基础设施公用事业PPPBOT项目的风险管理王守清详解

1、基础设施/公用事业(gngyngshy)PPP/BOT项目的风险管理Risk Management of PPP ProjectProf. Dr. WANG, ShouQing (王守清)Deputy Director, Institute of Intl Engg Project Mgmt, Tsinghua University, Beijing, China清华大学(qn hu d xu)建设管理系暨清华大学(qn hu d xu)国际工程项目管理研究院 教授/博导/副院长China Principal Coordinator, EU-Asia PPP Network for Infra

2、structure欧盟“Asia-Link计划: 基础设施PPP欧亚联络网” 中方主管共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清示例(shl) / An Example某地经济发展迫切需基础设施/公用事业(如电厂/公路/水处理/学校/医院)/自然资源(采油/气/矿)Infrastructure to be built in a city/region to develop economics and improve efficiency & quality of life政府欲提高效率和/或解决资金短缺Government to impro

3、ve efficiency or levelise budget deficit某公司经可行性研究后建议政府授权他来做A company (e.g. investor/developer/contractor/supplier) proposes to the government共一百二十九页北京 清华大学(qn hu d xu) 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清示例(shl)(续) / An Example (cont)该公司：出资本金(股)，找其他股东，组建项目公司，包装项目向银行借款(债)并/或向社会发行股票(股)/债券(债)自己或委托设计、建造自己或委托运营

4、1段时间，收费，用于支付运营成本、还本付息、赚利润之后将设施(免费)移交给政府The company:Be authorized to finance, design, build and operate the facilityTransfer it to government after the concession period政府/投资/设计/建造/供货/银行/运营/公众(?)皆大欢喜All stakeholder - government/developer/contractor/lender /operator/user(?) - happy共一百二十九页北京 清华大学(qn hu

5、 d xu) 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清请思考(sko) / Please Consider 思路可行否? The proposed vehicle applicable?可行，这就是(特许经营)项目融资(PPP/PFI/BOT/BT)Applicable. That is PPP.能否融到足够资金(股和债)?Able to finance enough equity & debt, and in time?能否取得收费权?Right to collect fee?能够调价否？Tariff adjustable (for inflation etc)? And

6、in which way?各参与方的角色和责权利？Project structure and participants role?共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清请思考(sko)(续) / Please Consider (cont) 项目收益是否足够? 如果不足(肯定亏)怎么办?Revenue enough to cover cost? If no, then ?是否可持续发展、效率提高?Sustainable and efficient?是否还有其它竞争性设施?Competitive facility allowed?是

7、否需要外汇、如何解决、外汇风险如何应对?Foreign exchange risk?如果合作伙伴中途变卦怎么办? The creditworthiness of partners? 上述问题的本质是风险及风险的合理分担与管理In nature, the above issues relevant to Risk Allocation共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清资本金资产的合同索偿(su chn)权(依靠法律)贷款夹层资金银行贷款完全追索公共部门民营部门债券优先资本金从属贷款民营部门公共部门有限/无追索资产的残值索偿权地方

8、政府债券企业债券资金的(全部)基本类型政府融资GovernmentFinance企业融资CorporateFinance项目融资ProjectFinance融资知识对管理者/工程师非常重要共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清企业融资(rn z)与项目融资(rn z)的图示比较特点、优点和缺点：完全追索vs有限追索企业融资项目融资共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清(特许经营(jngyng)项目融资项目融资(Project Finance)：“通过项目去融资”不是广义所

9、理解的“为项目筹措资金”由项目公司的期望现金收入作为全部还款来源还款保证仅限于项目资产、项目合同协议下的利益和权益在严格的法律、合同框架下风险由项目的利益关系人共同承担特许经营项目融资(BT/BOT/PFI/PPP等复习概念)最适于资源开发、基础设施/公用事业和大型制造项目所在地或更高级别政府授权目标：缓解政府资金短缺和提高项目效率共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清项目(xingm)融资BOT的定义详解不同国家/机构(如世行/亚行/计委)定义略有不同政府(中央/地方政府/部门)通过特许权协议，授权项目主办人(主要是民营/外商，

10、也可是法人国企)联合其他公司/股东为某个项目(主要是自然资源开发和基础设施/公用事业项目)成立专门的项目公司，负责该项目的融资、设计、建造、运营和维护，在规定的特许期内向该项目(产品/服务)的使用者收取适当费用，由此回收项目的投资(还本付息、经营和维护成本等)，并获得合理的回报；特许期满后，项目公司将项目(一般免费)移交给政府共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清项目融资增强(zngqing)开发/承包商的竞争力由于国际建筑业以及承包模式的变化，以带资承包特别是项目融资(BOT/PFI/PPP)方式承揽工程建设和资源开采项目具竞争优势

11、，如果积极应用，将取得了巨大成功和较高收益从项目上游赚钱，从项目管理/咨询赚钱延长公司的业务和盈利时期发达国家的投资/建造/供应商/银行积极应用项目融资，在国际承包市场取得很多项目能否成功实施项目融资，是评价发展商(投资/设计/建造/供货商等)综合能力高低的一个标准，也是将来盈利的主要来源共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清项目融资的应用(yngyng)范围和优点对于大型的资本密集型项目，若预计未来现金流可为偿还银行贷款提供保障，则项目融资是最佳融资模式矿、油、气等自然资源开发项目基础设施(电厂、水厂、垃圾、路、桥、地铁、铁路等)

12、公用事业(学校、医院、养老院、监狱、路灯/标等)大型制造业(飞机、轮船、工厂等)基础设施(+资源开发)最经常运用项目融资进行融资项目融资能促进更多民营/外资/国营企业参与(准)公共产品/服务的提供并提高效率项目融资与政府融资形成了鲜明的对比共一百二十九页在城乡(chn xin)统筹一体化/养老院中的应用中央17大提出“建设新农村、城乡统筹一体化”战略四川、重庆等地是全国试点，中央给政策北京城乡一体化实例：北坞村城乡一体化试点: 住房+就业(ji y)大望京村城乡一体化试点: 住房+就业+养老河北蓟县城乡一体化示例: 住房+工业园+开矿TOD(交通导向开发)城市建设: 交通带来土地增值北京某养老

13、院的应用示例北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清共一百二十九页VfM和PSC的图示说明(shumng)PPPPPP标书的报价PSC政府融资全寿命期成本税项调整等项目风险效率的提供(tgng)：VfM(资金价值)北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清共一百二十九页风险分担(fndn)的实现 / Realizing Risk Allocation北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险分担主要是通过合同结构和合同条款定义的Allocating risks by Contract

14、Structure & Provisions责权利的界定 / Definition of Rights & Obligations付款机制的确定，含定价和调节机制Define Payment Mechanism, incl. pricing & adjustment错误观念 / Wrong mindset政府官员：采用PPP就是要把尽量多的风险转移给企业The Public: to allocate as many as possible risks to the private企业：承担更多的风险就可以获得更多的回报，从而把承担风险看成是获得高额回报的机会The Private: to ge

15、t higher ROI/ROE by bearing more risks共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清PPP项目(xingm)结构贷款融资资本金融资公共部门提供产品/服务其他政府EPC合同运营服务协议保险合同原料供应合同产品/服务购买合同保险商服务提供商1服务提供商2建造商购买商供应商资本金出资协议控股公司股东协议主办人1主办人2资本金直接协议债权人协议担保委派和直接协议担保委派和直接协议担保委派和直接协议担保委派和直接协议担保委派和直接协议 主放贷方债劵持有人第3方放贷人特许权协议项目公司贷款融资和担保合同 共一百二十

16、九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清来宾二期电厂的合同(h tong)结构6040共一百二十九页PPP项目(xingm)的复杂性 / PPP Complexity北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清PPP项目中风险很多/大(特别是国际PPP项目):投资大、周期长、参与者众、合同多且复杂、涉及面广、制约条件多、法律/金融/文化体系差异Many risks in (esp. intl) PPP project, due to:Huge investment, long period, many

17、participants, complex structure, contracts, impacts & constrains, differences in legal/financial/social/culture, 所有的管理决策都是为应对在本质上具风险或不确定性的将来事件/情况(预测而得的)而制定的(示例)必须进行科学的风险管理，特别是合理分担风险Risk management / risk allocation is crucial共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清PPP项目失败(shbi)的主要原因Key Re

18、asons for PPP Failure项目越大，风险越多项目越复杂，风险越多实际中有很多项目失败，主要原因：建造成本超支或延期市场需求变化政府政策改变技术失败商业环境变化因此，合理分担和管理风险非常重要！共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清基础设施PPP项目(xingm)还贷风险主要发生期共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险管理的一般过程(guchng)和方法Risk Management Procedure(复习：风险和风险管理的基本概念)识别风险：识别、确认

19、并分类风险及其来源评估风险：分析、评估风险大小及可承受程度、出现的概率及其可能造成的后果(对项目局部或整体、长期或短期的影响)处置风险：提出各风险的应对措施(如回避、转移、减低、分担、承担等)、管理模式和管理流程等，并体现在有关合同特别是特许权协议等的具体条款中。共一百二十九页风险管理要贯彻于项目(xingm)的全过程，特别是前期确定项目项目立项招标准备资格预审准备投标文件评出候选中标者选定中标者融资决策融资谈判融资完成设计、建造运营、维护详细谈判融资结构移交准备阶段招标阶段融资阶段实施阶段可行性研究报告审批文件招标文件确定投标人标书汇总候选中标者特许权/合同谈判确定最后中标者融资任务和目标设

20、计融资结构确定贷款方签署融资协议项目的建成还款付息、收益移交给政府有关(yugun)概念趣解共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清按项目(xingm)类别分PPP项目的主要风险 / Risks by Project Types共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清PPP项目(xingm)的主要风险 / Risk Types按风险类别分共一百二十九页北京 清华大学(qn hu d xu) 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清PPP项目的主要(zhyo)风

21、险 - 按阶段分Key Risks by Project Phases建造阶段：设计不当、承包商不当、成本超支、工期延误、施工技术不当等运营阶段：原材料供应和价格、管理水平、市场需求/销售量、销售价格/竞争、环境污染、合作夥伴信用、合资风险等全阶段：不可抗力、可保险灾难(火灾/洪灾/地震/盗窃/事故)、政治风险(许可证)/国家风险、国有化/没收、外汇、利率、通货膨胀等共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险(fngxin)RISK项目风险Projectrisk公司风险Companyrisk行业风险Sectorrisk国家风险Co

22、untryrisk安全Safety经济Economic政治Political金融/财务Financial法律Legal健康Health管理Managerial技术Technical文化Cultural天气Weather地质Geology可保险的/不可保险的Insurable/non-insurable可控制的/不可控制的Controllable/non-controllablePPP中的风险 / Risks in PPP共一百二十九页清华大学土木(tm)水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清风险(fngxin)应对 / Risk Mitigation Strategy风

23、险应对策略 / Strategies风险回避风险转移风险减轻风险共担风险自担策略的选择取决于决策者对风险的态度风险应对措施 / Measures合同、保险、准备金(不可预见费/备用资本金/备用贷款)等具体措施风险控制风险准备金/风险融资共一百二十九页清华大学(qn hu d xu)土木水利学院建设管理系 / 清华大学(qn hu d xu)国际工程项目管理研究院 王守清风险应对策略(cl)与能力的关系应对策略 转移风险(不承担风险)可以承担责任，但前提条件是风险发生后将由其他方承担后果和处罚任何情况下都不承担责任部分承担风险承担特定的已达成协议限度的有限责任任何情况下都不承担责任承担风险承担责

24、任可以承担责任任何情况下都不承担责任具有管理能力能够实现所需管理能力没有管理能力风险管理能力 共一百二十九页清华大学土木(tm)水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清风险应对(yngdu)策略风险回避使其不发生或遏制其发展，如不投标风险大的项目。这是消极的手段，因为回避风险固然能避免损失，但同时也失去获利的机会风险转移将风险向其它单位转移而消除或减少风险：通过购买工程保险进行转移(有时成本高)/减轻将不可保险的风险通过合同条款转移给他方，如按固定工期固定总价合同分包而把建造工期延误和成本超支风险转移给分包商风险减轻降低风险发生的概率或发生后所带来的损失，如购买工程保险可

25、以减少地震所造成的损失共一百二十九页清华大学土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清风险应对(yngdu)策略(续)风险分担/分散增加风险承担单位以减轻风险压力，达到共同分摊风险的目的，如：企业通过内部扩张、增设实体以分散风险，或企业通过联合其他企业以加大风险承受能力风险自担/自留/承担风险分为纯粹风险和投机风险：纯风险只会造成损大不会带来收益，只能想办法尽量减少或转移；投机风险存在着有利和不利两个方面，只要认识到该风险的可利用一面，可变不利为有利共一百二十九页清华大学土木(tm)水利学院建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清风险(fng

26、xin)与机遇风险与机遇并存。因此，在采取风险管理措施时，通常就存在着商业收益，或者称增值。例如，在选择风险应对策略时，可以考虑将风险自留，从而节省购买保险的费用，但需要承担一旦风险发生时所造成的损失；也可以考虑购买保险来避免风险造成的损失。再如，在施工过程中，可以决定提供升降机来代替梯子以降低工人跌落的风险，这种风险管理措施是通过增加工人移动的便利，从而提高他们的工作效率和安全性，这也是给项目带来增值。在制定风险管理计划和采取风险控制措施时，既要考虑项目的风险，同时也要考虑承担一定的风险可能会给项目带来的机遇和潜在的收益。共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 /

27、 国际工程项目管理研究院 王守清主要参与者及合同(h tong)内容参与者主要角色及合同内容政府授权/批准+担保+支持+可能的资本金等股东资本金协议: 基本承购额和超额承购项目公司专为项目而成立的公司，负责PPP放贷方(+代理银行)银行、基金/保险公司等的贷款协议设计建造商设计建造合同: 成本、进度和保函运营商运营合同保险商保险合同: 范围、有效性、收费等用户(政府/个人)或取或付(Take or Pay)、价格调整合同等原料供应商供应和运输合同第三方融资/财务/技术/法律/保险/市场顾问+受托帐号共一百二十九页风险分担(fndn)vs资金价值 / Risk Allocation vs VfM

28、北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清The Public bears risk 政府承担 the Private bears risk 企业承担合理分担/Reasonable Allocation最优分担/Best Allocation资金价值/VfM政府自建的资金价值VfM if the Public built on her own随着政府转移给企业的风险增加，项目的效率不断上升，总成本不断下降，资金价值越高(Value for Money) PSC但是当风险转移到一定程度后，项目的效率开始下降，总成本将开始上升，资金价值下降共一百二十九

29、页风险分担的目的(md)和原则Purpose & Principles of Risk Allocation北京 清华大学(qn hu d xu) 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险分担的目的 / Purpose of Risk Allocation减少风险发生概率，降低风险发生后造成的损失和风险管理成本有利于项目各方责权利的合理分担，有利于参与者在项目全寿命期内注意理性和谨慎的行为使各项目参与者能达到互惠互利、共赢的目标风险分担的常见原则 / Principles of Risk Allocation公平原则、归责原则、风险收益对等原则、有效控制原则、风险管理成本

30、最低原则、风险上限原则、直接损失承担原则、动态原则、风险偏好原则共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清示例：PPP风险(fngxin)分担的常用原则e.g. Principle for PPP Risk Allocation由对某风险最有控制力的那方承担相应风险A party who has the best control over a risk should usually take the risk风险由管理/控制该风险成本最低的那方承担A party who has the most cost-efficiency contr

31、ol over a risk should usually take the risk所承担的风险与所得回报要相适应/匹配The extent of risk-taking to be matched with reasonable compensation/reward/profit所承担的风险要有上限The extent of risk each party bears to be capped共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清示例：PPP风险(fngxin)分担的常用原则(续)在发展中国家(包括中国)：一般由项目公司主要承

32、担项目的融资、建设、采购、经营和维护的风险；项目公司可通过合同和保函等方法把有关风险再转移给承包商、供应商、运营商、银行、保险公司等当地政府主要承担土地、法律变更和外汇的风险；双方共同分担不可抗力风险。还要注意：不同国家/地方的风险分担不同(如通胀等)，不能照搬每个风险都要合理管理，因为一粒老鼠屎也会坏一锅粥千万不要利用对方的暂时无知和受贿签定不平等条约共一百二十九页风险(fngxin)分担流程图Risk Allocation Flowchart(详见论文 / See Paper)共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清高风险高回报

33、风险(fngxin)管理策略的问题按风险-回报平衡原则，高风险项目公司要求高利润高收费(如其他条件相同)问题：高收费会削弱竞争能力如果经济发展不好或消费者支付不起，高收费将难维持确立风险-回报平衡是非常困难的：风险大小难以准确定义风险-回报平衡因人而异结果，公司/政府会被责收费太高甚至被控行/受贿结论：应避免将高风险高回报策略用于纯粹风险(非投机风险)， 特别是避免用于协议投标过程共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清PPP项目风险的一般(ybn)分担 / Risk Allocation共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利

34、学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险管理措施(cush) - 全阶段不可抗力和可保险灾难政府担保保险政治风险政府担保保险外商政府出口信贷与政府背景大公司合作国有化/没收国际财团融资外商政府出口信贷与政府背景大公司合作外汇(几十种措施, 如Option/Forw.)政府担保灵活收费(多货币)调价合同易货合同海外专用帐户利率、通货膨胀调价合同第三方评估灵活贷款合同水电供应政府提供共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清不可抗力(bkkngl)风险洪水风暴地震雷击辐射音震战争/内战/骚乱.怠工/破坏罢工火灾爆炸政府非法作

35、为其他上帝的行为不可预见的灾难和不幸事件:共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清提供政治(zhngzh)风险保险的私营机构除了政府出口信贷(中口行)、信用保险(中信保)和国际多边代理机构(世行/亚开行等), 提供政治风险保险的主要私营机构有:AIG (保额可达$1.25亿，险期达10年)Chubb ($5千万，10年)Lloyds London ($1亿，战争险期1年)Sovereign Risk Insurance, Ltd ($1.25亿，15年)Zurich American Political Risk ($1亿，15年)O

36、thers/其它: Exporters, CITI, UIC, etc (保额较小/期限较短/各有侧重的险种)共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险管理措施 - 建造(jinzo)阶段设计不当技术/工艺流程担保设计保险承包商不当有经验/可靠的承包商合格的建筑材料足够的水电供应通畅的交通充足可靠的原材料共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清风险管理措施 - 建造(jinzo)阶段(续)成本超支固定总价合同备用信用/贷款备用资本金工期延误有经验/可靠的承包商竣工担保/违约

37、罚金成熟的技术专用寄托帐户保险技术不当成熟的技术履约担保共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险管理措施 - 运营(ynyng)阶段原材料价格原材料储存由独立第三方评估原材料供应原材料运输由独立第三方评估长期供应合同管理水平管理人员资质有经验/可靠的运营商市场需求/销售量可靠分析+第3方或取或付合同灵活收费方式易货交易外汇匹配融资保险政府担保发展商/股东担保其它发展机会共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学建设管理系 / 清华大学国际工程项目管理研究院 王守清风险管理措施(cush) - 运营阶段(续)销售价格/竞争或取或付

38、合同(Take or Pay)价格调整协议固定资产抵押利益冲突保险环境污染保险合作夥伴信用备用支持/夥伴运营效率/技术成熟的技术履约担保运营商资本金技术效率合同运营/维护有经验/可靠的运营商承建商/制造商参与(资本金)实例：以色列轻轨|柬埔寨水电共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清银行视角：项目融资的主要(zhyo)风险发起人风险建成风险运营风险市场风险(如客/货流)原料供应风险(电厂)储量风险(矿/油/气)汇率/利率风险不可抗力政治风险(国有化)法律风险共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国

39、际工程项目管理研究院 王守清银行(ynhng)视角：项目融资风险及对策发起人风险：A建成风险：B运营风险：C市场风险：D原料供应风险(电厂)：EA、发起人信用分析/信用增级B、EPC能力/交钥匙/完工担保C、有经验运营商/O&MD、照付不议(Take or Pay)长期协议/政府支持函E、供应商能力/价格转移到下游/政府出函共一百二十九页北京 清华大学(qn hu d xu) 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清银行视角：项目(xingm)融资风险及对策(续)储量风险(矿等)：A汇率/利率风险：B不可抗力：C政治风险：DA、发起人的能力和储量可靠性分析B、托管帐户/政府承

40、诺/掉期C、保险/政府分担D、ECA参与/政治保险/经济健康共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险分析(fnx)流程图 - 政治风险政治风险国有化项目唯一法律变更审批延误政府不/负作为政府不付费/款现有设施状况/规定税率增加政治不可抗力政府中止特许权合同项目公司放贷银行如果合同允许，中止合同并向政府索赔资本金和预计利润的损失发起人可能失去资本金行动剩余风险行动向政府索赔项目贷款或以新契约代替旧契约如果违反融资合同，银行生效担保/抵押合同剩余风险银行可能失去已发出的贷款本金与利息共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(ji

41、nsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险分析(fnx)流程图 - 建造风险建造风险拆迁补偿成本超支工期/质量工程变更融资成本增加承包商违约项目公司违约环境破坏不可抗力政府项目公司项目公司承包商项目公司项目公司项目公司承包商项目公司项目公司风险风险风险风险风险风险风险风险按拆迁合同索赔项目公司索赔承包商的违约赔偿金从银行支取备用金注新资本金或发起人备用金从银行支取备用金承包商索赔项目公司的违约赔偿金向保险/违约方索赔向保险公司索赔行动行动项目公司索赔承包商的违约赔偿金行动行动行动行动行动剩余风险和可能后果如果违反融资合同，银行可能生效担保/抵押合同银行可能失去贷款本金与利息项目发起

42、人可能失去资本金如果违反特许权合同，政府可以中止合同共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清如果违反(wifn)融资合同，在商定的改正期后银行可代替运营商和生效担保/抵押合同风险风险风险分析流程图 - 运营风险运营风险运营商违约不可抗力环境破坏项目公司违约项目公司中止合同劳资争端技术风险项目公司项目公司项目公司项目公司政府项目公司项目公司风险风险风险风险风险中止运营合同，聘请新运营商向运营商索赔向保险公司索赔向有关第三方索赔向项目公司索赔向技术提供者索赔行动行动生效劳资合同行动行动行动行动剩余风险银行可能失去贷款本金与利息项目发起人可

43、能失去资本金如果违反特许权合同，在商定的改正期后可以中止合同可能的行动可能的行动共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险(fngxin)分析流程图 - 市场和收益风险市场和收益风险收费不足/价格太低其它收益不足市场需求不足行动行动行动行动行动要求政府提供价格补偿和/或延长特许期要求政府同意提高收费/价格增加租金等，开拓其它收入要求政府提供价格补偿和/或延长特许期要求政府提供补偿项目公司中止合同如果违反融资合同，银行生效担保/抵押合同剩余风险剩余风险银行可能失去贷款本金与利息项目发起人可能失去资本金共一百二十九页北京 清华大学 土

44、木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清发款银行(ynhng)风险分析流程图 - 财经风险财经风险风险风险通货膨胀利率浮动项目公司风险风险支取备用贷款项目公司提高收费(或开拓其它收入)市场需求减少，总收益减少如果违反融资合同，在商定的改正期后银行可代替项目公司和生效担保/抵押合同可能后果如果违反特许权合同，在商定的改正期后可以中止合同剩余风险剩余风险银行可能失去贷款本金与利息项目发起人可能失去资本金共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险分析(fnx)流程图 - 法律风险法律风险设施抵押/出租权设施所有权

45、合同/担保结构项目公司破产违反融资合同生效抵押/担保合同项目公司发款银行风险风险行动在商定的改正期后，银行可认为项目公司违约行动政府中止特许权合同银行可代替项目公司，或生效担保/抵押合同，可能失去项目贷款本金与利息项目发起人可能失去资本金或不得不注入更多资本金剩余风险剩余风险共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险管理矩阵(j zhn)(示例-局部)险类风险管理措施承受方建造成本超支固定总价合同承包商/设备供应商工期延误/放弃/未完成竣工担保进度报告施工许可证提前投入资本金延期罚款竣工日期定在购买合同生效日之前发起人承包商质量/

46、性能性能测试成熟技术不可抗力保险施工合同和购买合同匹配共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清计划(jhu)经营期实际经营期(计划经营期)时间计划建造期特许经营期的设计：单时段不带激励措施共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清计划(jhu)经营期实际经营期(计划经营期)时间计划建造期受奖励受处罚特许经营期的设计：单时段带有激励措施共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清计划(jhu)经营期计划移交计划完工开始建造

47、延迟完工提前完工特点：实际经营期与完工时间无关：提前完工或延迟完工，实际经营期都和计划经营期相同。移交时间取决于完工时间：提前完工，提前移交；延迟完工，延迟移交。完工风险主要由政府承担。实际经营期(=计划经营期)时间计划建造期实际移交实际移交实际经营期(=计划经营期)特许经营期的设计：双时段不带激励措施共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清计划(jhu)经营期计划移交计划完工开始建造延迟完工提前完工特点：实际经营期与完工时间无关但奖惩不一样：提前完工，实际经营期还和计划经营期相同(或更长)，且有奖励(取决于激励措施)，移交时间与计

48、划相同;延迟完工，实际经营期仍和计划经营期相同，但受处罚(取决于激励措施)，移交时间相应延迟。完工风险由政府和项目公司共同分担(取决于激励措施)。时间计划建造期实际移交实际经营期(=计划经营期)受奖励受处罚特许经营期的设计：双时段带有激励措施实际移交实际经营期(计划经营期)共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清特许(t x)经营期的选择不同的特许经营期设计有不同的完工风险分配特许经营期的设计选择主要取决于两个因素：施工难度(简单还是复杂)市场特性(市场型还是合同型)施工简单的项目：可以比较准确地估计工期，完工风险较小用单时段结构或双

49、时段结构差别不大市场特性影响激励措施的设计施工复杂的项目：难以准确地估计施工期，完工风险较大用双时段结构较好通过激励措施的设计，完工风险可由项目公司和政府分担，不同程度上降低项目公司的完工风险共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清收费调节(tioji)机制目的：项目公司面临通膨、汇率、需求、材料价、利息等风险，因此除了关注起始收费高低，还关注收费调节机制以降低风险的不利影响常见收费调节机制与作用：与消费指数挂钩以便降低通货膨胀的影响，与汇率挂钩以便降低汇率波动的影响，与需求挂钩以便降低需求变化的影响，与原材料价格挂钩以便降低材料价

50、格起伏的影响，等等共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清总收费 市场需求 fd(xd)生产材料价格 ff(xf)通货膨胀 fI(xI)Td (需求相关部分)Tf (材料相关部分)TI (通货相关部分)FdFfFITd(xd)Tf(xf)TI(xI)+汇率 fe(xe)Te (外汇相关部分)FeTe(xe)其他 fo(xo)To (其他相关部分)FoTo(xo)示例：组合(zh)收费结构和调节机制共一百二十九页示例：污水处理项目的调价(dio ji)公式(详细)Pn=Pn-2K其中：K=C1(En/En-2)+C2(Ln-2/Ln-

51、4)+C3(Chn-2*Chn-3) +C4(Taxn/Taxn-2)+C5(CPIn-2/CPIn-4)Pn：第n年调整后的污水处理基本单价Pn-2：第n-2年(上一调价年)的污水处理基本单价K：调价系数n：第n年是调整污水处理基本单价的当年(dngnin)C1：电费在价格构成中所占的比例C2：人工费在价格构成中所占的比例C3：化学药剂费在价格构成中所占的比例C4：企业所得税在价格构成中所占的比例C5：价格构成中除电费、人工费及化学药剂费、企业所得税以外的其他因素，在价格构成中所占的比例且：C1+C2+C3+C4+C5=1，即C5 = 1-(C1+C2+C3+C4)北京 清华大学 土木水利学

52、院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清0收费 ( 通货膨胀相关部分)通货膨胀率 (It)TB(1+ It)基价 (TB) TB(1+ It Xt) Xt = 预期(yq)的效率增进 示例：降低通货膨胀风险的调节机制共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清0TB (R/Rr - ) 汇率(hul) (x)TB (R/Rr + ) 基价 (TB) Ceiling(最高)Floor(最低)收费 ( 外汇相关部分)上限下限基数 (Rr)

53、容许波动范围示例：降低汇率风险的调节机制共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清0Tf + (x - Pr)燃料价格 (x)预计价格 (Pr)基价 (Tf) 收费 ( 燃料相关部分)示例：降低燃料价格(jig)风险的调节机制共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院(xuyun)建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清0TB + 1 (D - x) DUD需求量 (x)DL容许波动(bdng)范围TB + 2 (D - x)Tmax TB Tmin DLDU收费 (或相关部分)最高最低示例：降低市场需求风险的调节机制共一百二十九页

54、北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清收费调节(tioji)机制本身的风险与汇率挂钩可能会忽略社会和政治的影响，也可能产生消费者支付不起的收费例如，当货币大幅度贬值时，如果相应调高收费，会产生消费者支付不起的收费，或因社会和政治因素的考虑而不能相应调高收费与原材料价格挂钩可能诱使项目公司使用成本低但效率不高的设备；或只要公用事业公司同意收费中包括该部分，项目公司可能不在乎燃料价格与市场需求挂钩可能会导致恶性循环：需求少，提高收费；收费提高，需求减少可能诱使项目公司不在意提高效率共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程

55、项目管理研究院 王守清收费调节机制(jzh)作为风险管理的局限性 收费调节机制作为风险管理措施难以处理极端事件所以，应预测极端事件并把它排除在收费调节机制之外，应设置上下限避免收费调节机制中包含不合适的风险因素，特别要注意社会和政治的影响有关收费设计的更多详情共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清有关收益(shuy)担保(Revenue Guarantees)定义：为降低融资风险、以承担一定风险的方式，政府承偌项目一定程度的收益(或现金流/还贷率或其他财务指标)担保，提高股东/放贷人对项目的兴趣/信心一定程度：至少包括运营成本和还本付息

56、作用：降低整个项目的总融资成本增加贷款来源和贷款额降低贷款成本(因为可获得更优惠的贷款条件)减少资本金比例(低于市场平均水平)共一百二十九页北京(bi jn) 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清提醒(t xng)：风险管理很重要但很难项目没有先例还本付息和投资收益时间(特许期)很长风险管理措施并不能完全消除风险风险随下列因素变化(正相关)：时间技术复杂性项目参与者数目项目产品/服务和原料的价格的敏感性共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设管理系 / 国际(guj)工程项目管理研究院 王守清中国(zhn u)PPP项目的独特/重要风险法律变更: 采纳、颁

57、布、修订、重新诠释法律或规定贪污腐败: 政府官员或代表采用不合法的影响力要求或索取不合法的财物审批延误: 中央或地方政府不按时审批甚至取消审批没收/国有化: 政府在没有给出合理赔偿的情况下没收项目资产合作伙伴的信用和可靠性: 不履约不可抗力: 发展商和政府不能控制的情况, 如自然灾害或事故、战争、禁运等共一百二十九页北京 清华大学(qn hu d xu) 土木水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清中国(zhn u)PPP项目的独特/重要风险(续)外汇汇率和货币兑换: 人民币属不可自由兑换货币，汇率随时波动，或者受外汇管理局的批准和控制如期融资: 由于可见的风险发展商不能如期融资

58、调度限制(只适用于电力/供水项目): 电力调度的数额/时间受政府控制，因政府是电网的所有人价格调整: 受发改委/物价局的批准和控制共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清中国PPP项目的独特/重要风险及其降低(jingd)措施风险措施1措施2措施3收费调价事先确定每年调价公式维持与政府良好关系, 企业/项目形象分离收费如部分固定/可调/外币支付中方信誉获取中方准确信息挑选最合适的夥伴维持与政府特别是高层官员良好关系聘请独立第三方评估中方夥伴电力调度与政府签或取或付与政府签调度合同政府担保调度设备政策改变获得政府担保，如调价或延长特许

59、期投保政治险维持与政府特别是高层官员良好关系外汇兑换获得政府担保采用双货币收费采用期汇、对敲等不可抗力获得政府担保投保所有可保险获得政府资金支持如期融资争取政府参股灵活收费如发展权挂牌上市融资审批延误与政府公司合作/资获得政府担保维持与政府好关系国有化与政府公司合作/资国际融资政治保险获得出口信贷贪污腐败维持与高层好关系与政府公司合作/资签订防腐败合同共一百二十九页北京 清华大学 土木水利(shul)学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清中国PPP项目独特(dt)/重要风险的程度联合早报采访Bloomberg采访共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际

60、工程项目管理研究院 王守清中国独特(dt)/重要风险管理措施的有效性共一百二十九页北京 清华大学 土木(tm)水利学院建设管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清风险度及其降低措施(cush)有效性的关系共一百二十九页北京 清华大学 土木水利学院建设(jinsh)管理系 / 国际工程项目管理研究院 王守清来宾二期电厂合同条款的适合(shh)性/合理度合同条款所适用的独特风险合同条款的适合性/合理度相应的独特/重要风险度排序平均排序收费调价3.3111国有化3.3119外汇兑换3.2635不可抗力3.2146审批延误3.0158贪污腐败2.97610电力调度2.9273政策改变2.7784如期