管理学第三章财务管理课件

1、第三章 财务分析制作：周 庆学习目的和要求 通过本章的学习，要了解企业财务分析的目的、基础，掌握财务分析的基本方法比率分析法，能熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，熟知杜邦分析体系。 第一节 财务分析概述 财务报表资料是初步的数据资料，报表使用者要根据自己的需要，运用专门的方法，对这些资料进行整理分析和研究，从中得出有用的信息，为决策提供正确的依据。一、财务分析的概念 财务分析是以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的财务状况和经营成果等的过程。 财务分析的目的是评价过去的经营业绩，衡量现值的财务状况，预测未来的发展趋势。二、财务分析的基本内容 不同信

2、息需求者出于不同的利益考虑，对财务分析有各自不同的要求。1、投资人为决定是否投资，分析企业的资产和盈利能力；股价变动和发展前景；分析风险和竞争能力等。2、债权人为决定是否给企业贷款，要分析贷款的报酬和风险；为了解债务人的短期偿债能力，长期偿债能力等。3、经理人员 4、供应商 5、政府 6、雇员和工会 7、中介机构尽管不同利益主体进行财务分析有各自的侧重点，就总体而言，财务分析的基本内容归纳为四个方面：(一)评价企业的偿债能力(二)评价企业的资产管理水平(三)评价企业的获利能力(四)评价企业的发展趋势 三、财务分析的方法 财务分析的方法有：比较分析法、比率分析法、趋势分析法等。（一）比较分析法

3、比较分析法是通过对同一经济指标数值的比较，来揭示经济指标的数量关系和差异的一种方法。通过比较分析，发现问题，为进一步分析指明方向。比较分析是最基本的分析方法，其他分析方法是建立在比较分析基础上的。比较分析法有以下三种形式：1、实际指标同计划指标比较。可以揭示实际与计划之间的差异，了解该指标的计划完成情况。2、本期指标同上期指标或历史最好水平比较。可以了解指标的变动情况，了解公司经营活动的发展趋势和管理工作的改进情况。3、本单位指标同国内外先进单位指标比较。找出与先进单位之间的差距，推动本单位改善经营管理，赶超先进水平。 在比较分析时，指标的内容，计算口径等应当一致。 （二）比率分析法 是把某些

4、彼此存在关联的项目加以对比，计算出经济指标的比率来分析变动程度的一种分析方法。比率指标有三种类型：1、构成比率。又称结构比率，反映的是部分和总体的关系，如流动资产占总资产的比重，固定资产占总资产的比重等。利用构成比率指标可以考察总体中某个部分的形成和安排是否合理，从而协调各项财务活动。2、效率比率。反映的是投入与产出的关系。如销售利润率、总资产利润率等。利用效率比率指标，可以进行得失比较，从而考察经营成果，评价公司的经济效益。3、相关比率。反映的是有关经济活动之间的相互联系，如流动比率、资产负债率等。利用相关比率指标可以考察有联系的相关业务安排得是否合理，以保障生产经营活动能顺利运行。（三）趋

5、势分析法 又称水平分析法，它是将连续两期或数期的相关指标进行对比，确定它们增减变动的方向和幅度的一种方法。可以揭示公司财务状况和生产经营情况的变化，分析变化的主要原因，并预测公司未来的发展前景。趋势分析法在运用中主要有三种形式：1、重要财务指标的比较。将连续两期或数期的相同财务指标进行比较，分析其发展变化趋势。2、会计报表的比较。将会计报表连续数期的金额数字并列起来，比较每一项指标的增减变动情况，来分析说明公司财务状况和经营成果发展变化的趋势。 也可以按会计报表各组成指标的百分比（占总指标的百分比），来分析各项目的变动趋势。四、财务分析的程序 （一）收集选取分析资料需要收集和选取的分析资料有：

6、1、会计报表。包括资产负债表、利润表和现金流量表。其格式P872、报表附注、审计报告、若干年份比较数据、行业平均水平数据、先进水平数据等其他资料。（二）判别资料的真实性和可比性。（三）采用一定的分析方法进行财务分析。（四）分析原因，总结评价。第二节 财务比率分析 在财务分析中，比率分析法的运用比较广泛，已经形成了系统的分析指标。常用的比率主要有偿债能力比率、营运能力比率（资产管理效率比率）、盈利能力比率以及上市公司财务比率四类。 偿债能力，是指企业偿还到期债务的能力。通过偿债能力分析，能揭示一个公司财务风险的大小。是判断企业财务状况好坏的主要标准之一。可分为短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。

7、（一）短期偿债能力分析 是指公司用流动资产偿还流动负债的能力，是衡量企业当前财务能力的重要标志。反映公司短期偿债能力的财务指标主要有流动比率、速动比率和现金比率等。一、偿债能力分析 1、流动比率P94 是流动资产与流动负债的比率，它表明每一元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用可在短期内变现的流动资产偿还到期流动负债的能力。流动比率流动资产流动负债 该比率过高、过低都不好。根据企业的长期经验，一般认为流动比率为2:1是比较适宜的。 分析时要注意：较高的流动比率有可能是存货积压、待摊费用增多等所致，而其变现能力较差并不能保证短期偿债能力强。2、速动比率是速动资产与流动负债的比率。速动

8、资产是流动资产减去存货、预付账款、待摊费用等项目后的余额。速动比率速动资产流动负债速动比率在1:1左右比较合适。速动比率能够比流动比率更加准确、可靠地评价公司短期偿债能力。 在分析时要注意：较高的速动比率有可能是应收账款、其他应收款等增多所致，而其变现能力具有风险和不确定性，短期偿债能力的评价可能不真实。在速动比率分析中，还应分析应收账款的周转速度、其他应收款的规模大小等。3、现金比率 现金比率是现金和现金等价物与流动负债的比率。 现金是指库存现金和随时可以用于支付的银行存款和其他货币资金，即货币资金。 现金等价物是指公司持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小的交易性金

9、融资产。 现金比率=（现金+现金等价物）流动负债 现金比率可以反映企业的直接支付能力，因为现金是企业偿还债务的最终手段。 如果企业现金缺乏现金比率低，就可能会发生支付困难，将面临财务危机；如果现金比率高，说明企业有较好的支付能力，对偿付债务是有保障的。但是，如果这个比率过高，可能意味着企业拥有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效的运用，获利能力会降低。 因此，现金比率应根据公司具体情况保持在一个合理限度内。（二）长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，分析长期偿债能力的目的，在于预测公司是否有足够的能力偿还长期负债的本金和利息。长期偿债能力的强弱，是反映企业

10、财务状况稳定与安全程度的重要标志。 反映企业长期偿债能力的财务比率主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、负债股权比率(产权比率)、利息保障倍数等。1、资产负债率 资产负债率是企业负债总额与资产总额的比率，也称为负债比率或举债经营比率，它反映企业的资产总额中有多少是通过举债而得到的。其计算公式为：资产负债率=负债总额资产总额 资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。 对于资产负债率，企业的债权人、股东和企业经营者往往从不同的角度来评价。1.从债权人角度来看，他们最关心的是其贷给企业资金的安全性。债权人总是希望企业的负债比率低一些

11、。2.从企业股东的角度来看，其关心的主要是投资收益的高低，如果企业负债所支付的利息率低于资产报酬率，股东就可以利用负债经营取得更多的投资收益。因此，股东会希望资产负债率高一些。但这一比率过高，则表明债务负担沉重，不仅对债权人不利，而且公司也可能财务状况恶化面临倒闭的危险。3.站在企业经营者的立场，他们既要考虑企业的盈利，也要顾及企业所承担的财务风险。 至于资产负债率为多少才是合理的，并没有一个确定的标准。不同的行业、不同发展阶段的企业都是有较大差异的。一般而言，处于高速成长时期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。 但是，作为财务管理者在确定企业的负债比率时，一定要审

12、时度势，充分考虑企业内部各种因素和企业外部的市场环境，在收益与风险之间权衡利弊得失，然后才能作出正确的财务决策。2、负债股权比率（产权比率） 负债股权比率是负债总额与股东权益（所有者权益）总额的比率，也称产权比率。其计算公式为：负债股权比率=负债总额所有者权益总额 从公式中可以看出，这个比率实际上是资产负债比率的另一种表现形式。它反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系，因此它可以揭示企业的财务风险以及股东权益对债务的保障程度。该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。资产负债率与产权比率具有共同的经济意义，两个指标可以相互补充。3、股东权益比率

13、（所有者权益比率）与权益乘数股东权益比率是股东权益（所有者权益）总额与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入资本形成的。其计算公式为：股东权益比率=股东权益总额资产总额从上述公式可知，股东权益比率与资产负债比率之和等于1。因此，这两个比率是从不同的侧面来反映企业长期财务状况的，股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。股东权益比率的倒数，称作权益乘数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。其计算公式为：权益乘数=资产总额股东权益总额=1股东权益比率 = 1/1-负债比率股东权益比率和权益乘数是对

14、资产负债率的补充说明，可以结合起来加以运用。4、利息保障倍数利息保障倍数也称已获利息倍数，是息税前利润与利息费用的比率。其计算公式：利息保障倍数=息税前利润利息费用分母中的利息费用是指本期发生的全部应付利息。息税前利润是指包括利息费用（财务费用）和所得税在内的正常业务经营利润。 利息保障倍数反映了企业的经营所得支付债务利息的能力。如果这个比率太低，说明企业难以保证用经营所得来按时按量支付债务利息，这会引起债权人的担心。一般来说，企业的利息保障倍数至少要大于1，否则，就难以偿付债务及利息，若长此以往，甚至会导致企业破产倒闭。 一般认为利息保障倍数在3-4倍比较安全。 二、营运能力分析 营运能力反

15、映了企业资产管理水平和资金周转状况。评价企业营运能力常用的财务比率有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。（一）、存货周转率存货周转率，也称存货利用率，是企业一定时期的营业成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率（周转次数）=营业成本平均存货平均存货=(期初存货余额+期末存货余额)2 存货周转率说明了一定时期内企业存货周转的次数，可以用来测定企业存货的变现速度，衡量企业的销售能力及存货是否过量。存货周转率反映了企业的销售效率和存货使用效率。一般情况下，存货周转率越高越好，说明销售能力越强，变现速度越快，资金占用水平越低，资金使用效率越高，提高了变现

16、能力和盈利能力。存货周转状况也可以用存货周转天数来表示。其计算公式为：存货周转天数=(计算期天数存货周转次数)=360存货周转次数存货周转天数表示存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。（二）、应收账款周转率 应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。它反映了企业应收账款的周转速度。其计算公式为：应收账款周转率（周转次数）=赊销收入净额应收账款平均余额应收账款平均余额=(期初应收账款+期末应收账款)2赊销收入净额=营业收入-现销收入 应收账款周转率是评价应收账款流动性大小的一个重要财务比率，它反映了企业在一个会计年度内应收账款的周转次数，可以用来分析企业应

17、收账款的变现速度和管理效率。 周转次数越多，应收账款周转速度越快，表明应收账款的回收速度越快，表明应收账款管理工作效率越高。收账迅速，不易发生坏账，减少资金占用，提高了资金使用效率，也提高了盈利能力。通常认为，应收账款周转率在每年10次以上为佳。 也可以用应收账款平均收账期来反映应收账款的周转情况。其计算公式为：应收账款平均收账期（周转天数）=(计算期天数应收账款周转次数)=( 360应收账款周转次数)应收账款平均收账期表示应收账款周转一次所需天数。平均收账期越短，说明企业的应收账款周转速度越快。 （三）、流动资产周转率流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的

18、利用效率。其计算公式为：流动资产周转率（周转次数）=(营业收入流动资产平均余额)流动资产平均余额=(期初流动资产+期末流动资产)2流动资产周转率表明在一个会计年度内企业流动资产周转的次数，它反映了流动资产周转的速度。该指标越高，说明企业流动资产的利用效率越好。流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转得快，可以节约流动资金，提高资金的利用效率。流动资产周转期（天数）=计算期天数流动资产周转次数=360流动资产周转次数（四）、固定资产周转率固定资产周转率，也称固定资产利用率，是公司年营业收入与固定资产平均净值的比率。其计算公式为：固定资产周转率=营业收入固定资产平均净值固定

19、资产平均净值=(年初固定资产净值+年末固定资产净值)2 这项比率主要用于分析对厂房、设备等固定资产的利用效率，该比率越高，表明企业固定资产利用充分，同时也表明企业固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够充分发挥固定资产的使用效率。如果固定资产周转率与同行业平均水平相比偏低，说明企业的生产效率较低，可能会影响企业的获利能力。（五）、总资产周转率总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收入与资产平均总额的比率。其计算公式为：总资产周转率=营业收入资产平均总额资产平均总额=(期初资产总额+期末资产总额)2 总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率。 如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行

20、经营的效率较差，会影响企业的获利能力，企业应该采取措施提高销售收入或处置资产（低效率、低利用率或闲置的资产），以提高总资产利用率，从而提供资产的整体运营能力。三、获利能力分析 获利能力是指企业赚取利润的能力。盈利是企业的重要经营目标，是企业生存和发展的物质基础，它不仅关系到企业所有者的利益，也是企业偿还债务的一个重要来源。 评价企业获利能力的财务比率主要有：总资产报酬率、股东权益报酬率（净资产收益率）、销售毛利率、销售净利率等。 （一）、资产报酬率资产报酬率，也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是企业在一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：资产报酬率=（净利润资产平均总额）

21、100%资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的综合能力，它反映了企业总资产的利用效率。这一比率越高，说明企业的获利能力越强。 在分析企业的资产报酬率时，通常要与该企业前期、与同行业平均水平和先进水平进行比较，这样才能判断企业资产报酬率的变动趋势以及在同行业中所处的地位，从而可以了解企业的资产利用效率，发现经营管理中存在的问题。（二）、股东权益报酬率（净资产收益率） 股东权益报酬率，也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，它是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：股东权益报酬率 =(净利润股东权益平均总额)100%股东权益平均总额=(期初股东权益+期末股东权益

22、)2 股东权益报酬率是评价企业获利能力的一个重要财务比率，它反映了企业股东获取投资报酬的高低。该比率越高，说明企业的获利能力越强。（三）销售毛利率销售毛利率，也称毛利率，是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。其计算公式为：销售毛利率=（销售毛利销售收入净额）100%=（营业收入-营业成本）营业收入100%销售毛利率越大，说明企业通过销售获取利润的能力越强。（四）销售净利率销售净利率是企业净利润与销售收入净额的比率。其计算公式为：销售净利率=(净利润营业收入)100%销售净利率说明了企业净利润占销售收入的比例，它可以评价企业通过销售赚取利润的能力。四、上市公司财务比率分析 前面讲述的财务比率分析

23、指标适用于所有的公司，但对于上市公司而言，这些分析是不够的，还要对上市公司的市场价值进行分析，才能从总体上把握一家公司的财务状况、经营成果和市场价值，从而作出正确的决策。与上市公司市场价值有关的财务比率主要有：每股收益、市盈率、股利支付率、每股净资产等。 (一)每股利润（每股收益） 每股利润，也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股利润是税后净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股股数。有全面摊薄法和加权平均法。全面摊薄法（不考虑股份在年度中间的变化）其计算公式为：每股利润=(净利润-优先股股利)年末普通股股份总数 每股利润是股份公司

24、发行在外的普通股每股所取得的利润，它可以反映股份公司的获利能力的大小。每股利润越高，说明股份公司的获利能力越强。分析时，可以将该公司不同时期的每股收益进行比较，以了解公司盈利能力的变化趋势。也可将不同公司的每股收益进行比较，以评价公司的相对盈利能力。 但每股收益多，并不意味分红多，还取决于公司的股利分配政策。（二）市盈率 市盈率，也称价格盈余比率或价格与收益比率，是指普通股每股市价与每股收益的比率。其计算公式为： 市盈率=普通股每股市价普通股每股利润 市盈率是反映股份公司获利能力的一个重要财务比率，投资者对这个比率十分重视。有关证券刊物几乎每天都报道各种股票的市盈率。该指标可以用来估计股票的投

25、资报酬与投资风险。这一比率是投资者作出投资决策的重要参考因素之一。 一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司股票，所以一些成长性较好的高科技公司股票的市盈率通常要高一些。但是，也应注意，如果某一种股票的市盈率过高，则也意味着这种股票具有较高的投资风险。 通常情况下，一般认为市盈率保持20-30倍是正常的。但不同行业市盈率有差异，一般高科技股市盈率普遍高些，而成熟的工业股普遍低些。（三）、股利发放率（股利支付率） 股利发放率，也称股利支付率，是普通股每股现金股利与每股收益的比率。它表明每股收益中实际支付现金股利的水平。其计算公式为：股利发放率=(每股现金股

26、利每股利润)100% 股利支付率主要取决于公司的股利政策，没有一个具体的标准来判断股利发放率是大好还是小好。但这一比率直接体现当前利益，普通股投资人也很关注。（四）每股净资产 每股净资产，也称每股账面价值，是股东权益总额除以发行在外的普通股股数。其计算公式为：每股净资产=年末股东权益总额年末普通股股数年末股东权益总额是指扣除优先股权益后的余额。 该指标可以使投资者了解每股的权益，并有助于潜在投资者进行投资分析。在理论上，每股净资产提供了该公司普通股的最低价值。每股净资产并没有一个确定的标准，但是，投资者可以比较分析公司历年的每股净资产的变动趋势，来了解公司的发展趋势和获利能力。 五、发展能力分

27、析 发展能力是指企业的财务增长能力和可持续发展能力，它是企业经济实力强弱的重要体现。常用财务比率一般有总资产增长率、固定资产增长率、固定资产成新率、资本积累率等。1总资产增长率：是企业本年总资产增长额与年初资产总额之比，它是衡量企业本期资产规模的增长情况和扩张程度。 总资产增长率=本年总资产增长额年初资产总额2固定资产增长率：是企业本年固定资产增长额与年初固定资产原值之比，它是衡量企业本期固定资产规模的增长情况和扩张程度。固定资产增长率=本年固定资产增长额年初固定资产原值 3固定资产成新率：是企业当期平均固定资产净值与平均固定资产原值之比，它是反映企业所拥有的固定资产的新旧程度、更新快慢和持续

28、发展能力。 固定资产成新率=平均固定资产净值平均固定资产原值4资本积累率：是企业本年净资产增长额与年初净资产之比，它是企业资本的积累、扩张的动力、企业发展的潜力标志。 资本积累率=本年净资产增长额年初净资产第三节 财务综合分析 单独分析任何一类财务指标，都不足以全面地评价企业的财务状况和经营效果。财务综合分析就是将偿债能力、营运能力、盈利能力等诸方面的分析纳入一个有机的整体之中，对公司的经营状况、财务状况和经营成果进行全面的解剖和分析，从而对公司经济效益的优劣做出准确的评价和判断。 财务综合分析的方法很多，应用广泛的有杜邦财务分析法和沃尔评分法。一、杜邦财务分析体系 也称杜邦分析法。从前面财务

29、比率分析中，可以看出，如果公司资产管理水平高，资产营运能力强，就会提高公司的盈利能力，进而提高公司的偿债能力。这说明各项财务指标不是孤立的，相互间存在密切关系。衡量公司综合盈利能力的指标有两个，一是总资产报酬率，一是净资产收益率（股东权益报酬率）。前者从全部资产角度分析问题，后者从股东权益资本角度分析分析问题。资产报酬率=净利润资产平均总额 =（净利润/营业收入）（营业收入/资产平均总额） =销售净利率总资产周转率股东权益报酬率=净利润股东权益平均总额 =资产报酬率权益乘数 =销售净利率总资产周转率权益乘数 上述两式从不同的角度阐述了企业的资产管理能力与盈利能力之间的关系。第二个公式更表明资产管理能力与盈利能力的关系以及资本结构对净资产收益率的影响。 资产报酬率和净资产收益率为企业进行综合分析提供了依据。美国杜邦公司因最早发现这些指标的相互关系并用于财务分析，这种综合分析法也称杜邦分析法。各指标构成的分析体系称为杜邦分析体系。图示如下：净资产收益率总资产报酬率权益乘