中国铝业股份公司财务分析报告

1、 09国管 0092601吴和满 江西财经大学目录目录1公司简介32公司财务报告分析42.1资产负债表分析42.2利润表分析102.3现金流量表分析123财务效率分析153.1公司盈利能力分析153.2公司运营能力分析203.3公司偿债能力分析213.4公司发展能力分析244公司建议26中国铝业股份公司财务分析报告1公司简介中国铝业股份有限公司（简称“中国铝业”，英文全称：Aluminum Corporation of China Limited，英文缩写：Chalco）于2001年9月10日在中华人民共和国（中国）注册成立，中国铝业公司是中国铝业的控股股东。中国铝业股票分别在美国纽约交易所、

2、香港联交所和上海证券交易所挂牌交易（股票代码：香港2600，纽约ACH，上海601600）， 被列入香港恒生综合指数成份股和富时指数成份股及美国股市中国指数成份股。中国铝业是目前中国铝行业中唯一集铝土矿勘探、开采，氧化铝、原铝和铝加工生产、销售，技术研发为一体的大型铝生产经营企业，是中国最大的氧化铝、原铝和铝加工材生产商，是全球第二大氧化铝生产商、第三大原铝生产商。中国铝业注册资本135.24亿元，拥有31家主要分公司和子公司，分布在国内17个省、市、自治区。中国铝业企业信用等级连续多年被标准普尔评为BBB+级。已通过ISO9000、ISO14000、OHSAS18001贯标认证公司与控制人的

3、产权和控制关系。2公司财务报告分析2.1资产负债表分析资产分析资产负债表(the Balance Sheet)亦称财务状况表，表示企业在一定日期（通常为各会计期末）的财务状况（即资产、负债和业主权益的状况）的主要会计报表。资产负债表利用会计平衡原则，将合乎会计原则的资产、负债、股东权益交易科目分为“资产”和“负债及股东权益”两大区块，在经过分录、转帐、分类帐、试算、调整等等会计程序后，以特定日期的静态企业情况为基准，浓缩成一张报表。其报表功用除了企业内部除错、经营方向、防止弊端外，也可让所有阅读者于最短时间了解企业经营状况。资产负债表11 水平分析项目2010年2009年变动额变动率（%）对总

4、资产影响（%）流动资产 货币资金949564.5785876163688.520.8291.222 交易性金融资产1720.86.41714.4267880.013 应收票据198157178563.119593.910.970.146 应收帐款128840.3141745.1-12904.8-0.09-0.1 预付账款215142.3124093.791048.673.370.68 其他应收款164190.4118302.945887.50.3880.343 存货2178004.72042322.71356826.6441.013 一年到期的非流动资产1542744312.8-28885.8

5、-65.2-0.22 其他流动资产281407.719816583242.742.010.621 流动资产合计4132454.73633387.749906713.743.725非流动资产 可供出售金融资产0143.5-143.5-100-0 长期股权投资224805.493740.7131064.7139.80.978 固定资产7272186.37019988.9252197.43.5931.882 在建工程1778590.61897825.7-119235.1-6.28-0.89 工程物资27090.348293.5-21203.2-43.9-0.16 无形资产285208.6263028

6、.722179.98.4330.166 商誉236273.5236273.5000 长期待摊费用13945.416357.2-2411.8-14.7-0.02 递延所得税资产141078.1164724-23645.9-14.4-0.18 其他非流动资产2057123755.5-3184.5-13.4-0.02 非流动资产合计9999749.29764131.22356182.4131.759 资产合计14132203.913397518.97346855.4845.484流动负债 短期借款20589682299328.5-240360.5-10.5-1.79 交易金融性负债855.94785

7、.5-3929.6-82.1-0.03 应付票据203704.2173170.730533.517.630.228 应付账款433930444073.6-10143.6-2.28-0.08 预收账款 9887498973.4-99.4-0.1-0 应付职工薪酬63599.531870.331729.299.560.237 应交税费48678.241536.57141.717.190.053应付利息3599933847.62151.46.3560.016 应付股利8927.211597.8-2670.6-23-0.02 其他应付款491641.2524980.8-33339.6-6.35-0.2

8、5 一年内到期的非流动负债1040807.8327793.1713014.7217.55.322 其他流动负债（主要是短期债券）1087369.711028.31076341.497608.034 流动负债合计5573354.74002986.11570368.639.2311.72非流动负债 长期借款1880766.42589924.9-709158.5-27.4-5.29 应付债券891620.31190523.3-298903-25.1-2.23 长期应付款16712509-838-33.4-0.01 专项应付款29397.2226627131.211970.203 递延所得税负债034

9、53.5-3453.5-100-0.03 其他非流动负债367088.847740.4319348.4668.92.384 非流动负债合计2840163.73836417.1-996253.4-26-7.44 负债合计8413518.47839403.2574115.27.3234.285所有者权益 实收资本1352448.81352448.8000 资本公积13627581328219.934538.12.60.258 减：库存股 专项储备7257.956744.7-49486.8-87.2-0.37 盈余公积586755.7579923.26832.51.1780.051 未分配利润185

10、3003.61782035.570968.3 3.9820.53外币报表折算差额-1409.3-5492.64083.3-74.30.03归属母公司的所有者权益合计5160814.75042809.3118005.42.340.881少数股东权益557870.8515306.442564.48.260.318 所有者权益合计5718685.55558115.7160569.82.8891.199 负债和所有者权益合计14132203.913397518.97346855.4845.484从表11可以对中国铝业股份公司总资产变动情况做出如下分析该公司总资产本期增加734685万，增长幅度为5.4

11、84%，进一步分析可发现流动资产本期增加499067，增长的幅度为13.74%，使总资产规模增加了3.725%。非流动资产增加235618，增长幅度为3.413%，使总资产规模增加了1.759%。两者合计使总资产增加了734685万，增长幅度为5.484%本期总资产的增长主要体现在流动资产的增长上。仅从这点来看，该公司的流动性有所增强。流动资产增长主要体现在三个方面：一是货币资金大幅增加163688.5，增长幅度为20.829%，对总资产的增长的影响为1.222%，影响最大。货币资金的增长对提高企业的偿债能力，满足资金流动性需求都是有利的。二是存货增加135682，增长幅度为6.644%，对总

12、资产的影响为1.013%，主要因为产品储存增加和价格回升导致非流动资产的变动主要体现在固定资产的增长上，固定资产增长252197.4万，增长幅度为3.5926%，对总资产的影响为1.882%，是非流动资产中对总资产影响最大的，固定资产规模体现一个企业的生产能力 跟据表11可以对该公司权益总额变动分析 该公司权益总额较上年同期增加734685万，增长幅度为5.484%，进一步分析可发现：负债增加474115.2万，增长幅度为7.3235%，使总权益增加4.285%；所有者权益增加160569.8万，增长幅度为2.8889%，是总权益增加1.199%。两者合计使总权益增加了734685万，增长幅度

13、为5.484%本期权益增长主要体现在负债的增长上，流动负债是其主要方面。流动负债大幅增加1570368.6万，增长幅度为39.23%，对权益总额的影响为11.72%，该种变动可能导致公司偿债压力的增加及财务风险的增加所有者权益增加160569.8万，增长幅度为2.8889%，是总权益增加1.199%。股东权益的增加主要受以下两个方面影响：1，发行债券使资本公积增加对总权益的影响为0.258%；2，本期盈利是主要方面，使盈余公积和未分配利润增加77800.8万，对总权益的影响为0.581%垂直分析、流动资产2010年2009年2010年%2009年%变动情况% 货币资金949564.578587

14、66.7195.8660.853 交易性金融资产1720.86.40.0125.00E-050.012 应收票据198157178563.11.4021.3330.069 应收帐款128840.3141745.10.9121.058-0.15 预付账款215142.3124093.71.5220.9260.596 其他应收款164190.4118302.91.1620.8830.279 存货2178004.7204232315.4115.240.168 一年到期的非流动资产1542744312.80.1090.331-0.22 其他流动资产281407.71981651.9911.4790.5

15、12 流动资产合计4132454.7363338829.2427.122.122非流动资产 可供出售金融资产0143.500.0010 长期股权投资224805.493740.71.5910.70.891 固定资产7272186.3701998951.4652.4-0.94 在建工程1778590.6189782612.5914.17-1.58 工程物资27090.348293.50.1920.36-0.17 无形资产285208.6263028.72.0181.9630.055 商誉236273.5236273.51.6721.764-0.09 长期待摊费用13945.416357.20.0

16、990.122-0.02 递延所得税资产141078.11647240.9981.23-0.23 其他非流动资产2057123755.50.1460.177-0.03 非流动资产合计9999749.2976413170.7672.88-2.12 资产合计14132204133975191001000流动负债 短期借款2058968229932914.5717.16-2.59 交易金融性负债855.94785.50.0060.036-0.03 应付票据203704.2173170.71.4411.2930.149 应付账款433930444073.63.0713.315-0.24 预收账款 98

17、87498973.40.70.739-0.04 应付职工薪酬63599.531870.30.450.2380.212 应交税费48678.241536.50.3440.310.034应付利息3599933847.60.2550.2530.002 应付股利8927.211597.80.0630.087-0.02 其他应付款491641.2524980.83.4793.918-0.44 一年内到期的非流动负债1040807.8327793.17.3652.4474.918 其他流动负债1087369.711028.37.6940.0827.612 流动负债合计5573354.7400298639.

18、4429.889.559非流动负债 长期借款1880766.4258992513.3119.33-6.02 应付债券891620.311905236.3098.886-2.58 长期应付款167125090.0120.019-0.01 专项应付款29397.222660.2080.0170.191 递延所得税负债03453.500.026-0.03 其他非流动负债367088.847740.42.5980.3562.241 非流动负债合计2840163.7383641720.128.64-8.54 负债合计8413518.4783940359.5358.511.021所有者权益 0 实收资本1

19、352448.813524499.5710.09-0.52 资本公积136275813282209.6439.914-0.27 减：库存股 专项储备7257.956744.70.0510.424-0.37 盈余公积586755.7579923.24.1524.329-0.18 未分配利润1853003.6178203613.1113.3-0.19外币报表折算差额-1409.3-5492.6-0.01-0.040.031归属母公司的所有者权益合计5160814.75042809.336.5237.64-1.12少数股东权益557870.8515306.43.9483.8460.101 所有者权益

20、合计5718685.5555811640.4741.49-1.02 负债和所有者权益合计14132204133975191001000从表12可以看出资产结构：就一般意义而言，企业流动资产变现能力强，其资产风险较小，非流动资产变现能力差，其资产风险大。所以流动资产比重较大时，企业资产的流动性强而风险小，非流动资产比重高时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。该公司本期的流动资产只有29.24%，而非流动资产高达70.76%，尽管本期较上期流动资产有所增加，本公司的资产流动性较差，风险较高。资本结构：从静态方面看，该公司权益比重为40.47%，负债比重为59.53%，资产负债率稍

21、微偏高，这样的财务结构是否合适还要结合企业的盈利能力分析；从动态方面分析，该公司权益比重下降1.02%，负债比重上升1.02%，而且个项目幅度不大，表明该公司资本结构还是比较稳定耳朵，财务实力略有下降。表13 负债期限结构分析表项目金额（万元）结构2010年2009年2010年2009年差异 流动负债合计5573354.7400298666.24 51.0615.18 非流动负债合计2840163.7383641733.7648.9415.18 负债合计8413518.478394031001000负债期限结构能说明企业的负债筹资政策，从表13可以看出该公司本年流动负债比重高达66.24%，比

22、上期提高了15.18%，表明该公司在使用负债资金时，以短期资金为主。由于流动负债对资产流动性要求较高，因此该公司奉行的的负债筹资政策虽然会增加公司的偿债压力，承担较大的财务风险，但同时也会降低公司的负债成本。趋势分析从图可以看出，公司的资产规模不断增大，但负责占得比重也也越来越大，说明资的增长主要是靠负责的增加实现的。2.2 利润表分析项目本期金额上期金额 变动额变动率（%）一 营业收入12099484.77026800.55072684.272.191 减：营业成本11318835.769045694414266.763.933 营业税金及附加34230.427934.4629622.539

23、 销售费用157330.112649230838.124.379 管理费用245411.4281619.8-36208.4-12.86 财务费用253600.1216947.13665316.895 资产减值损失89109.967022.622087.332.955 加：公允价值变动损益5644-3401.29045.2265.9 投资收益87907.249185.638721.678.725二 营业利润94518.3-552000646518.3117.1 加：营业外收入51565.719923.531642.2158.82 减：营业外支出8048.66983.21065.415.257其中

24、：非流动资产处置损失106233317.67305.4220.2三 利润总额138035.4-539059.7677095.1125.6 减：所得税费用41121.6-70782.9111904.5158.1四 净利润96913.8-468276.8565190.6120.7归属母公司股东的净利润77800.8-461871.3539672.1116.8少数股东净利润19113-6405.525518.5398.4净利润分析：本集团2010年年度归属于母公司股东的净利润为人民币7.78亿元，与上年同期的亏损人民币46.19亿元相比盈利大幅上升，主要原因是本集团主导产品市场价格回升、控亏增盈措施

25、初见成效且产销量增加所致。营业收入：本集团2010年的营业收入为人民币1209.95亿元，比上年同期的人民币702.68亿元增加了人民币507.27亿元，增涨幅度为72.19%，主要是由于主导产品销售价格回升，且外销量和贸易量大幅增加所致。营业成本：本集团销售总成本2010年为人民币1131.88亿元，比上年同期的人民币690.46亿元增加人民币441.42亿元，升高幅度为63.93%，主要是由于主导产品外销及贸易量大幅增加所致销售费用：本集团2010年的销售费用为人民币15.73亿元，比上年同期的人民币12.65亿元增加人民币3.08亿元，升高幅度为24.38%，主要是本集团主导产品的外销量

26、增加导致有关运费、装卸费和包装费上升所致管理费用：本集团2010年的管理费用为人民币24.54亿元，比上年同期的人民币28.16亿元，减少了人民币3.62亿元，下降幅度为12.86%，主要是由于本集团2010年因实施内部离岗退养计划所计提的辞退福利同比减少了2.16亿元；另外，本集团在2010年严格控制日常管理费用开支，采取积极措施压缩各项可控费用，减少管理费用约1.23亿元财务费用：本集团2010年财务费用为人民币25.36亿元，比上年同期的人民币21.69亿元增加了人民币3.67亿元，上升幅度为16.895%受上述因素影响，本集团2010年的营业利润为人民币9.45亿元，与去年同期的亏损人

27、民币55.20亿元相比，营业利润增加了人民币64.65亿元。所得税：本集团2010年的所得税费用为人民币4.11亿元，与上年同期的所得税-7.08亿元相比，所得税费用增加了人民币11.19亿元。主要由于本集团2010年扭亏为盈，利润总额较2009年大幅增加所致资产减值损失增加2.20873亿，增长幅度为32.955%，主要是本期计提了奥鲁昆项目减值损失公允价值变动增加0.9045，增长幅度为265.9%，主要是本期期货保值业务浮动盈亏，但规模小，对总利润影响较小2.3流量表分析 表14 项目金额金额变动额变动率一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金13506854.3850

28、22865004568.358.86收到的税费返还12992.861909.8-48917-79收到的其他与经营活动有关的现金7764025319.252320.8206.6现金流入小计13597487.185895155007972.158.3购买商品、接受劳务支付的现金11643238.375333914109847.354.56支付给职工以及为职工支付的现金576285.7591845.2-15559.5-2.63支付的各项税费364410.9255161.3109249.642.82支付的其他与经营活动有关的现金303166.3279712.923453.48.385现金流出小计128

29、87101.28660110.44226990.848.81经营活动产生的现金流量净额710385.9-70595.4780981.31106二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金25426.4200023426.41171取得投资收益所收到的现金204.4917.3-712.9-77.7处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额23300.73850.319450.4505.2收到的其他与投资活动有关的现金137377.353406.283971.1157.2现金流入小计186308.860170.2126138.6209.6购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的

30、现金838002990554-152552-15.4投资所支付的现金86997.57400.179597.41076取得子公司及其他营业单位支付的现金09935.4-9935.4-100支付的其他与投资活动有关的现金87341087341 100现金流出小计1012340.51007889.544510.442投资活动产生的现金流量净额-826031.7-947719.3121687.612.8三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金203101307.319002.71454借款所收到的现金3414151.63805746-391594.4-10.3收到的其他与筹资活动有关的现金1

31、26940001269400 100现金流入小计4703861.63807053.3896808.323.56偿还债务所支付的现金4119513.83264430.885508326.19分配股利、利润或偿付利息所支付的现金309592.5333124.2-23531.7-7.06支付的其他与筹资活动有关的现金300051827-48827-94.2现金流出小计4432106.33649382782724.321.45筹资活动产生的现金流量净额271755.3157671.311408472.36四、汇率变动对现金的影响2020.52392.1-371.6-15.5五、现金及现金等价物净增加额

32、158130-858251.31016381.3118加：期初现金及现金等价物7401411598392.3-858251.3-53.7六 期末现金及现金等价物余额89827174014115813021.36从表14可以看出，该公司净现金流增加1016381.3万。经营活动，投资活动和筹资活动产生的净现金流较上年的变动额分别为780981.3万，121687.6万，114084万。经营活动净现金流比去年增长了780981.3万，增长率为1106%，经营活动现金流入与流出量分别比去年增长58.3%，48.81%，现金流量的增长快于流出量的增长，这是2010年企业扭亏为盈的结果。经营活动的现金流

33、入量的增加主要因为销售商品，提供劳务收到的现金增加了5004568.3万投资活动净流出量比去年减少121687.6万。这年公司现金流入量的大幅增加，主要来自于收回投资取得收益23426.4万，增长幅度为1171%；处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额19450.4万，增幅505.2%；收到的其他与投资活动有关的现金83971.1万，增幅为100%。公司投资现金流出量的增加主要是因为投资了证券市场，投资支付的现金增加了79597.4万，增长幅度为1076%。结合资产负债表交易性金融资产和长期股权投资项目分析，可知本年该公司增加了这两个项目的投资筹资活动的净现金流量比去年增加114

34、084万，增长幅度为72.36%，主要是因为这年公司发行了短期融资债券现金流量表结构分析表1-5项目2010年流入结构%流出结构%内部结构%一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金13506854.373.0587652999.33345919收到的税费返还12992.80.0702782380.09555295收到的其他与经营活动有关的现金776400.4199558540.570987856现金流入小计13597487.173.54899938100购买商品、接受劳务支付的现金11643238.3 63.5147577390.34800084支付给职工以及为职工支付的现金

35、576285.7 3.1436826834.471802394支付的各项税费364410.9 1.9878894022.827718153支付的其他与经营活动有关的现金303166.3 1.6537954132.352478616现金流出小计12887101.2 70.30012523100经营活动产生的现金流量净额710385.9 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金25426.40.137531756 13.64744983取得投资收益所收到的现金204.40.001105602 0.10971033处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额23300.70.126

36、033815 12.50649459收到的其他与投资活动有关的现金137377.30.743075752 73.73634525现金流入小计186308.81.007746925 100购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金838002 82.77866983投资所支付的现金86997.5 0.4745780338.593699452取得子公司及其他营业单位支付的现金0 00支付的其他与投资活动有关的现金87341 0.4764518528.627630723现金流出小计1012340.5 5.522395054100投资活动产生的现金流量净额-826031.7 三、筹资活动产生的现

37、金流量： 吸收投资所收到的现金203100.109857076 0.431772908借款所收到的现金3414151.618.46719413 72.58188889收到的其他与筹资活动有关的现金12694006.866202492 26.9863382现金流入小计4703861.625.4432537 100偿还债务所支付的现金4119513.8 22.4722636692.94708929分配股利、利润或偿付利息所支付的现金309592.5 1.6888508276.985222805支付的其他与筹资活动有关的现金3000 0.016365230.067687907现金流出小计443210

38、6.3 24资活动产生的现金流量净额271755.3 现金流入总额18487657.5100 现金流出总额18331548 100四、汇率变动对现金的影响2020.5 五、现金及现金等价物净增加额158130 加：期初现金及现金等价物740141 六 期末现金及现金等价物余额898271 从表15可以看出集团公司2010年现金流入总量为18487657.5万，其中经营活动流入量，投资活动流入量，筹资活动流入量所占比重分别为73.55%，1.01%，25.44%。可见企业的现金流入主要是由经营活动产生的，销售商品和购买劳务收到的现金，筹资活动中得借款，其他与筹资有关的现

39、金流入占公司现金总流入的绝大不分该公司现金流出总量为18331548万，其中经营活动现金流出，投资活动现金流出，筹资活动现金流出所占的比例分别为70.30%，5.52%，24.18%。可见，经营活动的现金流出最大，筹资活动次之，经营活动的购买商品和支付劳务流出的现金，筹资活动的偿还债务支付的现金占现金总流出得绝大部分。现金流与利润综合分析项目2006年2007年2008年2009年2010年净利润1271356.91160943.715795.6-468276.896913.8经营活动净现金流量1501197.21135178.1500368.1-70595.4710385.9就净利润与现金流

40、量来看，两者同方向变化，且净现金流大于净利润，说明企业的利润质量是很好的。财务效率分析3.1盈利能力分析资产盈利能力分析总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产 *100% =总资产周转率*销售息税前利润*100%可见影响总资产报酬率的因数有两个：一是总资产的周转率，二是销售息税前利润。 资产经营盈利能力分析表项目10年09年差异营业收入12094484.77026800.5利润总额138035.4-539059.7利息支出253600.1216947.1息税前利润391635.5-322112.6平均总资产13764861.413479525.8总资产周转率%87.8652.1293

41、5.74息税前利润率%3.238-4.5847.822总资产报酬率%2.845-2.395.235根据表中的资料，可分析确定总资产周转率和息税前利润率变动对总资产报酬率的影响。分析对象=2.845%-（-2.39%）=5.235%因数分析：总资产周转率变动的影响=（87.86%-52.13%）*（-4.584%）=-1.638% 息税前利润率变动的影响=（3.238-(-4.584)）*87.86%=6.873%分析结果表明，中国铝业10年全部总资产报酬率比上年提高了5.235%，其中息税前利润的提高使总资产报酬率提高了6.873%，总资产周转率的的提高由于上年亏损，反而是总资产报酬率下降了1

42、.638%趋势分析年份 06年07年08年09年10年总资产报酬率18.9269616.127071.536678-2.389642.845183从06年到09年，总资产报酬率一直下降，到10年后有所改善，并超过08年水平，这说明经过了金融危机，中国铝业在资产利用效率上进行了有利的改进。全部资产现金回收率=经营活动净现金流量/平均总资产*100%反映企业利用资产获取现金的能力，可以衡量企业资产获现能力的强弱 与该公司2009全部资产现金回收率相比，2010年该指标有显著提高，而且高于总资产报酬率，这说明公司在盈利能力增长的同时，盈利质量也有较大改善。2资本盈利能力分析净资产收益率=净利润/ 平

43、均净资产*100% =销售净利率*总资产周转率*财务与杠杆的作用项目2010年2009年差额净资产收益率1.525-8.76310.288销售净利率0.643-6.573总资产周转率0.8790.521财务与杠杠作用2.6982.559分析对象：1.525-（-8763）=10.288连环替代分析：2009年：（-6.573）*0.521*2.559=-8.763第一次替代（销售净利率）0.643*0.521*2.559=0.857第二次替代（总资产周转率）0.643*0.879*2.559=1.446第三次替代（财务与杠杆作用）0.643*0.879*2.698=1.525 销售净利率变动的

44、影响为：0.857-（-8.763）=9.62总资产周转率变动的影响：=0.589财务与杠杆变动的影响为:1.525-1.446=0.079可见，净资产收益率上升主要是由企业2010实现转亏为盈，销售净利率的上升导致的 。公司应加强公司的运营能力，提高公司总资产周转率。趋势分析从表中可以看出从06年到09年，净资产收益率一直在下降，特别是再在金融危机时期下降的幅度更大，2010年有所改善，净资产现金回收比率=经营净现金流/平均净资产年份06年07年08年09年10年净资产现金回收率28.46321.5238.651-1.33913.924净资产收益率22.45219.3870.015-8.76

45、31.525从表中可以看出，净资产现金回收率和净资产收益率同方向变化，都受到宏观经济一定的影响，到2010年，盈利能力有所增加，且盈利质量也不错，同时从图上可以看出，净资产现金回收率一直大于净资产收益率，说明公司的盈利质量一直都很好。行业比较 从图上可以看出，东阳光铝的净资产收益率最高，常铝股份和南山铝业适中，中国铝业很低，将上述5家公司的净资产收益率简单求下平均值为5.41%看做行业的平均水平，中国铝业的净资产收益率严重低于行业水平，资产利用效率低。3商品经营盈利能力分析项目2010年2009年差异营业利润94518.3-552000净利润77800.8-461871.3息税前利润39163

46、5.5-322112.6营业收入12094484.77026800.5营业收入利润率0.781-7.8568.637销售净利润率0.643-6.5737.216息税前净利润率3.238-4.5847.822从表中可以看出，由于10年公司扭亏为盈，营业收入利润率，销售净利润率，息税前净利润率都有大幅的改善，但是绝对量还是比较低，特别是销售净利润率，所以公司还有待于提高。趋势分析从图中可以看出，从06年到10年营业收入利润率，销售净利润率，息税前净利润率一直在下降，特别是再金融危机时期下降幅度更大，2010年有所好转，并转亏为盈行业比较从图可以看出，南山铝业的净利润率最高，中国铝业和云铝股份极低，

47、低于行业的平均水平3.69，中国铝业的盈利水平比较低，资产的利用效率不高。3.2营运能力分析1总资产周转率=销售净额/平均总资产 =流动资产周转率*流动资产占总资产的比重项目2010年2009年差额总资产周转率（次）0.8780.5210.357流动资产周转率(次)3.1151.7811.333流动资产占总资产比重%28.2129.26-1.05根据表可知，本公司2010年总资产周转速度比上年快了0.357次，其原因是：因为流动资产周转速度加快，使总资产周转速度提高：（）*29.26%=0.39因为流动资产占总资产比重降低，使总资产周转速度降低：（28.21%-29.26%）*3.115=-0

48、.033计算结果表明，该公司2010年总资产周转率在上升，主要原因是流动资产周转率上升。趋势分析从图中可以看出从2006年到2009年，总资产周转率一直在下降，在金融危机时期下降幅度很大，2010 年有较大幅度改善2流动资产周转率=销售净额/流动资产平均额从图中可以看出从2006年到2009年，总资产周转率一直在下降，在金融危机时期下降的幅度要大点，2010 年有较大幅度改善，并高于06年水平。说明该公司营运能力和流动资产的利用效率有很大的提高3.3偿债能力分析1短期偿债能力分析静态分析流动比率=流动资产/流动负债 根据10年资产负债表可算出期初流动比率=0.91 期末流动比例=0.74公司期

49、初流动比为0.91，短期偿债能力具有很大的压力，但这种现象在期末并没有得到缓解，流动比率相比期初反而有所下降，按照经验判断该公司无论是期初还是期末，流动比率都低于2:1的水平表明该公司目前的偿债能力较弱。趋势分析 行业比较 从图可以看出，行业的流动比率整体偏低，南山铝业的流动比率最好，也超过2:1，中国铝业的流动比率偏小，小于行业平均水平1.47。中铝公司的短期偿债压力比较大。 2速动比率=速动资产/流动负债 =（流动资产-存货）/流动负债根据资产负债表可算出2010年期初速动比率=0.37 期末速动比率0.31公司期初流动比为0.37，短期偿债能力具有很大的压力，但这种现象在期末并没有得到缓

50、解，流动比率相比期初反而有所下降，按照经验判断该公司无论是期初还是期末，流动比率都低于1:1的水平表明该公司目前的偿债能力较弱。比流动比率表示的还要弱，说明，速度资产在流动资产中占得比重比较小。 行业比较 从图上可以看出，09年，10年，铝业的整体速动比率偏低，中国铝业的速动比率2两年都低于行业水平，而且有下降趋势，表明公司短期偿债压力很大。3动态分析现金流量比率=经营活动净现金流/平均流动负债经营活动现金流量净额的大小反映企业某一会计期间生产经营活动产生现金的能力，是偿还企业到期债务的基本资金来源。当该指标等于或大于1时，表示企业有足够的能力以生产经营活动产生的现金来偿还其短期债务，如果该指

51、标小于1，表示企业生产经营活动产生的现金不足以偿还到期债务，必须采取对外筹资或出售资产才能偿还债务。根据资产负债表可算出本期现金流量比率=710385.9/4788170.4=0.15. 计算结果表明该公司的现金流量比率仅为0.15，依靠经营活动产生的现金不足满足偿债的需要，公司必须以其他方式获得资金，从往年来看，公司的现金流量比率都小于1，并且还不断下滑，2010年有所好转，说明公司每年都除了用经营活动产生的现金偿债外，还要通过其他方式筹集资金还债4长期偿债能力分析资产规模对长期偿债能力的影响资产负债率=负债总额/总资产期初资产负债率=58.51% 期末资产负债率=59.53%通过比较可知，该公司期末资产负债率比期初增加了1.02%，表明公司