第三章 技术经济分析的基本方法(共10页)

1、第三章 技术经济分析(fnx)的基本方法学习目标：本章主要介绍技术经济评价的基本方法（静态和动态(dngti)），了解每种评价方法的优点和不足，在实际评价中能选择正确的评价方法。一、经济效果(xiogu)评价指标 经济效果评价指标多种多样，从不同角度反映项目的经济性。通常经济效果评价指标可作如下分类： 时间性指标：投资回收期、借款偿还期等； 价值性指标：净现值、净年值、费用现值、费用年值等； 比率性指标：投资内部收益率、投资利润率、投资利税率、资产负债率、流动比率、速动比率等。 在对项目方案进行经济效果评价时，常常是选用多个指标从不同角度进行评价，主要从以下三个角度： 项目的盈利能力：投资回收

2、期、收益率、净现值（率）、净年值、内部收益率等； 项目的清偿能力：借款偿还期、资产负债率、流动比率、速动比率等； 项目的外汇效果：外汇净现值、换汇成本及节汇成本等。（一）、静态评价方法1、静态投资回收期定义： 投资回收期，也称为投资偿还期或投资返本期，指用投资方案实施后所产生的净现金流量补偿原投资（包含固定资产和流动资金）所需要的时间长度。一般以“年”为单位，从项目开始之日算起，即包括建设期。如从投产年或达产年算起时，应予以说明。 静态投资回收期是在不考虑资金时间价值的情况下，用项目各年的净收入（年收入减年支出）将全部投资收回所需的期限。即不考虑时间价值因素的投资回收期，用于技术经济数据不完备

3、和不精确的项目初选阶段。（1）静态投资回收期的计算公式：式中：CIt第t年的现金流入 COt第t年的现金流出（包括(boku)投资） （CI-CO）t第t年的净现金流量(liling), Tp静态(jngti)投资回收期， t年份（2）如果各年净收益相等 即（CI-CO）1=（CI-CO）2=.=（CI-CO） t= NB则静态投资回收期的计算公式可简化为： 式中： NB正常年份的净现金流量（或年平均净收益）； K投资总额（包括固定资产和流动资金等）。实际上，通常是用列表法求得的财务现金流量表中累计净现金流量，如果是从负值过渡到正值，计算公式为： 式中，T为项目各年累计净现金流量首次出现正值的

4、年份（3）评价原则 Tb 为项目的基准投资回收期 /年 Tp Tb 方案可行Tp Tb 方案不可行举例：某项目建设方案的现金流量如表所列，若基准投资回收期为5年，试用静态投资回收期法评价此方案。分析：1）=-10000+1500+3000+3000+3000=500元Tp从投产期算起为4年，基准投资回收期Tb为 5年，可以接受。2）=4-1+ =3.8年 Tb 可以接受本方案。例：某工程项目期初一次性投资4000万元，当年投产(tuchn)，年净收益相等，4年共获净收益6000万元。基准投资回收期为5年，试用投资回收期指标评价该项目。分析(fnx)： =3.3年 K2；C1，C2分别为两方案(

5、fng n)的年费用，且C1 C2 ;追加回收(hushu)投资期。评价标准：设基准追加投资回收期为Tb:TTb， 投资额大的方案为优TTb， 投资额小的方案为优。例子见P28（二）动态评价方法1、净现值法（NPV）（1）定义：在项目寿命期内，按一定的折现率（基准折现率），将不同时点的净现金流量折现到同一时点（通常是期初），求得的现值累计之和。（2）一般表达式式中：NPV净现值 CIt 第t年的现金流入额 COt 第t年的现金流出额 n 项目寿命年限(或计算期) i0 基准折现率残值，（3）判别准则 单一项目方案：若NPV0，则项目应予接受； 若NPV0，则项目应予拒绝。 多项目方案： ， 应

6、用条件：各方案寿命期相同，无资金约束例：某项目(xingm)期初一次性投资300万元，年销售收入为150万元，年经营(jngyng)成本60万元，使用(shyng)年限为5年，期末能回收残值60万元，若假定收益率为10%，使用净现值方法判断该方案是否可行？（4）净现值函数 P29定义：指NPV与折现率i之间的函数关系，表示为：NPV=f(i) 同一净现金流量的净现值随折现率的增大而减小（由此，基准折现率定得越高，能被接受的方案越少）；在某一折现率i*下，曲线与横坐标相交，只相交一次，此时，NPV=0。当i0；当i i*时，NPV（i）0。NPV随i的增大而减小。原因是项目资金总是“先支出，后收

7、益”，随折现率的增加，正资金到期初折现值的时间长，现值减少的多；而支出负值资金正相反，。二者相加，现值代数和就减少。净现值对折现率i的敏感性当i从某一值变为另一值时，若按净现值最大的原则优选项目方案，可能出现前后结论相悖的情况。（决策时具有重要意义）如：互斥方案A、B在基准折现率变动时的净现值（万元）方案012345NPV10%NPV20%A-230100100100505083.9124.81B-100303060606075.4033.582、净现值指数(zhsh)法NPVI（也称净现值率(NPVR)）（1）定义(dngy)：是项目(xingm)净现值与项目投资总额现值之比。净现值指标不能

8、直接反映资金的利用效率。净现值指数是一种效率型指标，其经济含义是单位投资现值所能带来的净现值。一般作为净现值的辅助指标来使用，主要用于多方案的优劣排序。（2）公式 其中：项目总投资的现值；第t年的投资额(3）判别准则单方案： 若NPVI0，则项目应予接受；若NPVI0，则项目应予拒绝。多方案：净现值指数最大原则（投资额相近或资金总额受限制）。例题见P31多方案寿命期不相同时：寿命期等同化最小公倍数。已知两个方案数据如下表，试用净现值法选择最佳方案：分析：净年值（NAV）定义(dngy) 净年值是按给定的基准折现率，通过资金(zjn)等值计算将项目计算期内各年净现金流量分摊到计算期内每一年末的等

9、额年值。换种说法(shuf)就是：把项目不同时点的净现金流量按设定收益率换算为与其等值的整个寿命期内的等额支付序列年值后再进行评价、比较和选择的方法。公式其公式为：=NPV（3）评价原则单方案： 多方案： 净年值的数额是表明方案在寿命期内每年除了能获得设定(sh dn)收益率的收益外，所得的等额超额收益。是对寿命不相等的多个互斥方案进行比较和选择的最简捷的方法之一。净年值和净现值是等效(dn xio)指标，二者在对项目评价的结论上总是一致的。净现值给出的信息是项目在整个寿命期限内获取的最低期望盈利(yn l)的超额收益的现值；净年值给出的信息是项目在寿命期内每年的等额超额收益。采用净年值指标比

10、采用净现值指标更简便和易于计算，故净年值指标在技术经济评价中占有重要地位。例：已知两个方案数据如下表，试用净年金值法选择最佳方案：分析：A方案：B方案： 4、费用(fi yong)现值法与费用(fi yong)年值法（费用(fi yong)比较法） 当对多方案进行比较和选择时，如果各方案的产出效益相同，或者满足相同需要的程度基本相同，但其效益难以用价值形态计量（如教育、卫生保健、国防等）时，为了便于计算，可采用费用比较法，仅计算和比较各方案的支出费用（现金流出），而不涉及各方案的产出效益（现金流入）。 费用现值比较法(PC)，是按设定的折现率仅计算各方案费用（成本）的累计现值，并相互比较，以费用现值较低的方案为优。 费用年值比较法(AC)，是按设定的收益率将各方案寿命期内不同时点发生的所有支出费用换算为与其等值的等额支付序列年费用，并以年费用额评价、比较和选择方案的方法。公式：条件：多方案比较方案寿命期必须相同例：某项目有两个技术方案，其现金流如表所示，折现率为14%，试用费用现值比较法评价和选择最优