吉利收购沃尔沃与藤中收购悍马比较

1、并购案例(n l)比较分析腾中收购(shugu)悍马VS吉利收购沃尔沃共四十一页2双方背景1什么是并购1目录(ml)腾中收购(shugu)悍马失利时间回顾2事件分析3吉利收购沃尔沃3双方背景1时间回顾2收购亮点3吉利收购成功要素4共四十一页什么(shn me)是并购？并购(bn u)的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。 兼并新设合并，这两家或两家以上的独立企业合并成一家新企业吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。 收购 指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企

2、业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。 共四十一页海外收购(shugu)政策按照(nzho)规定，企业进行海外收购有三个重要步骤：第一，在谈判或竞标前就应该向发改委报备，得到发改委的确认函后才能进行谈判。第二，谈判完成后报发改委，由发改委进行项目和外汇审批。第三，企业持发改委的审批同意函，报备商务部，由商务部进行境外投资审批。三步骤完成后，才意味着企业可以进行海外收购。共四十一页腾中收购(shugu)悍马吉利(jl)收购沃尔沃VS同样是海外收购结局却如此差异共四十一页腾中重工(zhn n)收购悍马2009年6月3日，腾中重工收购悍马的消息一经传出，业界一片哗然。而8个月后，收购

3、宣告失败(shbi)。北京时间2009年2月25日上午，悍马、腾中和通用公司相继告示公众腾中收购悍马失败，通用将关停悍马。共四十一页 一、双方(shungfng)背景 四川腾中重工机械有限公司原为四川腾中机械设备制造有限公司，注册成立于2005年1月，于2008年1月更名为四川腾中重工机械有限公司。四川腾中重工机械有限公司自2005年成立以来通过一系列成功的兼并收购迅速拓展业务领域，现已发展成为一个在全国各地拥有众多销售(xioshu)和服务中心，涉足特种车辆、道桥构件、建筑机械、新能源、石化设备产业的现代重工企业。公司总部位于四川成都，拥有多个生产园区。公司全部占地面积1525亩，厂房面积2

4、33000。现有员工4800余人。 四川腾中重工共四十一页悍马美国越野车悍马HUMMER一直是巨型高油耗SUV的代表，也曾因其夸张的外形、尺寸及越野性能一度成为各路明星(mngxng)们追捧的热门车（施瓦辛格）但随着高油价时代来临，高耗油的悍马车开始被消费者敬而远之。1970年美国汽车公司(后被克莱斯勒汽车公司兼并)购买了凯赛吉普公司，又改后为吉普公司，该公司由商务汽车部和政务汽车部等两个独立部门组成。1971年政务汽车部成为美国汽车公司子公司AMG汽车公司。1980年AMG承接美国军方另一宗军车设计任务，设计出Hmmwv越野军用汽车。1983年美国LTV公司从美国汽车公司手中购入AMG汽车公

5、司。1992年，AMG又转入了Renco集团。同年，借助于在海湾战争中的优异表现，第一辆民用悍马面世，即悍马越野车，立刻赢得了众多青睐。由于优异的运行性能，被业内外人士誉为“越野车王”。1999年，通用汽车公司从AMGeneral取得了悍马的商标使用权和生产权。2009年悍马的销售量仅为9046辆，较2006年的71000销售量大幅下降 共四十一页二、腾中拟收购(shugu)悍马时间回顾2009年06月03日四川腾中重工将收购通用悍马2009年07月16日腾中购悍马案已报备发改委2009年07月22日腾中重工或为悍马设离岸公司2009年08月17日腾中称悍马交易9月敲定2009年08月24日腾

6、中称收购悍马仍在等待(dngdi)批准2009年09月15日商务部称未收到腾中收购申请2009年10月03日腾中称收购悍马仍在谈判2009年10月09日通用与腾中达成出售悍马协议2010年02月10日悍马停产等待交易2010年02月23日传言腾中收购悍马将进行境外交易2010年02月24日中国商务部否认收到收购申请2010年02月25日通用出售悍马给腾中交易失败共四十一页2009年6月1日，通用汽车公司申请破产保护。作为重组的重要步骤，通用将保留(boli)别克、凯迪拉克、雪佛兰和GMC，其余品牌将悉数出售或停产。6月3日，四川腾中重工发布公告称已与通用就出售悍马事宜达成初步协议。轰动(hng

7、dng)业界的收购三、事件分析共四十一页困难重重首先，能否通过国内相关部门的审批还是未知数。按照中国现行的法规，境内企业收购国外企业属于境外投资，超过一定金额需要通过国家发展改革委和商务部的审批。能否批准还很难说。二是收购的资金从哪里来？上亿美元，四川腾中从那里筹措这笔资金。国内哪家银行敢提供贷款呢？三是即使中国政府批准、银行也给贷款，四川腾中凭什么能够使悍马扭亏为盈呢？通用汽车都要放弃(fngq)的品牌，四川腾中又能有什么胜算？共四十一页10月9日，通用汽车与四川腾中重工(zhn n)达成出售悍马品牌的协议交易价格：1.5亿美元交易内容： 1.腾中将获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权， 同

8、时，拥有生产悍马汽车所必须的具体专利的使用权。 2.腾中将承接悍马与现有经销商签订的经销协议。 3.过渡期内，悍马将委托通用汽车为其组装整车、 提供关键部件以及商业服务。 交易操作： 1.腾中将通过设立一家投资公司来完成对悍马的收购。 2.腾中将拥有该投资公司80%的股权。 3.私人企业家索郎多吉先生(xin sheng)持有其余20%的股权。通用与腾中就出售悍马最终协议共四十一页几个(j )关键点腾中重工出资规模：10亿美元一份腾中重工收购悍马的意向书表明，前者将为买“马”付出10亿美元，其中5.5亿用于收购悍马品牌，而剩下的4.5亿美元用于在四川成都建设一条新的悍马生产线。本次交易的财务顾

9、问：瑞士信贷/花旗银行掇合双方的是腾中重工的独家财务顾问瑞士信贷以及通用汽车的财务顾问美国花旗银行。腾中重工与李炎携手购悍马 李炎与腾中重工共同成组建一家投资公司，并在其中拥有(yngyu)20%股份，该公司负责收购悍马相关业务，腾中重工在其中占80%股份。 共四十一页无疾而终(w j r zhn)的结局2010年2月25日，悍马、腾中和通用(tngyng)公司相继告示公众腾中收购悍马失败，通用(tngyng)将关停悍马。 关于失败原因，三方口径一致，称是由于在约定期限内该收购未能获得中国官方的批准。共四十一页腾中买马失利(sh l)在意料之中天时地利人和都欠火候政策障碍：资质：按照中国现行法

10、规(fgu)，腾中重工必须具有整车生产资格，才能进入汽车领域。不合节能环保型汽车的发展方向。腾中集团不具备汽车领域的人力资源、生产技术、运营能力等条件；悍马只是个单一车型的品牌，独立生存能力欠佳；融资能力是最大的薄弱环节。没有获得政府和金融机构的广泛支持共四十一页沃尔沃 VS 吉利(jl)共四十一页一、双方(shungfng)背景浙江吉利控股集团有限公司 成立时间：1986成立地点：中国(zhn u)浙江汽车年销量：200,000员工人数：8,000产品定位：中低端年销售额：140亿人民币沃尔沃汽车公司 (福特于1999年收购） 成立时间：1927成立地点：瑞典哥德堡汽车年销量：400,000

11、员工人数：24,000产品定位：高端年销售额：约870亿人民币共四十一页吉利(jl)掌门人李书福毕业于哈尔滨理工大学，获得燕山大学工程硕士学位1996年毕业于湖北经济管理大学(dxu)(现长江职业学院）经济管理专业专科1995年至今，任吉利控股集团有限公司董事长吉利大学董事会董事长Volve Lee共四十一页竞购历程(lchng)共四十一页二、收购(shugu)时间回顾2009年10月28日 吉利正式承认竞购沃尔沃汽车2009年11月27日 两基金加入竞购沃尔沃 吉利坚持100%控股2009年12月23日，美国福特汽车公司和中国浙江吉利控股集团有限公司同时宣布，双方已就福特向吉利出售旗下沃尔沃

12、汽车公司事宜达成初步协议，所有重要(zhngyo)商业条款达成一致。2010年03月28日签约，吉利18亿美元正式收购沃尔沃100%股权2010年08月1日收购交易完成 共四十一页三、收购(shugu)亮点买到了沃尔沃的核心技术 收购(shugu)价格低廉中国车企收购海外豪华车第一宗 获得政府大力支持中国车企收购海外豪华车第一宗 收购价格低廉买到了沃尔沃的核心技术 买到了沃尔沃的核心技术 共四十一页 一是可以帮助中国自主(zzh)品牌汽车企业尽快走向国际市场；二是可以嫁接国际知名品牌为我所用；三是可以彰显中国汽车产业的实力。 中国(zhn u)民营车企收购海外豪华车第一宗 共四十一页收购(sh

13、ugu)价格低廉18亿美元VOLVO品牌(pn pi)9大系列产品3个最新车型平台沃尔沃知识产权境外工厂和员工福特汽车提供支持研发人才全球经销商网络供应商体系18亿美元18亿美元18亿美元VOLVO品牌18亿美元9大系列产品VOLVO品牌18亿美元后调整为13亿美元十年前，64亿美元共四十一页 根据协议，交易完成(wn chng)后，吉利将获得大量极具价值的知识产权，如来自沃尔沃公司自有知识产权的商标、专利、非专利技术及注册设计等；来自福特公司无偿转让或无偿提供许可给沃尔沃公司的发动机、平台、模具、安全技术、混合动力技术专利及有关权数千项，以及260多个网址网站及1200多个设计权利。买到了沃

14、尔沃的核心技术 共四十一页获得(hud)政府大力支持（天时）地方政府乃至中央政府的高度支持在两会期间，胡锦涛总书记指出：各方面都要积极支持象吉利这样有条件的企业走出去。这更加坚定(jindng)了吉利海外抄底的决心。 而3月28日，工业和信息化部长李毅中也出席了吉利收购沃尔沃的签约仪式。 共四十一页四、吉利成功收购(shugu)沃尔沃的要素1.政府(zhngf)大力支持 吉利行政总裁桂生悦透露，与母公司合作的投资公司是有政府背景的。吉利收购沃尔沃，有利于有效利用中国的资金和外汇储备，增加其国际并购的经验，对其在国际合作中获得技术和品牌非常有帮助。 收购沃尔沃是一次“官商合谋”，而且是最积极意义

15、上的那种“官商合谋”，类似于日本通产省上个世纪六七十年代与丰田、本田、日产汽车公司部署联合进军美国市场的那种“官商合谋”。它体现了中华民族在一定经济基础上追求全球一流品牌、打造“中国制造”全新境界的民族诉求。 共四十一页2.金融机构(jn rn j u)慷慨解囊 此次收购沃尔沃的价格为18亿美元，加上后续发展需要的流动资金，共需要27亿美元资金。其中一半来自于国内，另外一半则是国外的资金。 据了解(lioji)，目前中国银行浙江分行与伦敦分行牵头的财团承诺为吉利提供5年期贷款，金额近10亿美元，吉利还与中国进出口银行签署了贷款协议。此外，还有部分资金可能来自欧盟银行。 共四十一页3.罗斯柴尔德

16、背后(bihu)出谋划策 报道称，此次收购的幕后推手，是有“世界上最神秘的金融家族”之称的罗斯柴尔德（Rothschild）家族。此次吉利的200人收购团队中，在欧洲有著逾百年历史的罗斯柴尔德银行团队，帮助吉利完成了这宗中国最大的海外汽车业收购案。 罗斯柴尔德银行大中华区总裁俞丽萍和银行负责汽车业务的三巨头之一梅瑞克考克斯帮助促成了该交易。俞丽萍帮助吉利疏通与中国政府的关系。考克斯则在复杂(fz)的知识产权问题谈判上发挥了关键作用。考克斯曾是高盛的合伙人，2002年来到罗斯柴尔德银行。 共四十一页天时：金融危机，通用(tngyng)忍痛割肉大背景-中国经济高速发展地利：中国汽车需求快速增长，成

17、为全球最大的汽车市场，为刺激内需，政府推出购车补贴政策。人和：政府支持、境内外金融机构，200人团队共四十一页吉利(jl)融资链2008：曾陷入资金链断裂的危险境地2008年前后，吉利集团(jtun)曾陷入资金链断裂的危险境地，李书福一度找到贝恩投资有限公司中国区董事总经理黄晶生，希望低价出让吉利集团(jtun)股权；但这笔交易并不被黄晶生看好共四十一页吉利(jl)融资链2008.9：海外投行的视线2008.9在沃伦巴菲特收购深圳比亚迪公司10%股份的示范效应下（最高上涨8倍），投行开始青睐高速增长的低价汽车制造商。前高盛集团总裁、出任福特汽车董事职位多年(du nin)的约翰桑顿受福特委托评

18、估吉利并购VOLVE的可行性。2008年末，桑顿在北京君悦酒店会见了李书福。桑顿建议福特考虑吉利的收购提议，促成了高盛入股吉利的决定。共四十一页吉利(jl)融资链2009.9：高盛注资2009.9.23高盛通过认购可转债以及认股权证投资吉利集团上市子公司吉利汽车，注资3.3亿美元(25.86亿港元)。高盛宣布这是战略投资，将对吉利汽车持股三年以上；这不仅解决了吉利的资金链问题，也增强(zngqing)了福特对吉利的信任感。高盛入股吉利汽车之后，还帮助提升吉利的管理：如委托罗兰贝格咨询公司为吉利量身定做品牌及渠道管理培训项目。共四十一页吉利(jl)融资链吉利为收购和运营VOLVE准备的资金约27

19、亿美元其中一半来自海外，包括瑞典(ru din)及比利时政府提供的抵押贷款。另一半来自国内，位于北京亦庄的北京吉利万源国际投资有限公司把注册资金由2000万元增至71亿元。而吉利在北京成立的另外一家公司北京吉利凯旋原本注册资金为1000万元，可能增资至70亿元左右。除支付18亿美元交易费外，其余9亿美元用做收购完成后的运营资金。 共四十一页吉利(jl)融资链共四十一页吉利(jl)融资链政府方面：（没有经过证实）成都？：成都市将为吉利提供30亿元低息贷款，3年内吉利仅需付约三分之一的利息，三年后酌情偿还。这一融资计划将通过成都工投集团完成，成都工投提供保证担保，由国家开发银行和成都银行各提供20

20、亿元和10亿元的贷款。成都市将不会入股新的公司。北京？：北京将为吉利提供50亿元的融资，但北京市政府将在未来公司中占据49%的股份。上海？上海市嘉庆(Jiqng)政府为吉利沃尔沃落户该地，提供了1.48亿美元的支持大庆？在吉利控股集团收购沃尔沃轿车公司时，大庆政府提供了4.44亿美元的援助共四十一页9月14日，浙江吉利控股集团董事长李书福宣布，吉利控股集团和沃尔沃轿车公司正考虑在中国三地落户，即东部城市上海、西南成都和东北的大庆。其中上海、大庆工厂为新工厂，成都工厂将利用已建厂房。三工厂的规划起步产能均为10万辆。大庆是中国规模最大和历史最悠久的油田所在地之一，从来没有成为汽车企业的主要生产基

21、地，因此(ync)沃尔沃考虑将工厂设在大庆令人感到意外。对此，李书福称，沃尔沃轿车落户大庆有助于填补区域产业空白点。其次，吉利控股集团旨在回报大庆政府的支持，在吉利控股集团收购沃尔沃轿车公司时，大庆政府提供了4.44亿美元的援助。对于选址上海，有业内人士则认为，作为中国汽车城的嘉定已经集聚了一批研发、生产人才，这将为豪华车沃尔沃的发展提供充足的人才储备。此外，上海市政府为吉利沃尔沃落户该地，提供了1.48亿美元的支持。而即将完工的成都工厂，李书福称其将很快生产沃尔沃产品。投产时间大概在一年以内。李书福对国外媒体表示，这家工厂正在进行改造，以达到沃尔沃产品质量标准。李书福还称，沃尔沃S60轿车可

22、能在成都工厂生产。但知情人士透露，沃尔沃XC60也可能在这家工厂生产。李书福尚未决定在其他工厂生产的汽车品种。吉利(jl)融资链共四十一页吉利(jl)融资链欧洲投资银行提供5亿美元瑞典政府和比利时政府承诺担保(dnbo)、瑞典第二大银行提高了VOLVE的授信等级，提供5亿美元流动资金其余5亿美元则来自中资或美资银行2010年8月2日发自北京的消息)吉利集团宣布完成对福特汽车旗下沃尔沃轿车(下称沃尔沃)的收购，称整个收购涉资13亿美元现金，这与今年3月28日吉利集团与福特汽车签署协议时宣称的18亿美元收购价格有较大出入。吉利集团解释称，此最终交易价格是根据收购协议针对养老金义务和运营资本等因素做出调整的结果。 7月6日，欧盟通过了对吉利收购沃尔沃轿车项目的反垄断审查。7月26日，我国商务部批复了吉利控股集团收购沃尔沃的交易 共四十一页前景(qinjng)展望人们关注焦点已经转移到吉利是否有能力运营沃尔沃并使其扭亏为盈上来福特：圈在笼子里；吉利：放虎归山；大背景：已经走出金融危机目前(mqin)沃尔沃的全球销量约为40万辆，沃尔沃在中国的年销售量约为1.3万辆 ，“奥迪、宝马这样的高端车今年在中国销量都超过或者接近10万辆，沃尔沃有什么不可能？” 洛希尔作出的收益预测是2011年可实现盈利，2015年实现税前利润7.