金融工程学课件：期货投机技术

1、三、期货投机技术第五章 期货保值与套利技术第四节 期货套利与投机技术1、利率期货投机策略 利率期货交易的投机者是单纯地关注期货价格的变化，从其价格的频繁波动中利用价差取得利益。投机和套期保值不同，它不需要同时在现货市场上有方向相反的交易，这使得投机交易的操作更为简单，其中的关键只是要精确地预测价格的变化。 多头利率期货投机 利率的下跌会引起金融凭证价格的提高，如果投机者能够正确估计利率波动，先买入金融凭证期货，待利率下跌时再及时抛出，就能从中获利。 例 某投机者灵敏地感到未来利率将会下跌，因而债券价格将相应上涨，利用多头交易可牟厚利。 538由于投机者可以较少的保证金进行大笔交易，使其在保证金

2、比例3，即15万美元时，即可做成500万美元的短期国库券期货交易，这样，不到两周，收益率就达到11.38。其计算如表(5-3-8)。当然，一旦预测错误，遭受的损失也将是极为惨重。 空头利率期货投机 金融凭证价格的变化和利率变化方向是相反的，利率一旦上涨，就给予投机者以做空头获利的机会。 例 在8月份时，投机者预测一次新的投资热潮即将来临，届时利率将会提高，于是他决定利用利率期货的空头交易进行投机，其交易过程如表(5-3-9)。5391000000.1%1/32=31.252、外汇投机和套利交易 外汇期货的投机交易增加了期货市场的流动性并分散了外汇期货套期保值者的风险。而外汇期货的套利交易是外汇

3、期货投机交易的引伸外汇投机交易操作原理简单，以下主要阐述套利交易的原理和操作 (1)投机交易 外汇期货投机就是通过买卖外汇期货合约，从外汇期货价格的变动中获取利益。当投机者预测某种外汇期货合约价格将要上涨时，则买人该种期货合约此种投机方式称为多头投机：相反，当投机者预测某种外汇期货合约价格将要下跌时，则卖出该种期货合约，此种投机方式称为空头投机(2)套利交易 外汇期货套利交易是一种较为复杂的交易行为。它与商品期货套利相似，分为跨市套利、跨币种套利和跨月份套利三种类型 跨市套利 跨市套利是指交易者根据自己对外汇期货合约价格走势的研究，在一个交易所买人期或合约，同时在另外一个交易所卖出同种外汇期货

4、合约的行为在买人或卖出期货合约时，它们的金额应保持相同在操作过程中，一般的原则如下： a如两个市场均处于牛市状态，其中一个市场的涨幅高于另一十市场，则在涨幅大的市场买人，涨幅小的市场卖出 b如两个市场均处于熊市状态，其中一个市场跌幅大于另一个市场，则在跌幅大的市场卖出，跌幅小的市场买人 跨币种套利 跨币种套利是指交易者通过对同一交易所内交割月份相同而币种不同的期货台约的价格走势的研究，买进某一币种的期货合约，同时卖出另一币种的相同交割月份的期贷合约的交易行为。在买入或卖出期货合约时，金额应保持相同。具体操作过程中，一般的原则如下： a有两种货币，若一种货币对美元升值，另一种货币对美元贬值，则买

5、入升值的货币的期货合约，卖出贬值的货币期货合约。 b两种货币都对美元升值，其中一种货币升值建度较另一种货币快，买人升值快的货币期货合约，卖出升值慢的货币期货合约。 c.两种货币都对美元贬值，其中一种货币贬值遵度较另一种货币快，卖出贬值快的货币期货合约，买人贬值慢的货币期货合约。 d两种货币，其中一种货币对美元汇率保持不变，若另一种货币对美元升值，则买入升值货币的期货合约，卖出汇率不变的货币的期贷合约；若另一种货币对美元贬值，则卖 出贬值货币期货合约，买人汇率不变的货币期货合约例：5月10日，国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0.5500美元瑞士法郎，6月期马克的期货价格为0.4200美元马

6、克，那么6月期瑞土法郎期货对马克期货的套算汇率为1瑞土法郎l，3马克(0.5500美元瑞士法郎0.4200美元马克)某交易者在国际市场买人l0份6月期瑞士法郎期货合约，同时卖出13份6月期马克期货合约。之所以卖出13份合约是因为瑞士法郎期货合约与马克期货合约的交易单位不同，前者是125 000瑞土法郎，后者则是125 000马克，而两者的套算汇率为l：1.3因此，为保证实际价值差本一致，前者买入l0份合约，后者则要卖出13份合约。6月5日，该交易者分别以0.6555美元瑞土法郎和0.5000美元马克的价格对冲了持仓合约其交易过程如表5.6所示 跨月份套利 跨月份套利是交易者根据对同一交易所内相

7、同币种、不同交割月份的期货合约的价格走势的研究，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种货币期货台约的交易行为。在买人或卖出期货合约时，合约份数应一致具体操作中，应按如下原则： a.如果两种合约价格均上涨，买入预期涨幅较大的交割月份的期货合约，卖出预期涨幅较小的交割月份的期货合约。 b.如果两种合约价格均下跌，则卖出预期跌幅较大的交割月份的期货合约，买入预期跌幅较小的交割月份的期货合约。3、股票指数期货投机 在任何期货市场，投机者都是不可或缺的。他们的参与使市场价格行市连续不断，使风险的转移得以随时随刻进行。投机者仅关注期货价格绝对变化，并通过精确预测并利用指数期货价格的短期波动

8、来获利。由于交易所的“无负债结算制度”，许多交易者都不会冒险把未平仓合约留到下一个营业日。 例 一个做“抢帽子”交易的短线投机者，在当天上午10时以232.10点买入纽约证券交易所股票综合指数合约2份，下午3时，指数上升到245.70，投机者旋即平仓结束交易，具体的交易结果如表5-3-18。 投机者恰到好处地利用当日内的价格变化取得了利益。事实上，一个出色的投机者即使是当日平仓亦有机会获得厚利，因为有些指数期货合约价格每天变化很大。如1993年4月21日，纽约证券交易所股票综合指数最高达251.36，最低为220.61，相差30.75标准普尔500指数，这一日的最高和最低指数之差为55.37，价值线指数的最高最