财务管理人大03年版课件

1、 财务管理 第一章 总 论 第一节 财务管理的概念 财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的项经济管理工作。 一、企业财务活动 （一）企业筹资引起的财务活动 （二）企业投资引起的财务活动 （三）企业经营引起的财务活动 （四）企业分配引起的财务活动 二、企业财务关系（一）企业同其所有者之间的财务关系（二）企业同其债权人之间的财务关系 （三）企业同其被投资单位的财务关系（四）企业同其债务人的财务关系（五）企业内部各单位的财务关系（六）企业与职工之间的财务关系（七）企业与税务机关之间的财务关系 三、财务管理的特点（一）财务管理是一项综合性管理工作（二）财务管理与企业务方面具有广泛联系（三）财务管理

2、能迅速反映企业生产经营状况 第二节 财务管理的目标 一、财务管理的整体目标（一）以总产值最大化为目标（二）以利润最大化为目标（三）以股东财富最大化为目标（四）以企业价值最大化为目标二、财务管理的分部目标（一）企业筹资管理的目标在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险（二）企业投资管理的目标认真进行投资项目的可行性研究，力求提高投资报酬，降低投资风险（三）企业营运资金管理的目标合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金的利用效果（四）企业利润管理的目标采取各种措施，努力提高企业利润水平，合理分配企业利润第三节 财务管理的原则 一、系统原则 二、平衡原则 三、弹性原则 四、优化原则 五

3、、自利原则 六、共赢原则第四节 财务管理的方法 一、财务预测方法 （一）定性预测法 （二）定量预测法 1.趋势预测法。 2.因果预测法。 二、财务决策方法 财务决策一般包括以下步骤： 1、根据财务预测的信息提出问题； 2、确定解决问题的备选方案； 3、分析、评价、对比各种方案； 4、拟定择优标准，选择最佳方案。（一）优选对比法 优选对比法是把各种不同方案排列在一起，按其经济效益的好坏进行优选对比，进而作决策的方法。优选对比法是财务决策的基本方法。优选对比法按其对比方式的不同，又可分为总量对比法、差量对比法、指标对比法等。 （二）数学微分法（三）线性规划法（四）概率决策法这是进行风险决策的一种主

4、要方法。（五）损益决策法 1、最大最小收益值法又称小中取大法，是把各个方案的最小收益值都计算出来，然后取其最大者。 2、最小最大后悔值法又叫大中取小法，是把各方案的最大损失值都计算出来，然后取其最小者。 三、财务计划方法 （一）平衡法 （二）因素法 （三）比例法 （四）定额法 四、财务控制方法 （一）前馈控制 （二）事中控制 （三）反馈控制 五、财务分析方法第二章 财务管理的价值观念 第一节 时间价值 一、时间价值的概念 1、什么是时间价值 2、时间价值是怎样产生的 二、复利终值和现值的计算三、年金终值和现值的计算（一）后付年金例 5年中每年年底存入银行100元，存款利率为8%，求第5年末年金

5、终值。PVA5=AFVIFA8%,5 =1005.867=586.7（元）例 现在存入一笔钱，准备在以后5年中每年末得到100元，如果利息率为10%，现在应存入多少钱？ PVA5=APVIFA10%,5 =1003.791 =379.1（元）（二）先付年金例 某人每年年初存入银行1 000元，银行存款年利率为8%，问第10年末的本利和应为多少？V10=1000FVIFA8%,10 （1+8%） =100014.4871.08 =15 645（元）例 某企业租用一设备，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，问这些租金的现值是多少？V0=5000PVIFA8%,10 （1+8%）

6、 =50006.711.08 =36 234（元）（三）延期年金V0=APVIFAi,m+n APVIFAi,m（四）永续年金PVIFAi,=四、时间价值计算中的几个特殊问题（一）不等额现金流量现值的计算（二）年金和不等额现金流量混合情况下的现值（三）计息期短于1年时间价值的计算例 某人准备在第5年末获得1000元收入，年利息率为10%。试计算：（1）每年计息一次，问现在应存入多少钱？（2）每半年计息一次，现在应存入多少钱？（1）如果是每年计息一次，则n=5，i=10%， FV5=1000，那么， PV=FVnPVIFi,n =1000PVIF10%,5 =10000.621 =621（元）（

7、2）如果每半年计息一次，则m=2。t=mn=52=10则 PV=FV10PVIF5%,10 =10000.614 =614（元）（四）贴现率的计算例 把100元存入银行，按复利计算，10年后可获本利和为259.4元，问银行存款的利率应为多少？PVIFi,10=查复利现值系数表，与n=10相对应的贴现率中，10%的系数为0.386，因此，利息率应为I=10%。第二节 风险报酬 一、风险报酬的概念 二、单项资产的风险报酬 （一）确定概率分布例如，一个企业的利润有60%的机会增加，有40%的机会减少。如果把所有可能的事件或结果都列示出来，且每一事件都给予一种概率，把它们列示在一起，便构成了概率的分布

8、。上例的概率分布详见表27。可能出现的结果（I）概率（Pi）利润增加利润减少0.6=60%0.4=40%合计1.00=100%（二）计算期望报酬率（三）计算标准离差（四）计算标准离差率（五）计算风险报酬率经济情况该种经济情况发生的概率（Pi）报酬率（Ki）西京自来水公司东方制造公司繁荣一般衰退0.200.600.2040%20%070%20%-30%三、证券组合的风险报酬（一）证券组合的风险 1.可分散风险。 2.不可分散风险 t=mn式中，r期利率；i年利率；m每年的计息次数n年数；t换算后的计息期数。第三章 财务分析 第一节 财务分析概述 财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业

9、的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。 财务分析是财务管理的重要方法之一，它是对企业一定期间的财务活动的总结，为企业进行下一步的财务预测和财务决策提供依据。因此，财务分析在企业的财务管理工作中具有重要的作用。1.通过财务分析，可以评价企业一定时期的财务状况，揭示企业生产经营活动中存在的问题，总结财务管理工作的经验教训，为企业生产经营决策和财务决策提供重要的依据。 2.通过财务分析，可以为投资者、债权入和其他有关部门和人员提供系统的、完整的财务分析资料，便于他们更加深入地了解企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，为他们作出经济决策提供依据。 3.通过财务分析，可以检查企业内部各职能部门

10、和单位完成财务计划指标的情况，考核各部门和单位的工作业绩，以便揭示管理中存在的问题，总结经验教训，提高管理水平。二、财务分析的目的（一）评价企业的偿债能力（二）评价企业的资产管理水平（三）评价企业的获利能力（四）评价企业的发展趋势三、财务分析的基础 财务分析是以企业的会计核算资料为基础，通过对会计所提供的核算资料进行加工整理，得山一系列科学的、系统的财务指标，以便进行比较、分析和评价。 （一）资产负债表 它以“资产=负债+所有者权益”这一会计等式为依据，按照一定的分类标准和次序反映企业在某一个时间点上资产、负债及所有者权益的基本状况。资产年初数年末数负债及股东权益年初数年末数流动资产：流动资产

11、合计长期投资： 长期投资固定资产： 固定资产合计无形资产： 无形资产递延及其他资产：廷税项： 1 7101 9502010101 9802 3003288流动员债：短期借款长期负馈：长期负债合计递延税项：负债合计股东权益：股东权益合计9001 8241 9761 0002 0702 430资产总计3 8004 500负债及股东权益总计3 8004 500 2000年度 单位：万元 项目 本月数（略） 本年累计数一、主营业务收入 减：折扣与折让 主营业务收入净额 减：主营业务成本 主营业务税金及附加二、主营业务利润 加：其他业务利润 减：销售费用 管理费用 财务费用三、营业利润 加：投资收益 补

12、贴收入 营业外收入 减：营业外支出四、利润总额 减：所得税五、净利润8 7202008 5204 190.406763 653.60851.401 3701 0503251 760698.515.51 816556l 260 项 目金额一、经营活动产生的现金流量： 经营活动产生的现金流量净额二、投资活动产生的现金流量： 投资活动产生的现金流量净额三、筹资活动产生的现金流量： 筹资活动产生的现金流量净额四、汇率变动对现金的影响五、现金及现金等价物净增加额1 320760360200 四、财务分析的种类（一）按财务分析的主体不同可分为内部分析和外部分析（二）按财务分析的对象不同可分为资产负债表分析

13、、利润表分析和现金流量表分析（三）按财务分析的方法不同可分为比率分析法和比较分析法等（四）按财务分析的目的不同可分为偿债能力分析、获利能力分析、营运能力分析、发展趋势分析和综合分析等五、财务分析的程序（一）确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料（二）选择适当的分析方法进行对比，作出评价（三）进行因素分析，抓住主要矛盾（四）为作出经济决策，提供各种建议第二节 企业偿债能力分析（一）流动比率 流动比率是企业流动资产与流动负债的比率。其计算公式为：（二）速动比率 二，长期偿债能力分析（一）资产负债率第三节 企业营运能力分析 一、存货周转率存货周转率，也称存货利用率，是企业定时期的销售成本与平均存货的

14、比率。其计算公式为： 二、应收账款周转率 应收账款周转率是企业一定时期赊销收入净额与应收账款平均余额的比率。它反映了企业应收账款的周转速度。其计算公式为：第四节 企业获利能力分析一、资产报酬率 资产报酬率，也称资产收益率、资产利润率或投资报酬率，是企业在一定时期内的净利润与资产平均总额的比率。其计算公式为：二、股东权益报酬率 股东权益报酬率，也称净资产收益率、净值报酬率或所有者权益报酬率，它是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率。其计算公式为：每股利润 每股利润，也称每股收益或每股盈余，是股份公司税后利润分析的一个重要指标，主要是针对普通股而言的。每股利润足税后净利润扣除优先股股利肝的

15、余额，除以发行在外的普通股平均股数。其计算公式为：七、每股净资产 每股净资产，也称每股账面价值，是股东权益总额除以发行在外的股票股数。其计算公式为：八、每股利润九市盈率第五节 企业财务状况的趋势分析般来说，进行企业财务状况的趋势分析，主要应用比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法等方法。第六节 企业财务状况的 综合分析 这里介绍两种常用的综合分析法：财务比率综合评分法和杜邦分析法。 一、财务比率综合评分法财务比率评分值（1）上/下限（2）标准值（3）实际值（4）关系比率（5）=（4）/（3）实际得分（6）=（1）x（5） 流动比率 速动比率 资产/负债 存货周转率1010121

16、020/520/520/520/521.22.106.501.981.292.176.60O.991.081.O1.029.9010.8012.3610.20应收账款周转率总资产周转率费产报酬率股权报酬率销售净利率 合计81015151010020/420/530/730/720/5132.1031.5058.331512.722.0530.3657.1914.790.980.980.960.980.997.849.8014.4014.709.9099.90 第四章 长期筹资概论一、企业筹资的动机 1、扩张性动机，2、调整性动机 3、混合性动机二、企业筹资的基本原则1、效益性原则，2、合理性原

17、则3、及时性原则，4、合法性原则三、企业筹资的渠道与方式（一）渠道1、政府财政，2、银行信贷，3、非银行金融机构，4、其他法人，5、民间，6、企业内部，7、境外。（二）方式1、投入资本（以协议形式筹集直接投入的资本，适用与非股份制企业），2、发行股票，3、发行债券，4、发行商业本票，5、商业信用，6、银行借款，7、租赁。四、企业筹资的类型（一）股权资本与债务资本1、股权资本 亦称权益资本、自有资本，是企业依法取得并长期拥有、自主运用的资本。2、债权资本 亦称债务资本、借入资本，是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。（二）长期资本与短期资本。（三）内部筹资与外部筹资 （四）直接筹资（不借助银

18、行）与间接筹资。五、企业筹资环境（一）金融环境1、金融市场金融市场是指金融性商品交易的场所，如证券发行和交易的场所，货币借贷的场所，外汇买卖的场所。 金融机构 1.经营存贷业务的金融机构。 2.经营证券业务的金融机构。 3.经营其他业务的金融机构。这类金融机构主要包括租赁公司和保险公司等。金融政策 1.货币政策 2.利率政策 3.汇率政策。（二）经济环境1、宏观经济政策 （1）经济增长政策 （2）产业结构政策 （3）政府财政政策2、周期变化（1）产品寿命周期（2）经济周期（三）法律环境企业筹资的法律环境是指规范和制约企业筹资行为的有关法律法规，主要有公司法、证券法、银行法、所得税法等。第五章

19、长期筹资方式第一节 投入资本筹资 （非股份制企业筹资）一、投资者的出资形式1、现金，2、非现金（有形和 无形资 产） 二、非现金投资的估价和 欺诈预防 三、投入资本筹资的优缺点（一）优点 1、能提高企业的 资信和借款能力。2、能够直接获得所需的先进设备，能尽快形成生产经营能力。3、财务风险低。（二）缺点1、资本成本较高2、产权关系有时不明确，不便于交易。第二节 发行普通股股票是股份公司为筹集股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。它代表持股人在公司中拥有的所有权。股票持有人即为公司的股东。一、股东的权利与义务1、股东的权利 （1）或有求偿权。公司有盈利时，股东有权要求获得股利。

20、（2）参与公司管理、查看帐目、监督管理者的经营行为。 （3）财产剩余索取权，但次序在最后。 2、股东的义务：出资二、股票的种类（一）按股东的权利和义务分为普通股和优先股。（二）按票面有无记名分为记名股票和无记名股票（三）按票面是否标明金额分为有面额股票和无面额股票。（四）按投资主体分为国家、法人、个人和外资股。（五）按发行时间的先后分为始发股和新股。（六）按发行对象和上市地区分为A股、B股、H股和N股。三、发行股票的优缺点1、 优点： （1）发行股票所获得的资金属于企业的自有资本，可长期占 用。 （2）无需还本，无固定的股利负 担，财务风险小。 （3）能提高公司的信誉。2、缺点：资本成本（1）

21、资本成本高（通常要高于债务资本成本） 例如：省某公司作一个财务报告的费用是30万元。又如，内地公司在香港上市，总费用为2000万元。 （2）可能会分散公司的控制权。 第三节 发行债券筹资 债券是债务人为筹集债权资本而发行的，约定在一定期限内向债券人还本付息的有价证券。 一、债券的种类1、记名债券与无记名债券 2、抵押债券与信用债券3、固定利率债券与浮动利率债券4、收益债券与可转换债券 收益债券是指公司有税后收益时，才支付利息的一种公司债券。可转换债券是指适当时刻转换成股票。5、上市债券与非上市债券。二、债券发行价格的确定债券发行价格= 面额现值+ 年息总现值例 见讲义页例 某公司发行面额为1

22、000元、票面利率10、期限10年的债券，每年末付息次。其发行价格可分下述三种情况来分析计算： 1. 市场利率为10，与票面利率一致，为等价发行。债券发行价格可计算如下： 2.市场利率为8，低j：票面利率，为溢价发行。债券发行价格可计算如下： 3.市场利率为12，高于票面利率，为折价发行。债券发行价格可计算如下：三、债券的信用等级 （一）债券评级的意义 公司公开发行债券通常由债券评信机构评定等级。债券的信用等级（bond ratings）对于发行公司和投资者都有重要的影响。它直接影响公司发行债券的效果和投资者的投资选择。 在发达的证券市场上，没有经过评级的债券往往不被广大的投资者接受而难于推销

23、。因此，发行债券的公司一般都自愿向债券评级机构申请评级。 我国的债券评级工作也在发展。根据中国人民银行的有关规定，凡是向社会公开发行的企业债券，需由中国人民银行及其授权的分行指定的资信评级机构或者公证机构进行评信。我国银行存款利率（一）净现值 净现值=未来报酬的总现值 初始投资式中，NPV现净值； NCFt第t年的净现金流量； k贴现率（资本成本或企业要求的报酬率）； n项目预计使用年限； C初始投资额。 2.净现值法的决策规则。 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。例 根据前面所举大华公司

24、的资料（见表81和表82），假设资本成本为10，计算净现值如下： 甲方案NPV=未来报酬的总现值初始投资额 =3 2003.79110 000 =2 131（元） 乙方案NPV=未来报酬的总现值初始投资额=861 从上面计算中我们可以看出，两个方案的净现值均大于零，故都是可取的。但甲方案的净现值大于乙方案的，故大华公司应选用甲方案。（二）内部报酬率 内部报酬率又称内含报酬率（internal rate of return，缩写为IRR）是使投资项目的净现值等于零的贴现率。 内部报酬率实际上反映了投资项目的真实报酬， 。 内部报酬率的计算公式为：式中， NCFt第t年的现金净 流量； r内部报酬

25、率； n项目使用年限； C初始投资额。内部报酬率法的决策规则。 在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。例 根据前面所举大华公司的资料（见表81和表82），计算内部报酬率。 甲方案的内部报酬率： 18+0.03=18.03乙方案的内部报酬率= 11+0.995=11.995 从以上计算两个方案的内部报酬率可以看出： 1、 甲、乙两个方案的内部报酬率均大于资本成本10%； 2、甲方案的内部报酬率较高，故甲方案效益比乙方案好。（三）获

26、利指数获利指数法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。 四、投资决策指标的比较个人观点： 每一种方法所考虑的着眼点不同，无可比性。 投资项目决策案例选讲 1、重大项目（1）吉化：现亏损，30万吨聚苯乙希项目技术落后，产品无销路，年亏损最高达10亿元。 （2）一汽：捷达、奥迪供不应求 （3）巨人集团：史玉柱与巨人大厦。 2、小项目 酒厂；同达生态园。 第四节 有风险情况下的 投资决策 一、按风险调整现金流量法 具体调整方法很多，这里介绍最常用的确定当量法。 所谓确定当量法就是把不

27、确定的各年现金流量，按照一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。为了防止因决策者的偏好不同而造成决策失误，有些企业根据标准离差率来确定约当系数。因为标准离差率是衡量风险大小的一个很好指标，因而，用它来确定约当系数是合理的。标准离差率与约当系数的经验对照关系详见下表823。标准离差率约当系数0.000.070.08-0.150.16-0.230.24-0.320.33-0.42O.43-0.540.550.70l0.90.80.70.60.50.4 例 某公司准备进行一项投资，其各年的净现金流量和分析人员确定的约

28、当系数已列示在表824中，无风险贴现率为10，试判断此项目是否可行。表824项 目第0年第1年第2年第3年第4年NCFtdt- 20 0001.08 0000.958 0000.908000O.808 000O.80 从以上分析可以看出，按风险程度对现金流量进行调整后，计算出的净现值为正数，故可以进行投资。 二、按风险调整贴现率法 第五节 无形资产投资 无形资产是指企业所拥有的没有物质实体的，可使企业长期获得超额收益的资产。随着科学技术的进步和市场竞争的加剧，无形资产对企业越来越重要，对无形资产的管理是财务管理的重要内容。一、无形资产的特点 1.无形资产没有物质实体 2.无形资产能带来超额利润

29、。 3.无形资产可在较长时期内发挥作用。 二、各种主要的无形资产 （一）专利权 （二）专有技术 （三）专营权 （四）场地使用权 （五）商标权 （六）商誉 三、无形资产的分类（一）按有无有效期限，分为有期限的无形资产和无期限的无形资产 （二）按是否可以确指，分为可确指的无形资产和不可确指的无形资产。（三）按无形资产是否受法律保护，分为权利资产和非权利资产 四、无形资产投资决策 固定资产投资决策的一些基本方法，一般都适用于无形资产的投资管理。但与固定资产投资相比，无形资产投资则更加复杂，这是因为： 1.无形资产投资有 多种形式 有的需要企业自己投资开发研制，有的可以直接从外部购入，有的可以与其他单

30、位合作开发，等等，每种情况都需要进行具体分析。 2.无形资产投资期及取得超额收益的时间很难准确预测 例如，发明和申报一项专利，可能需要3年，也可能需要5年。专利权取得后，究竟在多长时间内给企业带来超额收益也很难确定。 3.无形资产所增加的超额收益额也存在不确定性 例如，一项专有技术可能给企业带来巨额收益，但如果有更先进合理的技术出现，这种巨额收益可能会随之消失。五、无形资产转让（1）所有权转让（2） 使用权转让难点：定价（评估） 第九章对外长期投资第一节 对外投资的特点与原则 一、对外投资的目的（一）优化资源配置，提高资产利用效率 （二）优化投资组合，降低经营风险 （三）稳定与客户的关系，扩大

31、市场占有率（四）提高资产的流动性，增强企业的偿债能力企业的证券投资的流动性仅决于现金，可以列为二级储备。 二、对外投资的特点 （一）对外投资的对象多样化，决策程序比较复杂 （二）对外投资的收益与风险差别较大 （三）对外投资的变现能力差别较大 四）对外投资回收的时间和方式差别较大 三、对外投资的原则 （一）效益性原则 （二）安全性原则 （三）流动性原则 （四）整体性原则 第二节 对外直接投资 对外直接投资就是企业根据投资协议以货币资金、实物资产、无形资产对其他企业进行直接投资，以取得投资收益或者实现对被投资企业控股的目的。 三、对外直接投资的方式（一）合资经营方式 合资经营企业是由投资各方按照共

32、同投资、共同经营、共享利润、共担风险的原则而设立的企业。 （二）合作经营方式 合作经营是一种契约式的合营企业，它是指投资企业与其他企业通过签订合同、协议等形式来规定各方面的权利和义务而组建的企业。合作经营企业在法律形式上可以是法人，也可以不是法人，各方所投入的资本不必折成股份，投资各方的责任完全由投资协议来确定。这种投资方式比较灵活、简便，但不像合资经营企业那样规范。（三）购并控股方式 购并控股方式是指通过兼并其他企业或者购买其他企业的部分股权以实现对被投资企业控股的目的所进行的对外直接投资。 购并控股是企业对外投资的一种重要方式，它可以通过出资购买被投资企业资产的方式进行，也可以通过出资购买

33、股票的方式实现对被投资企业控股。企业通过购并可以扩大生产经营规模，实现资产重组，增强企业的经济实力。第三节 对外证券投资 证券是根据一国政府的有关法律法规发行的，代表财产所有权或债权的种信用凭证或金融工具。一般来说，证券可以在证券市场上有偿转让。 一、证券的种类 （一）债券 1.政府债券。 2.金融债券。 3.公司债券。 （二）股票 1.蓝筹股股票。 2.成长性股票。 3. 垃圾性股票。 4. 概念性股票（三）投资基金 1.投资基金的概念 投资基金，在美国称为共同基金（mutualfund），在英国称为信托单位（trustunit），它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定

34、数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。 2.投资基金的种类（1）按照投资基金的组织形式不同，可以分为契约型投资基金和公司型投资基金。 契约型投资基金与公司型投资基金的主要区别是：契约型投资基金是根据信托契约来运营信托财产的，它没有法人资格，受益人不是股东，而是基金持有人。基金持有人大会对基金的运营具有发言权；而公司型投资基金是根据公司章程来运营信托财产的，并具有法人资格，基金受益人是基金公司的股东，可以享有股东应有的权利。（2）按照投资基金能否赎回，可以分为封闭式投资基金和开放式投资基金

35、。（3）按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金和证券投资基金。（4）按照投资基金的运用方式不同，可以分为固定式投资基金和管理式投资基金。 固定式投资基金是指将信托基金投资于预先确定的证券，在整个信托期间，一般不允许变动，不能转卖或重买。 管理式投资基金是指可以根据市场变化对购买的证券进行调整，以获取较高的投资收益，因此也称为自由式投资基金或融通式投资基金。三、证券投资的程序与交易方式（一）证券投资的一般程序1.选择合适的投资对象。2.确定合适的证券买入价格3.委托买卖并发出委托投资指示（1）随市指示（2）限定性指示（3）停止损失指示， 4.进行证券交割和清算。 5.办理证券过户。（

36、二）证券交易方式 1.股票现货交易 2.股票期货交易 3.股票指数期货交易 4.股票期权交易。5、权证（认购和认沽） 四、股票投资（一）股票投资的特点 1.股票投资是股权性投资。2.股票投资的风险大。 3.股票投资的收益不稳定。 4.股票价格的波动性大（二）股票估价式中，V股票价值； Vn未来出售时预计的股票价格； K投资者要求的必要报酬率； dt第t期的预计股利； n预计股票持有的期数。（三）股票价格与股票价格指数 1.影响股票价格的主要因素（1）宏观经济形势（2）通货膨胀（3）利率和汇率的变化。（4）经济政策。（5）公司因素（6）市场因素（7）政治因素 2.股票价格指数 股价指数反映了一定

37、时期股价水平和股价变动的幅度，它既描述了一个股市从过去到现在的发展轨迹，也为投资者进行股票投资提供了公开、合法的参考依据。 股价指数的编制一般是以某一年为基期，以该基期的股价作为100或1 000，然后用以后各时期的股票价格和基期股价相比计算出的百分数就是该时点的股价指数。 （四）股票投资决策分析 （1）基本面分析 （2）技术分析 （3）金言（莫贪、分散三分法、该出手就出手、反向操作） （4）中国特点 第十章营运资金概论第一节 营运资金的概念与特点 一、营运资金的概念 营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指一个企业

38、流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。 （一）流动资产 流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产.特点 : 占用时间短、周转快、易变现，流动资产分类，现说明其中最主要的分类方式： 1.按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。 2.按在生产经营过程中的作用，可把流动资产划分为生产领域中的流动资产(如原材料、辅助材料、低值易耗品等)和流通领域中的流动资产(如产成品、现金、外购商品等)。 （二）流动负债 流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资。特点：成本低、偿还期

39、短。流动负债的分类： 1.以应付金额是否确定为标准，可把流动负债分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。 2.按流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。 二、营运资金的特点 （一）营运资金的周转具有短期性 （二）营运资金的实物形态具有易变现性 （三）首运资金的数量具有波动性 （四）营运资金的实物形态具有变动性 （五）营运资金的来源具有灵活多样性 三、营运资金的管理原则 （一）认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量 （二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金 （三）加速营运资金周转，提高资金的利用效果 （四）合理安排流动资产与流动负债的比例关

40、系，保证企业有足够的短期偿债能力第八章 信用管理 短期融资所要解决如下三个问题： 1、为付款应在手头(银行)留有现金的合理水平是多少？(最佳现金持有量) 2、需要订购多少原材料？(最佳存货量) 3、应给予客户多少信用？(信用管理) 由于时间关系在这里着重介绍第3个问题-信用管理 一、基本概念 1、授信 公司在销售商品或提供劳务时，可能有两种情况：(1)购买者当即付款；（2）购买者延后一段时间付款，即公司向购买者提供信用。提供信用又称为授信。 2、商业信用 本公司向其它公司提供的信用，被称之为商业信用。 3、消费信用 公司向消费者提供信用，被称之为消费信用。 在美国的工业企业中，应收帐款约占总资产的六分之一。(经验数据供参考) 一、信用文化 （一）问题的提出目前，中国正处于 信用危机之中。失信现象随处可见，坑蒙拐骗无所不有，假冒伪劣越打越假。例如，撕毁土地承包合同、郑百文、蓝田公司伪造财务报表、大学生不还助学贷款、拖欠教师工资和退让体金、企业们的多角债务，等等。不讲信用己成为阻碍我国进步