3期货交易流程

1、期货交易流程第 3 章2022/7/1013.1期货交易流程介绍 【引例】 2022/7/1023.1.1开户2022/7/103如何正确选择期货经纪公司 选择资信好的经纪公司 经纪公司具备合法的代理资格； 经纪公司信誉良好，资金实力雄厚，承担风险的能力强，保障资金的平安性； 经纪公司运作标准及交易效率高； 经纪公司有完备和先进的通信设施和市场分析软件； 经纪公司对市场的分析和预测客观、有效率，能提供准确的市场信息； 手续费用与交易效劳质量相符合； 经纪公司的经营业绩良好，拥有结构比较稳定的客户队伍。 2022/7/1041）风险揭示 客户委托期货经纪公司从事期货交易必须事先在期货经纪公司办理

2、开户登记。 期货经纪公司在接受客货开户申请时，需向客户提供期货交易风险说明书。 个人客户应在仔细阅读并理解后，在该期货交易风险说明书上签字； 单位客户应在仔细阅读并理解之后，由单位法定代表人在该期货交易风险说明书上签字并加盖单位公章。2022/7/105 2）签署合同 期货经纪公司在接受客户开户申请时，双方须签署期货经纪合同。 个人客户应在该合同上签字，单位客户应由法定单位代表人在该合同上签字并加盖单位公章。 个人开户应提供本人身份证、留存印鉴或签名样卡。 单位开户应提供企业法人营业执照复印件，并提供法定代表人及本单位期货交易业务执行人的姓名、联系电话、单位及其法定代表人或单位负责人印鉴等内容

3、的书面材料及法定代表人授权期货交易业务执行人的书面授权书。 2022/7/106 3）缴纳保证金 客户在期货经纪公司签署期货经纪合同之后，应按规定缴纳开户保证金。 期货经纪公司应将客户所缴纳的保证金存入期货经纪合同中指定的客户账户中，供客户进行期货交易。 2022/7/1073.1.2委托交易 2022/7/1081）常用委托交易指令 （1）市价指令。市价指令是期货交易中常用的指令之一。它是指按当时市场价格即刻成交的指令。客户在下达这种指令时不须指明具体的价位，而是要求期货经纪公司出市代表以当时市场上可执行的最好价格达成交易。这种指令的特点是成交速度快，一旦指令下达后不可更改和撤销。 2022

4、/7/109（2）限价指令。 限价指令是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令。 下达限价指令时，客户必须指明具体的价位。 它的特点是可以按客户的预期价格成交，成交速度相对较慢，有时无法成交。 2022/7/1010例子：限价指令是按特定价格买卖的交易指令。如你填写一个指令，“卖出限价为2188元/吨的2011年5月大豆合约10手，那么，当市场的交易价格高于2188元/吨的时候，你的指令就成交了，而且，卖出的价格一定是等于或高于2188元/吨。限价指令对交易价格要求明确，但能否执行取决于指令有效期内价格的变动。如没有触及限价水平，该指令就没有时机执行。在限价指令下达后，没有成交或只有局部

5、成交，此时，你有权下达取消指令，使原来下达的限价指令失效或局部失效。如你下达限价指令“卖出限价为2188元/吨的2011年五月大豆合约10手后，只成交了5手，这时，你可以下达取消指令。撤单后，你原来下达的限价指令就局部失效了，另外的5手就不会成交了。2022/7/1011（3）止损指令。止损指令是指当市场价格到达客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用止损指令，既可以有效地锁定利润，又可以将可能的损失降低至最低限度，还能以相对较小的风险建立新的头寸。 （目前国内尚没有该指令）2022/7/1012例子：止损指令是一种防止交易亏损扩大的措施。当交易者持有的期货合约发生亏损时

6、，为了防止亏损进一步扩大，交易者可以预先设定一个价位，当市场价格到达这个价位时，止损指令立即自动生效。止损指令是一种很有效的交易指令，虽然在实际操作中无法使用，但交易者在下单之前必须预先设定自己的止损价位，一旦市场价格到达止损价位，你必须遵守纪律，立即申报限价平仓指令，把亏损控制住。例如，你于2188元/吨的价格买入2011年5月大豆合约10手，自己设定止损价格为2148元/吨，当市场价格跌破2148元/吨时，你应毫不犹豫地下达卖出平仓指令，把损失控制在最小程度。2022/7/1013（4）取消指令。取消指令是指客户要求将某一指令取消的指令。目前，我国期货交易所的指令均为当日有效。在指令成交前

7、，投资者可以提出变更和撤销指令。期货公司对其代理客户的所有指令，必须通过交易所集中撮合交易，不得私下对冲，不得向客户作获利保证或者约定与客户分享收益。2022/7/10142）委托方式 客户可以通过书面、电话或者中国证监会规定的其他方式向期货经纪公司下达交易指令。 （1）书面委托。书面委托是指客户亲自填写交易单，填好后签字交由期货经纪公司交易部，再由期货经纪公司交易部通过电话报单至该公司在期货交易所场内出市代表输入指令进入交易所主机撮合成交。 （2）电话委托。电话委托是指客户通过电话直接将指令下到达期货经纪公司交易部，再由交易部通知出市代表下单。期货经纪公司须将客户的指令予以录音，以备查证。事

8、后，客户应在交易单上补签字。 2022/7/1015电话交易流程图2022/7/1016（3）自助终端委托。自助终端委托是指客户通过期货公司内部的电脑终端将交易指令下到达期货公司交易效劳器，再由期货公司交易效劳器直接传送至期货交易所效劳器，这是客户现场交易最常用的一种方法。（4）网络委托。网络委托是指客户通过互联网将交易指令下到达期货公司交易效劳器，再传送至期货交易所效劳器的交易方式。 2022/7/1017网上交易流程图2022/7/10183.1.3成交1）竞价成交国内期货合约价格的形成方式是计算机撮合成交。 国内期货交易所计算机交易系统的运行，一般是将买卖申报单以价格优先、时间优先的原则

9、进行排序。撮合成交价： 当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即： 当bpspcp,则：最新成交价=sp bpcpsp,则：最新成交价=cp cpbpsp,则：最新成交价=bp2022/7/1019 2）成交回报与确认 当期货经纪公司的出市代表收到交易指令，确认无误后以最快的速度将指令输入计算机内进行撮合成交。 当计算机显示指令成交后，出市代表必须马上将成交的结果反应回期货经纪公司的交易部。 期货经纪公司交易部将出市代表反应回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记后，将记录单报告给客户。 成交回报记录单应

10、包括以下几个工程：成交价格、成交手数、成交回报时间等。 2022/7/1020 3.1.4结算 1）期货结算概念 结算是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。 结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金账户。 【知识链接3-2】2022/7/10212）结算公式及其应用（1）结算公式。具体包括：其一，当日盈亏计算。当日盈亏包括两局部，一局部是对所持有的合约当日平仓所产生的盈亏，称为平仓盈亏；另一局部是一直持有合约到当日交易结束所产生的盈亏，称为持仓盈亏。平仓盈亏可以分为两种：对以前交

11、易日开仓的合约进行平仓所产生的盈亏，即平历史仓盈亏；当天开仓当天平仓所产生的盈亏，即平当日仓盈亏。对持仓盈亏来说，同样也分为两种：一种是以前交易日开仓的合约一直持有到当天交易结束所产生的历史持仓盈亏，另一种是当天开仓一直持有到当天交易结束产生的当日开仓盈亏。2022/7/1022当日盈亏=平仓盈亏+持仓盈亏 平仓盈亏=平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平历史仓盈亏=（当日卖出平仓价-上一交易日结算价）卖出平仓量交易单位+（上一交易日结算价-当日买入平仓价）买入平仓量交易单位 平当日仓盈亏=（当日卖出平仓价-当日买入开仓价）卖出平仓量交易单位+（当日卖出开仓价-当日买入平仓价）买入平仓量交易单位 持仓

12、盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏=（当日结算价-上一日结算价）历史买入持仓量交易单位+ （上一日结算价-当日结算价）历史卖出持仓量交易单位当日开仓持仓盈亏=（当日卖出开仓价-当日结算价）当日卖出持仓量交易单位+（当日结算价-当日买入开仓价）当日买入持仓量交易单位 2022/7/1023其二，保证金余额的计算。 当日交易保证金=当日结算价当日交易结束后持仓总量交易保证金比例当日结算准备金余额=上一交易日结算准备金+上一交易日交易保证金当日交易保证金+当日盈亏+入金出金手续费等【案例分析3-1】P432022/7/1024平仓盈亏=（20400-20000）55=10000元持仓

13、盈亏=（20500-20000）55=12500元当日盈亏=10000+12500=22500元被冻结的保证金= 20500555%=25625元当日结算准备金余额=100000-25625+22500=96875元例1：某新客户存入保证金10万元，在9月1日买开仓上海铜期货合约10手（5吨/手），成交价为20000元/吨，同一天该客户卖出平仓5手合约，成交价为20400元/吨，当日结算价为20500元/吨，交易保证金比例为5%。计算该客户的当日盈亏及当日结算准备金余额。2022/7/1025练习1： 某客户新开户存入保证金10万元，在1月27日开仓买入豆粕期货合约40手（10吨手），成交价为

14、2000元吨。同一天，该客户卖出平仓20手豆粕期货合约，成交价为2040元吨，当日结算价为2050元吨，交易保证金比例为5，在不计手续费、税金等费用的情况下，分析该客户的结算情况：当日盈亏=当日持仓盈亏+当日平仓盈亏 =（2050-2000）2010+（2040-2000）2010 =18000（元）被冻结的保证金= 20502010 5% =20500 （元）可自由支取的保证金=10000020500 +18000=97500 （元）2022/7/10261月29日该客户又将28手大豆合约卖出平仓，成交价为2080元吨，当日结算价为2050元吨，则：当日盈亏=历史平仓盈亏=（2080-206

15、0）28105600 （元）可自由支取的保证金= 92760 28840 5600127200 （元）被冻结的保证金= 2060 28 10 5% =28840（元）可自由支取的保证金= 9750020500 28840360092760（元）当日盈亏=当日开仓持仓盈亏+历史持仓盈亏=（2060-2040） 8 10 +（2060-2050） 20 10 3600 （元）1月28日该客户再买入8手大豆合约，成交价为2040元吨，当日结算价为2060元吨，则：2022/7/1027练习2：某新客户开户存入保证金10万元，开户当日开仓买入30手大豆期货合约（10吨手），买入价为2850元吨，保证金

16、比例为10%. 1、当日该期货合约结算价为2800元吨，则:当日盈亏（28002850）301015000元2、第二日，该期货合约结算价为2750元吨，则:当日盈亏（2750 2800）301015000元当日结算准备金余额10002800301010%2750301010%15000=1000+84000-82500-1500012500元当日结算准备金余额1000002800301010%150001000元2022/7/10283、假设期货经纪公司在客户无力追加保证金的情况下，于第三日对其进行强行平仓，则其应该以2700元吨的价格（第三日当日结算价为2700元吨）至少卖出多少期货合约才能

17、保证交易保证金不低于限额？第三日盈亏为：（27002750）301015000元设应强行平仓的手数为X手，则：100000150001500015000（30X）27001010% 得X9.6 即期货经纪公司至少应卖出10手大豆期货合约2022/7/1029练习3：6月5日，某客户在大连商品交易所开仓买进7月份大豆期货合约20手，成交价格2220元/吨，当天平仓10手合约，成交价格2230元/吨，当日结算价格2215元/吨，交易保证金比例为5%，则该客户当天的平仓盈亏、持仓盈亏和当日交易保证金分别是（ ）。 A: 500元，-1000元，11075元 B: 1000元，-500元，11075元

18、 C: -500元，-1000元，11100元 D: 1000元，500元，22150元参考答案B2022/7/10303.1.5交割 目前，我国上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所各期货品种都采用实物交割的方式。 实物交割的一般程序是：卖方在交易所规定的期限内将货物运到交易所指定交割仓库，经验收合格后由仓库开具仓单，再经交易所注册后成为标准仓单。进入交割期后，卖方提交标准仓单，买方提交足额货款，到交易所办理交割手续。 会员在期货实物交割中发生违约行为时，交易所应先代为履约。这些违约行为一般包括：在规定交割期限内，卖方未交付有效标准仓单的；在规定交割期限内，买方未解付货款或解付缺乏的

19、；卖方交付的商品不符合规定标准的。2022/7/10311）实物交割方式实物交割方式包括集中交割和滚动交割两种。 （1）集中交割。集中交割是指所有到期合约在交割月份最后交易日过后一次性集中交割的交割方式。目前，我国上海期货交易所所有品种均采取集中交割方式，郑州商品交易所的棉花、白糖和PTA期货品种采取集中交割方式。【知识链接3-3】 2022/7/1032集中交割流程图2022/7/1033（2）滚动交割。滚动交割是指除了在交割月份的最后交易日对所有到期合约全部配对交割外，在交割月第一交易日至最后交易日之间的规定时间也可进行交割的交割方式。滚动交割制度可以使交易者在交割月的第一个交易日就可进行

20、交割，交割时间的选择更为灵活，可减少储存时间、降低交割本钱。目前，大连商品交易所的所有品种以及郑州商品交易所的小麦期货均可采取滚动交割方式。2022/7/10342）标准仓单 在实物交割的具体实施中，买卖双方并不是直接进行实物商品的交收，而是代表商品所有权的标准仓单的转换。所谓标准仓单是指由交易所统一制定的，指定交割仓库在完成入库商品验收、确认合格后签发给货主的实物提货凭证。标准仓单经交易所注册后，方可用于实物交割。【知识链接3-4】2022/7/10353）交割结算价交割结算价是指在进行交割时用于商品交收时所依据的基准价格。不同的交易所，以及不同的实物交割方式，交割结算价的选取也不尽相同。

21、2022/7/10364）期转现交易期转现，即期货转现货，是指持有方向相反的同一月份合约的会员（客户）协商一致并向交易所提出申请，获得交易所批准后，分别将各自持有的合约按交易所规定的价格由交易所代为平仓，同时按双方协议价格进行与期货合约标的物数量相当、品种相同、方向相同的仓单的交换行为。2022/7/1037期转现交易具有如下优点：第一，期转现使买卖双方可以灵活的选择交货地点、时间和品级等。 第二，期转现可以提高资金的利用效率。 第三，期转现比“平仓后购销现货更有优越性。 第四，期转现比远期合同交易和期货交易更有利。 【知识链接3-5】 2022/7/1038附：期转现购销货物价格计算方法 1

22、.期转现规则：以买卖双方商定的价格平仓期货部位（在当日价格限制范围内），并以双方商定的价格进行现货交收。 2.期转现购销货物价格计算公式（包括期货头寸盈亏在内的购销价格） 假设甲为买方、乙为卖方，那么甲购货价格=甲乙商定的交货价格平仓亏损（或平仓盈利）乙销货价格=甲乙商定的交货价格平仓盈利（或平仓亏损）假若小麦价格如下：期货价格为1240元/吨、现货价格为1200元/吨、建仓价格甲为1100元/吨、乙为1300元/吨。下面利用上述的规则和购销价格公式，计算购销小麦的价格，通过比较得到期转现必要性的一般结论。2022/7/1039 3.期转现购销货物价格计算 当不考虑本钱时：(1)如果商定的平仓

23、价格等于商定的交收货物价格 假设双方商定平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格为1240元/吨，那么，甲购入小麦价格：1100元/吨=1240（12401100）；乙销售小麦价格：1300元/吨=1240（13001240）。 实际上，只要商定的交货价格与平仓价格相同，无论上述价格是否为1240元/吨，所得结果（甲方购入价格和乙方销售价格）与上述相同。并且买方购货价格是其建仓价格，卖方销货价格也是其建仓价格。 由此可得出原理一：如果买卖双方商定平仓价格等于商定交收货物价格，期转现买方购货价格等于其建仓价格，卖方销货价格也等于其建仓价格。2022/7/1040(2)如果商定平仓价格大于商定

24、交收货物价格 假设商定平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格为1200元/吨，那么，甲购入小麦价格：1060元/吨=1200(12401100)；乙销售小麦价格：1260元/吨=1200(13001240)。 实际上，如果商定的平仓价格与交收货物价格不同，买卖双方实现的购货价格和销货价格与各自的建仓价格相比有一个差额，这个差额恰好等于双方商定的平仓价格和交货价格的差额。 由此可得出原理二：如果买卖双方商定平仓价格大于商定交收货物价格，那么，买卖双方期转现购销货物价格等于各自建仓价格减去商定的平仓价格和交收货物价格的差。2022/7/1041当考虑到其他本钱时： 假设上例中小麦搬运、储存、

25、利息等交割本钱为60元/吨，商定的平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格为1200元/吨，可得出如下结论： 期转现：甲购入小麦价格为1060元/吨、乙销售小麦价格为1260元/吨； 到期交割：甲购入小麦价格为1100元/吨、乙销售小麦价格为1300元/吨。 期转现可以提前交割，甲实际购置小麦价格比建仓价格低40元/吨。乙销售小麦价格比建仓价格少40元/吨，但节约了交割等本钱60元/吨。因此，通过期转现甲节约40元/吨，乙节约20元/吨，期转现对双方都是有利的。2022/7/10423.2.1开仓1）开仓买入2022/7/10432）查询 2022/7/1044（2）查持仓。 2022/7

26、/10453.2.2平仓1）平今仓 2022/7/10462）成交查询2022/7/10473）资金查询 2022/7/1048一、单项选择题1.标准仓单是由（）制定的，在交割仓库完成入库商品验收，确认合格后签发给货主的实物提货凭证。 A.期货交易所B.期货公司 C.交割仓库D.交易所会员答案：A2.（）成交速度快，指令一旦下达，不可更改或撤销。 A.限价指令B.限时指令 C.市价指令D.阶梯价格指令答案:C2022/7/10493.当日交易保证金=当日（）当日交易结束后的持仓总量交易保证金比例 A.开盘价B.收盘价 C.最高价D.结算价答案：D4.（）是指所有到期合约在交割月份最后交易日后一

27、次性交割的交割方式。 A.实物交割B.现金交割 C.滚动交割D.集中交割答案：D2022/7/10505.（）的所有期货品种均采用集中交割的方式。 A.大连商品交易所B.郑州商品交易所 C.上海期货交易所D.中国金融期货交易所答案：C6.（）的所有期货品种均采用滚动交割的方式。 A.大连商品交易所B.郑州商品交易所 C.上海期货交易所D.中国金融期货交易所答案：A2022/7/1051二、多项选择题1.普通投资者在进入期货市场交易之前，应首先选择一个（）的期货公司会员。A.具备合法代理资格B.信誉好C.资金平安D.运作标准和收费比较合理答案：ABCD2.期货公司会员为客户开设账户的程序一般包括（）。 A.风