场需求，又要有利于商业银行控制贷款风险。共七十八页五、海外(hiwi)并购融资及经典案例分析69 指引第三条之处：本指引所称并购，是指

53、境内并购方企业通过受让现有股权( qun)、认购新增股权( qun)，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的交易行为。（四）海外并购贷款适用范围并购的资金来源中并购贷款所占比例最高可以达到50，而且并购贷款期限可以达到5年。2013年11月4日，银监会为鼓励通过兼并重组整合一批产能，将并购贷款期限最多延长至7年。共七十八页五、海外并购融资及经典案例(n l)分析70（五）海外并购(bn u)贷款流程及分工业务受理（银行负责）业务初审（银行负责）尽职调查（律师负责）风险评估（银行负责）审查审批（银行负责）合同签订（律师起草）贷款发放（律师参与）贷后管理（律师参

54、与）共七十八页五、海外并购融资及经典(jngdin)案例分析1、 吉利控股 浙江吉利控股集团有限公司是中国汽车行业十强中唯一一家民营轿车生产经营企业，始建于1986年，经过二十年的建设与发展，在汽车、摩托车、汽车发动机、变速器、汽车电子电气及汽车零部件方面取得辉煌业绩。1997年进入轿车领域以来，凭借灵活的经营机制和持续的自主创新，取得了快速的发展，资产总值超过(chogu)140亿元。连续六年进入中国企业500强,连续四年进入中国汽车行业十强，被评为首批国家“创新型企业”和首批“国家汽车整车出口基地企业”，是“中国汽车工业50年发展速度最快、成长最好”的企业。收购双方简介（六）吉利控股并购沃尔沃案例共七十八页五、海外(hiwi)并购融资及经典案例分析2、 沃尔沃 沃尔沃，英文名为Volvo，瑞典著名汽车品牌，又译为富豪，该品牌汽车是目前世界(shji