財務成本分析案例ppt课件

1、石油化工股份财务本钱分析工程方案(草案)备注: 本文档所包含的内容属于德勤咨询的商业，其知识产权也归德勤咨询一切，任何个人与实体在未经德勤咨询答应的情况下不得复制与分发。德勤企业管理咨询(浦东)联络人: 王依容 - 高级经理上海滩国际大厦 26楼上海市黄浦路 99 号邮政编码：200080: +86 021 6393-9320: +86 021 6393-3530二零零一年四月十日目 录德 勤 咨 询 简 介德 勤 咨 询 对 于 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例 介 绍股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模

2、型如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 石 化 成 本 分 析 的 解 决 方 案 规 划德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍问 答在 全 球 75 个 国 家 中 有 超 过 13,500 名 顾 问 , 年 收 入 超 过 30 亿 元 , 德 勤 咨 询 是 全 球 顶 尖 的 管 理 咨 询 公 司 德 勤 咨 询 是 Deloitte Touche Tohmatsu 的 一 部 分 . DTT 是 全 球 专 业 服 务 的 领 导 者 , 他 有 82,000 名 员 工 , 在 129 个 国 家 提 供 咨

3、询 , 审 计 , 税 务 和 相 关 服 务 .德 勤 咨 询 集 中 给 以 下 七 大 行 业 提 供 服 务 :能 源 化 工消 费 品 制 造 业 通 讯 行 业 金 融 服 务 政 府 卫 生 保 健 德勤咨询简介 82,200 staff130 countriesUS$9B revenue13,500 staff26 CountriesUS$2.1B revenues 3,000 staff Asia Pacific Africa8 个 办 事 处 超 过 200 专 业 人 员1999 & 2000 年 超 过 100% 增 长 率在上海、广州和北京有办事处在中国大陆共有超越

4、60 名咨询顾问在大中国区 (香港与台湾) 还有 80 名咨询顾问在中国正在进展的工程 - 5在中国完成的实施工程 - 18德勤咨询在大中国大中国区总裁：沈达理先生策 略 转 变业 务 转 变信 息 管 理 转 变价值链管理共享效力供应链管理程序指点管理收买与兼并外包效力客户关系管理系统集成培训与教育效力指点制度变卦业务流程重组人 员 转 变电子买卖电子商务知识管理信息系统规划企化战略与财务管理德勤咨询提供他所期望的从世界顶尖咨询公司所能获得的各式效力 德勤咨询简介 我 们 的 工 作 方 式 使 我 们 与 众 不 同 与 众 不 同 的 解 决 方 法 高 度 协 作 的 工 作 方 式

5、给 我 们 的 雇 员 无 穷 的 动 力 来 进 行 合 作 与 知 识 技 能 的 传 输 以 现 实 的 方 式 来 处 理 业 务 流 程 使 我 们 获 得 我 们 所 承 诺 的 策 略 和 技 术 所 带 来 的 结 果 带 来 与 众 不 同 的 结 果 客 户 可 以 依 赖 我 们 所 交 与 的 结 果 , 因 为 他 们 知 道 在 我 们 离 开 以 后 , 他 们 还 可 以 进 行 自 我 的 提 高 客 户 可 以 在 我 们 所 交 与 的 结 果 上 发 展 , 因 为 我 们 所 帮 助 建 立 的 的 组 织 比 以 前 更 强 大 , 并 适 合 于

6、变 幻 莫 测 的 环 境 目 录德 勤 咨 询 简 介德 勤 咨 询 对 于 中 石 化 成 本 分 析 项 目 的 理 解德 勤 咨 询 对 于 石 油 化 工 行 业 的 成 本 分 析 案 例 介 绍股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型如 何 在 石 化 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统德 勤 咨 询 推 荐 的 对 于 中 石 化 成 本 分 析 的 解 决 方 案 规 划德 勤 咨 询 预 计 的 本 阶 段 项 目 实 施 的 范 围德 勤 咨 询 实 施 工 具 介 绍问 答中国石油化工股份是一家上中下游一体化、石油石化主业突出、拥有比较完备销售网络的股

7、份制企业，成立于2000年2月28日。中国石油化工股份是由中国石油化工集团公司根据，并遵照主业与辅业分别、优良资产与不良资产分别、企业职能与社会职能分别的原那么，经过业务、资产、债务债务、机构、人员等方面的整体重组改制后，以独家发起方式设立的公司。中国石油化工股份实行集中决策、分级管理和专业化运营的事业部制管理体制,其框架是一级法人为主、三级管理，即：总部是投资决策和资金运营中心；事业部、专业公司和子公司是利润中心；分公司是本钱控制和消费管理中心。公司注册资本688亿元人民币，董事长为公司法定代表人。中国石化股份的独家发起人-中国石油化工集团公司成立于1998年7月，是国家组建成立的特大型石油

8、石化企业集团。中国石油化工集团公司是国家独资设立的国有公司，是国家授权投资的机构和国家控股公司。中国石油化工集团公司实行总经理担任制，总经理为法定代表人。注册资本1049亿元。中国石油化工集团公司组建后，实现了政企分开和上下游、内外贸、产销一体化，既坚持了石油化工技术和规模等方面的优势，又添加了原油、天然气勘探开发及废品油零售零售等业务，整体实力进一步加强。在美国杂志评选的2000年世界500强企业中，按销售收入排名位居第58位。 中国石油化工股份简介 中国石油化工股份为建立现代企业制度，提高企业的竞争力，建立了一致的财务管理信息系统。 1 建立了全公司三级决策中心、利润中心、本钱中心一致规范

9、的财务管理和会计核算网络系统。 2 建立了满足中国会计准那么、国际会计准那么，基于财务逻辑网络的总部、分子公司、消费厂三级一致的财务管理和会计核算体系； 3 提高了会计信息的及时性、准确性，加强监管才干，为决策支持提供更丰富的财务信息； 4 支持公司总部绩效考核管理体系，为指点决策提供科学、准确、快捷的效力 ；5 开发符合国际会计准那么和上市信息披露规那么的财务管理和会计核算软件； 6 建立了分布式财务数据库，支持财务会计数据的实时向上复制、向下穿透查询和网上在线对帐；中石化财务管理信息系统建立的整体目的中石化产业链与本钱管理 原油 勘探 原油 开采 炼油 化工 消费 产品 销售 成 本 核

10、算 / 管 理 生产成 本 管理 成 本 销 售 成 本 全 方 位 成 本 管 理 采够成 本 股 东 价 值 驱 动 的 分 析 模 型目的运作价值管理需求以下三个中心部分有效地运作价值管理战略超前的战略领先的位置系统流程管理 准确的目的 准确的尺度价值衡量需求有一整套指数EVA is a registered trademark of the Stern Stewart Company最可靠的衡量指数:股东报答率Total Shareholder Return (TSR)投资资本的现金流报答Cash flow return on gross invested capital (CFROI

11、)加权平均的资本本钱Weighted-Average Cost of Capital (WACC)可继续的资产增长率Sustainable Asset Growth Rate未来现金流量的净现值Net present value of future cash flows (NPV or DCF)能否在发明价值?表现如何?什么是最低投资报答?如何衡量增长?公司的价值?需求衡量的对象.股东报答率TSR衡量上市公司的价值增长为什么 TSR 是衡量价值增长的最好目的股东报答率TSR 定义TSR = (市场差价 + 分红)/价钱 = (2+1)/10 = 30%12110股价t = 0分红股价t = n

12、反映了公司最终拥有者的报答率用作各投资机构的积分卡不受会计操作的影响全面表达获利率和和增长率是高层管理者持股分配的根底股票价钱分 红获利率和增长率驱动股价股东报答率 (TSR)衡量分析指数投资者报答TSR定义投资资本的现金流报答CFROI可继续增长 自在现金流投资资本的现金流报答CFROI 全面衡量公司业绩当上市公司拥有以下特征时，较为适宜运用CFROI:年年限的固定资产 (平均超越 15 年)具有大量固定资产固定资产非常陈旧或非常新具有大型投资模板和行为益处 CFROI 定义跨国家，跨行业，跨时间比较不受资产的年限和组合的影响全面使内部决策和外部资本市场的表现挂钩提供投资工程的回想审计与资本

13、本钱可直接比较资产年限营运资本总现金流动量总投资额CFROI = IRR on a businessCFROI计算结果(1999年)542406446,06822,29210,4119,36948,140564216312143891Net IncomeDepreciationInterest ExpenseMinority InterestGross Cash FlowNet Working Capital+Land+Investments= Non Depreciating AssetsNet Fixed AssetsAccum. Depr.*Inflation Adjustment*Gr

14、oss Investment资产年限 = 20营运资本+ 土地Sinopec1999 ($ millions)Source: DC Analysis, Company financial statementsCFROI = IRR = 6.1%48,1404,0796,068*DC EstimatesPeers?Cost of Capital?Plan CFROI?IRR：内部收益率592707396,66622,89710,5999,53949,7011926*2322*814*110*5172*Net IncomeDepreciationInterest ExpenseMinority I

15、nterestGross Cash FlowNet Working Capital+Land+Investments= Non Depreciating AssetsNet Fixed AssetsAccum. Depr.*Inflation Adjustment*Gross Investment资产年限 = 20营运资本+ 土地Sinopec2000 ($ millions)Source: DC Analysis, Company financial statementsCFROI = IRR = 8.6%49,7015,1726,666*DC EstimatesPeers?Cost of

16、Capital?Plan CFROI?CFROI计算结果(2000年)IRR：内部收益率PositiveSpreadBusinessNeutralSpreadBusinessNegativeSpreadBusinessDiscount Rate: WACCIncrease CFROIHold CFROIGrow AssetsErode CFROIGrow FasterIncrease CFROIThen GrowIncrease CFROIReduce ReinvestmentDivest or LiquidateCFROI%Strategies for Value Creation任何业务都

17、可发明价值 但需求按不同的情况设定战略Note: this applies to business units as well as corporations overall市场是如何设定股价的?CFROIAsset SizeFadeNet Cash Flows1 + Discount RateShare PriceAsset Growth=Investors评价运用表现目的和贴现现金流量GrossInvestmentSustainableGrowthPV Cash Flow Existing AssetsPV Cash Flow Future InvestmentTotal Economic

18、 Value- Market Value of Debt1)Equity Value34236-102633210-12687205231) ST & LT, minority interest2.2%$49,701 m8.2%10%$ mil$29.83/shareFade RateDiscountRate7.0%CFROISinopec, Fiscal 2000 estimate的股价是由CFROI和增长决议的Real AssetGrowth Rate(%)CFROI (%)15.7417.1117.814.230.7029.8328.628.246.5243.2340.

19、0612.2Sinopec equity value (fiscal 2000)Base CaseWhat is it worth if we improve?Note: Growth only improves value if CFROI improves to “positive spread如 何 在 一 体 企 业 中 实 施 财 务 分 析 系 统CEO/BoardBusiness UnitsOperationsHow do I influenceShare Price?What is the best wayto allocate my capital?How do I impr

20、oveexecution?Determine where value is being created/destroyedAllocate capital like a portfolio managerImplement a consistent & planning process linked to KPIs and comp.Communicate to the market in a language they respond toFund ManagersShareholdersHow do I maximizeshareholder returns?Realize maximum

21、 valuefor shareholders - TSR股价和运营的联接Link to KPIs各种价值目的的动摇直接影响股价ValueSinopecCFROI1.1%Asset Life20 yearsAsset Turns0.36Gross PlantAsset Turns0.44Net Cash FlowAsset Growth0.46%Fade Rate10%/yearSize Differential-.72Leverage Differential+.57Gross Cash Flow2.394AdjustedGross Assets48,002Non-Dep.Assets6,66

22、6Operating Margin16.2% Sales Growth-?%COGS as a %of Sales78.1%SG&A as a %of Sales5.6%Inventory Turns3.98A/R Turns9.11CFROI VariabilityHighPloughbackLow to AverageCountry Discount Rate6.5%1+ WACC=Unit VolumePrice RealisationLink to KPIsValue Drivers provide the direction and KPIs provide the feedback

23、. A multi-tier system of measures is optimal, with the most accurate (and usually complicated) used by the finance department. From there on, simplification and controllability of KPIs is critical as they are driven broadly and deeply throughout the organisationRevenue GrowthOperating Margins/Expens

24、esWorking CapitalAsset ProductivityStimulate SalesEconomic Devel ActivitiesExpand service territoryManage CostFuel usageWage RatesManage CashBilling/Collection CycleFuel and Stock InvestmentReturn on CapitalAsset AvailabilityAsset UtilisationCash FlowInvestment财务报答价值驱动KPIs% Rev New Products% Rev New

25、 MarketsAverage heat rate% Cost ReductionInventory TurnsReceivable Turns Equivalent AvailabilityCapacity Factor方向反响战略我们该观注什么?我们如何去做?如何知道我们做得对?KPI被用于监视运作，反响于目的设立什么是目的?Link to KPIsXXXPECChemicalsMarketingRefiningUpstreamStrategy focused on competitive position and new productsCost control, capacity ut

26、ilization, new product development and product line managementStrategy focused on competitive positionPricing, regional shifts and format economics are key driversMany small betsValue driven by customer strategy, store economics and growthStrategy focused on flexibility versus efficiencyLocked into

27、LP Mindset?Find “out of box optionsCost control and throughput are key short-term value driversStrategy focused on investment optionsField versus new geography investment and exploration costs versus success rate are key driversMany betsValue driven by price investment strategy and operating effecti

28、venessProduct line TSR,Plant CFROIBU TSR & Station CFROIProject IRR and refinery CFROIBU TSR & project IRRMetrics implemented按不同的事业部特性确定价值衡量目的Link to KPIs% Gross InvestmentCFROI102030405060708090100-5051020GasExploration6.0ChemicalsRefining and MarketingCost of Capital15各类投资工程的审核从划分事业部起始Growth Proje

29、ctsCFROI Improvement ProjectsCFROI Improvement Projects: Asset management% of Gross Investment%AvgCFROI in Plan102030405060708090100-505101520253035Chemical 1ExplorationGas 1Chemical 2Gas 2Gas 3MarketingRefining6.0Cost of CapitalChemical 3Chemical 4而事业部进一步按业务类型细化石油开采事业部市场零售炼油举例：细分后的不同结果Link to Strat

30、egyCleaning SuppliesHousehold ProductsChemical AdditivesFertilizersSpecialty Plastics产品市场零售工业商业政府直销Major MarketMinor MarketNo current market举例(续)：按销售渠道进一步细化市场零售事业部Link to Strategy利润表:销售 利润管理费用利息折旧税务资产负债表:应收帐款存货固定资产应付帐款负债可获取可获取按人力分配按负债额分配预定年限 Division rate按产品可获取特殊区分按销售本钱按负债/权益会计科目表估计流程而进一步将资产分配到各市场单位

31、可深化分析投资报答率Link to Strategy102030405060708090100-10-5051015202530商业直销零售工业政府CFROI % Gross InvestmentWACCConsolidated CFROI渠道获利率分析提示了渠道的强弱Link to StrategySample Stores CFROISiteKeep?Keep FixCloseStrongWeakWeakStrongStores were grouped for next stepsCost of Capital6.0%Cons. CFROI17.0%-5051015202530Manag

32、ement而零售渠道的进一步细分可提示各零售点的强弱Link to StrategyPrice/OrderOrder Size01234560102030405060708090100Problem orders而工业渠道注重于发掘扩展能使之盈利的顾客Link to StrategyCommercialDirect SalesRetailIndustrialGovernmentCustomer GroupGood business, but limited growthGenerally ignored, profitable but unexcitingWell managedValue m

33、atureThought to be profitableGood relationships with customersProblem areaNecessary evilPrior View10% increase in growth doubles value“Hidden jewel - re-addressed marketing strategyResults below peers in regionThroughput identified as key value driverSite acquisition model re-doneAsset intensity the

34、 keyFocus on raising CFROISignificant problem areaPost VBM ViewMaintainAggressive growth plansSite improvement programNew store formatEvaluate accounts individuallyFocus on valuable customersFocus on improving CFROIExpand into other productsPossible exitNext Steps分析的结果引起显著的战略变化Link to StrategyCorpor

35、ate OfficeInternal “Capital MarketBU 1BU 2BU 3Project LifeOutlayProject LifeOutlayCash FlowCash FlowProjectProjectInternal ViewInvestorsExternal “Capital MarketStock 1Stock 2Stock 3External ViewAccountingDataSharePriceIncome StatementBalance SheetEPS, ROE, ROCECFROIGrowthWACCFadeCFROICash FlowGross

36、Assets Asset LifeCFROI 既用于外部投资，也由于内部管理 CFROIRevenueCostsOperating ProfitTaxProfit and Loss StatementWorking capitalFixed AssetsLiabilitiesDebtEquityBalance SheetCFROI 汲取了利润表和资产负债表中的各类数据(1)CFROI 汲取了利润表和资产负债表中的各类数据(2)RevenueCostsOperating ProfitTaxProfit and Loss StatementOperatingMarginGrossMarginExp

37、enseMarginSellingcostsAdmin costsOverheadcostsOthercostsRaw MaterialcostsRefining CostsOverheadcosts方案驱动预算8.2%8.7%8.7%ActualBudgetKey16.2%16.5%CFROIOperating MarginAsset Turnover22.1%23.5%Gross Margin5.6%5.0%Expense Margin65.2%60.5%Raw MaterialRefining Costs4.0%3.5%Selling CostsAdmin Costs.87.90Fixe

38、d Assets12.014.0Working Capital8.010.0Receivables18.020.0Inventory75%80%Utilisation Rate10%12%Maintenance0.738.7%0.8017.3%16.7%1.0%1.0%驱动预算三个主要方面Provides a financial profile of the business for communication and analysisNon-financial managers brought into value equationSummary measures broken down i

39、nto parts for greater focusGraphically displays a comparison of performance standardsActual versus budgetCurrent versus historicSinopec performance versus “best practiceRelationships can be used for “what if? analysis:10% Improvement in:Results in CFROI Change of:Revenue1.7%Cost of Goods Sold2.1%Ope

40、rating Costs4.4%Overhead Costs1.1%AFA Financial InvestmentAeltus Investment Mgmt., Inc.Alex Brown CapitalAllied Investment AdvisorsAlliance Capital Mgmt. Corp.American CenturyAmerican Century InvestmentAtlantic Capital Mgmt.Atlas Capital, L.P.Arden Group, Inc., TheAuchincloss & Lawrence, Inc.BP Amer

41、ica, Inc.BTR Capital Management, Inc.Bahl & Gaynor Investment CounselBank of AmericaBay Isle FinancialBoys, Arnold & CompanyCambiar Investment Inc.Canyon Partners Inc.Capital Research Co.Capital TechnologyCastleRock PartnersChase Investment Counsel Corp.CitibankClifford AssociatesColumbia Management

42、 Co.Composite Research & ManagementCompu-Val InvestmentsCrabbe Huson Group, Inc.Cramblit & Carney, Inc.Creekside Investment ManagementCrestwood Asset ManagementDavis Selected Advisors, L.P.Davis Skaggs Investment Mgmt.Dean Witter Intercapital Inc.Delaware Investment Advisors, Inc.Eagle Global Adviso

43、rsEaton CorporationEdward Jones & Co.Enright Financial ConsultantsEquinox Capital ManagementEveans, Bash, Magrino & Klein, Inc.Farmers Insurance Group of CompaniesFirst National Bank, SW OhioFleming Capital ManagementFrontier Investment Management Co.Frost National BankGMG/Seneca Capital ManagementG

44、EM Land CompanyGeneral Accident Insurance Co.General Motors Inv. Mgmt. Corp.GlobeFlex CapitalGoefen & Glossberg, Inc.Greenleaf Capital Management Gries Financial Corp.Guardian, TheHGK Asset Management, Inc.Hotchkis & WileyHoward Hughes Medical InstituteHughes Investment Management Co.Hutchens Invest

45、ment ManagementInvestment Advisors, Inc.Investment Counselors, Inc.JanusJohnson Investment Counsel, Inc.Jurika & Voyles, Inc., Investment Mgmt.KPM Investment Management, Inc.Kalmar Investments, Inc.Kanawha Capital ManagementKempner Capital Management, Inc.Kennedy Capital ManagementKunath Karren Rinn

46、e & Atkin, Inc.Legacy Capital ManagementLegg Mason Capital Mgmt., Inc.Leonard Management GroupLockheed Martin CorpLogan Capital Management, Inc.Luther King Capital Mgmt.Lutheran Church, TheMcMurrey Investment Advisors, Inc.Mercantile TrustMeridian Investment CompanyMerrill Lynch Asset ManagementMesi

47、row FinancialMississippi Valley AdvisorsMontag ManagementNational City BankNike Securities L.P.Noroian Capital ManagementNorwest Capital AdvisorsNWQ Investment Management Co.Oppenheimer CapitalOppenheimerFunds, Inc.Oppenheimer ManagementPacific Alliance CapitalParnassus Fund, ThePeregrine Capital Ma

48、nagementPhilip V. Swan AssociatesPioneering Management Corp.Plaza Investment Managers, Inc.Prudential Mutual Fund InvestmentPSA FinancialPutnam Companies, Inc.RCM Capital Management, LLCRM Investment Management, Inc.Richard Blum & AssociatesRoberts, Glore & Co.Robertson Stephens & Co.Roger H. Jenswo

49、ld & Co., Inc.Roulston & Company, Inc.Salomon Brothers Asset ManagementSand Hill Advisors, Inc.Schneider CapitalSCI Capital ManagementScholtz & CompanySecurities Management & ResearchSeligman, J.W. & Co., Inc.Sentinel Trust Co.SMC Capital ManagementSheffield Investment ManagementShields/AllianceSign

50、et Asset ManagementSmith Barney Investment AdvisorsSoros Fund ManagementSovereign Advisors, Inc.Spears Benzak Salomon & FarrellSpero Smith Investment Advisers, Inc.Stafford Trading Standard Pacific Capital LLCStar BankStarbuck, Tisdale & AssociatesState of New JerseyState Street ResearchStein Row &

51、FarnhamSterling Ltd.Stonebridge Capital Management Inc.Stoneleigh Investment CounselingStrong Capital Management, Inc. Sturdivant & Company, Inc.Summit Investment ManagementSun Life of CanadaTiger Asset ManagementT. Rowe PriceTexas Commerce BankTRUSCO Capital ManagementTrust Company of the WestUSAA

52、Investment Management Co.VA Retirement SystemW.D. Hutchinson & AssociatesWashington Investment AdvisorsWeiss, Peck & Greer InvestmentsWellington Management CompanyWoodside Asset Management Fidelity InvestmentsInvesco Capital Management.在美国运用CFROI的财务机构Aeltus Investment Management, Inc.AMP Investments

53、 AustraliaAmerican Express Asset Management IntlAXA Sun Life Invest Management Service*BOE Asset ManagementBFG Bank AGBankers Trust JapanBaring InternationalBritish Aerospace Pension InvestmentCIS Co-operative Insurance SocietyCS Asset ManagementCapital Group Companies, Inc.Citibank Global Asset Man

54、agementDEKA Deutsche KapitalanlagegesellschaftDresdner RCM Capital ManagementDresdner RCM Global Investors Asia, Ltd.Deutsche Morgan Grenfel Asset ManagementEquitilinkFidelity Investment ServicesFirst State Fund Managers Ltd., AustraliaFleming Investment ManagementGartmore Investment Management*GIC Government of Singapore InvestmentGIM General Investment Management B.V.GlobeFlex CapitalHSBC Asset Management Hong Kong Ltd.HSBC Asset Management Japan, KKHypovereinsbankIBJ Industrial Bank of JapanINVESCO Asset ManagementInvesco GT Asset Management PLCIOOF Funds Management JanusJard