企业财务报表分析讲义（ 74页）

1、财务报告分析2002年4月财务报告分析内容第一单元 财务报表分析概述第二元元 财务报表的根本概念第三单元 财务技术分析法的根本指标第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析第五单元 财务报表内容分析第六单元 财务分析应用第七单元 企业如何建立竞争性的财务体系第一单元 财务报表分析概述主要内容财务报表的使用者企业根本活动与财务报表财务分析的根本点财务报表分析架构模块小结一、财务报表的使用者内部使用者权益投资者公司董事会监管机构其他使用者雇员、媒体、供给商、客户内部使用者关心的是报表中反映的生产经营中问题。债权人关心的是：公司为什么需要额外筹集资金？公司还本付息的可能来源是什么？公司对以前的短期和长

2、期筹资是怎样处理的？公司在未来哪些方面需要筹集资金？购并分析师关心的是：潜在兼并对象的经济价值和评估其财务上和经营上的兼容性，财务报表上应予特殊注意的地方。二、企业根本活动与财务报表财务报表报告的是一个公司过去的财务业绩，它们是为提供企业四种主要活动信息而设计的：战略、筹资、投资、经营活动。静态企业活动和动态企业活动 战略决定企业架构，架构又决定企业财务结构 动态企业活动期初投资筹资经营投资筹资发展战略时间财务报表期末财务报表资产负债表损益表/利润表现金流量表利润分配表注意资产=负债+股东权益投资活动=筹资活动 =债权人筹资 +股东投资利润表的底线是净收益现金流比利润更重要三、财务分析的根本理

3、念财务分析的根本对象：工商企业的生产经营活动。其本质反映了CEO的战略决策、经营理念和管理方法。 财务分析的根本思路：经营风险、营运能力、盈利水平 财务分析的根本方法：技术分析、内容分析小结财务报表分析投资活动筹资活经营动活战略活动流动性价估偿债能力报酬资本利盈预测现金流量获利能力第二元 财务报表的根本概念主要内容： 介绍几种主要的企业财务报表 财务报表的功能 财务报表的特点 财务报表之间的相互关系一、企业财务报表的主要类型资产负债表月报、中期报告、年报损益表/利润表月报、中期报告、年报现金流量表年报利润分配表年报报表之间的相互关系功能 提供企业在某一特定时点所拥有的全部资产、负债和所有者权益

4、自有资本的存量及其结构关系 资产=负债股+东权益作用 有助于管理者了解某一时点上各类资产和负债的规模、结构及其数量对应关系，明确个人和企业受托责任及义务，作出基于优化结构、降低风险和提高运营效率的判断和决策二、资产负债表资产负债表结构资产负债表反映的财务管理内容 -1资产负债表反映的财务管理内容 -2三、损益表利润表功能提供企业在某一特定期间内所实现的利润或发生亏损数量关系 当期收入及收益-当期本钱及费用=当期损益作用有助于管理者了解本期取得的收入和发生的产品本钱、各项期间费用及税金不含增值税，了解盈利总水平和各项利润来源及其结构，把握经营策略税后净利润的计算净利润利润总额=所得税营业利润投资

5、收益+营业外收支净额+销售利润=管理费用-财务费用-销售成本=销售收入-销售税金销售费用-损益表结构损益表反映的财务管理内容四、现金流量表功能提供企业在某一特定期间内有关现金及现金等价物的流入和流出的信息 关系 现金流入量-现金流出量=当期现金持有量的变动 作用有助于管理者了解净收益质量、取得和运用现金的能力、支付债务本息和股利的能力和预测未来现金流量 现 金 流 量 表 结 构各类现金流入和流出现金流量表反映的财务管理内容五、利润分配表功能提供企业在会计年度内利润分配情况和年度末未分配利润的情况 关系 期末未分配利润=本期净利润+期初未分配利润-分配利润-转增资本 作用有助于管理者了解执行利

6、润股利分配政策和权益资本结构调整的结果，并预计给投资者带来的可能影响利润分配表的结构利润分配表所反映的财务管理内容六、三张主要财务报表之间的勾稽关系第三单元 财务技术分析法的根本指标 主要内容：偿债能力分析的根本指标营运能力分析的根本指标盈利能力分析的根本指标运用财务技术分析法的根本方法一、偿债能力分析短期偿债能力分析流动比率速动比率现金比率长期偿债能力分析资产负债率有形资产负债率产权比率有形净值负债率利息保障倍数数据来自资产负债表二、营运能力分析短期营运能力分析存货周转率应收帐款周转率营业周期长期营运能力分析流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率数据来自资产负债表 损益表三、盈利能力分析一

7、、从收入分析：收入利润率二、从本钱分析： 本钱利润率三、从资产分析： 总资产收益率、净资产收益率、资本保值增值率。数据来自资产负债表 损益表四、运用财务技术分析法的根本方法趋势分析法 1、年度变动分析 2、指数趋势分析=当年余额/基期余额*100%结构百分比法 结构百分比=局部/总体100%比较分析法 运用比较分析法的分析框架 企业财务状况评价指标与方案目标比较与过去业绩比较与行业水平比较企业优势/劣势分析第四单元 以净资产收益率为核心的财务分析主要内容：以净资产收益率为核心的财务分析以净资产收益率为核心的财务分析框架及路径 以净资产收益率为核心的财务分析内容一、以净资产收益率为核心的财务分析

8、内容框架利润留存比率净资产收益率销售利润率资产周转率财务杠杆股利支付率以净资产收益率为核心的财务分析路径可持续增长比率净资产收益率销售利润率下一分析步骤财务杠杆股利支付率分析起点资产周转率进一步因素分析进一步因素分析进一步因素分析分析汇总点二、净资产收益率分解图DuPont 图三、分解净资产收益率净资产收益率 可分解为= 销售利润率资产周转率权益乘数四、分解销售利润率分解销售利润率，可以进行一系列的企业经营损益分析1 计算销售产品的毛利率，分析企业是否具有产品本钱的竞争优势。2 计算本钱利润率，分析企业是否具有产品创利能力。3 计算期间费用占收入比重，分析企业费用对盈利的影响程度4 计算营业利

9、润占利润总额的比重，分析企业主营业务利润对利润的奉献程度5 计算费用与本钱比例与结构，分析企业消耗构成五、分析资产投资效率水平: 分析资产周转率分解资产周转率，可以进行一系列的企业资产营运效率分析1 计算总资产周转率，分析企业资产创造营业收入的能力，可以看出资产的总体营运效率。2 计算流动资产及非流动资产的周转率，分析两块资产各自的营运效率。3 计算应收帐款周转率，分析企业对应收帐款的规模控制能力和变现能力。4 计算存货周转率，分析分析企业对存货的规模控制能力和销售转化能力。5 计算其他单项资产对销售收入的奉献程度六、财务杠杆分析以资产负债率为核心，可以展开多角度的偿债能力分析1 计算资产负债

10、率，分析企业总体的负债水平。2 计算流动比率，分析企业是否具有流动资产保障流动负债的能力。3 计算速动比率，分析企业以高流动性资产保障流动负债饿能力。4 计算利息保障倍数，分析企业以盈利现金流偿付债务利息的能力。5 计算短期债务与长期债务的比例，分析企业因归还债务对现金流的压力。七、分析股利政策预期影响：利润留存比率以利润留存率为核心，可以展开融资与股利政策分析1 计算利润留存率，分析企业总体以留利内源融资的水平。2 计算在一定的负债权益结构下，分析企业负债增量能力。3 计算在预期的销售增长率下，分析企业内源融资支持业务增长能力。4 计算预期的销售增长率下，分析企业外源融资的数量与比例。5 计

11、算利润留存对所有者权益的奉献度。八、净资产收益率是财务价值分析的核心净资产收益率反映了企业权益投资的综合盈利能力，可以 在不同规模、不同业务类型的企业比较投资价值基于长期价值的公司成长能力取决于净资产收益率的状况 及变化趋势第五单元 财务报表内容分析主要内容： 短期流动性资本结构与长期偿债能力分析预测分析投入资本报酬率一、短期流动性 短期风险短期流动性是企业履行短期债务的能力，也反映了企业的风险短期流动性因素变动分析营运资本流动资产流动负债营运资本流动比率以现金为基础的比率经营活动应付帐款流动性存货周转率流动负债流动性其他速动比率现金流量指标财务灵活性审计企业工程财务决策与风险企业/项目财务决

12、策投资决策融资决策确定资产融资规模及结构确定资产投资规模及结构财务风险经营风险企业/项目风险可能导致财务风险企业面临财务危机的具体表现形式1.资产负债率居高不下，无力归还到期债务，且无债务重整方案。2. 公司为母公司、子公司等关联公司转让资产、债务担保或质押担保， 降低资产的财务灵活性3. 现金流结构不合理，收益质量差，营业现金流缺乏，金流量入不敷出4. 流动资产营运效率低，主要表现在应收帐款与存货问题严重5. 主营业务发生严重萎缩，企业利润依赖关联方交易及外来补贴。6. 对外巨额投资无收益，处理不好多元化经营与多元化投资的关系，投 资方向不明确。 7. 巨额的不动资产购建周期长或过多使用短期

13、融资支持长期资产投资8. 缺乏基于提高企业核心竞争力和基于投资者报酬的财务策略营运资本和流动负债分析现金存货应收帐款其他应收款款应付票据应付帐款应交税金其他应付款注意：或有负债、虚拟资产、或有资产二、资本结构与长期偿债能力分析资本结构，是指公司的融资渠道。不同的资产和不同的融资渠道具有不同的风险。长期偿债能力的关键因素： 一是长期偿债能力与短期流动性截然不同； 二是盈利能力 企业从经营中获取现金的能力。盈利是支付长期本金利息所需资金的可靠、理想的来源；三是资本结构；股权融资的风险负债融资的风险来自于数量，股权融资的风险来自于结构偿债能力：公司长期的财务灵活性及归还长期债务的能力资本结构与长期偿

14、债能力资本结构债务与权益特性举债动机财务杠杆资本结构与长期偿债能力资本结构计量指标资产构成资产偿付能力收益偿债能力收益与固定支出比率已获利息倍数资本结构风险与报酬资本结构与长期偿债能力根本指标财务杠杆指标=普通股权益报酬率/资产报酬率 =总资产/普通股权益资本总负债与总资本比率=总负债/总资本总负债与总权益比率=总负债/股东权益权益资本与总负债比率=股东权益/总负债长期债务与股东权益比率=长期债务/股东权益收益与固定支出比率=可用于固定支出偿付的盈利/固定支出 财务风险管理主要内容(1) 企业财务风险管理的制度建设。(2) 企业财务风险管理的策略研究 (3) 企业财务风险管理的策略实施财务风险

15、管理策略建立基于提高核心竞争力的财务运行机制和实施相应的财务策略， 合理协调经营战略与财务策略的关系。 2. 健全企业内部控制制度，尤其是收益与风险相关的财务决策评价及预 警机制。3. 确立基于提高企业价值的主营业务盈利能力和现金流创造能力的财务 管理指向。4. 合理协调具体财务策略与长期财务战略的关系。5. 优化资产结构与规模，提高资产的营运效率。 6. 平衡近期融资与远期融资需求，维护合理的资信水平，保持财务灵活 性和持续融资能力。7. 优化融资结构与规模，降低资金本钱，并使之与所投资的各类资产的 现金流特征相适应。8. 以行之有效的预算体系保障财务规划的实施。三、预测分析预测分析企业未来

16、的现金流量对经营活动和偿债能力具有重要意义预测分析短期预测现金流量模式销售预测长期预测历史数据分析现金来源与运用预测现金流量比率现金流量充足比率现金再投资比率营业利润的局限性经营现金流=税后净收益 + 折旧 + 摊销费用自由现金流是指除了库存、固定资产、长期股权等所需投入外，企业能够产生的额外现金流自由现金流=税前利润+折旧-资本性支出-营运资本增量 其中：营运资本增量=应收帐款+存货+预付费用-应付帐款+预提费用现金流量模式现金流量分析的根本指标现金/销售比率现金/净利润比率现金流量充足率=经营活动现金流量五年总和/资本性支出、存货和现金五年总和现金再投资比率=经营活动现金流量-股利 /固定

17、资产+长期投资+其他资产+营运资本现金流量分析框架营业现金净流量现金总量/效率分析投资现金净流量筹资现金净流量企业发展资金需求增长策略财务政策内源或外源融资 现金流量分析路径分析起点营业现金创造能力再投资比率现金/销售比率现金/债务比现金/资本投资比股利保障倍数现金流结构盈利水平分析盈利水平就是企业资金增值的能力，它通常表达为企业收益数额的大小与水平的上下。历史盈利水平分析现实盈利水平分析四、投入资本报酬率投入资本报酬率计量公司是否成功应用融资来获取收益的能力投入资本报酬率投入资本报酬率的重要性管理业绩获利能力财务杠杆预算资产报酬率资产报酬率分析长期资产运营能力分析股东权益报酬率股东权益报酬率

18、分析长期资产运营能力分析固定资产分析的重点：一是占用资金状况；二是融资方式；三是现金流的匹配；四是使用效率。长期投资的分析无形资产的分析第六单元 财务分析应用 主要内容：财务报表分析步骤财务报表分析架构模块财务报表分析报告一、财务报表分析步骤1银行短期贷款信贷官员： 合理的目的是评价借款人是否具有及时归还贷款的打算和能力，你的分析应集中在评价借款人的还款打算和能力所必须的信息上。第一步 明确定义分析目的财务报表分析步骤2第二步 设计与分析目的一致的问题和标准银行短期贷款信贷官员： 借款人愿意归还短期贷款吗？ 借款人能够归还短期贷款吗？ 在未来的贷款期内现金来源和运用是什么？财务报表分析步骤3第

19、三步 明确最具效益性和效率性的分析指标银行短期贷款信贷官员： 短期流动性指标 存货周转率指标 现金流量预测 预分析财务报表分析步骤4第四步 解释证据银行短期贷款信贷官员：你的贷款决策要求你说明和评价证据，然后做出是否贷款的决策，它还包括各种贷款参数：金额、利率、期限、还款模式、和贷款条件 分析中要运用你的判断力二、财务报表分析架构模块短期流动性：公司归还短期债务的能力资金流量：未来可利用和处置的现金资本结构与长期偿债能力：公司产生未来收入和归还长期债务的能力投资报酬率：公司提供足以吸引和维持资金供给的财务回报能力资产利用率：产生的收入可以到达足够获利水平的资产质量经营业绩：公司在长期经营活动中实现收入最大化和费用最小化的能力市场指标：上市公司情况三、财务报表分析报告分析概要：公司的背景材料、行业和经济环境证据：分析中使用的财务报表和信息包括比率、趋势、统计和所有组合在一起的分析指标假设确定与公司