期货第3章_工程技术项目经济评价指标体系ppt课件

1、第3章 工程技术工程经济评价目的体系本章是重点章节，是经济技术评价的真正开场，需求了解每个评价方法的运用范围、运用条件判别根据和优缺陷。工程经济评价方法工程经济效果评价：绝对评价和相对评价绝对评价：设置多个不同经济评价目的 用于判别单个方案能否可行相对评价：基于各项目的的方案比较方法 用于多个可行方案的择优技术经济评价方法的分类静态评价方法不思索资金时间价值的方法单位消费才干投资投资回收期投资收益率动态评价方法思索资金时间价值的方法净现值NPV绝对目的净年值、净未来值、本钱现值、年本钱等内部收益率相对目的投资回收期与资金时间价值有关的原那么资金的经济效应不仅与量的大小有关，而且与发生的时间有关

2、。由于资金时间价值的存在，使不同时间上发生的现金流量无法直接加以比较。建立工程通常具有投资数额宏大、寿命期较长，因此经济评价时应思索资金时间价值。有关规定：工程经济评价应以动态方法为主，静态方法为辅。在时间不长的情况下，资金时间价值的影响不很明显；因此对短期工程做经济分析时仍可采用静态方法。目的学习思绪定义经济含义判别根据优缺陷适用范围现金流量是指工程技术方案在寿命期内各支付周期年应该收入和支出的货币量 某支付周期年的收入和支出取代数和净现金流量：10020例：80工程工程经济评价的根本判据 例：年末收入支出净现金流量累积净现金流量00-5000-5000-500014000-20002000

3、-300025000-10004000100035000-100040005000470000700012000累计净现金流量 n 在评价技术方案的经济效益时，不思索资金的时间要素。2方案初选阶段1寿命周期较短且每期现金流量 分布均匀的技术方案评价运用于：静态评价一、静态评价判据方法：投资回收期与投资效果系数 投资回收期法 payback period 投资回收期返本期，是指工程投产后，以每年获得的净收益，将全部投资回收所需的时间。普通以年为计量单位，从投资的开场时间算起。的n称为投资回收期 ， Ft表示第t年末的净现金流量 即满足 例： 年 末 方案A 0-1000 1500 2300 32

4、00 4200 5200 6200 n = 3假设 400对于等额系列净现金流量的情况 PA A A A A0 1 2 3 4 回收期 上年累计净现金流量的绝对值当年净现金流量n=累计净现金流量开场出现正值年份数-1+投资效果系数 :部门、行业基准 判据： 那么以为方案的经济性好，是可行的，否那么不可取。 用投资回收期的长短来评价技术方案，它反映了初始投资得到补偿的速度。基准投资回收期受以下要素影响： 1投资构造2政策要素3技术提高大型钢铁14.3自动化仪表8.0日用化工8.7中型钢铁13.3工业锅炉7.0制盐10.5特殊钢铁12.0汽车9.0食品8.3矿井开采8.0农药9.0塑料制品7.8邮

5、政业19.0原油加工10.0家用电器6.8市内电话13.0棉毛纺织10.1烟草9.7大型拖拉机13.0合成纤维10.6水泥13.0小型拖拉机10.0日用机械7.1平板玻璃11.0我国行业基准投资回收期年请大家思索，经过上页表格，阐明了什么？有什么规律呢？例设：n0 = 7年 试判别其在经济上能否合理？解：n0 n所以在经济上是不合理的时 期生 产 期建 设 期109876543210年 份330240180投 资150150150150150150 10050年 净 收 益0-150-300-450-600-700-750-420-180累计净收益n= 8 -1 + 150/150 = 8年年

6、 末 方案A 方案B 方案C 0-1000 -1000 -700 1500 200 -300 2300 300 500 3200 500 500 4200 500 05200 500 06200 500 0 600 1500 0投资回收期的优缺陷总结 ：投资回收期和投资效果系数这两个判据是等价的优点：简单、明晰反映投资风险和一定程度上的经济性不思索整个寿命期，而仅是前几年的经济性缺陷： 不反映资金的时间价值； 调查阐明：52.9的企业将PBP作为主要判据来评价工程，其中74是大公司 动态评价在评价技术方案的经济效益时，思索资金的时间要素。留意：适用于寿命周期较长，分期费用和收益的分布差别较大的

7、技术方案评价。二、动态评价判据方法：现值法、未来值法、年度等值法、内 部收益率法、动态投资回收期法净现值法净现值 Net Present Value (Worth) ：可记为 NPV，PW，把工程寿命期内发生的一切净现金流量，经过某个规定的利率i 一致折算为现值0年，然后求其代数和。规定的利率i称为基准贴现率 Ft 工程第t年末的净现值流量t 现金流量发生的年份序号i 基准收益率N 工程运用寿命 净现值是反映技术方案在整个分析期内获利才干的动态评价目的。 判据： NPV(i) 0i称为基准贴现率，由国家或行业随时调整 对假设干方案，NPV越大者越好 例某工程各年的现金流量如表所示，试用净现值目

8、的评价其经济可行性，设基准收益率为10%。年 份项 目0 1 2 3 4-101.投资支出30500100 2.除投资以外其他支出 300450 3.收入 4508004.净现值流量(3-1-2)-30-500-100150350解NPV(10%)=-30-500(P/F,10%,1)-100(P/F,10%,2)+150(P/F,10%,3)+t=410 350(P/F,10%,t) = 459.96万元由于NPV0，所以工程可以接受例某工程估计投资10000元，预测在运用期5年内，年平均收入5000元，年平均支出2000元，残值2000元，基准收益率10%，用净现值法判别该方案能否可行？解

9、0 1 2 3 4 5 200050005000500020002000200050005000200010000年2000单位：元先求出每年的净现金流量0 1 2 3 4 5 2000300030003000300010000年3000由于NPV0，所以工程可以接受=+NPV(10%)-10000+3000(P/F,10%,1)+3000(P/F,10%,2)3000(P/F,10%,3)1856.04元3000(3000+2000)(P/F,10%,5)(P/F,10%,4) = 或借助等额支付系列复利公式0 1 2 3 4 5 200050005000500020002000200050

10、005000200010000年2000单位：元NPV(10%)=-10000+(5000-2000)(P/A,10%,5)+2000(P/F,10%,5)=- 10000+(5000-2000)3.7908+20000.6209=1856.04元因此，特别地，当工程在分析期内每年净现金流量均等时NPV(i)- Kp=+A(P/A, i, n)F+(P/F, i, n)=- Kp+A(1+i)n-1i (1+i)n+F(1+i)-nKp 投资的现值A 工程的年等额净现金流F 工程残值n 工程运用寿命=-Kp+A(P/A,i,n+FP/F，i，n练习课本P50例题1，请用年金的方式完成。例题2也

11、请利用年金等方式完成。课堂练习：某航运企业需求购买一台汽车，有买车和租车两种方案：购车费53000元，运用4年后，转让价值为11000元，运用费第一年7500元，以后每年添加500元；租车方案为：年租车租金为15000元年初支付运用费用比购车每年少1000元，假设利率为10%，请他进展决策是租车还是买车。答案：NPV1=-53000-7500(P/F,10%，1-8000P/F,10%,2)-8500(P/F,10%,3)-9000(P/F,10%,4)+11000(P/F,10%,4)=71449.5元NPV2=-15000-(15000+6500)(P/F,10%,1)-(15000+70

12、00)(P/F,10/5,2)-(15000+75000)(P/F,10%,3)-(15000+8000)(P/F,10%,4)=85339.7元显然应该买车。净现值函数特性 NPV是i的函数 例 0 1 2 3 44004004004001000年不同的i可算出一系列NPVi NPV(i)= -1000+400P/A,i,4)10 i = 0 30 22 20 40 50 用曲线表示即： =600 268 35 0 -133 -260 -358 NPV(i) 10% 20% 30% 40% 50%iNPV(i)7006005004003002001000-100-200-300元定义：一个工

13、程称为常规投资工程，假设满足：1净现金流量的符号，由负变正只一次；2全部净现金流量代数和为正。 定理：假设常规投资工程的寿命N有限，那么NPV(i)是0i0该结果阐明该工程每元投资现值可以得到0.38元的超额收益现值。 未来值法 未来值法是把技术方案在整个分析期内，不同时间点上的一切净现金流量，按基准收益率全部折算为未来值并求和，然后根据大小评价方案。未来值法有净未来值法和未来值本钱法。净未来值法净未来值Net Future Value， 可记为NFV 简称未来值，也称为未来值 把各年末的净现金流量经过基准贴现率折算为第N年寿命期末的值，取代数和 =判据： NFV(i) 0当知方案的一切现金流

14、入和现金流出的情况下，可用净未来值法。只需NFV(i) 0，方案可行。且具有非负的最高NFV的方案为最优。 年度值法 年度等值 净年值 Net Annual ValueAverage Annual Benefit 可记为NAV ，或AAB 把各年末的净现金流量经过基准贴现率i折算为寿命期内各年度的等额值，取代数和 NAV(i)=NPV(i)(A / P, i, N)判据： NAV(i) 0目的比较 对方案A、B，只需i，N不变，那么必有： 也就是说，净现值法，未来值法和年度值法是一致的,其评价结果是一致的。练习：某公司要购买两种设备，基准收益率为10%，如下表，请用净年值法比较购买哪种设备比较

15、合理。方案投资（元）年收入（元）年成本（元）残值（元）设备A350001900065003000设备B5000025000130000另外，设备A的寿命为4年，设备B的寿命为8年。练习：课本P52例题3，请用净现值法完成练习：课本P89习题6.一、费用现值与费用年值1. 费用现值法费用现值法是将方案在整个寿命期内年费用支出都折现为现值进展比较，选总费用现值最小的方案为优。计算公式为：上式中，PC表示费用现值CO表示现金的流出。费用现值法用于多个方案的比较。判别准那么：费用现值最小的为最优方案。但有一个前提，各个方案的寿命要一致，假设不一致要进展技术处置，详细处置方法，后面要进展讲解。： 例题：

16、 某港务局购买吊车，功能一样，方案1投资6万元，五年后残值1万元，运用期间维护费用每年1600元。方案2投资5万元，五年后无残值，运用期间维护费用前三年每年1000元，后两年逐年添加1000元。在基准收益率为8%的情况下，选哪个方案好？2. 费用年值法费用年值法是先将方案在整个寿命期内年费用支出都折现为现值，然后再将总费用现值换算为费用年值，选费用年值最小的方案为优。计算公式为:某港务集团的装卸公司有两种设备可供选择，A设备需投资80万元，年维护费用15万元，寿命4年，残值5万元；B设备需投资100万元，年维护费用10万元，寿命为6年，6年后残值为8万元。假设基准收益率为8%，问选用哪种设备为

17、佳？解：基准贴现率确实定 基准贴现率基准收益率是根据企业追求的投资效果来确定的。从NPV(i)的特性看，i定的越大，NPV越小，阐明对工程要求越严，审查越严。 也被称为最低有吸引力的收益率或最低期望收益率目的收益率 ， Minimum Attractive Rate of Return (MARR )是投资者从事投资活动可接受的下临界值 选定基准贴现率或MARR的根本原那么是： 以贷款筹措资金时，投资的基准收益率应高于贷款的利率。 以自筹资金投资时，不需付息，但基准收益率也应大于至少等于贷款的利率。确定基准贴现率或MARR需求思索的要素： 资本构成 必需大于以任何方式筹措的资金利率。借贷款：

18、银行贷款利率 债务资本本钱率 股票资本本钱率 cost of capital 自留款企业留利基金历史收益率 理想收益率 时机本钱率 投资风险 无论借贷款还是自留款，都有一个投资风险问题 所以，要估计一个适当的风险贴水率，也被称为风险补偿系数 Risk Adjusted Discount Rate MARR = i + h i 金融市场最平安投资的利率 h 投资风险补偿系数 高度风险新技术、新产品 h(% 较高风险消费活动范围外新工程、新工艺 普通风险消费活动范围内市场信息不确切 较小风险知市场现有消费外延 极小风险稳定环境下降低消费费用 20100 1020 510 15 01 通货膨胀 假设

19、工程的收入和支出是各年的即时价钱计算的必需思索通货膨胀率。 假设按不变价钱计算的，此项可不思索。大型钢铁9自动化仪表17日用化工19中型钢铁9工业锅炉23制盐12特殊钢铁10汽车16食品16矿井开采15农药14塑料制品19邮政业2原油加工12家用电器26市内电话6棉毛纺织14烟草17大型拖拉机8合成纤维12水泥8小型拖拉机13日用机械25平板玻璃10我国行业基准贴现率% 内部收益率法 内部收益率又称内部报酬率Internal Rate of Return IRR 定义：在方案寿命期内使净现值等于零的利率，称为内部收益率。NPV(i)ii*假设用i* 表示，那么应满足 NPV(i* )=t=0N

20、Ft(1+ i* )-t =0Ft -工程第t年末的净现值流量i* -方案的内部收益率IRRN -工程运用寿命内部收益率的经济含义 例 设i=10% 0 1 2 3 42402204003701000年NPV(10%) 那么i*10，即10%为内部收益率，所以当ii0基准贴现率 或 IRRMARR 内部收益率的求解 求IRR需求解方程 直接解高次方程普通是不能够的，故采取一些数值计算的方法。 (只需求掌握方法一,后两种方法普通了解,不做详细要求) 内插法 逐次实验法启发式对分法 Newton法 NPV(i1)i1IRRi2NPV(i2)其中 i1，i2为初始点，i1 0，NPV(i2) i0，

21、所以方案可行i* = 12% +(14% -12%)2121+91= 12.4%NPV元i0 12 12.4 1421-91 图3-2 求IRR的表示图 逐次实验法启发式对分法(普通了解即可 先给一个i0，假设NPV(i0)0，那么加大i0为i1，假设NPV(i1)0，再加大直至出现NPV(ik)0，取 i0 i1 i4 i3 i2i Newton法普通了解即可 迭代公式： k=0,1,2, i2 ii0i1NPVIRR与NPV的关系 用净现值作为判据时，需求预先确定一个合理的利率。假设该工程未来情况和利率具有高度的不确定性时，显然净现值判据就不好用了。 而内部收益率反响了投资资金的运用效率；

22、是由工程的现金流量决议的，是内生的；不需求事先知道利率，因此在这种情况下，它作为一种判据可获得称心的结果。 二者能否有一致的评价结果呢？ 二者的关系在常规投资过程时如图 i0基准贴现率人为规定NPV(i0)IRR=i*iNPV只需i00 只需i0i*，那么NPV(i0)i*时，方案才是可取的。 具有多个内部收益率的情况 内部收益率的定义公式中，假设令 那么成为 笛卡尔符号规那么：系数为实数的N次多项式，其正实数根的数目不会超越其系数序列符号的变卦次数。 所以当净现金流量的符号从负到正只变卦一次时，方程能够会有独一解当然也能够无解，这要看全部净现金流量代数和能否为正。只需存在解，那么解是独一的。

23、 对于一个高次方程，总会存在多实数根的能够，即存在具有多个内部收益率的能够。例：年末方案 A0-20001021000030405-10000i(%)111.59.8可行NPV(i)例：年末方案 B0-1000147002-7200336004050i(%)可行可行2050100NPV(i)所以判据要根据详细投资情况而调整 内部收益率的阅历计算1假设投资额等于未来静态收益之和，此时的内部收益率为0各年等额流入，残值接近于初始费用，此时i=A/P；总收入之和大约是最初投资的2倍时，相当于翻一番利率约等于72/N现值的72规那么各年都不规那么，取收入的平均值，相当于A，再查表内部收益率只适用于独立

24、方案的评价，假设多个方案选优要用增量内部收益率。内部收益率的计算适用于常规方案。 常规方案是在寿命期内除建立期或者投产初期的净现金流量为负值外，其他年份均为正值，寿命期内净现金流量的正负号只从负到正变化一次，且一切负现金流量都出如今正现金流量之前。5. 内部收益率的适用条件例年0123净现金流量（万元）-100470-720360经计算知，使工程净现值为零的折现率有三个：i1=20%，i2=50%，i3=100%，利用内部收益率的经济涵义来检验，它们都不是工程的内部收益率。NPV0 20% 50% 100% i1002922080年 i1=20%外部收益率一，对内部收益率的进一步了解 对投资方

25、案内部收益率IRR的计算，隐含着一个根本假定，即工程寿命期内所获得的净收益全部可用于再投资，再投资的收益率等于工程的内部收益率。这种隐含假定是由于现金流计算中采用复利计算方法导致的。解IRR的方程可写成下面的方式： 经过变形可以表示为见课本：这个等式意味着每年的净收益以IRR为收益率进展再投资，到n年末历年净收益的终值和与历年投资按IRR折算到n年末的终值和相等。由于投资的限制，这种假定往往难以与实践情况相符，这种假定也是呵斥非常规投资工程IRR方程能够出现多解的缘由。外部收益率实践上是对内部收益率的一种修正，计算外部收益率时也假定工程寿命期内所获得的收益全部用于再投资，所不同的是假定再投资的收益率等于基准折现率。二，外部收益率的概念外部收益率ERR是使一个投资方案原投资额的终值与各年的净现金流量按基准收益率或设定的折现率计算的终值之和相等时的收益率。三，外部收益率的计算公式式中：ERR-外部收益率 COt-第t年现金流出 CIt-第t年现金流入按外部收