1如果出现了如下情况如何套利

1、如果出现了如下情况，如何？销售价98， 同风险的市场年平均投资回报5%(息票率)？，不投入，但是可以获得完全无风险的收益空手套1全价?净价?全价(Full Price/傻傻分不清楚Price)：交割日之后全部现金流在交割日的现值买家支付卖家的实际金额一个例子：一年期付息债，息票8/s，市场平均投资回报8%6月份利息支付以后立即进行交割，买家应付给卖家的金额为104 1001 0.04Make sense：因为债券的息票和市场回报相当，理应平价销售2全价?净价?全价(Full Price/换一个例子：傻傻分不清楚Price)：一年期付息债，息票8/s，市场平均投资回报8%4月1日进行交割，买家应

2、付给卖家的金额为3全价?净价?报价与交割傻傻分不清楚上的一个说法：债券交易应该按照净价进行?这个表述很模糊，容易了报价和交割的区别交易的是现金流，其价格确定的法则就是贴现，所以交割一定是以全价来进行交割的但是为了投资者更直接地评估债券的价值，报价是以净价方式进行的，应计利息分开算净价报价，全价交割4全价?净价?报价与交割债券柜台交易结算业务规则傻傻分不清楚第二条 债券柜台交易采用净价交易方式。承办应在规定应计利息和的价差幅度内对交易券种报出净价，并同时全价（净价+应计利息）及供投资人参考的到期收益率。第二十八条 柜台交易债券的价款为全价债券成交数量，即净价价格债券成交数量+应计利息债券成交数量

3、。2004116号应计利息计算方式这个能是一个价交割。问题，净价交易方式请理解为：净价报价，全5浮息债浮动利息债券（浮息债）是以某一经济参考指标为债券的基准利率并加上利差，确定出各次付息利率的附息债券。该债券基准利率在债券待偿期内可能不同，具有不确定性和经济周期性。6浮息债浮动利率债券的利率为： 基准利率 贴水(Premium)rf基准利率：浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率；欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（LIBOR）；我国当前大部分浮动利率债券的基准利率参照当年的1年期存款利率确定。Shibor 已开始部分作为基准利率。7浮息债浮息债的优势浮息债因票面利率可以跟随基准利率的

4、变化而变化，故对市场的敏感性优于固息债，是规避基准利率变动风险最好的方法。浮息债是以险的选择。为主的投资市场规避利率风调整组合的持续期什么时候投资者喜欢浮息债？H： 浮息债与经济周期8浮息债逆浮动利息债券其票面利率和参考利率反方向变动 固定值- 基准利率rif浮动利率债券和逆浮动利率债券，哪个利率风险大？9如何在波动的市场中锁定利息收益？6%，之后每三年期，月付利息，起始月月年化利息率为1月LIBOR+2%6%，之后每三年期，月付利息，起始月月年化利息率为5% - 1月LIBOR在两种债券上，可获稳定利息率7%平均分配10浮息债浮息债和逆浮息债的组合 rf ( 1 )rifr完全锁定利息减小或

5、增大组合对基准利率波动的反应平滑现金流 vs 制造杠杆11浮息债杠杆浮动债券其票面利率为参考利率乘以某个特定的常数后再加上上贴水。b 基准利率 贴水rf利率杠杆杠杆逆浮动利率债券 固定值 m 基准利率rif给定锁定利率，杠杆率和资产比例相互决定杠杆越大，风险越大，尤其是逆浮息债券12浮息债利率的顶(caps)，底(floors)和箍(collar)顶，即上限，债券利率的最高值底，即下限，债券利率的最低值利率的顶和底就箍。浮息债的顶和底，逆浮息债的顶和底，利率杠杆不是相互独立的。利率的顶和底的确定13浮息债利率的顶(caps)，底(floors)和箍(collar)例：有一固息债的利率为8%，其

6、面值为600万元，期限为5年。现将债券分割为200万元的浮息债和400万元的逆浮息债。浮息债的利率为LIBOR+1%.如何确定逆浮息债的结构？如何确定利率的顶和底？14浮息债确定浮息债和逆浮息债利率的顶和底的关键：要利用浮息债和逆浮息债关系公式；任何债券的票面利率的最小值为0；浮息债和逆浮息债利率的顶和底正好相反：浮息债到底时逆浮息债到顶反之亦然15浮息债浮息债顶底，逆浮息债顶底与利率杠杆rf x l LIBOR y m LIBORrif16浮息债逆浮息债顶x+l/m*yy底x0中国的浮息债保值贴补时的某些国债，本质上是浮息债参考一年期储蓄利率的债券，浮息债，but2004年11月国开行，3年

7、浮息债，基准利率同业拆借中心7天回购利率(回购定盘利率,FixingRepoRate)平均值: FR007/B_2W (付息前10个交易日平均)记号：FR (间回购市场) 007(7天)B_(算术平均) 2W(10个交易日，两周)B2W(平均)17七天回购利率：间市场7天回购利率(R007)，是一个统计意义上的综合品种，实际涵盖了回购期限为2、3、4、5、6、7天的质押式回购交易。掐头去尾，交易量回购定盘利率是，一天一个值。同业拆借中心发布的间债券市场具有基准性质的市场利率之一。间市场每天上午9：00至间回购定盘利率是以11：00间的R007为基础，同时借鉴国际经验编制而成的基准性利率指标，每

8、天上午11：00起对外发布。182012-11-012012-11-052012-11-072012-11-092012-11-132012-11-152012-11-192012-11-212012-11-232012-11-272012-11-292012-12-032012-12-052012-12-072012-12-112012-12-132012-12-172012-12-192012-12-212012-12-252012-12-272012-12-312013-01-052013-01-072013-01-092013-01-112013-01-152013-01-172013

9、-01-212013-01-232013-01-252013-01-292013-01-312013-02-042013-02-062013-02-082013-02-172013-02-192013-02-212013-02-252013-02-272013-03-012013-03-05FR007FR0074.543.532.521.510.50其他的峰值是什么原因造成的？具体数据可以从cn找到19浮息债双浮动债券其票面利率随着两个参考利率的变动而变动。 基准利率1 基准利率2 贴水rdf为什么会出现双浮动债券？BlaBla浮“息”债券基准选择：Structured Note/Linked

10、 Note20(Principal Guarantee Note, PGN)保本型强调投资的本金一定能回收，同时若连结的目标资产表现优良，能享有相对比例的投资收益，然而若市场价格不利时，则不会有所损失，属于进可攻、退可守的防御型投资工具。如何实现？21(Principal Guarantee Note, PGN)保本型保本率最终保证支付多少比例的名义本金参与率最终多少高风险收益/损失决定了产品的风险特征222324(Equity Link Note, ELN)连动式股权连结商品是由固定收益商品再加上股权目标选择权所组合而ELN即相当于成之衍生性金融商品，投资人一固定收益商品并同时出售该股权目标

11、之选择权。若期末该选择权无履约价值，则投资人便能赚得选择权权利金价值，此亦为ELN投资人可取得高之原因。252728商品连结债券与大宗商品金融化 (Neil Pearson)Commodity Linked NoteCLNs 的构建管理和对冲需要成本You have to be stuenough to buy it投行如何实现CLNs卖出一份正浮动的CLNs，买入相应比例的对冲A+B CLNs 造成的市场价格变动不太可能是基本面造成的事件法29内含选择权（嵌入）赋予者的选择权：回购条款者在到期之前按照事先约定的价格买回债券。利率下降的时候，回购再发新债，融资成本会降低。对投资者一定不利。因为

12、激活条款的时候，正是该债券看起来更值钱的时候。价格让步与回购保护期。回购方式：全部回购，部分回购（比例，抓阄）比例回购和抓阄回购，价格让步上面是否有差别？30内含选择权（嵌入）赋予者的选择权：提前偿还对于分期偿还的债券，借款人一般都有提前偿还的权利。或者是先还一部分本金，全部提前偿还。对投资者不利。因为激活条款的时候，一般正是该债券看起来更值钱的时候。相应的补偿？与回购的差别：没有回购价格表通常按照借款本金面值，没有溢价31内含选择权（嵌入）赋予者的选择权：偿债基金在到期日之前注销部分或全部债券保护债权人：降低违约风险保护债务人：由于赎回是强制性的，因此必须有保护债务人免遭债权人哄抬债券价格的

13、条款。协议的固定价格赎回：面值/你愿意被选中么？被选中通常会遭遇损失价(如果溢价的话)Double-up option32内含选择权（嵌入）赋予者的选择权：浮动利率的顶对于浮动债券而言按照约定的浮动方式，目前应支付的利率超过浮动利率的顶时，可以激活该选择权，以浮动利率的顶来支付利息。如果没超过呢？浮动利率的顶是一个关于利率的33内含选择权（嵌入赋予投资者的选择权：可转换权）赋予投资者按照约定方式将债券转换为股权的权利受债市和的共同影响降低融资成本（市场好的话，可以不还本了）可分离可转换债券可交换权按照约定将一种债券调换为另一种债券的权利货币选择权国际上的债券，可选使用何种币种进行本息支付，汇率

14、实现约定34内含选择权（嵌入）赋予投资者的选择权：可回卖权事先约定的价格将债券回卖给者此时者是的，有人卖必须买市场利率上行，债券价格下跌的时候容易激活该选择权可延投资者要求延期，而不是债务人不还市场利率不如债券回报高的时候，投资者会激活该选择权浮动利率的底相当于利率下跌的保险35固定收益的类型依据不同的特征来分类36特征人到期日票面利率内含债券类型国债机构债券市政债券公司债券短期债中期债长期债固息债 零息债 浮息债 累息债券递增债券延迟利息债券可赎回债可转换债可分离交易债固定收益的创新FIS的具体创新方式在期限上创新性债券可展期债券在利息支付方式上创新零息债券浮动利息债券逆浮动利息债券37固定

15、收益的创新FIS的具体创新方式在附上创新可转换权可认购权在交易方式上创新在多个方面同时创新化（ABS）资产化（MBS）住房抵押38固定收益的风险违约风险（信用风险）债券种类与违约风险信用级别与评级机构违约风险的表现信用风险溢价变化信用级别变化39固定收益的风险利率风险1、利率变化会导致价格发生变化，从而影响投资者的资本利得；40固定收益的风险利率风险注意：以上的是通常情况，个别债券的利率-价格风险与以上情况并不一致。思考：哪一种债券和以上的情况并不一致？41固定收益的风险利率风险2、利率变化会导致再投资收益率发生变化；42固定收益的风险利率风险3、利率变化会导致某类本金流量发生变化。(利率变动启动了有关偿还期的选择权)43固定收益的风险利率风险4、利率风险会信用风险和性风险。主要表现在以浮动利息计息的资产支持类