钢铁市场研究报告_中联钢

1、 目 录 TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _Toc213223156 钢材期货市场简介 PAGEREF _Toc213223156 h 2 HYPERLINK l _Toc213223157 一、钢材市场期货品种介绍 PAGEREF _Toc213223157 h 3 HYPERLINK l _Toc213223158 二、我国推出钢材期货的原因 PAGEREF _Toc213223158 h 5 HYPERLINK l _Toc213223159 全球铁矿石市场分析 PAGEREF _Toc213223159 h 7 HYPERLINK l _Toc213223160

2、 一、全球铁矿石供需结构分析 PAGEREF _Toc213223160 h 8 HYPERLINK l _Toc213223161 二、全球铁矿石的需求 PAGEREF _Toc213223161 h 9 HYPERLINK l _Toc213223162 三、铁矿石的供应 PAGEREF _Toc213223162 h 11 HYPERLINK l _Toc213223163 四、铁矿石价格预测 PAGEREF _Toc213223163 h 14 HYPERLINK l _Toc213223164 中国钢铁市场成本走势分析 PAGEREF _Toc213223164 h 16 HYPER

3、LINK l _Toc213223165 一、铁矿石的协议价格下调可能较大 PAGEREF _Toc213223165 h 17 HYPERLINK l _Toc213223166 二、全球运费市场大幅下跌 PAGEREF _Toc213223166 h 18 HYPERLINK l _Toc213223167 三、焦炭市场价格下滑 PAGEREF _Toc213223167 h 18 HYPERLINK l _Toc213223168 四、废杂钢市场价格下跌 PAGEREF _Toc213223168 h 19 HYPERLINK l _Toc213223169 中国钢铁市场分析 PAGER

4、EF _Toc213223169 h 20 HYPERLINK l _Toc213223170 一、我国钢铁行业的市场地位 PAGEREF _Toc213223170 h 21 HYPERLINK l _Toc213223171 二、我国钢铁行业的消费 PAGEREF _Toc213223171 h 22 HYPERLINK l _Toc213223172 三、我国钢铁行业的供应 PAGEREF _Toc213223172 h 23 HYPERLINK l _Toc213223173 四、钢铁价格预测 PAGEREF _Toc213223173 h 23 HYPERLINK l _Toc213

5、223174 美国钢铁市场研究 PAGEREF _Toc213223174 h 25 HYPERLINK l _Toc213223175 一、美国钢铁需求 PAGEREF _Toc213223175 h 26 HYPERLINK l _Toc213223176 二、美国钢铁供应 PAGEREF _Toc213223176 h 27 HYPERLINK l _Toc213223177 三、美国钢铁库存 PAGEREF _Toc213223177 h 27 HYPERLINK l _Toc213223178 全球钢铁市场研究 PAGEREF _Toc213223178 h 29 HYPERLINK

6、 l _Toc213223179 一、全球粗钢产量稳步增长 PAGEREF _Toc213223179 h 30 HYPERLINK l _Toc213223180 二、中国是全球产量增长最快的地方 PAGEREF _Toc213223180 h 30 HYPERLINK l _Toc213223181 三、中国是全球最大的净出口国 PAGEREF _Toc213223181 h 31 HYPERLINK l _Toc213223182 四、全球经济下滑，钢铁需求下降 PAGEREF _Toc213223182 h 32 HYPERLINK l _Toc213223183 五、全球钢铁市场出现

7、过剩，价格下跌，产能利用率下降 PAGEREF _Toc213223183 h 32 HYPERLINK l _Toc213223184 六、成本下降，库存上升，价格可能进步下跌 PAGEREF _Toc213223184 h 33 光大期货研究报告 品种 报告类别钢铁周报 报告日期2008年9月23日 分析师吕肖vxh钢材期货市场简介摘要： 钢铁作为与基础建设息息相关的大众商品，期货市场的推出是必要之举。由于钢材品种繁多，很难统一规格，如何做好钢材期货市场，合约的设置是重中之重。一、钢材市场期货品种介绍 1、国外钢材期货品种简介 交易所合约标的情况简介印度多种商品

8、交易所(MCX)钢平板钢条2004年3月推出，交易不活跃，持仓量和交易量都不大。日本中部商品交易所废钢2005年10月推出，全球第一个废钢铁期货。日本废钢的供应原料的标准统一相对钢材容易。阿联酋迪拜黄金和商品交易所（DGCX）螺纹钢2007年10月推出，交易不活跃纽约商业期货交易所（NYMEX）普碳热轧板冷轧板具体上市时间待定2、LME钢材期货市场介绍2008年2月伦敦期货交易所（LME）推出15个月期的钢坯期货，是首个黑色期货合约，并采用电子交易方式。按实物交割地点的不同分地中海和远东2个合约品种，其中地中海和约的交割地为土耳其的伊斯坦布尔或阿联酋的迪拜。远东合约的交割地为韩国仁川或马来西亚

9、柔佛。由于中东和亚洲是钢材消费增长较快地区，同时合约的标的是钢坯，而钢坯和螺纹钢等下游产品的价格有很大的相关性，这就使得合约的设置对生产和消费商的套期保值来说都比较有效。因此表现在合约上市以来交易量呈上升趋势。图1 地中海和约的交易量逐月上升 图2 远东合约的交易量呈上升趋势 3、中国钢材期货的历史和现状（1）中国钢材期货的历史1993年3月，苏州商品交易所率先推出了6.5mm线材期货交易，之后，天津联合期货交易所、沈阳商品交易所、重庆商品交易所、上海建筑材料交易所和北京商品交易所也相继推出该品种的期货合约。 中国钢材期货运行历史线材期货价格走势大体可分为4个阶段：第一阶段(1993年3月至6

10、月)，由于国民经济的快速发展，国内钢材需求迅猛增长，线材现货价格由1700元/吨一路攀升，至1993年上半年，市场价格突破了4000元/吨。作为现货市场价格的预期，线材期货价在1993年年初，高位运行于4000元/吨左右，与当时的现货价保持同步。第二阶段(1993年7月至11月)，受国家紧缩政策的影响，钢材市场需求减少，而国内钢材产量和国外进口继续增加，线材现货价格迅猛下跌，由最高时的4200元/吨降至2620元/吨，跌幅达37.62%。线材期货价提前于现货价急速下跌，如三个月的期货价由最高4270元/吨跌至2347元/吨，跌幅达45.04%。第三阶段(1993年12月至1994年1月)，国民

11、经济快速增长的过程中形成的泡沫，给市场带来通货膨胀的趋势，在这种趋势的拉动下，加之银根松动的配合，现货价格出现短期回升，而期货价格在交易者的推波助澜下，先于现货价迅速反弹，最高价位为3840元/吨，超过了当时的现货价。第四阶段(1994年2月后)，国家采取了抑制通货膨胀的调控措施，社会需求不旺，加之钢材库存过大、进口过多，期货价格一路回落。 （2）SHFE即将推出钢材期货品种 上海期货交易所于近期将推出6.5mm线材期货。线材是用量很大的钢材品种之一。轧制后可直接用于钢筋凝土的配筋和焊接结构件，也可经再加工使用。普通线材主要用于建筑、拉丝、包装、焊条及制造螺栓、螺帽、铆钉等。钢材期货的推出对于

12、我国的众多生产商和消费商来说可以锁定远期价格，降低企业运行期间由于价格波动带来的风险。 （3）SHFE推出钢材期货的优势我国作为全球最大的钢材生产国（占全球36.4%）、全球最大消费国（占全球33.8%）和第一大净出口国，对钢材应该也能够享有绝对定价权。二、我国推出钢材期货的原因1、钢材价格的波动大，生产企业、流通企业和消费企业需要锁定价格，降低风险钢铁是不可或缺的基础设施组成部分，并且是占有很大份额的一个行业，其产品及应用呈现多样化。该行业的这一特殊性质是使得所有从业者不得不面对重大而广泛的挑战。推出钢材期货品种的最大好处就是能为钢铁生产和流通企业提供套期保值，减少价格频繁波动对企业平稳运行

13、的冲击。图3 美国、欧洲和亚洲热轧卷板价格同比变化图2、钢材是全球化商品，期货的定价更权威钢铁业经历了根本性的重组，变得更为全球化、更具效率和金融活力。全球钢材价格走势趋同，这使钢材期货的运行更为有效，全球化的定价和交易使得价格更具权威性，风险控制较强。图4 全球及分地区钢材价格指数走势图资料来源：CRU 光大期货研究报告 品种 报告类别钢铁周报 报告日期2008年9月30日 分析师吕肖vxh全球铁矿石市场分析摘要：面对长时间的高价刺激，全球铁矿石供应增长。当前全球经济下滑，粗钢产量下降。中国铁矿石进口量也追随粗钢产量而下滑，同时铁矿石库存上升，现货价格出现回落。全

14、球铁矿石市场的紧张程度减弱，平衡逐渐发生变化。一、全球铁矿石供需结构分析全球铁矿石的供需相对都比较集中。供应主要集中在澳大利亚、巴西和印度，占了全球供应的86%；需求主要集中在中国、日本和欧洲，占了全球需求的81%。高度集中的供应使得供应商在价格谈判上更有话语权，而高度集中的需求使得钢铁的价格与这些国家的经济发展息息相关。所以当铁矿石市场处于紧缺时，价格会大幅度上涨，而铁矿石市场处于过剩时，价格的下跌幅度也应比较大。1、铁矿石行业的供应高度集中。全球铁矿石供应集中在澳大利亚、巴西和印度。主要的出口商为淡水河谷、力拓与必和必拓。图1 按地区划分的铁矿石供应 2007 图2 最大的铁矿石出口商 2

15、007年 2、全球铁矿石需求集中在中国、日本和欧洲。 全球铁矿石需求有46%来源于中国，中国进口铁矿石有80%以上来自澳大利亚和巴西。铁矿石的需求也是高度集中。图3 按地区划分全球铁矿石需求分析 2007 图4 按来源划分的中国铁矿石需求 二、全球铁矿石的需求从2000年到2008年，全球粗钢产量增长70%，中国的产量增长2.75倍，全球对铁矿石需求剧增。中国作为全球第一钢材生产大国和全球第一大铁矿石进口大国，对铁矿石的进口量是逐年攀升。近期受到全球经济下滑消费疲弱的影响，全球粗钢日产量自2008年6月的高点下滑，7、8、9三个月连续下跌，中国铁矿石进口量也随之下滑。铁矿石市场的紧张程度已经发

16、生了彻底的改变。1、随着全球粗钢产量的上升，全球铁矿石需求稳步上升。从2000年到2008年上半年，中国作为钢铁产量的第一大国，对铁矿石的进口量是逐年上升。图5 全球与中国粗钢产量 图6 中国累计铁矿石进口量 图7 全球海运铁矿石需求2、自2008年6月起全球粗钢日产量出现下降，铁矿石的需求随之下降。图8 图8a全球分地区钢材产量月度同比增速数据摘自：IISI三、铁矿石的供应自从2000年开始，铁矿石价格一路上涨，尤其是05年以来涨幅巨大。长期的高价驱使下，全球铁矿石的供应已经增加，它表现在原有的大的铁矿石生产商纷纷扩产（见图10），并且市场中出现很多新生供应者（见图11）。从中国的铁矿石进口

17、的国别集中度就可以看出，中国从澳大利亚、巴西和印度的进口占总进口的比例从85%下滑到82%（见图12）。同时中国国内的铁矿石产量也在增长，需要进口的量减少，铁矿石的进口依存度下滑（见图13）。铁矿石市场的供应发生了显著的改善。1、全球铁矿石价格居高不下，使得供应激增图9 长期铁矿石价格趋势（美元/干长吨）图10 全球4大铁矿石生产商的产量增长 图11 全球铁矿石出口国的数量剧增摘自：VALE 摘自：VALE图12 中国进口铁矿石的国别集中度降低摘自：VALE2、中国国内铁矿石产量上升，进口依存度下降，自给率提高图13摘自：Mysteel四、铁矿石价格预测2008年，中国海运铁矿石进口量占全球海

18、运铁矿石进口量的49%。而目前作为主要进口力量的中国铁矿石消费下滑，国内库存上升，现货铁矿石价格下跌（国内铁精粉价格下跌幅度更大）。全球铁矿石的消费下滑，与此同时，全球铁矿石的供应增长，包括中国和其他主要生产国以及新兴出口国的供应量。根据机构预测，铁矿石市场在09年将出现过剩，届时价格将会大幅下跌。仅从历史数据我们就可以看到（见图17），海运铁矿石的贸易量增量和铁矿石的价格变化成正相关。目前全球铁矿石贸易量正在下降，钢铁价格将会继续下跌。1、主要进口国中国铁矿石需求下滑，库存上升图142、随着铁矿石消费的下滑，铁矿石市场现货价格出现回落图15 现货铁矿石价格趋势3、铁矿石市场的平衡随着供应的上

19、升和需求的下滑，铁矿石市场将在09年出现过剩。铁矿石的价格跟运量增长成正相关变化，由此可推测伴随贸易量的下滑，铁矿石的价格将逐步走低。图16 铁矿石市场供应过剩预测 图17 海运铁矿石增量及价格变化 光大期货研究报告 品种 报告类别钢铁周报 报告日期2008年10月7日 分析师吕肖vxh中国钢铁市场成本走势分析摘要：面对全球经济下滑，钢铁的原料铁矿石、焦炭、废钢和石灰石等原材料以及运费的需求下降，价格下跌，钢铁生产成本降低。在钢铁行业限产保价的过剩市场上，成本曲线的下移使得钢铁价格下跌空间加大。一、铁矿石的协议价格下调可能较大面对全球铁矿石的产量上升，中国作为最主要

20、的铁矿石进口大国(见图1)，进口量下滑，同时港口库存上升，铁矿石的现货价格已经出现下跌。这有利于我国铁矿石谈判价格的下调。同时废杂钢市场价格下跌，废杂钢重新回炉作原料可以替代铁矿石。如下图2所见，自08年3月的矿石进口高峰后，我国铁矿石的进口量呈下滑趋势。图1 中国/全球海运贸易量40%以上 图2 中国铁矿石进口量和价格图 数据来自：Mysteel图3 我国主要港口铁矿石库存上升资料来源：航运在线二、全球运费市场大幅下跌全球贸易量的萎缩表现出全球实体经济的下滑，船运市场的需求降低。同时2009年大批量的船厂会集中交付船只，增加了船运市场的压力。目前全球原油市场价格走低，运费一路下滑。目前中国钢

21、厂正要求推迟一些澳大利亚和巴西铁矿供应合同的发货，发货的推迟显现了航运市场的低迷。BDI指数自高点下跌了80%多。图4 BDI指数图 图5 巴西到中国的运价 资料来源：BLOOMBERG 三、焦炭市场价格下滑全球能源市场原油、煤炭和天然气都出现下跌，原油价格已经由140美元/桶下跌至60美元/桶左右，下跌幅度超过60%。焦炭价格快速下跌降低了钢铁的生产成本。图6 现货焦炭与现货铁矿石价格图 图7 国内二级焦炭含税价格图 数据摘自：麦格里 数据摘自：Mysteel 四、废杂钢市场价格下跌在一家整体化的钢厂，废杂金属在氧转化炉中是对铁矿的替代。最近废杂钢的价格崩溃下跌，六月以来，废杂钢的价格已经从

22、接近$600/吨跌至远低于$300/吨，而铁矿的成本在欧洲和和美国远超过$500/吨。废杂钢的价格竞争优势进一步拉低了铁矿石的价格，降低了钢厂生产成本。成本的降低对位于生产成本曲线上端的小型钢厂的企业行为有着很大的影响。在供给大于需求的过剩市场上，钢材价格的下跌空间被打开，价格下跌压力加大。 图8 国际废杂钢价格走势图 光大期货研究报告 品种 报告类别钢铁周报 报告日期2008年10月14日 分析师吕肖vxh中国钢铁市场分析摘要：作为全球最大的钢铁生产、消费和净出口大国，中国钢铁市场的价格走势对全球的影响巨大。面对生产成本的大幅走低，国内的过剩供应需要钢铁价格继续大

23、幅下跌才能得到改善。一、我国钢铁行业的市场地位我国钢铁产量占全球产量的36%，消费量占全球消费量的33%，净出口量占全球第一。中国钢铁行业在全球占据非常重要的地位，研究中国的钢铁产量和消费都是研究全球钢铁行业不可或缺的一步，研究中国钢铁的贸易量也是研究全球钢铁市场动态平衡的关键指标。图1 我国钢铁产量占全球36% 图2我国钢铁消费量占全球33%数据摘自：国际钢铁协会（IISI）图3 我国钢铁净出口占全球第一数据摘自：国际钢铁协会（IISI）二、我国钢铁行业的消费我国钢铁的主要消费领域是建筑业，占据了近50%的钢铁消费。随着建筑业的景气度下降，我国的房地产投资总额和增速都自2008年6月份的高点

24、下滑（见图5），数据表明房地产终端消费市场出现下滑。采用我国粗钢产量加上库存变化量再减去净出口的得到的表观消费量的变化趋势（见图6）和终端消费市场的变化是一致的。1、 我国钢铁消费结构（2007年中钢协）图4数据摘自：中国钢铁工业协会2、我国房地产投资增速下滑，钢铁需求下降图5 房地产投资总额及增速 图6 我国月度粗钢表观消费量三、我国钢铁行业的供应我国钢铁市场终端消费下滑，钢铁价格出现暴跌，尤其是建筑用的长材。价格的大幅下跌导致我国的钢铁生产企业的生产利润出现快速下滑，重点大中型企业吨钢的税前利润率由10%下滑至4%（见图7），而很多的中小企业都已经进入亏损。为了提高价格减少损失，众多企业进

25、行了减产，我国的粗钢产量也应声回落，粗钢月度产量的同比增速由此前的10%左右下降到0附近（见图8）。面对利润的缩减，我国钢铁行业的供应出现下滑。图7 重点大中型企业吨钢利润 图8 我国粗钢和钢材产量及同比增速图 资料来源：钢之家 资料来源：钢之家四、钢铁价格预测面对钢铁需求的下滑，虽然市场的供应也相应减少，但是国内的钢铁库存依然出现上涨，不管是线材、板材还是螺纹钢等库存都出现上升。库存的上升本身就使得市场价格承受压力。与此同时，作为钢材的原材料的铁矿石、焦炭、废钢和钢厂成本之一的运费都出现大幅度下滑，这使得面临停产的企业延迟停产，市场的供应过剩很难调解，于是钢铁价格进一步的大幅走低。因此，在过

26、剩市场上生产成本的下降只会带来一轮螺旋式的价格下跌。1、我国钢铁市场库存增加，供过于求，价格下跌图9 线材库存变化图 图10 板材库存变化图 资料来源：Mysteel 资料来源：Mysteel2、钢铁企业生产成本下降，价格将进一步下跌 铁矿石现货价格回落，海运费暴跌，动力煤价格下降、焦炭和废钢价格都下跌10%以上，钢铁企业的成本从高点回落25%。在供求过剩的市场，供应降低（企业减产）的依据是生产成本，成本的高位回落，只有进一步加大价格下跌的空间。 图11巴西-亚洲吨钢航运成本 图12 国内废钢价格走势图 资料来源：麦格里 数据摘自：Mysteel l 光大期货研究报告 品种 报告类别钢铁周报

27、报告日期2008年10月20日 分析师吕肖vxh美国钢铁市场研究摘要： 北美市场作为全球第三大生产和消费市场，消费衰退、供应（产量下降，进口量下降）下滑、库存进步上升无疑都将使全球钢铁市场价格呈压。一、美国钢铁需求美国次债危机爆发以来，经济陷入衰退，实体经济的疲弱到处可见。钢铁作为与基础经济息息相关的商品，需求出现下降。美国住房开工率和新屋销售量一路走低，跌至90年代以来低点（见图1）。与此同时，美国的汽车行业的产销量都出现下滑(见图2和图3)，高速公路建设支出也出现下滑（见图4）。图1 美国住房开工率和新屋销售 图4 高速公路建设支出及同比增速 数据摘自：Free

28、lunch 资料来源：U.S Department of Commerce 图2 北美汽车产量数据及同比增速 图3 美国汽车销售及同比增速 二、美国钢铁供应 面对美国钢材市场价格下跌，钢铁企业进行限产保价，美国钢材日产量下滑。根据历史经验，每当钢价下跌时，美国钢铁企业都要关闭部分产能，降低产能利用率，减少市场供应（见图6）。美国减少市场供应的办法除了降低产能利用率外，还有减少进口量。 图5 美国钢铁平均日产量数据图 图6 美国热轧钢板的价格和产能利用率相关图数据摘自：IISI 资料来源：AISI三、美国钢铁库存 随着美国消费的减少，服务中心的库存出现同比上升。装运量（将商品从服务中心交付到消费

29、者手中的数量）同比大幅下滑至9%。库存的上升和消费的疲弱相互验证，钢铁市场出现过剩，价格将进一步下跌。 图7 美国服务中心钢铁库存同比变化 图8美国服务中心装运量同比变化 资料来源：MSCI 资料来源：MSCI图9 美国、欧洲和亚洲钢铁价格走势图 光大期货研究报告 品种 报告类别钢铁周报 报告日期2008年10月27日 分析师吕肖vxh全球钢铁市场研究摘要：面对全球经济衰退，消费下滑，钢铁市场出现过剩。钢铁价格下跌，行业产能利用率下滑。随着生产成本下降，市场需求减弱，市场的过剩将被加剧。一、全球粗钢产量稳步增长自2000年以来，全球粗钢产量经历着快速上涨的阶段，20

30、00年至2005年，平均年产量增速为6.2%，2006年至2007年，产量增速为8.3%。摘自：IISI二、中国是全球产量增长最快的地方中国的行业发展是由投资带动的，当行业利润丰厚处于周期顶峰时，会带来产能的大幅增长。面对全球钢铁消费快速上涨，中国的钢铁供应快速提升。2005年至2008年，中国钢铁的产量增长占全球钢铁的产量增长的60%。数据摘自：Morgan三、中国是全球最大的净出口国 由于中国具有众多的廉价劳动力和部分低价的能源，中国的钢铁生产在全球范围内有一定的成本优势。随着中国钢铁行业产量的增加，中国成为全球主要的净出口国，中国钢铁的出口量和价格是全行业发展的关键指标。四、全球经济下滑

31、，钢铁需求下降全球经济先行指标-全球采购经理人指数一路下跌至2002年以来的低点，全球贸易的活跃度下降。具体到钢铁行业来说，可以看到美国、中国、西欧及全球的钢铁的贸易量下滑，也就是说全球钢铁的消费下滑。 全球 GDP增长同比 全球钢铁贸易量下滑 五、全球钢铁市场出现过剩，价格下跌，产能利用率下降欧洲、北美和亚洲的钢铁价格自08年6月高点后出现下滑，主要原因是全球经济下滑导致钢铁的终端消费下滑，钢铁市场出现供求过剩。面对价格的快速下跌，全球钢铁行业被动的关停产能，降低产能利用率，减少市场供应。全球钢铁价格指数 国内分品种钢材价格走势图 全球钢铁企业产能利用率（%）下滑数据摘自：CRU六、成本下降

32、，库存上升，价格可能进步下跌从过去7年的历史来看，全球钢铁价格和全球钢铁库存指数成负相关关系（见下图）。面对钢铁库存上升，价格的下跌，作为钢铁主要产销国的中国在限产保价。但是市场动态平衡的有效指标是库存，如果库存进一步增加，价格将继续下跌。同时由于生产成本的下滑导致成本曲线下移，钢铁价格下跌的空间增大。国有大中型钢铁企业钢材库存变化 数据摘自：Mysteel上海总部地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼邮编：200122电话真点管理事业部地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼邮编：200122电话真B管理事业部地址：上海市浦东新区福山路458号同盛大厦13楼邮编：200122电话真构渠道事业部地址：上海市浦东新区福山路458号同盛