老挝金融发展与经济增长现状与问题分析

1、老挝是传统农业的国家，社会经济基础十分薄弱。在老挝革命党的带领下和老挝人民的努力奋斗，赢来了1975年12月2日的独立，老挝民族一起建立了人民民主政权，实行社会经济制度。老挝经过 10几年自闭 发展经济之后，1986年老挝在社会经济的自我反思并走上经济改革之路， 并依旧坚持走社会主义道路，坚持改革开放、努力发展自己的民族经济。老挝社会经经济发展历程可以分为以下几个阶段：第一阶段：1975年12月2日老挝人民革命党宣布已完成民族革命 胜利，成立了新人民政府开始建设社会主义的新阶段。在建立国家初期由 于国家受到战争破坏很严重，国家基础设施几乎处于瘫痪状态。因此，新 政府就制定了首要三大重要任务，首

2、先要对生产关系进行整顿，把农业的 发展作为国家的首要任务。其次提出要以科学技术作为生产的推动力，学 习先进科学，派出老挝青年道社会主义国家去学习吸取管理经验。在文化 方面，提倡老挝各个民族的团结，凝聚在老挝人民革命党的领导下开创老 挝国家的未来。由于，是刚刚建设起来的经济结构还是不稳固和省市和农 村生产力落后等因素，导致了新政府面临了不少的困境，国家经济再次陷 入停滞状态的尴尬境地。第二阶段：1979年1986年间的反思和对经济改革的摸索。在这期 间，由于之前实施的政策有些偏离群众的实际情况，老挝政府开始对经济 进行了改革和调整。但这些改革和调整涉及到银行、商业、农业和贸易。1980年老挝党和

3、政府发布了关于整顿农业合作化运动中若干问题的紧急 指示，？这就意味着老挝农业合作运动将暂时运行。政府开始对农业生产方面的进行调整，提出自愿原则来参加农业合作社。推行承包责任制，整 合了全国的2696个农业合作社合并为1943个。政府加大对基础设施的投 资，改善水利灌溉，政府还对农业征收的改革。 并在同年的8月颁发了关 于农业税规定的通告的新征税的法律1老挝新闻老挝老挝人民革命党第九次全国代表大会闭幕，老挝人民报，万象2012年3月21日.法规。随着经济体制改革的进一步深入，老挝对外开放政策的大门逐渐打 开，同时在继续保持与苏联和其他社会主义国家的关系，和为了取得这些 国家给予更多的援助及资金贷

4、款，另一方面也愿意与西方国家在贸易和经 济方面有进一步的合作。放宽和取消各种对外限制，改善投资环境并在 1988年4月通过了外国在老挝人民民主共和国投资法，该法案明确了老挝党和政府的决心和对外承诺，将按照互惠互利的原则，确保外国人在 老挝的投资利益。第三阶段：1986年2000年的内外焦灼不稳定？。在这期间除了老挝 的国有企业受到影响较少之外，其它民营和企业几乎在破产边缘状态。因 此，老挝政府不得不放宽对商品流通的限制。1987年开始对价格实行自由浮动，由市场调节机制的供求来决定价格。鼓励发展民营企业，对国有效 益不佳和亏损的企业进行整顿、分割、转让部分生产产权和私营化。23.1.2老挝经济增

5、长现状分析衡量经济总量的指标有很多，在这里本文选取了老挝国内生产总值、固定资产投资和全市财政收入和贸易四个指标对老挝1990-2011年的经济总量进行统计描述分析。改革开放以来，尤其是 1990年后，老挝的经济总量稳步增长，经 济结构渐趋合理。1990年国内生产总值为 6,126亿基普（8.66亿美元）， 人均GD两2,068,030基普（209美元），2011年国内生产总值达 668,658.60 亿基普（82.98亿美元），人均GDFpAj 5,396,881基普（1,320美元），年 均GDPf长率为6.75%。以下图3.1是老挝的人均 GD吸 GDPf长速度变 化趋势3:图3.1:老挝

6、1990-2011的名义GDP总额，及GDB曾长速度资料来源：老挝统计年鉴各年1990-20112 云鹤，云松.老挝2003年形势与2004年展望.东南亚纵 横,2004（2）:23-283Lao People s Democratic Republic Peace Independence Democracy Unity Prosperity.Annual EconomicReport 2011”R. Bank of The Lao PDR Annual Report2011,pp.11-14.从图3-1中可以看出，老挝的 GDP从1990年以来一直不断上升， 从1990年的6,126亿基普

7、上升到 2011年的668,658.60亿基普，22年间 增长109.15倍，是四个衡量经济总量中增长幅度最大的排第四的，年均增长速度为6.75%。而GDP勺增长速度却有高有低，于1994年、2006年、2010年和2011年达到顶峰，分别为 8.20%、8.60%、8.50%和8.10%。另外 从图中还能看出，从2005年开始，老挝的GDP1平稳上升（波动小），年 均GDPt曾长率达到7.89%,经济扩张不断加大，经济总量不断增加。固定资产投资是建造和购置固定资产的经济活动，即固定资产再生活动。固定资产再生过程包括固定资产更新（局部和全部更新）、改建、扩建、新建等活动。固定资产投资是社会固定

8、资产再生的主要手段。固定 资产投资额以货币表现的建造和购置固定资产活动的工作量，它是反映固 定资产投资规模、速度、比例关系和使用方向的综合性指标。自改革开放以来，老挝的固定资产投资规模不断扩大，即从 1990年的12.77亿基普上升到2011年的2,828.57亿基普，22年间增长221.57倍，是四个衡量经济总量中增长幅度最大排第一的，年均增长率为5.19%,这就说明老挝的社会固定资产投资额增加速度较快。老挝的全社会固定资产投资额从2008年开始，老挝的固定资产投资呈平稳上升，年均增长率 达到10.93%。如以下图3.2所示：图3.2:老挝固定资产投资金额及固定资产投资增长率资料来源：老挝投

9、资部 计划投资委员会各年1990-2011财政收入，是指政府履行其职能、实施公共政策和提供公共物品与服务需要而筹集的一切资金的综合。财政收入为政府部门在一定时期内（一般为一个财政年度）所取得的货币收入。财政收入是衡量一国政府财力的重要指标，政府在社会经济活动中提供公共物品和服务的范围和数量，在很大程度上决定于财政收入的充裕状况。老挝全国财政收入从1990年开始，每年都不断上升，从 1990年的 725.40亿基普到2011年的106,023.20 亿元，22年间增长146.16倍, 是四个衡量经济总量中增长幅度最大排第三的。从表3.3中可以看出，老挝全国财政收入的增长速度各年间起伏较大。图3.

10、3 : 1990-2011年老挝财政收入及增长率资料来源：老挝财务部统计年鉴各年 1990-20111986年老挝开始实行经济改革开放以来，老挝政府出台一系列经济发展策略，建设宏观经济调控决策系统，继续沿着工业化、现代化国家的 方向发展；发展社会经济，建立合理的经济结构，经济要与社会文化发展 并行；保护生态环境和维护社会秩序的全面稳定；把政府制定的规划变为 具体的实施项目，重点抓好商品生产、脱贫项目并发展服务业。通过各部 门动态地反映经济概况和市场态势，推动资源配置机制转换，从计划经济 转向市场经济。老挝对外贸易发展比较稳定，但是由于老挝工业基础薄弱， 资金短缺，加上世界经济环境变化的影响，老

11、挝经济发展遇到了很多阻碍，对外贸易增长波动较大，进出口贸易有几年增长率较低，甚至出现较大的 负增长。随着老挝市场经济的完善与发展，老挝的涉外经济与贸易活动更加 活跃，只有掌握了国际贸易的实务知识，才能在进出口业务活动中，正确贯彻老挝对外贸易的方针政策和经营意图，确保最佳经济效益，并且能按 国际规范办事，使我们的基本做法能为国际社会普遍接受，世界贸易组织 （WTO厅2012年12月26日在瑞士日内瓦召开的总理事会会议上正式批准 老挝成为其第158个成员国。老挝同50多个国家和地区有贸易关系，与 19个国家签署了贸易协定，中国、日本、韩国、俄罗斯、澳大利亚、新西 兰、欧盟、瑞士、加拿大等35个国家

12、（地区）向老挝提供贸易优惠关税待遇。老挝革新外贸体制，减少原材料出口，增加成品、半成品出口。老 挝贸易额从1990年开始，每年都不断上升，从 1990年的1,868.43亿基 普到2011年的407,213.09亿元，22年间增长217.94倍，是四个衡量经 济总量中增长幅度最大排第二的。从表 3-4中可以看出，老挝贸易的增长 速度各年间起伏较大。如以下图 3.4所示4:4 Lao People s Democratic Republic Peace Independence Democracy Unity Prosperity. Annual Export - Import Report 2

13、011 ” R.Customs Department Ministry of Finance, Ministry of Industryand Commerce and Electricity Enterprises. Annual Report 2011,pp.16-17.图3.4 : 1990-2011年老挝贸易总额及增长率资料来源：老挝贸易部统计年鉴各年1990-20113.1.3 老挝经济产业结构分析老挝为典型的传统农业国。从1893年沦为法国殖民地起，到1975年老挝人民民主共和国成立这期间，其农业的 GDP始终占全国 GDP的90%-95姥间。老挝人民革命党（以下简称老挝党）和政府

14、从1986年开始实 施“革新开放”政策，使国民经济得到了较快发展。从 1985到2002年GDP） 年均增长5.6%, 2002年国民收入达到17亿美元。但到目前为止，其城市 化率仅为10溢右，2002年农业的GDP占其国民经济总量的 49.2%。虽然 老挝近18年国民经济发展较快，第二、三产业的比例在 2002年分别达到 25.1%和25.7%,但其工业是以手工业为主、服务业则以个体商贩和餐饮为 主，现代意义上的工业和服务业企业很少。从四大部分结构可看出，老挝综合国力弱，是一个农业国，工业基础薄弱，服务业发展缓慢，进口税收减少、 流失较大。农业在国民经济中占有主导地位。老挝第一产业包括种植业

15、、 畜牧养殖业、林业、渔业和水产养殖业等部门；第二产业包括制造业、矿 产开采和加工工业、建筑业等部门；第三产业包括贸易业、金融保险业、 运输机通讯业、旅游业、服务业等部门5。长久以来，农林业已经成为老挝经济骨干重要地位，与 2010年相 比,2011年农业部门增加了 2.92%,收入总额为95,770亿基普，占GDP勺 28.14%,其中农业畜牧增加的比例是最高增加了5.49%占GDP的22.76%,渔业部门增加了 5.00%占GDP的3.27%,因为农林业部门只增加了0.02%占GDP的2.10%在林业部门的轻微增长，是由于政府的政策，以保护和储 备，森林覆盖率，减少木材出口。近几年来，工业

16、部门已成为促进老挝经济的扩张和强劲增长的关键 因素首位，与2010年相比，2011年工业部门增加了 15.99%,占GDPI勺27.78%这是达94,570.40亿基普，其中电力和供水部门增加了30.67%占GDP的4.88%,建设部门增加了 22.65%站GDPt勺5.96%,制造业增长12.77%占GDP 的 9.84%,5 宫葩昌，孙鹤.老挝产业结构及国民经济调整情况介J.云南农业大学学报,2008年3月，2(1).pp:19-22.采矿和采石业增，7.07%站GDP的7.09%。自改革开放以来，服务业部门已成为促进老挝经济的扩张和强劲增 长的关键因素第二位，与 2010年相比,2011

17、年服务业部门增加了 7.75%, 占GDP勺37.97%这是达129 , 228.5亿基普，其一增长最快的是金融服务 增长了 8.90%占GDP勺3.44%,其次是批发，零售贸易和维修增长了 8.05% 站GDP的19.20%;运输，仓储和邮政通讯增长了6.90%占GDP勺4.71%;公共服务增长了 7.01%站GDP的7.50%;社区社会及个人服务业同比增长 6.40%,占国内生产总值的1.65%;金融租赁和商务服务业上升了4.65%占国内生产总值的2.89%;私人家庭与就业同比增长5.55%,占国内生产总值的0.68%;酒店和餐厅同比增长 7.56%,占国内生产总值的 0.67%。老 挝的

18、经济产业结构情况如以下图3.5所示：图3.5: 1991-2011年老挝经济3行业的产值的比重情况数据源：老挝投资计划部老挝统计年鉴1991-2011在2011年的国内生产总值的组成部分，服务业仍然是一个主要的份额，占国内生产总值的 37.97 %,其次是农林业站 GDP勺28.14%,其三 是工业GDP勺27.78%;其四是关税税率，生产和净进口关税站 GDP勺6.15%2011年老挝国内产业总值结构变化如以下图3.6所示：图3.6 : 2008-2011年老挝国内生产总值结构变化数据源：老挝投资计划部老挝统计年鉴1991-20113.2老挝金融发展概况老挝金融发展的总量分析金融总量是用来衡

19、量一个国家或者地区范围内金融发展的总体性 指标，金融总量的增长是金融发展的表现之一。它反映了一个国家或者地 区金融发展的总体水平，与该国或地区的经济发展程度密切相关。改革开 放以来，老挝的金融取得巨大进步的一个重要表现就在于金融规模在不断 扩大，对社会经济发展的影响力也在不断地增强。金融因素已经成为影响 我国宏观经济运行及发展态势最活跃、最引人注目的经济变量，也是牵动 宏观经济波动最直接的因素。以货币、股票、债券等为代表的金融资产规 模的急剧扩大，老挝的经济货币化程度和经济金融化程度不断提高。现代经济中，几乎所有的金融活动都与货币的运动有关，因为货币 本身就是一种重要的金融资产，而且其他形式的

20、金融资产的运动、发挥作 用都需要借助货币运动加以实现。经济货币化程度就是指伴随着经济的增 长，货币分配与货币交换逐渐取代计划经济体制下的实物分配和实物交换， 促进分配的效率得以提高。通常，反映经济货币化程度的指标用广义货币 (M2占国民生产总值 GDP勺比重来衡量。一般来说，该比率越高，代表经济货币化的程度越高，金融业也越发达；反之，则说明经济货币化程度 低，金融业落后。如图3.7所示，在1991年，老挝经济中的现金（M0）、狭义货币（M1）、 广义货币（M2）的存量仅分别为 205.50亿基普、282.26亿基普和513.13亿 基普，而到了 2011年底，这三个层次的货币量分别达到了56,

21、611.80亿基普、72,467 亿基普和264,018亿基普，分别增长了 275.48倍、256.74 倍、514.52倍。如果从老挝货币存量的阶段性增长状况来看，过去的二十 几年间老挝经济货币总量的增长大致可以分为两个阶段：第一阶段，2000年以前，各层次的货币供应量的增长曲线相对比较平缓；第二阶段，2000年以后，MO Mt M2增长都呈现出一个加速的态势，增长曲线越来越陡， 在2005年到2011年的7年内，各个层次的货币规模均出现了量级上的增 长。图3.7: 1991-2011老挝货币存量总额（MO M1、M2总额）资料来源：经济研究部及老挝中央银行，1991-2011年报戈德史密斯

22、（Goldsmith ）提出的金融相关比率（FIR）是衡量一个区 域金融发展水平的主要指标，在实际研究中，很多学者将金融相关比率定 义为金融存贷款之和与 GDP之比，即FIR=（D+L）/GDP。其中，D代表金融 机构存款余额（Deposits） , L代表金融机构贷款余额（Loans）。自改革开放以来，尤其是1990年后，老挝的金融机构存贷款都呈现出一种快速增长的趋势。1991年老挝存款余额为426.50亿基普，贷款 余额为398.01亿基普，2011年则分别达到214,908.60 亿基普和 176,080.20亿元，1991-2011年老挝金融存贷款余额年均增长率分别为 38.46%和3

23、8.44%。如以下图3.8所示：图3.8: 1991-2011老挝存款总额、贷款总额和金融相关比率（FIR）资料来源：经济研究部及老挝中央银行，1991-2011年报。从图3.8可以看出，老挝的金融相关比率（FIR）逐年上升的。即 从1991年的11.42%上升至2011年的59.42%,在1991-2011年期间老挝 金融相关比率年均为 31.01%,说明了金融资产占 GDP导比重逐步上升的， 显示了老挝的金融机构发展较快。（一）老挝存款额度与 GDPffi关分析图3.9:老挝1991-2011年存款额与GD吠系散点图单位：亿基普资料来源：经济研究部及老挝中央银行，1991-2011年报。从

24、图3.9可以看出，老挝的存款余额逐年上升的。即从 1991年的 426.50亿基普上升至2011年的214,908.60亿基普，说明了老挝存款余额 占GDP导比重逐步上升的，显示了老挝的金融机构发展较快。（二）老挝贷款余额与GDPffi关性分析图3.10: 1991-2011年老挝贷款额与 GD哄系散点图单位：亿基普资料来源：经济研究部及老挝中央银行，1991-2011年报398.01亿基普上升至2011年的176,080.20亿基普，说明了老挝贷款余额 占GDP导比重逐步上升的，显示了老挝的金融机构发展较快。(三)老挝金融结构盈利能力分析贷存比：既是银行资产负债中的贷款资产占存款负债的比例，

25、又称 为存贷比。通常情况下，贷存比为50%即至少有50%勺存款转化为贷款， 是商业银行盈亏平衡点，低于50%就有可能发生亏损。其他因素不变，贷存比例越高表明银行资产使用效率和盈利能力越强，更高的利率来自于 增加贷款利息收入或减少存款利息支出。目前老挝国有商业银行贷存普遍 在75左右。较国外成熟银行90溢右尚有较大差距。这也就反映老挝国内 银行还有较广阔的盈利上升空间。存贷款之比和存贷款之差是金融机构盈利能力的主要指标。存贷款 之比(Loan-to-deposit Ratio)是指银行贷款总额除以存款总额的比值，即银行贷款总额和存款总额的比例。从银行盈利的角度讲，存贷比越高越 好，因为存款是要付

26、息的，即所谓的资金成本，如果一家银行的存款很多， 贷款很少，就意味着它成本高，而收入少，银行的、盈利能力就较差。存 贷款之差是指存款和贷款之间的差额。如果贷款余额高于存款余额，说明 银行的盈利能力较强，但是也要注意金融风险逐渐增加。图3.11: 1991-2011 年存贷款之比、存贷款之差资料来源：经济研究部及老挝中央银行，1991-2011年报。从图3.11中可以看出，老挝的存贷比从1991年逐步从93.32%下降 到2011年的79.59%,存贷差从1991年的28.49 亿基普扩大到 2011年的 45,144.90亿基普。说明老挝的金融机构风险防范意识较强，同时金融机 构的盈利水平属于

27、中等水平。3.2.2老挝金融发展的结构分析老挝银行的形成与发展是在东洋银行的基础上，当时老挝是属于法 国的殖民地，所有的货币、信用以及各种银行业务活动都是为了法国政府 服务而建立出来的。那时的老挝社会一经济是非常落后，主要的都是自给 自足的自然经济为主，没有融资的资本投资要求。在战争时期，老挝的社 会、经济是被法国政治所影响，老挝社会一经济没有什么大的发展，大都 是一些手工艺品的行业，大部分的资金和人力都是来投资、经营和发展这 个项目。老挝从1952年初到1953年末，所有的银行都是有私人创办的， 如：老挝首都银行(Lao-Vientiane Bank),万象银行(Vientiane Bank

28、) 及 Viangjaluan Bank。为了发展要求，1954年老挝政府成立了财政部，来管 理国家的货币和各种经费，但还是没有很大的权限范围，因为当时的老挝 金融市场是被法国政府垄断，发行以及货币兑换都在法国政府的管理之内。1989 年至2004年的八家国有商业银行，重新整顿和合并后还剩三 家。它们分另1是： 老挝夕卜贸车艮行 ( Banque pour le commerceexterieur lao 简称BCEL ,老挝发展银行(Lao Development Bank简称LDB)和农业促 进银行(Agriculture promotion Bank 简称 APEB),它们的贷款占整个市

29、 场的55%另外还有三家国内商业银行(两家合资及一家全资)，它们占31%勺贷款市场。除此之外还有六家外国银行分支机构，它们占14%勺贷款市场。因此看来，国有商业银行是主要银行。其总资产和贷款资产分别是6亿3千万美元和2亿5千万美元，其他商业银行部门在金融市场中占有其次地位。老挝银行的金融机构类别如表3.1所示：表3.1: 2011年老挝银行业金融机构情况序号机构类别机构个数（个）分支机构个数（个）从业人数（人）资产总额（亿基普）占 比重（衿合计 293806,218362,578.30100资料来源：2011年老挝中央银行统计年报截至2011年，老挝共有金融机构个数 409个，金融机构老挝币（

30、基 普）各项存款余额 214,908.60亿基普同比增长24.31%,金融机构老挝币（基普）各项贷款余额 176,080.20亿基普，同比增长 37.90%。如图3.6和图3.7所示，金融机构存贷款余额稳步增长，金融总量运行呈总体平稳运势，金融资产规模逐步扩大。但从表 3-1可以发现，老挝国有商业银行 无论从机构个数还是资产总额都占了相当比重，老挝国有商业银行主要有4 家：Banque pour le CommerceExtrieur Lao Public、Lao Development Bank、Agricultural Promotion Bank 和 Nayoby Bank;合资银行主要

31、有 2家：Lao - Viet Bank和 Banque Franco Lao;自人银行主要有 8 家：JointDevelopment Bank、Phongsavanh Bank、ST Bank、Indochina Bank、BooyongLao Bank、ANZVBank、ACleda Bank 和 International Commercial Bank; 国外分支银行主要有 11 家：Siam Commercial Ban、Thai Military Bank、Bangkok Bank、Krung Thai Bank、Ayudhya Bank、Ayudhya Bank Savanak

32、hetBranch、Public Bank、Public Bank Sikhai Branch、Public Bank Savanakhet Branch、SacomBank和 Military Commercial Joint Stock BankLao Branch。6根据1990年颁布的老挝保险 No.11/90.NA,以及1992年1月23日颁布的关于保险法实施细则的No.01/PM总理令，老挝境内的授权保险公司必须是经营保险业务的具有法人资格的公司制企业，包括国营企业，联 营企业或私营企业（公开上市公司或有限责任公司），以及外国保险公司的分支机构。根据老挝相关法律法规，国营企业联营企

33、业或私人营企业以 及外国保险公司的分支机构必须从老挝有关机构（财政部、计划和投资委 员会、老挝中央银行）获得营业和投资许可。授权保险公司在经营过程中 必须遵守老挝的相关法律及法则。目前外国保险业者可以到老挝投资，投 资方式两种方式即：有合资和独资。老挝目前拥有三家保险公司：老挝国家保险公司（ INSURANCE DULAQ、老挝越南-保险公司（LAOS-VIET INSURANCE CO,.LTD和日本 TOKO 保险公司（TOKO INSURANCE COMPANY.,LTD港挝国家保险公司是财政部 与法国安联国际合资合作的保险公司。该保险公司是老挝保险市场上占有 最大的份额，并有全国的分公

34、司和办事处。老挝国家保险公司（ Assurances G n rales du Laos简称AGL）是老挝政府与法国保险公司于 1990年12月建立的股份制公司，其合资的 资本比例是：老挝财政部持有51%勺股份，安联公司持有 49%勺股份。本公司拥有超过200名员工和超过5000万美金的销售收入，在保险业占有 最大的市场份额，并在2008 年得到国际奖项。老挝保险公司在老挝全国设有分支销售网点， 在边境口岸等都设有销售服务支点，这些服务网络共同实现了非常好的销 售收入和创造了非常丰厚的公司利润。7老挝-越南联营保险公司是成立于 2008年1月8日，其公司由四方 代表签署即：越南投资和发展银行（

35、BIDB）、越南BIC保险公司、老挝外 商银行（BCEL、越南联营银行（LVB）0根据协议：老-越保险公司注册资 金为300万美元，经营期限50年，主要从事人寿和非人寿保险业务。老 挝-越南联营保险公司是老挝外贸银行与越南合资创办的第二家保险公司， 该公司创立后很快在老挝占有了一定的市场份额。老挝-越南保险公司正在努力扩大业务范围，并设计了很多险种供老挝民众选购。但目前的主要 险种是汽车保险，人身意外保险等普通险种。相比于老挝国家保险公司已 在老挝经营多年，老挝-越南保险公司需要在经营策略上和险种的创新上 做出更多的努力。TOKO 保险公司是日本投资方名为“ MUTSUI SUNITOMO I

36、NSURANCEGROUP CO.,LTD（MSIG）的保险公司于 2009年4月30日与老挝财政部签署合作协议出资200万美元占51%注册成立MSIG（LAO保险公司，成为继2008年老挝-越南联营保险公司之后的又一家外资公司进入老挝保险行业 的投资公司。该公司计划到2012年占据老挝保险市场30骑额，成为老挝 最大保险公司。该公司的主营业务是汽车保险，人身意外保险等业务，与 目前的两家保险公司经营相类似的保险业务。老挝社会经济正在以较快速的增长，社会风险意识也逐渐提高。目 前老挝境内的保险公司提供的保险业务基本上能满足社会公众的需要，随 着社会经济的不断变化，需要保险来保障自身的财产安全的

37、意识就会增多， 这对保险行业的发展和涉及的各个行业就会慢慢转变。在保险公司的险种 里面还有很多行业或领域尚未涉及到，例如农业，高风险职业等等，这些 都需要保险公司来参与并发展。自改革开放以来，在国家的宏观政策引导下，老挝保险也取得了长 足的发展，对老挝各地区经济发展、 社会稳定等方面发挥举足轻重的作用。 近年来，老挝保险业呈现良好的发展态势，保险规模扩大。2011年老挝保险收入达到7045亿基普，财产保费收入4375亿基普，各类赔款给付2670 亿基普。截至2011年底，老挝共有保险业机构 6家，28分支机构，保险 及机构增加，有力的推动了保险市场的市场化进程。衡量保险业的发展程 度一般常用的

38、有两种指标：保险密度和保险深度两种。下面是所介绍常用 的衡量指标：（一）保险密度。保险密度是指人均保费收入，是当年年末保费收入和人口当年年末 的比值。它可以说明该地区人民参加保险的程度，反应该区域的经济发展水平和保险业的状况。从下面图3.12中可以看出，老挝的保险密度呈现增加趋势。从1991年的12,188 基普上升至 2011年的112,038 基普，年平均保险密度为 43,701基普，这数据就说明了老挝的人均参保率较高，保险市场发展有所改善。同时也说明了老挝的保险市场发展潜力较大。7 Lao P.D.R ,Social Economic Newspaper. Japan（MSIG） sig

39、ned a cooperation agreement with the Lao Ministryof finance ” R. April 23,2009.图3.12: 1990-2011 年老挝保险密度资料来源：老挝统计年鉴1990-2011（二）保险深度保险深度是保费收入占该地国内生产总值（GDP）之比，反映了该地保险业在整个国民经济中的地位。保险深度取决于一国经济总体发展水平 和保险业的发展速度。由于老挝的保费收入与GD除数值上相差很大，散点图的效果图并不明显，故选用两轴折线图来表示。图上右边刻度是显示 保费收入指标，左边刻度显示为GDP勺对应数值，按不同的比例尺度将二者放入一张图中，

40、这对于观察二者数据的变化趋势并无影响。从图 3.13 可以看出，老挝的保费收入与GDP匀保持良好的增长态势。图3.13 :老挝保费收入与 GD联系图单位：亿基普资料来源：老挝统计年鉴1990-2011（一）老挝证券市场筹建在第六次（ 2006-2010年）的五年老挝社会-经济计划中，建立老挝 证券交易市场一直是一个重要的部分，政府授权老挝中央银行担任该工作 的实施领导人。资源丰富的老挝希望通过复制越南和中国的成功经验，建 立本市场来促进经济发展及为年轻人创造更多的就业机会。过去老挝的金 融市场体系非常脆弱且不平衡的，本国经济要依赖银行的短期信贷融资。老挝的证券市场一直在筹备之中，早在2007年

41、9月19日老挝中央银行就和韩国证券交易签订了谅解备忘录。2009年5月25日，老挝政府任命了证券交易委员会，从而取代了原来的领导委员会；原来的证券市场筹建委 员会人员任命为证券交易委员会办公室人员。2009年7月与韩国证券市场签订了建立老挝证券交易的协议，越南证券交易所和泰国证券交易所则为 老挝证券交易所的顺利开业提供所需要的人力资源和必要条件。8老挝证券交易所于2011年1月11日正式成立，该交易所 51%勺股权属于老挝中央银行（出资 102万美元），49%勺股权属于韩国证券交易所 （出资980万美元，主要是系统开发和培训）。目前仅有两家上市公司的股票交易，一家是老挝外商银行。该银行是老挝最

42、大的商业银行， 发行20% 的股票，收益约为1920万美元。预计2011年利润额为2120亿基普（2623 万美元），同比2010年增长约27%另一家是老挝电力公司，许多投资者 希望借此在老挝蓬勃发展的水力发电行业以及其快速增长的、向其他更大东南亚经济体输出电力的电力出口领域分一杯羹。老挝电力公司的25%殳票可以交易，其中10%勺IPO股票面对外国投资者。老挝电力公司本身持 有75%勺股权。其中Ratchaburi电力公司是老挝电力公司的最大股东，持股数额约为4330万美元。开业当天老挝证券交易所的交易额比较少，仅 仅21.4亿基普（26.5万美元）。这是老挝成立以来的金融交易市场开头的 历史

43、回忆。（二）.老挝证券市场基本信息虽然老挝政府希望通过证券市场交易吸引约为80亿美元的外资流入老挝从而促进老挝经济发展，但是为了保持外资流入和流出的稳定性从 而使老挝货币（基普币）的值坚挺，老挝证券交易所也对外国投资交易者实行一定的限制：外国人投资者最多只能购买老挝电力公司3%勺股票；外国机构投资者则最多能购买该公司10%勺股票；所有的证券交易必须使用老挝货币即基普。老挝证券交易所交易时间为工作日时间为8:30-11:30 ,每个交易日有量次交易执行，时间分别是10:00和11:30 o国家法定假日、 每周六、每年的最后三个工作日以及经济出现突发状况时，暂停证券交易。老挝证券交易所指（简称：L

44、SX指数）LSX指数=计算时点的市场资产/基期市场资产*1000,老挝证券交易所公司上市标准：至少经营三年以上；股票份额大于或等于100万分，资本大于或等于100亿基普，市值大于或 等于200亿基普；中小股东人数100人，持股比例10/100;最近一年的销 售额大于或等于300亿基普，有三年盈利史，其中连续两年盈利，减值资 本存量。外国人投资者也可以在老挝证券交易所进行交易投资，主要流程 和限制是如以下：第一，是选择代理。外国人投资者应该指定自己的代理即老挝当地 的经济人。本地的个人外国投资者可以自行申请获得身份认证。第二，是办理身份人正。外国投资者应该准备相关的文件交给代理 人，用于办理老挝

45、证券交易所市场运营颁发的身份认证。第三，是开户。外国投资者需开立两种类型的账户：银行账户和证 券公司账户。第四，是投资限制。每个外国投资者不能购买超过单只股票发行数 量的3%外国机构代表的限制为 10% 9【老挝文】老挝人民民族共和国.老挝第六次的5年（2006-2010年）经济-社会发展计划报告M.老挝投资-规划部，老挝投资与规划委 员会编组，2005年3月。老挝证券交易所.关于证券交易产品和服务I老挝证券交易网站：（三）老挝证券市场现状2010 年，老挝外商银行直接从国有商业银行股改为股份制商银行； 老挝电力公司则通过切分发电业务新成立控股子公司一大众发电实现股 改。在一级市场发行方式，老

46、挝外商银行通过澜沧证券竞价发行，向国内 投资者发行2,049万股，占总股本的15%申购底价每股5,000基普；大 众发电通过外商银行恭泰证券定价发行2.17亿股，占总股本30%发行每股4,300基普，外国投资者可以申请购其中40%从发行效果看，盘子较小的老挝外商银行申购量是发行的170%最低价成交价为5,500基普；大众发电有74%勺发售最后2个申购日才勉强完成。开市首日，市场成交金额为 1.38亿基普（26.5万美元）。其中，老 挝外商银行成交16亿基普，收盘价8,000基普，溢价45.5%;大众发电成 交5.38亿基普，收盘价4,700基普，溢价9.3%。经过一个月的运行，2 月10日证券

47、市场主席德普旺（Dethphouvang）向媒体透露，一个月来市 场累计成交金额800亿基普（ 8,000万美元），日均成交448股，外国投资 者交易量占62%大盘总体呈现先扬后抑的特征点，头16个交易里表现强劲，从1,000点一路飙升到1864.98点，其中9个交易日连续涨停。外商 银行股价从8,000基普涨到15,400基普，累计涨幅95%较一级市场最低 成交价涨161%大众发电股价从 4,700基普药到8,800基普，累计涨幅 87%较一级市场发行价涨 105% 2月2日，特有大众发电的外国投资者 卖出了 200多万股手中的股票引发获利回吐，大盘急转之下，在接近 6个 跌停之后于10日报

48、收于1496.89点。截至4月1日结稿时，大盘经一段 慢熊走势回落到1314点，外商银行和大众发电股价分别报收于 8,450基 普和6,500基普。10由于老挝证券业起步较晚，并且受经济总量小、人口偏少等因素影 响，证券市场一直处于相对薄弱状态。专业的证券和期货公司、以及上市 公司处于初步发展阶段，截至 2012年年底，老挝共只有 2家上市公司， 全年累计股票、基金交易额为 1236.93亿基普（1546.20万美元），比上年 增长了 6%E右。证券市场发展，不仅拓宽了企业的融资渠道，也为经济发展筹集了大量资金，促进了产业结构和资源的优化配置。（四）老挝证券市场未来的发展作为全世界最袖珍的证券

49、市场，老挝证券交易所的诞生对于这个贫 困的欠发达社会主义道路国家来说是其金融业发展的里程碑。未来老挝证 券市场的发展是其经济发展的重要推动力。其一是不断做大做强上市公司，加强证券市场融资能力。虽然目前 老挝证券交易所只有两家公司上市交易，单是随着交易所的发展，越来越 多的优秀企业上市融资，不仅能够拓宽企业融资渠道，帮助企业发展，也 能够增加居民的投资渠道，更好的吸引外国资金。其二是构建多层次的证券市场。老挝目前的上市公司主要是大型国 有企业。还没有建立其针对风险性较大的高新技术产业的创业板。老挝要 摆脱依赖农业、资源、国际援助的经济发展模式，必须发展多元化产业， 扩大经济增长动力，支持有潜力、

50、有市场的高新技术产业。其三是完善市场监督管理。健康的证券市场离不开完善的监管体系C 老挝证券市场虽然正式运营时间不长，又是全球最袖珍的市场，但是在证 券监督管理方面也应尽快建立完善的证券市场监督管理体系及相关法规、 政策。3.3老挝金融发展与经济增长关系的基本判断在对老挝经济增长状况和金融发展做了总体描述之后，可以发现， 改革开放20多年来，老挝金融总量和经济增长总量一直持续增长，从表3.2可以看出，国内生产总值和全部金融机构各项存贷款余额具有同向的 变动趋势，其它各项金融指标都与经济增长指标具有正向的相关关系。表3.2:老挝金融发展与经济增长相关指标（单位：亿基普）国内生产总值7,218.0

51、017,256.89157,018.00350,810.76668,658.60第一产业 36,534.7046,620.6060,561.9070,220.0095,770.00第三产业 15,699.3022,161.5029,783.9075,527.50129,228.50贝才政U入 746.722,374.0021,675.0044,112.80106,023.20贸易总额 1,876.689,335.9873,641.44197,155.65407,213.09金融机构存款余额426.502,688.2225,995.0064,921.60221,225.10金融机构贷款余额398

52、.012,070.4719,143.6140,702.60176,080.20广义货币（M2 513.132,449.2827,047.0070,461.10264,018.00资料来源：老挝统计年鉴1990-2011根据现代金融深化理论的所认为，一个国家的货币化比率会随着改革推进不断提高，但在一个健康的经济体系中，货币化程度不会持续提高，当货币化达到一定程度后，货币化进程度便告结束，经济货币化比率会在某一个区间保持相对稳定，而这个区间的最高上限就在 1.0-1.2之间。换 言之，一国经济货币化程度高，并不意味着一个国家金融发展的质量就达 到相应的高水准。不仅如此，当一个国家经济货币化程度超过

53、一定规模之 后，经济货币的规模收益由规模递增转向规模递减，经济中的“泡沫”增 多，潜在的通货膨胀压力日趋加重。 11图4.14: 1991-2011 年老挝人均 GD国金融深化度率趋势图数据来源：历年老挝统计年鉴整理而得11韩秋.金融深化角度下的中国金融稳定D.吉林大学经济学院，2007 年 10 月:pp.155-164.改革开放以来，老挝经济货币化指标M2/GD嗨年提升，1991年为0.12 , 2001年为0.32 , 2011年则达到历史高位 0.64 ,比改革初期提高了 近6倍（见图3.14）。从数据中可以看到，1991-12011年间，该比率年均 增长了 10.17个百分点；200

54、7-2011年间，这一比率开始出现加速上升趋 势，每年上升17多个百分点。当一个国家经济发展到一定程度后，货币存量的增长便会相对放慢， 而非货币性金融工具的增长速度则相应加快，此时经济金融化更能反映一 个国家的金融深化程度。在经济学中，通常以戈的史密斯（Gold Smith,1969 提出的金融相关比率（FIR）作为衡量一个国家经济金融化程度的指标。 FIR是指一个国家在某一时点上现存的金融资产总量与国内生产总值之比。 其中，一国的金融资产总量包括货币性金融资产和非货币性金融资产，货 币性金融资产是指作为交易媒介的金融资产，可以用广义货币M2表示， 非货币性金融资产是指不能充当交易媒介的金融资

55、产，主要包括各类贷款 和有价证券。改革开放以来，以金融相关比率来衡量中国经济不同年份的 金融深化程度，其发展速度也是相当快的。下面以老挝1991-2011年人均国内生产总值来代表老挝这些年的经 济发展程度，以金融相关比率（FIR）来代表老挝的金融发展程度，以此 初步对金融发展与经济增长的关系作基本判断。这两个指标1991-2011年的变动趋势如图3.15。根据图中所示，从1991年以来，老挝的人均国内 生产总值一直平稳增长，从金融相关比率却波动较大，且经济的构成比较 复杂，而金融却比较容易受外部生产影响，特别是国际、国内环境及资本 市场影响相关。但是从图中我们可以看出从2008年开始，金融相关

56、比率一直呈上升趋势，即从 34.93上升到63.99%,上升了 29.06个百分点。这 说明这几年来老挝的金融发展速度超过了经济增长速度，这与老挝党中央 政府一直抓金融发展密不可分。虽然从图中难以看出金融发展与经济增长 之间的确切关系，但是可以观察到金融相关比率与人均国内生产总值之间 有较为相似的变动趋势。图4.15: 1991-2011 年老挝人均 GD国金融相关比率趋势图数据来源：历年老挝统计年鉴整理而得在经济雪中，金融中介效率是反映一个国家金融活动机构化程度的 重要指标。从统计上说，金融中介效率在流量方面就由国内金融机构在一 定时期内所获取的国内非金融部门和国外部门发行的金融工具净额占发

57、 行总额的比率。一般来说，一个国家的金融中介效率越高，该国家金融机构的垄断程度就越低，这表明间接融资比重下降，而直接融资比重上升， 融资方式朝多样化和证券化方向发展。为测定扩展的金融组织在整个金融 发展过程中的地位变化，我们可以把金融中介效率分为银行金融中介效率 和其他金融机构中介效率，而前者又可以分为国有商业银行金融中介效率 和其他商业银行金融中介效率等。这些指标通过各金融机构持有资产占金 融机构总资产的比重来衡量，以此来衡量老挝扩展的金融组织地位变化状 况与政府对金融控制变化状况。下面将继续以老挝人均国内生产总值代表老挝的经济发展程度，而 以衡量金融机构效率的金融机构贷款余额与金融机构存款

58、余额之比L/D(L-LOAN; DEPOSIT-D代表老挝的金融发展程度，来初步地对老挝 1991-2011年金融发展与经济增长的关系作基本判断。这两个指标在1991-2011年的变动趋势如图3.16所示。根据图3.16所示，从1991年以 来，老挝人均国内生产总值一直平稳增长，而贷款与存款之比却一直呈下 趋势，说明这段时间金融机构存款转化为贷款的相对数一直在下降。这与 经济发展趋势不一致，但到了2008年贷存月之比却恢复上升，这就说明金融发展与经济增长的关系之间在不同区间的考察一定有不同的判断的 结论，不过从上图3.8可以看出老挝近年来金融机构的贷款余额不断增加， 这说明老挝金融发展趋势与经

59、济发展趋势有一致性。图3.16 : 1991-2011年老挝人均 GD脸融机构贷款与存款之比趋 势图数据来源：历年老挝统计年鉴整理而得3.4老挝金融抑制与金融深化过程改革前的老挝金融体制是老挝成立之初在对旧的金融体制进行彻底改造的基础上建立起来的，适应高度集中的计划经济体制。在这种体制下，政府过分地干预经济运行，造成了严重的“金融抑制”。在高度集中的计划经济体制下，国民经济过多地依赖政府财政预算。实物生产计划是 资源配置的主要手段，国营及国家管理的经济部门生产要素随实物生产计 划而流动、组合，财政是资金配置的主要渠道，银行仅仅是计划和财政的 附属物，只是国民经济的一个簿记机关和出纳机构。在长达

60、12年的时间中，全国基本上只有老挝中央银行一家银行。一切信用集中于国有商业银行，限制银行信用与国家信用以外的所有信用。 老挝中央银行“统一天下”不仅垄断了所有的银行业务，而且还是管理国 家金融和发行货币的机关，因此，在 1986年以前，金融机构与老挝中央银行是同义语，根本不存在商业银行及非银行金融机构。金融市场在 12年代初就被关闭。金融资产的价格受到严格压制，利率和汇率水平十几年 不变，几乎完全失去了其应有的作用，根本不反映资金和外汇供求信息。金融工具和金融资产极为单调。改革开放之前，老挝的金融资产基本上只 有存款和现金两种形式。传统体制的集中性和单一性两大特征形成了单一 的金融机构，信用形