第六章金融期货市场ppt课件

1、 第六章 金融期货市场.衍生金融工具的内涵 衍生金融工具是指从传统金融工具或原生金融工具中派生出来的新型金融工具，是一种以传统金融产品为根底，以杠杆性的信誉买卖为特征的金交融约。其价值依赖于标的资产价值的变动。衍生金融工具合约可以是规范化的，也可以是非规范化的。衍生金融工具买卖的特征 1、跨期远期买卖 2、杠杆效应 3、不确定性和高风险 4、套期保值和投机套利共存.衍生金融工具的分类 第一、按根底工具种类:股权式衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信誉衍生工具 第二、按风险-收益特性:对称型与不对称型 第三、按买卖方法与特点:金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和构造化金融衍生工具 第

2、四、按照产品形状和买卖场所分为：独立衍生工具、嵌入式衍生工具、买卖所买卖的衍生工具、OTC买卖的衍生工具衍生金融工具的作用 1、投资获利 2、套期保值 .第一节 金融期货市场及其功能 一、金融期货合约和金融期货买卖 1.金融期货合约 金融期货合约是买卖双方在买卖所内经过公开竞价方式，就未来某一特定时间按商定价钱或指数交收规范数量的特定金融工具或其相应指数价值而达成的、具有法律约束性的协议(契约)或文件。 2.金融期货买卖 金融期货买卖是指投资者对金融原生工具根底上派生的新型金融工具的合约进展买卖或转让的行为。 和商品期货相比，金融期货具有合约规范化程度高；市场流动性强；买卖、交割便利等特点。

3、.沪深300股指期货合约 6合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0.2点合约月份当月、下月及随后两个季月交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:15最后交易日交易时间上午：9:15-11:30，下午：13:00-15:00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的10%最低交易保证金合约价值的12%最后交易日合约到期月份的第三个周五，遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所.5年期国债期货合约表 7合约标的面值为100万元人民币、票面利率为3%的名义中期国债可交割国债合约到期月份首日剩余期限

4、为4至7年的记账式附息国债报价方式百元净价报价最小变动价位0.002元合约月份最近的三个季月交易时间9:1511:30， 13:0015:15最后交易日交易时间9:15-11:30涨跌停板幅度上一交易日结算价的2%最低交易保证金标准合约价值的2%最后交易日合约交割月份的第二个星期五最后交割日最后交易日后的第三个交易日交割方式实物交割交易代码TF上市交易所中国金融期货交易所. 二、金融期货的产生与开展 -金融期货的开展历程 -当前金融期货市场开展的趋势. 三、相关概念 1.开仓 2.持仓 3.平仓 4.在市合约 四、期货买卖制度 1.保证金保证金包含了融资 (finance) 和杠杆(lever

5、age) 两种元素 制度 初始保证金 维持保证金 2.涨跌停板制度 3.持仓限额制度 4.每日无负债结算制度 5.强行平仓制度. 五、金融期货买卖的根本特征 1.合约规范化 2.场所固定化 3.结算一致化 4.交割定点化 5.买卖经纪化 6.保证金制度化 7.商品特殊化 . 六、金融期货的根本类型 1.外汇期货 2.利率期货 3.股指期货. 七、金融期货市场的功能 1加强证券市场的流动性； 2风险转移；指将风险从不情愿承当风险的买卖者转移到情愿承当风险的买卖者。风险转移是经过套期保值来实现的。 3价钱发现；指金融期货市场能提供各种金融商品的价钱信息。 4为金融机构提供了利益机遇； 5杠杆功能。

6、.第二节 利率期货 一、利率期货的产生与开展 1.概念 利率期货是指以“带息金融资产为买卖标的的期货。 2.产生与开展 二、利率期货的种类 按“带息金融资产期限长短来划分，利率期货可分为短期利率期货即货币期货和中长期利率期货即资本期货。. 三、 短期利率期货 短期利率期货是以短期固定收益证券为根底的期货。在美国，短期利率期货合约主要集中在芝加哥商业买卖所。上市的短期利率期货合约包括：13周3个月期国库券期货、3个月欧洲美圆期货、3个月欧洲日元期货和1个月联邦基金利率期货等。 在短期利率期货中，比较典型的种类是在IMM买卖的3个月期美国国库券期货及3个月期欧洲美圆定期存款期货。 美国短期国库券在

7、现货市场上是以贴现率报价；在期货市场上，国库券期货的价钱那么是以IMM指数为根底进展报价，而指数是指100减去国库券的年贴现率年贴现率=面值-价钱/面值*360时期。. 短期国债期货之所以用指数方式报价，缘由有二：一是使国库券期货的买入价钱低于卖出价钱，以符合买卖者低买高卖的报价习惯；二是使这一指数的变动方向与国库券期货价钱的变动方向相一致，以便投资者和投机者在预期指数上升时买入，而在预期指数下降时卖出。 IMM指数只是一种报价方法，并不是债券期货的实践价钱，但经过IMM指数可以计算出期货价钱。如：IMM指数由92.00变为94.00，90天国库券的期货价钱那么由98万美圆变为98.5万美圆。

8、 短期国债价钱面值-面值*年贴现率*时期 98万美圆1000000-10000008%90/360 98.5万美圆1000000-10000006%90/360. IMM国库券指数与合约价钱成正比，与贴现率成反比。指数越高，合约价钱越高；指数越低，合约价钱越低。利率越高，那么意味着指数下降，合约价钱也就越低；利率越低，那么意味着指数上升，合约价钱就越高。四、中长期利率期货 中长期利率期货是买卖规范化的、1年期以上的带息的金融证券合约。 与短期利率期货不同，中长期利率期货是以基点报价。. 长期国债期货的报价与现货一样，以美圆和32分之1美圆报出，所报价钱是100美圆面值债券的价钱不含持有期利息，

9、由于合约规模为面值10万美圆，因此90-25的报价意味着面值10万美圆的报价是90781.25美圆(90100025/321%100000)。 由于不同期限的中长期国库券的合约规模不同，因此其最小变动价位也不一样。2年期中期国库券期货的最小变动价位是1/32百分点的1/4；5年期中期国库券期货的最小变动价位是1/32百分点的1/2；长期国库券期货的最小变动价位是1/32百分点。 应该留意的是，报价与购买者所支付的现金价钱Cash Price.期货的现金价钱就是我们通常所说的期货价钱是不同的因持有期利息要素。现金价钱与报价的关系为：. 现金价钱=报价+上一个付息日以来的累计利息 例如，假设如今是

10、1999年11月5日，2021年8月15日到期，息票利率为12%的美国长期国债的报价为94-28即94.875。由于美国政府债券均为半年付一次利息，从到期日可以判别，上次付息日是1999年8月15日，下一次付息日是2000年2月15日。由于1999年8月15到11月5日之间的天数为82天，1999年11月5日到2000年2月15日之间的天数为102天，因此累计利息等于： 6美圆82/1842.674美圆 该国债的现金价钱为： 94.875美圆+2.674美圆=97.549美圆 .第三节 外汇期货市场 一、外汇期货市场的构成和特点 一概念 外汇期货买卖是指在集中方式的期货买卖所内，买卖双方经过公

11、开竞价，以某种非本国货币买进或卖出非本国货币，并签署一个在未来某一时间根据协议价钱交割规范数量外汇的合约。 二外汇期货的产生. 二、外汇期货买卖与远期外汇买卖的关系 1一样点 远期买卖； 根底商品都是外汇； 均是一种金融投资工具。 2不同点 合约方式不同； 买卖组织方式不同； 保证金和佣金要求不同； 进入市场的条件不同； 价钱构成机理不同； 结算方式不同； 买卖目的不同； 风险和收益不同。.IMM外汇期货保证金初始保证金维持保证金投机者套期保值者欧元$3240$2400$2400日元$3105$2300$2300瑞士法郎$1958$1450$1450加拿大元$1013$750$750英镑$22

12、95$1700$1700.第四节 股指期货 一、股指期货的概念 股票价钱指数期货是以股票市场价钱指数为买卖标的的一种期货。 二、股指期货的特点 第一、股票指数期货合约是以股票指数为根底的金融期货 。 第二、股票价钱指数期货既可以防备系统风险、也可以防备非系统风险。 第三、股指期货合约的价钱是以股票指数的“点来表示的 。 第四、股票价钱指数期货以现金结算，而不是用股票进展交割。. 三、全球主要股指期货 1道琼斯工业平均 DJIA 纽约证券买卖所，30个蓝筹股；20个运输股；15个公用事业股； 2规范普尔500指数 S&P500全美500个上市公司 3日经225指数Nikkei东京证券买卖所第一市

13、场的225个公司 4英国“金融时报价钱指数FTSE伦敦证券买卖所，FTSE30，FTSE100，FTSE500 5恒生指数HSI香港证券买卖所的33家公司。.第五节 金融期货投资战略 一、套期保值买卖 套期保值指买卖者买进和卖出与金融现货市场数量相当、买卖方向相反的金融期货合约，以后在未来某一时间经过卖出或买进金融期货合约以防止或最大限制减少因金融现货市场价钱动摇所带来的风险损失。 套期保值的直接目的在于最大限制地减少价钱动摇给投资者或金融资产一切者带来的不利后果。 套期保值的经济原理：套期保值之所以能逃避价钱风险，到达保值的目的，主要是基于两个根本经济原理： 第一、某种商品的期货价钱和现货价

14、钱从长期看走势方向一致。 . 第二、随着期货合约到期日的临近，现货价钱和期货价钱呈现出趋合、接近的趋势。期货价钱通常在到期日前高于现货价钱，缘由在于持有本钱和费用。 套期保值的特征：套期保值的根本原理是利用期货合约可以在期货市场上很方便地进展“对冲这一特点，在两个市场之间建立起一种相互补偿、相互冲抵的机制。因此，套期保值具有以下特征： 第一、买卖方向相反； 第二、商品种类一样或相近； 第三、商品数量相等或相当； 第四、月份一样或相近。.空头套期保值、多头套期保值。 1空头套期保值 指买卖者在金融期货市场卖出金融期货合约，以到达对金融现货保值的目的。建立在现货多头根底上。 例一： 美国的一家跨国

15、公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用，此时美国公司正好有一部分资金剩余，于是在3月12日向分支机构汇去250万英镑，当日现汇汇率为1英镑1.5790-1.5806。 为了防止未来收回英镑时设3个月后归还因汇率动摇英镑汇率下跌带来的风险损失，美国的这家跨国公司可在外汇期货市场上作英镑空头套期保值业务。 .例二： 美国某投资者经过分析发现：加拿大元的利率高于美圆利率，于是决议用美圆购买10000000加元并存入加拿大银行获取利差收入，投资期限为6个月。为防止汇率动摇带来的风险损失，美国的这个投资者也可在外汇期货市场上作加元空头套期保值业务。 现货 期货投资时汇率 1美圆等于1.4

16、014 1加元等于0.7 6个月后 1美圆等于1.4185 1加元等于0.7047 . 2多头套期保值 是指买卖者在金融期货市场买入金融期货合约，以到达对金融现货保值的目的。 例一： 美国某进口商于某年2月26日同日本某出口商签署了一份进出口合同，从日本进口一批价值为2500万日元的货物，3个月后付款，签约时的现汇汇率为1美圆98/100日元，6月份的期货汇率为1日元0.010526日元，日元未来还有攀升的能够。 为了防止未来付款时设3个月后归还因汇率动摇日元汇率升值带来的风险损失，美国的这家公司可在外汇期货市场上作日元多头套期保值业务。. 二、金融期货套利买卖 金融期货的另一种投资方法是同时

17、建立两种期货买卖部位，待这两种期货合约的价差发生变化时，对冲原持仓部位从中获利。由于期货合约往往受一样和类似要素的影响，它们的价钱变动方向是一致的，但动摇幅度和价差变化并不完全相等，这就为投资者的投资活动提供了根底。 在套利买卖中，买卖者注重的不是期货合约的绝对价钱程度，而是合约之间的相互价钱关系即价差关系，这种关系主要表现为同一商品不同交割月份期货合约价钱之差；在不同买卖所买卖的同种商品的期货合约价钱之差；不同商品但存在相互关联的期货合约价钱之差；或者是同一商品的现货与期货之间不断变动的价钱之差。 经过同时建立两种期货买卖部位进展投机活动的主要方式包括以下三种：跨期套利、跨品套利、跨市套利。

18、. 一跨期套利 指投资者在同一买卖所进展不同交割月份的同一金融期货种类的套利业务。 以利率期货为例，虽然受一样要素的影响，金融期货市场上同一种类的利率期货在不同交割期的合约价钱走势是一致的，但不是平衡变化的。 牛市阶段，上涨时，交割期短的上涨大于长的；下跌时，短的小于长的。 熊市阶段，上涨时，交割期短的上涨小于长的；下跌时，短的大于长的。. 例如：某公司经过分析以为，美国5年期中期国库券期货价钱正处于牛市阶段，近期合约价钱将逐渐趋升。某年4月3日，5年期中期国库券期货于6月和9月交割的合约价钱分别为867/32和8613/32。据此，该公司可进展该种类的跨期套利买卖业务。 操作： (10份)

19、4.10 买 (6) 卖(9) 价钱 867/32 8613/32 5.28 卖 (6) 买(9) 价钱 8712/32 871/32. 二跨市套利 指买卖者同时在两个期货市场进展买进和卖出同一期货种类，利用两地市场同一期货种类的价钱差套取利润的一种投资活动。 新加坡国际货币买卖所与芝加哥商业买卖所已实现了两市期货买卖的相互对冲。 例如：1994年7月15日，上海证券买卖所92年3年期9月份交收的国债期货合约价钱为120.58元，而北京商品买卖所92年3年期9月份交收的国债期货合约价钱为119.20元，同一期货种类在两地的价差达1.38元。 这样，某投资者在北京商品买卖所以119.20元的价钱

20、买进该合约200手，同时在上海证券买卖所以120.58元的价钱卖出同种类合约100口，经过在两地市场一买一卖，投资者的潜在利润为27600元20000/100100。. 三跨品套利 跨品套利指在同一期货市场上进展两种有关联期货种类的套利活动。 两种不同但有亲密关联的利率期货由于受一样和类似要素的影响，在风险收益关系上具有一定的可比性，其价钱变动的方向根本一致，但价钱动摇幅度却不尽一样，这就为投资者利用它们的不同价钱差获取收益提供了条件。 通常，在收益率同步变动的情况下，长期债券的价钱敏感性高于短期债券，因此，预期收益率将上升时，投资者可以买短卖长；反之，卖短买长。. 例如：某年5月18日，美国5年期中期国库券期货和10年期中期国库券期货合约价钱分别为847/32和8328/32。某公司经过分析以为，政府为抑制通货膨胀，将提高贴现率，从而导致债券期货价钱下跌。在通常情况下，长期债券对利率的敏感程度大于中期债券。据此，该公司可进展这两个种类的跨品套利买卖业务。(10份) 5.18 买 (5年期 ) 卖(10