第14章产品与货币市场的一般均衡

1、第14章产品与货币市场的一般均衡（1）投资的决定（2）IS 曲线（3）利率的决定（4）LM 曲线（5）IS - LM 分析（6）凯恩斯的基本理论框架简单国民收入决定模型将投资简单地设定为外生变量，此处我们进一步认为它是利率的函数，这样，我们就增加了一个变量，增加了一个市场 2经济学中所说的投资，是指资本的形成，即形成社会实际资本的增加，包括厂房、设备、存货的增加，新建设的住宅，等等。说明：在西方经济学中，人们购买证券、土地和其他财产不能够作为投资，而只是资产权的转移。3-1 投资的决定一、投资与利率3外生变量（Exogenous Variable，External Variable），是由经济

2、模型以外的力量所决定的经济变量。内生变量（Endogenous Variable）、引致变量（Induced Variable），是由经济体系内在运行所决定的变量。 问题：投资是一个外生变量吗？4凯恩斯认为，是否要对新的实物资本（如机器、设备、厂房、仓库等）进行投资，取决于这些新投资的预期利润率与为购买这些资产而必须借入的款项（借款筹资的方式是多种多样的）所要求的利率的比较。问题：厂商为什么会进行投资？5投资是利率的减函数。投资函数：线性投资函数：投资函数自主投资利率对投资需求的影响系数对于贷款投资来说，利息是投资的成本；对于自有资金投资，投资者会把利息看成是投资的机会成本。实际利率，等于名义

3、利率减去通货膨胀率6ir投资需求曲线投资需求曲线也叫做投资的边际效率（MEI）曲线。7资本边际效率（Marginal Efficiency of Capital，MEC）是凯恩斯提出的一个概念。按照凯恩斯的定义，资本边际效率是一种贴现率，这种贴现率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格（重置资本）。二、资本边际效率的意义8贴现率、本金与现值资本的边际效率（MEC），就是表明一个投资项目的收益应当按照何种比例增长才能达到预期的收益。第 i 年的现值（Ri）可以换算为本金：第 i 年的本利和：9RR1R2R3R4RnRn-1J问题：如果资本物品供给价格上涨呢？10

4、三、资本边际效率曲线11投资量资本的边际效率O 100 50 150 1001086412irMEC资本的边际效率曲线投资量与利息率之间存在着反方向变动关系。利率越高，投资量越小；利率越低，投资量就越大。O13四、投资边际效率（MEI）曲线Marginal Efficiency of Investment当利率下降时，如果每个企业都增加投资，则资本品的价格（？）会上涨；资本品价格的上涨会使得相同的预期收益条件下的贴现率缩小。被缩小的贴现率（r）的数值被称为是投资的边际效率。它小于资本的边际效率。14irMECMEI（1）二者均表示出 r、i 之间的反向变动关系；（2）MEI 曲线更加陡峭；（3

5、）MEI：利率变动对投资量变动的影响较小；（4）MEI 更精确地表示了利率与投资量的关系；（5）投资需求曲线即 MEI 曲线。15五、预期收益对投资的影响对投资项目产出的需求预期；产品成本；国家的投资政策，如投资税抵免。六、风险对投资的影响投资与收益在时间上不一致；投资有风险，高收益伴随着高风险；风险的来源较为复杂和不确定。16七、托宾的 q 学说 James Tobin核心观点：股票价格影响企业投资。衡量企业进行新投资的标准企业的市场价值（企业的股票的市场价格总额）与其重置成本（建造这个企业所要花费的成本）之比。17代数方法。对于两部门经济：32 IS 曲线一、 IS曲线的推导结果：收入水平

6、与利率成反比。思考：三部门时的情况如何？ 含义：与任一给定的利率相对应的国民收入水平，在这样的水平上，投资恰好等于储蓄。IS 曲线18例题已知消费函数c= 200+0.8y，投资函数i = 300-5r；求IS曲线的方程。IS曲线的方程为：y=2500-25r或者 r = 100 - 0.04y19ryy2ISr2Oc+iyy2E1OE2r1y1c+i = y几何方法 1：总支出总收入模型20ysiyi储蓄函数投资储蓄均衡产品市场均衡IS投资需求srr几何方法 2：投资与储蓄相等的四象限法21ryy1ISr1O分析：图中点的含义及非均衡状态的调整。r2y2y3r3AB A点：利率大于均衡利率，

7、产品市场上总需求不足，供给相对过剩（Excess Supply）IS。CDISISIS 曲线上任意一点都对应一个产品市场均衡状态。22二、IS曲线的斜率ryy0ISr0O分析：两部门经济。IS 曲线向右下方倾斜，斜率为负值。原因：利率下降意味着一个较高的投资水平，从而有一个较高的收入水平。23（1）d，投资需求对于利率变动的反应程度。如果该值较大，IS 曲线就比较平缓（斜率比较小） ，意味着均衡的国民收入对利率的变化比较敏感（利率的较小变动要求有较大的国民收入变动来配合）。（2），边际消费倾向。如果边际消费倾向较大，IS 曲线就比较平缓（斜率较小） ，意味着 支出乘数较大。riy影响 IS 曲

8、线斜率的因素24三、IS曲线的移动分析（三部门经济，定量税条件）：问题：曲线斜率？比例税？讨论：决定曲线位置的因素？25有多个因素变化会使 IS 曲线移动：（1）投资需求变动；ryy0IS0r0OIS1IS2（2）储蓄函数变动；（3）政府购买性支出增加；（4）政府增减税收。自发支出量26（1）扩张性（膨胀性）财政政策 增加政府支出； 减税。（2）紧缩性财政政策 减少政府支出； 增税。分析：一国政府的财政政策问题：这两类政策对应的IS曲线是如何变化的？27（凯恩斯以前的）古典学派认为：投资与储蓄只与利率有关。（市场均衡）凯恩斯认为，储蓄不仅决定于利率，更重要的是受到收入水平的影响。收入是消费和储

9、蓄的源泉。33 利率的决定一、利率决定于货币的需求和供给28凯恩斯认为，利率不是由储蓄和投资决定的，而是由货币的供应量和需求量所决定的。货币的实际供给量（m）一般由国家加以控制，是一个外生变量。因此，分析的重点是货币需求。凯恩斯主义观点问题：分析中如何处理货币供给量？29人们持有货币（以货币形式拥有财富）是有代价的。人们愿意承担代价而持有货币的动机有 3 类：交易动机，谨慎动机，投机动机。交易动机是企业和个人进行正常交易的需要。决定交易需求货币量的关键因素是收入。由于收入和支出不同步，就得有足够的现金应付日常所需。这种交易动机的货币需要量，决定于收入水平、惯例和商业制度。二、货币的需求动机人们

10、在不同条件下出于各种考虑对持有货币的需求。30谨慎动机是人们为了预防意外而持有一定数量货币。它产生于未来收入和支出的不确定性。这种货币需求量也大致与收入成正比。谨慎动机（预防性动机）结论：由交易动机、谨慎动机而产生的货币需求量与收入成正比。31投机动机是人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有一部分货币。人们想利用利率水平或者有价证券价格水平的变化进行（获利性）投机。有价证券价格的未来不确定性是对货币投机需要的必要前提。结论：投机动机所产生的货币需求与利率成反比。投机动机32流动偏好是指人们持有货币的偏好。人们之所以产生对货币的偏好，是由于货币是流动性（灵活性）最好的资产。当利率极低时，人们

11、认为这时利率不大可能再下降，（有价证券的价格不大可能再上升而只会跌落，）因而将所有的有价证券换成货币（手持）。人们不管有多少货币都愿意持在手中的情况叫做“流动偏好陷阱”或者“凯恩斯陷阱”。这是凯恩斯主义核心观点之一。三、流动偏好陷阱33对货币的总需求是人们对货币的交易需求、预防需求和投机需求的总和。前两者取决于收入，后者取决于利率。四、货币需求函数实际货币需求函数名义货币需求函数34mrL1L2货币需求曲线L = L1(y)+L2(r)O35货币需求量与收入水平的关系mry1Oy2y3y L1(y) 361货币需求的存货理论 鲍莫，托宾 货币需求的平方根公式：2货币需求的投机理论 托宾五、其他

12、的货币需求理论37货币供给是一个存量的概念。它是一个国家在某一时点上所保持的不属于政府和银行的所有硬币、纸币和银行存款的总和。货币供给量是由国家用货币政策来调节的，因而是一个外生变量,大小与利率无关。货币供给分为狭义的货币供给和广义的货币供给。六、货币需求均衡和利率的决定38狭义的货币供给（M，M1）：硬币、纸币和活期存款的总和。广义的货币供给（M2）：M1 加上定期存款。意义更广泛的货币供给（M3）： M2 加上个人、企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物”。货币供给的类型39mrm = M / POr0均衡利率的形成LEr1r2讨论：y 的作用如何表达？40mrmOr0均衡利率的变动

13、LEE1m LE2r2r141yrOLMLM曲线是描述货币市场达到均衡时，即L=M时,国民收入与利息率之间的关系的曲线。34 LM 曲线42LM 曲线的推导：代数方法。货币供给等于需求：或者43例题已知货币供应量 m = 300，货币需求量L = 0.2y - 5r；求LM曲线的方程。解：LM曲线的方程为：r = - 60 + 0.04Y44yrOLM分析：图中点的含义及非均衡状态的调整。AB A点：利率大于均衡利率，在LM曲线上与r2相对应的收入应为y2,可是现实的实际收入y1y2，说明实际的货币需求小于应有的货币需求，也就是小于应有的货币供给。货币市场上总需求不足，货币供给相对过剩。 B点

14、：利率小于均衡利率，在LM曲线上与r1相对应的收入应为y1,可是现实的实际收入y2y1，说明实际的货币需求大于应有的货币需求，也就是大于应有的货币供给。货币市场上的总供给不足，货币需求相对过剩。y1y2r1r2LMLM45ym1r交易需求m1 = L1(y)货币供给m = m1+m2LM投机需求m2 = L2(r)货币市场均衡m1m2rym = L1(y) + L2(r)m2问题：货币供给量增大（减小），有何结果？几何方法 ：货币供给与需求相等的四象限法46ym1r交易需求m1 = L1(y)货币供给LM投机需求m2 = L2(r)货币市场均衡m1m2rym = L1(y) + L2(r)m2

15、LM m m货币供给增大47LM 曲线的斜率LM曲线的斜率取决于货币的投机需求曲线、交易需求曲线的斜率。 当 k 一定时，h 越大，即货币需求对利率的敏感度越高，则 LM 曲线越平缓； 当 h 一定时，k 越大，即货币需求对收入变动的敏感度越高，则 LM 曲线越陡峭。货币的交易需求函数一般比较稳定。因此，LM曲线的斜率主要取决于货币的投机需求函数。（？）48ym1rLMm1m2rym2LM 曲线的凯恩斯区域和古典区域古典区域中间区域凯恩斯区域货币供给m = m1+m2投机需求m2 = L2(r)49（1）货币投机需求曲线移动，会使得LM 曲线发生方向相反的移动。（2）货币交易需求曲线移动，会使

16、得LM 曲线发生方向相同的移动。（3）货币供给量变动会使得 LM 曲线发生同方向变动。LM 曲线的移动50（1）产品市场（2）货币市场35 IS LM 分析一、两个市场同时均衡的利率和收入51IS、LM曲线已知。货币供给量M假定为既定，在这个二元方程组中，变量只有利率r和收入y,解方程组就可得到r和y.例: I=1250-250r s=-500+0.5y m=1250 L=0.5y +1000-250r .求均衡收入和利率。解：i=s时，y=3500-500r(IS曲线) L=m时，y=500+500r（LM曲线）两个市场同时均衡，IS=LM。解方程得y=2000,r=3例 题52ryy0EL

17、MISr0O问题：非均衡状态如何理解？53ryy0ELMISr0O产品超额供给货币超额供给产品超额供给货币超额需求产品超额需求货币超额需求产品超额需求货币超额供给两市场上的非均衡状态LMLMLMLMISISISIS54非均衡状态的自动调整ryy0ELMISr0O55产品市场与货币市场能够自动调节，达到均衡状态。但是，依靠市场自动调节所达到的均衡状态并不一定是整个经济社会充分就业的均衡状态（?）。为了达到充分就业的国民收入水平，国家就采用财政政策与货币政策进行调整。我们均称其为需求管理政策. 二、均衡收入和利率的变动56ryy0ELMISr0O扩张性的需求管理政策扩张性财政政策扩张性货币政策y*

18、充分就业时的国民收入57ryy0ELMISr0O紧缩性的需求管理政策紧缩性财政政策紧缩性货币政策y*充分就业时的国民收入58（1）自发总需求变动 自发总需求增大，IS 曲线向右上方移动； 自发总需求减小，IS 曲线向左下方移动。（2）货币量变动 货币量增大，LM 曲线向右下方移动； 货币量减小，LM 曲线向左上方移动。（3）自发总需求、货币量同时变动 IS、LM曲线的变动59ryy0ELMISr0OLM IS E1E2E3自发总需求变动货币供应量变动共同变动（两种政策同时实施）60 约翰 梅纳德 凯恩斯（John Maynard Keynes，1883 1946）。 就业、利息和货币通论，1936 年 （The