固收人员如何借力股市投资策略ppt课件

1、无 尽 的 探 索 -战略培训精华版凌 鹏目录 CONTENTS 1.1 研讨层面：纵横之间的相互验证下游把握需求、中游看量价及毛利、上游关注价钱交通把握物流、TMT看创新、金融关注流动性1.1.1 战略思索十八篇报告上游第三篇：第四篇：第五篇：下游第六篇：第七篇：第八篇：下游第九篇：第十篇：第十一篇：其他行业第十二篇：第十四篇：第十五篇：第十六篇： 其他报告第一篇：第二篇：第十三篇：第十七篇：第十八篇：在PPT2中详细分析1.1.1 数据体系的建立过程以“利润表为中心寻觅关键目的1.1.1 数据体系的建立过程逻辑图建立钩稽关系1.1.1 数据体系的建立过程第一层：下游需求、下游开工下游需求：

2、33个目的下游开工：9个目的第二层：社会库存、中游价钱、中游利润、厂商库存、中游产量社会库存：3个目的中游价钱：15个目的中游利润：7个目的厂商库存：6个目的中游产量：14个目的第三层：上游库存、国内上游价钱、航运指数、国际上游价钱上游库存：14个目的国内上游价钱：4个目的航运指数：1个目的 国际上游价钱：10个目的1.1.2 横产业链研讨构成上中下游的产业链研讨，中国的经济需求自下而上传导，价钱自上而下传导1.1.3 纵同一层面的相互验证同一个层面相互比较可以辨析事情的真相统计的数据都是样本和部分，需求多层比较复原全局和真相1.1.3 纵同一层面的相互验证2021年年中水泥和钢铁的销售差别，

3、当时的经济下滑确实是去库存，而不是需求不行6月开场有些小刺激，经济9月即企稳，国庆之后周期股迸发2010年水泥和钢铁销量数据来源：wind2010年6月至2010年末煤炭有色行情数据来源：wind1.1.3 纵同一层面的相互验证2021年年初发掘机数据强势反弹，但重卡数据疲弱，经济究竟如何？2021年年初有一波“周期复辟的行情2011年年初挖掘机数据强势反弹，但重卡数据疲弱数据来源：wind2011年年初钢铁水泥上涨，但下半年大幅下跌数据来源：wind1.1.3 纵同一层面的相互验证2021年3-4月，“黑色链强势反弹，其他环节虽也复苏，但幅度远远不及“黑色链的强势不是实体有多好，更多基于金融

4、对实体的“反射2016年3月钢铁价格持续上涨数据来源：wind其他中观数据的景气没那么好数据来源：wind1.1.4 宏观中观微观的相互验证宏观的景象需求在中观和微观中找到证据宏观本质上只存在在逻辑当中，现实生活只需各种微观和中观中观和微观数据可以验证数据来源：wind中观和微观数据可以验证数据来源：wind1.1.4 宏观中观微观的相互验证08年年底放水以后，大家非常关注信贷发放的速度和经济恢复的速度，在宏观数据公布之前极度关注中观的高频数据“四万亿”后，新增信贷和M2增速的变化数据来源：wind“四万亿”后，旬度发电量同比变化数据来源：wind1.2 投资层面：行业轮动的三个层面下游选股、

5、中游择时、上游随势、物流做主题、TMT靠创新、金融打底仓 分析历史的行情数据，和市场上相关领域的擅长者深化交流PPT之三： 1.2： 行业比较的三个层次1.2.1 产业轮动带来的“大牛市时机97年设置“涨跌停制度以来，A股每隔五六年就有一轮牛市，每轮牛市都有龙头种类A股每隔56年有一次大牛市数据来源：wind指数涨跌幅领涨行业代表个股1996.1-1997.5131%（上证）家电等四川长虹 1195%1999.5-2001.698%（上证）计算机等东方电子 153%2005.6-2007.10461%（上证）房地产等万科A 1904%2012.12-2015.6589%（创业板指）TMT等银之

6、杰 6778% 1.2.2 经济变化带来的“投资时钟05年-10年是经典的“投资时钟逻辑有一段时间，言必“投资时钟，大家把精神放在经济周期的定位09年大的行业轮动数据来源：wind 1.2.3 战略层面的“行业选择在周期和产业没有发生艰苦变化时，原那么上行业的相对估值体系应该稳定一波行情，有龙头板块和种类，但资金会寻觅“估值洼地相对估值必需消费相对周期数据来源：wind相对估值创业板相对沪深300数据来源：wind1.2.3 申万三代行业比较体系目录 CONTENTS 2.1.1 困惑一：07和10年房地产银行的走势迥然不同 2007年房地产和银行的股价随着房价及净息差同涨同跌2021年房地产

7、和银行的股价和房价及净息差背道而驰房地产股票在2007年和2010年表现不一致数据来源：wind银行股票在2007年和2010年表现不一致数据来源：wind2.1.2 困惑二：蓝色光标 14年以来蓝色光标的收入和利润增速下滑数据来源：wind看对的人没赚到钱，看错的人收获巨额回报数据来源：wind2021年投资者对蓝色光标商业方式存在很大的争议蓝色光标不是个例，引领了一批公司商业方式的转变2.1.3 困惑三：传媒和手游传媒及手游行业盈利不具备可持续性数据来源：wind但传媒和手游行业估值迭创新高数据来源：wind传媒和手游行业在2021年后确实迸发但个体公司的业绩很难具备稳定的高增长或者可预见

8、性，为什么能给高估值？2.1.4 困惑四：食品的估值变化 食品在2021年的盈利没有发生本质的变化，但由于白酒资金的流出，估值得到很大的提升食品饮料行业的盈利变化数据来源：wind食品饮料行业的估值变化(PE TTM)数据来源：wind 2.2 战略研讨的本职是市场P=EPS*PE；宏观和战略的区别是什么？P=FX，股价对同样事件的反响函数不一样X是通用的，而F是公用的，同样的X在不同市场得出不同的定价X对应EPS，而F对应PE。A股估值的变动是影响价钱最中心的关键A股市场最近几年以估值贡献主导数据来源：wind美国市场以盈利贡献主导数据来源：wind注：黄色底纹表示估值主导，蓝色底纹表示业绩

9、主导。2.2.1 深化到市场本身的研讨去对市场和价钱本身的研讨是最根本的，但容易被忽视，觉得没有规律天然的将根本面与股价的关系以为恒定，根本面研讨究竟是发现还是发明？分析环节再复杂，最终市场环节只有价格数据来源：wind2.2.2 对市场本身的研讨也有很多文献根本面分析只是证券研讨中的一个流派而已市场分析从学术到实务都曾经积累了很多著作价值投资与市场研究的文献数据来源：wind2.2.3 根本面分析V$市场分析基本面分析 VS 市场分析数据来源：wind根本面分析和市场分析方法迥然不同，但还是有可类比之处投机，我们是严肃的PPT之四： 资金成本和股市走势的关系并不稳定数据来源：wind2.3

10、不要试图寻觅永动机没有一个目的、模型可以协助我们一劳永逸的判别市场所谓框架是一种思想方式、一个组织架构 时间阶段资金成本经济需求股市表现06年到07年10月大幅上升持续向好快速上涨07年10月到08年7月继续上升开始下滑快速上涨08年8月到10月快速下降快速下滑继续下跌08年11月到09年4月持续下滑开始企稳企稳回升09年2至三季度开始上升持续向好持续上涨10年10月到11年底快速上升开始下滑持续下跌2.4 如何跟随“一致预期我们跟随市场“一致预期的目的是要找到“超预期，只需“超预期才干引发股价动摇，所以这种“预期应该是股价中包含的预期，而非卖方或者买方嘴上或者笔下的“预期。食品饮料一致预期无

11、法前瞻数据来源：wind2.4.1 卖方预测不是“一致预期WIND、Bloomberg和朝阳永续提供的卖方调研被视为“一致预期，现实上大错特错，由于卖方不参与买卖，无法决议价钱。卖方分析员由于各种机制问题，盈利预测调整比较慢，滞后于股价调整，以此为“一致预期，无法做到前瞻。黑色金属一致预期无法前瞻数据来源：wind不同类型基金换手率数据来源：wind投资者结构变化数据来源：wind2.4.2 调研效果普通站在申万战略的平台上，我们能极大范围地接触各类型客户，似乎我们能成为挪动的Bloomberg,抓住“一致预期。但从过去两年的阅历看，效果普通。接触的客户只是市场上的部分买卖者，但决议市场的力量永远是边沿买卖者频繁买卖，所言未必如所为慎用仓位测算，只是回归函数的残差概念，要留意前提2.4.3 资金流动和心情变动只是同步目的，