农林牧渔08年度策略ppt课件

1、投资上游 分享农产品牛市蒋小东2021年1月目 录一、分析框架二、农产品价钱将长期上涨三、子行业：番茄酱、海参、疫苗四、重点公司： 中粮屯河、好当家、中牧股份、金宇集团 分析框架1选择上游分析框架：涨价下选择上游资料来源：光大证券研讨所农产品种植、养殖初加工饲料、糖、番茄酱、屠宰深加工群众消费品奢侈品政策支持政策压制配套效力业种子、疫苗、流通分析框架下的三个层次买涨价：选择农产品和初级品买政策：上游和配套效力业中下游加工品：对本钱的传送时间和转嫁才干农产品牛市2农产品价钱将长期上涨四大农产品决议粮价全球粮食主要构成：资料来源：FAO USDA 光大证券研讨所07/08年度主要农产品产量情况：2

2、007年农产品价钱大幅上涨资料来源：bloomberg 光大证券研讨所2007年CBOT四大类农产品价钱涨幅：脆弱的库存消费比资料来源：USDA 光大证券研讨所全球谷物库存消费比：主要粮食作物的供需情况小麦：数据来源：USDA 光大证券研讨所玉米：稻谷：上游涨价不利中下游：饲料资料来源：中国畜牧业信息网 光大证券研讨所饲料价钱：猪料玉米比：结论投资农产品和初级加工品投资配套农产品的效力行业对农业中下游的态度：中性子行业3番茄酱、海参、疫苗主要子行业番茄酱：价钱继续上涨海参：价钱上涨是长期趋势疫苗：政策支持下行业空间快速生长1.番茄酱：中国位置逐渐上升全球历年番茄产量：各主要地域番茄产量：数据来

3、源：tomatoland 光大证券研讨所番茄酱：价钱继续上涨中欧36/38番茄酱历年价钱对比：中国36/38番茄酱欧元、美圆报价对比：数据来源：tomatoland 光大证券研讨所结论番茄酱加工即投资番茄酱未来价钱仍将大幅上涨价钱上升抵消汇率和本钱上升2.海参：价钱上涨成为长期趋势数据来源：公司公告 光大证券研讨所好当家单位海参价钱：好当家单位海参本钱：海参：需求添加 供应有限需求：市场对“辽参的认可供应：辽鲁的围堰和滩涂供不应求培育价钱长期上涨3.动物疫苗：全球动物保健品分布资料来源：光大证券研讨所市场容量：短期内增长宏大资料来源：光大证券研讨所15亿元年均复合39%结论：看好目前动物疫苗龙

4、头企业政策性支持，强迫免疫市场快速增长半市场化运作，市场份额较为集中价钱稳定，毛利率较高相关企业最有能够成为未来市场化运作下的龙头企业重点公司4屯河、好当家、中牧、金宇中粮屯河：农产品涨价的受害股三年内战略：抢占资源，扩展产量。07年番茄酱29万吨，甜菜糖43万吨；2021年番茄酱55万吨，甜菜糖80万吨番茄酱优势：资金优势收买原料、基地扩张制糖优势：甜菜原料和糖价不挂构，免所得税，扩张的实力和决心远强于竞争对手番茄酱价钱和糖价对业绩的敏感度极高，预期农产品价钱上涨背景下，公司业绩弹性极大07-10年EPS为0.28元、0.42元、0.78元和1.21元，评级“买入好当家：农业中独一的奢侈品明

5、显的产品区分度培育农业奢侈品：需求增长，供应有限，价钱继续上涨本钱相对刚性：折旧、投苗费用、捕捞费用年捕捞量将稳定增长：目前可养殖区域、可捕捞量存货在产品新增10万亩海域提供增长时机07-10年EPS为0.31元、0.41元、0.53元和0.71元(年均涨价12%，未计算新增海域收益)，评级“买入中牧股份：动物疫苗行业龙头免疫深度和广度缺乏，动保行业生长空间宏大国内产品线最为齐全的动物疫苗企业，行业增长的最大受害者08年主要疫苗种类的增长：口蹄疫(10%)、禽流感(48%)、蓝耳(233%)、猪瘟(400%)疫苗种类添加降低费用率：收入增长44%，净利润增长91%07-09年EPS为0.43元

6、、0.82元和1.04元，评级“买入金宇集团：极富竞争力的疫苗企业免疫深度和广度缺乏，动保行业生长空间宏大疫苗盈利才干突出，利润导向明显，产品立足高端化08年主要疫苗种类的增长：口蹄疫(5%)、蓝耳(120%)、猪瘟(从无到有)房地产收入：金宇文苑二期08年起开场确认收入07-09年EPS为0.35元、0.67元和0.82元，评级“买入重点公司评级和估值数据来源：光大证券研讨所代码公司名称评级股价(01-01)06eps07eps08eps09eps06pe07pe08pe09pe600737中粮屯河买入19.14 0.12 0.28 0.42 0.78 159.5 68.4 45.6 24.

7、5 600467好当家买入16.74 0.15 0.31 0.41 0.53 111.6 54.0 40.8 31.6 600195中牧股份买入32.87 0.35 0.43 0.82 1.04 93.9 76.4 40.1 31.6 600201金宇集团买入17.36 0.13 0.35 0.67 0.82 133.5 49.6 25.9 21.2 600598北大荒增持15.24 0.33 0.35 0.39 0.42 46.2 43.5 39.1 36.3 002069獐子岛增持95.68 1.48 1.52 1.79 2.31 64.6 62.9 53.5 41.4 600438通威股份中性13.73 0.22 0.29 0.37 0.49 62.4 47.3 37.1 28.0 000860顺鑫农业增持17.87 0.24 0.37 0.46 0.57 74.5 48.3 38.8 31.4 000061农产品增持28.88 0.13 0.40 1.10 0.