物流财务管理第三章课件

1、物流财务管理第三章 物流企业筹资决策知识目标理解物流企业筹资的特点；掌握物流企业短期筹资的特点、具体方法和筹资决策；掌握长期借款、债券、优先股和普通股筹资的优缺点、方法及相关问题；熟悉租赁筹资的种类、租金的构成和租赁筹资决策；了解衍生金融工具筹资的特点和具体方法。技能目标能够灵活运用所学知识对案例进行分析；具备运用理论知识进行物流企业筹资管理的基本技能。第一节 物流企业筹资概述一、物流企业筹资的含义和特点（1）物流企业是指专门从事与商品流通有关的各种物流活动的企业，它为需求方提供运输、仓库储存、产品配送等各项物流服务。流通型行业必然要求资本的周转速度较快，对短期资本需求更多。因此，物流企业筹资

2、时与其他生产企业相比会加大短期资本的筹集比例。（2）物流企业独立于生产领域之外，不从事产品的生产，因此，一般没有自己的产品，固定资产较少。物流企业如果没有足够资本按期偿还债务，可以变现的资产较少，就有很高的破产风险。（3）我国物流行业属于新兴行业，企业规模一般不大，可供选择的筹资渠道和筹资方式还很有限。二、物流企业筹资的分类1按资本来源的性质不同分类按资本来源的性质不同，筹资可分为权益筹资和负债筹资。2按所筹集资本的期限不同分类按所筹集资本的期限不同，筹资可分为长期筹资和短期筹资。3按所筹集资本的来源渠道不同分类按照所筹集资本的来源渠道不同，筹资可分为内部筹资和外部筹资。4按所筹集资本是否通过

3、金融机构分类按所筹集资本是否通过金融机构，筹资可分为直接筹资和间接筹资。三、物流企业短期筹资的特点和方式短期资本对企业生产经营的正常运行至关重要，主要用于保证企业日常周转资本的需要。尤其对于物流企业，其资本周转较快，短期筹资的正确运用才能保证物流企业日常资本来源的合理与顺畅。（一）物流企业短期筹资的特点1短期筹资（主要指流动负债）速度快，便于取得2筹资弹性大3筹资成本低4筹资风险大（二）物流企业短期筹资的方式物流企业短期筹资主要有以下几种方式：1短期借款2商业信用3短期融资券四、物流企业的筹资渠道和方式物流企业筹资需要通过一定的筹资渠道，运用一定的筹资方式来进行。不同的筹资渠道和筹资方式均有各

4、自的特点和使用范围，为此需要加以逐一分析。1物流企业的筹资渠道筹资渠道即物流企业筹集资本的方向与通道，也就是向谁筹集资本的问题，主要反映物流企业所筹集资本的提供者以及数量分布。2物流企业的筹资方式筹资方式是指物流企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现资本的属性。物流企业的筹资方式主要有以下几种：（1） 长期银行借款筹资。（2） 长期债券筹资。（3） 吸收直接投资。（4） 股票筹资。（5） 融资租赁筹资。五、物流企业筹资原则筹资活动是物流企业资本运动的起点，是企业基本的财务活动。为了经济有效地筹集资本，物流企业必须遵循一定的原则：1考虑投资效益，明确投资方向和项目2合理确定筹资数额和筹资时间3

5、选择合理的融资方式4合理负债经营，控制筹资风险5依法融资六、物流企业筹资决策企业的流动资产一般分为临时性资产（波动性流动资产）和永久性资产。临时性资产是指对该流动资产持有的目的在于满足季节性或临时性需要，永久性资产是指企业持有的用于满足长期稳定目的的流动资产。与之相对应，物流企业资本来源也分为短期筹资和长期筹资两种形式。前者一般是通过短期负债形式筹集资本，后者经常通过长期负债和股权资本形式筹集资本。按照配置流动资产与资本来源等的不同，物流企业筹资决策一般可以分为三种形式：1稳健型筹资决策2激进型筹资决策3折中型筹资决策第二节 物流企业资本需要量的预测一、 线性回归法线性回归法是假定资本需要量与

6、营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，在此基础上根据历史数据确定模型参数，最终预测出资本需要量的方法。不变资本是指在一定营业规模内不随业务量变动而变动的资本。对于物流企业而言，不变资本主要包括为了维持营业而需要的最低数额的现金、购置仓库和运输工具所占用的资本等。可变资本是指随业务量的变动而同比例变动的资本。对于物流企业而言，这部分主要包括在最低储备以外的现金，为客户储存物资而发生的仓储费用，运输过程中发生的过路费、燃料费等运输费用。二、销售百分比法销售百分比法是根据收入、费用、资产、负债等项目与销售收入之间稳定的比例关系，预测各项目资本需要量的方法。（一）销售百分比法的基本假设（1）企业的

7、部分资产、负债与销售收入成比例变化，此类与销售收入存在固定比例关系的项目被称为敏感项目，包括敏感资产项目和敏感负债项目。敏感资产项目一般包括货币资本、应收账款、存货等。（2）物流企业目前的资产、负债结构及其占销售收入的比重是最优的，企业将继续沿用。（3）当物流企业缺乏资本时，首先依靠内部融资解决，即所需资本首先来自留存收益的增加。在留存收益不能满足资本需要时再进行外部融资。（二）销售百分比法的基本步骤1确定预测期的销售收入销售收入的预测是预测筹资数量的起点。估计企业下一年度销售收入的方法有很多种，主要包括定性预测法和定量预测法。2编制预计利润表，预测留存收益增加额3编制预计资产负债表，预测外部

8、筹资需求三、按预测公式预测外部筹资额除了运用销售百分比法进行预测外部筹资额外，为了简便起见，也可以使用预测公式预测追加的外部筹资额。计算公式如下：外部追加筹资额需要增加的资本总量敏感负债增加量留存收益增加量 （资产销售百分比敏感负债销 售百分比）销售额增加量留存收益增加量第三节 短期筹资决策一、短期借款（一）短期借款的种类按担保条件不同，短期借款可以分为信用借款和担保借款两种。信用借款即无担保借款，是指筹资企业完全凭借自身信誉而取得的借款。对信用借款，银行一般会根据企业情况提供一定的信用额度或与企业签订周转信用协议。担保借款一般是在筹资企业信用不太好时，银行要求筹资企业提供保证人作保或利用一定

9、的财产抵押或质押而取得的借款。（二）短期借款的条件按照国际通用做法，银行借出短期借款往往带有一定的条件，针对不同性质以及不同发展规模的企业，往往采用不同的借款条件。一般来说，短期借款的条件主要有以下几项内容：1信用额度2周转信贷协议3补偿性余额4借款担保（三）短期借款的利率1优惠利率和非优惠利率按银行的利率政策不同，利率可分为优惠利率和非优惠利率。优惠利率一般针对财力雄厚、信誉较高的企业，是银行提供贷款时使用的较低的利率。非优惠利率是银行贷款给一般企业时收取的高于优惠利率的利率。2固定利率和浮动利率按利率的基本特征不同，利率可分为固定利率和浮动利率。固定利率，顾名思义，就是按固定的单利计算利息

10、并于借款到期时一次性支付所使用的利率。浮动利率是随借款到期时市场利率的变动而相应调整的利率。一般来说，当企业预期市场利率下降时宜使用浮动利率，而预期市场利率上升时宜使用固定利率。（四）短期借款利息的支付方式1收款法收款法是物流企业于借款到期时一次性支付利息。此种方法下，名义利率等于实际利率，分为固定利率和浮动利率两种。2贴现法贴现法是银行发放贷款时先从贷款额中扣收利息，物流企业实际可利用资本是全部贷款额减去利息以后的差额，但企业需要偿还全部本金，并按照全部贷款额计算利息，从而使实际利率高于名义利率。3加息法加息法是银行根据借款总额和名义利率计算利息，要求物流企业在贷款期限内分期等额偿还本金和利

11、息合计数的方法。二、商业信用商业信用产生于商品交换之中，是一种“自发性筹资”，在短期筹资方式中应用范围较广泛。商业信用主要有以下几种形式：1应付账款2预收账款3商业信用筹资的优缺点（1） 筹资便利。（2） 限制条件少。（3） 有时无筹资成本。三、短期融资券短期融资券的期限较短，一般为19个月。另外，短期融资券的利率较低，具体数额与期限长短和发行物流企业的信誉相关，一般均低于银行短期借款利率，但要高于短期国库券利率，主要是由风险和流动性不同造成的。1短期融资券的优点短期融资券筹资成本低；短期融资券融资数额较大；短期融资券筹资能提高物流企业的信誉。2短期融资券的缺点短期融资券的发行对象较狭窄；发行

12、短期融资券弹性小，不能提前偿还；发行短期融资券的条件较严格，必须是信誉好、规模较大的物流企业才允许发行；短期融资券不能展期，尤其是物流企业面临资本短缺时，更加大了其还款压力。第四节 长期筹资决策一、长期借款筹资长期借款筹资是指物流企业按照借款合同从银行等金融机构借入期限超过一年的款项的筹资方式，属于间接筹资方式，借入的款项属于物流企业的负债。长期借款筹资适用于各类企业，是我国物流企业筹资的主要方式。（一）长期借款的种类1按有无担保分类2按提供贷款的用途不同分类3按提供贷款的机构不同分类（二）长期借款筹资的程序长期借款筹资的程序是指物流企业从开始申请借款一直到最终偿还借款所需经历的程序。我国金融

13、部门的贷款原则为：按计划发放、择优扶持、有物资保证、按期归还。物流企业长期借款筹资的基本程序如下：1提出申请2银行进行审批3签订借款合同4物流企业取得贷款5贷款的偿还（三）长期借款筹资的利息支付和偿还1长期借款的利率长期借款利率的高低直接影响物流企业的资本成本以及贷款银行的收益率，其数据主要由银行根据物流企业的借款期限以及筹资企业的信用状况而定，通常高于短期借款利率。2贷款利息的支付方式（1）利随本清法。利随本清法也称收款法，是在借款到期时物流企业向银行支付利息的方法。（2）贴现法。贴现法是指银行向物流企业发放贷款时先从本金中扣除利息部分，而到期时借款物流企业再偿还本金的一种计息方法。（四）长

14、期借款筹资的优缺点1. 长期借款筹资的优点（1）长期借款筹资速度快。（2）长期借款筹资成本较低。（3）长期借款弹性大。2. 长期借款筹资的缺点（1）筹资风险较高。（2）限制性条款多。（3）筹资数量有限。二、长期债券筹资长期债券筹资是指物流企业按照债券发行协议通过发售债券直接筹资，形成物流企业债权资本的筹资方式。长期债券是一种有价证券，发行主体可以是企业、政府、金融机构等，长期债券是负债筹资中的重要方式。（一）长期债券的种类1. 按有无抵押担保分类2. 按债券是否记名分类3. 按债券是否可转换为普通股分类（二）长期债券的评级债券评级是指由债券信用评级机构根据发行企业通过债券筹集资本的投向，以及发

15、行企业按期偿还债券本息的能力和风险性而作出的信用评定的等级。债券的等级将直接影响债券的发行效果以及投资者作出的投资决策。但是，债券的等级高并不是投资者投资收益的绝对保证，债券评级关心的风险仅是物流企业发生违约的可能性，并不考虑由于利率变动而使债券价值发生波动的风险。（三）债券的发行条件和发行程序1债券的发行条件根据中华人民共和国证券法第十条规定，企业公开发行债券需要满足以下条件：股份有限公司净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6 000万元；累计债券余额不超过公司净资产的40%；近三年平均可分配的利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资本投向符合国家产业政策；债券

16、的利率不超过国务院规定的水平；国务院规定的其他条件。2债券的发行程序作出发行债券决议；提出发行债券申请；公告债券募集办法；委托证券承销机构发售；交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿。（四）债券的发行价格债券的发行价格是物流企业（或其承销机构）发行债券时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际支付的价格。1影响债券发行价格的因素影响物流企业发行债券价格的因素主要有以下几个：债券面值；债券息票率，即债券票面利率；市场利率；债券期限，即债券到期的时间。2债券发行价格的确定物流企业债券的发行价格通常有三种情况：平价、溢价和折价。平价发行是指物流企业债券的发行价格正好等于债券的票面价格。溢价发行是

17、发行价格大于票面价格的情况。折价发行是指发行价格小于票面价格的情况。（五）长期债券筹资的利息支付及偿还一般长期债券的利率有两种方式：固定利率和浮动利率。固定利率是在发行债券时利率已经确定，并登记在债券票面上。浮动利率是随债券到期时市场利率的变动而相应调整的利率，在发行债券时并不确定。长期债券的利息支付和偿还主要有两种方式：分期支付和到期一次偿还。利息的分期支付是指发行物流企业支付给债权人的利息定期多次支付。（六）长期债券筹资的优缺点1长期债券筹资的优点（1） 资本成本较低。（2） 具有财务杠杆效应。（3） 可保障控制权。2长期债券筹资的缺点（1） 发行债券限制条件多。（2） 利息为固定负担，物

18、流企业财务风险高。（3） 筹资数量有限。三、股票筹资股票筹资是指上市公司按照公司章程依法发行股票直接筹资，形成公司股本的筹资方式。此方式以股票为媒介，是上市公司筹资的基本方式。（一）股票的种类1按股东权利和义务不同分类2按股票是否记名分类3按股票是否标明票面金额分类4按投资主体不同分类（二）股票发行的条件和基本程序1股票发行的条件新设股份有限公司发行股票的条件；股份有限公司增资发行股票的条件；国有企业改组设立股份有限公司发行股票的条件。2股票发行的基本程序公司作出新股发行决议，做好发行新股的准备工作，编写必备的文件材料和获取有关的证明材料；提出发行股票的申请，并向有关机构进行审核批准；公布招股说明书，签署承销协议；按规定程序招股，认股人缴纳股款，向认股人交割股票；改选董事和监事，办理变更登记。（三）股票发行价格的确定股票发行价格是指公司募集股本或增资发行新股时所确定和使用的价格，也是投资者为了获得股票时所必须支付的价格。平价是指物流企业以票面金额作为发行价格；溢价是指物流企业股票的发行价格高于票面金额；折价发行是指物流企业股票的发行价格低于票面金额。我国公司法规定