第三讲营运资金与财务风险评估ppt课件

1、 营运资金与财务风险评价 王竹泉 教授 博士生导师 管理学院副院长兼会计学系主任 会计硕士MPAcc教育中心 主任 中国企业营运资金管理研讨中心主任 : zhuquanwyahoo.风险的含义 未来的不确定性对企业实现其运营目的的影响。市场经济的活力来自于不确定性，来自于风险。风险既能够带来损失，也能够带来时机和收益。风险会使企业盈或亏，胜利或失败, 这取决于企业管理风险的才干。风险认识是企业家的第一素质。“企业家是一个运营冒险事业的组织者，是组织、拥有、管理并承当这一事业全部风险的人。经济学家韦伯斯特能够的实践行为目的行为情景分布时间运营目的0T.风险的含义不确定性的后果获利损失风险：偏重于

2、导致损失的不确定性.投资风险与融资风险广义的投资风险 融资风险运营性的流动资产运营性非流动资产运营性流动负债长期负债一切者权益短期对外投资长期对外投资非运营性流动负债运营活动投资活动筹资活动短期融资长期融资.风险的源头融资风险源于融资决策投资风险源于投资决策融资决策源于投资决策投资决策是投资风险、融资风险的共同源头投融资决策是投融资风险防备的根本所在，投资决策尤为关键。.财务风险分析短期偿债才干偿债才干比率短期偿债才干比率 流动比率=流动资产/流动负债 流动比率多大为好？ 2 ：1 流动比率的缺陷 速动比率=速动资产/流动负债 速动比率多大为好？1：1.财务风险分析长期偿债才干偿债才干比率长期

3、偿债才干比率 从资产负债表进展分析： 资产负债率=负债总额/资产总额 产权比率=负债总额/一切者权益总额 如何对待资产负债率和产权比率？.偿债才干分析年份200720082009流动资产510269189979403其中：存货173511050418225资产总计97817141224136125流动负债705028763379231负债总计7071910590598755净资产266753315536009流动比率0.7241.0491.002速动比率0.4780.9290.772资产负债率72.3%74.99%72.55%可进一步分析：流动负债中有多少是短期借款？利润表中多少是利息费用？企

4、业的营业周期多长？.财务风险分析长期偿债才干偿债才干比率长期偿债才干比率 从利润表进展分析： 利息保证倍数 =税前利润+利息费用/ 利息费用 利息保证倍数多大为好？小于1时会出现什么情况？长期小于1又会怎样？.集团公司的财务风险 股东出资1000万元出资设立A公司，A公司向银行借入1000万元，又投资1000万元设立全资子公司B公司，B公司也向银行借入1000万元，那么： 1A、B公司各自的总资产和资产负债率多高？ 2A、B公司组成的企业集团总资产？资产负债率多高？ 3A、B公司的权益乘数各是多少？ 4 A、B公司组成的企业集团的权益乘数是多少？假设B公司也与A公司一样投资1000万元设立C公

5、司？公司法已取消原来规定公司对外投资不得超越净资产50%的限制。.风险评价运营风险评价：运营杠杆财务风险评价：财务杠杆总风险评价：总杠杆.运营风险评价：运营杠杆运营风险销售量变化对息税前利润变化的影响程度运营杠杆 EBIT变动率 - = 销售量变动率 销售收入-总变动本钱 = - 销售收入-总变动本钱-总固定本钱 =边沿奉献总额/息税前利润不同行业的运营风险差别很大.运营风险评价：运营杠杆【案例】某重型汽车制造商的固定本钱总额为20亿元/年，该种汽车的单价为100万元/辆，单位变动本钱为60万元/辆，目前销售量为10000辆/年，该企业目前的平均贷款余额为100亿元，年利率为10%，所得税率2

6、0%，那么该企业目前的息税前利润、税前利润、净利润分别为： 息税前利润=10000100-60-200000 =200000万元=20亿元 税前利润=20-10010%=10亿元 净利润=101-20%=8亿元.运营风险评价：运营杠杆运营杠杆为：DOL=10000100-60/【10000100-60-200000】 =2即：假设销售量上升10%，价钱和本钱程度坚持不变，那么息税前利润将上升20%，即从20亿添加到24亿元。 假设销售量下降50%，那么息税前利润将从目前的20亿元下降到0.即将出现亏损10亿元.运营风险评价：运营杠杆 假设销售价钱上升10%，销售量和本钱程度坚持不变，那么息税前

7、利润将上升？能否也是20%？ 测算： 假设价钱到达110万元/辆，那么息税前利润将到达： 10000110-60-200000=300000万元=30亿元 比原来的20亿元增长50% 敏感性系数为5倍，而不是2倍。 如何快速预测价钱、单位变动本钱等要素变化对息税前利润的影响？.运营风险评价：单位边沿奉献变化衡量变动本钱和价钱共同变动的影响单位边沿奉献变化对息税前利润变化的影响程度 EBIT变动率 敏感性系数- = 单位边沿奉献变动率 CMCM 销售收入-总变动本钱 = -=运营杠杆系数 销售收入-总变动本钱-总固定本钱 单位边沿奉献变化与销售量变化的敏感性是一样的，因此运营杠杆可以作为衡量运营

8、过程中资料价钱、产品价钱、销售量变化风险的指示器。其中：资料价钱、产品价钱的变化要换算为单位边沿奉献的变化。.运营风险评价：单位边沿奉献变化衡量变动本钱和价钱共同变动的影响上例中，假设价钱上升10%，那么单位边沿奉献将从原来的40万元上升到50万元，上升25%，由于单位边沿奉献变化的敏感性与运营杠杆一样，因此，其将引起息税前利润变化的比例为25%*2=50%，即从原来的20亿元添加到30亿元。假设单位变动本钱上升10%，息税前利润将变化多少？.财务风险评价：财务杠杆 财务风险或财务杠杆程度DFL：是度量净盈利变动对息税前盈利变动的敏感程度的目的。设为净盈利；为固定利息，那么 净利润变动率 -

9、= EBIT变动率 销售收入-总变动本钱-总固定本钱 = - 销售收入-总变动本钱-总固定本钱-利息 =息税前利润/税前利润.财务风险评价：财务杠杆上例中，DFL=20亿元/10亿元=2倍因此，当销售量上升10%时，息税前利润将上升20%，那么净利润将上升2*20%=40% 即从原来的8亿上升到11.2亿元 验证： 【11000100-60-200000-1000000*10%】*1-20% =112000万元=11.2亿元.总风险评价：总杠杆总风险销售量的变动对净盈利变动的敏感程度。总杠杆DTL DTL=净利润变动率/销售量变动率 边沿奉献总额/税前利润.分行业中国上市公司营运资本占营运资金

10、之比年 份2009年2010年2011年行 业行业平均最大值最小值行业平均最大值最小值行业平均最大值最小值采掘业0.7482898041-2.0175801240.721768541-32.717929190.5799740681-123.9861154传播与文化产业0.90195615110.4809802850.9606457461-40.689974180.96555537610.03258473电力、煤气及水的生产和供应业0.0445835541-29.66819217-0.0943800511-812.4752254-0.3997462521-39.42484108电子业0.6228

11、329951-4.2119880530.6860214211-13.339522370.6449360941-8.874506933房地产业0.8993972751-0.9114021040.883844171-5.2230389660.91182025810.318892707纺织、服装业0.271968691-9.367024630.4181261791-6.5135809030.564988021-8.58348168机械、设备、仪表业0.5454990211-19.08937650.7285222511-12.758535390.7261482841-9.700992448建筑业0.7

12、062110771-339.44822840.7074872011-1.6409054370.63649626110.078794112交通运输、仓储业0.4641433521-12.972591810.5244677611-6.5279867780.7343404151-0.740711902金属、非金属业-0.1144675211-40.950095750.0701565661-32.57968432-0.0991834021-26.76004499木材、家具业0.6972334030.82890.3733942650.5612193831-1.1025640560.5867424611-

13、0.817259453批发和零售贸易业0.4741801251-7.4564749760.4953743071-35.422362190.5655379051-0.336776642其他制造业0.7403468251-0.442572670.7863770861-0.4733475050.5893659511-0.63512837社会服务业0.5006712651-10.414204440.6565782071-4.3668361830.6110460881-0.84892332石油、化学、塑胶、塑料业0.1705273221-19.69525910.4410011371-29.3473875

14、60.3449186641-332.0291321食品、饮料业0.5620163341-7.8281794250.600563451-39.780018730.6814569981-8.91325848信息技术业0.7512426671-8.2056040930.8508466491-0.8528177690.8636955231-0.138995574医药、生物制品业0.6138532441-3.2755416130.7031218161-8.7045057660.7398240771-1.820856658造纸、印刷业0.0813131861-10.572205970.2376930241

15、-16.559365170.1524999231-1.350966109综合类0.4562991181-9.3340608060.5440691071-4.3716476440.5567295631-0.222928674.分行业中国上市公司短期借款占营运资金之比行业200920102011行业平均最大值最小值行业平均最大值最小值行业平均最大值最小值采掘业0.242599932.97180171300.26723612332.8623566600.402869139124.98611540传播与文化产业0.0935792650.51390403400.03748649341.455105510

16、0.0325082420.967415270电力、煤气及水的生产和供应业0.94367126428.153150301.08764464812.715822101.39135166240.398909460电子业0.3762001745.21198805300.31288855213.9669661500.3534851079.8744886530房地产业0.0988653821.90769159100.114514326.20764420600.0867918120.6604932650纺织、服装业0.72588236210.3670246300.5800568237.51358090300

17、.4329305799.583481680机械、设备、仪表业0.44387907220.0083969700.25375224113.138010200.26269292210.699353450建筑业0.283926339340.448228400.2889513512.61310655200.3621413630.920986040交通运输、仓储业0.52586209513.6960493700.4625798477.43473677500.2503156841.7407119020金属、非金属业1.10749894441.9500957500.9250237333.5796843201.

18、09647021827.522362820木材、家具业0.3026824270.6266057350.17100.4336467882.10256405600.4102628381.8172594530农、林、牧、渔业0.7833175341.74956818300.6671967232.77210160900.5140495812.0128377470批发和零售贸易业0.5197764668.20514093100.50021710836.3774361200.4320694961.3231548830其他制造业0.2547403421.4425726700.2114609631.47334

19、750500.4101240051.635128370社会服务业0.49577989411.4142044400.3398894685.36683618300.3875226221.8463541220食品、饮料业0.4263841528.26951525900.38748298740.6378112200.3138597469.913258480信息技术业0.2466434669.07251494100.1473013031.84627583700.1345386131.1310559460医药、生物制品业0.3834106234.25691911900.2933813249.7045057

20、6600.2580858912.8193615520造纸、印刷业0.91771043611.5722059700.76122025117.5593651700.8463426952.3509661090综合类0.5363217289.95647349500.4541116525.37164764400.4418270881.2023990830.国有企业行业分析-数据来源 选取2007年至2021年期间国有控股上市公司相对集中的行业作为研讨对象，其中包括：采掘业、电力、煤气及水的消费和供应业以下简称电力业、房地产业、机械、设备、仪表业、建筑业、交通运输、仓储业、金属、非金属业。以上7个行业20

21、07年至2021年每年行业内企业个数不低于5家，最高达36家。在计算各项目的时，以行业累计期末值为根底进展计算。国有企业行业分析-营运资金占用分析运营活动营运资金占用程度行业平均值 房地产行业运营活动营运资金占用程度明显高于其他行业。国有控股企业与全部上市公司营运资金占用程度行业均值5年平均值对比 与全部上市公司运营活动营运资金占用程度行业均值的5年平均值进展对比可见，其中有4个行业国有控股上市公司占用程度更低，并有3个行业均值为负值，阐明这几个行业中国有控股上市公司运营活动有较强的融资才干，运营活动营运资金需求程度较低。房地产业、机械设备仪表业、建筑业这三个行业那么相反，国有控股企业占用程度

22、较高，尤其是房地产业尤为突出。行业简称国有控股企业5年平均全部上市公司5年平均值采掘业-0.13%1.30%电力、煤气及水的生产和供应业-1.35%15.53%房地产业95.67%27.45%机械、设备、仪表业7.36%3.10%建筑业0.62%-14.32%交通运输、仓储业-16.66%7.52%金属、非金属业3.09%33.63%国有企业行业分析-融资构造分析金融性短期负债融资占比行业均值 电力业短期金融性占比行业平均程度动摇性最大，并且处于一个较高的程度。对短期金融性负债强度依赖，短期财务风险程度高，并且融资构造极为不稳定。电力行业国有控股企业与全部上市公司金融性负债占比对比 电力业：

23、与整个行业相比较，国有控股企业动摇性更大。国有企业行业分析-融资构造分析金属非金属国有控股企业与全体上市公司行业平均程度比较金属、非金属行业:国有控股上市公司在金属、非金属行业，较其他行业短期财务风险相对更高，较同行业平均程度，财务风险动摇性更大，财务风险程度也更高。国有企业行业分析-融资构造分析国有企业行业分析-配置构造分析 与其他行业相比，交通运输仓储业2007到2021年动摇很大。 交通运输、仓储业营运资金配置构造分析图 交通运输、仓储业营运资金配置图 该行业营业活动为其发明了一个融资平台，但其融资才干在逐渐降低。该行业有能够遭到运营活动融资才干的限制，用于投资活动的营运资金程度在逐渐降低。交通运输、仓储业营运资金配置构造分析国有企业行业分析-配置构造分析采掘业：与交通运输、仓储业运营活动营运资金配置较为类似。国有企业行业分析-配置构造分析电力业 电力业运营活动营运资金、投资活动营运资金动摇性都较大，两者总体呈现此消彼长的态势。阐明该行业对营运资金的配置并没有一个明确的方向，随着复杂的运营环境变化而变化。国有企业行业分