我国上市公司自愿性信息披露的成本效益分析

1、我国上市公司志愿性信息披露的本钱效益阐发摘要本文结合我国上市公司现实环境和自身特点，鉴戒外洋履历详细阐发了志愿性信息披露的收益与本钱工程，并提出上市公司办理层在本钱与效益之间举行衡量的留意事项。关键词志愿性；上市公司；本钱；效益志愿性信息披露，是公认的管帐原那么和有关执法法例未作要求，上市公司基于公司形象、投资者干系、回避诉讼风险等动机自动对外披露公司信息。志愿性信息披露属于公司的自主举动。是公司谋划计谋的一种。任何信息的披露都是一把“双刃剑，上市公司志愿性信息披露大概会给公司带来直接大概间接的收益，也大概会绘公司增长本钱大概造成倒霉的影响。适当有用地志愿性信息披露可以或许缓解诚信危急，突出公

2、司的竞争上风，加强投资者信心，促进公司与投资者、供给商、客户等外部长处干系创立精良干系，有助于树立精良的公司形象，进步公司的着名度。反之，假设不克不及恰本地掌握志愿性信息披露，大概会导致公司的竞争优势，削弱投资者信心，造成与投资者、供给商、客户的贫困和引告状讼大概泄漏贸易机密而损害到公司自身长处。因此，上市公司是否实行志愿性信息披露，以及该怎样实行，可以按照本钱效益原那么度量。只有披露信息所带来的收益高于信息披露的本钱时。上市公司才会举行志愿性信息披露，这既是实在施的条件条件一效益大干本钱原那么，也是紧张的衡量标准，即上市公司的志愿性信息披露取决于其在收益与本钱之间的衡量。一、美国志愿性信息披

3、露的本钱效益阐发美国作为天下证券市场最兴隆的国度，对付志愿性信息披露题目的研究，无论是在理论上照旧理论上都走在最前线。美国管帐准那么委员会在?革新企业财政陈诉：增长志愿性信息披露?中枚举出志愿性信息披露的本钱和收益工程。此中公司(及其大股东)所要包袱的本钱重要来自于(1)志愿性信息披露举动引起的竞争优势；(2)由于志愿性信息披露引起的在供给商、主顾、雇员的生意业务中的讨价还价优势；(3)由于志愿性信息披露引起的诉讼风险；(4)提供信息的本钱。公司(及其大股东)所得到的收益重要来自于(1)低落均匀本钱本钱；(2)进步公司信誉，改进投资干系；(3)低落不确定性，缩小生意业务代价的颠簸，从而加强公司

4、股票的市场活动性，占据更多的市场份额；(4)订定更优的投资决议的大概性(就像其他公司财政陈诉利用者一样)；(5)低落由于信息披露不充实而引起的诉讼风险以及当这类诉讼产生时可以举行较好的辩护。普华永道管帐师事件所1998年对82家最大的瑞士公司举行了视察。结论表现，80的司理职员认可志愿性信息披露可以或许进步投资者对司理职员信托程度和得到市场中介机构更多的存眷；65的司理职员以为增长志愿性信息披露有助于在本钱市场上得到更多本钱和进步股东代价。我国的证券生长史较短，根本上还处于新兴证券市场的生长阶段，所处的证券市场环境、经济环境与美国差异，以是我国上市公司的志愿性信息披露举动引起的收益与本钱工程也

5、不尽雷同。因此，应结合我国上市公司的现实环境和自身特点来详细阐发志愿性信息披露的收益与本钱工程，以及应该如安在本钱与效益之间衡量。二、我国上市公司志愿性信息披露的收益阐发(一)志愿性信息披露可以淘汰信息不合错误称，增长公司代价公司代价是投资者基于上市公司披露的信息做出断定的效果。由于证券市场上存在着信息不合错误称会产生“次品车市场效应，业绩精良、资质精良的上市公司只有通过更多的志愿性信息披露，才气让投资者相识到公司将来的生长潜力及其竞争上风，从而对办理层的本领和公司的将来更具信心。我国作为新兴证券市场，存在必然的制度性缺陷，证券信息质量不高，外部投资者与上市公司之间的信息不合错误称题目表示尤为

6、突出，导致低效信息平衡产生。因此，绩优公司增长志愿性信息披露更有利于凸现公司代价，淘汰投资者与办理层之间的信息不合错误称。李明辉等(2022)对我国2001年上市公司年报中的内部操纵信息的披露状态举行了阐发创造，88家董事会志愿披露内部操纵信息的公司，属于st/pt的公司有5家，而非st/pt的公司有83家。这就验证了质量较高的公司乐意通过增长志愿性信息披露向投资者通报信号，展示公司竞争上风，进步公司形象，淘汰了信息不合错误称，增长公司代价。(二)志愿性信息披露可以低落逆向选择的风险，加强公司的筹资本领在体制转轨的证券市场上，我国上市公司普及存在着再融资的猛烈动机，其上市的重要目的也是通过再融

7、资举动增发、配股等到达筹资的目的。但是上市公司要想乐成地从本钱市场筹措到消费、谋划所需的大量资金，就必需博得投资者的信托，对外出现出精良的谋划状态和可靠的红利远景。假设信息披露的不敷充实，投资者不克不及够相识到公司的真实状态，就不克不及对公司代价做出准确的断定，就有大概产生生意业务历程中的逆向选择举动。为了制止投资者的逆向选择风险，在竞争的本钱市场上获得上风，上市公司有动机披露逼迫性信息以外的与投资者严密相干的信息。假设公司可以或许披露投资者所关，b的企业焦点竞争力的信息。有关企业将来生长的关键信息。就可以或许增长投资者对企业的信心。使其购置本企业的证券。从而加强上市公司的筹资本领。(三)志愿

8、性信息披露可以进步公司透明度，低落公司的本钱本钱如今，在我国证券市场上，信息披露没有得到很好的实行，投资者对上市公司信息披露质量不满，证券市场存在着某种程度的“诚信危急。国表里上市公司理论表白，在这种状态下，志愿性信息披露已经成为很多大公司展示焦点竞争力，雷同长处相干者，刻画公司将来的有用途径；可以或许有用进步信息披露质量，从而增长公司信息透明度。反过来，公司信息透明度的进步可以增长公司办理者的监视束缚机制。低落投资者因担忧办理者道德风险而导致投资者长处被剥夺的风险，使得投资者低落分外的风险赔偿要求，公司本钱本钱相应低落。汪炜、蒋岑岭(2022)利用2002年从前在上海证券生意业务所上市的51

9、6家公司为样本，以志愿性信息披露作为公司信息透明度的指标，验证了上市公司信息披露珠平进步有助于低落公司的权益本钱本钱。曾颖、陆正飞(2022)通过实证研究，证实股权融资本钱与公司的信息披露质量呈负相干，这些研究都表白志愿性信息披露可以进步公司透明度，低落公司的本钱本钱。(四)志愿性信息披露可以加强公司股票活动性，进步公司股票代价上市公司志愿性信息披露，可进步公司的透明度，使得投资者可以或许区分优劣公司，给差异质量的公司以符合的价位，促进了代价机制在资源设置方面的充实发挥，可淘汰投资者的信息征采本钱，低落信息的非对称程度，使投资者更乐意去购置透明度高的公司的股票，从而加速股票的市场活动性，进步股

10、票代价。三、我国上市公司志愿性信息披露的成天职析(一)志愿性信息披露直接本钱志愿性信息披露的直接本钱是指企业对经济事项举行确认、计量、记载、陈诉等管帐事情所产生的付出，这些本钱是可以或许用钱币计量和付出的，可由公司包袱而信息利用者不消包袱。包罗上市公司对外宣布信息时担当注册管帐师审计的本钱；上市公司与证券商、机构投资者、阐发师信息雷同的本钱：上市公司通过消息传媒等渠道通报信息所消耗的本钱。(二)志愿性信息披露引起的竞争优势本钱志愿性信息披露引起的竞争优势本钱是指竞争敌手利用公司披露的关于公司将来生长、谋划、技能和办理创新等方面的信息而调解其谋划计谋或战略目的，造成公司竞争上风丧失，使公司处于倒

11、霉的职位所引起的本钱。固然。这些信息与投资者的投资决议严密相干，但是，充实的、不适当的志愿性信息披露会使竞争敌手更正确地相识到企业的贸易机密，会导致较高的竞争优势本钱；实时的、不相宜的志愿性信息披露会使竞争敌手做出更快的反响，也会导致较高的竞争优势本钱。因此，要掌握好志愿性信息披露的程度及披露时间。一样平常而言，引起竞争优势本钱的信息重要有：有关企业技能和办理创新的如质量进步、营销计谋；有关企业的时机和风险的如企业的生长战略、工程和筹划等。好比，企业披露将开拓一种贸易远景看好、有生长潜力的新产物，该信息被竞争敌手得知，就很有大概开拓同样的产物去抢占市场，从而使企业处于倒霉职位，陷入竞争优势。(

12、三)志愿性信息披露引起的诉讼本钱志愿性信息披露引起的诉讼本钱。即因信息利用者就信息披露的某一方面控告上市公司而使公司包袱诉讼本钱及诉讼导致的荣誉丧失和经济丧失。上市公司对外披露信息，要服从证券市场的规章制度，不克不及恣意而为，不克不及通过宣布虚伪信息来“塑造公司的精良形象诱骗信息利用者。假设因上市公司的虚伪信息给信息利用者造成丧失，信息利用者就可以提告状讼。被诉讼的上市公司就要包袱诉讼历程中所必要的统统用度以及由此引起的公司无形资产丧失公司的信誉，假设败诉还要包袱巨额赔偿，使上市公司蒙受宏大的压力。如红利猜测信息的披露，猜测信息是将来的，具有不确定性，当现实效果和猜测值相差很大时，大概会受到投

13、资者的控告而被要求赔偿。四、我国上市公司志愿性信息披露的本钱效益衡量从以上阐发可以看出：上市公司志愿性信息披露在带来诸多收益的同时也大概会增长公司的本钱。因此上市公司的办理层应该全面、审慎地衡量收益与本钱，并做出断定是否应该实行志愿性信息披露。但是，将以上列出的本钱收益工程用可靠的金额予以确切的量化是非常困难的。那么该怎样决议就要依赖公司办理层的阐发断定本领。办理层作为信息披露的实行者，具有较大的自由裁量权和决议权，拥有特定的专业知识和技能，在庞大幻化的证券市场，办理层依附着富厚的办理履历和敏锐的不雅察力，以及对上市公司谋划、生长等全部信息的相识，可以或许阐发出信息披露是否应该举行，可以或许在

14、信息披露的收益本钱中寻到平衡点。办理层在衡量信息披露的本钱效益时，必要掌握好以下几点：一是披露内容。要披露可以或许满意投资者必要的决议信息：可以或许展现公司代价的信息；可以或许表现公司焦点竞争本领和竞争上风的信息。过多的披露信息会使企业付出大量的制作本钱，会使信息利用者区分信息的利用本钱增大，轻易使信息利用者无所适从，乃至还会产生误解。因此，对付紧张的工程从详披露，并加以重点说明；对次要工程那么从略披露，做到主次明白、轻重有别。二是披露时间。运作信息的披露不会产生显着的竞争上风，可以常常性披露。而研发信息披露的时间应与现实市场推广的时间隔断只管短，如许竞争敌手做出反响的时间有限。公司的竞争上风就不轻易被模拟。三是披露珠平。对付信息披露的内容要掌握必然的程度，恰到长处。披露归纳综合性的信息比细节性信息的风险要校如披露关于产物本钱的信息过于详细，大概会使敌手寻到差距。阐发缘故原由，占据本钱上风等。四是披露情势。信息披露的情势多样，上市公司可以