版公司理财总结12

1、第 12 章 风险、资本成本和资本预算1、的确定（2012 简答 8 分：简述系数的含义及其应用。）下面三个影响收入的周期性，有些企业的收入有明显的周期性，也就是说，这些企业在商业周期的扩张阶段经营很好，而在商业周期紧缩阶段则经营很差。由于是股收值。益率和市场收益率的标准协方差，因此周期性强的当然就有较高的经营杠杆，它与企业生产经营的固定成本有关，它将企业收入周期性对贝塔决定性作用放大。财务杠杆，反映了企业对债务融资的依赖性，杠杆企业是指资本结构中有负债的企业。对于由权益和负债共同的组合系数为：资产=资本成本。不同的来源，形成不同的资本成本，即使是同一来源，因筹资方式的不同，资本成本也会不同。

2、因此，企业在筹资前应认真比较各种来源的资本成本，合理选择筹资的和方式，力求降低资本成本。合理安排资本结构，力求降低综合资本成本。在资本结构决策中，合理安排债务资本比率和权益资本比率是非常重要的。一般情况下，权益资本成本大于债务资本成本，因此，在一定限度内合理提高债务资本比率，降低权益资本比率，就可以全面降低企业的综合资本成本。提高企业信誉，积极参与信用等级评估。企业要提高自身的信用等级，首先必须积极参与等级评估，让市场了解企业，也让企业市场，才能为在以后的资本市场上筹资提供便利，才能增加投资者的投资信心，才能积极有效地取得，降低资本成本。第 13 章 公司融资决策和有效资本市场1、有效资本市场

3、的描述有效资本市场是指一个价格能够充分反映可用信息的资本市场。有效市场假说，对投资者和公司来说有很多重要的含义。因为信息立刻反映在价格里，投资者应该只能预期获得正常的收益率。等到信息披露后才认识到信息的价值并不能给投资者带来任何好处。公司从它出售的中应该预期得到公允价值。“公允”表示公司所得到的价格是净现值。因此，在有效资本市场上，不存在通过愚弄投资者创造价值的融资机会。下图展示了价格几种可能的调整方向。第一，实线表示价格在有效市场采用的路线。在这种情况下，价格根据新的信息及时进行调整，没有进一步的变化。第二，点线描绘了延迟反应，虚线表明过度反应以及随后向价格的修正。点线和虚线表示在无效市场上

4、价格可能采用的路线。价格有效和无效市场价格对新信息的反应市场有效的基础。使得市场有效的条件有三个，其中任何一个都可以导致市场有效性：理性。假说所有投资者都是理性的，当市场发布新信息时，所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计。独立的理性偏差。有些投资者确信新产品的销售大于理性的水平，愿意为支付过多的钱，他们称为非理性乐观的人，如果这样的投资者控制了市场，股价上涨很可能超过市场有效性所预计的；有些投资者对新产品过于怀疑，如果由非理性悲观的投资者控制了市场，股价上涨可能会低于市场有效性所预计的。但假设这两种人在数量上相当，股价上涨很可能与市场有效性所预计的一致。因此市场有效性并不要求理性的个

5、人只要互相抵消各种非理性；。即从同时不同但相互替代的中获利。假设有非理性的业余投资者和理性的专业投资者两种人，业余投资者受感情左右，他们会把股价推动到高于或低于有效价格，专业投资者会系统理性的交易，如果被低估，会买进，被会卖出。因此如果专业投资者能够控制业余投资者的投机，市场依然有效。2、有效市场的类型将信息划分为不同的类型：过去价格的信息、析三种信息对价格的作用。和所有信息。下面分弱型有效市场。如果资本市场完全包含了过去价格的信息，人们认为资本市场是弱型有效的。在数学上表示为Pt=Pt-1+期望收益+随机误差 t。弱型有效市场是期望市场表现最弱形式的有效性，因为历史价格信息是市场中最容易获得

6、的一种，仅仅通过价格的变动发现规律赚取超常利润，每个人都能做到，超常利润自然就了。半强型有效市场和强型有效市场，如果价格反映了所有公开可用的信息，包括公布的公司财务报表和历史价格信息，那么市场称为半强型有效。如果价格反映了所有的信息，公开的和的信息，那么市场达到了强型有效。历史价格的信息集市公开可用信息集的子集，公开可用的信息集又是所有信息集的子集，因此强型效率包含半强型效率，半强型效率包含弱型效率。预期市场是弱型有效的一个原因，找出价格变动的规律很容易，如果存在这些规律，大家都来探寻和利用，这使得规律自然会。半强型效率意味着比弱型效率更老练的投资者，他们必须学会经济学和统计学，对各行业和公司的特征有深入了解，掌握这些技术需要的努力是昂贵的。对于强型效率，这比半强型效率更进一步，市场很难达到如此有效率，使得某些拥有实证中基本不支持这种形式的市场有效性。消息的人也不能凭此获利，3、市场效率对公司不能成功选择的意义：管理者不能通过改变会计方法来愚弄市场；公司和债券的机会管理者不能通过投资外币和其他投资工具来获利；管理者通过关注市场价格可以获得好处。4、公司如何创造有价值的融资机会（财务机会）愚弄投资者。公司可以通过比较复杂的获取比公平市场价值的。财务经理往往试图包装以获取最大化价值。降低成本