浅议PPP项目资产证劵化精选

1、浅议PPP项目(xingm)资产证券化共十六页 目录(ml) PPP模式简介ppp模式意义PPP模式实施方案内容资产证券化与PPP模式华能澜沧江水电(shu din)资产证券化案例分析资产证券化对于我司的益处共十六页 PPP项目(xingm)简介 PPP模式即PublicPrivatePartnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了合作建设城市基础设施(j ch sh sh)项目。或是为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。 （摘自

2、于360百科） 目前我国政府在全国范围内积极推动PPP模式发展，国务院常务会议决定，按照政府工作报告部署，在铁路、港口等交通基础设施， 新一代信息基础设施，重大水电、风电、光伏发电等清洁能源工程等方面，首批推出80个符合规划布局要求、有利转型升级的示范项目，面向社会公开招标，鼓励和吸引社会资本以合资、独资、特许经营等方式参与建设营运。 共十六页 PPP模式(msh)的意义 一、PPP模式可有效推进政府职能的转变。 这种转变既有利于政府减少对微观事务的干预，充分发挥市场机制的调节作用，又可以促进政府部门将更多的精力和资源投入到规划和监管上来，提升政府管理社会的水平。 二、PPP模式可以完善城镇管

3、理体制机制，提高公共产品和服 务的供给水平和质量。 在PPP模式下，通过引入竞争机制，吸引社会资本参与到公共产品领域，并建立以客户为导向的绩效评价与资金拨付机制，能够激励社会资本参与者为降低成本而努力改善管理，这是符合激励相容原则的制度(zhd)设计。共十六页 PPP模式(msh)的意义 三、PPP模式有利于推进国家治理体系和治理能力的现代化进程。 在PPP模式下，公共部门和社会资本投资方是平等的主体，双方都需要履行合同约定，践行法治和契约精神，这有利于推进国家治理的现代化进程 四、以利于避免政府决策的失误和浪费。 PPP模式是发挥市场的决定性作用的重要途径。规范(gufn)的PPP模式要求私

4、人部门投资方参与公共产品项目的前期设计和规划中。共十六页 PPP模式(msh)实施方案内容 一、项目概况 项目情况主要包括基本情况，经济技术指标和项目公司股权情况等。 二、 风险分配基本框架 原则上、项目设计、建造、财务、运营维护等商业风险有社会资本承担、法律(fl)、政策和最低需求等风险有政府承担。 三、项目运作方式 项目运作方式主要包括委托运营、管理合同、建设-运营-移交、建设-拥有-运营、转让-运营-移交、改建-运营-移交。 运作方式原则的决定因素： 收费定价机制、项目投资水平、风险分配基本框架、融资需求、改建需求和期满处置等因素决定。 四、交易结构 交易结构主要包括项目投融资结构。回报

5、机制和相关配套安排。共十六页 PPP模式(msh)实施方案内容 五、合同体系 合同体系主要包括项目合同、股东合同、融资合同、工程承包合同、运营服务合同、原料供应合同、产品采购合同、保险合同。 六、监管建构 项目监管架构主要包括授权关系和监管方式。授权关系主要是政府对项目实施机构的授权，以及政府直接或通过项目实施机构对社会资本的授权;以及政府直接或通过项目实施机构对社会资本的授权；监管方式主要包括履约管理。行政监管和公众监督等。 七、采购方式的选择 采购方式有五种方式：公开招标、竞争性谈判、邀请(yoqng)招标、竞争性磋商和单一来源采购。共十六页 资产证券化的过程(guchng)要点概括 第一

6、，资产证券化的基础资产（Underlying Assets）是能够在未来产生可预测现金流的特定资产（例如(lr)居民住房抵押贷款、高速公路过路费、写字楼租金收入等）。 第二，资产证券化的最终结果，是为金融市场上的投资者提供了一批标准化的带息证券； 第三，在资产证券化的过程中并没有商业银行来发挥作用，这意味着资产证券化属于直接融资的范畴。所谓直接融资，是指借款者与储蓄者通过金融市场而非商业银行来实现资金转移以及相关收益与风险匹配的过程。共十六页 资产(zchn)证券化与PPP模式 目前资产证券化有很多成功的例子，例如应收账款，汽车贷款等，现在出现了更多类型的资产，例如电费应收款单，水费(shu

7、fi)，这些资产的共同点是都能产生可预见的现金流，PPP模式的项目完全符合这个特点，有可以证券化的条件。 将政府给予企业的特许经营权或收费权进行资产证券化，可以增强社会资本进入ppp模式的流动性，减小因为期限过长带来的企业进入障碍。这种方式可以帮助投资方快速变现，提高PPP对社会资本的吸引力，把缺乏流动性的资产提前变现，从而有效的解决流动性风险。 共十六页 华能澜沧江水电资产(zchn)证券化案例分析 （一） 项目基本情况 2006年5月，澜电收益在深圳证券交易所成功发行。该项目以云南华能澜沧江水电有限公司拥有漫湾发电厂五年的水电销售作为基础资产，发行总规模为20亿元的受益凭证。其中，优先级受

8、益凭证总规模为19.8亿元，刺激受益凭证为2000万元。优先级受益凭证分为3年期、4年期和5年期3个品种。其中，3年期和4年期为固定利率品种、5年期为浮动利率品种。 （二） 项目创新 固定浮动收益率与现金流分层技术是本案例的亮点。从原始权益人的角度看，上述两种措施提高了资本效率，降低了融资成本；从投资人的角度看，其投资会带来稳定的可预期收益，总体降低了投资风险。 另外，项目还设立了优先级和次级产品，由原始权益人认购2000万元次级受益凭证，在计划期满优先级产品本息全部得到偿付后才能享受计划收益，从而实现了信用(xnyng)提升；采用分期限设计，将优先级产品分为三期，存续期限分别为三年、四年和五

9、年；外部信用(xnyng)增级方面，由中国农业银行为澜电收益提供无条件不可撤销的连带责任担保。 共十六页 流程图共十六页 优劣(yu li)分析 对公司的益处 一、是优化融资结构。目前(mqin)，在水电建设中，国内贷款和自筹资金的间接融资方式是绝对主角，而市场化的融资方式利用很少，融资成本较高。该计划拓宽了水电站项目的融资渠道，优化了发电企业的融资结构，丰富了发电企业的融资手段。 二、是降低融资成本。该计划通过资产证券化平台，采用超额抵押、现金储备、优先/次级等内部信用增级和农业银行提供不可撤销担保的外部信用增级的方式为华能澜沧江水电有限公司带来了20亿元的低成本资金，据测算，该项目与同期银

10、行贷款相比，资产证券化融资为其节约融资成本1.9亿元左右，效益明显。 三、是提高融资效率高。资产证券化只需证监会审批，审批时间仅需要2个月到半年；而企业债券发行需要向国家发改委审批额度，证监会批准，审批时间长达9个月到1年。 四、是未改变资产的所有权。在目前资产证券化的模式下，发电厂出售未来一定时间的现金收益权，但实物资产所有权并没有改变，这一点对大型水电项目尤为重要。共十六页 优劣(yu li)分析 缺陷分析 一是未实现“真实销售”。在当时该项目的(md)具体操作中，华能澜沧江水电有限公司与招商证券之间的实质是一种信托法律关系，因此一定时期的收益权并未脱离原始权益人而进入澜电收益。由此可见，

11、该案例中的基础资产并未实现真正意义上的“真实出售”。 二是信用增级主要依靠第三方担保。由于基础资产并未实现“真实出售”，一旦原始权益人发生破产等情况，已经证券化的收益权是否能不随原始权益人的破产而继续为投资人提供现金流缺乏法律保护。因此，在这个交易结构中，由担保机构对原始权益人提供不可撤销的连带责任担保的外部信用增级。 三是未能实现表外处理。为了减少资产转让有关的潜在税务责任，如重复征税等，发起人向第三方担保人提供反担保，以“确保”没有会计上的资产转让发生，这种安排必然是一种表内处理，无法实现基础资产的表外融资。共十六页 资产(zchn)证券化对于我司的益处 一、拓宽了宁东园区内的企业融资渠道。 二、增加了园区内各项目的稳定性。（国务院发文要求清理规范税收(shushu)等优惠政策）。 三、降低了园区内企业的融资成本，减少了对商业银行的依赖程度。 四、园区内项目增加了对社会资本的吸引力。使我司更具优势。 五、降低了我司，投资方，承建方面临的流动性风险。共十六页谢谢(xi xie)观赏共十六页内容摘要浅议PPP项目资产证券化。三、PPP模式有利于推进国家治理体系和治理能力的