金融学第二篇课件

1、第二篇 金融市场与金融中介金融业是信心的游戏资本充足是信心的根本保证主要是消费者主要是企业、国家第五章金融市场经济主体：消费者、企业、国家、金融机构投资者投机者套利者机构投资者金融机构盈余部门赤字部门金融市场交易所场外交易商业银行保险公司证券公司1.概念：资金供求双方通过金融工具买卖实现资金融通的场所和系统。2. 直接融资：资金需求者和供给者双方不通过金融中介，而是双方直接协商进行的资金融通。3.间接融资：资金供需双方不发生直接联系，而是通过金融中介机构作为媒介，实现资金的间接融通。养老金共同基金对冲基金一、金融体系 指金融要素的安排及其动态关联系统，或者说是一个国家以行政、法律的形式和运用经

2、济规律确定的金融系统结构，以及构成这个系统的各类金融机构的职能作用和相互关系。二、金融体系的构成金融市场体系金融机构组织体系金融业务体系交易主体：个人、企业、政府、和金融机构交易对象：货币资金交易工具：金融工具交易价格：利率要素第一节金融体系（一）监管机构：三、我国的金融组织体系（二）政策性机构：成立于1994年，目的是使商业银行进行商业化经营中央银行：货币市场（包括外汇市场）证监会：证券业银监会：银行业保监会：保险业我国特点：分业经营、分业监管的体系国家开发银行中国农业发展银行中国进出口银行由政府创立或担保的、以贯彻国家产业政策和区域发展政策为目的，具有特殊的融资原则，不以盈利为目标的金融机

3、构。1.商业银行：也称存款货币银行（三）经营性金融机构2.证券公司：也称投资银行、商人银行5.财务公司、租赁公司、资产管理公司、信托公司、基金、邮政储蓄。证券交易：经纪商、自营商、做市商证券承销：兼并收购资产管理风险投资项目融资业务：国有商业银行股份制商业银行城市商业银行农村合作银行业务：资产业务负债业务中间业务3.保险公司人寿保险公司财产保险公司4.汇金公司于中投公司：主权财富基金投资银行业务：提供服务（四）自律性金融机构：证券交易所（也是监管机构）与证券结算公司证交所是证券买卖双方公开竟价、有固定地点和合法交易所.其组织形式有二种：会员制和公司制.场内交易：在交易所进行的交易场外交易（OT

4、C）：在金融机构的柜台进行的交易会员的种类：我国是会员制佣金经纪人：专门帮助客户进行证券买卖，从中收取佣金的会员交易自营商：利用行情波动，为自己的帐户进行买卖投机的证券交易商。我国的会员：金融机构提供交易场所。订立规章制度，对交易进行管理，维持一个公平、有序的环境。收集、发布有关信息 。仲裁交易中出现的各种纠纷。证交所的功能证券登记结算公司：提供证券交易的技术性服务四、金融市场体系按交易中介划分按交易场地划分按金融资产形式划分按交易程序划分按交易期限划分按交易交割时间划分按交易区域划分直接金融市场间接金融市场货币市场资本市场同业拆借市场票据贴现市场大额可转让定期存单市场证券市场外汇市场保险市场

5、一级市场（发行市场）二级市场（流通市场）国际金融市场国内金融市场现货市场期货市场有形市场无形市场股票市场债券市场金融市场的类型五、金融市场的功能：资源配置1.提高资金使用效率金融市场最基本的功能就是将资金从剩余者手中调剂到需求者手中，即资金融通功能。2.实现借贷资金转换3.引导储蓄转化为投资（生产）；4.为经济活动提供信息；5.作为促进宏观经济调控的重要场所流动性管理的场所（随时变现）把短期资金转化为长期资金；降低融资成本优化资源配置；在融资功能的基础上衍生出资产价格发现功能、流动性创造功能、风险分散与转移功能。第二节 金融衍生产品一、金融产品的划分货币市场工具融资期限小于1年资本市场工具融资

6、期限大于1年票据国库券大额可转让存单：CDs同业拆借债券股票本票：不必承兑汇票：必须承兑支票国债和地方政府债券企业债券金融债券普通股优先股其他工具基金央行票据金融衍生产品央行票据：中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证。（信用工具、金融工具）二、金融衍生产品：订单现有的金融产品或存在的金融变量合同：现在成交，未来交割品种价格数量交割日交割地点市场：柜台和有组织的交易所价格的确定方式：交易制度双方协商定价标准化的合同协商的合同远期期货特殊条款互换与期权卖方买方权利多个交割日多个人竞价外汇远期利率远期利率（债券）期货股票期货股票指数期货外汇期货大宗商品期货货币互换利率互换要

7、素OTC市场1.理解2.期权卖方买方权利可以执行也可以放弃：对自己是否有利看涨期权看跌期权权利：买的权利和卖的权利期权费美式期权：在到期前的任意时刻都可执行的期权。欧式期权：只能在到期日才能执行的期权。看涨期权：赋予期权购买者按约定价格购买标的资产的权利。也称买入期权。（预期标的资产价格上升）看跌期权：赋予期权购买者按约定价格卖出标的资产的权利。也称卖出期权。（预期标的资产价格下降）基本术语：基础资产期权的执行价格期权费到期日 基础性（原生性）产品：指市场上已存在的产品或变量。 基础性金融工具有四种形式： 利率或债务工具的价格；外汇汇率；股票价格或股票指数； 大宗商品价格。远期：指交易双方同意

8、在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。期货：指买卖双方在交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的合约。期权：指合约买方向卖方支付一定费用（期权费），在约定日期内享有按事先确定的价格向合约卖方买卖某金融产品的合约。互换：指交易双方同意在约定的时间内定期交换现金流的合约。三、定义四 大 发 明金融衍生产品的双刃剑：小资金做大生意。金融衍生工具：是指其价值依赖于原生性金融工具的 一类金融产品。它在形式上均表现为一种合约，在合约上载明买卖双方同意的交易品种、价格、数量、交割时间及地点等。期货是场内交易，期权部分是场内交易，远期与互换是场外交易看涨期权多头的损

9、益损益STK多头0损益空头K损益STK多头0损益空头K看跌期权的损益 1.银行短期借贷市场：属于间接融资 2.商业票据市场： 票据的发行市场、 票据的承兑市场：商业承兑与银行承兑 票据的贴现市场：贴现、再贴现、转贴现 3.大额可转让定单(CD)市场： 4.短期债券市场：主指短期国债市场 5.银行间的债券市场：短期国债市场的二级市场第三节 货币市场一、含义：指融资期限在1年以内的短期资金交易的市场。二、分类：回购：资金需求者在卖出证券（主指短期国债）的同时，约定在未来某一天按约定的价格从资金供给者买回该证券的行为（市场、交易）。逆回购：我国利率关系：在中央银行存款的利率国债回购利率IBOR全国回

10、购种类：7、14、21、30、60、90、120天回购市场的期限很短，一般以天计算6.回购市场：实质是抵押贷款7.同业拆借市场：我国央行进行公开市场业务的主要场所（1）含义：金融机构之间为调剂临时性头寸以及满足流动性需要而进行的短期资金信用借贷市场。（2）种类：（3）同业拆借利率（IBOR）： LIBOR、CHIBOR买卖在中央银行的存款帐户余额同业借贷：美国同业拆借市场：联邦基金市场中国同业拆借市场：1994年开始运行。 票据交换所日拆流动性较强、风险性较低；货币市场的参与者主要是机构参与者货币市场的主要资金来源是银行信用，主要交易对象是短期工商企业资金周转、拆款和短期政府债券；货币市场基本

11、上是一个无形市场。三、货币市场的特征四、主要职能：调剂临时性的资金余缺和流动性管理一、资本市场：第四节 资本市场证券市场3.特点：期限长、数量大、收益高、风险大、流动性差。4.参与者：以机构投资者为主，个人参与 1.资本市场：指融资期限在1年以上的长期资金交易的市场。 2.工具：债券、股票、投资基金 1.含义：证券发行上市的市场。2.发行主体：新公司成立，老公司增发，政府与企业发行债券。二、发行市场（一级市场）（初级市场）私募：对特定对象发行公募：上市公司、国债发行包销方式 ：全额包销、余额包销、代销方式IPO：打新股3.发行方式：4.我国的主要股票市场主板中小板创业板增发配股5.主要职能：将

12、储蓄转化为投资，促进物资资本的形成。功能：变短期资金为长期使用，为初级市场的发行提供保证。场内交易的程序： 1.开户 2.委托： （1）委托数量：1手=100股 （2）委托价格：市场委托与限价委托 （3）委托方式：当面委托、电话委托、传真委托 （4）委托的有效期限：当日有效 3.成交：时间优先、价格优先 4.清算与交割 5.过户 6.手续费三、 流通市场：买卖已上市证券的市场（一）场内交易第三市场是指原来在证券交易所上市的股票移到场外进行交易而形成的市场。 第四市场指大机构或大的个人投资者绕开经纪人和自营商，彼此之间利用计算机网络进行的大宗证券交易。现在的称呼：第三市场和第四市场NASDAQ：

13、全美证券商协会交易（报价）系统（二）场外交易（OTC市场）：亦称柜台交易、店头交易。特点：（1）交易通过网络进行，无集中交易场所。（2）以买卖在交易所登记上市的证券为主。（3）证券交易可以通过交易商或经纪人，也可由客户直接买卖。（4）证券交易双方协商议定价格。1.现货交易；2.期货交易；3.期权交易；4.保证金交易（信用交易） 四、证券交易方式：（1）保证金交易：指客户通过经纪人买卖证券时，只需向经纪人支付一定现款或证券作为保证金，差额部分由经纪人垫付的交易方式。（2）保证金比率：保证金/交易金额 （3）融资（保证金买长）：预期行情看涨，通过该交易方式，向券商借钱买证券，等上涨卖出还款。 融券

14、（保证金买短）：预期行情看跌，通过该交易方式，向券商借债券卖出，等下跌后补回还券。（4）作用：提供了小本钱做大生意的机会。五、证券行市：指证券市场上交易的价格预期收益：收益 行市 ， 二者成正比例关系。市场利率：r（） P（），二者成反比例关系。（1） 证券行市的决定因素：1.证券行市=证券收益/市场利率（2）证券行市的影响因素： 供求状况：BS（）P（） Bd ()P() 偿还期限：偿还期限越长，价格的波动幅度越大；市场利率的波动幅度越大，债券行市以偿还期限的短长依次增大。（3）除上述因素外，还受经济周期、政治、政策、战争、自然灾害、发行者的经营状况等影响。六、股票价格指数：描述股市总的价格

15、水平的指标。晴雨表基期：1990年12月19日。 1.美国的道.琼斯股票指数，1884.6。 2.标准普尔股票指数。 3.日经指数。 4.伦敦金融时报价格指数。 5.香港恒生指数。 6.上海证券交易所的综合股价指数 7.深圳成分股指数： 以1994.7.2为基础，8.股指期货：沪深300指数一、投资基金：基金2.投资基金：是通过发行基金股份，将投资者分散的资金集中起来，由基金托管人委托专业人员管理，专门从事证券投资活动，所得收益由投资者按出资比例分享的一种金融组织。1.信托：以资财为核心，以信任为基础，以委托为方式的财产管理制度。当事人：委托人、受托人、受益人基金份额：1份=1元，1手=100

16、0份基金的设立、募集、交易与存续期。别称：共同基金、互惠基金、投资公司第五节 投资基金利益同享，风险共担。专家管理：基金管理人，资产管理公司（券商旗下）以组合投资分散风险为基本原则；实行资产经营与保管相分离的管理制度：托管人（银行）特点：二、投资基金的类型（1）契约型基金：根据信托契约原理组建的基金。（2）公司型基金：按照股份公司方式运营。1.根据组织形式分（3）区别：立法基础不同：公司法、信托法法人资格不同：法人、非法人资本结构不同：股份、受益凭证融资渠道不同：投资顾问不同：自行操作、管理公司2.根据基金股份可否追加和赎回封闭式基金：指在存续期内，基金规模不变的投资基金。开放式基金：指在存续

17、期内，基金规模可变的投资基金。3.按资金募集方式和来源划分公募基金：以公开发行证券方式募集资金 。私募基金：以非公开发行方式面向特定的投资群体募集资金。收益型基金：主要投资于固定收益证券的基金，风险较低，收益也较低。增长型基金：追求证券的增值潜力。通过发现价格被低估的证券，低价买入并等待升值后卖出，以获取投资利润。平衡型基金：4.按照对投资收益与风险的设定目标划分5.其他基金对冲基金：私募基金的一种，专门为追求高投资收益的投资人设计的基金。其最大的特点是运用期权、期货等金融衍生工具，在股票市场、债券市场和外汇市场上进行投机活动，风险极高。养老基金：一种用于支付退休收入的基金，是社会保障基金的一

18、部分。货币市场基金：专门投资于货币市场工具的基金，即专门从事票据、CDS、以及其他短期类票据的买卖。第六节 其他市场一、风险投资1.产业投资基金:指直接投资于产业,即主要对未上市企业提供资本支持的集合投资制度.是相对于证券投资基金的概念.天使资本Angel Capital非正式私人股本市场Informal private equity market 19世纪末出现的富人和银行家的投资.1946年的创业投资之父多里特将军创立的“美国研究于发展公司”为标志;特征是股权凭证无须登记.1958年通过的为标志,并于70年代末使合伙制企业成为主要形式.2.产生与发展有组织的私人股本市场Organized

19、privateequity market3.创业投资的阶段性与退出企业发展的阶段性种子期(Seed)获利期(Profitable)成长期(Development/Beta)扩张期(Shipping)起步期(Start-up)创业资本的退出机制一个概念，没有产品。只有经营计划，没有任何收入，死亡率达80产品的营销期，资金需要量最大。开始盈利，资金来源多，创业投资是为了上市包装。产品开发阶段，只有有限的客户使用。阶段越早，风险越大。投资金额应越少。故称为风险投资所投资公司上柜交易或上市交易.创业板二、外汇市场二、外汇市场外汇指定银行交易中心分中心客户根据周转额度进行买卖结、售汇当日牌价 0.25当

20、日牌价0.32%银行之间的外汇市场外汇指定银行柜台外汇市场当日牌价 0.5国际上以远期交易为主、以场外交易为主伦敦最大。其他金融中心三、黄金市场苏黎世市场最大第一节商业银行概述一、产生1.产生2.现代商业银行制度的确立两条途径：高利贷性质的银行的转变股份制商业银行的建立标志：1694年英格兰银行的成立金匠业：英国货币兑换：意大利保管凭条银行券保管业务：划款凭证支票十足的准备金部分准备金第四章商业银行（存款货币银行）二、性质三、职能商业银行：以经营存款、贷款、办理转帐结算为主要业务，以盈利为主要经营目标的金融企业。信用中介：连接资金的供求方支付中介：结清债权债务信用创造：多倍存款创造金融服务：提

21、供各种金融服务和金融产品（金融百货公司）英国式融通短期资金的传统进贷销还（自偿性贷款）。主要有贴现和押汇二种形式德国式的综合(全能) 银行传统逐步形成金融资本、金融寡头四、传统业务模式：五、经营原则：盈利性、流动性、安全性我国：商业银行以盈利性、流动性、安全性为经营原则，实现自主经营、自担风险自负盈亏、自我约束。关系：三者即矛盾又统一安全性是基础、流动性是条件、盈利性是目的特殊的企业：特殊：经营货币资金。企业：利润最大化。1.分支行制，又称总分行制，我国。2.单一银行制，又称独家银行制3.持股公司制，又称集团银行制，由一个集团成立股权公司，再由该公司控制或收购若干独立银行（非银行性和银行持股公

22、司）4.连锁银行制，又称联合银行制，由某个人或某个集团购买若干个独立的银行的多数股票，进而控制这些独立银行的决策.六、组织形式七、商业银行的发展趋势集中化：银行并购的浪潮风起云涌。全能化：混业经营电子化：信用卡，维萨卡美洲银行，万事达卡美银行同业协会； ATM；网络银行等国际化：国际贸易和跨国公司的发展，以及欧洲货币市场的迅速发展,使越来越多的银行把吸引海外存款当作重要的资金来源.目前，都是分支行制和持股公司制第二节商业银行的业务资产负债简表资产 负债 现金资产 存款 证券 非交易性存款 贷款 借款 其他资产 自有资本一、资产业务：资金运用的业务现金资产放款投资：证券 其他资产 二、负债业务：

23、资金来源的业务。存款借款自有资本活期存款定期存款储蓄存款同业拆借向中央银行借款发行金融债券贷款：到期收息贴现：预先扣息盈利资产再贴现再贷款正常贷款：借款人能履行合同，按时足额偿还本息。关注贷款：借款人目前有能力还款，但存在一些可能对偿还不利的因素。次级贷款：借款人依靠其正常经营收入无法保证足额还款。可疑贷款：借款人无法足额还款，即使执行抵押或担保合同也会造成一部分损失。损失贷款：采取一切措施后，本息无法收回或只收回少部分。贷款的五级分类：国际惯例次级贷款、可疑贷款和损失贷款统称不良贷款贷款证券化(loan securitisation)，即商业银行以贷款为抵押发行证券筹资的创新业务,可使贷款资

24、产转变成可转让证券。实现了间接融资为主向直接融资的过渡次贷危机银行资产证券化：目的是增加资产流动性和转移风险。品德(character) 才能(capacity) 资本(capital) 担保品(collateral) 经营环境(condition) 事业的连续性(continuity)商业银行贷款审查的“6C”原则 证券投资业务:指商业银行将资金用于购买有价证券的活动。是目的是增加资产的流动性和收益、分散风险商业银行首选的投资对象是政府债券。商业银行在我国境内不得从事信托投资和股票业务“5C”原则 三、中间业务与表外业务1.中间业务：凡是银行不需要运用自己的资金而代理客户承办支付和其他委托事

25、项，并据以收取手续费的业务。 结算业务：汇兑：电汇、信汇、票汇； 信用证：国际贸易，收手续费外，占用一部分资金； 代收：代收支票款项，代收利息和股利； 同业往来：代理 代客买卖：有价证券、外汇，代理发行有价证券； 承兑： 银行卡 信托、租赁、代理融通业务、咨询。2.表外业务：广义的表外业务：泛指没有反映在资产负债表中、所会影响银行的营业和利润的业务（包括中间业务）。狭义的表外业务（通常所指的表外业务）：指虽然不在银行资产负债表内，但在一定条件下可能转变为资产负债业务的业务（有风险）。最狭义的表外业务：衍生产品业务贷款承诺 担保投资银行金融衍生产品金融制度创新：金融制度改革和金融制度不断以新方式

26、对 金融资源作出安排；金融组织创新：如金融控股公司，混业经营和分业经营。金融市场的创新：如期货市场金融业务创新：包括金融工具、金融交易方式或服务等与金融业务活动相关的创新。广义狭义金融服务的创新金融产品的创新（职能）分工型分业经营模式法律限定金融机构必须分门别类从事各自特定的业务。上世纪以美国、日本、英国为代表，今天已改变。包括中国全能型混业经营模式经营各类银行业务、证券投资、财务咨询等多种金融服务以德国、奥地利、瑞士为代表第三节 分业经营与混业经营一、金融创新二、商业银行经营模式（类型）规避风险技术进步规避管理竞争激烈三、金融体系的演变与发展趋势：业务体系1.演变2.效率与稳定的权衡3.趋势

27、：混业经营与直接融资4.我国：分业经营与间接融资为主混业经营分业经营混业经营1933年前1933年1999年1999年第一节格拉斯-斯蒂格尔法案分业经营Q条例：活期存款不付息；存款利率上限金融自由化金融服务现代化法案银行业到上世纪80年代达到顶峰5.银行的职能（存在的理由）大萧条解决信息不对称降低交易费用提供流动性风险管理资产管理理论负债管理理论资产负债综合管理理论2.可转换理论第四节 银行经营理论的演变1.商业贷款理论：一、资产管理理论：存款是银行资金的主要来源，负债业务是被动的。为了保证资金的安全，只能发放短期有偿性贷款，不能发放不动产等长期贷款 。18世纪-19世纪强调银行资产投向的选择

28、银行的流动性应着眼于贷款的按期偿还或资产的顺利变现，无论短期贷款或可转让资产，其偿还或变现能力都以未来收入为基础（业务扩大到长期贷款） 。真实票据论（资产转移理论）为了保持足够的流动性，商业银行最好将资金用于购买变现能力强的资产 （业务扩大到投资） 3.预期收入理论1900年1950年安全性流动性盈利性贴现和短期贷款投资业务长期贷款总量平衡原则也称规模对称原则，是指资产规模和负债规模相互对称、统一平衡。 结构对称原则也称资产分配原则，主要是指银行的资产结构、利息高低要以负债结构、利率高低来决定。 分散性原则避免放款或投资过于集中而增加风险。背景：20c60s后，脱媒现象的出现，吸收存款方面的竞

29、争受到限制思想：银行资金来源不再是被动的，银行可主动性的负债，因此，保持流动性不需要完全靠建立多层次的流动性储备资产，若有资金需求可以向外借款，然后通过增加贷款获利。 活动类型：合理利用现有的负债渠道，完善负债结构，降低负债风险和负债成本 ；积极进行金融创新 2.负债管理理论3.资产负债管理理论：具有综合性和适应性的特点资产管理理论过分偏重于安全性和流动性，牺牲盈利性；负债管理理论则过分依赖外部条件，容易带来经营风险。一、原始存款与派生存款第五节 信用货币的创造1.原始存款：指银行吸收的现金存款和中央银行对商业银行贷款新形成的存款。2.派生存款：是商业银行以原始存款为基础，通过转帐方式进行贷款

30、、贴现或投资等资产活动创造的、超过原始存款的存款。3.商业银行存款准备金：各商业银行在中央银行的存款。4.派生存款创造的条件：转帐结算：部分现金提取、部分贷款收回。部分准备金制度二、派生倍数（乘数）：K（存款扩张倍数）（存款货币乘数）原始存款 创造次数 法定存款准备金R 派生存款（D） 32 A 1（1）现金漏损率（提现率） c（2）超额准备金率 e（3）法定存款准备金率：活期存款准备金率rd与定期存款准备金率rt。（4）定期存款占活期存款的比率三、对K的修正1.影响存款总额的因素为:K 和A（派生倍数和原始存款导致收缩与扩张的主要因素）四、派生存款的收缩与扩张： 中央银行对货币的控制不是绝对

31、的，MS的增加也受商业银行和公众的态度的影响，MS具有一定的内生性。3.中央银行可根据货币政策的目标来调整rdc t k D rdkDMs（3）公众新决定的c 、t（1）中央银行决定法定准备金率：ek D （2）商业银行决定的超额准备金率：rd 和 rtk2.影响K的因素： A，K D， 其中K是主要因素。1.A银行收到客户的10000元存款（原始存款），它只能发放8000元贷款，2000元作为法定准备金。资产负债法定准备金 2000元贷款 8000元存款 10000元2.A银行发放的8000元贷款被存入B银行，B银行只能发放6400元贷款，1600元作为法定准备金。资产负债法定准备金 160

32、0元贷款 6400元存款 8000元3.如此类推，持续地存款贷款存款信用创造。 二、存款货币的创造举例：假设：法定准备金率为20。A银行的资产负债表B银行的资产负债表一、 中央银行的产生与发展： 1.中央银行产生的必要性：第六章 中央银行（1）统一发行银行券的必要。（2）建立全国统一清算系统的必要。（3）对商业银行提供资金支持的必要。（4）对金融机构及其业务监管的必要。2.标志：1656年瑞典银行成立。1694年英格兰银行成立。3.发展：（1）二战前的普通推行： 1913年美国联邦储备体系建立（2）二战后的加强控制阶段。三、中央银行的职能：（1）是国家的机关，具有政府（管理）职能。（2）特殊的国家机关：独立制定并执行货币政策。（3）是金融机构：存、贷款和结算业务。（4）特殊的金融机构：不以盈利为目的，不经营一般银行业务，其业务对象只能是金融机构。二、中央银行的性质（特点）：1.中央银行是发行的银行：垄断银行券的发行权，调节MS，调节货币流通，调节社会总供需。人民币的发行程序：发行库业务库储蓄存款的现金支出工资性现金支出行政管理费现金支出农副产品现金支出储蓄存款现金收入商品销售现金收入服务事业现金收入财税现金收入市场现金流通量发行回笼央行商行现金投放现金