2022年BOT高速公路项目风险分析完整毕业论文

1、题目： BOT高速大路项目风险分析 学院：工商治理学院 专业：人力资源治理专业 姓名： * 指导老师： * 完成日期：二 00 九年十二月二十四日毕业论文任务书毕业论文题目： BOT高速大路项目风险分析选题意义、创新性、科学性和可行性论证：高速大路作为现代交通的后起之秀,是衡量国民经济现代化的重要标志之一,加快高速大路建设的关键在于资金的筹集；BO作为一种适合基础设施建设的新型融资方式,引起了各界的广泛重视,被认为是代表国际项目融资进展趋势的一种新型结构,显示了极强的生命力,我国运用 BOT融资方式进行高速大路建设的案例也越来越多；但是 BOT高速大路项目存在着复杂多变的风险； 通过对大路建设

2、实行BOT融资方式显现的各种主要风险进行科学地、合理地分析,做好各方面的应对预备,就能在实际中尽可能降低风险给项目带来的危害,保证项 目的顺当实施,进而可以提高投资者的信心,吸引更多的国外和私人资本,促使我国的基础 设施建设更快地进展；主 要 内 容 ：本文将争论高速大路项目BOT融资方式的模式, 相关方的风险和利益,全面分析 BOT高速公路项目中存在的风险及应对的策略等；目 的 要 求 ：1. 培育同学庄重仔细的科学态度,求实的工作作风和良好的创新意识；2. 进一步加深对基础理论的懂得,扩大专业学问面,完成教学方案规定的基本理论、基 本方法和基本技能的综合训练,力求在收集资料、查阅文献、调查

3、争论、撰写论证、口述表达等方面加强训练,实现学以致用；方案进度：年 9 月 19 日 2022 年 10 月 4 日论文选题年 10 月 5 日 2022 年 10 月 24 日设计论文提纲,收集资料年 10 月 25 日 2022 年 11 月 19 日论文初稿年 11 月 20 日 2022 年 12 月 14 日论文修改年 12 月 15 日 2022 年 12 月 24 日论文定稿指导老师签字：主管院长（系主任）签字：年月日辽宁高校本科毕业论文（设计）指导记录表论 文 题 目高速大路项目风险分析06 级人力资源管 理工商治理学院：学 生* 学号* 年级、专业姓 名指导老师* 指导老师教

4、授所在院系姓名职称第一次指导（对确定题目、毕业论文（设计）任务书的指导看法）题目很详细,针对性也很强；指导方式：（请挑选）面谈 电话电子邮件指导老师签字：年月日其次次指导（对论文提纲的指导看法） ：结构框架完整,提纲排列内容清楚,风险处理方法要与识别出的风险因素相对应,副标题可以删掉；指导方式：（请挑选）面谈电话电子邮件 指导老师签字：年月日第三次指导（对初稿的指导看法） ：语言缺乏学术性,要多搜集资料,尽可能多的把握相关学问和案例；指导方式：（请挑选）面谈 电话电子邮件指导老师签字：年月日第四次指导（对修改稿的指导看法） ：重点要突出,在 BOT融资风险与高速大路工程风险中表达出侧重点；指导

5、方式：（请挑选）面谈电话电子邮件 指导老师签字：年月日第五次指导（对是否定稿、进入答辩及其它指导看法）：可以定稿,进入答辩阶段；指导方式：（请挑选）面谈电话 电子邮件指导老师签字：年月日主管院长（主任）签名院系盖章年月日注：指导看法如不够填写可加附页指 导 教 师 评 语同学： * 专业： 人力资源治理论文题目： BOT高速大路项目风险分析论文共页,设计图纸张；指导老师评语：指 导 教 师 评 分 ：指 导 教 师 签 字 ：年 月 日辽宁高校毕业论文（设计）成果评定单评阅人评语 ：评阅人评分：评阅人签字：年月日答辩委员会评语 ：院（系）毕业论文答辩委员会（小组）于年月日审查了届专业同学的毕业

6、论文；答辩委员会评语：答辩成果：答辩委员会成员：答辩委员会（小组）组长签字：年月日毕业论文（设计）成果 ：评 阅 人 评 分 ：指导老师评分：答 辩 成 绩 ：总 成 绩 ：院长（系主任）签字：年月日注：评阅人评分满分为100 分,指导老师评分满分为100 分,答辩成果满分为 100 分；总成果为三者的算术平均值（四舍五入）高速大路作为现代交通的后起之秀,摘要加是衡量国民经济现代化的重要标志之一,快高速大路建设的关键在于资金的筹集；因此,加快我国高速大路建设投融资体制的制度创新对振兴我国经济进展有着非同平常的重要意义；BOT作为一种适合 基础设施建设的新型融资方式, 引起了各界的广泛重视, 被

7、认为是代表国际项目 融资进展趋势的一种新型结构, 显示了极强的生命力； 但是 BOT融资方式存在着 诸多的风险,所以对风险的评判将尤为重要；同时,高速大路工程建设项目工程量大,建设工期长,投资庞大,易受不行抗拒 因素和意外事故的影响, 具有风险性大, 风险不确定的特点； 我国大路建设项目中,风险治理又是一个比较薄弱的环节,本文将争论高速大路项目BOT融资方式的模式,相关方的风险和利益, 全面分析 BOT高速大路项目中存在的风险及应对 的策略等；关键词： BOT融资方式高速大路主体风险风险分析风险分担Abstract Highway,asanewlydevelopedinfrastructure

8、ofmoderntrafficconstruction,isoneofthemostimportantstandardstomeasureacountryseconomicde velopmenttoacceleratetheInstitutionalInnovationofChinaBuild-Operate-Tra nsferinfrastructure,whichisconsideredasanewtypeofstructuretoreprese ntthedevelopmenttrendofinternationalprojectfinancing,therearemanyris ks

9、inthemodeofBOT,sotheevaluationofriskwillbeparticularlyimportant. Atthesametime,thehighwayconstructionprojecthasalargeamountofalongconstructionperiod,ahugeinvestment,目录-1-2-2-2-3-6-序言. . 一、BOT高速大路项目风险治理概述. （一）风险治理概述. （二） BOT投融资方式概述 . （三） BOT高速大路项目的组织体系及各方风险与利益. （四） BOT在我国高速大路建设中的应用实况 . 二、BOT高速大路项目风险分

10、析. . -7-7-8-8-8-9-10-10- 11-11-12-13- 18- 20- 21-（一）信用风险. （二）建设风险. （三）市场风险. （四）政治风险. （五）金融风险. （六）法律风险. （七）生产风险. 三、BOT高速大路项目的风险规避. （一） BOT项目风险分担的基本原就. （二）建立项目风险防范三维防范体系. （三）应对 BOT高速大路风险的计策 . 四、结语. 参考文献. 致谢. . 序言 在经济全球化的新形势下, 各国都在寻求加快本国经济进展的有效途径,而经济进展紧密依靠着大规模的基础设施建设,这对于承担着基础设施建设职能的国家财政而言,就面临着一个突出问题, 即

11、需要拿出巨额的财政资金进行投资,但在财政资金普遍短缺而私人资本明显过剩的情形下,各国转而挖掘私人机构的才能和制造性,利用私营公司的资金进行国家基础设施的建设；近年来,我国大路建设已经逐步形成了“ 国家投资、地方筹资、社会融资、利用外资” 和“ 贷款修路、收费仍贷、滚动进展” 的投融资体制,使我国高速大路建设在近几年内取得了快速的进展；1989 年上海至嘉定高速大路的建成通车使我国高速公路实现了零的突破, 经过十多年的建设, 目前已突破 3 万公里,高速大路总里程位居 世界其次；到 2022 年,我国将基本建成总长万公里的“ 五纵七横” 国道主干线；其 中,“ 五纵” 指同江三亚、北京珠海、重庆

12、北海、北京福州、二连浩特河 口；“ 七横” 指连云港霍尔果斯、上海成都、上海瑞丽、衡阳昆明、青岛银川、丹东拉萨、 绥芬河满洲里； 将来十年间高速大路规划建设规模仍有 2 万公 里左右、建设任务艰难,仍需要大量的资金,为解决资金不足的冲突,BOT融资方式 为解决这一冲突供应了有效途径；BOT高速大路项目风险分析一、BOT高速大路项目风险治理概述（一）风险治理概述 风险治理 RiskManagement是指处理风险的行为或实践活动,包括对风险的计 划、评估 识别及分析 、提出应对风险的处理方法及对风险的监控 通常是用来发觉 风险是如何变化的 ；风险治理并不是一项局限于风险治理部门本身的独立的活动,

13、它实际上是总体的项目治理的一部分；风险治理应当与关键的项目实施过程紧密相 连；所谓关键过程包括总体项目治理、系统工程、成本、质量、范畴及进度等,但不仅仅限于此； 风险治理是一项主动性强的治理工作,合理的风险治理应尽力削减某个大事发生的概率 ; 假如发生,就应尽力缩小其影响范畴；风险治理应在项目开头时建立,并将项目工期内所发生的风险记录在案；风险治理过程包含以下几个相互关联的部分: 方案、评估 识别及分析 、处理和监控；风险治理已成为大路建设工程治理中 不行或缺的一环； 高速大路工程项目风险治理贯穿于一个高速大路工程项目从拟订规划、确定项目规模、工程设计、工程施工、直至建成投产的全部过程,是总体

14、的项目 治理的一个组成部分； 高速大路建设项目风险治理的争论和推广对促进我国高速大路 经济稳固、连续、快速的进展具有重大的现实意义；（二） BOT投融资方式概述 BOT是英文 Build OperateTransfer 建造 - 运营- 移交 的缩写形式,是种新 的项目融资和治理模式； BOT方式是指国内外的投资人或财团作为项日发起人从某个国家的地方政府获得基础设施项日的建设和运营特许权,然后组建项目公司, 负责项目建设的融资、 设计、建造与运营； 通常由东道国政府或地方政府提出拟建设的基础设施项目, 通过公开招标形式选定项目发起人,由中标的项目发起人与当地政府进行谈判并签署特许权协议, 然后

15、组建项目公司, 进行项目融资、 组织项目的建设和运营；在特许期内以整个项目的现金流量来偿仍筹资的本息并猎取肯定利润；在项目特许期终止后,项目公司将整个项目无偿移交给当地政府；这种建设方式被称为 BOT模式；采纳 BOT模式进行基础设施建设,至少具有以下几个优点 : 1. 减轻国家的财政负担 政府通过 BOT方式将基础设施的建设、 经营、治理权有条件地让渡给私人投资者,可将原先必需由政府承担的费用转由私人企业承担,目的投资与开发,从而减轻了国家的财政负担；2. 可以准时满意经济和社会进展的需求而将节约下来的资金用于其它项采纳 BOT方式,可以使有财力的境外投资者参与基础设施建设,使一些原来急需

16、建设而因政府财力不足又无法动工的基础设施建设项目能够早日建成并投入使用,从 而准时地满意社会公众的需求,促进经济的进展；3. 有助于提高基础设施项目的运作效率由于基础设施传统上属政府专营,在经营上一般不按市场规律运作,所以营运过程中方案经济的颜色很浓； 采纳 BOT方式后,这项基础设施就成了私人投资者的一个 投资项目,为了实现利润最大化,企业会努力加强治理,降低成本,削减不必要的开 支,从而提高基础设施项目的建设和运行效率；除此以外, 采纳 BOT方式进行基础设施建设, 仍可以为社会制造就业机会, 为政府增加财政收入, 为当地引进先进的技术和治理体会等,引力和进展前景的基础设施投资方式；因而成

17、为我国当前最具有吸一个典型的 BOT项目要经过以下阶段 : 项目阶段,招标预备及要约阶段,评判阶段,谈判阶段,转让；（三） BOT高速大路项目的组织体系及各方风险与利益一个以 BOT方式投资建设的高速大路项目的全过程涉及项目发起与确立、项目资金的筹集、项目设计、建造、运营治理等诸多环节,因此其涉及的参与方众多,关系复杂,主要参与方有：政府、项目发起人、项目公司、债权人、供应商、保险公司、运营商、建筑承包商和产品购买者等等, 每个参与方与项目公司之间的关系都是一种双边关系, 也就是说,项目公司是基于一系列协议之上的由多参与方组合而成的严密的商业组织；这些参与者,均承担肯定的项目风险,同时享有项目

18、利益,因此他们就是 BOT高速大路项目的利益相关人； 下面将分别论述各个利益相关者在 BOT高速大路项目中承担的风险和享有的利益；1. 政府 项目的最终全部者 在 BOT方式中,项目最终全部者是项目东道国政府或政府机构；具有双重身份的政府既是公共基础设施的治理者,也是项目特许权的授予方； 政府批准 BOT高速大路项目,进行公开招标和评标,授予私营机构以特许权；在特许权协议中,政府须承担相应的义务 如将有关场地长期租赁或出售给项目公司 和承担肯定的风险, 并供应一定的政策保证； 假如东道国的法律与 BOT的通常规章相抵触, 或者在回报率满意不了要求时,政府须供应进一步支持和相应的法律措施以保证项

19、目可行；这说明,BOT高速大路项目中政府的角色至关重要； 政府对 BOT的态度以及在 BOT高速大路项目实施过程中赐予的支持将直接影响项目的成败；项目胜利与否,政府是最关键的角色之一；2、项目发起人 股东 政府供应的支持越多, 投资人的风险越小；项目发起人是一些公司、 实体或个人, 他们提出项目, 取得经营项目所必需的特 许权,并将各当事人联系在一起,组建项目公司；项目发起人一般为股本投资者,即 项目的实际投资者和主要承办者； 它通过项目的投资活动和经营活动, 获得投资收益,通过组织项目融资, 实现投资项目的综合目标要求；由于项目本身具有投资大、 收益大、风险大的特点,所以项目发起人一般是具有

20、很高资信的机构,如跨国公司、骨干企业,以及项目所在国政府指定的机构,有时也可以是很多与项目有关的公司组成的投资集团,或者是政府指定的机构与私营机构组成的混合体；与其他项目融资模式有所不同,在 BOT融资期间, 项目发起人在法律上既不拥有项目,也不经营项目, 而是通过发起项目而给项目投入肯定数量的股金、从属性贷款；作为项目发起人, 第一应作为股东, 给项目肯定金额的投入并分担项目开发费用；因此,在制订 BOT高速大路项目方案时, 就应明确债务与股本的比例,项目发起人应有肯定的股本承诺, 并应在特许权协议中制订特地的备用资金条款,一旦建设资金不足时由股东们垫付不足资金, 以防止项目建设中途停工或延

21、误工期；当然,项目发起人也享有相应的权益,如股东大会投票权和特许权协议中资产 11 转让条款所规定的有关权益；这样,当政府有意转让资产时,股东拥有除债权人之外的其次优先权,从而保证项目公司不被怀有敌意的人掌握,爱护项目发起人的利益；3、项目公司项目公司即项目的直接承办者,是项目发起人为建设、 经营某特定基础设施项目而联络有关方面建立的自主经营、自负盈亏的公司或合营企业； 项目公司是 BOT高速大路项目的执行主体,在项目中处于中心位置；项目公司直接参与项目投资和治理,直接承担项目债务责任和项目风险,全部关系到 BOT高速大路项目的筹资、 分包、建设、验收、运营以及仍债和偿付利息的事项都由项目公司

22、负责；项目公司直接同设计 公司、建设公司、制造商以及经营公司打交道；从程序上讲, 项目公司由项目发起人组建, 而项目发起人通常是通过国际公开招 标的方式确定的； 项目发起人中标后, 便抓紧在东道国成立项目公司并将同意参与该 项目的各方当事人组织在一起；我国实践中也实行国际公开招标方式挑选项目发起 人,政府与中标人草签特许权协议,然后依据中国法律申请注册,成立项目公司；草 签的特许权协议经国家计委批准后, 有关政府部门再与该有效成立的项目公司正式签 订特许权协议；4、项目的贷款银行或银团 债权人 项目的贷款银行是指项目融资中为项目供应资金的商业银行、非银行金融机构和 一些国家的出口信贷机构； 它

23、可以是一家或几家商业银行, 也可以是由几十家银行组 成的银团； 银行参与项目贷款的数目主要依据贷款规模和风险两个因素打算；对于中 而大型的 BOT 小型的 BOT高速大路项目一般单个银行可以为其供应所需的全部资金,高速大路项目就往往使单个银行感觉力不从心,从而组成银团共同供应贷款；但是,对于一些被认为是高风险的国家,即便是比较小的贷款, 也经常需要由多家银行组成的银团供应, 这样做的目的是为了分散政治风险；项目的贷款银行通常是BOT高速公路项目的主要出资人, BOT高速大路项目贷款的条件取决于项目本身的规模、项目经营者的经营治理才能和资金状况, 但在很大程度上取决于项目发起人和所在国政府为项目

24、供应支持和特许权协议的详细内容；由于 BOT高速大路项目的负债率高, 所以项目贷款往往是 BOT高速大路项目的最大资金来源；5、建筑承包商 建筑承包商通常也是项目公司的股东之一,以便保证其能成为项目的主承建商；假如建筑承包商不是项目公司的股东之一,负责设计并保质保量按时完成该建设项目；6、治理公司（运营商）就由项目公司招标确定承建商； 承建商应在 BOT方式中,有时项目公司自己就是运营商, 但有时它可以通过合同托付其他经营商经营； 独立的运营商依照商定接管竣工项目,负责对项目经营和爱护, 并对项目的使用收取费用；运营商也可能是项目公司的股东之一；7、产品购买商或接受服务者作为基础设施项目, 项

25、目建成后应有长期的产品购买商；在项目规划阶段, 项目承包商或项目公司就应与产品购买商签订长期的产品购买合同,产品购买商必需有长期的赢利历史和良好的信誉保证,且购买产品的期限至少与项目的贷款期相同,产品的价格也应保证使项目公司足以回收股本,支付贷款本息和股息,并有利润可赚；8、保险公司保险公司的责任是对项目运行中各个角色都不愿承担的风险进行保险,包括建筑承包商风险 主要是意外造成的,如火灾等 、业务中断风险、整体责任风险、政治风险 战争、财产充公等 等；由于这些风险不行预见性很强,造成的缺失庞大,所以对 保险公司的财力、信用要求就很高,一般的中小保险公司是没有才能作此类保险的；在 BOT高速大路

26、项目实践中,仍有其他项目参与者,如供应商 燃料供应商,设 备供应商 、金融顾问、信用评估机构、实际治理者、财务部律师和其他专业人士等 等；所以, BOT详细的组织体系是特别复杂；（四） BOT在我国高速大路建设中的应用实况 随着我国高速大路建设的进展,资金短缺已经成为影响高速大路建设的关键因素,各省地方政府与部门对BOT模式进行了尝试；表所示为部分高速大路采纳BOT模式建设的情形；表：部分高速大路采纳BOT模式建设的情形所项目在项目投资单位大路里特许期筹资总额省程（km）限（年）（亿元）份京通高速大路北美国林同炎公司28 20 13 八王坟至通县京西临高速大路陕香港金秀集团20 3 西黄延高速

27、大路湖中国铁路工程公司28 66 长潭西线高速公凯旋国际投资30 9 路南（澳门）有限公司125 34 50 忻阜高速大路山山西中海投资有限忻州至长城岭段西公司葛洲 坝 股份 有 限公司、湖北省大路建设襄荆高速大路湖总公司、 荆州市投资30 北公司、 襄樊市共组建设有限责任公司德商高速大路山中国铁路工程总公137 28 33 菏泽至曹县段东司27 年 9乐山至宜宾高速四山东省高速大路集大路川团个月 16天石屏元江（红龙云石红高等级大路55 - 厂）段高速大路南投资治理有限公司24 年 10莆田至秀屿高速福福建正荣集团大路建湖南建工集团公司个月绵阳 段 ：四 川 汉龙（集团） 有绵阳至遂宁高速四

28、限公司176 26 年 5大路川个月遂宁段： 中铁二局集 团 二、BOT高速大路项目风险分析 大路建设项目由于具有规模大、 投资高、周期长、项目地点特定、 建设参与方多、露天作业、 生产的单件性和复杂性等特点,其建设过程中所面临的影响因素多,从而风险因素多,风险缺失大； BOT是项目融资的一种比较复杂的方式,它涉及国家的财政、金融和法律制度, 复杂程度远比人们想象的要大,项目单位应在各方面做好充分的预备；下面依据以往项目的情形, 分析高速大路建设采纳 BOT方式所要留意的风险；BOT高速大路项目的风险主要包括信用风险、建设风险、市场风险、政治风险、金融风险、 法律风险、 生产风险等； 以下将对

29、各类风险产生的缘由和内容进行详细的阐述；（一）信用风险BOT高速大路项目的信用风险贯穿于项目始终；所谓信用风险,是指项目参与各方因故无法履行或拒绝履行合同所规定的责任与义务的可能性；特殊是在一些法制不够健全的进展中国家,信用风险发生的概率更大；BOT高速大路项目的有限追干脆或无追干脆依靠于一种有效的信用保证结构；在项目融资过程中, 即使对借款人、 项目发起人有肯定的追索权, 贷款人也将对项目参与方的信用、 业绩和治理技术进行评估,由于这些因素是贷款依靠的项目胜利的保证；和供应贷款资金的银行一样, 项目发起人也特别关怀各参与方的牢靠性、专业才能和信用,有效地信用保证结构支撑起来的；评判项目是否存

30、在信用风险应综合考虑各种因素,BOT高速大路项目融资就是依靠如在项目的建设和开发期间或以后,借款人和任何担保人是否有担保或其他现金差额补偿协议；承包商是否有肯定的担保来保证因未能履行合同而造成的缺失；项目发起人是否供应了股权资本或其他形式的支持； 在项目的生产经营阶段, 产品的购买者、 原材料的供应者以及其他参与 者的资信状况；技术和资金才能；以往的表现和治理水平,诸如此类等等,都是项目 风险程度的重要标志；（二）建设风险项目的建设风险存在于项目建设阶段和试生产阶段；建设风险是 BOT高速大路项目的主要核心风险之一； 它对项目公司而言意味着利息支付的增加、贷款偿仍期限的延长和市场机会的错过；建

31、设风险的大小取决于四个因素: 项目设计技术要求；承建商的建设开发才能和资金运作才能； 建筑承包商所做承诺的法律效力及其履行承诺的 才能；政府节外生枝的干预；项目建设风险的主要表现形式有: 项目竣工延期；项目建设成本超支；项目达不到“ 设计” 规定的技术经济指标 由于各种缘由造成的生产才能、产量和效率达不到设计规定标准 ；面临不行抗力风险（包括地震、台风、洪水、火山爆发以及意外事故等造成） ；这类风险是项目公司无法掌握的,的缺失；在特殊情形下,项目完全停工舍弃；（三）市场风险一旦发生对项目建设会造成不行估量市场风险是指由于市场情形的变化超出了预期而导致 BOT高速大路项目的收益削减,影响项目收益

32、回收速度的风险因素；一般来讲,市场风险都是难以猜测的,其主要包括 : 价格风险、 市场竞争风险、 市场需求风险； 这三者之间相互联系相互影响；同时,仍应将市场准入情形、竞争程度、时效性等纳入评判范畴；（四）政治风险政治风险包括 BOT 高速大路项目所在国和参与方所在国政治状况可能带来的风险,是一种完全主观的不确定大事；从宏观政治形势上讲,国际、国内显现全局性恶性政治大事, 对项目参与各方均构成不利影响；在不稳固的国家和地区, 政治风险会使项目公司遭受重大经济缺失；政治风险一般包括以下几个方面：1. 主权风险国际国内政变、政权变革、领导人变动等政治大事,可能导致项目中止,工期拖 延,运营的设施遭

33、受破坏,以致使项目受到严峻损害；2. 没收或征用国有化风险 BOT高速大路项目由于对所在国的基本建设或安全特别重要,因此更简单受到国 有化或没收兼并的威逼； 在这种情形下, 项目投资可能难以收回； 在 BOT高速大路项 目时间长达十几年甚至几十年的建设运营期间,投资者不得不考虑这一因素；3. 获准风险 BOT高速大路项目的开发建设需要得到东道国政府的特许,否就任何有关政策上的负面变化都有可能引发项目的政治风险；这种风险最为敏锐；4. 税收风险特许权是 BOT高速大路项目的基础, 因而项目所在国有可能转变进出口政策, 如增加关税或限制项目设备、 原材料的进口,增加关税或限制项目产品的出口,削减项

34、目公司的减免税待遇, 而实行有挑选的税收政策；这样会对项目公司的经济产生重大影响；仍应包括政府不能履行协议风险和公共部门能否供应风险；（五）金融风险 项目的金融风险主要是指由于一些项目发起人不能掌握金融市场的可能变化而 对项目产生的负面影响；这些风险因素包括 : 1. 外汇风险 外汇风险主要产生于外汇汇率、 外汇支付才能和外汇兑换和外汇汇出等方面的因 素的变化； 汇率下跌, 对于 BOT项目公司而言风险很大； 由于汇率下跌不仅会导致项 目收入的实际价值降低,而且其投入的资金因汇率下跌不能收回原值；项目投产后,以当地货币运算, 公司获利颇丰, 但因汇率变化产生实际收益小于账面收益,即实际 上受到

35、很大缺失；例如美国一个投资者估计在建成后每年可以收到5000 万人民币,而需要将其换成美元；规避这项风险就可以在外汇期货市场上卖出相当于 5000 万人民币的美元外汇期货 即美元对人民币外汇期货 ,进行套期保值；BOT高速大路项目公司用于工程的资金,多来自国际资金市场,多是流通外汇,而项目产品或服务多在项目所在国,从中获得的收益主要是当地币种；由于项目所在国的外汇支付才能其严格的外汇管制,项目利润要变成流通货币进行投资回收,一般较为困难,项目公司面临外汇兑换和汇出风险；2. 利率波动风险这是指在项目的经营过程中, 由于利率变动直接或间接地造成项目收益造成缺失的风险； 假如投资方利用浮动利率融资

36、,一旦利率上升项目生产成本就会攀升；而如果采纳固定利率融资,日后一旦市场利率下降便会造成机会成本提高；规避利率风险的方法主要可以利用利率期货或互换技术；比如一个 BOT投资者利用国外银团贷款, 贷款利率为伦敦同业银行间放款利率 LondonInterbankOfferRage,即 LI-BOR+%,这一 BOT投资者就面临着将来利率上升的风险；利用金融市场上互换技术, BOT投资者可以与一家银行互换利率；投资者支付银行固定利率,而从银行收到 LI-BOR 利率,从而规避了利率风险；3. 通货膨胀风险通货膨胀风险存在于各国的经济生活中；一般情形下, 符合正常规律的肯定幅度的通货膨胀是可以接受的,

37、 但通货膨胀幅度过大, 就会使经济秩序纷乱, 工程建筑承 包商和项目公司会遭受缺失； 发达国家和地区虽然比进展中国家通胀率要低的多,但 贷款人、股本投资者和 BOT高速大路项目公司本身都期望防止这种风险；（六）法律风险 法律风险指东道国法律的变动给项目带来的风险；世界各国的法律制度不尽相 有些国 同,经济体制也各具特色； 跨国借贷可能面临因法律制度不同而引发的争议；家对学问产权的爱护可能尚处于初级阶段；等；这些因素带来的风险是不言而喻的；（七）生产风险有些国家缺乏有关公正贸易和竞争的法律生产风险是指在项目试生产阶段和生产运营阶段中存在的技术、资源储量、能源原材料供应、 生产经营、 劳动力状况等

38、风险因素的总称；它是项目的另一个主要的核心风险；生产风险主要表现在：技术风险；资源风险；能源与原材料供应风险；经营 治理风险等；此外,对于一些跨国项目仍存在肯定的环保风险以及项目仍有可能面临以往的项目所没有面临过的风险,如前几年发生的 的影响因素；将上面的几项风险因素分解,SARS风险,这些风险已成为一个不容忽视 BOT高速大路项目总风险构成如下列图：项目总风信用风险供应信用保证的参与方资信风险；建设风险成本超支风险；完工延长风险；不市场风险项目产品市场价格风险； 竞争导致政治风险主权风险； 国有化风险； 政治稳固金融风险外汇风险； 利率风险； 通货膨胀风法律风险适用法律变更风险；法律完善风生

39、产风险技术风险； 资源风险； 能源与原材图： BOT高速大路项目风险构成图三、BOT高速大路项目的风险规避BOT项目风险治理包括项目风险分担以及项目各方对安排给自己的风险的治理,是指有目的地通过方案、 组织、和谐和掌握等治理活动来防止风险缺失的发生、削减缺失发生的可能性以及减弱缺失的大小和影响程度,以猎取最大利益的过程；（一） BOT项目风险分担的基本原就1. 谁最有才能掌握某种风险,就将该风险交给谁承担BOT 项目的风险结构实质上就是通过一系列的合同和协议规定项目各参与方的权益和义务, 同时也确定了各方应承担的风险；在高速大路 BOT项目的政治风险、 法律风险, 在项目各参与方中最能掌握此类

40、风险的是政府,因而在 BOT项目中,要政府对风险做出肯定的担保； 而对于完工风险这又负责项目建设的承包商来承担,承包商通过分包和转包等形式将风险分散给分包商和转包商；2. 谁承担风险谁就有获得收益的权益在经济生活中,风险和酬劳总是联系在一起的；一般来说,承担的风险越多,所要求的酬劳就越高； 在 BOT项目中亦是如此； 如外商一般认为进展中国家存在着较大 的风险,在对进展中国家进行投资时,所要求的投资酬劳率就比发达国家要高的多；3. 双方都没有才能掌握的风险,通过投保将风险转移给保险公司双方都没有才能掌握的风险主要是不行抗力风险；保险是项目公司及项目各参与方转移和削减缺失的重要方法,特殊是高速大

41、路, 有些灾难或重大大事会给项目公司带来灾难性的、无法承担的经济缺失；通过保险,项目公司在此类大事发生时,可以从保险公司得到赔偿或部分经济赔偿；这种方式将大部分的风险转移给了保险公司；（二）建立项目风险防范三维防范体系项目的风险防范应当形成多方位的综合体系,由三个纬度构成,如图：图： BOT项目风险防范三维体系项目公司是 BOT项目中风险承担的主体, 应当积极实行各种措施来进行项目风险的防范；其主体防范的主要策略包括：（1）环境辨识；项目公司可以通过充分的内外环境分析、市场猜测、可行性论证、风险预警监控等方法来扩展有效信息、降低风 险；（2）风险回避；尽可能防止或排除某些不必要承担的风险；（3

42、）风险掌握；对 于一些可控的风险, 项目公司可以设法预先予以排除或使之减弱,以防患与未然；（4）风险处置；当风险即将发生时,采纳适当方法进行应急处理；当风险发生时,实行补 救措施以抑制风险缺失的扩大；BOT项目对东道国政府来说也必需承担肯定的风险,主要负责政府行为或项目公司无力承担的风险 . 其主要措施包括 :1 政府担保；保证对项目不进行强制收购,或者假如国家收购不行防止,政府机构会以市场价格对项目公司予以补偿；（2）为政治风险投保； 可以向商业保险公司或官方机构（如出口信贷机构或多边进展机构）投保政治风险；保险范畴有战争、起义或革命等；（3）供应补贴；政府可以对评估或其他因素提高的建设规模

43、造成的成本增加予以超成本补贴；（4）法律规范； BOT项目在很大程度上依靠于政府的特许经营权、权协议和相关的政策作为项目重要信用支持；地削减项目的风险；特定的税收政策和外汇政策等, 并以特许 所以东道国的法律法规的规范可以有效BOT项目的各参与方都要对项目风险进行分担；（1）保险；对待自然风险的主要方法是将风险货币化, 通过商业保险将风险转移, 从而降低 BOT项目风险缺失；（2）承包商分担的风险； BOT项目的建造过程一般由项目公司与承包商签订总承包合同来实施,承包商不但负责项目的施工, 而且仍要负责项目的设计和所需设备、材料的采购；对于由于估价不合理等因素造成的成本超支风险,由于施工中的失

44、误造成的竣工延误风险以及涉及到设计缺陷、材料缺陷、施工技术不当等失误造成的质量风险均应由承包商负责；除此之外,建造阶段的环保风险一般也属于承包商承担的范畴；（3）运营公司分担的风险； 运营公司主要负责项目运营阶段的工作,通常包括设备和设施的运行、修理与养护；负责从用户处收费和向项目公司上缴；项目运行中的安全等；负责的风险主要包括运营风险以及运营阶段的环保风险等；（三）应对 BOT高速大路风险的计策BOT高速大路项目面临复杂多样的风险,企业应积极实行措施,规避或尽可能将风险降低到最小程度；第一,项目公司要有承担各种风险的心理预备,把风险当成锤炼提高经营治理水平的机会；一方面把风险造成的缺失尽可能

45、降低,另一方面积极利用风险争取盈利；因此,当一个公司预备介入一个大路项目的时候,风险的各种因素,从开头就把握主动；1. 信用风险计策需要全面细致的明白把握能够形成BOT项目信用风险涉及的相关方特别多；它不像国际贷款和合作开发,只要考虑 对方当事人的信用即可, 它要考虑到多方相关人的信用, 只有他们的信用均得到保证,才可以安心地进行项目建设；在国际投资中,由于投资方与被投资方不明白彼此的详细情形或者即使明白也无 法保证其是否会重视爱护自己的信誉, 仅凭信誉是无法使人信服的； 所以 BOT项目中,项目公司不能以信誉作保证；在诸多相关中, 投标人需递交投标保证金、 履约保函及运营爱护保函等形式来由项

46、目公司承担信用风险；其他相关方也需用相应的方式保证 其信用,使东道国政府和投资商能与其合作；在项目开头之初, 就要积极寻求大银团的支持, 做好资金来源的规划, 以确保项 目建设中资金链不断；仔细挑选合作伙伴,优先考虑与行业体会丰富、实力雄厚的勘察设计、施工、项 目治理公司进行合作； 托付询问机构对项目设计机构供应的设计成果进行询问,确保 设计方案合理、结构安全、工程经济；2建设风险计策防范建设风险的关键是在开展BOT项目所坚持的基本原就下, 与不同的相对关系人签订不同的合同,明确不同相对人的权益义务,确保项目建设的顺当进行；例如,为了规定贷款人与借款人之间的权益义务,可使投资商与银行或其他金融

47、机构签订贷款合同；为了商定好出租人与承租人之间的关系,签订投资商与租赁工程建设所需工具设施等租赁合同； 投资商与供应商需签订产品供应合同；为保证按时竣工, 正常运营,达到合同商定的目的, 投资商与承建商签订承建交钥匙合同；投资商仍应与保险公司签订在东道国承建与经营投资项目工程的财产保险合同与人身保险合同；当然,仅靠这些合同是无法保证投资商的合法利益的,合同涉及的只是公平的相对人,那么对于政府的不公平位置怎么熟悉呢？应当以签订合同为基础,由政府相关部门对项目建设进行监督治理特殊是质量监督治理,确保项目建设顺当进行； 由政府和谐各相对人, 使其按时按质履行各自的义务,确保项目建设按时按质完成；由政

48、府掌握项目建设的审批, 如投资额不到位, 就不答应开工, 可以防范因投资不到位而引 起的投资风险；由政府和谐工程建设所需设备、材料的供应方,确保材料、设备的正 常供应,防止因工程停建而带来缺失；各种自然灾难,如地震、台风、洪水等不行抗力给工程带来的风险；这些风险对 于 BOT高速大路项目来说也是至关重要的,通常需要某种形式的政府支持来补偿；3. 市场风险计策 BOT项目的投资效益主要取决于其产品在市场中的销售情形,市场风险是项目公 司必需面对的风险； 项目公司主要通过与政府或对项目产品有需要的任何第三方订立 销售协议来降低市场风险, 销售协议的期限和项目特许期限的要求是一样的,包括“ 或付或取

49、 TakeorPay ” 销售合同和“ 提货与付款TakeandPay” 销售合同；对于竞争风险的防范,国际上一般都实行相同的方法；即由政府向投资商承诺,在同一地区不设立过多的同类项目,以防止过度竞争引起投资者经营收益的下降,影响投资回报；加强大路的养护修理工作, 定期对路桥隧进行检查保养, 尽可能在路桥表面和隧 道显现问题的初期准时进行小修,并将定期大修工作支配在车流量淡季进行；在营运期间需要实行适当措施以进一步改善周边环境,如在敏锐点新建隔音设 施、在大路两侧兴建绿化带等；美化通行环境,吸引客源；对于收费价格, 可在签订特许权协议时, 提出通行费可依据物价指数每三或五年 调整一次； 项目公

50、司依据路桥的经营成本、 投资回收期及物价水平的变动等情形准时 向政府提出相应调整收费标准的申请,争取获得政府的批准；4. 政治风险计策（1）通用防范措施在国际经济往来中, 不论是资本输出国仍是资本输入国都对投资商予以爱护,而且这种爱护已得到世界各国的公认；特殊是作为进展中国家的资本输入国,为了吸引外资,进展本国经济,对投资商做出多重爱护；目前,资本输出国的投资商一般参与海外投资保险, 以保证遭受政治风险时缺失的利益能有所补偿,另外,仍可以参与多边投资担保机构（ MIGA）所供应的保险；海外投资保险制度 （也称投资保证制度） ,是指资本输出国政府为了勉励本国资本向海外活动,为了预防和补偿因资本输

51、入国发生政治风险而使本国投资者遭受缺失而开办的一种政府保险； 如英国出口信用担保公司 ECGD,德国的海尔梅斯出口信贷保险公司,意大利的国家信贷保险公司 SACE等；其中,资本输出国一般为发达国家, 资本输入国一般为进展中国家；有了这一种政府保险, 投资商在东道国投资时就不会因惧怕政治风险而裹足不前,投资商可以就可能显现的一种或数种风险向本国政府提出保险,以保证遭受风险时缺失能得到补偿；多边投资担保机构对国际投资所遇到的政治风险予以担保；它的宗旨是勉励外国投资流向进展中国家； 但机构对担保的客体作了限制, 即只有是在经济上合理的投资、具有进展性质的投资、 合法的投资以及与东道国宣布的经济进展目

52、标和重点相一样的投资才能参与多边投资担保机构所供应的保险；另外,依照公约规定, 东道国必需是一个进展中国家, 是一个同意多边机构担保特定风险的国家,是一个投资可以得到公正公平待遇和法律爱护的国家；这样,在政治风险发生以后, 投资者即可依据与该机构订立的担保合同而向该机构求偿；不过,在求偿的同时,要承担以下义务：遵守 东道国的法律、法规,对其投资项目加以掌握；妥当储存求偿的文档记录,以备机 构查阅；只有在取得机构同意之后, 才能转让其在担保合同或投资项目之下的权益 或从属于代位权的权益；（2）个别防范措施 除参与海外投资保险和多边投资担保机构供应的保险以外,对不同的政治风险仍 可用其他的方法来减

53、轻或防止；对于违约风险,除了参与保险以获得补偿及必要时在用完东道国当地救济规章的前提下寻求本国的外交爱护外,投资商几乎没有别的方法来防止；可以尝试建立一个由国际投资者和贷款人组成的集团为项目供应融资,这样如该项目设施被东道国政府没收或征用, 将使这批国际贷款无法偿仍, 导致该国对一批国际贷款违约,从而危及东道国的国际信誉, 影响其今后的进展, 使得东道国在对该项目实行不利措施时谨慎从事；不过在进行项目建设之前, 通过总结前人的体会并且考察东道国的国情,可以减小风险的发生概率；对于战乱风险更是投资商所无法预知的,一般也是政府所不行预知的, 这就要求投资商在进行投资之前要明白国际形势,为投资与否做

54、出正确的判定；另外,项目经营者也可以从每年的总收入中提取肯定比例的金额建立预防基金,防止因税率的提高而使得项目的预期利润大幅下降；5. 金融风险计策 BOT项目的金融风险包括外汇（汇率和货币兑换）、利率和通货膨胀等风险；汇 率和货币兑换风险在外汇管制措施较为严格的进展中国家尤为突出；对金融风险的防 范是 BOT高速大路项目财务结构分析中最关键的问题；（1）外汇风险 汇率风险汇率的波动会影响项目的生产成本；假如东道国货币疲软, 进口原材料的价格就会上升,进而影响整个项目的造价； 汇率的变化对项目公司的债务结构也会产生影响；BOT项目的收入一般是单一币种,而银行的贷款可能是几种货币,这样,其中任何

55、一种汇率变化都会影响项目的偿债才能和实际收入；此外,由于项目的投资回收期、 内部收益率、 股本回报率、 税后净现值等的分析均基于设定的汇率与贴现率,汇率风险也会对项目的财务基础产生不利影响；因此,项目公司预防汇率波动风险的最好方法是与政府签订远期兑换合同,事先把汇率锁定在一个双方都可以接受的价位上；货币兑换风险 货币兑换风险包括东道国货币的自由兑换和项目利润的自由汇出风险；由于项目 公司的境外股东期望将项目运营产生的利润以其本国货币形式或以硬通货形式汇出,贷款银行也期望用和贷款相同形式的货币偿仍贷款; 同时,项目有可能需用外汇从国外进口项目设备及原材料,但高速大路项目供应服务所获得的就是东道国

56、货币收入,因此显现货币兑换问题； 为规避货币兑换风险, 一般由政府供应货币兑换及汇出担保,以保证必要交易的进行及项目收入的自由汇出；能在很大程度上防止外汇兑换与汇率风险；另外,规定项目收入以贷款货币支付,（2）利率风险 利率风险指在项目运营过程中, 由于利率的波动直接或间接地造成项目收益受到缺失的风险；假如项目公司采纳浮动利率融资, 市场利率上升会造成生产成本的上升；假如采纳固定利率融资,市场利率下降就会造成机会成本的提高；为规避利率风险,BOT项目的贷款银行一般是以某种浮动利率 如伦敦银行同业间拆借利率LIBOR作为基数,加上一个利差作为项目的贷款利率；（3）通货膨胀风险通货膨胀可能使东道国

57、的工资和物价水平大幅上涨,导致运营成本上升, 对项目的财务可行性带来庞大影响； 假如在合同中没有调价条款或调价条款写得太笼统,对于项目公司是一个很大的风险因素；项目公司可与东道国签订协议,将项目产品与服务的价格与东道国的通货膨胀率和当地货币与贷款货币的汇率挂钩；可采纳包含通货膨胀率与汇率因素在内的价格调整公式,在通货膨胀率与汇率波动超出肯定范畴时调整价格,以保证项目产生的现金流足以偿付债务并保证投资收益；6. 法律风险计策法律风险指东道国在外汇治理、法律制度、 税收制度、 劳资关系等与项目有关的敏锐性问题方面的立法是否健全,治理是否完善；BOT高速大路项目在很大程度上依赖于政府的特许经营权、

58、特定的税收政策和外汇政策等, 并以特许权协议和相关的政策作为项目融资的重要信用支持；因此在 BOT高速大路项目中, 法律风险就显得尤为突出；项目公司主要通过与东道国政府签订特许权协议及相关的一系列协议达到规避 风险的目的； 为了防止法律风险, 项目公司应聘请当地的法律顾问,尽量使项目符合 国家的法律要求；7. 生产风险计策 BOT高速大路项目的生产风险直接影响着项目能否依据预定的方案正常运转,是 否能产生足够的现金流量；由于高速大路项目的现金流量是偿仍银行贷款的主要来 源,生产风险一般由项目公司和贷款银行来共同承担；（1）技术风险 技术风险指项目有关各方由于技术缘由而给项目造成缺失的风险；项目

59、公司在防范和掌握此类风险时,应特殊留意使用成熟的技术；由于BOT项目的投资规模很大,银行贷款的原就是 : 只对采纳经市场证明的成熟技术的项目进行融资；即使采纳成熟 的技术,完工的 BOT高速大路项目在运营期间仍有可能显现技术故障；因此,在 BOT高速大路项目建成后, 东道国政府或项目公司一般都要求建设承包商对该项工程供应 一个保证期限, 以便承包商对其材料和工艺造成的缺陷进行修补,承包商必需对修理工作供应资金来源方面的担保；工程保证期终止, 项目正式进入运营期后, 技术修理和更新风险一般由负责项目运营的公司通过运营应急费、备用贷款和支持贷款来承 担；（2）能源和原料供应风险对于依靠于能源和原料

60、的BOT高速大路项目,在项目的生产阶段假如没有足够的能源和原料供应保证, 就简单形成一个很大的风险因素；能源和原料的供应主要由价格和供应的牢靠性两个要素组成； 由于能源和原料的成本在整个生产成本中占很大的比重,能源和原料的价格假如发生变化,就项目产品的成本就会随之发生变化,所以能源和原料的价格波动和牢靠性都可能会影响整个项目的正常运营；削减这种风险的一种有效的方法是签订长期的能源和原料供应协议,使项目公司依据肯定的价格稳固地猎取能源和原料的供应, 从而确保高速大路项目能够按期完工；项目公司一般期望供应协议中的价格是固定价格,这样将来市场价格上涨的风险就由供应商来消化；如果无法得到长期稳固的能源