权益资本筹资

1、第三节 权益(quny)资本筹资吸收直接(zhji)投资（熟悉）普通股筹资（重点掌握）优先股筹资（熟悉）共四十一页一、吸收(xshu)直接投资企业以协议等方式吸收直接投入(tur)的资金主要适用于非股份制企业共四十一页(一 )吸收直接(zhji)投资的种类吸收国家投资吸收法人投资吸收个人投资吸收外商投资共四十一页（二）吸收直接投资的出资方式(fngsh)吸收现金投资吸收非现金投资共四十一页（三）吸收直接投资的优缺点优点：意味着企业(qy)实力的增强，提高信誉，有利于进一步扩大经营规模及时形成生产力灵活，财务风险小共四十一页缺点：不利于企业的经营运作筹资成本(chngbn)较高容易分散企业控制权

2、共四十一页（一）股票的概念：股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券(yuji zhngqun)；是股东用来证明其在公司中投资股份的数额；并按相应比例来分享权利和承担义务的书面凭证。二、普通股筹资共四十一页按享受权利(qunl)和承担义务大小：普通股和优先股。按股票票面上有无记名：记名股票和无记名股票。按股票票面上有无金额：面值股票和无面值股票。（二）股票(gpio)的种类共四十一页共四十一页共四十一页共四十一页B股、H股、N股 B股 B股即境内上市外资股，是指以人民币标明票面价值，以外币认购和交易的股票。 H股 它是境内公司发行的以人民币标明面值(min zh)，供境外投资者用外币认购，在香港

3、联合交易所上市的股票。 N股 它是以人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在纽约证券交易所或纳斯达克市场上市的股票。 共四十一页（三）普通股股东(gdng)的权利公司(n s)管理权：投票权，查账权，阻止越权的权利；分享盈余；出让股份权：选择公司，考虑报酬，资金需求等原因。优先认股权；剩余财产要求权。共四十一页（四）股票发行条件(tiojin)：新规定见教材P242新设立的股份公司（原条件）1）生产(shngchn)经营符合国家的产业政策；2）发行普通股限于一种，同股同权、同股同利；3）募集方式下，发起人认股股份不少于公司拟发行股份总数的35%；4）发起人近三年内，没有重大违法行为；5）证监

4、会规定的其他条件。共四十一页对原有企业改组(giz)设立的股份公司：发行前一年末，净资产在总资产所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%，但证监会另有规定的除外；近三年连续盈利；国家拥有的股份在公司拟发行股本(gbn)总额中所占的比例，由国务院或国务院授权部门规定；共四十一页（五）股票的发行方式与推销方式股票的发行方式有公募发行和私募发行，公募发行有自销方式和承销方式，承销方式具体分为(fn wi)包销和代销。 具体方式见教材P243共四十一页（六）股票上市1、申请股票上市的目的：资本大众化，防止股权过于集中提高公司股票的流动性和变现(bin xin)力提高公司的知名度便于

5、筹措资金便于确定公司价值共四十一页2、股票上市对公司不利(bl)的方面：负担较高的信息报导成本；股价可能会歪曲公司的实际情况；分散公司控制权，造成管理困难；等等。共四十一页 （七）普通股筹资的成本(chngbn)（重点） 普通股筹资的成本就是普通股投资的必要收益率，其计算方法有三种：股利折现模型、资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。 共四十一页 1）股利(gl)折现模型股利固定股利固定(gdng)增长 共四十一页共四十一页2）资本资产定价模型资本资产定价模型给出了普通股筹资成本Kc与它的市场风险(fngxin)?之间的关系：共四十一页3）无风险利率(ll)加风险溢价法由于持有普通股股票的

6、风险要大于持有债券的风险，因此股票持有人就必然要求获得一定的风险补偿。计算普通股筹资成本的公式为： Kc=RfRp 式中，Rp为风险报酬率。 共四十一页（八）普通股筹资优缺点优点：没有固定到期日，无须偿还，是公司永久性资本来源(liyun)；利用普通股筹资风险小；可提高公司信誉，增加公司举债能力。缺点：筹资成本高；容易分散控制权共四十一页三、优先股筹资1、特点(tdin)：股利分配顺序优于普通股；对剩余财产的求偿顺序优于普通股；有面值和固定利率；没有投票权。共四十一页2、分类(fn li)：累积(lij)优先股和非累积(lij)优先股；可转换优先股和不可转换优先股；参与优先股和不参与优先股；可

7、赎回优先股和不可赎回优先股。共四十一页 3、优先股资本(zbn)成本率计算公式共四十一页例丙企业发行面值(min zh)为1000万元的优先股，筹资费率为5%，每年支付20%的股利，则优先股的成本为多少？答案：优先股成本=100020%1000（1-5%）=21.05%共四十一页例题： 某企业拟发行某优先股，面值总额为100万元，固定股息率为15%，筹资费用率预计为5%，该股票溢价发行，其筹资总额为150万元，企业所得税率为33%。要求：确定其资本(zbn)成本。 共四十一页4、优先股筹资评价(pngji)优点:没有固定到期日，不用偿还本金(bnjn)；股利支付固定，有一定弹性；保持股东的控制

8、权。共四十一页缺点：筹资成本高；无抵税作用(zuyng)；具有经常性财务负担。共四十一页四、留存收益筹资1、留存收益的渠道(qdo)1）盈余公积2）未分配利润共四十一页2、留存收益(shuy)成本留存收益的资本成本是一种机会成本，是投资者放弃将资金投放于其他用途的机会，所减少的收益；是投资者的再投资收益率。 共四十一页 1）在普通股股利(gl)固定的情况下，留存收益筹资成 本的计算公式为： 2）在普通股股利逐年固定增长的情况下，留存收 益筹资成本的计算公式为： 共四十一页例某公司留存收益100万元，上一年公司对外发行普通股的股利率为12%，预计股利每年(minin)增长5%。要求：计算该公司留

9、存收益成本。答案：留存收益成本 =100*12%*(1+5%)/10+5%=17.6%共四十一页3、留存收益筹资的评价优点无外在成本保持股东(gdng)的控制权增强公司信誉缺点筹资数额有限资金使用受制约共四十一页五、综合资本成本(chngbn)的估算1、综合资本成本的计算公式为：用于加权的权数通常是企业各种资本占全部资本的比重。 计算权数时，可以采用账面价值(jizh)，也可以采用市场价值(jizh)或目标价值(jizh)。共四十一页2、降低资本成本(chngbn)的途径决定企业筹资总成本的因素有两个(lin )：每一种筹资方式的个别资本成本每一种筹资方式所筹集资金所占的比重。 共四十一页某企

10、业共有长期资本（账面金额）1050万元，有关资料(zlio)如下：要求：确定其资本成本。共四十一页某企业计划筹集资金100万元，所得税率为33%。有关资料如下：1、向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费率2%；2、债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，筹资费率为3%；3、发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率为4%；4、发行普通股10万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年每股股利1.2元，以后每年递增8%；5、其余资金通过留存收益取的。要求：（1）计算个别(gbi)资金成本（2）计算该企业加权平均资金成本。共四十一页内容摘要第三节 权益资本筹资。B股、H股、N股。3）募集方式下，发起人认股股份不少于公司拟发行股份总数的35%。国家拥有的股份在公司拟发行股本总额中所占的比例，由国务院或国务院授权部门规定。（五）股票的发行方式与推销方式。1）股利折现模型股利固定。2）资本资产定价模型资本资产定价模型