PE投资讲课材料-PPT课件

1、PE投资培训俞铁成1私募，英文是Private Placement，指的是资金募集形式，如国内有很多的私募证券基金。PE也有公募的，如KKR公司2019年4月在阿姆斯特丹通过IPO的方式募集了主要从事Buyout的PE基金PE概念的认识误区PE， “private equity”，国内的翻译多种多样，如“私募股权投资”、 “私募股本投资”、 “私人股本投资”、“未上市股权投资” 、“私有权益投资”等 . private并非绝对“私募”在我国，“私有”与“公有”相对，把PE翻译成私有权益，会限制PE投资的范围，把国有权益排除之外，而目前国企改制正是海外PE和国内PE十分青睐的投资方向之一。pri

2、vate并非指“私有” 在成熟市场，“equity”（权益）不仅包括普通股权，也包括优先股、可转换优先股、可转换债券、可交换债券等类股权，甚至包括房地产产权等其他财产权益。 “equity”不只包括“股权” PE并不只投“preipo” PE投资的领域以上市前企业股权为主，但国外许多PE也喜欢投资已上市公司股权，而且已经进入中国公司（最新案例火箭资本购买华晨汽车股票），这类投资叫PIPE（Private Investments in Public Equity)，即“对上市公司非公开发行股权的投资”2天道投资 专业诚信凯雷基金是如何解释“PE”What is private equity?Pr

3、ivate equity is a form of investing in which companies such as Carlyle invest in private companies and real estate. Occasionally private equity firms make investments in public companies, which are called PIPEs or private investment in public equities. Of Carlyles more than 400 portfolio companies,

4、only 14 are publicly held companies and most of these went public after Carlyle had invested in them. 3天道投资 专业诚信PE与传统金融业务的比较PE权益资本高风险，高利润无形资产低流动性长期考核重点：未来无抵押担保要求收益渠道：通过管理增值，赚取利润银行贷款借贷资本低风险，安全保值有形资产高流动性短期考核重点：现状一般要求抵押担保收益渠道：提供服务，赚取服务费4天道投资 专业诚信PE影响与日剧增PE管理资金额占美国股票市场总市值10%PE控制上市公司市值占美国股票市场总市值红杉资本所投资公司

5、的市值占纳斯达克总市值5天道投资 专业诚信PE的类型基金类别基金类型投资方向投资风格风险收益特征主要代表创投基金（VC）种子期（seed capital）基金初创期(start-up)基金成长期(expansion)基金Pre-IPO基金 主要投资中小型、未上市的成长企业分散投资参股为主高风险高收益高盛、摩根斯坦利、IDG、软银、红杉并购重组基金（buy-out)MBO基金LBO基金重组基金 以收购成熟企业为主，单体投资规模通常很大 控股或参股风险、收益中等高盛、美林、凯雷、KKR、黑石、华平资产类基金基础设施基金房地产投资基金融资租赁基金 主要投资于基础设施、收益型房地产等 具有稳定现金流的

6、资产低风险稳定收益麦格理、高盛EOP、领汇、越秀REIT其他PE基金PIPE夹层基金问题债务基金PIPE：上市公司非公开发行的股权 夹层基金：优先股和次级债等问题债务基金：不良债权 -夹层基金：高盛、黑石6天道投资 专业诚信PE投资的阶段性 风险投资的投资对象风险企业的发展可以分为种子期、启动期、发展期、扩张期和获利期等5个阶段，风险投资机构通常根据风险企业所处的发展阶段不同而相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。阶段种子期启动期发展期扩张期成熟期风险企业状态概念、计划生产、运作销售赢利增速放慢风险大小极大很高高一般低风险资金用途开发、试产市场营销扩产促销增长利润

7、上市并购投资年限710510371313投资工具自筹、天使优先股优先股、债权普通股、债权过渡性预期收益率60%以上40%60%30%50%25%40%25%左右回报倍数10156124836247天道投资 专业诚信按投资阶段划分的PE类型8天道投资 专业诚信投资模式是与企业发展相对应的并购:天使投资:$ 0.5-2 M第一轮融资:$ 3-10 M第二轮融资:$ 8-20 MPre-IPO 融资:$ 20-100 MIPO:$ 100 M -上市创业一级市场公开市场私募市场9天道投资 专业诚信融资过程2019年1月成立第一轮：2019年5月软银中国50万美元的风险投资第二轮：鼎辉、TDF、WI

8、Happer等投资1000多万美元第三轮：2019年11月维众投资、高盛和3i投资3000万美元上市2019年7月13日，在纳斯达克成功上市，发行价17美元，融资总金额1.7亿美元收购2019年10月分众以不超过1.83亿美元的代价收购了框架传媒2019年1月分众以9400万美元现金、2.31亿美元的股票收购了聚众传媒2019年3月分众以2.25亿美金收购好耶案例：分众传媒10天道投资 专业诚信PE影响与日剧增投资标的巨大1989年，KKR杠杆收购美国最大的食品和烟草生产商 RJR纳贝斯克330亿美元2019年7月，KKR、贝恩资本和美林收购美国最大医院连锁集团HCA 250亿美元389亿美元

9、2019年2月，黑石集团收购美国最大的房地产上市公司EOP 房地产445亿美元2019年2月， KKR和TPG收购美国最大的公用事业公司TXUNEW2019年5月，美国前财长约翰.斯诺领导的私募基金Cerberus资本管理公司以55亿欧元(74亿美元)收购克莱斯勒集团80.1%的股份11天道投资 专业诚信全球十大PE（排名依据2019-2019年募集资金总规模）排名PE 公司亿美元1凯雷(Carlyle Group)3252KKR3113高盛(Goldman Sachs)3104黑石（Black Stone）2835德州太平洋(TPG)2356Permira2147Apax Partners1

10、888贝恩(Bain Capital)1739Providence Equity Partners16310CVC Capital Partners156Source:Private Equity International magazine 2019年PE募集巨量资金增长率：36% 增长率：39%Source:Private Equity Intelligence,清科研究亿美元单位：亿美元PE的规模12天道投资 专业诚信凯雷总统俱乐部美国前总统乔治布什（George Bush）在2019-2019年间出任凯雷亚洲顾问委员会主席，目前仍持有凯雷的股份；上世纪90年代初期，凯雷就雇佣小布什（G

11、eorge W. Bush）担任旗下收购公司Caterair的董事，直至其1994年参选德州州长；前国务卿詹姆斯贝克（James A. Baker III）在1993-2019年间担任公司的资深顾问和合伙人；英国前首相约翰梅杰（John Major）在2019-2019年间担任凯雷欧洲分公司主席。克林顿政府的白宫办公厅主任麦克拉提(Thomas McLarty)以及美国前国务卿鲍威尔、证券与交易委员会（SEC）主席阿瑟列维特（Arthur Levitt）都先后为凯雷打过工。在凯雷，无论你是民主党还是共和党，只要你愿意贡献出政治资本和人脉关系，就能领上高额薪酬。菲律宾前总统拉莫斯（Fidel R

12、amos）、泰国前总理、德意志银行前行长等高官，IBM、雀巢、波音、BMW、东芝等世界最大企业的董事长、总裁等富商，先后拥有了凯雷的各种头衔。年轻的凯雷不断复制它的权钱经验，已经编织出了一张覆盖全世界的权力之网 13天道投资 专业诚信凯雷2019年的部分投资作为全球最大的私募股权公司之一，凯雷投资集团总共拥有55只不同类型的基金，管理着超过756亿美元的资产。自1987年创立以来，其已在686个交易中投资达323亿美元。3月 扬州诚德钢管有限公司 8000万美元7月特步（中国）有限公司3000万美元9月 新世界教育集团2000万美元12月 迪欧餐饮集团2100万美元 14天道投资 专业诚信高盛

13、基金概况高盛资本伙伴高盛资本伙伴亚洲 高盛资本伙伴2号高盛资本伙伴3号高盛资本伙伴2000年 高盛资本伙伴5号高盛资本伙伴6号合计规模$1.04bn$300mm$1.75bn$2.78bn$5.25bn$8.5bn$20.3bn$39.92bn成立年份 1992199420192019200020192019高盛自营投资$300mm$75mm$300mm$500mm$600mm$2.5bn$7.4bn$11.7bn已投资部分已投完已投完已投完已投完已投完已投完11%投资数量 4917547357367295地域全球亚洲全球全球全球全球全球平均投资规模$20mm$15mm$30mm$33mm$8

14、5mm$174mm$329mm$68mm注: 信息截至2019年5月31日；bn为10亿美元，mm为百万美元；合计平均投资规模的计算，不包括6号基金。 资料来源：高盛网站15天道投资 专业诚信PE投资获得高额回报高盛25.8亿美金入股工行，目前市值约79亿美金，帐面增值200凯雷年均回报率高达34%KKR平均年回报率27%软银4000万美元投资盛大网络发展，获得10余倍回报黑石企业股权投资年回报率23%，房地产投资年回报率29%CDH摩根士丹利、鼎晖、英联投资蒙牛4.77亿港元，上市套现金额达26.13亿港元，投资回报率约500%中国的成功案例凯雷投资携程网800万美元，退出1亿美元，获取15

15、倍的回报红杉资本6号基金的年化内部回报率为110%，7号基金的内部回报率为174% 16天道投资 专业诚信VC代表IDG投资基金作为最早进入中国市场的美国创业投资公司之一，IDGVC Partners管理基金总金额超过10亿美元，自1992年成立以来，已投资于中国超过140家优秀创业公司，包括于纳斯达克上市的携程、百度、金融街网站、如家酒店，以及在香港上市的腾迅（QQ）和金蝶软件等。 2019年，IDGVC Partners对外公布交易集中于其擅长的早期及成长期企业投资，涉及华铁传媒、CAXA、安美途、家富富侨、大商圈网、汉庭、印象创意、天下门票、蓝港时空、赢思软件、伽玛星科技、海蝶控股、三九

16、健康网、北斗手机网、中博影视等多家公司，投资金额超过4亿美元。其对于Pre-IPO项目亦表现出越来越浓厚的兴趣，8月，其通过旗下IDG第三期基金全资持有的FEML，以1.16亿港元投资收购神州数码3.78%股权。 2019年年末为IDGVC Partners的收获期。11月至12月中旬，其实现了多家公司的退出，这包括12月12日中华学习网于美国纳斯达克上市，12月13日美新半导体（NASDAQ： MEMS）登陆纳斯达克，网龙公司（8288.HK） 在香港创业板上市，掌中米格被美国手机游戏商Glu Mobile收购。 IDGVC Partners2019年于基金募资方面亦有较大动作。7月2日，其

17、与Accel Partners合作的IDG-Accel中国成长基金（IDG-Accel China Growth Fund II）对外宣布设立，基金规模达到5.1亿美元，基金对单一企业的投资规模在200万美元到5000万美元之间，预计将于未来2到3年间投资30至40个项目。2019年元旦前夕，IDGVC Partners规模达5亿元的人民币创投基金由商务部批准成立，主要针对连锁、高科技及能源领域的快速成长公司，预期该机构于2019年仍将有强劲表现。 17天道投资 专业诚信二、中国PE市场介绍18中国PE市场的格局中国市场PE的类型国外PE：凯雷、黑石、高盛、红杉官办政策性基金：渤海、中比、中瑞

18、、中非官办创投集团：深圳创新投、上海创投、中新创投华人管理境外募集：鼎晖、联创、中信资本大企业附属基金：达晨、雅戈尔、中科英华纯民营基金：涌金、同华、宝联19天道投资 专业诚信境内基金状况及国开行基金系开行基金系Legend GroupIDGChengweiShanghai VenturesFidelity IDG AccelGeneral AtlanticSequoia China DCM-Doll Capital Granite GlobalNEADT Ventures China ValueCDH3I凯雷新桥GS PIA投资规模TemasekGIC华平上市前扩张早期创业成长独资企业转型L

19、egend Hony Capital能源等基础设施类基金战略并购类基金单位：美元3000万1500万500万5000万1000万中比基金渤海基金东盟基金中瑞基金IT领域价值提升中非基金中意基金创业引导基金装备制造业基金开发银行主要投资或管理： 已设基金：中瑞、东盟、中比、中意、中巴、中以、渤海、中非、苏州高新、武汉光谷、宁波创投、天津引导、吉林引导基金等； 拟设基金：国家发改委新近批准的4支产业基金、中外合资基金、思科基金、湖北等省级引导基金、麓谷创投等园区基金； 前期研究：能源等基础设施基金、重大产业并购基金、廉租房建设基金等20天道投资 专业诚信2019年单笔投资回报率TOP1021天道投

20、资 专业诚信2019年谁在偷着乐IPO投资回报率 =（投资机构上市前持有股票数量 * IPO发行价 总投资金额）/ 总投资金额 22天道投资 专业诚信中国-比利时直接股权投资基金 2019年1月，中国比利时直接股权投资基金正式运作，该基金规模1亿欧元，封闭式运作，基金存续期为12年，主要以股权形式投资于中国境内具有高科技内涵、处于成长期的拟上市中小企业。基金发起人为中国财政部（代表中国政府），比利时电信、国企及参与部（代表比利时政府），海通证券，比利时富通银行。基金管理人为海富产业基金管理公司，其中海通证券占比67%，富通基金管理公司占比33%。截至2019年9月，中比基金已经宣布投资了16个

21、公司湖南辰州矿业股份有限公司金风科技股份有限公司 宁波摩士集团股份有限公司江苏东光微电子股份有限公司南京云海特种金属有限公司 南京朗光电子股份有限公司等中比基金的成功运作23天道投资 专业诚信中国本土PE的三大组织结构有限责任公司PE信托式PE有限合伙式PE24天道投资 专业诚信某信托PE组织构架图：创业股权投资信托计划创业投资公司项目公司股权投资受益权质押现金回流信托公司（受托人）银行（保管人）投资顾问保管资金设立信托、投资监控项目筛选、推荐、管理投资运作资金划拨管理保管协议投资顾问协议委托人信托合同资金交付参与投资决策25天道投资 专业诚信某有限合伙基金结构LP：Limited Partn

22、er，即有限合伙人GP：General Partner，即普通合伙人LP1LP2LP3基金投资管理基金2年管理费及20基金分红项目B项目A项目C20亿GP（投资）26天道投资 专业诚信有限合伙型基金温州东海创业投资有限合伙企业：2019年8月，以温州乐清8家民营企业和1名自然人为有限合伙人的温州东海创业投资有限合伙企业宣告成立，这是我国自今年6月实施新的合伙企业法后，长三角地区出现的首家人民币私募股权投资基金，最近解散。红石国际创业投资中心（有限合伙）：京城首家有限合伙制的股权型私募基金正式注册成立。这家名为红石国际创业投资中心（有限合伙）的私募基金，首期基金规模为5亿元人民币，主要从事股权投

23、资业务。深圳市东方富海创业投资企业：注册资本9亿元人民币。东方富海首期募集并管理境内、境外两个基金，境内基金规模为9亿元人民币，境外基金规模为5000万美元。27天道投资 专业诚信中国有限合伙制PE面临的障碍工商注册问题税务问题无法正常开设股票账户问题财务报表管理问题28天道投资 专业诚信投资流程：程序商业计划基本调查投资者初步筛选融资意向财务顾问放弃投资意向书尽职调查法律审计财务审计尽职调查投资决策投资合同法律手续资金到位企业财务模型审计师律师29天道投资 专业诚信PE项目来源专业的财务顾问公司同行合作各种可靠的关系网络，包括已投资公司、行业专家等内部专业人员通过对市场和技术的了解发现潜在的

24、投资对象行业或投资大会/论坛自己找上门的公司30天道投资 专业诚信初步筛选的标准行业周期和前景产品市场总容量和市场占有率人、人、人估值是否在合理范围退出风险初步评估31天道投资 专业诚信PE喜欢什么样的创业家？专注执着品德正直激情自信技术管理胸怀宽广32天道投资 专业诚信尽职调查途径目标公司本身 工商部门供应商客户监管机构当地政府当地金融机构对目标企业作尽职调查要从多个方面进行，除了目标公司本身之外， 目标公司当地政府（产业发展环境、政府评价等）、登记机构（工商登记、土地房产登记、税务等）、供应商、顾客，当地金融机构都可作为尽职调查途径。 税务局媒体33天道投资 专业诚信PE投资过程中的尽职调

25、查行业/竞争结构尽职调查包括对目标企业所在行业、企业、管理层及退出机遇的详尽分析市场规模行业增长价格/利润趋势销售渠道竞争结构竞争模式盈利情况主要竞争者情况目标企业管理团队退出机会企业产品线财务状况客户结构竞争优势企业经营改善潜力合同、协议或有负债风险评估管理能力管理意愿梯队建设共同需求、利益分析投资回报退出机会寻找退出障碍和风险评估退出时间和方式34天道投资 专业诚信企业尽职调查中应重点关注的地方大量应收帐款、其他应收款、存货、预付帐款等土地房产权证是否齐全或有负债问题（未披露担保、诉讼、环保问题等）关联交易问题核心团队人品问题35天道投资 专业诚信ITAT经典忽悠案例36ITAT奇迹诞生2

26、019年9月，在深圳地王大厦迎来一个新客户ITAT(International Trademarks Agent Traders国际品牌代理机构)，一个服装行业的新兵。接着，ITAT迅速在四川、山西、河南、江西等省二、三线城市开始扩张，截至2019年底，ITAT在全国共开出8家国际品牌会员店。此后，ITAT又开出了百货会员俱乐部和时尚店两种新业态，三种业态迅速席卷全国。2019年，ITAT国际品牌会员店达到62家；2019年10月，增至220家。2019年10月上旬，ITAT已在全国范围内开设了593家国际品牌服装会员店、70家百货会员俱乐部和3家Fashion ITAT(时尚店)。ITAT自

27、己都惊呼，“这种开店速度与开店能力，在世界范围内的商业界是史无前例”。ITAT官方网站显示，其在全国消费者中大受欢迎：2019年会员总数是72.6万人；2019年会员总数已经达到350万人；2019年底，其在全国的有效会员达到3000万人。在营收方面，公司资料显示，ITAT2019年的销售额为546万元，2019年猛增到7.5亿元。“一家店1天做3万，100家店1天我做300万，一个月就做1个亿的资金流。”欧通国接受凤凰卫视采访时信口算来。在投资人面前，ITAT集团董事局主席欧通国也曾放出豪言，“中国每年在低端服装的消费额有1万亿元，ITAT力争每年做到1/10，那就是1000亿元。”据说，I

28、TAT还曾给潜在的投资方提供过年利润增长10倍的预测数据ITAT说其有效会员数已经达到3000万人，这意味着中国4亿城市人口中每13个人就有1个是它的拥趸。去年7月，该公司预测其2019年净利润将由2019年的人民币7,000万元激增至10.4亿元，2019及2009年估计盈利为29.8亿元及56亿元。这足以让其跻身中国最赚钱的公司之列。37天道投资 专业诚信ITAT商业模式其商业模式根据其自己网站描述为：ITAT集团以前瞻性的战略眼光和商业智慧，结盟中国服装生产厂家、商业地产业主，形成了“服装生产商+商业地产商+ITAT集团”的铁三角合作联盟和利益共同体。ITAT集团创新的商业模式真正做到把

29、生产厂家的缝纫机搬到销售柜台，减少了中间流通环节，降低营运成本，名副其实做到服装百货交易所，为消费者带来最大的实惠，在全球范围内率先建立了独特的“多方合作、风险共担、利润共赢”创新商业模式。“多方合作、风险共担、利润共赢”其具体分成比例为：供应商、商场业主、ITAT按照销售额的60:15:25的比例分成 ITAT的最大创新在于它整合了国内服装生产厂家和商业地产资源，形成了“服装生产商ITAT集团商业地产商”铁三角联盟利益共同体，而将这三个利益主体黏合在一起的是一个透明的ERP销售平台。在与业主的合作上，ITAT进驻商场采用浮动租金的方式，将销售额的10%至15%返给房产业主。在供应商方面，供应

30、商提供产品，ITAT为供应商快速结帐，按销售比例的60%至65%给供应商分成。ITAT把服装生产厂家的缝纫机搬到ITAT的销售柜台，减少中间流通环节，最大限度降低营运成本，使ITAT真正成为服装百货的交易所。ITAT负责对员工进行培训及管理，为供应商提供遍布全国30个省级行政区的销售网络，共享渠道价值，与房产业主共享市场资源，精诚合作，互惠共赢。38天道投资 专业诚信资本蜂拥而至2019年11月21日，ITAT与蓝山中国资本在北京天伦王朝饭店举行签约仪式，正式宣布获得5000万美金投资，首笔2500万美金以发行优先股形式进行，每股作价初定为1.626港元，另外2500万美金于2019年到账。

31、对此，唐越曾表示，中国消费品零售业发展空间巨大，有能力的企业将会大有作为。ITAT拥有非常好的成功条件。“5000万美金并不算多，可惜ITAT的老板不让我再多投了。”前后接触ITAT的投资方绝不止蓝山中国资本一家。据了解，联想、赛富、优势资本、达晨创投、东方富海等悉数看过ITAT这个项目。2019年3月9日，几经博弈之后，ITAT通过增资扩股，第二轮融资很快敲定。除蓝山中国资本外，此次挤进投资方阵容的还有摩根士丹利和Citadel Investment Group Ltd.，三方均以3.9港币/股的价格分别出资3000万、3000万和1000万美金；后来，美林(亚太)有限公司又通过其他方式进入

32、ITAT。 从2019年11月21日融资5000万美元（按当时汇率计算，折合人民币约3亿多元），到2019年3月9日签订二轮融资，其间只有约110天，期间风投追捧的火热程度可见一斑。“大家都在抢。”上述VC回忆，“到了（项目）非常热的时候，就来不及做尽职调查了，等做完调查项目早被人抢掉了，调查还有啥用？” 39天道投资 专业诚信ITAT骗局暴露上市无望2019年的8月14日，华尔街日报引述消息人士称，香港联交所收到一封关于ITAT的匿名信，后者被举报存在虚增销售数据等不当会计行为，ITAT的78亿元港币融资计划不得不暂时冻结。尽管还有二次聆讯的机会，但之前为其“保驾护航”的四大承销商中，高盛、

33、美林已经双双弃守，只剩下摩根士丹利和德意志银行苦苦支撑。目前已确定上市基本不可能。ITAT目前公开的最后一次获得风险投资距今已有一年半。一位已经离职的ITAT中层对中国商报记者透露，央视投放、日常支出以及演出赞助，估计ITAT两次融得的1.2亿美元已经消耗殆尽。据他介绍，从今年初开始，ITAT多次以主办方身份出现在多场大型文艺演出中，这甚至包括被“双规”的前中国证监会副主席、前国家开发银行副行长王益和谐社会颂神州的全国巡演。同时，公开数据显示，在第一轮央视广告投放中，ITAT的总投放次数就高达960次，还不包括在地方城市投放的各类户外广告。据此，接受中国商报记者采访的多位业内人士表示，如果无法

34、继续获得资金支持，ITAT的资金链很可能出问题，而卷入其中的各方将难逃厄运。 40天道投资 专业诚信ITAT是如何忽悠投资人的在上市为目的的驱使下，ITAT耗费巨资在广告和赞助上打造知名度。而更可以称之为“骗局”的是，自称为“国际品牌会员店”的ITAT所售国际服装知名品牌不过是ITAT集团董事局主席欧通国在法国、美国以及中国等注册的100多个英文品牌，让服装外贸生产商挑品牌去生产，其所谓的“铁三角”模式中其实自己就充当了供货商的角色。据一些知情人士介绍，类似的赌徒行径，ITAT并不只做过一次。据其内部员工称，在今年2月、3月底、4月中旬，投行曾到ITAT门店中进行了三次消费者流量调查，以确认I

35、TAT的上报业绩和事实相符。而ITAT对此也做出了应对：第一次，给每名员工发了一厚叠免费的购物券，要求其分给家人朋友，无偿在店中购买衣物。第二、三次则是直接分给每个员工一笔钱，让员工扮成顾客轮流进店购买商品，晚上下班结账时再将货物退回，如此往复。 正因为如此，在投行检查的几天里，ITAT店和平时判若两样，人流不息。为了让这个“虚假繁荣”更为真实，ITAT总部统一了员工应对检查人员的口径。比如，一个月销售额不到10万元的店面，员工被告知要夸大十多倍，告诉投行检查人员月销售额为100万元。“它(ITAT)一年做下来的生意可能只有3亿-4亿元，但别人看到的是30亿-40亿，因为他们有一个很高级的财务

36、软件，高级到输入一笔10万块的销售，显示出来的就是100万。”一位服装界人士分析说。41天道投资 专业诚信PE是如何对目标企业估值的？估值基础：资产？利润？有形？无形？不同行业应该采用不同的估值方法PE（市盈率）是PE（股权投资基金）最常用的估值工具之一PRE和POST的区别与运用42天道投资 专业诚信Pre和Post估值的区别假设一个企业目前净资产1亿，2019年预计净利润3000万，按照10倍PE估值就是3亿，这时投资人投资6000万占公司20股份。请问Pre估值和Post估值各是多少？43天道投资 专业诚信价值评估方法概览复杂度和估值准确性说明应用情况帐面价值法 会计帐面净 资产值中国国

37、有资产估值常用方法估值乘数法投行、企业做粗略估值或价值对比时 PE PSPBEV/EBITDA净现值法 自由现金流贴现法（DCF） 收益贴现法 股利贴现法被理论界和应用者广为接受的估值方法实物期权法 Black Scholes期 权理论在企 业中应用适用与大型资本投入项目44天道投资 专业诚信签署投资意向书（TERM SHEET)投资意向书的意义和作用投资意向书有法律效率吗？投资意向书的主要内容一个国内投资意向协议案例分析45天道投资 专业诚信PE退出途径项目转让回购上市清算46天道投资 专业诚信并购也是PE退出重要途径2019年1月，在聚众第二大股东凯雷投资的操作下，聚众被分众合并，凯雷顺利

38、实现上市套现，获利1亿美元2019年3月，分众传媒对好耶实行100股权收购，作价2.25亿美金。IDG获利40倍。2019年2月，红杉资本中国基金宣布已经斥资5.7亿元收购麦考林大部分股权，成为麦考林的绝对控股方，原麦考林主要股东之一的华平基金则全面撤出麦考林。 47天道投资 专业诚信近年投资热点科技进步、消费升级MediaContent/Digital content: 数字出版，数字期刊(xplus)新媒体: mobile, out-home, DM,网吧连锁Internet and broadband支付BlogSearchGameeBiz/eLearningIPTVVOIPWireless无线增值服务/娱乐: 无线支付消费类衣食住行玩乐服装、鞋业饮料、肉类、调味品、餐饮连锁建材(超市)、橱柜、家具、经济型酒店汽车后市场、车载服务、电动车运动产品旅游、娱乐健康教育培训环保新能源金融服务新农村48天道投资 专业诚信近期PE投