2022年中级会计师营运资金管理考点归纳总结

1、第七章 营运资金管理考情分析本章是重点章，在考试中各种题型都有可能出现。本章近三年考试客观题的主要考点是营运资金管理概述、现金管理和流动负债管理，主观题主要考点是应收账款决策和最优存货量的确定。第一节 营运资金管理的主要内容一、营运资金的概念及特点（一）营运资金的概念营运资金有广义和狭义之分，广义的 营运资金概念是指一个企业流动资产的总额；狭义的 营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额。这里指的是狭义的营运资金概念。1. 流动资产（1）按占用形态不同，分为现金、交易性金融资产、应收及预付款项和存货等。（2）按在生产经营过程中所处的环节不同，分为生产领域中的流动资产、流通领域中的流动资产以

2、及其他领域的流动资产。2. 流动负债（ 1）以应付金额是否确定为标准，可以分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。应付金额确定的流动负债如短期借款、应付票据、应付短期融资券等；应付金额不确定的流 动负债如应交税费、应付产品质量担保债务等。（2）以流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。人为性流动 负债如短期银行借款等。（3）以是否支付利息为标准，可以分为有息流动负债和无息流动负债。（二）营运资金的特点（1）营运资金的来源具有多样性。（2）营运资金的数量具有波动性。（3）营运资金的周转具有短期性。企业占用在流动资产上的资金，通常会在 1 年或超过一年的 一

3、个营业周期 内收回。（4）营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。【例题】（ 2009 年第一大题第10 小题）下列各项中，可用于计算营运资金的算式是（）。A. 资产总额负债总额 B. 流动资产总额负债总额 C.流动资产总额流动负债总额 D.速动资产总额流动负债总额 答疑编号 5686070101正确答案 C 答案解析狭义的营运资金概念是指流动资产减去流动负债后的余额，因此 选项 C是正确的。二、营运资金的管理原则（一）满足合理的资金需求 企业财务人员应认真分析生产经营状况，采用一定的方法预测营运资金的需要数量，营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为 首要任务 。（二）提高资金使用效率

4、 营运资金的周转是指在企业的营运资金从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。加速资金周转是提高资金使用效率的主要手段之一。（三）节约资金使用成本（四）保持足够的 短期 偿债能力三、营运资金管理策略 企业需要评估营运资金管理中风险与收益，制定流动资产的投资策略和融资策略。财务管理人员在营运资金管理方面必须做两个决策：一是需要拥有 多少流动资产（投资策略）；二是如何为需要的流动资产融资融资（融资策略）。（一）流动资产的投资策略企业的不确定性和风险忍受程度决定了流动资产的存量水平，表现为在流动资产账户上的投资 水平。销售的稳定性和可预测性反映了流动资产投资的风险程度。即使销售额是不稳定的，但

5、可以预测，那么将没有显著的风险。如果销售额不稳定而且难以预 测，就会存在显著的风险，从而必须维持一个较高的流动资产存量水平，保持较高的流动资产与销 售收入比率。如果销售既稳定又可预测，则只需维持较低的流动资产投资水平。一个企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资策略。如果企业管理政策趋 于保守 ，就会选择较高的流动资产水平，保证更高的流动性（安全性），但盈利能力也更低；然而，如果管理者偏向于为了更高的盈利能力而愿意承担风险，那么它将保持一个低水平的流动资产与销 售收入比率。1. 紧缩的流动资产投资策略（高风险、高收益）在紧缩的流动资产投资策略下，企业维持 低水平的流动资产与销售收

6、入比率。这里的流动资产，而 不包括 股票、债 通常 只包括 生产经营过程中产生的存货、应收款项以及现金等 生产性流动资产 券等有价证券等 金融性流动资产。紧缩的流动资产投资策略可以节约流动资产的持有成本。但与此同时可能伴随着更高风险，这 些风险表现为更紧的应收账款信用政策和较低的存货占用水平，以及缺乏现金用于偿还应付账款等 等。紧缩的流动资产投资策略就会提高企业效益。（低风险、低收益）2. 宽松的流动资产投资策略 在宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率。由于较高 的流动性，企业的财务与经营风险较小。但是，过多的流动资产投资，无疑会承担较大的流动资产 持有成本，

7、提高企业的资金成本，降低企业的收益水平。3. 如何选择流动资产投资策略 制定流动资产投资策略时，首先需要权衡的是资产的收益性与风险性。从理论上来说，最优的流动资产投资应该是使流动资产的持有成本与短缺成本之和最低。其次，制定流动资产投资策略时还充分考虑企业经营的内外部环境。流动性是这些债权人确定 信用额度和借款利率的主要依据之一。有些企业因为融资困难，通常采用 紧缩的 投资策略。此外，一个企业的流动资产策略可能还受 产业因素的影响。在销售边际毛利较高的产业，如果从额外销售中获得的利润超过额外应收账款所 增加的成本， 宽松的 信用政策可能为企业带来更为可观的收益。流动资产投资策略的另一个影响因素是

8、那些影响企业政策的决策者。【例题】（ 2012 年第三大题第 流动资产水平。（） 答疑编号 568607010251 小题）如果销售额不稳定且难以预测，则企业应保持较高的正确答案答案解析较高的流动资产水平可降低企业的经营风险。（二）流动资产的融资策略 在企业经营状况不发生大的变化的情况下，流动资产最基本的需求具有一定的刚性和相对稳定 性，我们可以将其界定为流动资产的 永久性水平 。当销售发生季节性变化时，流动资产将会在永久。与 性水平的基础上增加或减少。因此，流动资产可以被分解为两部分：永久性部分和波动性部分 流动资产的分类相对应，流动负债 也可以分为临时性负债和自发性负债。临时性负债如商业零

9、售企 业春节前为满足节日销售需要，超量购入货物而举借的短期银行借款，临时性负债一般只能供企业 短期使用 ；自发性负债如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款，以及应付职工薪酬、应付 利息、应交税费等等，自发性负债可供企业长期使用。一般来说， 流动资产的永久性水平具有相对稳定性，需要通过 长期负债融资或权益性资金解决；而波动性部分的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本的 根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，期限匹配融资策略、保守融资策略和激进融资策略三种基本类型。1. 期限匹配融资策略短期融资 解决。流动资产的融资策略可以划分为：在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流

10、动资产以长期融资方式（负债或股东权益）来 融通，波动性流动资产用短期来源融通。资金来源的有效期与资产的有效期的匹配，只是一种战略性的 全匹配。实际上，企业也做不到完全匹配。2. 保守融资策略 （用长期融资方式比较多）观念匹配 ，而不要求实际金额完在保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和某部分波动性流动资产。企 业通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平均水平融资，短期融资仅用于融通剩余的波动性流 动资产，就会导致融资成本较高，收益较低。这是一种风险低、成本高的融资策略。3. 激进融资策略 （用短期融资方式比较多）在激进融资策略中，企业以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对

11、一部分永久性流动资 产使用长期融资方式融资。短期融资方式支持剩下的永久性流动资产和所有的临时性流动资产。这 种策略观念下，通常使用更多的短期融资。短期融资方式通常比长期融资方式具有更低的成本。然而，过多的使用短期融资会导致较低的 流动比率和更高的流动性风险。【例题】（ 2010 年第三大题第48 小题）根据期限匹配融资战略，固定资产比重较大的上市公司主要应通过长期负债和发行股票筹集资金。（） 答疑编号 5686070103正确答案 答案解析在期限匹配融资策略中，永久性流动资产和非流动资产以长期融 资方式（负债或股东权益）来融通，波动性流动资产用短期来源融通。【例题】（ 2011 年第一大题第2

12、4 小题）某公司在融资时，对全部固定资产和部分永久性流动资产采用长期融资方式，据此判断，该公司采取的融资战略是（）。A. 保守型融资战略B. 激进型融资战略C.稳健型融资战略D.期限匹配型融资战略 答疑编号 5686070104正确答案 B 答案解析在激进融资策略中，企业以长期负债和权益为所有的固定资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资。【例题】（ 2012 年第一大题第14 小题）某企业以长期融资方式满足固定资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产的需要，短期融资仅满足剩余的波动性流动资产的需要，该企业所采用的 流动资产融资战略是（）。A. 激进融资战略 B. 保守融资战略

13、C.折中融资战略 D.期限匹配融资战略 答疑编号 5686070105正确答案 B 答案解析在保守融资策略中，长期融资支持非流动资产、永久性流动资产 和某部分波动性流动资产。企业通常以长期融资来源来为波动性流动资产的平 均水平融资，短期融资仅用于融通剩余的波动性流动资产。第二节 现金管理现金是变现能力最强的资产，但现金收益性最弱，现金存量过多，它所提供的流动性边际效益 便会随之下降，从而使企业的收益水平下降。一、持有现金的动机 持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。（一）交易性需求 企业的交易性需求是企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。（二）预防性需求 预

14、防性需求是指企业需要维持充足现金，以应付突发事件。确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿冒现金短缺风险的程度；（2）企业预测现金收支可靠的程度；（3）企业临时融资的能力。现金收支预测可靠性程度较 高，信誉良好，与银行关系良好的企业，预防性需求的现金持有量一般较低。（三）投机性需求 投机性需求是企业为了抓住突然出现的获利机会而持有的现金，这种机会大都是一闪即逝的，企业若没有用于投机的现金，就会错过这一机会。企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用 于满足其它需求。【例题】（ 2007 年第三大题第62 小题）企业之所以持有一定数量的现

15、金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（） 答疑编号 5686070106正确答案答案解析持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。【例题】（2012 年第二大题第32 小题）下列各项中， 决定预防性现金需求数额的因素有（）。A. 企业临时融资的能力B. 企业预测现金收支的可靠性 C.金融市场上的投资机会 D.企业愿意承担短缺风险的程度 答疑编号 5686070107正确答案 ABD 答案解析确定预防性需求的现金数额时，需要考虑以下因素：（1）企业愿 冒现金短缺风险的程度；（2）企业预测现金收支可靠的程度；（3）企业临时 融资的能力。现金收支预测可靠性程度较高，信誉良好

16、，与银行关系良好的企 业，预防性需求的现金持有量一般较低。二、目标现金余额的确定（一）成本模型持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本 金持有成本包括如下项目。1. 机会成本最小化 的持有量。模型考虑的现现金的机会成本，是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益。放弃的再投资收益即机会 成本属于变动成本，它与现金持有量的多少密切相关，即现金持有量越大，机会成本越大，反之就 越小。2. 管理成本 现金的管理成本，是指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用。例如管理人员工资、安 全措施费用等。一般认为这是一种固定成本。3. 短缺成本 现金短缺成本是指在现金持有量不足，又无法及时通过

17、有价证券变现加以补充所给企业造成的 损失，包括直接损失与间接损失。即与现金持有量负相关。成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。其计算 公式为：最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）其中，管理成本属于固定成本，机会成本是正相关成本，短缺成本是负相关成本。因此，成本 分析模式是要找到机会成本、管理成本和短缺成本所组成的总成本曲线中最低点所对应的现金持有 7-2 表示：量，把它作为最佳现金持有量。可用图【例 71】某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量、管理成本、短缺成本如表 7-1 所示。假设现金的机会成本率为 12%。要求确定现金最佳持有量。表

18、 7-1 现金持有方案 单位：元方案项目 甲 乙 丙 丁现金平均持有量 25 000 50 000 75 000 100 000 机会成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 000 短缺成本 12 000 6 750 2 500 0 这四种方案的总成本计算结果如表 7-2 所示。表 7-2 现金持有总成本 单位：元方案项目 甲 乙 丙 丁机会成本 3 000 6 000 9 000 12 000 管理成本 20 000 20 000 20 000 20 000 短缺成本 12 000 6 750 2 500 0 总成本

19、35 000 32 750 31 500 32 000 将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故 持有量。（二）存货模型75 000 元是该企业的最佳现金企业平时持有较多的现金，会降低现金的短缺成本，但也会增加现金占用的机会成本；而平时 持有较少的现金，则会增加现金的短缺成本，却能减少现金占用的机会成本。适当的现金与有价证券之间的转换， 是企业提高资金使用效率的有效途径。则会加大转换交易成本。如果经常进行大量的有价证券与现金的转换，有价证券转换回现金所付出的代价（如支付手续费用，被称为现金的交易成本。现金的交易 成本与现金转换次数、每次的转换量有关。企业平时持有的现金量越高，转

20、换的次数便越少，现金 的交易成本就越低；反之，每次转换回现金的金额越低，企业平时持有的现金量便越低，转换的次 数会越多，现金的交易成本就越髙。可见，现金交易成本与持有量成反比。现金的交易成本与现金 的机会成本所组成的相关总成本曲线，如图 7-3 所示。现金的机会成本和交易成本是两条随现金持有量呈不同方向发展的曲线，两条曲线交叉点相应 的现金持有量，即是总成本最低的现金持有量。（1）一定期间内的现金需求量，用 T 表示。（2）每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本，用F 表示；一定时期内出售有价证券的总交易成本为：交易成本（ T/C） F（3）持有现金的机会成本率，用 机会成本（ C/2） K

21、K表示；一定时期内持有现金的总机会成本表示为：则：总成本机会成本交易成本（C/2 ） K（ T/C） F。从图 7-3 可知，最佳现金持有量C *是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量，因此 C *应当满足： 机会成本交易成本，即（C */2 ） K（T/C *） F，整理可知：。【例 72】某企业每月现金需求总量为 5 200 000 元，每次现金转换的成本为 1 000 元，持有现金的再投资报酬率约为 10%，则该企业的最佳现金持有量可以计算如下：该企业最佳现金持有量为 322 490 元，持有超过 322 490 元则会降低现金的投资收益率，低于322 490 元则会加大企业正

22、常现金支付的风险。（三）随机模型由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量确定一个控制区域，定出上限和下限。当企业现金余额在上限和下限之间波动时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。当现金余额达到上限时，则将部分现金转换为有价证券；当现金余额下降到下限时，则卖出部分证券。该模型有两条控制线和一条回归线。最低控制L 取决于模型之外的因素，其数额是由现金管理部经理在综合考虑短缺现金的风险程度、企业借款能力、企业日常周转所需资金、银行要求的补偿性余额等因素的基础上确定的。回归线 R可按下列公式计算：式中： b证券转换为现金或现金转换为证券的成本； 企业每日现金流变动的标准差；i 以日为基

23、础计算的现金机会成本。最高控制线 H的计算公式为：H3R2L 【例 73】设某企业现金部经理决定 L 值应为 10000 元，估计企业现金流量标准差 为 1 000元，持有现金的年机会成本为 15% ，换算为 I 值是 0.00039 ，b150 元。根据该模型，可求得：H3 16 6072 10 000 29 821 （元）该企业目标现金余额为16 607 元。若现金持有额达到29 821 元，则买进13 214 元的证券；若现金持有额降至10 000 元，则卖出6 607 元的证券。计算出来的现金持有量 比较保守 。【例题】（ 2010 年第一大题第 确的是（）。9 小题）运用成本模型计算

24、最佳现金持有量时，下列公式中，正A. 最佳现金持有量min（管理成本机会成本转换成本）B. 最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）C.最佳现金持有量min（机会成本经营成本转换成本）D.最佳现金持有量min（机会成本经营成本短缺成本） 答疑编号 5686070108正确答案 B 答案解析确定目标现金余额的成本模型认为最优的现金持有量是使得现金的机会成本、管理成本、短缺成本之和最小化的持有量。【例题】（ 2011 年第三大题第54 小题）在随机模型下，当现金余额在最高控制线和最低控制线之间波动时，表明企业现金持有量处于合理区域，无需调整。（） 答疑编号 5686070109正确答案答案

25、解析在随机模型中，由于现金流量波动是随机的，只能对现金持有量 确定一个控制区域，定出上限和下限。当企业现金余额在上限和下限之间波动 时，表明企业现金持有量处于合理的水平，无需进行调整。所以本题题干的说 法正确。三、资金集中管理模式 资金集中管理， 也称司库制度， 是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的 资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。但一般都包 括以下主要内容：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中 资金集中是基础。资金集中管理管理模式逐渐被我国企业集团所采用。现行的资金集中管理模式大致可以分为以下几种：（一）统收

26、统支模式 在该模式下，企业的一切现金收入都集中在集团总部的财务部门，各分支机构或子企业不单独 设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。这种模式通 常适用于企业 规模比较小 的公司。（二）拨付备用金模式 拨付备用金模式是指集团按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或子企业备其使用的一定数额的现金。这种结算方式也通常适用于那些经营（三）结算中心模式规模比较小 的企业。结算中心通常是企业集团内部设立的，办理内部各成员现金收付和往来结算业务的专门机构。（四）内部银行模式它将“ 企业管理” 、“ 金融信贷” 和“ 财务管理” 三者融为一体，一般是将企业的自有资金和商业银

27、行的信贷资金统筹运作。内部银行一般适用于具有（五）财务公司模式较多责任中心 的企事业单位。财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，它一般是集团公司发展到一定水平后，需要经过人民银行审核批准才能设立的。四、现金收支日常管理（一）现金周转期 企业的 经营周期 是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。其中，从收到原材料，加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这一时期，称为存货周转期；产品卖出后到收到顾客 支付的货款的这一时期，称为应收账款周转期。但是企业购买原材料并不用立即付款，这一延迟的付款时间段就是应付账款周转期或收账期。现金周转期，是指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段

28、，它等于经营周期减去应付账款周转 期。具体循环过程如图 75 所示。图 7 5 现金周转期 上述周转过程用公式来表示就是：经营周期存货周转期应收账款周转期 现金周转期经营周期应付账款周转期 其中：存货周转期平均存货 / 每天的销货成本 应收账款周转期平均应收账款 / 每天的销货收入 应付账款周转期平均应付账款 / 每天的销货成本 所以，如果要 减少 现金周转期，可以从以下方面着手：加快制造与销售产成品来减少存货周转 期；加速应收账款的回收来减少应收账款周转期；减缓支付应付账款来延长应付账款周转期。【例题】（ 2010 年第二大题第29 小题）下列各项关于现金周转期的表述中，正确的有（）。 A.

29、 减慢支付应付账款可以缩短现金周转期 B. 产品生产周期的延长会缩短现金周转期 C.现金周转期一般短于存货周转期与应收账款周转期之和 D.现金周转期是介于公司支付现金与收到现金之间的时间段 答疑编号 5686070201正确答案 ACD 答案解析延长存货周转期会延长现金周转期。（二）收款管理 1. 收款成本一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期 他现金流入来源相关的信息的质量。达到最小 ，同时能够保证与客户汇款及其收款成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用（例如银行手续费）及第三方处理费用或清算相关费用。2. 收账浮游期 收款浮动期是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。收款浮动期

30、主要是 纸基 支付工具导致的，有下列三种类型；（1）邮寄浮动期。（2）处理浮动期。（3）结算浮动期。（三）付款管理 现金支出管理的主要任务是尽可能延缓现金的支出时间。当然，这种延缓必须是合理合法的。控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。1. 使用现金浮游量（未达账项）现金浮游量是指由于企业提高收款效率和延长付款时间所产生的企业账户上的现金余额和银行 账户上的企业存款余额之间的差额。2. 推迟应付款的支付 3. 汇票代替支票 4. 改进员工工资支付模式 5. 透支 6. 争取现金流出与现金流入同步 7. 使用零余额账户【例题】（ 2010 年第一大题第11 小题）下列

31、各项中，不属于现金支出管理措施的是（）。A. 推迟支付应付款 B. 企业社会责任 C.以汇票代替支票 D.争取现金收支同步 答疑编号 5686070202正确答案 B 答案解析现金支出管理措施包括：使用现金浮游量；推迟应付款的支付；汇票代替支票；改进员工工资支付模式；透支；争取现金流出与现金流入同步；使用零余额账户。第三节 应收账款管理一、应收账款的功能 应收账款的功能指其在生产经营中的作用。主要有以下两方面：1. 增加销售的功能 特别是在企业销售新产品、开拓新市场时，赊销更具有重要的意义。提供赊销所增加的产品一般不增加固定成本，因此，赊销所增加的收益等于销量的增加与单位 边际贡献的乘积，计算

32、公式如下：收益的增加销售量的增加 单位边际贡献2. 减少存货的功能减少产成品存货，存货资金占用成本、仓储与管理费用等会相应减少，从而提高企业收益。【例题】（ 2005 年第二大题第28 小题）赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（）。A. 增加现金 B. 减少存货C.促进销售 D. 减少借款 答疑编号 5686070203正确答案 BC 答案解析应收账款的功能主要有以下两方面：（1）增加销售的功能；（2）减少存货的功能。二、应收账款的成本 1. 应收账款的机会成本 应收账款会占用企业一定量的资金，而企业若不把这部分资金投放于应收账款，便可以用于其他投资并可能获得收益。这种因投放于应收账款而放弃其

33、他投资所带来的收益，即为应收账款的机 会成本。其计算公式如下：应收账款占用资金的应计利息（即机会成本）全年销售额 /360 平均收现期 变动成本率 资本成本 平均收现期是指各种收现期的加权平均数。2. 应收账款的管理成本 主要包括：调查顾客信用状况的费用、收集各种信息的费用、账簿的记录费用、收账费用、数 据处理成本、相关管理人员成本和从第三方购买信用信息的成本等。3. 应收账款的坏账成本 在赊销交易中，债务人由于种种原因无力偿还债务，债权人就有可能无法收回应收账款而发生损失，这种损失就是坏账成本。而此项成本一般与应收账款发生的数量成正比。坏账成本一般用下列公式测算：应收账款的坏账成本应收账款净

34、额 预计坏账损失率【例题】（ 2007 年第一大题第 款成本内容的是（）。A. 机会成本 B. 管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本 答疑编号 5686070204正确答案 C 7 小题）根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账答案解析应收账款的成本主要有：（1）机会成本；（2）管理成本；（3）坏账成本。三、应收账款的管理目标 发生应收账款的原因，主要有以下两种 : 第一，商业竞争。出于扩大销售的竞争需要，企业不得不以赊销或其他优惠方式招揽顾客，于 是就产生了应收账款。由竞争引起的应收账款，是一种 商业信用 。第二，销售和收款的时间差距。商品成交的时间和收到货款的时间经常不一致，这也导

35、致了应收账款。由于销售和收款时间差造成的应收账款不属于商业信用，也不是应收账款的管理的主要对象。这就需要在应收账款信用政策所增加的盈利和这种政策的成本之间做出权衡。只有当应收账款所增加的盈利 超过所增加的成本 时，才应当实施应收账款赊销；如果应收帐款赊销有着良好的盈利 前景，就应当放宽信用条件增加赊销量。四、信用政策 信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三个方面。（一）信用标准 信用标准是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的 坏账损 失率 作为判别标准。如果企业执行的信用标准 过于严格 ，可能会降低对符合可接受信用风险标准客 户的赊销额，减少坏账损失，减少应收

36、账款的机会成本，但不利于扩大企业销售量甚至会因此限制 企业的销售机会；如果企业执行的信用标准 过于宽松 ，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户 提供赊销，因此会增加随后还款的风险并增加应收账款的管理成本与坏账成本。1. 信息来源 信息既可以从企业内部收集，也可以从企业外部收集。无论信用信息从哪儿收集，都必须将成 本与预期的收益进行对比。信用的定性分析 5C信用评价系 信用的定性分析是指对申请人“ 质” 的方面的分析。常用的信用定性分析法是 统，即评估申请人信用品质的五个方面：品质、能力、资本、抵押和条件。信用的定量分析 进行商业信用的定量分析可以从考察信用申请人的财务报表开始。通常使用 比率

37、分析法 评价顾 客的财务状况。常用的指标有：流动性和营运资本比率（如流动比率、速动比率以及现金对负债总 额比率）、 债务管理和支付比率（利息保障倍数、长期债务对资本比率、带息债务对资产总额比率，以及负债总额对资产总额比率）和【例题】（ 2010 年第一大题第 标是（）。盈利能力指标 （销售回报率、总资产回报率和净资产收益率）。10 小题）企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的指A. 发展创新评价指标 B. 企业社会责任指标C.流动性和债务管理指标 D.战略计划分析指标 答疑编号 5686070205正确答案 C 答案解析企业在进行商业信用定量分析时，应当重点关注的指标：流动性和营运资本比

38、率；债务管理和支付比率；盈利能力指标。其他三个指标属于定性分析指标。【例题】（ 2010 年第三大题第50 小题）企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。（） 答疑编号 5686070206正确答案答案解析如果企业执行的信用标准过于严格，可能会降低对符合可接受信 用风险标准客户的赊销额，减少坏账损失，减少应收账款的机会成本。（二）信用条件 信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期限、折扣期限和现金折扣三个要 素组成。1. 信用期间 信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间，一般 简称为

39、信用期。信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大 于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。【例 74】A 企业目前采用30 天按发票金额（即无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期间放宽至 60 天，仍按发票金额付款。 假设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关数据见下表7 3：表 73 信用期决策数据信用期间（ 60 天）项目信用期间（ 30 天）全年销售量（件）100 000 120 000 全年销售额（单价5 元）500 000 6

40、00 000 全年销售成本（元）：变动成本（每件4 元）400 000 480 000 固定成本50 000 50 000 毛利（元）50 000 70 000 可能发生的收账费用（元）3 000 4 000 可能发生的坏账损失（元）5 000 9 000 答疑编号 5686070207正确答案在分析时，先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根 据两者比较的结果做出判断。1. 增加的收益 增加的收益（120 000 100 000 ） （ 54） 20 000 （元）2. 增加的应收账款机会成本 改变信用期间导致的机会成本增加60 天信用期应计利息应计利息3. 增加的收账费用和坏

41、账损失 增加的收账费用400030001000（元）增加的坏账损失900050004000（元）4. 改变信用期增加的税前损益 改变信用期增加的税前损益增加的收益增加的成本费用20 000 7 000 1 000 4 000 8 000 （元）由于收益的增加大于成本增加，故应采用 60 天信用期。【例题】（ 2011 年第四大题第 2 小题） B 公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为 60%，2011 年赊销 一直采用赊销方式销售产品，信用条件为 N/60。如果继续采用 N/60 的信用条件，预计收入净额为 1 000 万元，坏账损失为 20 万元，收账费用为 12 万元。为扩大产品的销售

42、量，B 公司拟将信用条件变更为 N/90 。在其他条件不变的情况下，预计 2011年赊销收入净额为 1 100 万元，坏账损失为 25 万元，收账费用为 15 万元。假定等风险投资最低报酬率为 10%，一年按 360 天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：（1）计算信用条件改变后 B 公司收益的增加额。 答疑编号 5686070208正确答案收益的增加额（11001000） （ 160%） 40（万元）（2）计算信用条件改变后 B 公司应收账款成本增加额。 答疑编号 5686070209正确答案信用条件改变导致机会成本（应计利息）增加1000/360 60 60% 10%6.5 （万元）11

43、00/360 90 60% 10%信用条件改变导致收账费用增加15 123（万元）信用条件改变导致坏账损失增加25 205（万元）信用条件改变后应收账款成本增加额6.5 3514.5 （万元）（3）为 B 公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。 答疑编号 5686070210正确答案结论：应改变信用条件。理由：改变信用条件后增加的税前收益4014.5 25.5 （万元）如有必要，也可以进行更细致的分析，如进一步考虑：销售增加引起存货 增加而占用的资金。【例 75】延续上例数据，假设上述30 天信用期变为60 天后，因销售量增加，年平均存货水平从 9 000 件上升到 20 000 件，每

44、件存货按变动成本4 元计算，其他情况依旧。由于增添了新的存货增加因素，需要在原来分析的基础上，再考虑存货增加而多占资金所带来 的影响，重新计算放宽信用期的损益。存货增加占用资金的应计利息（20 000 9 000 ） 4 15% 6 600 （元）改变信用期间的税前损益收益增加成本费用增加20 000 7 000 1 000 40006 600 1 400 （元）因为仍然可以获得税前收益，所以尽管会增加平均存货，还是应该采用 60 天的信用期。2. 折扣条件 折扣条件包括现金折扣和折扣期两个方面。现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减。向顾客提供这种价格上的优惠，主要目的在于吸引顾客为享受优惠

45、而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减 价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。【例 76】沿用上述信用期决策的数据，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了0.8/30 ，N/60 的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（按60 天信用期所能实现的销售量计算）将享受现金折扣优惠。1. 收益的增加 收益的增加销售量的增加 单位边际贡献（ 120 000 100 000 ） （ 54） 20 000 （元）2. 应收账款占用资金的应计利息增加应收账款平均收账期 30 50%60 50%45（天）提供现金折扣的应计利息600000/360 45 80%

46、15%9000（元）应收账款占用资金的应计利息增加3. 收账费用和坏账损失增加900050004000（元）收账费用增加4 000 3 000 1 000 （元）坏账费用增加9 000 5 000 4 000 （元）4. 估计现金折扣成本的变化 现金折扣成本增加新的销售水平 新的现金折扣率 享受现金折扣的顾客比例旧的销售水 平 旧的现金折扣率 享受现金折扣的顾客比例 2400（元）600000 0.8% 50%500000 0 05. 提供现金折扣后的税前损益 收益增加成本费用增加20000（ 4000100040002400） 8600（元）由于可获得税前收益，故应当放宽信用期，提供现金折扣

47、。（三）收账政策 收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业如果采取较 积极的 收账政策，可 能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较 消极的 收账政策，则可能 会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。企业需要做出适当的权衡。五、应收账款的监控 实施信用政策时，企业监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额。（一）应收账款周转天数【例 77】某企业 2013 年 3 月底应收账款余额为285 000 元，信用条件为在60 天内按全额付清货款，过去三个月的赊销情况为：1 月份： 90 000 元 2 月份： 105 000 元 3 月份： 115 00

48、0 元 应收账款周转天数的计算：平均逾期天数的计算：平均逾期天数应收账款周转天数平均信用期天数82.74 6022.74 （天）（二）账龄分析表账龄分析法可以确定逾期应收账款，随着逾期时间的增加，应收账款收回的可能性变小。假定信用期限为30 天，表 74 中的账龄分析表反映出30%的应收账款为逾期账款。%）表 74 账龄分析表占应收账款总额的百分比（账龄（天）应收账款金额（元）0 30 1 750 000 70 3160 375 000 15 6190 250 000 10 91 以上125 000 5 合计2 500 000 100 （三）应收账款账户余额的模式【例 78】下面的例子说明 1

49、 月份的销售在 3 月末在外（未收回）应收账款为 50 000 元。表 75 各月份销售及收款情况 金额单位：元1 月份销售： 250 000.00 1 月份收款（销售额的 5%）0.05 250 000 12 500.00 2 月份收款（销售额的 40%）0.40 250 000 100 000.00 3 月份收款（销售额的 35%）0.35 250 000 87 500.00 收款合计： 200 000.00 1 月份的销售仍未收回的应收账款：250 000 200 000 50 000 计算未收回应收账款的另外一个方法是将销售三个月后未收回销售额的百分比（ 20%）乘以销售额（ 250

50、000 元），即：0.2 250 000 50 000 （元）【例 79】下面提供一个应收账款账户余额模式的例子（表没有坏账费用。假定收款模式如下：（1）销售的当月收回销售额的 5%；（2）销售后的第一个月收回销售额的 40%；（3）销售后的第二个月收回销售额的 35%；（4）销售后的第三个月收回销售额的 20%；表 76 各月份应收账款账户余额模式76）。为了简便体现，该例假设月 份销售额（元）月销售中于3 月底未收回的金额月销售中于3 月底仍未收回的百分比（元）（%）1 月 250 000 50 000 20 2 月 300 000 165 000 55 3 月 400 000 380 0

51、00 95 4 月 500 000 3 月底未收回应收账款余额合计为：50 000 165 000 380 000 595 000 （元）4 月份现金流入估计4 月份销售额的5%3 月份销售额的40%2 月份销售额的35%1 月份销售额的 20% 估计的 4 月份现金流入（ 0.05 500 000）（0.40 400 000）（0.35 300 000）（0.20 250 000） 340 000 （元）（四） ABC分析法ABC分析法是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般” 的管理方法，又称重点管理法 。它将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队，然后分别采用不同的收账策略

52、的一种方法。对这三类不同的客户，应采取不同的收款策略。例如，对A类客户，可以发出措施较为严厉的信件催收，或派专人催收，或委托收款代理机构处理，甚至可通过法律解决；对 B 类客户则可以多发几封信函催收，或打电话催收；对六、应收账款 日常管理（一）调查客户信用C类客户只需要发出通知其付款的信函即可。信用调查是指收集和整理反映客户信用状况的有关资料的工作。信用调查是企业应收账款日常 管理的基础，是正确评价客户信用的前提条件。1. 直接调查 2. 间接调查 这些资料主要来自以下几个方面：（1）财务报表。（2）信用评估机构。 在我国， 目前的信用评估机构有三种形式：第一种是独立的社会评级机构；第二种是政

53、策性银行、政策性保险公司负责组织的评估机构；第三是由商业银行、商业性保险公司 组织的评估机构。（3）银行。（4）其他途径。（二）评估客户信用 企业一般采用“5C” 系统来评价，并对客户信用进行等级划分。（三）收账的日常管理企业必须在对收账的收益与成本进行比较分析的基础上，制定切实可行的收账政策。一般说来，收账的花费越大，收账措施越有力，可收回的账款应越多，坏账损失也就越小。因此制定收账政策，又要在 收账费用 和所减少坏账损失 之间做出权衡。（四）应收账款保理 保理是保付代理的简称，是指保理商与债权人签订协议，转让其对应收账款的部分或全部权利 与义务，并收取一定费用的过程。应收账款保理是企业将赊

54、销形成的 未到期 应收账款，在满足一定条件的情况下转让给保理商，以获得流动资金，加快资金的周转。保理可以分为有追索权保理（非买断型）和无追索权保理（买 断型）、明保理和暗保理、折扣保理和到期保理。有追索权保理 指供应商将债权转让给保理商，供应商向保理商融通货币资金后，如果 购货商 拒 绝付款或无力付款，保理商有权向 供应商 要求偿还预付的货币资金，这种保理方式在我国采用较多。无追索权保理 是指保理商将销售合同完全买断，并承担全部的收款风险。明保理 是指保理商和供应商需要将销售合同被转让的情况通知购货商，并签订保理商、 供应商、购货商之间的三方合同。暗保理 是指供应商为了避免让客户知道自己因流动

55、资金不足而转让应收账 款，并不将债权转让情况通知客户，货款到期时仍由销售商出面催款，再向银行偿还借款。折扣保理又称为融资保理，即在销售合同到期前，保理商将剩余未收款部分先预付给销售商，一般不超过全部合同额的 70%90%。到期保理是指保理商并不提供预付账款融资，而是在赊销到期 时才支付，届时不管货款是否收到，保理商都必须向销售商支付货款。应收账款保理对于企业而言，其财务管理作用主要体现在：（1）融资功能。（2）减轻企业应收账款的管理负担。（3）减少坏账损失、降低经营风险。（4）改善企业的财务结构。【例 710】H公司主要生产和销售冰箱、中央空调和液晶电视。20 1 年全年实现的销售收入 20

56、1 年有关应收账款具体情况如下：为 14.44 亿元。公司 表 78 H公司 20 1 年应收账款账龄分析表 金额单位：亿元应收账款 冰箱 中央空调 液晶电视 合计年初应收账款总额 2.93 2.09 3.52 8.54 年末应收账款：（1）6 个月以内1.46 0，80 0.58 2.84 （2）6 至 12 个月1.26 1.56 1.04 3.86 （3）1 至 2 年0.20 0.24 3.26 3.70 （4）2 至 3 年0.08 0.12 0.63 0.83 （5）3 年以上0.06 0.08 0.09 0.23 年末应收账款总额3.06 2.80 5.60 11.46 上述应收

57、账款中，冰箱的欠款单位主要是机关和大型事业单位的后勤部门；中央空调的欠款单 位均是国内知名厂家；液晶电视的主要欠款单位是美国 Y 公司。20 2 年 H公司销售收入预算为 应收账款采取以下措施：18 亿元，有 6 亿元资金缺口，为了加快资金周转速度，决定对（1）较大幅度提高现金折扣率，在其他条件不变的情况下，预计可使应收账款周转率由 20 1年的 1.44 次提高至 20 2 年的 1.74 次，从而加快回收应收账款。（2）成立专门催收机构，加大应收账款催收力度，预计可提前收回资金 0.4 亿元。（3）将 6 至 12 个月应收账款转售给有关银行，提前获得周转所需货币资金。据分析，H公司销售冰

58、箱和中央空调发生的 6 至 12 个月应收账款可平均以 92 折转售银行（且可无追索权）；销售液晶电视发生的 6 至 12 个月应收账款可平均以 90 折转售银行（但必须附追索权）。（ 4）20 2 年以前， H公司给予 Y 公司一年期的信用政策； 20 2 年，Y 公司要求将信用期限延长至两年。考虑到 Y公司信誉好，且 H公司资金紧张时应收账款可转售银行（但必须附追索权），为了扩大外销，H公司接受了 Y公司的条件。根据上述资料，可以计算分析如下：首先， 20 2 年末应收账款：（ 18 1.74 ） 2采取第（ 1）项措施 20 2 年增收的资金数额：11.46 9.23 （亿元）11.46

59、 9.23 2.23 （亿元）其次， 采取第 （3）项措施 20 2 年增收的资金数额： （1.26 1.56 ） 0.92 1.04 0.9 3.53（亿元）然后， 采取（1）至（3）项措施预计20 2 年增收的资金总额：2.23 0.4 3.53 6.16（亿元）最后， H 公司 20 2 年所采取的各项措施评价：大幅度提高现金折扣，虽然可以提高公司货款回收速度，但也可能导致企业盈利水平降低甚至使企业陷入亏损。因此公司应当在仔细分析计算后，适当提高现金折扣水平。成立专门机构催款，必须充分考虑成本效益原则，防止得不偿失。公司选择将收账期在 1 年以内、销售冰箱和中央空调的应收账款出售给有关银

60、行，提前获得企业周转所需货币资金，应考虑折扣水平的高低；同时注意防范所附追索权带来的风险。销售液晶电视的账款，虽可转售银行，但由于必须附追索权，风险仍然无法控制或转移，因此，应尽量避免以延长信用期限方式进行销售。第四节 存货管理一、存货管理的目标存货管理的目标，就是在保证生产或销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。具体包括以下几个方面：（一）保证生产正常进行尽管当前部分企业的存货管理已经实现计算机自动化管理，（二）有利于销售（三）便于维持均衡生产，降低产品成本（四）降低存货取得成本（五）防止意外事件的发生二、存货的成本（一）取得成本但要实现存货为零的目标实属不易。取得成本指为取得某种存