第二节风险价值ppt课件

1、第二节 风险价值一、风险的概念二、风险的类别三、风险的衡量四、风险和报酬的关系五、资本资产定价模型.一、风险的概念定义：风险是指在一定条件下和一定时期内能够发生的各种结果的变动程度。了解： 风险是客观的； 一定条件； 一定时期； 风险和不确定性有区别。. 风险能够给投资人带来超出预期的收益，也能够带来超出预期的损失。 财务上的风险主要是指无法到达预期报酬的能够性。 风险是指“预期收益率的不确定性，而非实践的收益率。前往.二、风险的类别一从投资者的角度二从公司的角度前往.一从投资者的角度 1. 系统风险影响一切公司的要素引起的风险。战争、经济衰退、通货膨胀、利率变动；不可分散风险、市场风险。 2

2、. 非系统风险指发生于个别公司的特有事件呵斥的风险。罢工、新产品开发失败、诉讼失败；公司特有风险、可分散风险。前往.二从公司的角度 运营风险是指消费运营的不确定性带来的风险。运营成果的不确定性EBIT 财务风险是指因举债而添加的风险，是筹资决策带来的风险，也叫筹资风险。.前往.三、风险的衡量1、概率的概念 2、期望值 方差、规范离差、规范离差率 .一确定概率分布 1、概念： 用来表示随机事件发生能够性大小的数值，用Pi 来表示。 2、特点：概率越大就表示该事件发生的能够性 越大。 一切的概率即Pi 都在0和1之间， 一切结果的概率之和等于1，即n为能够出现的结果的个数.二计算期望报酬率(平均报

3、酬率) 1、概念：随机变量的各个取值以相应的概率为权数的加权平均数叫随机变量的预期值。它反映随机变量取值的平均化。 2、公式：pi 第i种 结果出现的概率 Ki 第i种结果出现的预期报酬率 n一切能够结果的数目.case 东方制造公司和西京自来水公司股票的报酬率及其概率分布情况详见下表，试计算两家公司的期望报酬率。 东方制造公司和西京自来水公司股票报酬率的概率分布经济情况该种经济情况发生的概率(pi)报酬率(Ki )西京自来水公司东方制造公司繁荣0.204070一般0.602020衰退0.200-30.西京自来水公司=40%0.20+20%0.60+0%0.20=20%东方制造公司=70%0.

4、20+20%0.60+(-30%)0.20=20%.期望报酬率期望报酬率西京自来水公司与东方制造公司报酬率的概率分布图三计算规范离差 1、概念：规范离差是各种能够的报酬率偏离期望报酬率的综合差别，是反映离散度的一种量度。.公式中，2、公式：-期望报酬率的规范离差；-期望报酬率； -第i种能够结果的报酬率； -第i 种能够结果的概率 ； n -能够结果的个数。.3、接上例西京自来水公司的标离差：=12.65%东方制造公司的规范离差：=31.62%.四计算规范离差率 期望值不同时，利用规范离差率来比较，它反映风险程度。 1、公式： 2、case 西京自来水公司的标离差率： V=12.65%20%=

5、63.25% 东方制造公司的规范离差率 ： V=31.62%20%=158.1%前往.四、风险和报酬的关系一风险和报酬的根本关系风险越大要求的报酬率越高；额外的风险需求额外的报酬来补偿。二风险报酬的计算期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率其中：无风险报酬率为国库券的收益率； 风险报酬率取决于 工程本身的风险， 投资者对风险的逃避态度。前往.五、资本资产定价模型Capital assets pricing modelCAPM含义：用于描画证券必要收益率与系统风险之间关系的模型。 根本公式：K=Rf+(Km-Rf).系数 个别证券投资的风险报酬率/市场平均风险报酬率 反映个别证券相对于

6、证券市场平均风险的变动程度。它可以衡量出个别证券的市场风险，而不是特有风险。当 =0.5 阐明该证券的风险只需整个证券市场风险的一半。当 =1 阐明该证券的风险等于整个证券市场的风险。 当 =2 阐明该证券的风险是整个证券市场风险的2倍。 .留意：系数不是证券市场线的斜率。SML线的斜率反映了市场整体投资者对风险的逃避程度。.证券市场线SML(KmRf)是证券市场线的斜率，反映市场整体投资者为补偿承当超越无风险收益的平均风险而要求的额外收益，即风险价钱；投资者对风险的厌恶感越强，证券市场线的斜率越大，对风险资产所要求的风险补偿越大，对风险资产的要求收益率越高； Rf代表证券市场线的截距，假设无

7、风险利率发生变动，会导致证券市场线向上或向下平行挪动。反映系统风险程度，越大，要求的收益率越高。 .资本资产定价模型Capital assets pricing modelCAPM含义：用于描画证券必要收益率与系统风险之间关系的模型。 根本公式：K=Rf+(Km-Rf).例题：A公司股票的系数为1.5,国库券的收益率为6%，市场的平均报酬率为12%，试确定投资者投资于A股票预期的风险报酬率和预期的报酬率。答案： A股票预期报酬率无风险报酬率风险报酬 6% 市场平均风险报酬率 6% 市场平均报酬率无风险报酬率 6% 1.512%6% 6% 9%15%. 例题： ABC投资公司同时投资于A、B、C三支股票，A股票的系数为3，B股票的系数为1.5，C股票的系数为0.4。各股票的投资比例分别为30%，60，10%。国库券的收益率