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文档简介

1、信誉风险分析中的假设干问题同济大学风险管理研讨所.度量信誉风险的复杂性 不同金融产品有不同的信誉风险特征: 有些是纯债务(务)类的(如贷款、企业债券和期权),有些是或有的(如互换，远期).它们的风险敞口和违约概率及挽回率有很大的差别.尤其是从组合的角度思索信誉风险，这时必需思索违约的相关性和传染性.另外，违约概率与挽回率和风险敞口本身能够存在相关性.两种目前主要的度量信誉风险的方法构造化方法Structural Approach)约化方法(Reduced Form Approach, or Intensity Approach) . 构造化方法 构造化方法以公司资产为形状变量, 资不抵债为破产

2、的规范,利用期权定价实际,对信誉风险进展度量.Merton model .推行First Passage Time Model).推行2(Jump-Diffusion Model).推行3(随机利率).约化方法.违约强度.回收Recovery.公司债券定价面值回收.公司债券定价市价回收.推行.构造化方法和约化方法比较构造化方法中的违约时间是可预料的,由于运用者了解每一时辰的资产值和违约边境,而约化方法中违约时间是完全不可预料的; 构造化方法经过公司的根本财务数据来确定违约概率而约化方法是经过公司的债券的市场价钱和其它与公司违约有关的衍消费品的价钱来确定违约概率.从运用角度看，构造化方法较适宜公

3、司经理人研讨本公司的违约概率而约化方法那么适宜普通投资者运用，在处置债券的详细条款和信誉衍消费品时，它们各有利弊。.主要的信誉衍消费品CREDIT DEFAULT SWAP， CDSCredit Spread OptionCOLLATERALIZED DEBT OBLIGATIONS， CDO,分CLOLoan和CBOBond,另外有混合型，合成型Synthetic CDO含有CDS.处置违约相关性构造化方法主要经过公司资产的相关性来研讨违约相关性约化方法可经过随机违约强度的相关，信誉利差的相关来研讨违约相关性它们都可以经过COPULA方法来研讨违约相关性.处置违约传染性约化方法可经过违约强度的“跳来处置违约传染性构造化方法主要经过公司资产的“跳来研讨违约传染性.有信誉风险改良条款的债券定价公司资产跳分散模型下债券的定价和违约概率计算 可展期的企业债券的定价, 有偿债基金(Sinking Fund)机制的公司债券定价, .思索信誉风险时衍消费品和信誉衍消费品的定价敏感期权的定价分析,构造化模型下信誉期权的定价.传染性违约的传染性分析-公司持有其它公司的债券或应收帐款相互担保的债券或贷款定价, .已推行到n个公司,当公司是 “同质时有表达式, 能够运用在CDO的设

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