2-专题二-财务报表分析与案例解析_课件

1、专题二-财务报表分析与案例解析（相关章节-第二/三章）一、财务报表分析概述最基本功能-将大量报表数据转换成对特定决策有用的信息，减少决策的不确定性。起点-财务报表前提-正确理解财务报表结果-对企业的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价财务报表分析的目的财务报表分析的一般目的评价过去衡量现在预测未来财务报表的七种使用者目的投资人债权人经理人员供应商政府雇员和工会中介机构财务报表分析的局限性以历史成本报告资产不考虑通货膨胀率或物价水平调整可能夸大费用，少计收益和资产不能提供反映长期潜力的信息2.1 资产负债表资产负债表亦称财务状况表，反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表。资产负债股东权益利

2、润销售收入费用资产负债表作用了解企业拥有或控制的经济资源及其分布了解企业所承担的债务及其结构情况分析企业的偿债能力，预测未来现金流动了解企业所有者的权益及其结构分析企业财务状况的发展趋势资产负债表结构及项目排列2.1.3 净运营资本流动资产固定资产有形固定资产无形固定资产流动负债长期负债股东权益净运营资本例题-2-1 构建资产负债表流动资产100$ 固定资产净值500$短期债务70$ 长期债务200$资产转换成现金的速度2.1.5 负债与权益股东权益=资产负债2.1.6 市场价值与账面价值GAAP市值VS账面价值2.2 利润表利润表的性质与作用反映企业在一定期间生产经营成果的会计报表作用评价企

3、业经营成果考核企业管理人员经营业绩为企业改善经营管理提供依据预测企业未来盈利趋势和现金流量收入指企业在生产经营过程中，由于销售商品或提供劳等形成的新资产的增加或负债的减少或两者兼而有之费用指企业在生产过程中发生各种耗费。利润指企业在一定期间内生产经营活动的最终财务成果，也就是收入与费用配比相抵后差额。收入-费用=利润主营业务收入- 主营业务成本- 主营业务税金及附加主营业务利润+/- 其它业务利润- 营业费用、管理费用、财务费用营业利润 投资收益 补贴收入+/- 营业外收支利润总额- 所得税费用净利润例题2-3计算每股盈余和每股股利假设US在外发型了2亿股 ，计算EPS和E/Share2.2.

4、1 公认会计原则与利润表公认会计原则编制利润表将在发生时列示收入，而无需在现金流入时列示。费用在利润表中按照配比原则确认2.2.2 非现金项目折旧折旧的方法折旧的几个例子2.2.3 时间和成本2.3 税2.3.1 公司税率累进制最高税点与最低税点思考？税率对什么公司有利？2.4 现金流量来自资产的现金流=流向债权的现金流+流向股东的现金流2.4.1 来自资产的现金流经营现金流资本性支出自由现金流2.4.2 流向债权人和股东的现金流量流向债权人的现金流量流向股东的现金流量现金流量概要来自资产的现金流=流向债权人的现金流+流向股东的现金流来自资产的现金流量=经营现金流-净资本性支出-净运营资本变动

5、经营现金流量=息前税前盈余+折旧-税净资本性支出=期末固定资产净值-期初固定资产净值+折旧净运营资本变动=期末NWC-期初NWC流向债权人的现金流量流向债权人的现金流量=利息支出-新的借款净额流向股东的现金流量流向股东的现金流量=派发的股息-新筹集的净权益2.4.3 Dole 公司的现金流量经营性现金流净资本性支出净运营资本及来自资产变动的现金流量流向股东和债权人的现金流量案例举例-Dole公司的现金流量经营现金流经营现金流为多少?与净利润关系是什么净资本支出净运营资本变动及来自资产的现金流量流向股东和债权人的现金流量2.5 总结市场价值和账面价值的比较边际税率和平均税率的比较恒等式参考601

6、118财务分析表601118 基本财务指标财务报表分析与解析财务报表企业内部信息的快照与分析工具管理者投资者债务人监管3.1 现金流量与财务报表-更进一步的观察3.1.1 现金的来源于运用现金来源现金运用左方（资产）账户的增加或右方账户（负债或权益）的减少是现金运用左方（资产）账户的减少或右方（负债或资产）的增加是现金来源3.1.2 现金流量表3.2 标准财务报表3.2.1 同比报表用资产总的百分比来表示每个项目3.2.2同基年度财务报表：趋势分析选择一个基本年度综合分析3.3 比率分析变现能力比率企业产生现金的能力(短期偿债能力分析）资产管理比率(营运能力分析）衡量公司管理资产效率的指标负债

7、比率债务、资产和净资产关系(长期偿债能力分析) 盈利能力比率企业赚取利润的能力3.3.1 短期偿债能力或流动性计量指标分析企业产生现金的能力，取决于在近期转变为现金的流动资产的数量流动比率速动比率保守速动比率流动比率-速动比率-保守速度比率流动比率流动资产流动负债流动资产流动负债营运资金速动比率(流动资产存货)流动负债保守速动比率(现金短期证券应收票据应收账款净额) 流动负债增强变现能力的因素可动用的银行贷款指标准备很快变现的长期资产偿债能力的声誉减弱变现能力的因素或有负债3.3.2 长期偿债能力计量指标资产负债率资产负债率(负债总额资产总额)X100%产权比率产权比率 (负债总额股东权益)X

8、100%有形净值债务率负债总额(股东权益无形资产价值) X100%已获利息倍数已获利息倍数息税前利润利息费用影响长期偿债能力的其他因素长期租赁担保责任或有项目营业周期存货周转率应收帐款周转率流动资产周转率总资产周转率营业周期存货周转天数应收账款周转天数存货周转率=销售成本平均存货存货周转天数=360 存货周转率 =（平均存货*360） 销售成本原材料周转率耗用原材料成本平均原 材料存货在产品周转率制造成本平均在产品存货提高存货周转率可以提高企业的变现能力应收账款的周转率销售收入平均应收账款 应收账款周转天数360 应收账款周转率（平均应收账款360） 销售收入 应收账款周转率越高，平均收帐期越

9、短，说明应收账款的收回越快 影响应收帐款正确计算的因素流动资产周转率销售收入平均流动资产 总资产周转率销售收入/平均资产总额 4.盈利能力比率销售净利率=（净利润销售收入）100 销售毛利率=(销售收入-销售成本)销售收入100 资产报酬率（ROA）=（净利润平均资产总额）100 净资产收益率ROE=净利润平均净资产100财务报表六看 一看利润表，对比今年收入与去年收入的增长是否在合理的范围内。像银广夏事件，利润表上今年的收入比去年增加几百个百分点，这就是不可信的，问题非常明显。那些增长点在50100之间的企业，都要特别关注。 二看企业的坏账准备。有些企业的产品销售出去，但款项收不回来，但它在

10、账面上却不计提或提取不足，这样的收入和利润就是不实的。 三看长期投资是否正常。有些企业在主营业务之外会有一些其他投资，看这种投资是否与其主营业务相关联，如果不相关联，那么，这种投资的风险就很大。 财务报表六看四看其他应收款是否清晰。有些企业的资产负债表上，其他应收款很乱，许多陈年老账都放在里面，有很多是收不回来的。 五看是否有关联交易，尤其注意年中大股东向上市公司借钱，到年底再利用银行借款还钱，从而在年底报表上无法体现大股东借款的做法。 六看现金流量表是否能正常地反映资金的流向，注意今后现金注入和流出的原因和事项。3.3.5 市场价值计量指标重要财务指标每股净资产 （每股账面价值或每股权益）=

11、年末股东权益/年度末普通股数 市净率=每股市价/每股净资产 市盈率=每股市价/每股盈利七宗罪市盈率最低市净率最低市值最大每股收益最高每股股息最高每股净资产最高/低资产负债率最低/高3.3.6 结论与市价有关-包括市盈率、市净率、股票获利率与股数有关-每股收益、每股股利、每股净资产关联比率-股利支付率、留存盈利比率、股利保障倍数重要财务指标 每股收益=净利润/年度末普通股数 延伸分析市盈率=普通股每股市价/普通股每股收益 每股股利=股利/年度末普通股数 股票获利率=普通股每股股利/普通股每股市价*100%股利支付率=普通股每股股利/普通股每股收益*100%股利保障倍数=普通股每股收益/普通股每股

12、股利 *100%留存盈利比率=（净利-全部股利）/净利*100% 3.4 杜邦恒等式杜邦分析法ROEROA1.杜邦分析法原理1利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，来综合分析企业财务状况。以权益报酬率为核心，层层分解，直至各项资产、收入、费用。杜邦分析法原理2由上述三个公式，可知：权益报酬率销售利润率总资产周转率权益乘数销售利润率的进一步分解：税后净利润销售收入成本费用总额成本费用总额销售成本期间费用税金其他支出税金销售税金所得税其他支出营业外收支净额投资收益其他业务利润总资产周转率的进一步分解：总资产流动资产长期资产流动资产货币资金有价证券应收及预付款存货其他流动资产长期资产长期投资固定资

13、产无形资产递延及其他资产资产总额权益乘数销售收入总资产周转率销售利润率总资产报酬率权益报酬率税后净利润流动资产成本费用总额销售收入所有者权益长期资产其他支出税金期间费用销售成本货币资金其他应收款有价证券长期投资其他无形资产固定资产杜 邦 分 析 图权益报酬率是分析的核心，综合性最强，代表了所有者投入资金的获利能力，同时取决于总资产报酬率和股东权益在总权益中的比重总资产报酬率是销售利润率和资产周转率的综合表现，反映了销售成果和资产管理的效率销售利润率反映了企业净利润与销售收入的比例关系。为提高销售利润率，应扩大收入，降低成本可以分析企业资产的使用和资产结构是否合理权益乘数在一定程度上可反映企业的

14、财务风险1.从权益报酬率开始，根据会计资料（主要是资产负债表和利润表）逐步分解计算各指标；2.将计算出的指标填入杜邦分析图；3.逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析。杜邦恒等式受3个因素影响经营效率（利润）资产使用率（资产周转率）财务杠杆（权益乘数）3.4.2 扩展分析内部应用外部应用时间趋势分析同业分析3.6 总结杜邦分析法应用上市公司财务指标识别与计算case1某公司财力报表中部分资料如下：假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。 货币资金：150000元固定资产：425250元销售收入：1500000元净利润：75000元保守速动比率：2流动比率：3应

15、收账款周转天数：40天要求计算：（1）应收账款平均余额（2）流动负债（3）流动资产（4）总资产（5）资产净利率每年时间按照360天计算（新会计准则按照365）参考答案：（1）应收账款周转天数应收账款平均余额360/销售收入 应收账款平均余额401500000360166667（元）（2）保守速动比率（货币资金应收账款）/流动负债 流动负债（150000166667）/2 =158334(元)（3）流动资产=流动比率流动负债 1583343475002（元）（4）总资产流动资产长期资产475002425250900252（元）（5）资产净利率净利润/总资产75000/900252=8.33%上市

16、公司财务报告分析一、上市公司财务报告的类型1、招股说明书股票发行人向证监会申请公开发行的申报材料的必备部分2、上市公告股票获准在证券交易所上市后公布的公告书3、定期报告分为年度报告和中期报告注：目前我国又增加了季度报告4、临时公告包括重大事件公告和公司收购公告二、上市公司财务比率1、每股收益计算公式EPS（earning per-share)=净利润普通股数计算时需注意的问题合并报表问题优先股问题年度中普通股增减问题复杂股权结构问题利润结构问题二、上市公司财务比率1、每股收益指标的应用及其注意的问题该指标是衡量上市公司盈利能力的最重要的财务指标每股收益并不反映股票所含有的风险不同股票的每一股在

17、经济上的不等量，限制了每股收益公司间比较每股收益多并不意味着多分红指标的延伸分析三、上市公司财务报告分析每股收益的延伸分析为克服每股收益指标的局限性，我们又引入下面几个财务比率： 、市盈率（也称价格收益比率） 、每股股利 、股票获利率 、股利支付率 、股利保障倍数 、留存盈利比率（留存收益率）、市盈率（也称价格收益比率）含义指普通股每股市价为每股收益的倍数，其计算公式为：市盈率（倍数） 普通股每股市价普通股每股收益指标分析 市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票投资报酬和风险。、市盈率（也称价格收益比率) 是市场对公司的共同期望指标，市盈率越高，表明市场对公司越看好。 但

18、该指标不能用于不同行业公司的比较，新兴行业普遍较高，成熟工业普遍较低，但这并不说明后者的股票没有投资价值。 在每股收益很小或亏损时（分母很小），市价不会降至零，很高的市盈率往往不说明任何问题。、市盈率（也称价格收益比率）市盈率的高低受净利润的影响，而净利润受可选择的会计政策的影响，从而使得公司间的比较受到限制。市盈率高低受市价的影响，影响市价的因素很多，包括投机炒作等，因此观察市盈率的长期变动趋势很重要。而且，投资者要结合其他有关信息，才能运用市盈率指标判断股票的价值。由于一般的报酬率为，所以正常的市盈率为。（15%或110%）、每股股利含义指股利总额与期末普通股股份总数之比。每股股利股利总额

19、年末普通股份总数其中股利总额是指现金股利。、股票获利率 含义是指每股股利与股票市价的比率，又称市价股利比率。 股票获利率 普通股每股股利普通股每股市价100%、股票获利率、指标分析该指标反映了股利和股价的比例关系。只有股票持有人认为股价将上升，才会接受较低的股票获利率（说明公式中分母很大即市价已很高，若股价不能涨，则买此种股票有风险）。如果预期股价不能上升，则它是评价股票投资价值的主要依据。、股票获利率 使用该指标的限制因素，在于公司采用非常稳健的股利政策，留存大量的净利润用以扩充。在这种情况下，股票获利率仅仅是股票投资价值非常保守的估计，分析股价的未来趋势成为评价股票投资价值的主要依据。 、

20、股利支付率 含义是指净收益中股利所占的比重，它反映公司的的股利分配政策和支付股利的能力。 股利支付率 每股股利每股净收益 市盈率股票获利率指标分析指标低，原因：一、公司资金不短缺，但正准备扩大规模，尽量少发股利；二、公司现金紧张，拿不出足够的现金发放股利。、股利保障倍数含义即为股利支付率的倒数，倍数越大，支付股利的能力越强。 股利保障倍 普通股每股收益普通股每股股利指标分析是一种安全性指标，可以看出净利润减少到什么程度公司仍能按目前水平支付股利。、留存盈利比率（留存收益率）含义是留存盈利与净利润的比率，留存盈利是指净利润减去全部股利的余额。 留存盈利比率 （净利润全部股利）净利润、留存盈利比率

21、（留存收益率）指标分析若企业认为有必要从内部积累资金，以便扩大经营规模，可采用较高的留存盈利比率，自然，股利支付率与股利保障倍数就降低了。反之，企业不需要资金或可用其他方式筹资 ，为满足股东取得现金股利的要求可降低留存盈利比率，同时股利支付率与股利保障倍数提高。二、上市公司财务比率2、每股净资产计算公式每股净资产年末股东权益年末普通股股数计算时需注意的问题股东权益是指扣除优先股权益后的余额指标的应用及注意的问题该指标反映了发行在外的每股普通股所代表的净资产的成本即账面权益。在理论上提供了股票的最低价值。若股票的价格低于净资产的成本，成本又接近于变现价值，说明公司已无存在的价值，清算是股东的最好选择。但该指标不能说明市场对公司资产质量的评价，为此又引入延伸指标。 、每股净资产指标的延伸分析市净率（倍数）每股市价每股净资产指标含义：反映每股市价和每股净资产关系的比率。指标分析：该指标可以用于