国际金融第2章ppt课件

1、第2章 汇率根底实际2.1 外汇与汇率2.2 外汇市场2.3 外汇买卖2.4 汇率的决议2.5 汇率变动的影响.2.1 外汇与汇率外汇的界定汇率的表示与报价即期汇率与远期汇率几个汇率概率.外汇定义：外币或以外币表示的用来清偿国际收支额的资产。一种外币资产成为被持外汇的条件：自在兑换性普遍接受性可偿性我国规定的外汇：外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其他外汇资产.汇率的表示汇率：不同币种之间的兑换比例汇率的表示方式：直接标价法：以假设干本币表示固定数量的外国货币 USD100 = CNY683.43 或 USD1CNY6.8343被报价货币 报价货币间接标价法：以外币表示固定数量的本国货

2、币 CNY1 = USD0.1709 报价货币 被报价货币.各国货币国际规范化代码人民币 CNY港元 HKD日元 JPY澳大利亚元 AUD欧元 EUR英镑 GBP马克 DEM法国法郎 FRF瑞士法郎 CHF美圆 USD加元 CAD.各国的惯例：美国、澳大利亚、新西兰：对英镑用直接标价法： GBP1=USD2.2035对其他货币用间接标价法： USD1CNY6.8343英国：用间接标价法 ： GBP1=USD2.2035 其他各国：直接标价法，规范货币是美圆.报价方式例1：纽约外汇市场的银行挂牌汇率： CHF 1.1973 965 980 中间汇率 卖出汇率 买入汇率 GBP 1.8655 65

3、0 660 中间汇率 买入汇率 卖出汇率.例2 伦敦外汇市场银行的挂牌汇率 USD 1.8655 650 660 中间汇率 卖出汇率 买入汇率.美圆报价法: 在国际金融市场上，能够只报各种货币与美圆的汇率，采用以美圆为外汇的直接报价欧元与英镑除外。其他货币间的汇率，经过他们与美圆的汇率进展套算。.即期汇率与远期汇率即期汇率：外汇现货买卖运用的汇率远期汇率：远期外汇买卖和期货运用的汇率报价方法：完好直接报价法：例 某日伦敦外汇市场美圆的汇率：即期汇率 一个月远期汇率 三个月远期汇率1.8205/15 1.8235/50 1.8265/95 卖出 /买入 卖出 /买入.纽约外汇市场DM的汇率：即期

4、汇率 1.3748/58 一个月远期差价 6/3即一个月远期汇率 1.3742/1.3755伦敦外汇市场USD的汇率：即期汇率 1.8205/15 一个月远期差价 30/35即一个月远期汇率 1.8235/1.8250“左低右高往上加，左高右低往下减 升贴水掉期率报价法：.多伦多外汇市场USD的汇率：即期汇率 1.4530/40 一个月远期差价 40/50即一个月远期汇率 1.4570/90香港外汇市场USD的汇率即期汇率 7.7920/25 一个月远期差价 60/50即一个月远期汇率 7.7860/75.4. 几个汇率概率P55根本汇率和套算汇率固定汇率和浮动汇率单一汇率和复汇率实践汇率五种

5、定义见P56有效汇率即期汇率与远期汇率.2.2 外汇市场外汇市场：从事外汇买卖的场所或网络构成和参与主体银行间市场：银行、外汇经纪公司、其他买卖商、央行等机构间的买卖市场消费者市场：客户与银行间的买卖市场银行间市场与消费者市场间的关系.外汇市场特征网络化全球一体化全天候运转.2.3 外汇买卖即期外汇买卖：成交后2个营业日内交割买卖动机：付款需求、投资、调整头寸套汇活动使各地外汇市场汇率坚持一致.远期外汇买卖：签署远期协议，商定在未来成交后2营运日后某日期按商定的价钱进展交割的外汇买卖。买卖动机：避险保值、投机获利.远期外汇买卖的盈亏 远期合约到期时买卖双方按标的资产的市场价与执行价之间的差价。

6、.远期外集合约的到期盈亏分布图执行价买方多头收益曲线卖方空头收益曲线收益到期日市场价O市场价大于执行价，那么买方盈利，卖方亏损；市场价小于执行价，那么损益情况相反.外汇期货定义：买卖双方在买卖所以公开竞价的方式，商定在未来某时间按商定的价钱买卖一定规范数量的外汇的规范化合约。与远期外汇买卖的区别：远期合约是非规范化的，买卖双方可以就交割地点、时间、价钱、数量进展谈判以达成买卖，普通不在买卖所买卖。而外汇期货合约除价钱外在以上各方面都是规范化的，普通在买卖所买卖。.外汇期权定义：立权人赋予期权的买方在未来某时间与卖方按商定价钱卖买一定数量某外汇的权益的合约。合约购买者要向立权人卖方支付一定的费用

7、，称期权费，但可选择能否买或卖。类型：看涨期权和看跌期权。当合约商定期权的买方有权按商定价钱买入外汇时，称看涨期权又称买权或买入期权。当合约商定期权的买方有权按商定价钱卖出外汇时，称看跌期权又称卖权或卖出期权。.看涨期权多头的盈亏分布负期权费标的资产到期日市场价O收益看涨期权多头收益曲线期权费执行价o盈亏平衡点o.看跌期权多头的盈亏分布期权价O到期日标的资产市场价收益看跌期权多头收益曲线期权费执行价oo盈亏平衡点.2.4 汇率的决议2.4.1 汇率决议实际2.4.2 汇率变动的影响要素.2.4.1 汇率决议实际.近现代货币制度的演化金币本位金块本位金汇兑本位金本位纸币本位货币制度 .金币本位主

8、要特点： 各国发行、流通金币，同时流通银行券银行券可以自在兑换为金币 金币可以自在铸造和自在熔化 黄金和金币可以自在地输出入国境 .金块本位制主要特点：以银行券作为流通货币，不再铸造、流通金币；规定单位银行券代表的黄金量。人们持有的银行券不能自在兑换黄金，只能在一定的数额以上才干兑换金块。黄金输出入遭到限制。.金汇兑本位制主要特点：国内流通银行券，没金币流通；规定银行券代表的黄金量。规定本币与外汇的法定比价。银行券在国内不能直接兑换黄金，只能按法定比价兑换可转换成黄金的外汇。黄金输出如遭到限制。.金本位制下的汇率决议金币本位下的铸币平价在金币本位条件下，两国货币的汇率根底是铸币平价含金量之比汇

9、率围绕铸币平价在黄金保送点之间动摇P64金块本位与金汇兑本位下的法定平价在金汇兑金块本位条件下，两国货币的汇率根底是法定平价政府经过设立外汇平准基金维护汇率稳定.纸币本位下的汇率决议实际购买力平价学说利率平价学说国际收支说资产市场分析法.购买力平价学说PPP中心思想：货币的价值在于其购买力，因此不同货币的兑换比率取决于其购买力之比。商品的分类：可贸易品和不可贸易品一价定律：不思索买卖本钱等要素，套利活动会使以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价钱应该是一致的。用公式表示为：.绝对购买力平价实际 在一价定律成立的情况下，假设两国商品构造一样，那么两国货币的汇率应该由两国的物价指数之比决议，

10、即： .相对购买力平价实际 在存在买卖本钱的情况下，一价定律不成立，此时，两国货币间汇率的变动取决于它们的物价程度变动率的对比，即.对购买力平价实际的评价这是一种最具影响力的汇率实际该实际存在一些缺陷：检验和运用存在一些技术性难题资本流动、价钱黏性等其他要素能够引起汇率暂时偏离购买力平价对分析长期平衡汇率有重要的意义.利率平价学说 中心思想：汇率与金融市场的投资和资金流动有关，而投资和资金流动与利率严密联络，所以汇率应该与各国利率情况有关。 汇率平价实际有两种根本方式：套补的利率平价非套补的利率平价.套补的利率平价推导 假设本国甲国金融市场投资收益率为i，外国乙国金融市场投资收益率为i*，即期

11、汇率为e直接标价法。 1单位本国货币国内投资1年的本息和(本币)为1单位本国货币到国外去投资1年的本息和外币为：. 为了防止汇率变动带来损失，卖出远期外汇，假定如今市场上远期汇率是f，那么这笔国外投资的本息和本币应该为：这两笔投资的本息和应该相等，否那么就会有资本流到高收益国家，直到收益相等，所以市场平衡时就有：.解得：所以远期汇率升贴水为：近似的有：结论：本国利率高于外国利率，那么本币即期升值，远期贬值；假设本国利率低于外国利率，那么本币即期贬值，远期升值。套补的利率平价实际有很高的实际价值.非套补的利率平价推导： 投资者不进展套补，而是根据本人对未来汇率预期来计算在外国投资的收入：套利活动

12、使两国的投资预期收入应相等：解得：.近似的有：结论：本国利率高于外国利率，那么意味着市场将形本钱币在远期贬值而外汇升值的预期，反之亦然。投机活动将使远期汇率与市场预期坚持一致：.评价：从资本流动角度调查了汇率与利率间的联络研讨了汇率动态变化，即远期汇率决议问题具有实际意义，为调控者提供了实际根据为解释短期汇率动摇提供了工具利率平价的成立要求满足国际资本自在流动的前提条件.国际收支说中心思想：汇率是外汇市场上的价钱，由市场外汇供求决议，外汇供求由国际收支决议，从而汇率由国际收支决议。根本原理国际收支平衡是：BP=CA+K=0假定经常账户只需贸易收支，从而假定资本与金融账户取决于国内外利率，从而.

13、进而国际收支为：在此国际收支情况下，外汇市场汇率为：评价分析了汇率与国际收支间的关系，对全面分析短期内各种引起汇率变动的要素提供了指点性框架对各种变量间的关系没有深化研讨难以解释一些现实.资产市场分析法资产市场分析的前提假设：一国资产市场包括：本国货币市场、本币资产市场本国债券市场和外币资产市场外国债券市场资金自在流动外汇市场是有效市场.资产市场分析法的三种根本实际弹性价钱货币分析法黏性价钱货币分析法资产组合分析法.弹性价钱货币分析法(货币模型)前提假设:价钱完全弹性：货币供应变动马上引起价钱相应调整，不影响产出。购买力平价成立：货币需求稳定：本币资产与外币资产可完全替代.根本模型推导货币市场

14、平衡：两边取对数整理得：假定外国货币需求参数与本国一样，那么有：由购买力平价条件有：所以：.结论：其他条件不变，本币供应添加会导致本币贬值其他条件不变，本国收入添加会导致本币升值其他条件不变，本国利率上升会导致本币贬值.引进预期后模型的调整由于本外币资产可完全替代，非套补利率平价成立，所以有：令：汇率模型调整为：结论：这阐明，货币供应或国民收入变动会导致本币汇率变动，此外，对未来汇率的预期也会影响即期汇率。.评价：积极意义将汇率视为资产价钱，有助于解释汇率的频繁动摇在汇率决议实际中引入普通平衡分析包括商品市场、货币市场和外汇市场。同时引入实践要素和货币要素。缺陷：其前提假设与现实与较大出入。.

15、黏性价钱货币分析法超调模型区别于弹性价钱货币分析法的前提假设 商品市场存在价钱黏性，因此购买力平价短期内不成立，只需经过长期调整才成立；短期总供应曲线不是垂直，在长期总供应曲线才是垂直的。.超调模型的平衡分析长期平衡：长期来说，价钱程度可以充分调整，从而上述货币模型可用来确定长期平衡汇率。短期平衡：价钱程度不变，利率和汇率那么能迅速调整，使市场到达短期平衡。.短期平衡向长期平衡的调整：以一次性货币增长为例长期平衡：货币供应一次性添加，经过长期调整，到达最后平衡时，国内物价程度同比例上升。市场主领会预期到长期平衡汇率会同比例变化。假定预期值为 短期平衡：价钱不变化；国内利率会迅速下降到使货币市场

16、平衡的形状；根据汇率的非套补利率平价实际，汇率其调整机制为：所以有：即，短期内利率下降，名义汇率和实践汇率贬值，会导致产出超越长期平衡程度。.短期平衡到长期平衡的调整： 产出和商品价钱货币需求国内利率本本国货币汇率直接标价法逐渐到留意：在这个过程中产出和国民收入也在调整，最后利率和产出回复原状。 P116 图3-3结论：由于商品市场存在价钱黏性，货币供应变化导致汇率的瞬时调整大于长期调整幅度。.评价积极意义：改良了货币模型中的价钱黏性条件，使实际更符合实践初次涉及到汇率动态调整有重要的政策含义：政府有必要对资金流动和汇率进展必要的干涉和管理缺陷：忽略了国际收支的影响.资产组合分析法假定条件外国利率不受本国影响本国居民有三种资产供选择:本国货币M、本币面值的本国债券B、外币面值的外国债券F。本国资产总量分布在三种资产上：W=M+B+eF.分析货币市场：货币需求是本国利率和外国利率的减函数，是资产总量的增函数；货币供应由政府控制。本国债券市场：本国债券需求是本国利率的增函数，外国利率的减函数；本国债券供应由政府控制。外国债券市场：外国债券的需求是本国利率的减函数，外国利率的增函数；外国债券供应由经常账户盈余获得，短期内不