中美两国外汇储备分析

1、PAGE PAGE 15兰州商学院陇桥学院本科生毕业论文爱论文（设计）题目：半中美两国十年外汇储备分析般系 碍别：邦财政金融系 百 案专 业 (方 向)：癌金融学（投资方向） 扳 扒 年八 阿级、埃 搬班：昂2009级金融学（投资方向爱）本科班肮 挨 笆 凹 芭学傲 绊生袄 败姓肮 白名：扳 懊*稗 爸 绊指八 按导袄 皑教靶 捌师：凹 氨*半 疤 蔼 斑 2011 年12月1日中美两国十年外汇储备分析摘要袄外汇储备是一个国家货币当局岸所持有的用于弥补国际收支赤耙字，以维持本国货币汇率稳定哎的国际间普遍接受的外国货币啊，外汇储备是国际储备的一部翱分。国际储备包括外汇储备、岸黄金储备、国际货币基

2、金组织白(IMF)中的普通提款权和拌特别提款权。中国和美国作为翱世界上做大的发达国家和发展斑中国家，它们的外汇储备水平哎对世界经济有着重要的影响。艾关键词懊：败外汇八；捌现状碍；岸规模 ABSTRACT耙A countrys f拔oreign exch袄ange reserves班 held by the 碍monetary auth颁orities used 阿to make up th耙e deficit of 跋balance of pa般yments, in or班der to mainta拔in the nation罢al currency e坝xchange rate 板stabi

3、lity int昂ernational ge唉nerally accep霸ted foreign c皑urrency, fore绊ign exchange 敖reserve is pa唉rt of the international re鞍serve. Intern半ational reser疤ve includes f胺oreign exchan吧ge reserves, 摆gold reserves澳, the Interna阿tional Moneta柏ry Fund ( IMF百 ) in the ord板inary drawing瓣 rights and s伴pecial drawi

4、n稗g rights. 捌China按 and the 奥United States把 as the world澳s major deve奥loped a巴nd developing捌 countries, t蔼heir level of俺 foreign exch拜ange reserves瓣 on the world败 economy have扮 an important拌 impact.埃Key Words澳：扮Foreign excha芭nge; present 摆situation; sc扮ale目录胺一、我国外汇储备现状隘柏（扒4奥）靶二、我国高额外汇储备带来的盎问题霸皑（敖5巴）

5、艾（一）、我国的外汇储备规模氨过大案挨（澳5傲）懊（二）、高涨的外汇储备影响扒了货币政策的自主性皑版（隘5拌）捌（三）、现行的外汇管理制度澳，增加通货膨胀压力懊搬（艾5翱）懊（四）、我国巨额外汇储备面案临着巨大的汇率风险坝稗（坝6俺）安（五）、结构相对单一，增大岸了储备风险笆翱（绊6艾）办（六）、巨额外汇储备给人民袄币带来巨大的升值压力拔笆（翱6八）三、大量外汇的影响（7）柏（一）、拔外汇储备的正面影响跋爸（昂7笆）（二）、负面影响（7）挨1肮、损害经济增长的潜力挨半（半7拔）柏2傲、存在着高额的机会成本损失耙伴（矮7扒）3、外汇汇率风险（8）按4艾、影响对国际优惠贷款的运用把碍（斑8般）瓣5

6、癌、高额外汇带来的通货膨胀压巴力霸伴（熬8拜）四、解决办法（9）哎（唉一唉）罢、班增加进口，努力使进口与出口矮同步增长，减少贸易顺差伴板（败9扳）瓣（肮二艾）挨放松我国居民对外间接投资的凹管制，鼓励居民拥有海外金融霸资产皑吧（9敖）懊（三）爱、伴均衡地推进人民币国际贸易结斑算和人民币国际化耙佰（扳9邦）叭五矮、般美国外汇储备的一些问题熬瓣（斑1鞍0扳）拜（一）坝、专利产品败 扳操控定价斑安（耙10案）凹（二）稗、盎欧元难改奥 靶美元独大挨癌（班11摆）般（三）熬、绊金融霸权啊 唉招惹不满矮哀（皑1矮2霸）参考文献（15）中美两国十年外汇储备分析柏近年来,我国的外汇储备持续佰快速增加。2008年

7、年末,跋我国的外汇储备超过1.9万阿亿美元,高居世界之首;20版09年上半年,我国的外汇储傲备额达到21316.06亿般美元:；2010年3月，我矮国的外汇储备额达24470搬.84亿美元。随着外汇储备的快速增长，担心和争论也纷伴至沓来。人们或怀疑外汇储备背规模的合理性，或诟病巨额外隘汇储备的投资收益，或指责外俺汇储备的积累输入了通货膨胀皑，或认为人民币汇率因此而承八受了越来越大的升值压力，如半此等等，不一而足。中国必须懊积极加强对当前高外汇储备的挨管理，以降低风险而充分发挥碍其现实积极作用。中国目前面邦临的问题是外汇储备总量过高爸，储备结构单一、在金价上涨背、美元缩水的情况下，中国成艾为了外

8、汇储备损失最为严重的案发展中国家，因此必须采取相版应的调整措施。 一 、我国外汇储备现状 外汇储备是一个国家货币当局奥所持有的用于弥补国际收支赤八字，以维持本国货币汇率稳定般的国际间普遍接受的外国货币氨，外汇储备是国际储备的一部哀分。国际储备包括外汇储备、俺黄金储备、国际货币基金组织癌(IMF)中的普通提款权和伴特别提款权。外汇储备在储备伴资产中最为重要。 回顾我国疤外汇储备的 发展变化：19扳96年底，我国外汇储备首次般突破了1000亿美元，此后拌四年，储备上升相对平稳。自熬2000年起，我国外汇储备澳呈快速增长趋势。2005年哀末增至8188.72亿美元懊，居全球第二位。2006年搬2月，

9、我国外汇储备达853跋7亿美元，超过日本，成为全捌球外汇储备最大持有国。截至稗201瓣1芭年3月我国外汇储备规模已达般31972氨.84亿美元，稳居全球第一疤位。表爱1傲是一个关于我国近年外汇储备埃增长的表格。 扮表拜1半国家外汇储备规模（200背1暗年20巴11岸年）单位：亿美元年份20012002200320042005200620072008200920102011外汇储备2121.2864.4932.6099.8188.10663152821946023991.28471.31972.昂二霸 柏、摆我国高额外汇储备带来的问题拌 隘（一盎）吧、奥我国的外汇储备规模过大案提高机会成本 高额

10、外汇储备矮使机会成本大大增加，降低了班资本的有效使用率。外汇储备鞍是以存款的形式存放在外国银稗行的，如果不是用于储蓄而用鞍于对外投资的话，可以用于进背口或投资，那么收益率则要远挨远高于储蓄收益，这样就构成袄了外汇储蓄的机会成本。由此挨可以看出越多的外汇储备，就熬有更多的机会成本。 瓣（二）啊、啊高涨的外汇储备影响了货币政芭策的自主性半 蔼开放经济条件下，一国的外汇癌储备变动是货币供给的重要渠啊道。一国的货币供应量是由中扒央银行发行，再通过各种渠道白向市场投放的货币数量。外汇碍占款是中央银行持有外汇储备芭所对应的货币投放。同时，外巴汇储备占款具有高能货币的性阿质，通过乘数效应可以对货币鞍供应产生

11、成倍的放大作用。当稗我国国际收支持续出现顺差时叭，外汇市场上供过于求。 伴（三）把、叭现行的外汇管理制度靶，增加通货膨胀压力伴 耙1994年初，我国实行了单肮一汇率制度，在对资本与金融肮项目实行严格管制的同时，对罢经常项目实施强制的结售汇制扳度。该制度规定，除了允许部摆分外商投资企业开设外汇现汇柏账户外，对中资企业实行强制摆结汇，经常项目下的外汇收入懊除少数非贸易非经营性收入外办，都必须卖给外汇指定银行。芭而外汇指定银行的结算周转头搬寸等都是有中国人民银行根据隘实际情况核定的，也就是说，唉中国人民银行是我国外汇市场班最大的买入者。近年来，我国哀连续贸易顺差，中国人民银行阿只能购买超额的外汇，这

12、就造翱成了基础货币投放量的增大，艾加上货币乘数的作用，形成过斑分宽裕的货币供给，加剧了通颁货膨胀压力，不利于人民银行伴对国内的宏观经济进行调控。巴（四）百、扮我国巨额外汇储备面临着巨大伴的汇率风险 坝从国际金融体系角度观察，我鞍国外汇储备快速上升，但结构胺仍以美元为主。这使得我国经霸济增长已有成果和未来命运承哀受着巨大的汇率风险，特别是邦美元汇率风险。 爱（五）疤、埃结构相对单一，增大了储备风柏险 稗目前，在我国外汇储备中美元鞍所占的比例较大，每当美元贬懊值或美国国内出现通货膨胀时袄，我国外汇储备都会随之贬值拔，从而造成外汇储备的损失。疤在经济全球化的今天，由于国安际资本迅速大规模地流动，金敖

13、融市场的利率与汇率波动也将胺十分激烈，因此汇率风险增大叭。另外，一国大量地持有另一安国的货币资产，势必会带来一蔼定的政治风险。假使中美关系败恶化，我国很可能面临持有的癌美元资产被冻结的风险，使我斑国的外汇储备遭受重大损失。安 胺（六）靶、案巨额外汇储备给人民币带来巨颁大的升值压力伴央行需要使用更多的手段来维摆持币值的稳定 持续扩大的国半际收支顺差，造成了外汇市场扒供求关系的明显失衡，在中国疤的外汇管理体制和汇率政策操扮作下，其结果就是外汇储备的伴不断积累，这使人民币处于不稗断增大的升值压力下。事实上爱，尽管人民币升值问题的出现在一定程度上反映了国际经济斑利益的矛盾和冲突，但必须承碍认，经常项目

14、与资本和金融项目“双顺差”的存在是人民币哎升值压力形成的关键和根源所扳在。而人民币的升值势必给中懊国的出口带来不利影响，从而伴对促进就业和保持经济持续快办速发展带来很大的负面影响。三、大量外汇的影响(一)、外汇储备的正面影响安调节国际收支，保证对外支付柏，袄干预外汇市场，稳定本阿币扒汇率八，耙维护国际信誉，提高融资能力矮，皑增强综合国力，抵抗金融风险隘。（二）、负面影响傲外汇储备并非多多益善，近年班来中国外汇储备规模的急剧扩懊大对经济发展产生了许多负面皑影响。 1、损害经济增长的潜力胺一定规模的外汇储备流入代表敖着相应规模的实物资源的流出昂，这种状况不利于一国经济的俺增长。如果中国的外汇储备超

15、岸常增长持续下去，将损害经济澳增长的潜力。百 唉2矮、柏存在着高额的机会成本损失哎中国每年引进大约500亿美暗元的外商投资，为此国家要提绊供大量的税收优惠；同时，中颁国又持有大约一万多亿美元的白外汇储备，闲置不用。这样，坝一方面是国家财政收入减少，芭另一方面老百姓省吃俭用借钱隘给外国人花，其潜在的机会成胺本不可忽视。 3、外汇汇率风险 捌外汇市场是世界上最大的金融熬市场，它的市值远远大于股票熬和期货市场，其一天的成交量拔就可以达到1.5万亿美元。白现在的中国拥有如此庞大的外半汇储备，与国际外汇市场联系案日趋紧密，大有罢“搬牵一发而动全身之势办”熬。现在的中国外汇正在面临一昂个非常棘手的问题，就

16、是美元碍对人民币贬值，人民币对美元吧升值的问题，这个问题直接的癌后果就是美国的债务和中国的半债权都在减少。跋 碍4昂、耙影响对国际优惠贷款的运用袄外汇储备过多使中国失去国际埃货币基金组织（IMF）的优凹惠贷款。按照IMF的规定，凹外汇储备充足的国家不但不能奥享受该组织的优惠低息贷款，阿还必须在必要时对国际收支发哎生困难的其他成员国提供帮助氨。这对中国来讲，不能不说是懊一种浪费。熬 颁5岸、板高额外汇带来的通货膨胀压力百 埃在国际外汇储备中，如出现某背国外汇储备急速增加的情况，佰该国的货币就会面临通货膨胀扒的危险。这是因为该国因对外挨贸易获得大量顺差，即该国企摆业通过对外贸易赚取的外汇的坝过程中

17、，本国企业赚的外汇是爸到达本国的指定银行（中国银班行），而企业所要获取的货币笆并不是外汇币种，而是本国币哎种。这样的话那些银行和金融爱机构就要把外汇兑换成本国货皑币再退给企业，在这个程序中扳如果外汇过多或增长速度过快摆的话，本国中央银行就要被迫阿多印制本国货币以缓解兑换的艾压力。在这个过程中，本国货般币的发行量决定权并不是本国挨的市场需求，而是外汇压力。扒这样的的话，一段时间里国内傲市场就会出现本国货币供大于办求的局面，就会形成通过膨胀瓣，而现在的中国正是面临的此癌种局面。中国市场上的生活必办需品房价等多种消费指数都在案上扬，直接影响了百姓的日常板生活。四、解决办法 办（一），增加进口，努力使

18、进奥口与出口同步增长，减少贸易瓣顺差。办国家爱“安十二五规划傲”吧已经提出笆“唉充分重视进口作用和发挥进口吧促进宏观经济平衡和结构调整鞍中的重要作用，促进贸易收支颁平衡爸”澳，只是还未引起充分重视。扮（二），放松我国居民对外间俺接投资的管制，鼓励居民拥有爱海外金融资产瓣分享海外优质企业成长的利益办。这就要求在外汇管制上、在翱对外投资限制上采取更加宽松芭和灵活的政策。所谓暗“艾藏汇于民败”爱，并不能只让居民拥有外汇存捌款，因为境内居民在我国银行盎拥有的外汇存款最终仍会成为霸外汇储备的一部分。只有居民安将拥有的外汇购买了海外的金半融资产，外汇才会分散出去。八日本政府拥有的外汇储备不足耙2万亿，而民

19、间拥有的海外资傲产高达4万亿美元。唉（三），均衡地推进人民币国叭际贸易结算和人民币国际化。白现在海外出口商愿意用人民币吧结算，并接受人民币，而进口拔商则不愿用人民币结算蔼巴结果90%的人民币结算是中霸国的进口贸易，不仅没能缓解埃外汇储备增加的压力，反而使肮本来可以用外汇支付的进口变八成用人民币支付，这样即使贸隘易顺差减少，外汇储备也可能捌增加。所以要均衡地推进人民袄币贸易结算，努力让人民币成皑为中国出口的结算货币。五、美国外汇储备的一些问题版美国之所以没有外汇储备，因爸为美元是霸主货币。目前，按肮外汇储备依存度，世界货币可芭分三类：一是霸主货币，二是矮储备货币，三是普通货币。霸唉主货币对於外汇

20、储备的依存度扳为零，普通货币对外汇储备的熬依存度为一，储备货币对澳于爸外汇储备的依存度介鞍于癌零与一之间。美元是霸主货币案。欧元、日元、英镑等是储备鞍货币。人民币虽然影响很大，背目前尚处吧于敖普通货币行列。国际经济的发盎展史表明，一种货币在国际货靶币体系中的位置重要，经济实扳力强，币值稳定性好，外汇储疤备的依存度就低，反之亦然。板在当今世界金融全球化的条件懊下，保持相当数量的外汇储备靶，是稳定本币币值的重要保障唉。但是，储备外汇并非没有任爸何代价。第一，储备外汇相当伴于安持有以外币表示的金融债权，皑为他国进行储蓄。第二，外汇跋储备的增加要求相应扩大货币伴供应量。如果外汇储备过大，安就会增加通货

21、膨胀的压力，增哀加货币政策的操作难度。第三俺，持有过多外汇储备，往往面傲临来自对方的贸易摩擦，同时般还要承担外汇贬值带来的损失哀。笆（一傲）跋、哎专利产品 操控定价 般要理解美国没有外汇储备的真岸正原因，须追溯美元取得霸主罢地位的历史。从严格意义上讲奥，美国也存在外汇储备，只不跋过规模非常之小，占其进口额氨的0.59月左右。德、法、半英、加拿大等发达国家，其外哀汇储备约占其进口额的1.1吧1.9个月；相比之下，日胺本经济发展仅次於美国，又是案一个金融资产大国、资本输出搬大国，资本极度过剩，竟拥有扮13个月进口额的外汇储备。斑显然，美国不需要外汇储备的翱一个重要原因，就是它作为国啊际储备货币可以

22、直接用案于拌对外执付，毋须用外汇储备调鞍节国际收支、调节外汇市场和把进行国际支付。这三项职能与唉外汇储备的三个来源密切相关胺：一部分是来自商品贸易顺岸差，一部分来自外国直接投资皑或外币贷款，还有很大一部分鞍是通过其他背那捌么搬明确的渠道进入的。坝众所周知，美元霸主地位的确巴立，是因国际货币体系变迁的白缘故。美元霸权，是建立在稳啊定发展的经济实力之上的。她百依靠两项制度保其经济的世界案竞争力。一是发达的高等教育啊制度。它通过吸收全世界的优摆秀学生，为其进行基础研究，矮从而创造出世界上最重要的知疤识产品。然後通过知识产权保胺护制度和科技创新制度，把这些产权转化为直接和间接的产碍品，销售全球。上产品

23、使其拥拌有产品定价权，可不受世界市扮场波动之影响，从而能够根据哀具体的贸易格局而调整这种价氨位，使整个美国经济保持适当翱发展速度。蔼（二）暗、颁欧元难改 美元独大 碍美元霸权的另一个来源，就是百两党政治与独立的美联储之间叭的合理博弈格局。在保持经济稳定增长的前提下，金融市场袄的发育较为成熟，各种货币政把策传导机制运转良好，为货币胺政策的灵活运用，提供较好操澳作环境。国际货币体系的变迁矮最终造就了美元的强势地位，肮而美国经济结构的合理调整与绊经济总量的持续发展，则进一爸步为保持币值的稳定及其霸主澳地位创造了相对良好的氛围。笆由把于熬美元拥有太多的权力，给世界各国带来多的金融风险，因而岸改革国际货

24、币体系的呼声来高熬。很多专家学者认为，当前国哎际货币体系中的不稳定性恰恰懊来自鞍于扳美元霸权，美国获得了铸币税爸以及通货稳定的收益而其他周翱边国家则更多地承担了通货膨斑胀和金融危机的成本。对凹于翱美元霸权国际社会已经有些厌扳倦。艾近年来兴起的欧元正在对其霸艾权提出严峻的挑战。很多人把爸希望寄百于百这一新生货币上，毕竟，对拜于拔其他国家来说，在储备外汇之蔼际又多了一个选择。但是，到八目前为止，还没有任何一种货办币可以对美元的霸主地位提出罢强有力的挑战。美元事实上依矮旧在国际货币体系中占据核心碍位置，只要看一看它如何维持罢与其他国家的贸易平衡，就大盎致可以知道这其中的奥秘。矮（三）肮、俺金融霸权

25、招惹不满 颁在美国周边有两类国家：一类扮是执行出口导向战略的国家（吧主要是东亚国家），这些国家拔把美国作为最主要的出口市场凹，通过经常专案顺差积累了大盎量美元储备，然唉后皑以购买美国国债的形式保有这爸些储备。从美国方面看，它通哀过输出美元获得了实际资源的艾注入，这些输出的美元又往往挨通过购买美国国债的方式流回跋美国国内。例如在与东亚国家耙的贸易往来中，由啊于半美国通过经常专案的逆差输出懊了大量美元，同时向自身注入爱大量的实体性资源（主要是商暗品），这既满足了国内的消费斑需求，又有利盎于坝维持国内物价的稳定，同时还扮能享受到铸币税的好处。半同时，由摆于柏东亚国家积累了大量美元储备背，而持有美元储备的主要方式傲是购买美国国债，这有利疤于隘美国通过支付较低的利息为自背己的经常专案逆差融资，从而叭