财务柔性与公司价值相关性研究3300字

1、财务柔性与公司价值相关性研究3300字 摘要：文章以20222022年我国沪深A股上市公司数据为研究样本，利用多元回归分析实证检验了上市公司财务柔性与公司价值之间的相关关系。研究结果说明，财务柔性与公司价值之间呈显著的倒U型关系，即公司保持适度的财务柔性有利于公司价值的提升，而随着公司储藏财务柔性的逐渐增加，代理本钱会相应增加，使财务柔性对公司价值的提升作用呈递减的趋势。 关键词：财务柔性 公司价值 回归分析中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1002-5812202207-0062-02在经济全球化的时代背景下，科技、经济在全世界范围内的迅猛开展使企业经营环境和竞争环境都发生了宏

2、大的变化。在这种充满不确定性的环境下，客观上要求企业在日常管理中储藏一定的财务柔性，使公司在存在资金缺口时动用闲置资金或利用剩余举债才能迅速筹集资金填补缺口，确保企业可以在剧烈的市场竞争环境中保持投资才能和应变才能，在缓冲环境不确定带来不利冲击的同时抓住有利的投资时机。一、文献综述Graham和Harvey2001对美国企业投融资状况进展问卷调查时发现，企业的CFO高度关注财务柔性，认为它是企业将来能否抓住投资时机、有效应对现金需求冲击的关键因素。Marchica和Mura2022研究发现，公司总是利用减少当前借贷的方法增强其抓住更有价值投资时机的才能，使其在经济萧条的不利冲击下仍然可以轻松地

3、从外部金融市场筹集到所需资金。相对于国外，国内对于财务柔性的研究起步较晚。我国学者谢盛纹1998在国内最早为财务柔性下定义：“财务柔性是当企业面临突发情形时采取有效措施，做出相应反响的才能。 曾爱民2022认为，财务柔性本质上是一种预防和利用才能。企业事前储藏的财务柔性可以使其遭遇意外重大不利冲击而面临现金流量短缺时，较好地提供所需资金用于有价值的投资时机。李少华2022分别以四个指标作为衡量企业绩效的代理指标，结果说明，无论是以现金持有量，还是以剩余负债才能指标衡量财务柔性，最终都与企业绩效变量呈正相关关系。二、研究设计一研究假设企业储藏财务柔性，一般从超额现金持有、保持较低负债比率两方面考

4、虑，本质上都是为企业提供一定程度的流动性保证，为企业在日常经营和将来长期的生存开展过程中储藏所必需的资源。一方面，企业可以通过控制财务柔性程度，保证在工程需要资金时拥有足够的资金支持，为内部财务波动产生的不利冲击提供一定缓冲，有效防止企业陷入财务危机，降低不利因素给企业带来的价值损失。另一方面，财务柔性的储藏可以缓解公司所受融资约束的状况，进步资产的流动性程度，可以满足企业在“预防和“利用两方面动机上对资金的需求，还有利于降低企业在外举债时的交易本钱，提升公司价值。在环境不确定的大背景下，无论是应对不利的冲击，还是把握有利的投资时机，储藏的财务柔性都会对公司价值产生一定的影响。因此，本文提出假

5、设1：H1：企业储藏财务柔性与公司价值呈正相关，即企业可以通过储藏财务柔性来提升公司价值。由于委托代理关系和信息不对称的存在，超额现金持有容易造成资源的滥用与浪费，低负债降低了来自债权人的监视作用，可能会出现经营者为追求自身利益出现短期时机主义行为，进展盲目的过度投资，对公司业绩产生不利影响。随着财务柔性的增大，相应增加的时机本钱和代理本钱会在一定程度上削弱财务柔性对公司价值的奉献。也就是说，适度的财务柔性具有缓冲的正效应，假设储藏过量那么可能产生代理的负效应，两种效应的权衡决定了财务柔性对公司价值的影响效应。因此，本文提出假设2：H2：财务柔性与公司价值之间呈倒U型关系。二样本选取与数据来源

6、本文选取20222022年间我国沪深A股上市公司的数据为研究样本。对原始样本的挑选根据：剔除ST类及金融保险行业的数据样本，剔除同时在B股和H股上市的样本，剔除各变量存在数据缺失及数据异常的样本。经过上述挑选后，得到剩余7 517个样本。本文所有原始数据来自国泰安数据库，并利用Excel和SPSS 22.0进展数据的分析处理。三变量定义与模型设计本文中各变量定义及计算方法如下页表1所示。四模型设计为探究财务柔性与公司价值之间的相关关系，本文建立模型1和模型2检验所提出的研究假设。Tobin?sQi，t=0+1FFi，t-1+2Sizei，t+3Growthi，t+4Own10i，t+5Indr

7、i，t+6Year+7Industry+i，t1Tobin?sQi，t=0+1FFi，t-1+2FF2i，t-1+3Sizei，t+4Growthi，t+5Own10i，t+6Indri，t+7Year+8Industry+i，t2其中，0为常数项，i为回归系数i=1，2，3.。三、实证检验一描绘性统计首先，本文对样本各主要变量进展描绘性统计分析，结果如表2所示。由表2可以看出，被解释变量公司价值托宾Q值的均值为2.171、中位数为1.448，均大于1，这意味着此时购置新资本产品更有利，会有增加投资需求的趋势。解释变量财务柔性FF的均值为0.036，而中位数为-0.017，财务柔性程度普遍偏低

8、，这说明我国上市公司对财务柔性的储藏并未给予足够的重视。控制变量方面，公司规模均值为22.104，成长性均值为0.275，前十大股东持股比例均值为53.668，独立董事比例均值为0.372。二回归结果分析由表3中模型1的回归结果可知，该模型的Adj-R2为0.416，拟合优度较好，说明解释变量和控制变量较好地反映被解释变量公司价值托宾Q的变动。其中，FF的系数为1.294，且在1%的程度上显著，说明财务柔性与公司柔性之间呈显著的正相关关系。保持财务柔性，能从根本上提升上市公司的运营效率和投资价值。一般情况下，通过储藏财务柔性可以对公司价值起到提升的作用，验证了本文的假设1。由表3中模型2的回归

9、结果可知，该模型的Adj-R2为0.417，拟合优度较模型1略高。其中，FF的系数为1.609，FF2的系数为-0.510，且二者均在1%的程度上显著，说明财务柔性与公司价值之间并非完全的线性关系，边际效应递减的规律在财务柔性对公司价值的作用中得到了表达，保持财务柔性对公司价值增长的提升作用先呈上升趋势，后缓慢降低，验证了本文的假设2。四、结论本文对20222022年我国沪深A股上市公司数据进展多元回归分析，实证结果说明保持适度的财务柔性有利于公司价值的提升，而随着公司储藏财务柔性的逐渐增加，代理本钱会相应增加，使财务柔性对公司价值的提升作用呈递减的趋势。因此，公司在财务决策时应考虑储藏的财务柔性程度，使其更多地发挥提升公司价值的积极作用。参考文献：1Marchica，Mura.Financial Flexibility，investment ability，and firm value：evidence from firms with spare debt capacityJ.Financial Management，2022，394.2谢盛纹.浅谈财务弹性分析J.财