商品期货交易策略ppt课件

1、商品期货买卖战略与实务12内容提纲资金管理与市场风险案例套利买卖战略研讨套期保值买卖战略研讨商品期货的分析方法中国期货市场概述1.1 期货市场的主要功能价钱发现1、添加市场流动性2、为现货市场提供参考价钱两大功能躲避风险 锁定消费运营本钱，实现预期利润。经过套期保值躲避躲避价钱风险3大豆 豆粕 豆油 棕榈油 玉米 塑料 焦炭铜 铝 锌 黄金 橡胶 钢材 燃料油 铅白糖 棉花 小麦 菜籽油 PTA 早籼稻 甲醇 股指期货 1.2 国内4大期货市场26个种类4上海期货买卖所铜5上海期货买卖所橡胶6大连商品买卖所大豆7郑州商品买卖所白糖8郑州商品买卖所棉花9上期所、大商所全部种类10郑商所、中金所全

2、部种类111.3 涨跌停板的计算12涨跌停板的计算131.4 期货买卖特点14规范化合约15保证金计算方法以大豆1009合约为例，期货公司的保证金比例为10% 按照合约规定，一手 = 10吨做一手大豆需求的资金本钱是： 3835 元/吨 10 吨/手 10 3835元/手期货价钱每涨跌1元 账户内的实践盈亏是10元买卖10吨大豆现货的实践价值38350元买卖一手大豆期货合约的资金本钱仅用 3835元本钱价 买卖 38350元价值的商品16保证金计算方法以铜1108合约为例，期货公司保证金比例为13% 按照合约规定，1手 = 5 吨做一手铜需求的资金本钱是： 67400 元/吨 5 吨/手 13

3、 43810元/手期货盘面价钱每动摇10个点位，账户内实践盈亏为50元17保证金机制下期货市场沪铜的收益统计18股票机制下江西铜业的收益统计19双向买卖机制做多： 买入 开仓 卖出 平仓做空： 卖出 开仓 买入 平仓CIFCO买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓20T + 0 的买卖机制21每日结算 和 持仓量卖出开仓买入平仓结算价实践盈利 =平仓价 - 开仓价22主力合约的选择23商品期货买卖完好流程银期转账24商品期货买卖完好流程买卖界面12325商品期货买卖完好流程下单26商品期货买卖完好流程止盈止损条件单27商品期货买卖完好流程快捷平仓28商品期货买卖完好流程撤单29商品期货买卖完好流程查

4、成交30客户参与强迫减仓的条件亏损方 如有减仓志愿，需以涨跌停板价申报平仓委托；如不申报平仓委托，那么不参与强迫减仓单位净持仓亏损大于或等于第三个买卖日结算价的5%棕榈油合约规范为4%强迫减仓盈利方 单位净持仓盈利大于零的投机持仓；单位净持仓盈利大于或等于第三个买卖日结算价7%的保值持仓。31强迫减仓暗藏投资机遇32强迫减仓暗藏投资机遇 33扩展涨跌停板情况上交所普通采取扩板的方式。即行情出现延续三个停板后，第四天买卖所会决议停顿相关合约的买卖，并于这一天公布下一个买卖所的风险处置方式，从以往次的处置结果来看，普通会出现扩板的情况，而扩板的幅度规定在20以内。如2007年11月22日，沪锌主力

5、0801合约阅历了延续三个跌停板后，第四天停顿买卖，收市后上交所宣布第五天的涨跌停板幅度扩展至13%。34扩展涨跌停板情况以10.98低开，当日最大跌幅11.5635集合竞价时间期货合约买、卖申报时间8：558：598：599：00集合竞价撮合时间集合竞价：每个买卖日开盘前5分钟内进展36集合竞价的成交原那么最大成交量原那么169916981697170317011702 价钱 手数20手28手30手35手30手20手40手37期货买卖风险本质1、保证金和杠杆机制是构成期货投资风险的缘由，期货投资风险的本质是杠杆机制导致投资规模瞬间数倍放大，放大的是投资者的缺陷，而投资者的才干在短暂时间内并没

6、有构成与该规模相匹配的运作才干。2、寻觅和把握确定性买卖时机是躲避期货投资风险的关键，是期货胜利投资的根本理念和中心要旨。3、系统性的买卖研判体系和规范的买卖管理体系是期货买卖可继续开展的根本保证4、选择与自我才干相匹配的期货投资和盈利方式也是构成期货胜利投资的必由途径。期货市场的三种盈利方式：套保、套利、投机。38斯坦利看期货1)期货市场就象非洲的原始森林,最重要的就是求生存.2)他必需求有耐心在场外等候系统发出的操作信号,一旦建好仓位,要有一样的耐心持仓不动,直到系统发出翻转信号3)只需在市场展现出剧烈的趋势时,才放手进场4)判别趋势错误时，立刻砍仓出场5)遵守买卖纪律的人，是最终的赢家3

7、9保证金的查询40保证金的构成添加持仓保证金可用资金41保证金的构成添加42保证金的构成添加43保证金的构成添加44平安的资金帐户构造45存在高风险的资金账户46需求平仓的资金帐户47资金管理资金亏损幅度剩余资金挽回损失所需要的幅度1090112080253070434060675050100604015070302338020400901090048期货公司如何运用保证金进展风险管理49二、商品期货的分析方法50 根本面分析 技术面分析期货行情研判系统期货价钱构成和行情开展是由多种要素呵斥的，期货行情研判必需建立系统、多维度的分析架构，这样才有能够防止分析中的缺失和偏颇。我们以为系统的期货行

8、情研判系统须涵盖以下四个层面1宏观面2根本面3技术面4市场构造512.1 期货市场根本面分析方法根本面分析：经济动摇周期：危机萧条复苏高涨金融市场与货币要素政治与政策要素商品本身供需分析52根本面分析1、经济开展态势。经济增长和衰退直接影响商品需求，同时由于宏观经济的改动导致消费构造的改动，进而对商品供需关系产生深远影响。2、货币要素。商品价钱由商品本身供需关系和定价货币供需关系共同决议，货币从汇率和利率预备金率两方面影响商品价钱。汇率影响供应方或者需求方的本钱如巴西农民、中国油厂以及市场资金流向持币人的保值需求；利率决议资金本钱，推进流动性过剩或者短缺，成为衡量通胀程度的重要目的。3、产业政

9、策和贸易政策。产业政策如20世纪以来美国和欧盟的生物能源政策和贸易政策如今年中国的出口限制政策、阿根廷的大豆关税政策的扶植和限制会直接改动商品整体或者部分的供需关系。53根本面分析4、种类本身供需根本面分析根本面分析即根据商品的供应和需求关系以及影响供求关系变化的种种要素来预测商品价钱走势的分析方法，其中心要点如下：1建立以价值链和产业链为根底建立根本信息数据搜集体系2建立以平衡表为中心的根本分析架构3关注平衡表中的动态变量、价钱的季节性规律、区域性供应和需求54供需平衡表举例美国大豆2006/072007/082008/092009/10种植面积75.564.77768707274收获比率9

10、8.81%99.07%98.05%98.60%收获面积74.664.175.567.0 69.0 71.0 73.0 单产42.741.738.539.540.541.542期初库存449574205220 产量318826762907 2983 3058 3133 2816 2899 2982 3064 进口91076总供给364732603119 3195 3270 3345 3042 3125 3208 3290 压榨1808180117601815出口111611601050950种用残值需求3073305529752938期末库存574205144 220

11、295 370 104 187 270 352 库存使用比18.68%6.71%4.83%7.39%9.91%12.45%3.54%6.36%9.18%12.00%55根本面的技术分析类比季节分析根本假设：“历史将会反复，即价钱行为将遵照过去类似根本面情况下的价钱开展形状。根本步骤：找出历史上类似根本面情况的年份，分析当时的价钱形状高低时点、时间幅度、空间幅度，类比未来走势得出结论。大豆季节性规律：“生长期上涨4-7月，“收割前下跌7-9月，“收割期上涨10-12月，“春季下跌1-3月。56美豆季节性规律57美豆季节性规律58根本面分析实际根底：供需实际一、需求实际一需求曲线59价钱数量0P1

12、P2Q1Q2根本面分析实际根底：供需实际价钱上升导致需求量下降的缘由：1、不同商品之间存在替代效应当一种商品的价钱上升时，人们会用其他类似的商品替代它，例如：牛肉价钱上升，人们添加猪肉或鸡肉消费；橡胶价钱上涨时，轮胎消费商减少天胶运用量添加合成橡胶替代。2、存在收入效应当价钱上升时，人们发现可购买商品数量减少，会自然减少支出。60根本面分析实际根底：供需实际二需求的价钱弹性指“需求变动的百分比除以“价钱变动的百分比，当某一商品需求量变动的百分比大于价钱变动的百分比时，需求弹性就会大于1，称为“富有弹性，反之“缺乏弹性。需求弹性实践上反映的是需求量变动对价钱变动的敏感程度。61根本面分析实际根底

13、：供需实际62需求弹性大小的缘由1、替代品的丰裕程度。替代品越多，越容易获得，需求弹性越大；反之越小。食品、燃料及药品的价钱上涨后，人们很难找到替代品，因此其需求的价钱弹性相对较小。2、支出比例。购买某商品所需支出的比例越大，需求弹性越大。汽车的需求弹性远大于食盐，食盐价钱较低，占家庭开支很小，假设汽车的价钱变动30%将明显影响汽车的需求量。63根本面分析实际根底：供需实际三需求的变动价钱的变动会引起需求量的变动，此外当人们收入增长、消费者偏好改动、通货膨胀、消费者对价钱变动的预期等变动时，将导致原来的需求曲线发生变化，在图形中表现为需求曲线发生挪动。64根本面分析实际根底：供需实际二、供应实

14、际一供应曲线65根本面分析实际根底：供需实际二供应的价钱弹性指“供应量变动的百分比除以“价钱变动的百分比，当某一商品供应量变动的百分比大于价钱变动的百分比时，供应弹性就会大于1，称为“富有弹性，反之“缺乏弹性。供应弹性实践上反映的是供应量变动对价钱变动的敏感程度。影响供应弹性大小的主要要素是添加消费的困难程度。假设一切的投入品很容易在现行市场价钱购得，那么价钱的微小上升会导致产出大幅上升，这阐明供应弹性相对较大；反之，假设消费才干遭到严厉限制，例如黄金矿开采，即使价钱急剧上升，产量也只能添加少许，供应就缺乏弹性。供应弹性的大小与调查时间的长短也有关系。举例农产品工业品66根本面分析实际根底：供

15、需实际67根本面分析实际根底：供需实际三供应的变动价钱的变动会引起供应量的变动，此外当消费本钱、经济政策、产业政策、政治情况、国际关系及战争、气候条件等变动时，将导致原供应曲线发生变化，在图形中表现为需求曲线发生挪动。68根本面分析实际根底：供需实际三、供求关系的综合分析一供应与需求的平衡市场供应力量与需求力量正好相等时所构成的价钱便是平衡价钱，在平衡价钱上，买者情愿购买的数量正好等于卖者所情愿出卖的数量。69根本面分析实际根底：供需实际二供需一方面变化对平衡的影响1、需求不变，供应发生变化农产品实践供应量收获期后才会确定，此前预期供应会因播种面积、气候等要素变化而变化，期价那么会对此作出快速

16、反映。如有关统计报告指出，播种面积估计比上期大增，且气候条件利于作物生长，那么供应曲线右移，期价下跌。反之假设一场气候灾祸降临且受灾面积庞大，那么供应曲线左移，期价上涨。70根本面分析实际根底：供需实际2、供应不变，需求发生变化。猪肉供应量在一定时期固定，其供应线平行于纵轴，如一场禽流感导致人们以猪肉替代禽肉，那么猪肉需求量添加需求曲线右移，价钱上涨；假设替代品禽肉鱼肉丰收而价钱下跌，导致部分猪肉需求转出，需求曲线左移，价钱下跌。71根本面分析实际根底：供需实际三供需同时变动对需求的影响1、需求与供应同时增长。需求与供应同时增长是绝大多数商品的共同景象。随着时间推移及人口增长，需求自然会逐渐增

17、长，伴随着供需的增长，平衡数量增长，但平衡价钱的涨跌需求比较需求与供应增长孰快孰慢。如有些商品的牛市未必是供应减少背景下发生，20032006年铜和石油价钱大幅上涨，但其供应均较以往大增，只不过需求增幅更快。72根本面分析实际根底：供需实际2、需求与供应反向变动1需求增长是利多要素，供应减少也是利多要素，两者结合价钱上涨，但平衡数量需根据两者对比。如农产品需求随人口增长而增长，但某年遭遇较大自然灾祸使供应减少，那么农产品价钱上涨2需求减少、供应增长情况也有发生。如在商品较长牛市末期，价钱高企刺激供应商，一段时间后添加的产能曾经构成，如需求因遭遇整体经济衰退而大幅减少，那么商品价钱下跌。例如，2

18、021年的金融危机对全球经济呵斥猛烈负面冲击，大宗商品铜、天胶、原油等需求大幅减少，而此前牛市中，这些产品的供应才干均添加，双重利空下，牛市终结73根本面分析实际根底：供需实际蛛网实际推演的三个假设条件：1从消费到产出需求一定时间，而且在这段时间内产生规模无法改动。2本期产量决议本期价钱。3本期价钱决议下期产量。74根本面分析实际根底：供需实际一收敛型蛛网假设条件是供应弹性小于需求弹性，意味价钱变动对供应量影响小于对需求量影响。当市场遭到干扰偏离平衡点，实践价钱与产量围绕平衡程度动摇，但波幅逐渐减少，最终回到平衡点。75根本面分析实际根底：供需实际二发散型蛛网假设条件是供应弹性大于需求弹性，意

19、味价钱变动对需求量影响小于对供应量影响。当市场遭到干扰偏离平衡点，由于市场价钱对下期供应量变动有宏大影响，导致实践价钱与产量上下动摇的幅度越来越大，最终远离平衡点，无法恢复。76根本面分析实际根底：供需实际三封锁型蛛网假设条件是供应弹性等于需求弹性77根本面分析实际根底：供需实际蛛网模型能够是三种情况的混合，由于现实世界不断变化，到达理想中的平衡非常困难。蛛网实际主要被适用于解释农产品的供求情况及其价钱的根本走势。农产品具有很强的周期性，农业消费者在确定播种规模时，很大程度上会遭到当期价钱的影响，而消费规模确定后很难改动。因此，农产品很容易出现发散型蛛网动摇形状。78影响要素分析一库存影响期末

20、库存=期初库存+当期产量+当期进口量-当期出口量-当期消费二替代品影响三季节性要素和自然要素影响四宏观经济情势及经济政策的影响五政治要素及突发事件的影响六投机对价钱的影响79根本面分析常用方法一、平衡表法局限是本身不能回答期货价钱能否合理的问题802011-12年度(预测值)期初库存产量进口量国内压榨使用总计出口量世界5月份63.81263.2996.24232.3262.6998.79美国5月份4.6389.40.4145.0448.1741.91其他国家5月份59.18173.8895.83187.25214.5256.88主要出口国5月份40.71330.0778.3583.550.8阿

21、根廷5月份22.353039.741.3511.8巴西5月份18.1872.50.0536.840.133.5主要进口国5月份16.6417.1382.7383.199.480.36中国5月份15.7114.85861.572.50.3欧盟27国5月份0.51.113.313.214.40.03日本5月份0.220.223.42.373.60墨西哥5月份0.050.113.753.83.8402021年5月USDA全球大豆供需平衡表根本面分析常用方法二、经济计量模型法回归分析法进一步拓展了平衡表法，它在自变量和因变量相关关系的根底上，建立变量之间的回归方程，并进展预测，经过回归分析，图表中的因

22、果关系都可以转化为明确的数学方程式。一元线性回归和多元线性回归分析法是研讨分析中最常用的，也是最根底的分析法，且多元线性回归分析比一样线性回归的运用更加广泛。81根本面分析常用方法例：研讨上海期货买卖所铜期货价钱简称沪铜期货价钱与其他变量之间的关系，选取英国LME的3个月伦铜期货价钱、CRB商品指数、美圆指数及美国NYMEX原油期货价钱。选取数据的时间段为2001年1月至2021年5月，数据的周期为月度数据。82根本面分析常用方法83一相关关系1. 散点图根本面分析常用方法84一相关关系1. 散点图根本面分析常用方法2、相关系数85沪铜伦铜美元指数CRB指数原油沪铜1.000.99-0.780

23、.820.87伦铜0.991.00-0.790.800.91美元指数-0.78-0.791.00-0.83-0.82CRB指数0.820.80-0.831.000.89原油0.870.91-0.820.891.00相关系数矩阵根本面分析常用方法二多元线性回归分析实践研讨中，发现国内沪铜期货价钱遭到英国伦敦LME铜期货价钱X1、美圆指数X2、CRB指数X3及原油期货价钱X4的影响较大，拟建立多元线性回归方程对国内铜期货价钱进展分析：86根本面分析常用方法采用统计软件SPSS得到输出结果：87根本面分析常用方法88根本面分析常用方法采用统计分析输出结果我们得到回归方程：运用样本数据经过统计软件得到

24、回归方程样本数据的预测区间，走势图如下：89根本面分析常用方法三、季节性分析法目的是根据过去根本面类似季节的价钱形状，推测当前季节的价钱行为，指点入市时机的选择。比较适宜农产品，但并不意味着在其他种类中不能运用，其他期货种类有时也有季节性特点。识别某个期货种类价钱季节性走势的常用方法是计算季节性指数，即利用统计的方法计算出预测目的的季节性指数，以测定季节动摇的规律性。两种最根本的计算方法是：季节性图表法及相对关联法。90根本面分析常用方法一季节性图表法最大优点是实现了各个目的的相互验证，既直观地反映了特定研讨周期的涨跌概率，又从绝对量和相对幅度对涨跌进展了度量，降低了因某个目的产生偏向的能够性

25、。季节性图表法对季节性变动的察看较为全面，准确性相对较高。该方法的详细步骤：1、确定研讨时段，选取商品的期货价钱数据，普通采用主力合约组成的延续合约价钱数据。2、确定研讨周期，可以是周、月或者季度等。91根本面分析常用方法3、计算相关目的，如每个周期时段在研讨时段上涨和下跌的年数及百分比，最高价钱和最初价钱差值及其平均值、最低价钱和期初价钱差值及其平均值，平均最大涨幅、平均最大跌幅、期初百分率，期末百分率，平均百分率及变动。4、根据上述目的判别研讨时段的价钱季节性变动方式。例：以纽约商业买卖所NYMEX原油期货价钱为例对其季节性变动进展统计分析，汇总各季节性目的：92根本面分析常用方法93日期

26、年数上涨年数月度收益率平均最大平均百分率上涨下跌涨幅跌幅差值期初期末变动1月131056.52%0.600%1.962.62-0.66495232月121152.17%0.366%2.111.920.22545513月16769.57%4.658%3.111.521.593161304月14960.87%2.062%2.551.511.044264225月111247.83%2.283%2.771.331.44454946月131056.52%1.335%2.211.80.41515657月17673.91%2.127%1.842.08-0.244663178月121152.17%2.041%

27、2.032.010.02495239月131056.52%3.205%2.722.390.3343662310月81534.78%-3.467%2.183.44-1.265838-2011月81534.78%-3.361%1.72.54-0.846237-2512月121152.17%-0.233%1.542.6-1.0655605NYMEX原油期货价钱季节性统计分析表1987年1月2021年12月根本面分析常用方法根据表中数据，将上涨年数月度涨跌概率与月度收益率绘制成图，以便更直观察看。94根本面分析常用方法二相对关联法根本步骤：1、选取商品期货价钱指数， 普通采用主力合约组成的延续合约价钱

28、数据。2、把研讨时段每个年度第一个月的价钱定为基准价钱，即为100%3、把每年中的每个月的平均价钱月度平均价钱是用该月各天的价钱之和除以买卖天数与该月上一个月的月度平均价钱相比，分别得到每个月的百分比。4、综合研讨时段的月度百分比数据，求解该时段一样月份的月度百分比平均值。5、根据第四步算出的结果，画出一条月度百分比曲线。6、根据该曲线判别商品价钱的季节变动方式。95根本面分析常用方法96NYMEX原油期货季节性指数根本面分析常用方法四、分类排序法在期货买卖的某些种类中，经常会碰到有效数据时间不长或数据不全面的情况，在定量分析方法无法运用是，分类排序法就是一个值得利用的替代方法。一根本程序1、

29、确定影响价钱的几个最主要的根本面要素或目的。2、将每一个要素或目的的形状按照利多、利空的程度划分为几个等级，如以剧烈利多、利多、中性、利空、剧烈利空划分，然后赋予不同的形状以不同的数值，如，2对应剧烈利多，1对应利多，0、-1、-2分别对应中性、利空、剧烈利空。3、对每一个要素或目的的形状进展评价，得出对应的数值。4、将所以目的所得到的数值相加求和，并根据加总数值评价该种类未来行情。97根本面分析常用方法二本卷须知1、采用分类排序法，只适用于判别价钱的未来趋势，并不能预测价钱的绝对程度或价钱的变动幅度。2、由于根本面目的的形状判别及赋值大小，与分析师的个人判别有关，所以这种分析方法所得到的结论

30、与分析师个人的客观判别有较大的关系。例：下面以股指走势预测为例98根本面分析常用方法99指标状态影响评价历史准确性指标性质短期指标指数相对表现处于正常范围，没有提示买入/卖出0先行/反向大盘资金流动再次转为净流出，短期或不乐观-1同步/正向权证隐含波动率再次走高-1先行/反向企业债利差继续走高-1同步/反向VIX指数小幅下跌0同步/反向短期指标读数-3中期指标货币供应量M1继续走高，但拐点可能即将出现0先行/正向行业估值分布基本合理0同步/反向月度换手率有所下降-1先行/正向中国经济先行指数稳步走高，处于历史区间的较高水平+1同步/正向OECD经济先行指标继续走高0N/AN/A中期指标读数0长

31、期指标成交量偏差率快速回落，但仍处于0上方+1先行/正向股市风险溢价下方空间有限0同步/反向股市与债市的关系债市继续回稳0N/AN/A长期指标读数+1当前目的体系反映的市场趋势制于2021年9月18日短期指13周，中期指13月，长期指13季度 2.2 期货市场技术分析方法大趋势分析形状分析量价关系目的系统均线、BOLL、瀑布线等摆动目的MACD、KDJ、MI等100趋势三要素：方向、速率、节拍101换档加速1、加速意味着多头或空头能量的快速释放2、两次加速之后行情往往要出现大级别回撤3、第二次加速运转的幅度，与前两次行情涨跌幅度呈现某种黄金比例关系102换档减速1、换档减速原理即传统教科书的扇

32、形原理。2、换档减速意味着滞涨、涨跌。3、两次减速后突破第三条趋势线意味着转势103棉花指数上涨过程中的加速方式104期货精华创新高后往往单边飙升105期货精华顺势而为，大涨不言顶106形状与K线组合1、形状是与趋势相对应的概念，在趋势停顿或两个趋势交替过度期，经常会有形状出现。2、趋势代表多空力量中的一方占压倒性优势，而形状出现那么代表多空处于胶着期3、继续形状与反转形状107盘整阶段中经典的K线反转形状阴阴阳阴阳阳底部反转形状美豆指周图08年12月108盘整阶段中经典的K线反转形状阴阴阳阴阳阳底部反转形状伦铜指周图07年12月109盘整阶段中经典的K线反转形状阳阳阴阳阴阴顶部反转形状伦锌指

33、周图10年11月110盘整阶段中经典的K线反转形状阳阳阴阳阴阴顶部反转形状美豆油指周图08年7月111美圆指数周K线图预示反弹112美指周线图正在复制1992年历史113美指周线形状复制历史走势114均线：大豆指数日线2021均线聚拢均线分散均线形状的含义115均线聚拢均线分散均线形状的含义116橡胶0911日线图短线操作关注量价关系117均线系统的真实含义118实战案例简单利用MACD目的119实战案例简单利用MACD目的120实战案例简单利用MACD目的121实战案例简单利用MACD目的122主力异动123把握时机的技巧124125把握时机的技巧126把握时机的技巧127把握时机的技巧螺纹

34、1001震荡区间的意义128玉米1005小时图，解析主力每步动作129美糖三角形整理，发起攻击位置在12月130美糖已率先突破131郑糖1009再现中期做多时机132突破一切阻力，力道最强时辰133螺纹1005头肩底已完成，警惕顶背叛134螺纹指数近期的判别135鲜为人知的现实传统的市场观念毫无价值。假设传统的市场观念是正确的，那么市场上的赢家和输家应该接近于相等，但现实并非如此。期货市场上有接近7590的投机者最后都是输家，而大多数投机者都拥有中等以上的智商，但仍是输家，阐明我们赖以建立专业知识的书本、教材是误导的，甚至是错误的。1362.3 买卖中反向思想的运用另一个市场买卖要素期货市场三

35、个根本要素：价钱、成交量、持仓量除此之外还有一个重要的市场要素：市场心思除了根本面分析和技术分析之外，还有独立于二者之外的市场心思的分析市场心思分析是判别市场参与者中多头、中立者与空头比例的一种方法137他有50/50的几率吗？假设运用传统的分析方法胜利，那么必需符合以下条件： 1、分析必需准确预测市场大致方向 2、必需在市场变动前建仓，否那么为时已晚 3、在预测趋势变为现实前，市场不能反方向大幅变动，否那么会被迫离场 4、建仓后，大多数市场者不论什么缘由都要同方向建仓，这样才干推进市场往他预测的方向开展以上四点依次发生的几率真实不高，这就是期货买卖为什么蕴含了极高的风险138对比分析赢家和输

36、家假设市场上参与者总数是N，输家持有的平均合约数是A，赢家持有的平均合约数是B，那么按照“二八定律那么有： 80 N A 20 N B A 1/4 B即输家持有的平均合约数只需赢家的1/4139对比分析赢家和输家假设有80的投机者以为价钱会继续上涨，那么一旦开场下跌将会非常猛烈。假设是95，那么暴跌程度将是消灭性的。损失的投资者比例赢家和输家平均持仓的比值753倍804倍855.6倍909倍9519倍140期货市场运转机制一旦价钱开场发生变动便势不可挡，由于赢的一方可以经过杠杆调动更多的头寸，而输的一方必需实真实在的接受损失当市场明显偏离显而易见的根本面要素时，是在提示我们大笔资金位于市场的哪

37、一方，而期货市场中资金雄厚者总是反于市场言论和显而易见的方向建仓艰苦的价钱变动不需求什么新闻事件就能引起，就好比一块掉落的石块足以引发一场雪崩141反向思想在短线中的运用当市场短少买家，就算利多的新闻和外部环境再多，价钱也很难再上涨当该涨不涨的时候，市场只能往一个方向开展，就是暴跌暴跌不需求什么利空事件，几个小的投机者想获利退出，就足以让价钱不再稳定一旦开场下跌便势不可挡当市场上多头指数极高的情况下，该当思索短线反向建仓142参与期货市场的真实利益客户A参与期货市场，投入资金5万元。以客户A的资金程度，适宜参与大豆市场，买入5手大豆所需的资金为2万元左右，持仓比例40%，持仓构造较合理只需每天

38、短线买卖，盈利5个点，每天买卖盈利=250元一个月22个买卖日，只需稳定盈利5000元5000元！足以还当月房贷！期货投资也许不能带给他暴利，但最低的收益曾经可以满足普通投资者的需求143制定买卖方案的步骤进场并坚决执行买卖方案进场点决议止赢、止损点资金运用率区分是做趋势还是做短线对行情大方向的判别144三、套期保值买卖战略分析145套期保值的开展套期保值的运用套期保值方案的制定套期保值管理机制套期保值风险分析3.1 套期保值的开展1、基差逐利型套期保值套保是图利行为在现实期货买卖中，期货价钱和现货价钱的变动不一致，存在基差风险。为抑制基差风险，沃金提出基差逐利套保概念，其中心不在于能否消除风

39、险，而在于能否经过寻觅基差方面的变化或预期基差的变化来谋取利润，寻觅套期图利的保值时机。146套期保值的开展2、组合投资型套期保值套保是“风险管理而非“风险转移组合投资实际以为，买卖者进展套期保值买卖实践上是对现货市场和期货市场的资产进展组合投资，套期保值者根据组合投资的预期收益率和预期收益的方差，确定现货市场和期货市场的买卖头寸，以使收益风险最小化组合投资理念以为，套期保值在期货市场上保值的比率是可以选择的，最正确保值比率取决于套期保值的买卖目的以及现货市场和期货市场价钱的相关性。147套期保值的开展148套期保值的开展案例某公司将在3个月后购买5000吨铜，该公司测算出3个月内现货铜的价钱

40、变动规范差 =0.033, 3个月内伦敦期货铜价钱变动的规范差 =0.039， 3个月内现货铜的价钱变动与3个月内期货铜价钱变动的相关系数 =0.85。根据以上数据，该公司可以算出其最正确套期比率为0.850.033/0.039=0.72。由于伦敦铜的一手期货合约的标的是25吨，因此该公司应该购买期货合约为5000/250.72=144手。由于不同时期淘宝比率中的参数会有变化，所以按照套保比率来确定套保头寸，经常会涉及动态套保的概念，即套保头寸应该根据不同时期不同参数的变化而变化。1493.2 套期保值的运用1、套期保值的作用1锁定原资料本钱或产品的销售利润针对产品价钱相对固定或消费本钱相对固

41、定的企业例如铜消费商矿企，由于铜的消费本钱相对稳定，但铜的市场销售价钱又是以期货来定价的，卖出套保是锁定利润的最好方式。150套期保值的运用2锁定加工利润对于加工企业来讲，原资料和产品价钱都是由市场来定价的，都有必要进展套保，在买入保值的同时也要卖出套保，才干到达锁定加工利润的目的。例如油脂压榨企业在芝加哥期货买卖所买入大豆合约进展进口贸易点价操作的同时在大连商品买卖所卖出豆粕保值，铜加工企业买入点解铜后在期货市场卖出一定的数量为加工产品保值，赚取稳定的加工费用。151套期保值的运用3库存管理库存管理包括降低企业库存本钱和锁定库存风险。比如铜加工企业需求1000吨铜的库存，买入200吨的现货铜

42、和买入800吨的期货铜合约，不仅可以到达买入1000吨铜的目的，而且期货买盘仅需求占用80吨铜的资金量，同时减少了800吨铜的仓储费。用买入期货的方式来替代实物库存，节约了资金和仓储本钱。对于现货企业来说，当市场处于高位时或在下跌趋势中，卖出套保是非常必要的，这样可防止库存贬值。152套期保值的运用4利用期货市场自动掌握定价权企业的消费运营是延续的，而资源和资金往往是有限的，当企业库存缺乏而价钱又处于高位时，企业只能在高位买入。但假设利用期货市场，企业可以提早锁定订单到期需求的本钱价钱，并且节省大量的现金流，既保证了消费运营的延续性，又掌握了定价的自动权。153套期保值的运用2、套期保值的方式

43、1循环套保期货市场各类期货种类中，并不是一切月份的合约都有足够的买卖量，普通近期合约成交量较大，远期合约成交量较少，假设按照时间对等或相近的原那么操作，企业一旦在不活泼合约上进场套保，就很容易堕入流动性风险中，因此企业可以利用在期货市场不断的移仓换月来到达循环保值的目的，从而防止期货主力合约与非主力合约成交的显著差别带来的不利影响。154套期保值的运用2套保套利企业经过套利的思想方式进展套保，这种方式本质上也是锁定本钱。套利的优点是风险小，容易判别。企业可以自创套利的方式，在特定的市场背景下，对不同的消费环节进展套期保值，从而优化套保效果。155套期保值的运用案例2021年11月25日，某钢材

44、企业根据消费情况需求对本人的3000吨库存进展保值，方案这部分库存的消化时间是在1个月左右，根据保值月份一样或相近的原那么，企业应该在1001合约上进展卖出保值。不过当时价钱构造呈现近低远高，即螺纹钢1001合约价钱为3912元/吨，1003合约价钱为4275元/吨，基于远月升水幅度较大，价差能够减少，企业可以直接选择在1003合约进展保值，最终使保值效果优化了111元/吨156日期套保方案一套保方案二2009年11月25日1001合约卖出开仓39121003合约卖出开仓42752010年1月5日1001合约买入平仓39751003合约买入平仓4227累计盈亏-63累计盈亏+48套期保值的运用

45、3预期套保随着现货企业的运营日益复杂，市场环境千变万化，企业在实践买卖中很难严厉做到“同时进展，此时要根据企业采购、消费和营销情况，结合市场走向预期分项，灵敏确定套保时机。普通来说，期货的决策要与现货同步，或快于现货买卖，由于企业经常会在对价钱趋势判别的根底上调整其采购量，所以在期货保值上也进展相应调整。假设以为价钱上行，企业能够在未来很长时间内逐渐完成采购量的过程，而期货价钱有利时，就可以提早进展套期保值，从而在价钱上涨过程中赚取超额利润。157套期保值的运用案例某油脂企业知道3个月后豆油的用量大约是每星期50吨，总共需求运用500吨豆油，预期3个月后豆油的价钱要逐渐上升，并有能够超越当前价

46、钱9800元/吨，该企业就可以采取预期套保的操作方式158时间现货市场期货市场当前买入500吨三个月后的第一周买入50吨平仓50吨三个月后的第二周买入50吨平仓50吨三个月后的第三周买入50吨平仓50吨 三个月后的第十周买入50吨平仓50吨结果豆油价格上涨（高概率）获得超额利润套期保值的运用4战略套保传统套保实际以为参与套保 的期货合约应该与现货数量相等，企业不应该有风险敞口。但从实际角度看，由于基差不断变化，数量完全相等，效果完全相抵是很难做到的。于是对于普通企业来说，套保动机既不是风险最小化，也不是利益最大化，而是两者的一致。即将企业的利润曲线的波幅紧缩到企业稳健可接受的程度，往往是最正确

47、的效果。因此，企业可根据风险偏好，灵敏的选择套保比例，进展具有战略性的套保。159套期保值的运用160利润率时间未保值企业传统套保企业战略型保值企业03.3 套保方案的制定1、明确套保需求企业参与套期保值要有明确的目的。企业在期货市场中的角色是由企业在产业链中的位置和风险点决议的。期货避险的方法一定要和本身的消费运营方式和规模向匹配，即了解企业本身的风险敞口。161套保方案的制定案例某铜管加工厂，年产铜管约1万吨，月出口铜管约100吨，出口铜管的价钱是根据上个月伦敦的期货价钱或国际市场的现货价钱伦铜期价+现货升水+加工费用来确定。其他铜管内销。1、原资料采购定价方式：1上个月上海期货价钱当月合

48、约+380元/吨，月均约400吨2长江有色现货价，月均数量600吨2、产品销售定价方式：1上个月长江现货均价+加工费，月均约650吨2出口产品上个月伦敦期价+加工费，月均约100吨3当月长江有色现货均价+加工费4当日长江有色现货价+加工费162套保方案的制定案例企业的产品销售定价每月约有750吨是按上月现货铜均价+加工费来确定，而原资料采购中月均只需400吨是按上海上个月期价+380元/吨的升水确定，月均有350吨之差。这350吨存在月度均价上涨风险，因此价钱上涨对企业不利，价钱下跌对企业有利。结论：该企业在购销合同价钱不变的情况下每月有350吨铜的敞口风险，需求进展套期保值。163套保方案的

49、制定2、制定套保战略1从宏观角度2从产业角度 从产业利润、消费本钱和毛利角度 从供需关系和库存角度3从基差角度普通来说，当宏观、产业和基差三个角度均有利套保的时候，入场时机的评级是最高的，而当三者要素对套期保值的影响方向并不一致的时候，要按照从上到下的权重进展判别。164套保方案的制定3、选定目的价位目的价位设定有两种方式：单一目的价位战略和多级目的价位战略165单一目标价位策略多级目标价位策略优点目标明确，操作简单，能有效抑制投机性具有较大的灵活性和弹性，在市场大牛市或大熊市时，能有效抓住不同价位实施套保，逐步提高或降低套保价位，避免失去较大的套保机会，提高套保效果缺点市场长期走高或走低时，

50、一旦目标价位制定不合适，在企业一次性进场保值情况下，容易使企业套保价格过高或过低，从而丧失部分利润当市场价格达不到企业设定的多级目标价位时，很可能出现套保不足3.4 套期保值管理机制组织构造设计166总经理期货部期货信息研讨小组期货运作决策小组期货运作买卖小组财务部风控3.5 套期保值风险分析1、企业在套保中常见的问题定位不明确以为套期保值没有风险以为套期保值不需求分析行情管理运作不规范教条式套期保值167套期保值风险分析2、企业在套保中常见的风险点1管理运作风险资金管理风险主要表达在期货头寸发生浮亏时，企业被要求追加保证金，假设企业资金紧张或亏损过大而不能及时补足，导致头寸被强行平仓，从而使

51、整个套保失败。决策风险是指由于企业套保管理决策机制失灵或延误给企业呵斥的损失，与企业管理层决策程度和才干有关。168套期保值风险分析2交割风险虽然期货买卖中交割量仅占总量的5%以下，并且套期保值也并不一定进展交割了结，但现货企业在期货市场采购原资料或销售产品有利可图时，实物交割也是企业经常遇到的问题。现货交割环节多，程序复杂，处置不好有时反而影响保值效果。交割风险主要源自以下几方面：交割商品能否符合买卖所质量规范；交割的运输环节较多，在交货时间上能否保证；在交货环节中的本钱控制能否到位；交割库能否由于库容问题导致无法入库；替代品升贴水问题；交割后存在的增值税问题等。169套期保值风险分析3基差

52、风险现实情况中基差是动摇的，由于供需不平以及仓储等缘由，特别是在被逼仓的情况下，能够导致基差变化非常大。4流动性风险由于所选期货合约缺乏流动性，导致无法及时或以合理价钱建仓或平仓。170套期保值风险分析案例2021年11月，某公司将白糖本钱核算后以为期货价钱在4700元/吨左右卖出就非常划算，因此决议参与白糖套期保值。当时的观念是，只需有适宜的利润就开场卖期保值，越涨越卖。随后公司在SR109合约卖出3000手，均价在5000元/吨按当时10%的保证金计算，整体保证金为1500万。当期价涨到5300元/吨以上时就不敢再卖了，因此浮动亏损天天添加。至2021年1月，浮动亏损已到达2700万，保证

53、金也提高了270万，总资金需求已达4470万。这时企业被告知，假设次日价钱再上涨，企业在无法追加保证金的情况下，不得不斩仓。该案例阐明，不分析大趋势，纯粹按照基差来操作，非但没有获得理想的效果，反而能够给企业带来风险。171四、套利买卖战略分析172套利买卖概述期现套利及案例跨期套利及案例跨商品套利及案例跨市套利及案例4.1 套利买卖概述套利买卖时一种风险相对较低、收益相对稳定的投资方式，适宜较大规模资金的参与和运作，目前已成为国际资本市场最为重要的一种买卖方式。1、套利买卖的优点1相对低的动摇率，更小的跳空缺口2价差比价钱更容易构成趋势，更容易预测3更有吸引力的风险收益比173套利买卖的影响

54、要素1季节要素一种商品的产出和需求在一定时间内具有相对固定的价钱动摇规律，这种规律与市场长期走势叠加构成了市场运动的详细形状，从而使不同季节期货合约的价钱表现有强有弱。普通来说，需求旺季价钱相对较强，消费供应集中的季节合约价钱相对较弱2持仓费用主要为资金本钱、仓储费用和交割费用3进出口费用普通包括关税、增值税、报关检疫费用、信誉证开取费用、运输费用、港口杂费等4价差关系5库存关系库存变化对于近远期合约的价差变化影响比较明显。普通情况下，库存紧张将导致期货合约近强远弱，而库存压力多表现为合约的近弱远强。6利润关系原料与原料下游产品之间有消费利润关系，利润的高低往往影响到商品产量的变化，从而影响到

55、原料与原料下游产品之间的价钱变化。例如原油与废品油之间就有一定的炼油毛利关系，国内大豆与豆粕豆油存在着压榨利润关系。1744.2 期现套利1、期现套利的实际来源于持有本钱实际。实际上期货价钱高于现货价钱，但由于有持仓本钱这个上限，期货价钱不会无限的高于现货价钱。当期现价差不合理时，市场力量最终会促使价差重新回到正常程度区间。当期现价差位于持仓本钱上下边境之间时，无法进展期现套利，该区间称之为无套区间。175价钱时间现货价钱期货价钱无套区间0期现套利案例2、期现套利持有本钱 = 买卖手续费 + 交割手续费 + 运输费 + 入库费+ 检验费 + 仓单升贴水 + 仓储费 + 增值税 + 资金占用本钱

56、2021年10月14日，上海天然橡胶期货1001合约价钱为18790元/吨，当日天然橡胶现货成交均价为17505元/吨，可知基差为1285元/吨。此时基差为负值，且高于正常程度区间，出现了实物交割期限套利的时机。可以买入天然橡胶现货，并抛出沪胶1001合约176期现套利案例本次期现套利的本钱包括：1买卖手续费：期货3元/吨，点胶费10元/吨，合计13元/吨2交割手续费：4元/吨3过户费：10元/吨4入库费：15元/吨5取样检验费：6元/吨6仓储费：90天0.8元/天/吨 = 72元/吨7增值税：1285/1+13%13% = 148元/吨8异地交割库与基准地上海库的运价贴水规范：280元/吨9

57、期货保证金利息：1879012%5.31%/4= 30元/吨10现货资金利息：175055.31%/4= 232元/吨因此，期现套利本钱合计810元/吨，本次套利的利润 = 期现价差 - 套利本钱 = 475元/吨177期现套利3、期现套利本卷须知1商品必需符合期货交割要求。2要保证运输和仓储。 过入库早会提高仓储费用，过晚那么容易导致交割不胜利。3有严密的财务预算。 包括仓单本钱和期货保证金追加的预留资金。4留意增值税风险。 买方需按照最终的交割结算价开具增值税发票，这一价钱是套利方案开场时无法预估的，因此增值税价钱是套利持有本钱中独一的变量。假设出现套利过程中商品价钱大幅上涨，意味着缴费更

58、多的增值税，利润能够会缩水。实践增值税 = 建仓价钱与交割结算价的价差 / (1+0.17) 0.171784.3 跨期套利跨期套利是指在同一市场，针对同一种类，同时买入和卖出不同到期日的合约，以期在两个不同月份的期货合约价差出现有利变化时对冲平仓获利。期现套利的实际根底：1、随着交割日的临近，基差逐渐趋向于0。2、同一商品不同月份合约之间的最大月间价差由持有本钱决议。实际期货价钱 = 现货价钱 + 运输费用 + 持有本钱持有本钱 = 买卖费用 + 增值税 + 仓储费 + 存货资金占用本钱 + 其他费用远期合约期货价钱 近期合约期货价钱 + 持有本钱实际上不同月份合约间的正常价差应该小于或者等

59、于持有本钱，否那么就会出现套利时机179跨期套利1、事件冲击型跨期套利事件冲击型套利是由于某一事件的发生对近月和远月的价钱动摇影响不同，从而出现月间价差变化。可分为以下几种：1挤仓 多头挤仓买近卖远正向套利 空头挤仓卖近买远反向套利2库存变化3进出口问题180跨期套利案例2021年9月，因塑料社会库存相对偏少，基差转正，同时塑料期货上的库存仅为5000多吨，且5000多吨仓单根本已掌握在多头手中。塑料期货仓单注册时间长，生成规范仓单需求经过预告、验收、指定仓库签发和买卖所注册等多个环节，从恳求到胜利生成仓单普通需求一个多月时间。多头主力根据社会库存少和期货仓单短期难以注册的情况，大举持有近月主

60、力多头，构成近月合约强于远月的格局。从9月下旬开场，塑料期货的库存才逐渐开场流入，但随着交割日的临近，近月投机空投被迫砍仓出局，导致塑料0911和1001价差快速拉开。这种因库存和持仓变化导致的月间价差变化为我们提供了很好的套利时机。181跨期套利2、构外型跨期套利构外型跨期套利更多反映的是投机偏好对价差的影响。当市场处于明显的看涨气氛时，容易在远月合约上构成投机性溢价。比较常见的情况是，国际市场大幅上涨时，国内市场会构成较浓重的看涨气氛，但国内市场根本面往往具有独立性，近月合约往往受国内供需关系的影响表现疲弱，而远月合约往往受整体看涨气氛的影响遭到资金追捧，从而有利于反向跨期套利。182跨期