ch4 外汇风险管理ppt课件

1、第四章 外汇风险管理1案例导入深圳某家上市公司2002年7月一8月份与欧洲某公司签署设备进口合同以欧元计价，设备价款为3000万欧元，首批货款1000万欧元于2003年5月支付。由于该公司外汇资金为美圆，未对该合同做相应的外汇保值措施，当汇价从2002年7月一8月份的l欧元兑0.97美圆上涨到2003年5月份1欧元兑1.17美圆时，首批贷款从970万美圆添加到1170万美圆，与2002年7月一8月份的汇价相比，要多花200多万美圆，使估计能够得到的利润化为乌有，遭到繁重的外汇损失。2相反，深圳兰特公司于2003年4月14日与德国一厂商签署一批货物进口合同，货价为100万欧元，估计1个月后，货物

2、收妥，立刻付汇。4月14日100欧元兑889.31元人民币，当日中国银行挂牌的欧元1个月远期售价是100欧元兑889.75元人民币。该公司为防备欧元汇价进一步上涨，当日与中国银行深圳分行签署了以人民币购买100万欧元的1个月远期合同，交割日为2003年5月15日。刮5月15日交割日，欧元的即期售价已上升到951.41无人民币。由于兰特公司在4月14日与银行签有预买100万欧元的一个月远期合同，因此把汇率锁定为889.75元人民币。5月15日兰特公司按合同商定，正常交割，只需8 897 500，从而躲避了欧元汇率上涨的风险，假设兰特公司不采取措施，须支付9 514 100元，那么进口本钱添加61

3、6 600元。3 外汇风险的概念、种类和构成要素外汇风险管理的普通方法外汇风险管理的根本方法一远期合同法二借款一即期合同一投资法BSI三提早收付一即期合同一投资法LSI Learning Objectives4第一节 概述一、外汇风险的概念和种类外汇风险Exchange Risk汇率动摇使资产减少、负债添加的能够性外汇风险的类型经济风险买卖风险会计风险5一买卖风险(Transaction Risk)运用外币进展计价收付的买卖中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的能够性。它是一种流量风险。6买卖风险的主要表现1进出口商的买卖风险外汇汇率上升，对进口商不利外汇汇率下降，对出口商不利2在对外借贷中外

4、汇汇率上升，对借款人不利外汇汇率下降，对贷款人不利3待交割的远期外集合同外汇汇率上升，对空头不利外汇汇率下降，对多头不利7例如我某公司1月1日从日本进口家电，价值100万美圆，6个月远期支付，7月1日交割。1月1日 USD/JPY：123.0000； USD/RMB：8.10007月1日 USD/JPY：116.3800； USD/RMB：8.1020分析中日进出口商面临的风险8如在国外发行长期债券，清偿时的汇率损失如：中国在日本发行200亿日元公募武士债券，期限为10年发行时：USD1=JPY202.3清偿时： USD1=JPY124损失？9例如某日，纽约外汇市场上GBP1=USD1.5，一

5、纽约外汇银行在当日的英镑买卖中出现10万英镑的多头，第二天GBP1=USD1.4。10 英国某公司从德国进口一批医疗设备，双方商定以美圆计价，总价值USD100万，3个月后付款。 签约时市场汇率为：GBPUSD l.7520，以此汇率计算，英国进口商需支付GBP57.08万(100万/1.7520=57.08万)。但3个月后，英国某公司办理支付时，汇率变为：GBP1USD1.6520。 问题1：在这一买卖过程中，外汇风险能否存在?假设存在，存在于哪一方? 问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题3：英国某公司需支付多少英镑?案例111我国某金融机构在日本筹集一笔金额100亿日元的资

6、金，以此向国内某企业发放10年期美圆固定利率贷款，贷款利率为8。当时美圆兑日元的汇率为：USDlJPY200，该金融机构用100亿日元兑换5000万美圆。但10年后美圆兑日元的汇率为：USD1JPY110，届时应归还l00亿日元。 问题1：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题2：该金融机构需用多少美圆才干归还100亿日元的借款? 问题3：该金融机构在筹资过程中承当的风险金额是多少?案例212 我国某公司与银行签署购买3个月远期100万美圆，用于支付进口贷款，协定汇率为：USDlCNY8.2760，3个月后，该公司需支付827.60万人民币元买人100万美圆，以支付进口所需求的贷款。但3

7、个月后汇率已变为：USDlCNY8.2820。 问题1在这一买卖过程中，外汇风险能否存在?假设存在，存在于哪一方? 问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 问题3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少?案例313二会计风险(Accounting Risk)指由于汇率变化而引起资产负债表中外汇金额变动的风险。它是账面风险、存量风险。如某瑞士公司年初收到100万美圆存款，当时的汇率为USD1=CHF1.5800，一年后，该瑞士公司在编制资产负债表时，汇率变为USD1=CHF1.3800。14三 经济风险Economic Risk又称运营风险(Operating Risk)，是指由于汇率变动而引

8、起国际企业未来收益变化的一种潜在的损失。 如我国某外贸公司从美国进口一批机械设备，双方商定以信誉证方式结算，付款日期为出票后90天付款，货款为250万美圆。当时美圆与人民币汇率为；USDl=CNY 8.2530。但90天后，美圆汇率上浮，USDl=CNY8.2630，此时外贸公司要购买250万美圆，向美国出口商付款。外汇风险是怎样构成的？15二、外汇风险的构成要素本币、外币、时间外汇风险的产生缘于确定的时间内，外币与本币的折合汇率的变化性。时间风险和价值风险16三、外汇风险构成要素之间的相互关系一外币的流入流出17二本币的流人与流出18第二节 外汇风险管理普通方法一、优化货币组合，防备外汇风险

9、一选择好合同货币。 出口、外币债务争取运用硬币，进口、外币债务争取运用软币。采用本币计价结算二加列货币保值条款。货币保值，是指选择某种与合同货币不一致的、价值稳定的货币，将合同金额转换为所选货币来表示，在结算或清偿时，按所选货币表示的金额以合同货币来完成收付。19美国出口商向日本出口一批商品，计价150万日元，即期汇率：USDl=JPY150，到期应收回10 000美圆(1 500 000/15010 000)。然而到期支付时，汇率变为：USDlJPY125，美国出口商收到的外汇并没有变，仍是150万日元，但是，按结汇时的汇率折算可以换回12 000美圆(1 500 000/12512 000

10、)。比签署合同时多收入2 000美圆12 00010 000=2000。如20如我某出口企业预定在3个月后收进出口贷款 1 000 000美圆，为防止三个月后美圆汇率下跌而蒙受损失，该企业与进口商在合同中加注保值条款，规定将美圆作为计价货币，人民币作为保值货币，并把计价货币(美圆)与保值货币(人民币)之间的汇率固定为；U5D1CNY8.2750，美圆与人民币的汇率的动摇幅度为1(即USDlCNY8.2650)，假设3个月后，支付时汇率变动超越这一幅度，那么按商定汇率对原货价进展调整。 21三提早或拖延收付法Leads & Lags预期货币升值或贬值时，提早或推迟对有关账款的收付 汇率上升 汇率

11、下降出口、贷款 延期结汇 提早结汇进口、借款 提早结汇 延期结汇22如某跨国公司的母公司在美国，一个子公司在英国，一个子公司在德国，如预测欧元兑美圆上浮，英镑兑美圆下浮，为消除外汇风险，跨国公司在进口和出口业务中，如何运用提早结汇和推迟结汇？英国美国德国英镑计价（对英国收付）进口：出口：进口：出口：美元计价（对美国收付）进口：出口：进口：出口：欧元计价（对德国收付）进口：出口：进口：出口：23四平衡法和组对法平衡法指在同一时期内，发明一个与存在风险一样货币、一样金额、一样期限的资金反方向流动。例如某一企业在3个月后有一笔300000美圆的应付货款，那么该企业可调整运营方向，设法发明以美圆计价的

12、同等金额的应收款，使美圆应收款、应付款在结汇日到达平衡，从而消除外汇风险。24组对法指存在某种货币的外汇风险时，经过发明一个与该种货币相联络的另一种货币的反方向流动来消除该种货币的外汇风险。25 二、利用外汇与借贷投资业务，防备外汇风险一即期合同法。 如， 美国A公司在两天内要支付一笔金额为100 000欧元货款给德国出口商。防止外汇风险的存在，A可与银行签署以美圆购买100 000 欧元的即期外汇买卖合同。2627二远期合同法具有外汇债务和债务的公司与银行签署出卖或购买远期外汇的合同以消除外汇风险。消除时间风险和价值风险 28三借款法例如美国A公司6个月后从德国收回100 000欧元。利用借

13、款法，防止外汇风险向银行借入100 000欧元，期限6个月现汇卖出100 000欧元，购回美圆6个月后利用欧元收入，归还银行贷款2930四投资法例如B公司在3个月后有一笔50 000美圆的应付账款，该公司可将一笔同等金额的美圆(期限为3个月)投放在货币市场上(暂不思索利息要素)，以使未来的外汇风险转至现时。31案例：远期合同法的计算与平衡法和组对法的比较某英国公司从美国进口设各，价值100万美圆，90天后付款，当日伦敦市场外汇牌价 即期汇率 3个月远期英镑/美圆 1.606 8/1.607 6 升水0.9/0.93美分该公司为防止美圆汇率上涨的风险，当日拟采取防备风险的措施。go32(五)货币

14、期货合同法货币期权合同法六掉期合同法掉期合同法，是指在签署买进或卖出即期外集合同的同时，再签署卖出或买进远期外集合同，以消除时间风险与价值风险的一种方法。33 例如，我国某公司现筹得资金100万美圆，在美国订购价值100万美圆的机械设备，3个月后支付货款。当前国际金融市场汇价为1美圆153日元，而3个月日元远期为1美圆150日元。卖出即期美圆，买进即期日元1：153；买入远期美圆，卖出日元1：15034习题我国某公司从意大利进口一批设备，以欧元计价结算，货价为500万欧元，签署合向时欧元与人民币的汇率为：1欧元=7.9775人民币元，延期付款3个月。3个月后付款时，欧元与人民币的汇率变为：1欧

15、元=8.0825人民币元。问： (1)在这一买卖过程小，外汇风险能否存在?假设存在，哪一方蒙受损失? (2)在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险? 3我国某公司需支付多少人民币元? 4存在风险的一方损失的金额是多少?35在某出口合同中，合同货币为美圆，金额为100万，保值货币为特别提款权。签约日汇率为SDR1=USD1.4628，结算日汇率为SDR1=USD1.6932。出口商应该收回多少美圆？36第三节 外汇风险管理的根本方法远期合同法借款即期合同投资法(BorrowSportInvest)提早收付即期合同投资法(LeadSpotInvest，LSI)37一、三种根本方法在应收外汇账款中的详

16、细运用1.远期合同法原理：借助于远期合同，发明与外币流入相对应的外币流出，消除外汇风险。38例美国A公司出口一批商品，3个月后从德国某公司获得50 000欧元的货款。为防止3个月后美圆汇价的动摇风险，A公司可与该国外汇银行签署出卖50 000欧元的3个月远期合同。假定签定远期合同时远期汇率为1欧元=1.0704/09美圆。3个月后，A公司履行远期合同，与银行进展交割，将收进的 50 000欧元元售予外汇银行，获得本币 53 520美圆。39402.BSI法借款即期合同投资首先借入与应收外汇一样数额的外币将借入的外币，卖予银行换回本币，外币与本币价值动摇风险不复存在，消除风险虽有一定费用支出将借

17、外币后经过即期合同法卖得的本币存入银行或进展投资，以其赚得的投资收入，抵冲一部分采取防险措施的费用支出。41美国A公司在90天后有一笔50 000欧元的应收帐款。为防止欧元对美圆汇价动摇的风险，A公司可向美洲银行借入一样金额的欧元(50 000欧元)(暂不思索利息要素)，借款期限也为90天。A公司借得这笔贷款后，立刻与某一银行签署即期外集合同，将欧元卖为美圆。随之将美圆投放于美国货币市场(也不思索利息要素)，投资期也为90天。90天后，A公司以应收账款还给美洲银行例42433.LSI法提早收付即期合同投资法具有应收帐款的公司，征得债务方的赞同，请其提早支付货款，并给其一定折扣。经过即期合同，换

18、本钱币将换回的本币再进展投资。44美国的A公司在90天后从德国公司有一笔50 000欧元的应收货款。防止汇价动摇，A公司征得德国公司的赞同，在给其一定折扣的情况下，要求其在2天内付清这笔贷款(暂不思索折扣详细数额)。A公司获得这笔50 000欧元货款后，立刻经过即期合同换本钱币美圆。同时，投资于美国货币市场。由于提早收款，消除了时间风险。由于换本钱币，又去除了货币风险。例4546外币应收款避险BSI法 LSI法B：借入外币外币借款额（1+外币贷款利率）= 外币应收款L：提前收回外币货款，给与对方一定折扣S：将借入的外币兑换为本币外币借款额*即期汇率S：外币货款*即期汇率I：外币借款额*即期汇率

19、*（1+本币投资利率）I：外币货款*即期汇率*（1+本币投资利率）将外币应收款偿还外币借款本利和47二、三种根本方法在应付外汇账款中的详细运用 1.远期合同法 美国A公司从德国进口100 000欧元的电机产品，支付条件为90天远期信誉证。A公司为防止90天后欧元汇价上涨，蒙受损失，它与美国某银行签署购买90天远期100 000欧元的外集合同48492. BSI法50 3.LSI法BSL这个程序应简化为Borrow-Spot-Lead，但国际传统习惯均不叫BSL,而叫LSI。首先借进一笔金额本币贷款；其次签署即期合同，以借款购买外币最后，以买得的外币提早支付5152外币应付款避险BSIBSLB：

20、借入本币B：借入应付外币需要的本币S：将本币兑换为外币 S：将本币兑换为外币I： （本币借款额即期汇率）（1外币投资利率）= 外币应付款L：提前将外币支付给对方53案例分析 BSI 防险方法的运用与计算 瑞士A公司90天后有一笔5000美圆的应付账款，为防止美圆对瑞士法郎汇价动摇的风险，A公司决议采取BSI法防备外汇风险(不思索利息要素)。知苏黎世市场即期汇率为1美圆1.7110/1.7115瑞士法郎。54 假设美国通用机械公司某年3月1日向英国肯特公司出卖一批价值200万的数控机床，商定3个月后付款。通用机械公司本身运营的资金收益率为12。各种套期保值方法相应的价钱如下： 即期汇率：1 =

21、US$1.5640 ； 3个月期远期汇率： 1 =US$1.5540英镑年贴水率2.558% 英国3个月期借款利率：年10.0%； 3个月期投资利率：年8.0%； 美国3个月期借款利率：年8.0%；3 个月期投资利率：年6.0%； 芝加哥商业买卖所6月份到期的看跌期权：合同金额25000，协定汇率US$1.5500/1，每英镑保险费为2.27美分，每份合同价钱40美圆； 银行柜台买卖市场6月份到期的看跌期权：合同金额200万，协定汇率US$1.5500/1，保险费为买卖额的1.5%。 通用机械公司预测3个月后即期汇率将为1 = US$1.5600。出口商应收外汇买卖结算风险避险保值方案综合案例

22、55对于汇率风险，通用机械公司有四种方案可供选择： 1不采取保值措施； 2利用远期买卖保值； 3在货币市场保值；(BSI) 4利用期权买卖保值。56第一种方案：不采取任何保值措施。今天三个月后不采取任何措施收到GBP2 000 000货款在即期市场售出GBP2 000 000按即期市场当时汇率收回美圆57第二种方案：利用远期市场套期保值今天三个月后卖出远期GBP2 000 000远期汇率为GBP1 = USD1.5540收到货款GBP2 000 000按远期合同交割USD2 000 000收到USD3 108 00058第三种方案 利用货币市场保值假设预备利用货币市场套期保值，B：通用机械公司

23、应该立刻从英国货币市场借入英镑，S：再将借入的英镑按当日即期汇率US$1.5640/1兑换成美圆US$3 051 708，3个月后正好用收到的英镑货款归还这笔英镑债务。 通用机械公司当日借入的英镑和等于货款即可。设应借入的英镑为X，那么 1.025 X2 000 000 X1 951 22059今天三个月后借入GBP1 951 220按即期汇率1.5640兑换为美圆3 051 708收到GBP2 000 000货款归还GBP1 951 220的借款本金及GBP 48 780的利息60I：对通用机械公司而言，当日借入的英镑兑换成的美圆，至少有3种可供选择的投资途径：61与远期市场套期保值的结果U

24、S3108000相比，假设公司将借入资金投入后两种用途，那么利用货币市场套期保值的效果比利用远期买卖更好，假设用于第一种用途，那么远期市场效果更好。由本书第四章所述利率平价实际可知，构成这种差别的缘由在于，英美两国的利率差年2和3个月远期英镑贴水率年2.558%不等。当利率平价关系不能维持时，两种套期保值的结果就会有所不同。62 对于通用机械公司来说，存在一个临界投资收益率R，在R的程度，远期套期保值与货币市场保值，应该效果一样。当R满足以下等式时，即为临界投资收益率： 借款所得美圆资金1本国货币市场利率远期保值所得美圆资金 30517081R3108000 R1.84% 将3个月的投资收益率

25、换算为年率，那么为7.38%。当本国货币市场收益率高于7.38%时，货币市场保值比利用远期市场保值有利；当本国货币市场收益率低于7.38时，远期市场有利。63第四种方案：期权市场套期保值 根据前面的报价，通用机械公司购买芝加哥买卖所6月份到期的看跌期权的本钱为： 每份合同保险费0.022725000 567.50 每份合同买卖费 40.00 每份合同本钱总计 607.50 所需合同份数2000000/25000 80 期权合同总本钱607.5080 48600 公司还可以在银行柜台市场按协定价钱US$1.5500/和1.50的保险费购买6月份到期的看跌期权，总本钱为 期权本钱合同金额保险费率即期汇率 20000000.015US$1.5640/1 US46920 比较两种结果，公司显然会从场外市场购买看跌期权。64今天三个月后买入看跌期权P执=1.5500USDGBP支付USD46920收到 2 000 000 GBP 货款按执行价钱出卖获得USD310000065第四节 外汇银行对外汇风险的管理一、外汇银行的外汇头寸风险银行每天会应客户要求被动进展外汇买卖。买入大于卖出：多头头寸，防下跌。卖出大于买入：空头头寸，防上涨。超买或超卖部分将会处于风险之中，故又称“